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CAPÍTULO 13º
ESTRATEGIAS CON OPCIONES
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1. ESTRATEGIAS DE COBERTURAPosición en spot + Posición en opciones
1. Larga Spot + LP = LC sintética o artificial (312)2. Corta Spot + SP = SC sintética o artificial (313)3. Corta Spot + LC = LP sintética o artificial (314)4. Larga Spot + SC = SP sintética o artificial (315)
2. ESTRAGEGIAS DE ESPECULACIÓNCombinaciones de opciones
1. Spread Diferencial (317-318)Alcista CrecienteBajista Decreciente
2. Straddle Cono u horquilla (319)Top Punta hacia arribaBottom Punta hacia abajo
3. Strangle Collar o cono truncado (320)Top Punta hacia arribaBottom Punta hacia abajo
4. Butterfly Mariposa (321-322)Top Punta hacia arribaBottom Punta hacia abajo
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ESTRATEGIAS DE COBERTURA CON OPCIONESOpciones sintéticas
Long Call sintética L Spot + LP Cobertura de posición larga en spotContra bajadas no deseadas de precioLimita la pérdida
Short Call sintética C Spot + SP Cobertura de posición corta en spotContra subidas no deseadas de precioReduce la pérdida, no la limita
Long Put sintética C Spot + LC Cobertura de posición corta en spotContra subidas no deseadas de precioLimita la pérdida
Short Put sintética L Spot + SC Cobertura de posición larga en spotContra bajadas no deseadas de precioReduce la pérdida, no la limita
Pgs. 312-316
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APLICACIÓN DE LA COBERTURA CON OPCIONES
Posición en spot Protección Cobertura Limita Pérdida
Long Put SILarga Contra bajadas Short Call NO
Long Call SI Corta Contra subidas Short Put NO
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Long Put real
Precio deEjercicio
Long CALL sintética
Precio spot
Pg. 313
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300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400
E-P
-P
P = 200E = 400
Long CALL sintética
S0 = 300S0 S0+PEE-P
-S0 + (E-P)
Long CALL sintética
S0
Long PUT
S
Pg. 313
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Spot actualEjercicioPrima
300400200
Precio spot alvencimiento (S k)
Resultado en LongPut
Resultado enspot
Resultadocombinado
S k = 100 < E(E - P) - S k S k - S 0 (E - P) - S 0
(400-200) - 100 = 100 100 - 300 = - 200 (400-200)-300 = -100
S k = 600 > E- P S k - S 0 (S k - S 0) - P
- 200 600 - 300 = 300 (600-300)- 200 = 100
Spot actualEjercicioPrima
300400200
Precio spot alvencimiento (S k)
Resultado en LongPut
Resultado enspot
Resultadocombinado
S k = 100 < E(E - P) - S k S k - S 0 (E - P) - S 0
(400-200) - 100 = 100 100 - 300 = - 200 (400-200)-300 = -100
S k = 600 > E- P S k - S 0 (S k - S 0) - P
- 200 600 - 300 = 300 (600-300)- 200 = 100
Long CALL sintética
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Short CALL sintética
Short Put real
Precio deEjercicio
Precio spot
Pg. 314
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300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400EE - P
P
- (E - P)
E = 400
Short CALL sintética
P = 100
S0
S0+P
S0-(E-P)
S0 = 450
Short PUTShort CALL sintética
S0
S
Short PUT
Pg. 314
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Precio deEjercicio
Long PUT sintética
Precio spot
Pg. 315
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300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 500 600
400 Long PUT sintética
400
E = 450
C = 200
S0-C
S0
E E+C
S0 - (E+C)
S0 = 350
C Long CALL
Long PUT sintética
S0S0-C
Long CALL
S
Pg. 315
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Spot actualEjercicioPrima
350450200
Precio spot alvencimiento (S k)
Resultado en LongCall
Resultado enspot
Resultadocombinado
S k = 100 < E- C S 0 - S k (S k - S 0) - C
- 200 350 - 100 = 250 (350-100)-200 = 50
S k = 600 > ES k - (E + C) S 0 - S k S 0 - (E + C)
600-(450+200) = - 50 350 - 600 = - 250 350-(450+200) = -300
Spot actualEjercicioPrima
350450200
Precio spot alvencimiento (S k)
Resultado en LongCall
Resultado enspot
Resultadocombinado
S k = 100 < E- C S 0 - S k (S k - S 0) - C
- 200 350 - 100 = 250 (350-100)-200 = 50
S k = 600 > ES k - (E + C) S 0 - S k S 0 - (E + C)
600-(450+200) = - 50 350 - 600 = - 250 350-(450+200) = -300
Long PUT sintética
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Short CALL real
Precio deEjercicio
Short PUT sintética
Precio spot
Pg. 316
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300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 500 600
400
400
C = 200
Short PUT sintética
E = 400S0 = 300
S0-C S0 E E+C(E+C)-S0
C
(-S0+C)
Short CALL
S0
S
Short CALL
Pg. 316
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ESTRATEGIAS CON COMBINACIÓN DE OPCIONES
Spread CALL LC + SC E L < E S Alcista. Limita P y G(Diferencial) E L > E S Bajista . Limita P y G
PUT LP + SP E L < E S Alcista . Limita P y GE L > E S Bajista . Limita P y G
Straddle Top SC + SP Pequeñas variaciones(Horquilla) Pérdidas ilimitadas
E C = E P Máxima G = C + PBottom LC + LP Grandes variaciones
Ganancias ilimitadasMáxima P = C + P
Strangle Top SC + SP E C > E P Pequeñas variaciones(Collar) Pérdidas ilimitadas
Bottom LC + LP E C > E P Grandes variacionesGanancias ilimitadas
Butterfly Top LC + LC +2SC Pequeñas variaciones(Mariposa) (E 3 - E 2) = Limita P y G
Bottom SC + SC + 2 LC = (E 2 - E1) Grandes variacionesLimita P Y G
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SPREAD ALCISTA
Con PUT o con CALL
S
B
SPREAD BAJISTA
Con PUT o con CALL
S
B
STRADDLE TOPCono u horquilla. Silla de montar
S
BSTRADDLE BOTTOM
Cono u horquilla. Silla de montar
S
B
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BUTTERFLY TOPMariposa
S
B BUTTERFLY BOTTOMMariposa
S
B
STRANGLE TOPCollar. Cono truncado
S
BSTRANGLE BOTTOM
Collar. Cono truncado
S
B
![Page 18: CAPÍTULO 13º ESTRATEGIAS CON OPCIONES. 1. ESTRATEGIAS DE COBERTURA Posición en spot + Posición en opciones 1. Larga Spot + LP = LC sintética o artificial](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062322/5665b4801a28abb57c920b15/html5/thumbnails/18.jpg)
SPREAD ALCISTA
Con PUT o con CALL
S
BPg. 317a y318 a
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SPREAD BAJISTA
Con PUT o con CALL
S
BPg. 317 b y 318 b
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LÍMITES MÁXIMO Y MÍNIMO DE LA SPREAD
Spread con CALL
Spread con PUT
(Ejercicio corta – Ejercicio larga) + (Prima corta – Prima larga)
(Prima corta – Prima larga)
(Ejercicio larga – Ejericicio corta) + (Prima corta – Prima larga)
(Prima corta – Prima larga)
Máximo
Mínimo
Máximo
Mínimo
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300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
C1 = 200
Long CALL E1 = 250
Short CALL E2 = 500
C2 = 100
Long CALL
E1 E1 + C1 E2 E2 + C2
C1
C2 - C1
Short CALLC2
(E2-E1)-(C1-C2)
S P R E A D c o n C A L LA lc is ta
Pg. 317 a
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300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
E1 E2
Long PUT E1 = 200
P1 = 50
Short PUT E2 = 400E1 - P1 E2 - P2
-(E2 - P2)
E1 - P1
Long PUT
Short PUT
P2 = 150
(E1-E2)-(P1-P2)
P2-P1
SPREAD con PUTAlcista
SPREAD
Pg. 318 a
![Page 23: CAPÍTULO 13º ESTRATEGIAS CON OPCIONES. 1. ESTRATEGIAS DE COBERTURA Posición en spot + Posición en opciones 1. Larga Spot + LP = LC sintética o artificial](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062322/5665b4801a28abb57c920b15/html5/thumbnails/23.jpg)
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600Long CALL
E1 E1 + C1E2 E2 + C2
C2
C2 - C1
Short CALL
Long CALL E1 = 400
C1
C1 = 50
Short CALL E2 = 200
C2 = 100
(E2-E1)-(C1-C2)
S P R E A D c o n C A L LB a jis ta
Pg. 317 b
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300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
E1E2 E1 - P1E2 - P2E1 - P1
P2
P1
Long PUT
Short PUT
400
-(E2 - P2)
P1 = 200
Short PUT E2 = 200
P2 = 50
Long PUT E1 = 500
(E1-E2)-(P1-P2)
P2-P1
SPREAD con PUTBajista
SPREAD
Pg. 318 b
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STRADDLE TOPCono u horquilla. Silla de montar
S
B
Pg. 319 a
![Page 26: CAPÍTULO 13º ESTRATEGIAS CON OPCIONES. 1. ESTRATEGIAS DE COBERTURA Posición en spot + Posición en opciones 1. Larga Spot + LP = LC sintética o artificial](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062322/5665b4801a28abb57c920b15/html5/thumbnails/26.jpg)
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
Short PUT
400 Top straddleEE - P E + C
C + P
C
P
C - (E - P)
- (E - P)
Short CALL
E+C+PC = 150
P = 50
Short CALL E = 300
Short PUT E = 300
Pg. 319 a
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STRADDLE BOTTOMCono u horquilla. Silla de montar
S
B
Pg. 319 b
![Page 28: CAPÍTULO 13º ESTRATEGIAS CON OPCIONES. 1. ESTRATEGIAS DE COBERTURA Posición en spot + Posición en opciones 1. Larga Spot + LP = LC sintética o artificial](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062322/5665b4801a28abb57c920b15/html5/thumbnails/28.jpg)
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400EE - P E + C E+C+P
Bottom straddle
Long PUT E = 300
Long CALL E = 300
E-P
E-P-C
-P
-C
-(C+P)
C = 150
P = 50
Pg. 319 b
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STRANGLE TOPCollar. Cono truncado
S
B
Pg. 320 a
![Page 30: CAPÍTULO 13º ESTRATEGIAS CON OPCIONES. 1. ESTRATEGIAS DE COBERTURA Posición en spot + Posición en opciones 1. Larga Spot + LP = LC sintética o artificial](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062322/5665b4801a28abb57c920b15/html5/thumbnails/30.jpg)
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
Short PUT
400
C
P
Short CALL
Top strangleC = 100
Short CALL E1 = 300
Short PUT E2 = 200
P = 50
E2-P E2 E1 E1+C E1+C+P
C+P
-(E2-P)
C-(E2-P)
Pg. 320 a
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STRANGLE BOTTOMCollar. Cono truncado
S
B
Pg. 320 b
![Page 32: CAPÍTULO 13º ESTRATEGIAS CON OPCIONES. 1. ESTRATEGIAS DE COBERTURA Posición en spot + Posición en opciones 1. Larga Spot + LP = LC sintética o artificial](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062322/5665b4801a28abb57c920b15/html5/thumbnails/32.jpg)
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400
C
P
C = 100
P = 50
E2-P E2 E1 E1+C E1+C+P
C+P
Bottom strangle
(E2-P)
Long CALL E1 = 300
Long CALL
Long PUT
Long PUT E2 = 200
(E2-P)-C
Pg. 320 b
![Page 33: CAPÍTULO 13º ESTRATEGIAS CON OPCIONES. 1. ESTRATEGIAS DE COBERTURA Posición en spot + Posición en opciones 1. Larga Spot + LP = LC sintética o artificial](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062322/5665b4801a28abb57c920b15/html5/thumbnails/33.jpg)
BUTTERFLY TOPMariposa
S
B
Pg. 322 a
![Page 34: CAPÍTULO 13º ESTRATEGIAS CON OPCIONES. 1. ESTRATEGIAS DE COBERTURA Posición en spot + Posición en opciones 1. Larga Spot + LP = LC sintética o artificial](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062322/5665b4801a28abb57c920b15/html5/thumbnails/34.jpg)
TOP BUTTERFLY
BOTTOM BUTTERFLY
Long Call
Short Call
DobleShort Call
DobleLong Call
Long Call
Short Call
Pg. 321
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300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400E2 E3E1+C1 E2+C2 E3+C3E1
C1 = 100
C2 = 100
C3 = 150
C2
700
Long (Top) butterfly
Long CALL E1 = 200
Short CALL E2 = 400
Long CALL E3 = 600
- C1
- C3
2 C 2 - (C1+C3)
2 C 2 - (C1+C3) - E1 + E2
Long CALL 1ª
Short CALL
Long CALL 2ª
Pg. 322 a
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BUTTERFLY BOTTOMMariposa
S
B
Pg. 322 b
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300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400E2 E3E1+C1 E2+C2 E3+C3E1
C1 = 100
C2 = 100
C3 = 150
C2
700
Short (bottom) butterfly
Short CALL E1 = 200
Long CALL E2 = 400
Short CALL E3 = 600
C1
C3
(C1+C3) - 2 C2
(C1+C3) - 2 C2 + E1 - E2
Long CALL
Short CALL 2ª
Short CALL 1ª
Pg. 322 b