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PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE
Documento para ser presentado en las VI Jornadas de Regulación y Supervisión de Mercados Centroamericanos de Valores. La Antigua, Guatemala, 28 de junio – 02 de julio de 2004.
Vivianne Rodríguez Bravo
Superintendencia de Valores y Seguros
Chile
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• Tres Bolsas de Valores
• Una entidad dedicada al depósito y custodia centralizada de valores (DCV)
• Intermediarios al 31.03.04– Corredores de Bolsa: 42– Agentes de Valores : 7
• Organismo regulador y fiscalizador− Superintendencia de Valores y Seguros
INTRODUCCIÓN
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INTRODUCCIÓN
Instrumento MM US$ Acciones 848 Renta Fija 10.706 Intermediación Financiera 8.214 Cuotas de Fondos de inversión 68 Total 19.836
• Transacciones de Corredores de Bolsa durante marzo de 2004:
• Capitalización Bursátil:
Al 31 de marzo de 2004, la capitalización bursátil asciende a US$85,5 billones
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Los cuerpos normativos buscan:
• Asegurar Mercados:
– Transparentes– Equitativos– Ordenados– Competitivos
• Proteger los intereses de los inversionistas
• Resguardar la fe pública
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PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE
Características principales de las normas:
• Están contempladas en la Ley de Mercado de Valores, en otras leyes y en regulación específica
• Regulan las actividades de los participantes del mercado y sus negocios
• Su incumplimiento genera una infracción que puede ser sancionada
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PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE
Principales normas que rigen el mercado de valores chileno
• Normas de conducta específicas
• Normas del mercado de valores de general aplicación
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1.- Normas de conducta específicas
La legislación vigente norma la capacidad financiera, profesional y técnica, así como también la conducta que deben tener los intermediarios de valores
Las normas se han clasificado de la siguiente forma:
• Requisitos de ingreso al mercado
• Requisitos permanentes de operación
• Requisitos patrimoniales y de liquidez y solvencia
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1.- Normas de conducta específicas
Requisitos de ingreso al mercado
• Condiciones de educación mínimas
• Capacidad financiera y de infraestructura
• Antecedentes comerciales idóneos
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1.- Normas de conducta específicas
Requisitos permanentes de operación
• Cumplimiento permanente de los requisitos establecidos para la inscripción
• Mantención de libros y registros
• Información continua sobre sus operaciones y estados financieros trimestrales y anuales, estos últimos auditados
• Exigencias relativas a la custodia de valores
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1.- Normas de conducta específicas
Requisitos patrimoniales y de liquidez y solvencia:
• Exigencias de patrimonio mínimo
• Requerimientos de liquidez– Indice de liquidez general– Indice de liquidez por intermediación
• Requerimientos de solvencia patrimonial– Indice de endeudamiento– Indice de cobertura patrimonial
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1.- Normas de conducta específicasExigencias de patrimonio mínimo:• Actividades de intermediación: US$163.730• Actividades de intermediación y cuenta propia:
US$382.037
Requerimientos de liquidez• Indice de liquidez general
– Relación entre activos circulantes y pasivos exigibles no inferior a 1
• Indice de liquidez por intermediación– Relación entre deudores por intermediación más
activos disponibles y acreedores por intermediación no inferior a 1
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1.- Normas de conducta específicas
Requerimientos de solvencia de patrimonial
• Indice de endeudamiento– Limita el nivel de endeudamiento– Pasivo exigible no superior a 20 veces el
patrimonio líquido
• Indice de cobertura patrimonial– Limita el nivel de riesgo– Cobertura patrimonial no superior al patrimonio
líquido
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2.- Normas del mercado de valores de general aplicación
Objetivo:• Prohibir, inhibir, solucionar y sancionar conductas
que afecten los atributos deseables para un mercado de valores
Temas:• Información privilegiada• Conflictos de interés• Otras conductas
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PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE
2.- Normas del mercado de valores de general aplicación
Información privilegiada• Aquella relativa a los emisores, a sus negocios o
a los valores por ellos emitidos, no divulgada al mercado y cuyo conocimiento, por su naturaleza, es capaz de influir en la cotización de los valores emitidos, y también, los hechos de carácter reservado
• Aquella que se tiene de las operaciones de adquisición y enajenación de valores a realizar por un inversionista institucional
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2.- Normas del mercado de valores de general aplicación
Conflictos de interés
La resolución de conflictos de interés ha sido
enfocada a través de lo siguiente:
• Prohibiciones de conductas que los generan• Entrega oportuna de información a las partes
potencialmente afectadas
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PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE
2.- Normas del mercado de valores de general aplicación
Otras conductas
• Efectuar transacciones en valores con el objeto de estabilizar, fijar o hacer variar artificialmente los precios
• Efectuar cotizaciones o transacciones ficticias respecto de cualquier valor
• Efectuar transacciones o inducir o intentar inducir a la compra o venta de valores por medio de cualquier mecanismo o artificio engañoso
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MARCO DE AUTORREGULACIÓN EN CHILE
• La facultad de autorregulación de las bolsas está contemplada en la Ley del Mercado de Valores
• Las bolsas deben:−Reglamentar su actividad bursátil y la
de sus intermediarios−Velar por el estricto cumplimiento de las
disposiciones legales y reglamentarias aplicables, y de principios éticos
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MARCO DE AUTORREGULACIÓN EN CHILE
Ambitos de autorregulación de las Bolsas de Valores
– Normativo
– Fiscalización
– Capacidad sancionadora
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MARCO DE AUTORREGULACIÓN EN CHILE
• Ambito Normativo:
– Suspensión de cotización de acciones– Transacciones por montos significativos– Garantías adicionales a las legales– Custodia de Valores
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MARCO DE AUTORREGULACIÓN EN CHILE
• Ambito de Fiscalización
– Programas de auditoría– Investigación y monitoreo de mercado– Auditorías de cierre
• Ambito sancionatorio− Capacidad de sancionar a sus miembros, llegando
hasta una expulsión
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PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE
CONCLUSIONES
• Los intermediarios en Chile cuentan con un marco regulatorio que norma su funcionamiento
• Este marco permite la participación de estos intermediarios y la de los distintos agentes económicos bajo reglas claras, objetivas y no discriminatorias, con estándares de información adecuados
• La SVS considera relevante fomentar la facultad autorreguladora de las bolsas, a objeto de potenciar su función fiscalizadora, asegurando de mejor forma, la existencia de un mercado equitativo, competitivo, ordenado y transparente