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PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE

Documento para ser presentado en las VI Jornadas de Regulación y Supervisión de Mercados Centroamericanos de Valores. La Antigua, Guatemala, 28 de junio – 02 de julio de 2004.

Vivianne Rodríguez Bravo

Superintendencia de Valores y Seguros

Chile

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• Tres Bolsas de Valores

• Una entidad dedicada al depósito y custodia centralizada de valores (DCV)

• Intermediarios al 31.03.04– Corredores de Bolsa: 42– Agentes de Valores : 7

• Organismo regulador y fiscalizador− Superintendencia de Valores y Seguros

INTRODUCCIÓN

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INTRODUCCIÓN

Instrumento MM US$ Acciones 848 Renta Fija 10.706 Intermediación Financiera 8.214 Cuotas de Fondos de inversión 68 Total 19.836

• Transacciones de Corredores de Bolsa durante marzo de 2004:

• Capitalización Bursátil:

Al 31 de marzo de 2004, la capitalización bursátil asciende a US$85,5 billones

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Los cuerpos normativos buscan:

• Asegurar Mercados:

– Transparentes– Equitativos– Ordenados– Competitivos

• Proteger los intereses de los inversionistas

• Resguardar la fe pública

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Características principales de las normas:

• Están contempladas en la Ley de Mercado de Valores, en otras leyes y en regulación específica

• Regulan las actividades de los participantes del mercado y sus negocios

• Su incumplimiento genera una infracción que puede ser sancionada

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Principales normas que rigen el mercado de valores chileno

• Normas de conducta específicas

• Normas del mercado de valores de general aplicación

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1.- Normas de conducta específicas

La legislación vigente norma la capacidad financiera, profesional y técnica, así como también la conducta que deben tener los intermediarios de valores

Las normas se han clasificado de la siguiente forma:

• Requisitos de ingreso al mercado

• Requisitos permanentes de operación

• Requisitos patrimoniales y de liquidez y solvencia

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Requisitos de ingreso al mercado

• Condiciones de educación mínimas

• Capacidad financiera y de infraestructura

• Antecedentes comerciales idóneos

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Requisitos permanentes de operación

• Cumplimiento permanente de los requisitos establecidos para la inscripción

• Mantención de libros y registros

• Información continua sobre sus operaciones y estados financieros trimestrales y anuales, estos últimos auditados

• Exigencias relativas a la custodia de valores

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Requisitos patrimoniales y de liquidez y solvencia:

• Exigencias de patrimonio mínimo

• Requerimientos de liquidez– Indice de liquidez general– Indice de liquidez por intermediación

• Requerimientos de solvencia patrimonial– Indice de endeudamiento– Indice de cobertura patrimonial

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1.- Normas de conducta específicasExigencias de patrimonio mínimo:• Actividades de intermediación: US$163.730• Actividades de intermediación y cuenta propia:

US$382.037

Requerimientos de liquidez• Indice de liquidez general

– Relación entre activos circulantes y pasivos exigibles no inferior a 1

• Indice de liquidez por intermediación– Relación entre deudores por intermediación más

activos disponibles y acreedores por intermediación no inferior a 1

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Requerimientos de solvencia de patrimonial

• Indice de endeudamiento– Limita el nivel de endeudamiento– Pasivo exigible no superior a 20 veces el

patrimonio líquido

• Indice de cobertura patrimonial– Limita el nivel de riesgo– Cobertura patrimonial no superior al patrimonio

líquido

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2.- Normas del mercado de valores de general aplicación

Objetivo:• Prohibir, inhibir, solucionar y sancionar conductas

que afecten los atributos deseables para un mercado de valores

Temas:• Información privilegiada• Conflictos de interés• Otras conductas

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Información privilegiada• Aquella relativa a los emisores, a sus negocios o

a los valores por ellos emitidos, no divulgada al mercado y cuyo conocimiento, por su naturaleza, es capaz de influir en la cotización de los valores emitidos, y también, los hechos de carácter reservado

• Aquella que se tiene de las operaciones de adquisición y enajenación de valores a realizar por un inversionista institucional

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Conflictos de interés

La resolución de conflictos de interés ha sido

enfocada a través de lo siguiente:

• Prohibiciones de conductas que los generan• Entrega oportuna de información a las partes

potencialmente afectadas

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Otras conductas

• Efectuar transacciones en valores con el objeto de estabilizar, fijar o hacer variar artificialmente los precios

• Efectuar cotizaciones o transacciones ficticias respecto de cualquier valor

• Efectuar transacciones o inducir o intentar inducir a la compra o venta de valores por medio de cualquier mecanismo o artificio engañoso

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MARCO DE AUTORREGULACIÓN EN CHILE

• La facultad de autorregulación de las bolsas está contemplada en la Ley del Mercado de Valores

• Las bolsas deben:−Reglamentar su actividad bursátil y la

de sus intermediarios−Velar por el estricto cumplimiento de las

disposiciones legales y reglamentarias aplicables, y de principios éticos

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Ambitos de autorregulación de las Bolsas de Valores

– Normativo

– Fiscalización

– Capacidad sancionadora

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• Ambito Normativo:

– Suspensión de cotización de acciones– Transacciones por montos significativos– Garantías adicionales a las legales– Custodia de Valores

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• Ambito de Fiscalización

– Programas de auditoría– Investigación y monitoreo de mercado– Auditorías de cierre

• Ambito sancionatorio− Capacidad de sancionar a sus miembros, llegando

hasta una expulsión

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CONCLUSIONES

• Los intermediarios en Chile cuentan con un marco regulatorio que norma su funcionamiento

• Este marco permite la participación de estos intermediarios y la de los distintos agentes económicos bajo reglas claras, objetivas y no discriminatorias, con estándares de información adecuados

• La SVS considera relevante fomentar la facultad autorreguladora de las bolsas, a objeto de potenciar su función fiscalizadora, asegurando de mejor forma, la existencia de un mercado equitativo, competitivo, ordenado y transparente

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