dinero y mercados12-03-12

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Semana del 12 al 16 de Marzo de 2012

ECONOMÍA INTERNACIONAL Los temas que han prevalecido en los últimos días en los mercados financieros globales son:

La decisión de diversos bancos centrales de seguir con políticas monetarias altamente expansivas, al mantener sin cambios sus tasas de referencia particularmente los Bancos Centrales de la Zona Euro, Inglaterra, Nueva Zelanda, Indonesia y Corea. A su vez, el Banco Central de Brasil redujo su tasa de referencia en 75 puntos base.

En Europa, la aprobación del Swap realizado con inversionistas privados en Grecia, luego de que 95.7% de los inversionistas privados aceptaran el canje de sus bonos griegos por otros con mayor plazo y a descuento, reconociendo con ello que se equivocaron al invertir en deuda soberana Griega. Ello es necesario para que le sea entregado al gobierno de este país, el paquete de ayuda acordado con la troika por €130,000 millones.

La evolución de la actividad económica mundial en el mes de febrero particularmente en Estados Unidos (EU), observándose un avance moderado y una desaceleración en la zona del euro.

Los precios del petróleo se estabilizan, en medio de la disminución del riesgo geopolítico entre Irán y la comunidad internacional. Este país islámico ya ha contemplado la posibilidad de entrada de los inspectores de la Agencia Internacional de Energía Atómica (IAEA, por sus siglas en inglés) a su complejo militar de Parchin.

Lo más significativo de los datos de coyuntura estadounidense (EU), es que la actividad productiva sigue expandiéndose favorablemente, DiMe pronostica que el PIB crecerá un 2.3% en el 2012, una estimación conservadora ya que la FED espera que el crecimiento de 2012 oscile entre 2.2% y 2.7%, mejor que nuestra estimación de 2.0% y del FMI de 1.8%. Después de la desaceleración experimentada en verano, los indicadores macro han ido repuntando y todo parece indicar que EU continuará con una expansión moderada.

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En este marco, el Índice de Actividad en el Sector Servicios, sigue con su tendencia de alza al situarse en febrero en 57.3 puntos, (esperado de 56.0 puntos), a su vez el sector manufacturero publicado el primero de marzo se ubicó en 52.4 puntos.

Los Pedidos a Fábricas en enero bajaron a tasa mensual el 1.0%, (esperado de +1.6%), registrando una avance anual de 3.86%, normalizando hacia sus tendencias de mediano plazo, lo relevante es que su tendencia es de alza, manteniéndose en línea con diversos indicadores que señalan la trayectoria favorable del PIB.

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En enero el crédito al consumidor alcanzó los US$2,512 billones, sólo US$ 70 millones por debajo de su pico de julio 2008 US$ 2,582 billones. Durante los últimos cinco meses, el crédito se ha incrementado US$ 68.5 mil millones. En lo que es casi un nuevo récord, el crédito no revolvente refleja la fuerza en las ventas de automóviles que compensó una ligera disminución en el crédito revolvente que, sin embargo, lo que refleja el uso creciente de las tarjetas de crédito.

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En enero, el déficit comercial se expandió a US$ 52,565 millones (esperado US$ 48,400 millones), superior al observado un mes antes de US$ 50,400 millones, las exportaciones aumentaron 1.4% y las importaciones avanzaron un 2.1%. El aumento de las importaciones se derivó de las mayores compras de petróleo, explicado por los altos precios de este energético. Excluyendo el petróleo, las exportaciones de bienes aumentaron 2.3%, tras subir 0.4% el mes anterior. Excluyendo el petróleo, las importaciones de bienes aumentaron 1.8%, luego de un alza de 2.1% un mes antes. Sobre una base no ajustada estacionalmente, las cifras de enero muestran un déficit con China de US$ 26,000 millones, con la OPEP US$ 10,000 millones, la Unión Europea US$ 8,500 millones, Japón US$ 6,200 millones, Canadá US $4,800 millones, México US$ 4,200 millones y Alemania, US$ 4,100 millones.

En medio de una mejor actividad económica, el empleo avanza significativamente. En febrero se crearon 227,000 empleos, en tanto que el sector privado lo hizo en 233,000 nuevas plazas, los registros estuvieron por encima de los estimados que se encontraban en 204,000 y 220,000.

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A su vez la tasa de desempleo se mantuvo en 8.30%, es necesario la creación de 200,000 empleos al mes para reducir la tasa en un punto porcentual al año, es decir se tienen que crear al año 2.4 millones de empleos para reducir la tasa de desempleo actual de 8.3% a 7.3%. En los últimos 12 meses se recuperaron alrededor de 1’580,348 empleos de los 8.75 millones de empleos perdidos por la recesión que inició en 2008 y terminó en junio de 2009.

Las Solicitudes de Seguro de Desempleo subieron en 7,000 peticiones a 362,000 solicitudes respecto de la semana previa, (no se esperaban cambios).

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La productividad empresarial sigue con su tendencia de baja, en el cuarto trimestre de 2011 fue de 0.90%, inferior al 1.8% del tercer trimestre en el 2011, registrando su menor ritmo de avance desde 1987; explicado por un mayor incremento en los costos laborales, debido a la mayor actividad económica.

Así, los costos laborales unitarios al cuarto trimestre subieron a tasa anual de 2.8%, luego de un incremento en el tercer trimestre de 3.9%.

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En el marco de las políticas monetarias globales, el Banco Central Europeo (BCE) en su última reunión, determinó mantener su Tasa de Interés Base en 1.00%, el BCE estima para 2012 que la economía en la Eurozona oscilará entre una contracción de 0.5% y un crecimiento de 0.3%, mientras que para 2013 se estima un rango entre el estancamiento y un crecimiento de 2.2% y la Inflación en 2012 no bajará del 2.0% al menos hasta principios de 2013. A su vez, el Banco de Inglaterra (BoE) determinó mantener la tasa de interés base en 0.5%, así como su programa de recompra de activos en £325,000 millones mediante la emisión de reservas, con el objetivo de combatir el deterioro de la economía, que en el último trimestre de 2011 se contrajo 0.2%. Asimismo los Bancos Centrales de Nueva Zelanda, Indonesia y Corea, mantuvieron sin cambios sus políticas monetarias. En contraparte, el banco central de Brasil redujo su tasa de referencia en 75 puntos base. Con relación al mercado petrolero, sobresale que los precios experimentaron una estabilización en los últimos días, explicado entre otras razones por el efecto de la depreciación del dólar estadounidense frente a una canasta de divisas y desde nuestro particular punto de vista a una disminución del riesgo geopolítico (EU-Irán), en un ambiente de menor crecimiento económico esperado para 2012 en comparación al 2011, a lo que se suma un incremento en los inventarios de petróleo en EU; en resumen el precio refleja que la demanda de este energético está disminuyendo. Se observa que la capacidad utilizada de las refinerías en EU se ha reducido en forma importante en las últimas semanas de 88.0% en diciembre de 2011 a 83.9% al 3 de marzo de 2012.

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Al 2 de marzo y por tercera semana consecutiva los inventarios de petróleo crecieron, colocándose en 345 millones 700 mil barriles (mb) más 4 millones 583 mb respecto a una semana antes, niveles que no alcanzaban desde septiembre del año pasado. En este cuadro, el tipo WTI subió 0.66% a US$ 107.4 (2 de marzo 2012 US$ 106.7), el Brent subió 1.80% a US$ 125.9 (anterior US$ 123.67) por barril y la mezcla mexicana subió 0.49% a US$ 115.76 por barril.

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex

Precios del PetróleoDólares por Barril

WTI BRENT MEZCLA

Datos al 9 de Marzo 2012

En la última semana, el precio del oro y la plata disminuyeron, de manera que el oro bajó 1.14% al pasar de US$ 1,707.0 a US$ 1,687.5 por onza; en tanto que el precio de la plata bajó 3.81% de US$ 35.21 a US$ 33.87 por onza.

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Cotizaciones Oro y Platadólares por onza

Plata Oro

Último Dato al 09 Marzo 2012:Oro: 1,687.5 Plata: 33.87

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Infosel

ECONOMÍA MEXICANA El balance de datos de los indicadores económicos de México del mes de febrero es positivo, destacando que el Índice de confianza del consumidor subió a 93.6 puntos, más 1.3 puntos respecto al mismo mes de un año antes. La evaluación personal de los consumidores y del país de su situación presente y el futuro parecía contradictoria. Los consumidores se mostraron más optimistas sobre su situación personal actual, pero pesimistas sobre el panorama económico, por el contrario se mostraron pesimistas sobre la situación actual del país, pero optimista sobre el futuro. En el nivel de confianza del consumidor actual es de 9.9% por debajo de su mejor nivel previo a la recesión. Esperamos pocos cambios en la confianza del consumidor durante los próximos meses.

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En enero de 2012 la balanza comercial registró un déficit de US$ 287.2 millones. Con lo que se acumuló un déficit anual de US$ 1,453.9 millones, mayor al déficit observado de enero a diciembre de 2011 de US$ 1,340.5 millones.

Las exportaciones sumaron US$ 27,257 millones (+10.5%), las petroleras crecieron 3.6% y la no petroleras aumentaron 12.0%. A su vez, el incremento de las exportaciones no petroleras se originó de alzas de 8.5% en las dirigidas al mercado de EU y de 25.4% en las canalizadas al resto del mundo.

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Nuestra previsión para el comercio exterior para 2012 es de un déficit mayor de US$ 4,518 millones, en medio del crecimiento de las exportaciones del 7.03% y el crecimiento de las importaciones del 7.96%. Para el año 2013 proyectamos un déficit de US$ 12,600 millones.

En diciembre de 2011, el indicador coincidente (que refleja un comportamiento similar a los ciclos de la economía en su conjunto) y el indicador adelantado de enero de 2012, (que anticipa la posible trayectoria de la economía) se ubicaron en la fase expansiva del ciclo económico al registrar valores por arriba de su tendencia de largo plazo (superiores a 100) e incrementos de ambos en 0.05 puntos.

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La Inversión Fija Bruta en diciembre creció 1.79%, respecto al mes de noviembre y 6.6% anual (comparado con diciembre de 2010), mejor a nuestro pronóstico de 5.9% y de Infosel de 6.4%, con ello suma 22 meses de crecimiento consecutivo a tasa anual; por componentes, la Inversión en Maquinaria y Equipo aumentó 10.1% anual, mientras que la Inversión en Construcción creció 3.4% anual. Esperamos que la inversión fija bruta crezca 7.2% y 5.6% en 2012 y 2013 respectivamente y 8.7% en el mes de enero.

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Hacia las elecciones presidenciales del primero de julio, el diario Excélsior de la ciudad de México, publicó su última encuesta de preferencias electorales realizada por Ulises Beltrán y Asociados. Esta encuesta encontró que el candidato del PRI, Enrique Peña Nieto (EPN) va adelante con el 47.0% de las preferencias seguido por la candidata del PAN, Josefina Vázquez Mota (JVM) con un 29.0% y el PRD, Andrés Manuel López Obrador (AMLO), con un 23.0%. Resultados similares obtuvo en el último sondeo Paramétrica publicado en el diario El Sol de México, esta encuesta encontró a EPN por delante con un 48.0%, seguido de JVM con un 31.0% y AMLO con el 19.0%. Por el contrario una visión diferente surgió de la última GEA / ISA, encuesta publicada en el diario Milenio en la que la EPN tiene sólo el 43.0% de las preferencias (un menos 9.0% respecto al mes anterior), JVM tiene un 35.0% (más 8.0%) y AMLO llegó sin cambios en 21.0%.

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MERCADOS FINANCIEROS TIPO DE CAMBIO En la última semana el tipo de cambio experimentó una elevada volatilidad, con tendencia de baja de 9 centavos, (-0.70%), finalizando en MX$ 12.68 por dólar, en línea con nuestro rango de mínimo de cotización, alcanzando máximos de MX$ 13.05 por dólar, impulsado por un incremento en la oferta de esta divisa por la desaparición del riesgo de default Griego, disminución del riesgo geopolítico petrolero y un balance positivo de indicadores económicos globales. Para esta semana se espera que el tipo de cambio oscile en un nuevo rango de cotización de MX$ 12.50 a MX$ 12.80 por dólar.

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Indice de Divisas Respecto al DólarBase: Enero 2010 = 100

Peso México Real Brasil Peso Chile Dólar Canadá

Euro Libra UK Franco Suiza Yen Japón

El peso mexicano ha registrado una correlación negativa con el euro, es decir la moneda local se apreció frente al dólar estadounidense y la moneda europea se ha depreciado, desde nuestro particular punto de vista como resultado de la abundancia de liquidez mundial y la disminución del riesgo sistemático en la zona.

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Correlación Negativa Peso Euro

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: DiMe

Último Dato al 09 de Marzo 2012

TENDENCIA

Al 2 de marzo, las Reservas Internacionales sumaron US$ 148,848 millones, más US$ 6,373 millones (+4.55), respecto a las contabilizadas a finales de diciembre de 2011 de US$ 142,475 millones, ello equivale aproximadamente al 14.0% del PIB.

En el tema de la moneda europea, la resistencia del euro frente al dólar durante la crisis de la deuda soberana de la eurozona ha sido un enigma y se ha convertido en un riesgo para las esperanzas de recuperación.

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Su actual nivel de 1.31 dólares, se encuentra por encima de su media de 1.285 dólares por euro, con lo que se puede estar abriendo la puerta a un euro más débil. En la medida de que se reduzcan las probabilidades de que se apliquen nuevas políticas de expansión cuantitativa en EU. El Banco Central Europeo ha inyectado liquidez por más de 1 billón de euros en préstamos a tres años y aún podría recortar las tasas de interés por debajo del 1.0%. Si la recuperación de EU sigue su curso, el dólar podría empezar a beneficiarse junto a los activos de riesgo. Algunas condiciones favorecen ahora un euro más débil. El mercado comienza a anticipar un alza de los rendimientos en EU: la brecha entre los tipos de interés de los swap estadounidenses y europeos se ha reducido. Frente a otras divisas, el euro ya se está devaluado. En los últimos tres meses, ha perdido un 6.6% frente al dólar australiano, 8.2% frente al zloty polaco y 8.4% frente al rand sudafricano. Según las previsiones del banco de inversión suizo UBS, el euro podría caer hasta cambiarse a 1.15 dólares este año, una tendencia que continuaría en 2013. Un euro más débil debería contribuir a aumentar la competitividad de la eurozona frente al resto del mundo. Una caída del 10.0% en el tipo de cambio ponderado podría impulsar el crecimiento de la eurozona en 0.2 puntos porcentuales durante el primer año, alcanzando 0.6 puntos porcentuales durante el segundo año, siempre según cálculos de UBS. Todo apunta a que las economías que saldrán más beneficiadas de esta situación son las del sur de Europa, como España e Italia, donde los precios pueden tener un mayor impacto en la competitividad que en países como Alemania y Holanda, cuyas exportaciones han crecido a pesar de la fortaleza del euro.

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TASAS DE INTERÉS EN DÓLARES Y EUROS Probablemente lo más significativo del mercado de bonos gubernamentales estadounidenses es la especulación en la prensa internacional de que la Fed está considerando un nuevo modelo de programa de compra de bonos diseñado para tranquilizar los temores sobre la inflación futura, si finalmente decide adoptar nuevas medidas para impulsar la economía en los próximos meses. El Banco Central estadounidense podría comprar deuda hipotecaria o bonos del Tesoro a largo plazo y en la práctica ataría esos fondos a tomar el dinero prestado durante cortos periodos de tiempo a unas tasas de interés bajas. Con este proceder, la Fed seguiría un proceso similar al del Banco Central Europeo (BCE) cuando está esterilizando deuda periférica. En el caso del BCE, cuando la institución europea compra bonos periféricos, inyectando liquidez al sistema, evita que el mercado se inunde retirando dinero por otra parte y reduciendo así los riesgos inflacionarios. El BCE esteriliza la deuda periférica con la emisión de depósitos a una semana para entidades financieras a una tasa de interés determinada. Con esta nueva compra de bonos, la Fed pretende aliviar el miedo a que imprimir más dinero aumente la inflación posteriormente, un temor muy extendido entre los más críticos con la política monetaria del banco central estadounidense. Esta semana se celebra la reunión mensual de tasas de interés de la Fed, en la que no se esperan cambios en las tasas ni anuncios de nuevas medidas de estímulos. En este sentido, el presidente de la institución, Ben Bernanke, cerró la puerta a una tercera ronda de estímulos (EQ3) al apuntar que el regulador estará muy atento a las mejoras que registre la economía. En caso de que repunte, un nuevo programa de compra de bonos no estaría justificado porque EU no necesitaría un apoyo similar y se aumentarían los riesgos inflacionarios. Sólo en el caso de que el crecimiento de EU sea realmente decepcionante, los miembros del Comité de Mercado Abierto de la Fed se decidirán a actuar. Desde 2008 la Fed ha puesto en marcha varios programas de compras de bonos con el objetivo de reducir los tipos de interés a largo plazo y fomentar así la inversión y el gasto de empresas y consumidores. Con este marco, los rendimientos de los bonos gubernamentales de largo plazo experimentaron alzas, en medio de positivos indicadores económicos y de una política monetaria altamente expansiva por parte de la FED, probablemente hasta el año 2014. Así el rendimiento del bono de 10 años subió 5 puntos base, de 1.99% a 2.04%.

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La estructura de las tasas de interés en EU es la siguiente:

TASAS DE INTERÉS EN PESOS En la última semana las tasas de interés de largo plazo en pesos registraron bajas significativas de 12 puntos base en promedio a lo largo de la curva, desligándose del comportamiento de los bonos gubernamentales estadounidenses, ello explicado entre otras razones porque la inflación de febrero fue inferior a la esperada por el mercado, la apreciación del tipo de cambio y el efecto positivo griego. Insistimos que en un escenario de elevada liquidez en la economía mundial, impulsada altamente por las políticas monetarias, las tasas de interés de largo plazo en pesos tienen espacio para seguir bajando. En la última semana el diferencial de tasas de interés entre el bono Treasury de 10 años en EU (2.04%) y su equivalente en México (6.21%) se ubica actualmente en 417 puntos base, por arriba de la media de 413 puntos base y desde luego de los mínimos de 358 puntos base.

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DIFERENCIALMEDIANAFuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel

Actualización 9 Marzo 2012 Treasury 10 años EU y su equivalente en México

México emitió un bono por US$ 2,000 millones a 30 años con vencimiento en marzo de 2044, con una tasa cupón de 4.75% y una tasa interna de retorno (TIR o Yield de 4.84%), la más baja para una emisión de bonos global para un país de América Latina, la demanda fue de 3.4 veces el monto emitido. Entre el 30 de diciembre de 2011 y el 28 de febrero de 2012, los extranjeros han comprado US$ 9,698 millones en papel gubernamental mexicano, sobresaliendo la denominación de cetes de corto plazo con US$ 7,788.0 millones y bonos (M) por US$ 1,910.0 millones.

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Al 29 de febrero, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 1’103,595.15 millones (US$ 84,892 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 28.79% del papel gubernamental en circulación que suma MX$ 3’833,527.66 millones.

El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubicó en MX $329.2 mil millones a la misma fecha, 19.4% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversión tienen un monto de MX $99.3 mil millones, 5.9% del total.

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MERCADO DE DINERO En la última subasta de papel gubernamental los rendimientos de los CETES a 28 días no presentaron variación al permanecer en 4.27%, mientras que las tasas a 91, 182 y 336 días subieron para quedar en 4.48% (+0.05), 4.54% (+0.05) y 4.63% (+0.03), respectivamente. Ante la elevada liquidez en el mercado de dinero, el Banco de México realizó una subasta extraordinaria de CETES por MX$ 50,000 millones a 98 días al 4.48% y MX$ 54,760 millones a 336 días al 4.60% La Inflación General en febrero fue de 0.20% (3.87% anual), por debajo de una esperada por DiMe y la encuesta de infosel de 0.41% y 0.35% respectivamente, a su vez la Inflación Subyacente fue de 0.43%, (anual 3.37%) quedando en línea con la esperada. El favorable dato de inflación es explicado por la eliminación de la tenencia vehicular de 30.47% y los volátiles precios de algunos productos agrícolas que disminuyeron significativamente en la segunda quincena particularmente el jitomate con una caída de 31.67%.

Para la primera quincena de marzo estimamos una inflación general de 0.27% y subyacente de 0.21%, para todo el año 2012 nuestras estimaciones son de 3.65% y 3.51%, en ese orden.

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Nuestras previsiones de inflación son las siguientes:

TIPO DE CAMBIOINFLACION GENERAL SUBYACENTE

GENERAL SUBYACENTE GENERAL SUBYACENTE GENERAL SUBYACENTE GENERAL SUBYACENTE TEORICO PROX. 12 M PROX. 12 M

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ene-12 0.32% 0.20% 0.32% 0.27% 0.71% 0.45% 4.05% 3.34% 13.05 3.26% 3.39%

feb-12 0.07% 0.26% -0.06% 0.08% 0.20% 0.43% 3.87% 3.37% 12.90 3.56% 3.33%

mar-12 0.27% 0.21% 0.15% 0.18% 0.32% 0.34% 4.00% 3.41% 12.80 3.68% 3.37%

abr-12 -0.27% -0.02% 0.14% 0.10% -0.13% 0.12% 3.88% 3.46% 12.90 3.68% 3.36%

may-12 -0.48% 0.19% 0.09% 0.09% -0.37% 0.29% 4.27% 3.57% 13.05 3.67% 3.37%

jun-12 0.05% 0.09% 0.12% 0.14% 0.16% 0.21% 4.44% 3.59% 13.24 3.77% 3.36%

jul-12 0.14% 0.10% 0.09% 0.04% 0.25% 0.19% 4.19% 3.55% 13.13 3.85% 3.37%

ago-12 0.14% 0.10% 0.14% 0.06% 0.26% 0.15% 4.29% 3.59% 13.22 3.90% 3.39%

sep-12 0.36% 0.26% 0.11% 0.06% 0.49% 0.32% 4.54% 3.64% 13.39 4.11% 3.35%

oct-12 0.42% 0.20% 0.08% 0.09% 0.52% 0.28% 4.38% 3.66% 13.19 3.87% 3.33%

nov-12 0.65% 0.12% 0.12% 0.14% 0.75% 0.24% 4.04% 3.57% 13.10 3.83% 3.35%

dic-12 0.34% 0.32% 0.09% 0.10% 0.45% 0.44% 3.65% 3.51% 13.05 3.63% 3.36%

Fuente: Pronósticos de Dinero y Mercados

2-Q ANUAL1-Q

EXPECTATIVAS INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO 2012

MENSUAL

Las expectativas de inflación han cambiado en la última encuesta semanal de Infosel. El INPC y la inflación subyacente se esperan en 3.80% y 3.64% en 2012 y en 3.83% y 3.60% en 2013. Las expectativas para los próximos 12 meses son de 3.92%, 3.62% en el mediano plazo y 3.42% en el largo plazo (2016 a 2019). La inflación para la primera quincena de marzo, se estima en 0.21%.

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3.40

3.50

3.60

3.70

3.80

3.90

2012 2013 2014 2015 2016

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

MÉX: Expectativas de Inflación

Marzo '11Septiembre '11Marzo '12

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MERCADOS BURSÁTILES Los mercados accionarios globales oscilan entre un pesimismo y optimismo exacerbado, en los primeros días de marzo las bolsas registraron ajustes de baja, ante la posibilidad infundada de que Grecia se encaminaba a un default de su deuda soberana y argumentado que no existen razones fundamentales para que las bosas sigan subiendo. Luego los mercados reaccionaron con optimismo a la aprobación del Swap realizado con inversionistas privados en Grecia, al aceptar el 95.7% de los acreedores el canje de sus bonos griegos por otros con mayor plazo y a descuento. Con este evento fuera de la aritmética y la disminución del riesgo geopolítico petrolero, los mercados movimientos mixtos en la semana, pensamos que retomarán su tendencia alcista. En este marco el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (IPC), finalizó la semana acumulando un retroceso de 1.66% para colocarse en las 37,691.01, el Dow Jones finalizó en 12,922.02 puntos (-0.43), el Nasdaq Composite en 2,988.34 puntos (+0.41) y el S&P 500 en 1,370.87 puntos (+0.09%). El IPC registra un descenso semanal en dólares de -0.90%, y en el año en 1.65%, consideramos que el mercado mexicano sigue siendo de los más caros del mundo valuado con el múltiplo precio a utilidad neta (P/U).

09-mar 02-mar Semanal Mensual 2012 2011 2010 2009Desde Máx.

2012*

DOW JONES IA (EU) 12,922.02 12,977.57 -0.43 0.94 5.77 5.53 11.02 18.82 -0.64

NASDAQ COMP. (EU) 2,988.34 2,976.19 0.41 2.91 14.71 -1.80 16.91 43.89 -0.02

S&P 500 (EU) 1,370.87 1,369.63 0.09 2.10 9.01 0.00 12.78 23.45 -0.23

IPC (MÉXICO) 37,691.01 38,327.43 -1.66 -1.20 1.65 -3.82 20.02 43.52 -1.66

BOVESPA (BRASIL) 66,703.96 67,781.60 -1.59 4.23 17.53 -18.11 1.04 82.66 -1.59

FTSE 100 (REINO UNIDO) 5,887.49 5,911.13 -0.40 0.60 5.66 -5.55 9.00 22.07 -0.97

DAX (ALEMANIA) 6,880.21 6,921.37 -0.59 2.80 16.65 -14.69 16.06 23.85 -0.98

BSE 30 (INDIA) 17,503.24 17,636.80 -0.76 -1.38 13.25 -24.64 17.43 81.03 -5.02

SHANGAI COMP. (CHINA) 2,439.46 2,460.69 -0.86 3.72 10.91 -21.68 -13.43 78.15 -0.86

NIKKEI 225 (JAPÓN) 9,929.74 9,777.03 1.56 10.98 17.44 -17.34 -4.00 20.26 0.00

SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR) 2,018.30 2,034.63 -0.80 1.23 10.55 -10.98 20.92 50.84 -0.80

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados

COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2012

Último Precio Variación %Índice

En la última semana la volatilidad disminuyó marginalmente, lo positivo es que en lo que va del año ha mostrado una fuerte disminución de 27.05%, ello medido a través del índice de volatilidad VIX S&P 500, al pasar de 23.40 puntos el 30 de diciembre de 2011 a 17.07 unidades el 9 de marzo.

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En el ámbito corporativo, la cadena minorista Walmex informó que en febrero sus ventas totales se incrementaron 14.5% anual; las ventas a unidades iguales, es decir, considerando todas aquellas unidades que tienen más de un año en operación, registraron un incremento de 6.2% con respecto al año anterior, resultado superior a las expectativas del mercado. Cabe destacar que del 1 de enero al 29 de febrero del año en curso, invirtieron MX$ 82 millones en la recompra de 2’167,000 acciones propias. Industrias Peñoles reportó en el 4T11 un descenso de 31.4% en la utilidad neta, las ventas se incrementaron 36.3% alcanzando los MX$ 18,741 millones, el EBITDA subió 23.5% y la utilidad de la operación se incrementó 16.0%, debido a pérdidas en instrumentos derivados, así como por la depreciación de la moneda local en ese periodo, destacó también un aumento de los precios promedio de los metales preciosos y una caída en los precios de los metales industriales. GAP anunció que en febrero el tráfico de pasajeros se incrementó 6.0% con 1’652,700 pasajeros en comparación con el mismo periodo del año anterior. ASUR: Reportó que el total de pasajeros se incrementó 12.3% anual en febrero.

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CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 12 AL 16 DE MARZO DE 2012 FECHA PAÍS HORA INDICADOR ESPERADO ANTERIOR12-mar EU 13:00 Finanzas Públicas, Febrero -$229.0B -$222.5B

EU 07:30 Ventas Minoristas, Febrero 1.80% 0.40%EU 09:00 Inventarios de Negocios, Enero 0.60% 0.40%EU 13:15 Decisión de Política Monetaria 0.25%-0.0% 0.25%-0.0%

México 08:00 Producción Industrial, Enero 3.40% 2.80%EU 07:30 Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 10 de Marzo 360K 362KEU 07:30 Índice Manufacturero Empire State de NY, Marzo 15.0 pts. 19.5 pts.EU 07:30 Índice de Precios al Productor, Febrero 0.40% 0.10%EU 07:30 Índice de Precios al Productor Subyacente, Febrero 0.10% 0.40%EU 09:00 Índice Manufacturero de la Fed de Filadelfia, Marzo 15.0 pts. 10.2 pts.EU 07:30 Índice de Precios al Consumidor, Febrero 0.30% 0.20%EU 07:30 Índice de Precios al Consumidor Subyacente, Febrero 0.20% 0.20%EU 08:15 Producción Industrial, Febrero 0.20% 0.00%EU 08:15 Capacidad Utilizada, Febrero 78.60% 78.50%EU 08:55 Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan, Marzo 76.5 pts. 75.3 pts.

México 09:00 Reunión del Política Monetaria Banco de México 4.50% 4.50%Adicional a ello, en el transcurso de la semana se darán a conocer en México:*Negociaciones salariales*Nóminas IMSS*Ventas AMIA*Ventas ANTAD

13-mar

15-mar

16-mar

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El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de Dinero y Mercados S.C., que lo suscriben con base en información de acceso público no verificada de forma independiente. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe, a la fecha del reporte; los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de Dinero y Mercados S.C. respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Asimismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. Dinero y Mercados S.C. no asume compromiso u otorga garantía alguna, ya sea expresa o tácitamente, acerca de ninguna de las opiniones aquí contenidas; por ello, Dinero y Mercados S.C. no será responsable en ningún caso por daños y perjuicios de cualquier tipo o naturaleza, derivados de o relacionados con la información contenida en este reporte o uso de este sitio de Internet. Corresponde de forma exclusiva al lector del presente reporte, tomar cualquier decisión de inversión sobre la base de la propia evaluación (interna o a través de un asesor profesional independiente) de los beneficios económicos y riesgos inherentes (legales, financieros y de cualquier otra naturaleza), así como los aspectos legales y fiscales asociados a la operación de que se trate, y determinar con base en dicha evaluación si es capaz de aceptar y asumir dichos riesgos. Dinero y Mercados S.C. se reserva invariablemente el derecho de modificar en cualquier tiempo el contenido del presente reporte. La información contenida en el presente reporte, es propiedad exclusiva de Dinero y Mercados S.C, por lo que no podrá ser objeto de reproducción o distribución total o parcial alguna por cualquier medio, sin la previa autorización por escrito de Dinero y Mercados S.C. El incumplimiento a esta prohibición podría ser objeto de sanciones conforme a la legislación aplicable.

dinero y mercados12-03-12

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