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VALORACION DE EMPRESAS

MÉTODOSBASADOS

EN LA SITUACIÓN

PATRIMONIAL

MÉTODOSBASADOS

EN LA RENTABILIDAD

FUTURA

MÉTODOSDE

VALORACIÓNBURSÁTIL

MÉTODOSBASADOS

EN ELVALOR LLAVE

MÉTODOSBASADOS

EN ELCUADRO DE

RESULTADOS

MÉTODOSBASADOS

EN LA CREACIÓN DE

VALOR

VALORACION DE EMPRESAS

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VALORACIÓN DE EMPRESAS

Inversión:Activos

Financia-miento:Pasivos

operativos

Financia-miento:Pasivos

financieros

Financia-miento:

Patrimonioneto/acciones

Valor delos activos

netos

Valor dela deuda

Valor delas

acciones

|

VALOR CONTABLE

ACTIVOS s/estados contables

PASIVOS s/estados contables

PATRIMONIONETO

s/estados contables

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VALOR CONTABLE AJUSTADO

ACTIVOS s/contabilidad

PASIVOS s/contabilidad

AJUSTES AL PASIVO s/valores

de mercado

PATRIMONIONETO

s/contabilidad

AJUSTES AL ACTIVO s/valores

de mercado AJUSTES AL P.

NETO

VALOR DE LIQUIDACIÓN

PATRIMONIONETO

s/contabilidad

AJUSTES AL P. NETO

PATRIMONIONETO al V.N.R.

GASTOS DELIQUIDACION

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VALOR SUSTANCIALó VALOR SUSTANCIAL=inversión que debería

efectuarse para formar una empresa idéntica a la que se está valorandoó VALOR SUSTANCIAL BRUTO: valor del activo a

precios de mercadoó VALOR SUSTANCIAL NETO: valor sustancial bruto

- pasivo exigibleó VALOR SUSTANCIAL BRUTO REDUCIDO: valor

sustancial bruto - deuda sin costo

|

METODOS BASADOS EN EL CUADRO DE RESULTADOSó VALOR DE LOS BENEFICIOS= beneficio x PERó VALOR DE LOS DIVIDENDOS= dividendo por

acción/rentabilidad exigida de las acciones ó MULTIPLO DE LAS VENTAS= ventas x coeficiente

“x”

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MÉTODOS DE VALORACIÓN BURSÁTIL

Dividendos por acción

Cotización de cada acción

MÉTODOS DE VALORACIÓN BURSÁTIL

Dividendos por acción

Cotización de cada acción

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Dividendos por acción

Resultados por acción

|

Valor de libros de la empresa

Valor de mercado de la empresa

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MÉTODOS BASADOS EN EL VALOR LLAVE

MÉTODOS BASADOS EN EL VALOR LLAVEó MET. DE VALORACION CLASICA: ó V =A + (coef x B) o V = Act + (coef x Vtas.)

ó MET. SIMPLIFICADO DE LA “RENTA DERIVADA DEL GOODWILL”:ó V = Valor sustancial neto (A) + an (B - iA)

óMET. DE LA UNION DE EXPERTOS CONTABLES EUROPEOS:óV= A + an (B-iV)

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METODOS BASADOS EN EL VALOR LLAVEó MET. PRACTICO/INDIRECTO:ó V= (A+B/i)/s

ó MET. ANGLOSAJON/DIRECTO:ó V= A + (B-iA)/tm

ó MET. COMPRA RESULTADOS ANUALES:ó V= A+ m (B-iA)

METODOS BASADOS EN LA RENTABILIDAD FUTURA

FFN0

FFN1+

FFN2+ + …. +

FFNn

(1+i) (1+i)2 (1+i)n

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METODOS BASADOS EN LA RENTABILIDAD FUTURA

n

T . I . R . = 0 = ∑ F J1 ( 1 + i ) J

FLUJOS DE FONDOS Y TASAS DE DESCUENTO

APROPIADA• FLUJO DE FONDOS DE

LOS ACCIONISTAS=se calcula computando los dividendos esperados. Se valoran las acciones de la empresa

• Rentabilidad exigida de las acciones (después de impuestos)

VALOR DE LAS

ACCIONES

Tasa descuento:

ke

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ke = Rp + β Rm Rp( - )

Riesgo

Tasa librede riesgo

Rentabilidadexigida

por el inversor

FLUJOS DE FONDOS Y TASAS DE DESCUENTO

APROPIADA• FLUJO DE FONDOS DE

LA DEUDA=se consideran los ingresos por nuevos préstamos y los pagos de capital e intereses. Se valora el pasivo financiero de la compañía

• Valor de la deuda

VALOR DE LA DEUDA

Tasa descuento:

ki

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FLUJOS DE FONDOS Y TASAS DE DESCUENTO APROPIADA

• FLUJO DE FONDOS LIBRE= flujo de fondos de las operaciones, sin tener en cuenta los pasivos financieros. Permite obtener el valor total de la empresa (deuda + acciones)

• Costo ponderado de los recursos después de impuestos (deuda + acciones)

VALOR DE LA DEUDA

VALOR DE LAS

ACCIONES

ke kiPN

PN PASIVO+ +PN PASIVO+

PASIVO

Costo ponderado de los recursos después de

impuestos

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FLUJOS DE FONDOS Y TASAS DE DESCUENTO APROPIADA

• CAPITAL CASH FLOW= flujo de fondos libre + escudo fiscal (flujo de fondos antes de impuestos) valor total de la empresa (deuda + acciones)

• Costo ponderado de los recursos antes de impuestos (deuda + acciones)

VALOR DE LA DEUDA

VALOR DE LAS

ACCIONES

MÉTODOS BASADOS EN LA CREACIÓN DE VALOR

EVA (ECONOMICVALUE ADDED)= BENEFICIO

ANTES DE INTERESES -VALOR CONTABLE EMPRESAx COSTE PROM. RECURSOS

MVA (MARKET VALUE ADDED)= VALOR DE MERCADO DE LAS ACCIONES - VALOR

CONTABLE ACCIONES

CVA (CASH VALUE ADDED)= BENEFICIO ANTES DE INTERESES + AMORTIZACION- AMORTIZACION ECONOMICA - COSTE

RECURSOS UTILIZADOS

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BENEFICIOSANTES DE

INTERESES (RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS)

COSTODEL

FINANCIAMIENTO DE LA

INVERSION

E.V.A. (ECONOMIC

VALUE ADDED)

EVA

COSTODEL

FINANCIAMIENTO DE LA INVERSION

COSTO PROMEDIO

DE LOSRECURSOS

TRATAMIENTODEL COSTO

DEL CAPITAL PROPIO

ACTIVO(INMOVILIZACI

ÓNPROMEDIO)

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BENEFICIOSANTES DE

IMPUESTOS (DESPUÉS DE INTERESES)

BENEFICIOECONÓMICO

INTERÉSDEL CAPITAL

PROPIO

BENEFICIOECONÓMICO

INTERÉSDEL CAPITAL

PROPIO

PATRIMONIO NETO

(INVERSIÓNPROMEDIO)

COSTO DEL CAPITALPROPIO

TRATAMIENTODEL COSTO

DEL CAPITAL PROPIO