Lanzamiento del SEPA.

Se introducirá la forma única de pago para operaciones en euros.

Janet Yellen asumirá el cargo de manera efectiva.

Janet Yellen se convertirá en sucesora del Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos Ben Bernanke.

Elecciones europeas.

Elecciones directas al Parlamento Europeo en los 28 estados miembros de la Unión Europea.

Cumbre del G8 en Rusia.

Reunión de los jefes de Estado y gobierno del “Grupo de los Ocho” en Sochi.

Elecciones en Brasil.

Alrededor de 140 millones de brasileños están convocados a participar en las elecciones brasileñas.

Elecciones al Congreso en los Estados Unidos.

Las “elecciones de mitad de mandato” renovarán la distribución de los escaños en la Cámara de Representantes y parcialmente en el Senado de los Estados Unidos.

Cumbre del G20 en Australia.

Reunión en Brisbane de los líderes políticos de los 20 países desarrollados y emergentes más importantes del mundo.

Perspectivas201410 Previsiones de inversión

Enero 2014

1 La economía global probablemente crecerá con mayor dinamismo

Mayor crecimiento económico y más equilibrado.

¿Qué puedes esperar en 2014?Deutsche Bank te ofrece su visión.

Probable ascenso de Estados Unidos a primer productor mundial de petróleo debido a nuevos métodos de producción. Por consiguiente, generará una balanza comercial positiva. Esta autosuficiencia energética fortalece al dólar americano frente a las monedas de mercados emergentes y a las vinculadas a materias primas, así como al yen japonés. El diferencial de crecimiento y de tipos de interés también favorece al dólar.

No te centres exclusivamente en el importe de dividendos. Valora el potencial de crecimiento.

Como inversor deberías buscar estrategias de inversión flexibles.

Debido al moderado crecimiento económico y la baja inflación.

Las cuentas de ahorro y depósitos perderán valor real, incluso descontada la inflación, debido a los niveles extremadamente bajos en los que se mantienen los tipos de interés.

2 Los tipos de interés probablemente permanecerán bajos

3 El dólar americano probablemente se apreciará

4¿Inviertes en depósitos?Las inversiones conservadoras sufriránpérdidas en su valor real

5Las mayores rentabilidades de los bonosvienen frecuentemente acompañadasde un riesgo superior

6 Los títulos que repartendividendo son interesantes

7 La positiva marcha de la economíafavorecerá a los beneficios corporativos

8 Es improbable que se produzca unaburbuja en el mercado inmobiliario alemán

9 Los precios de las materias primascontinuarán bajo presión

10 El mayor riesgo es el de ignorar el riesgo

Perspectivas2014Enero 2014

Las consecuencias negativas potenciales en los mercados de capitales de una subida rápida y significativa de los tipos de interés.

La ausencia de crecimiento de los beneficios por parte de las compañías europeas.

La disminución del ritmo de crecimiento económico en China.

5%

4%

3%

2%

1%

0%

Banco Central Europeo (BCE).

Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed).

El presente documento contiene únicamente valoraciones de naturaleza general, que han sido realizadas sobre la base de análisis fundamentales y técnicos del Deutsche Bank AG. Estas informaciones representan únicamente la valoración actual de Deutsche Bank, y puede ser modificada de manera inmediata y sin preaviso alguno. Las rentabilidades del pasado, las simulaciones y previsiones para el futuro no constituyen un indicador fiable de cuál pueda ser la evolución futura de las rentabilidades. Deutsche Bank no garantiza la corrección e integridad de los datos contenidos en el presente documento procedentes de terceros, incluso cuando utilice únicamente fuentes que considere fiables. Este informe está escrito únicamente a título informativo. No constituye una oferta para comprar o vender ningún producto financiero ni para participar en cualquier estrategia particular de negocio alguna en cualquier jurisdicción. No constituye, ni podrá ser utilizado, como forma alguna de compromiso o contrato por parte Deutsche Bank y no genera obligación legal alguna para dicha Entidad. Los productos financieros comentados en este informe pueden no ser aptos para todos los inversores. Cada inversor deberá tomar sus decisiones de inversión basándose en su situación financiera particular así como en sus objetivos de inversión. Nada de lo mencionado en este informe constituye asesoramiento de inversión, legal, contable o fiscal, ni la consideración de cualquier inversión o estrategia como idónea o apropiada para su situación personal o una recomendación específica para usted. Está prohibida la comercialización directa o indirecta del presente documento en Estados Unidos, Gran Bretaña, Canadá o Japón, así como su transmisión a personas estadounidenses.

Deutsche Bank, S.A. Española - NIF A-08000614, RM Madrid, T.28100, L.0, F.1, S.8, H.M506294, I.2

Estados Unidos será el motor decrecimiento.

En Europa, crecimiento positivo y aproximación depaíses centrales y periféricos.

China aumentará exportaciones gracias a la fortaleza de la economía norteamericana y la recuperación europea.

Aumentarán los beneficios empresariales.

Tipo de interés de los bonos del Estado alemán a diez años.

Tasa de inflación en Alemania.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

4%

3%

2%

1%

0%

Enero Noviembre

El nivel de los tipos de interés de referencia sigue siendo bajo.Evolución de los tipos de interés en la zona euro (BCE) y en EstadosUnidos (Reserva Federal).

USD/Euro

USD/Real (Brasil)

USD/Yen (Japón)

USD/Rupia (la India)

Fuente: Deutsche Bank, diciembre de 2013.

Dólar americano: existencia de un potencial de apreciación frente al euro.Evolución del dólar americano frente a las monedas más importantes en el año 2013.

Fuente: Deutsche Bank,

29 de noviembre de 2013

Rentabilidades de los bonos bajo mínimos.Media anual del tipo de interés de los bonos del Estado alemán y de la tasa de inflación.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

4,2 4,0

2,3

2,7

1,2

2,72,9

2,5

2,1

1,5 1,6 1,7

3,3

0,2Fuente: Deutsche Bank,

diciembre de 2013. * Previsión

Los bonos del Estado de los mercados emergentes y los bonos corporativos con una calificación crediticia de baja a media están ofreciendo tipos de interés superiores a la tasa de inflación. Esto conlleva asumir riesgos elevados porque dependen de la evolución de los tipos de interés en los Estados Unidos y son susceptibles a las fluctuaciones.

Las rentabilidades por dividendo de las acciones en los mercados desarrollados son superiores en estos momentos a la tasas de inflación previstas para 2014. Las acciones que reparten dividendo son una opción interesante si buscas una alternativa a los bonos. No te centres unicamente en el importe de dividendo, sino valora el potencial de crecimiento.

Recuerda que debesgestionar de formadinámica lasoportunidadesy los riesgos.

En Estados Unidos esperamos un crecimiento moderado de los beneficios.

También se espera que la media de las cotizaciones siga subiendo.

Si inviertes en acciones, en 2014 debes invertir de forma importante en Estados Unidos.

El mercado inmobiliario alemán sigue mostrando una evolución de los precios por debajo de la media internacional.

El potencial de rentabilidad de los inmuebles alemanes es atractivo.

Pueden existir oportunidades en los metales preciosos de uso industrial como el paladio y el platino.

Las materias primas, tales como petróleo, cobre y hierro serán poco atractivas en el 2014.

El precio del oro, moneda refugio de la crisis, sigue bajo presión debido al aumento de los tiposde interés en Estados Unidos enel futuro y a la disminución delos riesgos geopolíticos.

No debes asustarte ante los riesgos. Lo importante es no perderlos de vista y gestionar las oportunidades que se presenten.

Los riesgos fundamentales para el 2014 son

El mundo de un vistazo

¿Podrá la política frenar la economía?

Calendario de fechas clave

Alemania motor del crecimiento económico.

Crecimiento económico provocado por la demanda interna.

EUROPA

Estados Unidos dinámico, China fuerte y Europa en la senda de la recuperación

Previsiones Riesgos

2013

ALEMANIA EUROZONA EE.UU. CHINA MUNDO

Crecimiento previsto del PIB (Producto Interior Bruto) en porcentaje en comparación con el año anterior.

Fuente: Deutsche Bank, diciembre de 2013

Principal motor de crecimiento económico.

Aumento de producción industrial.

Incremento de gastos de capital.

Reducción de recortespresupuestarios.

ESTADOS UNIDOS El aumento de las

exportaciones chinas, además de generar crecimiento, crea un margen de maniobra para implementar amplias reformas estructurales.

Se prevé que la liberalización de los mercados financieros, la reorganización de los derechos de propiedad y la eliminación de las barreras comerciales proporcionen un nuevo impulso a la segunda economía más grande del mundo.

CHINAOptimismo porque quizás pueda ganar a medio plazo la batalla contra la deflaciónsi consigue aplicar cambios estructurales.

JAPÓN

2014

1,5 1,2 1,83,2

7,7

2,7 3,7

8,6

0,5

-0,2

Previsiblemente, no será capaz. Ni siquiera en un “super año electoral” como el 2014, con elecciones que afectan a una población superior a los 2.000 millones de personas.

Quizás podría tener como consecuencia un menor entusiasmo y un retraso en la aplicación de las reformas en algunos países, ralentizando la economía

local. Sin embargo, la recuperación cíclica parece lo suficientemente estable como para compensarlo.

Lo más probable son efectos negativos en mercados emergentes como la India, Sudáfrica, Indonesia, Brasil y Turquía.

Riesgo

oportunidad

¿España?

La recuperación:probable crecimiento positivo,en todos los trimestres .

Exportaciones:motor del crecimiento gracias al avance mundial y europeo.

El objetivo de déficit público(5,8% del PIB en 2014) parece alcanzable.

Crece la confianza y mejoran las perspectivas de consumo de las familias.

Tasa de paro superior al 25%

Un crecimiento mundial inferior a lo esperado afectaría a las exportaciones.

Reducción del impulso delas reformas debido a las elecciones 2015-16.

Las reformas estructurales y la reducción de deuda del sector privado deberían permitir alcanzar un crecimiento del 2% en 2018.

22-25

1 de febrerode 2014 4 de noviembre

de 2014

5 de octubrede 2014

4-5 de juniode 2014

de mayode 2014

15-16 de noviembrede 2014

Ibex 11.500

Prima de Riesgo150-170

Crecimiento PIB0,6

Estimaciones 2014Deutsche Bank