destacados - cimafondos.com.ar · 05/06/2020 · 1.1 estados unidos figura 1 - calendario...

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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.

Destacados

• EE.UU.: El dato de empleo de Mayo sorprendió al alza con la recuperación de puestos de

trabajo en el mes.

• Eurozona: El Banco Central Europeo incrementó el monto de recompras de activos y

extendió el plazo del programa al menos hasta final de 2021.

• Japón: El consumo registró una caída histórica en Abril y acumula siete meses consecutivos

de contracción.

•

• Brasil: La producción industrial registró una fuerte caída en Abril aunque fue menor a la

contracción esperada por el consenso del mercado.

• Brasil: Los datos de comercio exterior mostraron una fuerte caída en las importaciones en

Mayo ante la menor actividad y la depreciación del real.

• México: La inversión en capital fijo continuó cayendo en Marzo y ya se ubica en niveles de

comienzos de 2011.

• La recaudación continuó cayendo fuertemente en términos reales en Mayo por lo que las

cuentas fiscales continuaran deteriorándose.

• La construcción registró la mayor caída de su historia en Abril y ya se ubica por debajo del

nivel más bajo registrado en 2002.

• La actividad manufacturera registró una fuerte contracción en Abril ante la fuerte

cuarentena establecida y todas las industrias registraron una baja interanual.

Viernes 5 de Junio, 2020

Argentina

Mercado Emergentes

Mercado Desarrollados

2


Índice

1. Panorama Internacional: Mercados Desarrollados ...................................................................... 3

1.1 Estados Unidos .................................................................................................................... 3

1.1.2 Información del Mercado .................................................................................................. 5

1.2 Europa ................................................................................................................................. 7

1.2.1 Calendario Económico ...................................................................................................... 7

1.2.2 Información del Mercado ................................................................................................... 9

1.2.2.1 Acciones ........................................................................................................................ 10

1.2.2.2 Monedas ........................................................................................................................ 10

1.2.2.3 Tasas .............................................................................................................................. 10

1.3 Japón ................................................................................................................................. 11

1.3.1 Calendario Económico .................................................................................................... 11

1.3.2 Información del Mercado ................................................................................................. 12

1.3.2.1 Acciones ........................................................................................................................ 12

1.3.2.2 Monedas ........................................................................................................................ 12

1.3.2.3 Tasas .............................................................................................................................. 13

2. Commodities ............................................................................................................................. 14

3. Panorama Internacional: Mercados Emergentes ....................................................................... 15

3.2 Calendario Económico .............................................................................................................. 15

3.4 Monedas ............................................................................................................................ 19

3.5 Variables Económicas ....................................................................................................... 20

4. Argentina ................................................................................................................................... 21

3


1. Panorama Internacional: Mercados Desarrollados

1.1 Estados Unidos

Figura 1 - Calendario Económico de la semana finalizada

• Fuente: Bloomberg

El dato de empleo de EE.UU. sorprendió al alza con una suba de +2,5 millones m/m de empleados

en Mayo, señalando que varios negocios comenzaron nuevamente con su actividad. Los principales

sectores donde creció el empleo fue en ocio y hospitalidad, construcción, educación, comercio

minorista y la salud. El consenso del mercado esperaba una caída de -7,5 millones de empleados

luego de la caída histórica de -20,7 millones en Abril y ninguno de los pronósticos marcaba una

suba en el mes. De esta manera, la tasa de desempleo paso a 13,3% en Mayo desde el 14,7% en

Abril. Aunque aún en niveles muy altos, la tendencia es positiva teniendo en cuenta que en Mayo

continúan varias restricciones la movilidad para contener los contagios en ciertas regiones.

Cambio en personas empleadas m/m

Evento Fecha Período Promedio

Esperado Actual Anterior

Gasto en construcción (MoM) 01/06/2020 APR -6,57 -2,90 0,90

ISM manufacturero 01/06/2020 MAY 43,36 43,10 41,50

Solicitudes de hipoteca MBA 03/06/2020 MAY 29 - -3,90 2,70

ADP Cambio de empleo 03/06/2020 MAY -9.272,6 -2760,40 -20.236,10

Pedidos de fábrica 03/06/2020 APR -13,1 -13,00 -10,4

Composite ISM no manuf 03/06/2020 MAY 44,5 45,40 41,8

Peticiones iniciales de desempleo 04/06/2020 MAY 30 1.803,1 1877,00 2.123,0

Reclamos continuos 04/06/2020 MAY 23 - 21487,00 21.052,0

Balanza comercial 04/06/2020 APR -46,3 -49,41 -44,4

Cambio en nóminas no agrícolas 05/06/2020 MAY -7.876,2 2509,00 -20.537,0

Tasa de participación de la fuerza laboral 05/06/2020 MAY - 60,80 60,2

Tasa de desempleo 05/06/2020 MAY 19,5 13,30 14,7

Horas semanales promedio todos los empleados 05/06/2020 MAY 34,1 34,70 34,2

Source: Bureau of Labor Statistics

4


Los datos del PMI publicados por el ISM mostraron una desaceleración en la contracción tanto de la

actividad manufacturera como de servicios en Mayo. De todas maneras, ambos sectores se

mantuvieron en zonas de contracción en el mes. El ISM manufacturero se ubicó en 43,1pts (+1,6pts

m/m). Las nuevas órdenes continuaron cayendo, sobre todo las de exportación, aunque a un menor

ritmo. La producción también se mantuvo en zona de contracción, aunque se recuperó en ciertos

sectores. Durante el mes, seis industrias reportaron crecimiento, como la de minerales no metálicos,

muebles y vestimenta. Además, la producción de alimentos y bebidas también registró crecimiento

en Mayo. El indicador de empleo en el continuó en niveles reprimidos ante el récord de desempleo,

aunque ante la recuperación en la demanda se espera una recuperación en los próximos meses. El

ISM de servicios mostró una mejora en Mayo aumentando +3,6pts m/m a 45,4pts. El resultado fue

impulsado por el crecimiento en el nivel de actividad, ante la relajación de las medidas de

aislamiento en varias regiones. El subíndice de actividad en el sector registró un salto de +15pts

m/m aunque aún se ubicó en 41pts en zona de contracción. Lamentablemente, el indicador de

empleo mejoró levemente con relación al mes de Abril por lo que aún no se vio una vuelta a los

puestos de trabajo en el sector que emplea al 90% de los trabajadores.

ISM Servicios

Las exportaciones de EE.UU. se desplomaron en Abril cayendo -20,5% m/m mientras que las

importaciones mostraron una caída porcentual menor de -13,7% m/m. El nivel de comercio en el

mes fue el más bajo en una década. La fuerte caída en las exportaciones no logró ser comenzada por

la baja en las importaciones por lo que el déficit comercial se incrementó +16,1% m/m llegando a

USD 49,4 miles de millones. La caída en las exportaciones fue generalizada a través de los sectores

ante la disrupción en las cadenas productivas y la caída en la demanda global. Durante el mes, las

importaciones provenientes de China volvieron a incrementarse, ampliando fuertemente el déficit

comercial bilateral a USD 26 miles de millones (USD 9mm en Marzo).

Source: Bloomberg

5


Figura 2 - Calendario Económico de la semana entrante


1.1.2 Información del Mercado

Figura 3 – S&P

Valor Var. % 5 Dias Var. % 30 Dias YTD Var. % 1 Año

S&P 3193,93 2,28% 8,78% -2,81% 12,36%

P/E Div. Yield P/B P/EBITDA P/VENTAS

S&P 22,23 1,85 3,62 12,68 0,02

• Fuente: Bloomberg / La variación en porcentaje incluye reinversión de dividendos (total return)



NFIB Optimismo de empresas pequeñas 09/06/2020 MAY 92,27 - 90,9

Inventarios al por mayor MoM 09/06/2020 APR F 0,19 - 0,4

Solicitudes de hipoteca MBA 10/06/2020 JUN 5 - - -3,9

IPC (MoM) 10/06/2020 MAY -0,01 - -0,8

IPC YoY 10/06/2020 MAY 0,24 - 0,3

IPC sin alimentos y energía MoM 10/06/2020 MAY -0,01 - -0,4

Presupuesto mensual 10/06/2020 MAY -585,00 - -737,9

FOMC Decisión de tipo (techo) 10/06/2020 JUN 10 0,25 - 0,3

Peticiones iniciales de desempleo 11/06/2020 JUN 6 1.553,41 - 1.877,0

IPP MoM 11/06/2020 MAY - - -3,5

IPP YoY 11/06/2020 MAY - - -5,1

Demanda final PPI MoM 11/06/2020 MAY 0,00 - -1,3

Confianza del Consumidor U. de Mich. 12/06/2020 JUN P 74,94 - 72,3

6


Figura 4 – Índice dólar

Precio Var. % 5 Dias Var. % 30 Dias Var % YTD Var. % 1 Año

DXY 96,96 -1,4% -2,8% 0,6% -0,4%


Figura 5 – Curva de rendimiento – US Gob.

2YR 5YR 10YR 30YR

6/5/2020 0,1882% 0,3750% 0,6619% 1,3320%

5/6/2020 0,2082% 0,4598% 0,8901% 1,6635%

0,10%

0,30%

0,50%

0,70%

0,90%

1,10%

1,30%

1,50%

1,70%

YTM

6/5/2020

5/6/2020

7


1.2 Europa

1.2.1 Calendario Económico

Figura 6 – Eventos Económicos de la semana finalizada


En la última reunión del Banco Central Europeo (ECB) decidió mantener las tasas de interés de

referencia en su nivel actual, pero sorprendió anunciando un incremento mayor al esperado en el

programa de recompra de activos. Se anunció que se incrementaría el programa en EUR 650 miles

de millones llevándolo a un total de EUR 1.350 miles de millones (Se esperaba que se anunciase un

paquete de EUR 500 millones). Se mencionó que el programa se mantendrá activo por lo menos

hasta finales de 2021. El estímulo se implementará en respuesta a la caída del producto europeo que

ahora se espera en -8,7% en 2020 y con una recuperación de +5,2% en 2021. Además, las

proyecciones de inflación se ubican en 1,3% hasta el 2022 dando lugar a mayor actividad

monetaria. El programa llega luego de que el miércoles anunciara un paquete fiscal de EUR 130

miles de millones y que la semana pasada la Comisión Europea anunciase un paquete fiscal de

acción conjunta por EUR 750 miles de millones que deberá ser aprobado por cada miembro de la

Unión. Este paquete fiscal conjunto sería financiado con la emisión de bonos por parte de la Unión

Europea.

País Evento Fecha Periodo Promedio


Italia Balance presupuestario 01/06/2020 MAY - -25,50 -17,90

España Desempleo MoM Neto ('000s) 02/06/2020 MAY 208,50 26,573 282,89

Reino Unido Aprobaciones hipotecas 02/06/2020 APR 23,42 15,848 56,16

Alemania Tasa de desempleo 03/06/2020 MAY 6,22 6,3 5,80

Alemania Cambio en desempleo (000s) 03/06/2020 MAY 211,19 238 373,00

Italia Tasa de desempleo 03/06/2020 APR P 9,38 6,32 8,40

Grecia Tasa de desempleo 04/06/2020 MAR - 16,1 16,10

Grecia PBI NSA YoY 04/06/2020 1Q - -1,2 0,50

Eurozona ECB Anuncio tasa depósitos 04/06/2020 JUN 4 -0,50 -0,5 -0,50

Eurozona ECB Anuncio tasa principal de refinanciación.04/06/2020 JUN 4 0,00 0 0,00

Eurozona ECB Anuncio tasa marginal de préstamos 04/06/2020 JUN 4 0,25 0,25 0,25

Reino Unido GfK confianza del consumidor 04/06/2020 MAY F -33,31 -36 -34,00

Alemania Órdenes de fábricas MoM 05/06/2020 APR -17,41 -25,8 -15,60

Alemania Órdenes de fábricas WDA YoY 05/06/2020 APR -27,16 -36,6 -16,00

España Producción industrial SA YoY 05/06/2020 APR 0,00 -33,6 -12,20

Italia Ventas al por menor MoM 05/06/2020 APR -20,06 -10,46 -20,50

Italia Ventas al por menor YoY 05/06/2020 APR 0,00 -26,33 -18,40

Grecia Producción industrial YoY 05/06/2020 APR - -9,9 0,6

8


Proyecciones de actividad ECB

Las órdenes de fabricas de Alemania registraron una estrepitosa caída de -25,8% m/m en Abril,

señalando la fuerte caída en la demanda que han sufrido los productores del sector manufacturero.

La caída mensual fue la mayor registrada desde el comienzo de la serie en 1991 y muestra la

recesión industrial que se encuentra sufriendo la principal economía europea. Las órdenes

provenientes del exterior registraron una contracción mayor (-28,1% m/m) mientras que las

domésticas cayeron -22,3% m/m. Además, la demanda proveniente de la Unión Europea fue mayor

que desde otros países (30,6% m/m vs -26,7% m/m desde otros países). Cabe destacar que en

Marzo las órdenes cayeron -15% m/m. De esta manera, con relación al año anterior, se registró una

contracción de -36,6% a/a en las órdenes de fabricas.

La tasa de desempleo de Alemania se incrementó en Mayo llegando a 6,3% en Mayo, el nivel más

alto desde finales del 2015. La cantidad de personas desempleadas se incrementó 240k con relación

al mes anterior alcanzando los 2,9 millones de personas en total. Además, se estimó que

aproximadamente 7 millones de personas estaban siendo compensadas por la reducción de horas de

trabajo debido a la pandemia, sobre todo en el sector de servicios como restaurantes y hoteles. Estas

personas, si bien en su mayoría no se encuentran trabajando, no se registran como desempleadas

para el dato oficial.

9


Figura 7 – Eventos Económicos de la semana entrante




Alemania Producción industrial WDA YoY 08/06/2020 APR -25,18 - -11,60

Alemania Producción industrial SA MoM 08/06/2020 APR -16,74 - -9,20

Alemania Balanza comercial 09/06/2020 APR 10,01 - 17,40

Alemania Exportaciones SA MoM 09/06/2020 APR -19,21 - -11,70

Alemania Importaciones SA MoM 09/06/2020 APR -17,42 - -5,00

Alemania Balanza cuenta corriente 09/06/2020 APR 14,80 - 24,40

Francia Bank of France sentimiento emp 09/06/2020 MAY 0,00 - 47,93

Francia Balanza comercial 09/06/2020 APR -2763,67 - -3342,77

Francia Balanza cuenta corriente 09/06/2020 APR - - -3348,00

Francia Producción manufacturera MoM 10/06/2020 APR -19,73 - -18,20

Francia Producción manufacturera YoY 10/06/2020 APR -34,60 - -19,30

Francia Producción industrial MoM 10/06/2020 APR -20,21 - -16,20

Francia Producción industrial YoY 10/06/2020 APR -31,94 - -17,30

Italia Producción industrial WDA YoY 11/06/2020 APR -40,29 - -29,30

Grecia Tasa de desempleo 11/06/2020 1Q - - 16,80

Reino Unido Producción manufacturera MoM 12/06/2020 APR -17,17 - -4,60

Reino Unido Producción industrial YoY 12/06/2020 APR -19,39 - -8,20

Reino Unido Producción manufacturera YoY 12/06/2020 APR -21,79 - -9,70

Reino Unido Producción industrial MoM 12/06/2020 APR -15,13 - -4,20

Reino Unido Balanza comercial 12/06/2020 APR -5398,78 - -6676,00

Francia IPC YoY 12/06/2020 MAY F 0,21 - 0,20

España IPC YoY 12/06/2020 MAY F -1,08 - -1,00

Source: Bloomberg

10



1.2.2.1 Acciones

Figura 8 – Euro Stoxx

Valor % 5 Días % 30 Días YTD % 1 Año

Euro Stoxx 368,86 9,34% 16,30% -8,68% 16,87%

P/E Div. yield P/B P/EBITDA

Euro Stoxx 16,87 2,77 1,53 6,10

1.2.2.2 Monedas

Figura 9 – Principales monedas

Precio % 5 días % 1 Mes YTD % 1 año

Euro 1,1286 1,67% 4,11% 0,65% 0,58%

Libra 1,2671 2,66% 1,90% -4,42% -0,13%

Corona Sueca 9,1841 2,70% 7,16% 1,97% 2,82%

Corona Danesa 6,6068 1,66% 4,20% 0,85% 0,74%

Corona Noruega 9,3078 4,43% 10,25% -5,61% -6,09%

Franco Suizo 0,96 -0,06% 1,09% 0,46% 3,39%


1.2.2.3 Tasas

Figura 10 – Rendimiento deuda 10 años (principales países de la Unión Europea)

País Yield Yield T-30

Alemania -0,277% -0,581%

Reino Unido 0,354% 0,204%

Francia 0,017% -0,070%

España 0,558% 0,776%

Portugal 0,538% 0,888%

Grecia 1,359% 2,164%

Italia 1,412% 1,864%


11


1.3 Japón

1.3.1 Calendario Económico

Figura 11 – Eventos Económicos de la semana pasada


El consumo doméstico de Japón registró su mayor caída histórica desde que comenzaron los datos

comparables en 2001. Se registró una contracción del consumo de -11,1% a/a y acumula siete

meses de caída consecutivas, desde que en Octubre se incrementó el IVA. El sector más afectado

fue el de indumentaria y calzado cayendo -55,4% a/a seguido de ocio y viajes cayendo -33,9% a/a.

Por otra parte, segmentos como computación y comida en casa mostraron crecimiento ante la gran

cantidad de personas trabajando desde su casa. Se espera que ante la relajación de las medidas de

aislamiento en Mayo, se vea un recuperación parcial del consumo en el próximo mes.

Var. % a/a

Evento Fecha Periodo Promedio


Gasto de capital YoY 31/05/2020 1Q -5,4 4,3 -3,50

Gasto de capital sin Software 31/05/2020 1Q -6,0 3,5 -5,00

Compras japonesas de bonos ext 03/06/2020 MAY 29 - -499,3 -432,90

Compras ext de bonos japoneses 03/06/2020 MAY 29 - 157,9 551,40

Compras ext de acc japonesas 03/06/2020 MAY 29 - -38 75,40

Compras japonesas de acc ext 03/06/2020 MAY 29 - 185,2 813,40

Consumo total doméstico YoY 04/06/2020 APR -12,9 -11,1 -6,00

Producción de vehículos YoY 05/06/2020 MAR - -8 -11,00

Índice coincidente 05/06/2020 APR P 83,1 81,5 90,20

Índice líder CI 05/06/2020 APR P 76,2 76,2 84,70

12





1.3.2.1 Acciones

Figura 12 – Índice Nikkei

Valor Var % 5 Dias Var % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año

Nikkei 22863,73 4,51% 13,30% -3,35% 9,48%


Nikkei 26,63 1,93 1,78 8,81

1.3.2.2 Monedas

Figura 13 – JPY spot

Valor Varr % 5 Dias Var % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año

JPY 109,61 -1,62% -2,77% -0,91% -1,05% • Fuente: Bloomberg

Evento Fecha Periodo Promedio


BoP Cuenta corriente ajustada 07/06/2020 APR 374,6 - 942,30

Préstamos bancarios incl fideicom YoY 07/06/2020 MAY 0,0 - 3

PIB SA QoQ 07/06/2020 1Q F -0,5 - -0,9

PIB anualizado SA QoQ 07/06/2020 1Q F -2,0 - -3,4

Beneficios reales en efectivo YoY 08/06/2020 APR -1,3 - -0,3

Reserva de dinero M3 YoY 08/06/2020 MAY 3,2 - 3

Órdenes de herramientas con motor YoY 09/06/2020 MAY P - - -48,3

IPP MoM 09/06/2020 MAY -0,3 - -1,5

IPP YoY 09/06/2020 MAY -2,4 - -2,3

Órdenes de máquinas MoM 09/06/2020 APR -7,6 - -0,4

Órdenes de máquinas YoY 09/06/2020 APR -14,0 - -0,7

Promedio oficinas vacíos Tokio 10/06/2020 MAY - - 1,56

Producción industrial YoY 12/06/2020 APR F - - -14,4

Producción industrial MoM 12/06/2020 APR F - - -9,1

Utilización de capacidad MoM 12/06/2020 APR - - -3,56

13


1.3.2.3 Tasas

Figura 14 – Curva Japón

3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y 40Y

6/5/2020 0 0 -0 ,1 47 -0 ,1 59 -0 ,1 6 -0 ,1 53 -0 ,1 34 -0 ,0 12 0,204 0,393 0,441

5/6/2020 0 0 0 -0 ,1 3 -0 ,1 31 -0 ,1 25 -0 ,1 06 -0 ,0 79 0,044 0,25 0,449 0,504

-0,40

-0,30

-0,20

-0,10

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

YTM

6/5/2020

5/6/2020


14


2. Commodities

Figura 15 – Precio del Barril de petróleo de Texas Figura 16 – Precio de la tonelada de soja

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

US

$ /

bb

l

WTI

Prom. Mov. 200d

280

290

300

310

320

330

340

US$

/ T

n

Soja

Prom. Mov. 200d

Figura 17 – Precio de la onza troy de plata Figura 18 – Precio de la onza troy de oro

12

13

14

15

16

17

18

19

US$

/ O

nza

Plata

Prom. Mov. 200d

1.2251.2501.2751.3001.3251.3501.3751.4001.4251.4501.4751.5001.5251.5501.5751.6001.6251.6501.6751.7001.7251.7501.775

US$

/ O

nza

Oro

Prom. Mov. 200d

Figura 19 – Precio de la libra de cobre Figura 20 – Precio del mineral de hierro

210

220

230

240

250

260

270

280

290

300

310

US$

/ L

ibra

Cobre Prom. Mov. 200d

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

USD

/ M

T

Iron Ore

Exponencial ( Iron Ore )


15


3. Panorama Internacional: Mercados Emergentes 3.2 Calendario Económico


El indicador de producción industrial de Brasil registró una contracción de -18,8% m/m en Abril,

señalando el impacto del covid-19 y las medidas de contención sobre la actividad industrial. El

resultado fue generalizado a través de las diferentes industrias, aunque menor al esperado por el

consenso del mercado (-31,7% m/m). De todas formas, el nivel de producción en el mes fue el más

bajo desde comienzo de la serie en 2002. La actividad minera se mantuvo estable en el mes,

mientras que el sector manufacturero impulsó el resultado cayendo -23% m/m y la construcción

bajó -23,1% m/m. Dentro de la actividad manufacturera, la producción de bienes de capital fue la

más impactada (-41,5% m/m). Con relación al año anterior, la contracción en la producción

industrial fue de -27,2% a/a.



Brasil Utilización de capacidad CNI (SA) 01/06/2020 APR 57,3 78,50 78,5

México Remesas totales 01/06/2020 APR 2620,7 2.861,40 4016,1

Brasil Total de las exportaciones 01/06/2020 MAY 18229,7 17.940,00 18311,8

Brasil Importaciones totales 01/06/2020 MAY 13582,9 13.392,00 11610,5

Brasil Balanza comercial mensual 01/06/2020 MAY 4.502 4.548,00 6.701

México Indicadores líder (MoM) 02/06/2020 APR 0 -0,76 0

México Reservas internacionales semanal 02/06/2020 MAY 29 - 187.316,00 187.172

China HSBC China Composite PMI 02/06/2020 MAY - 54,50 47,6

Rusia HSBC Composite de Rusia PMI 03/06/2020 MAY - 35,00 13,9

Turquía IPC (MoM) 03/06/2020 MAY 0,9 1,36 0,9

Turquía IPC YoY 03/06/2020 MAY 11,0 11,39 10,9

Brasil Producción industrial YoY 03/06/2020 APR -32,2 -27,20 -3,8

Brasil Producción industrial MoM 03/06/2020 APR -26,7 -18,80 -9,1

Brasil HSBC Brasil PMI Composite 03/06/2020 MAY 0,0 28,10 26,5

Rusia Reserva de oro y divisas 04/06/2020 MAY 29 - 563,90 565,3

México Inversión fija bruta 05/06/2020 MAR -10,0 -11,00 -8,6

México Producción de vehículos AMIA 05/06/2020 MAY - 22.119,00 3722,0

México Exportación de vehículos AMIA 05/06/2020 MAY - 15.088,00 27889,0

Brasil Exportaciones de vehículos Anfavea 05/06/2020 MAY - 3.870,00 7212,0

Brasil Ventas de vehículos Anfavea 05/06/2020 MAY - 62.190,00 55735,0

Brasil Producción de vehículos Anfavea 05/06/2020 MAY - 43.080,00 1847,0

Rusia IPC YoY 05/06/2020 MAY 3,0 3,00 3,1

Rusia IPC central MoM 05/06/2020 MAY 0,3 0,30 0,5

16


Índice (Enero 2007=100)

El saldo de balanza comercial de Brasil registró un superávit de USD 4,5 miles de millones en

Mayo, por debajo de los USD 5,6mm registrados en el mismo período del año anterior. De todas

formas, el resultado se vio distorsionado por la importación de plataformas de extracción de

petróleo, las cuales no ingresan al país y no generan cambios de divisas. Sacando este efecto sobre

las importaciones, se registró una contracción de -21,4% a/a en las mismas. La depreciación del real

y la caída en la demanda doméstica impulso la baja en las importaciones. Por su parte, las

exportaciones también registraron una caída, pero de menor magnitud (-4,2% a/a). La contracción

en las exportaciones fue producto de menores precios del petróleo y una caída en las exportaciones

de minera del hierro, las cuales fueron parcialmente compensadas por mayores exportaciones del

sector agricultor. En el acumulado de los últimos 12 meses, se registra un superávit comercial de

USD 44,1mm en Mayo, levemente por debajo de los USD 45,2mm registrados en Abril.

Saldo Balanza Comercial (USD millones)

Source: BTG Pactual, IBGE

17


El indicador de utilización de la capacidad instalada en la industria de Brasil publicado por CNI

registró una caída de -2,5pp m/m en Marzo llegando a 76%. El resultado fue el segundo más bajo de

la serie histórica, solo superado por el 75,9% registrado durante el paro de camioneros en Mayo de

2018. Con relación al mismo período del año anterior, la caída fue de -1,3pp a/a aunque dada las

medidas de contención por la pandemia, se espera un resultado menor para el mes de Abril. Por otro

lado, los datos de Anfavea, mostraron una caída de -84,4% a/a en la producción de automóviles en

Mayo y luego de la caída de -98% a/a en Abril antes las medidas de contención establecidas. Por lo

tanto, se espera que la utilización de la capacidad muestre mayores caídas en algunas industrias en

los próximos meses.

La inversión fija bruta, en maquinaria, equipo y construcción de México continuó cayendo en

Marzo. Se registró una caída de -3,1% m/m en el mes y el nivel de inversión volvió a valores de

Marzo de 2011. Durante el mes, la inversión en maquinaria y equipo cayó 6,5% m/m y en

construcción un -2,3% m/m. El gasto en maquinaria y equipo nacional cayó -7,2% m/m e importado

un -8,8% m/m. En ambos casos, nacional e importado, se registró una mayor contracción en equipo

de transporte que en el resto de los equipos. Con relación al año anterior, la inversión registró una

caída de -11,1% a/a y de -18% a/a en maquinaria y equipo. Otro dato de esta semana fue la caída de

-93,7% a/a en la producción de vehículos ligeros en México en Mayo, ante el párate sufrido por los

productores por las medidas de aislamiento. Las exportaciones registraron una caída de -95% a/a en

el mes y las ventas domésticas bajaron -59% a/a.

Source: CNI

18


Índice 2013=100

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Turquía registró una suba de +1,4% m/m en Mayo

impulsado por los aumentos en vestimenta y calzado, transporte y comunicaciones. Por otro lado,

los rubros que menor aumento en los precios registraron fueron hoteles y restaurantes, salud y

alimentos y bebidas. Con relación al año anterior, se registró una leve aceleración en los precios en

Mayo con un aumento de +11,4% a/a (+11% m/m en Abril). Los aumentos en bebidas alcohólicas y

tabaco, artículos y servicios diversos y vivienda fueron los de mayor aumento interanual. Además,

la inflación “núcleo” se aceleró a +10% a/a en Mayo (+9% a/a en Abril). Con las proyecciones del

Banco Central de inflación de 7,4% para el año 2020 la contracción en la actividad (sobre todo

turismo) deberá compensar la expansión en el crédito y ayudado por controles cambiarios para

mantener estable el valor de la lira.

Var. % a/a

Source: Turkstat

Source: INEGI

19



Figura 23 - Bolsas de Brasil, México, Turquía, Hong Kong y Rusia

Valor Var % 5 DiasVar % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año

Brasil 94637,10 8,28% 19,08% -18,17% -1,42%

México 38948,08 7,82% 6,37% -10,55% -10,30%

Turquía 110021,80 4,27% 11,43% -3,85% 21,78%

Shanghai 2930,80 2,75% 1,22% -3,91% 3,64%

Rusia 2792,74 2,12% 5,25% -8,31% 3,36%


Brasil 35,42 3,04 2,03 7,04

México 18,78 2,96 1,75 4,38

Turquía 8,79 2,89 0,96 3,95

Shanghai 14,92 2,49 1,39 8,36

Rusia 7,35 6,61 0,88 3,48



China Exportaciones YoY 07/06/2020 MAY -6,22 - 3,50

China Balanza comercial 07/06/2020 MAY 39,43 - 45,33

China Importaciones YoY 07/06/2020 MAY -7,4 - -14,2

China Reservas internacionales 07/06/2020 MAY 3095,5 - 3091,5

Brasil Balanza comercial semanal 08/06/2020 JUN 7 - - 2007,7

México IPC YoY 09/06/2020 MAY 3,0 - 2,2

México IPC (MoM) 09/06/2020 MAY 0,53 - -1,01

China IPC YoY 09/06/2020 MAY 2,63 - 3,30

China IPP YoY 09/06/2020 MAY -3,25 - -3,10

Turquía Tasa de desempleo 10/06/2020 MAR - - 13,65

China Oferta de dinero M1 YoY 10/06/2020 MAY 5,744444 - 5,5

Brasil IBGE IPCA inflación MoM 10/06/2020 MAY -0,47 - -0,31

Brasil IBGE inflación IPCA YoY 10/06/2020 MAY 1,60 - 2,4

México Producción industrial YoY 11/06/2020 APR -20,42 - -4,98

México Producción industrial MoM 11/06/2020 APR -16,50 - -3,4

Rusia Reserva de oro y divisas 11/06/2020 JUN 5 - - 563,9

Rusia Exportaciones 11/06/2020 APR 22,98 - 29,612

Rusia Importaciones 11/06/2020 APR 16,91 - 20,299

Rusia Balanza comercial 11/06/2020 APR 6,16 - 9,313

Turquía Balanza cuenta corriente 12/06/2020 APR -4,50 - -4,923

Turquía | 12/06/2020 APR -21,75 - -2

Turquía Producción industrial MoM 12/06/2020 APR -15 - -7,1

20


3.3 Monedas

Figura 24 – Monedas de Mercados Emergentes

Valor Var % 5 Dias Var % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año

Real 4,97 7,43% 12,29% -18,98% -21,87%

Peso Mexicano 21,58 2,76% 11,19% -12,30% -9,26%

Rublo 68,67 2,14% 7,41% -9,79% -4,86%

Yuan 7,08 0,75% -0,29% -1,70% -2,46%

Lira Turca 6,78 0,72% 4,41% -12,16% -15,41%


3.4 Variables Económicas

Figura 25 – Variables

Brasil Ultimo 1 Mes 6 Meses 1 Año

Presupuesto Primario (s/PBI) -0,86% -0,80% -1,28% -1,43%

Desempleo 8,20% 7,60% 7,50% 5,80%

CPI (YoY) 3,30% 4,01% 2,89% 4,58%

Tasa de referencia 3,75% 4,25% 5,50% 6,50%

Agregado monetario M2 (YoY) 12,42% 8,83% 6,73% 8,30%

Reservas Internacionales (mil millones) 338,79 345,33 369,75 383,40

Mexico

Presupuesto Primario (s/PBI) -1,64% na -1,70% -2,11%

Desempleo 2,94% 3,57% 3,80% 3,25%

CPI (YoY) 3,25% 3,70% 3,00% 4,00%




China

Presupuesto Primario (s/PBI) -4,89% na #¡VALOR! -4,08%

Desempleo 3,62% na 3,61% 3,80%

CPI (YoY) 4,30% 5,20% 3,00% 2,30%

Tasa de referencia Depositos 1,50% 1,50% 1,50% 1,50%

Tasa de referencia Prestamos 4,35% 4,35% 4,35% 4,35%

Encaje 12,50% 12,50% 13,00% 13,50%


Reservas Internacionales (mil millones) 3.061 3.107 3.092 3.099

Rusia

Presupuesto (s/PBI) 2,65% na 2,67% 1,39%

Desempleo 4,70% 4,60% 4,50% 4,70%

CPI (YoY) 2,50% 2,30% 4,00% 5,30%




Turquia

Presupuesto (s/PBI) -2,89% na -2,64% -1,95%

Desempleo 13,79% na 13,90% 14,70%

CPI (YoY) 11,86% 12,37% 9,26% 19,71%

Tasa de referencia repo 7 dias 8,75% 9,75% 16,50% 24,00%


21


4. Argentina


Figura 27 – BCRA Pases activos y pasivos a 7 días

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

4-a

br-

17

4-j

un

-17

4-a

go

-17

4-o

ct-1

7

4-d

ic-1

7

4-f

eb

-18

4-a

br-

18

4-j

un

-18

4-a

go

-18

4-o

ct-1

8

4-d

ic-1

8

4-f

eb

-19

4-a

br-

19

4-j

un

-19

4-a

go

-19

4-o

ct-1

9

4-d

ic-1

9

4-f

eb

-20

4-a

br-

20

Tasa política monetaria call 1 día

Figura 28 – BCRA stock de leliqs y pases por tipo de entidad

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

T+3 T+5 T+8 T+10 T+13 T+15 T+19 T+21

Mile

s d

e m

illo

ne

s

Pases Bancos Públicos

Pases Bancos Privados

Bancos Públicos

Bancos Privados



Ingresos tributarios gobierno 02/06/2020 MAY - 499,53 398,66

Ventas domésticas de vehículos Adefa 03/06/2020 MAY - 20.033,00 7.512,00

Producción de vehículos Adefa 03/06/2020 MAY - 4.802,00 -

Exportaciones de vehículos Adefa 03/06/2020 MAY - 3.227,00 2.386,00

Actividad de construcción YoY 04/06/2020 APR - -75,60 -46,80

22


4.2 Variables Macro

Figura 28 – Monitor monetario

23


Figura 29 - Actividad económica

Figura 30 – Cuentas fiscales y externas

24


Figura 31 – Tasas Rofex anualizadas

1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M

Contratos 423.4 832.0 1.025 663.2 457.9 209.8 19.09

5/6/2020 -152,3 78,3% 59,2% 55,9% 53,6% 53,7% 52,3%

-

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

80,0%

90,0%%

TN

AContratos

5/6/2020

25


Figura 35 – Curva soberana en dólares

Especie Venc. Precio Dur. Yield Semanal % Mensual %

Bonar 20 (ley local) 8/10/2020 36,1 0,12 569,01 1,7% 36,7%

ARGENT 6 ⅞ 21 22/4/2021 40,5 0,51 142,94 -1,2% 34,9%

ARGENT 5 ⅝ 22 26/1/2022 40,6 1,15 73,63 0,7% 38,9%

ARGENT 4 ⅝ 23 11/01/2023 40,0 1,96 46,62 0,0% 35,0%

Bonar 24 (ley local) 07/05/2024 32,6 1,36 45,44 -1,4% 43,4%

ARGENT 7 ½ 26 22/4/2026 38,3 3,85 29,15 0,8% 37,4%

ARGENT 6 ⅞ 27 26/1/2027 37,8 4,08 27,51 1,6% 48,8%

ARGENT 5 ⅞ 28 11/1/2028 37,5 4,69 24,01 1,4% 48,5%

ARGENT 7 ⅛ 36 6/7/2036 38,0 5,66 20,1 4,1% 45,7%

Discount USD NY 31/12/2033 47,2 3,77 13,78 0,9% 44,0%

Par USD NY 31/12/2038 38,5 9,63 12,67 -0,2% 24,2%

ARGENT 7 ⅝ 46 22/4/2046 37,5 5,76 19,26 1,5% 45,6%

ARGENT 6 ⅞ 48 11/1/2048 37,4 5,8 18,3 4,3% 51,9%

ARGENT 7 ⅛ 2117 28/6/2117 22,0 3,74 31,88 n.a. n.a.

Arg 22

Arg 23Bonar 24

Arg 26

Arg 27Arg 28

Arg 36

Discount Par

Arg 46Arg 48

Arg 117

-5,0

5,0

15,0

25,0

35,0

45,0

55,0

65,0

75,0

- 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

YTM

Duration

Figura 36 – Curva soberana en bonos CER linked y otras variables

Especie Venc. Precio Fecha precio Dur. Yield ΔP Semanal % ΔYield bps

TB21 5/8/2021 95,9 4/6/2020 0,90 42,0% 2,0% 257bps

PR15 4/10/2022 126,4 4/6/2020 0,86 46,9% 1,1% 365bps

TC21 22/7/2021 324,5 4/6/2020 1,04 11,3% -0,5% 73bps

T2X1 17/4/2021 100,0 4/6/2020 0,83 8,2% 1,0% -107bps

TX21 5/8/2021 101,7 4/6/2020 1,09 10,7% -1,5% 164bps

TX22 18/3/2022 92,3 4/6/2020 1,67 10,8% -1,3% 96bps

TX23 25/3/2023 83,9 4/6/2020 2,59 11,1% -1,6% 72bps

TX24 25/3/2024 75,9 4/6/2020 3,47 11,7% -5,2% 167bps

TC23 6/3/2023 211,0 4/6/2020 2,45 11,2% -0,5% 29bps

5,0%

15,0%

25,0%

35,0%

45,0%

55,0%

65,0%

- 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

YTM

Duration

Figura 37 – Curva soberana en lecaps y bonos tasa fija

Especie Venc. Precio Fecha precio Dur. Yield ΔP Semanal % ΔYield bps

S30A0 29/7/2020 151,8 4/6/2020 38 33,3% 0,2% 320bps

S29Y0 27/8/2020 129,5 4/6/2020 59 36,0% 0,4% 116bps

S31L0 29/10/2020 150,5 4/6/2020 90 43,4% -0,7% 511bps

TN20 21/11/2020 99,5 5/6/2020 0,39 32,3% 0,0% 266bps

TO21 4/10/2021 72,5 4/6/2020 0,90 60,1% -1,9% 373bps

TO23 17/10/2023 57,0 4/6/2020 1,94 46,8% 9,5% -521bps

TO26 18/10/2026 43,5 4/6/2020 2,38 47,6% -0,3% 54bps

30,0%

35,0%

40,0%

45,0%

50,0%

55,0%

60,0%

65,0%

- 1 1 2 2 3

YTM

Duration

*Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC)

26


4.3 Noticias

La recaudación tributaria continuó cayendo en Mayo ante la menor actividad económica. La

recaudación registró un aumento de +14,5% a/a en términos nominales, lo que equivale

aproximadamente a una baja de -21,8% a/a en términos reales. Los derechos de exportación

mostraron una fuerte caída de -55% a/a en términos reales ante el anticipo de exportaciones

registrados a finales de 2019. Por su parte los impuestos más directos a la actividad como el IVA

neto y ganancias cayeron -29,2% a/a y -25,2% a/a en términos reales respectivamente. Los

impuestos de la seguridad social, más sujetos al nivel de empleo registraron una caída en términos

reales de -17,6% a/a. El resultado indicaría que luego del fuerte deterioro fiscal en Abril, el déficit

continuaría ampliándose durante Mayo tal como era de esperarse ante la cuarentena aplicada.

La actividad de la construcción se desplomó en Abril, mostrando el efecto de la cuarenta sobre la

actividad del sector. Se registró una contracción de -75,6% a/a en Abril, acumulando una caída de -

40,2% a/a en los primeros cuatro meses del año. El consumo de materiales de construcción registró

una contracción en promedio de -72,9% a/a, alcanzando -93,2% a/a en el caso de hormigón

elaborado y -86,5% a/a en asfalto. Nuevamente los datos de superficie autorizada para la

construcción no fueron publicados mientras que el nivel de empleo en el sector en Marzo (Mes

diferido) cayó -23,4% a/a. Además, las perspectivas en el sector no son favorables, el 76,7% de los

encuestados de obras privadas espera que la actividad continúe cayendo en los próximos tres meses.

Source: CIMA en base a INDEC

27


Var. % a/a

El Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI) mostró una baja de -18,3% m/m en Abril,

señalando los primeros impactos de la cuarentena sobre la actividad industrial. Con relación al año

anterior se registró una caída de -33,5% a/a. Todos los sectores mostraron bajas en relación con el

año anterior, siendo el sector de alimentos, bebidas y tabaco el menos afectado (-2% a/a). La

producción de automotores cayó -87,9% a/a, textiles prendas de vestir, cuero y calzado mostró una

baja de -75,2% a/a y otros equipos, aparatos e instrumentos bajaron -75,1% a/a. A medida que se

liberen ciertas actividades, deberían verse una mejora en la producción industrial, aunque teniendo

en cuenta la posible menor demanda que habrá el resto del año y la posición financiera de alguna de

las productoras.

Var. % a/a



28


La producción de automóviles y vehículos livianos alcanzó los 4,8k unidades en Mayo luego de no

haber producido ninguno en Abril. De todas formas, representa una caída de -84,1% a/a señalando

la baja utilización de la capacidad de producción por la cuarentena. En el acumulado del año se

registra una caída de -48,4% a/a en la producción. Las exportaciones registraron una baja de -85,2%

a/a en Mayo (-88,4% a/a en Abril) y las ventas a concesionarios mostraron una caída de -28,3% a/a

(-73,6% a/a en Abril). La mayor recuperación en las ventas dependerá posiblemente del nivel de

“brecha” entre el oficial y el dólar libre en los próximos meses del año.

Producción en cantidad de unidades

Disclaimer

Este documento contiene únicamente información general que se entrega con el fin de permitir

a los potenciales inversores estar informados acerca del estado y evolución de los mercados

financieros en general. En ningún caso deberá ser considerada como una recomendación de

adquisición, tenencia y/o venta de título negociable alguno y no garantiza la obtención de un

resultado determinado.

Todo eventual inversor que contemple la adquisición, tenencia y/o venta de algún activo

financiero y/o título negociable referido en este documento, deberá realizar, antes de decidir

dicha adquisición, tenencia y/o venta, su propia evaluación sobre los términos y condiciones,

incluyendo los beneficios y riesgos inherentes a dicha decisión de inversión y las consecuencias

legales e impositivas de su adquisición, tenencia y/o venta. Queda prohibida la reproducción

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