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25/ene/2022Ed. 014

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Queremos darle información útil para entender los movimientos de la economía.

¿Qué sectores jalonaránla economía en 2022?

Foto: Megacable de PereiraDesde Findeter apoyamos la �nanciación de este proyecto clave para la capital de Risaralda.

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Colombia registró un buen crecimiento de la actividad económica entre enero y septiembre de 2021. A pesar de que aún no se conoce la cifra para el último trimestre, el Producto Interno Bruto (PIB) continuó con una dinámica de crecimiento, de acuerdo con el comportamiento de indicadores líderes como consumo de energía, movilidad, transacciones bancarias, transporte aéreo y terrestre (Banco de la República, 2021).

Además, la demanda interna, en especial el consumo privado y público, han continuado jalonando la economía colombiana. Por lo anterior, el Banco de la República proyectó un crecimiento del 9,8% para 2021.

¿Qué sectores jalonaránla economía en 2022?

De igual manera, la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) mejoró su pronóstico de 2021, al pasar del 7,5% al 9,5%. Por su parte, el Banco Mundial prevé un crecimiento del 9,9% en lugar del 7,7% que se tenía anteriormente.

De este modo, se tiene estimado un crecimiento del PIB para el año anterior mayor al 9%. No obstante, la economía no tendrá un crecimiento similar en 2022.

La Organización para Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), en sus perspectivas económica de diciembre del año pasado, proyectó un crecimiento del PIB este año del 5,5%, siendo esta la previsión más optimista. El consumo

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privado es el principal motor de la recuperación económica, en la medida que mejore el empleo en el país.

Además, mejores precios de las materias primas y perspectivas más optimistas para los principales socios comerciales impulsarán la demanda externa, fortaleciendo las exportaciones (OCDE, 2021).

El Banco Mundial en su más reciente proyección sobre el comportamiento del PIB en el país, redujo su pronóstico para 2022 del 4,2% al 4,1%. Esto debido al aumento continuo de la in�ación y a que en este periodo Colombia se enfrenta a una nueva campaña de elecciones presidenciales.

Por su parte, la CEPAL en su última actualización de perspectivas para 2022, ha sido la menos optimista, reduciendo su proyección del 3,8 al 3,7%. Esta desaceleración está condicionada por la baja inversión y productividad, lenta recuperación del empleo y efectos sociales atenuados por la crisis como la desigualdad y pobreza (CEPAL, 2022).

En la grá�ca de esta página se presentan las principales proyecciones de la tasa de crecimiento del PIB de Colombia para 2022, en donde se observa un crecimiento esperado entre el 4% y 5,5%.

Grá�ca 1. Proyecciones crecimiento del PIB en 2022

Fuente: elaborado por Findeter.

Banco Mundial CEPAL OCDE

4,1%3,7%

5,5%

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Por otro lado, el Banco de la República (2021) estima una reducción de la in�ación para 2022 al 3,7%, mientras que la CEPAL (2022) espera que las presiones in�acionarias registradas en 2021 persistan este año, lideradas por precios de alimentos y energía.

En cuanto a política �scal, la CEPAL (2021) destaca cinco riesgos que podrían complejizar su manejo: (i) desaceleración de la economía; (ii) presiones in�acionarias; (iii) mayores tasas de interés; (iv) depreciación de la tasa de cambio, y (v) posibles deterioros en la cali�cación crediticia soberana. Adicionalmente, la OCDE (2021) menciona que la política �scal proporcionará un apoyo a los hogares vulnerables durante 2022, mientras que un menor gasto en otras áreas contribuirá a un ajuste �scal gradual.

Por último, algunas de las recomendaciones de cara a las perspectivas de 2022 son acometer una reforma de más calado de sistema impositivo y de los bene�cios tributarios, mejorar la sostenibilidad �scal y garantizar el cumplimiento de la regla �scal (OCDE, 2021).

En adición, para la CEPAL (2022) es fundamental mantener el crecimiento económico, a partir de la combinación de políticas monetarias y �scales, de modo tal que se estimule el crecimiento y se contenga la in�ación.

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El DANE publicó los resultados del Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE) para noviembre de 2021. Allí se mencionó que tuvo un crecimiento anual del 9,56% en su serie original y del 9,42% en la serie ajustada por efecto estacional

El ISE presenta niveles de crecimiento previos a la pandemia

(ver grá�co 2). Por su parte, la variación mensual fue del 1% frente a octubre de 2021. Es así como noviembre se convierte en el primer mes en tener un aumento, después de la desaceleración vista en los cuatro meses anteriores.

Grá�co 2: Tasa de crecimiento Índice Seguimiento de Economía (ISE)

30,0

20,0

10,0

0

-10,0

-20,0

-30,0

Var

iaci

ón (%

)

nov

2019p 2020pr

2,66

2,69- 3,64

-3,70

9,42

9,56

Original Serie ajustada por efecto estacional y calendario

Fuente: DANE

2021pr

dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov

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Es importante resaltar que el crecimiento presentado en este mes se debe principalmente a tres ramas de la actividad económica: comercio, transporte y almacenamiento, alojamiento y servicios de comida (3,2%); industrias manufactureras (1,5%), y administración pública y defensa, educación y salud humana (1,5%). En conjunto dichas ramas aportan 6,2 puntos porcentuales (pp) al crecimiento del índice.

Por otra parte, podemos observar que las actividades terciarias (sector �nanciero, de seguros, inmobiliario, entre otros) contribuyeron con 7,6 pp al crecimiento del índice, y tuvieron la mayor participación del ISE, con el 68%.

Las actividades secundarias (industrias manufactureras y construcción) aportaron 1,3 pp al crecimiento y su participación fue del 19% y, por último, las actividades primarias (actividades agropecuarias y explotación de minas y canteras) tuvieron

el 13% de participación en el índice y contribuyeron con 0,7 pp al crecimiento de este mes.

El DANE también destaca que al momento de comparar el crecimiento año corrido de 2021 contra 2019 (niveles prepandemia), se observa un incremento del 1,9%, es decir que la economía colombiana ya tiene niveles de crecimiento prepandémicos no solo mensual, sino anualmente.

Por último, se concluyó que hay una brecha de producción frente al empleo de más de 8 pp que se profundizó en noviembre. Esto debido a que las actividades que impulsan el empleo, como el comercio, transporte, alojamiento y actividades artísticas han tenido una dinámica importante de crecimiento (producción y ventas), pero no ha estado acompañado de un aumento similar en el empleo, pues no aumenta al mismo ritmo.

12,6

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Recientemente, el Departamento del Trabajo de EE. UU. publicó el dato de la in�ación de este país, que llegó a niveles históricos después de casi cuatro décadas, al registrar una variación anual del 7% al cierre de año (ver grá�co 3). Dicho aumento está explicado por el crecimiento de los precios en la vivienda, que se

considera un componente importante del Índice de Precios al Consumidor (IPC) y representa alrededor de un tercio del índice general (este aumentó un 0,4% respecto al mes pasado). Así mismo, los vehículos usados también jugaron un papel importante en el incremento.

Aunque los costos de los alimentos también contribuyeron (aumentaron un 0,5%) hubo una ligera desaceleración respecto al mes anterior, debido a la caída de los costos de las carnes. Por otro lado,

la energía disminuyó un 0,4% (ver grá�co 4) respecto a noviembre; esta es la primera caída mensual desde abril de 2021, debido al desplome en los precios de la gasolina.

La in�ación de EE. UU.continúa al alza

8

7

6

5

4

3

2

1

0

-1

-2

1,3

0,2 0,3 0,4 0,6 0,8 0,6 0,9 0,5 0,3 0,40,9 0,8 0,5

1,4 1,7

2,6

4,24,9

5,3 5,3 5,25,4

6,26,9 7,0

dic-20

Var

Men

sual

% /

Var

Anual

%

jun 21 dic 21

Grá�co 3: Variación anual IPC EE. UU.

Fuente: elaborado por Findeter con base en el Departamento del Trabajo de EE. UU.

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Por su parte, la in�ación sin regulados (sin alimentos y energía) llegó al 5,5%, situación que no se presentaba desde hace 31 años y varió un 0,6% más de lo previsto, respecto al mes anterior.Los datos refuerzan las expectativas de que la Reserva Federal de EE. UU. (FED) comenzará a subir las tasas de interés en marzo y hará un fuerte ajuste de política monetaria respecto a lo que se había hablado meses anteriores. Con esto, la FED cancela su discurso de que la in�ación es transitoria y debe tomar medidas lo antes posible, ya que también se están empezando a ver los efectos de la variante Ómicron que empeora la crisis de la cadena de suministros, que sigue enfrentando el país.

Sin embargo, los economistas esperan que el crecimiento del IPC se modere alrededor del 3% en el transcurso de 2022, lo que dependerá de que las cadenas de suministro se normalicen y los precios de la energía se estabilicen.

¿Qué implicaciones trae para Colombia?

La FED, como ente regulador de la política monetaria, debe empezar a tomar medidas frente a la fuerte aceleración del IPC, lo que representaría un aumento de tasas y recortes en la compra de activos.

Como hemos mencionado en ediciones anteriores, una in�ación alta en EE. UU. implicaría unas condiciones �nancieras más duras para Colombia. En otras palabras, en la medida en que la Reserva Federal tome la decisión de aumentar sus tasas de interés, los inversionistas preferirán mover su capital a EE. UU., lo cual reduce los �ujos de inversión en países emergentes, como Colombia.

Fuente: elaborado por Findeter con base en el Departamento del Trabajo de EE. UU.

0

IPC mensual

Energía

Alimentos y bebidas no alcohólicas

Vivienda

0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5

0,3

0,4

0,4

0,5

Grá�co 4: Variación mensual IPC por componente

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Monedas de la regiónse podrían seguir depreciando

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Después de la crisis económica mundial ocasionada por el Covid-19, empezaron a llegar consigo las consecuencias sociales.

Una de ellas es la depreciación del peso colombiano frente al dólar estadounidense. Durante 2021, el peso colombiano se depreció casi 16% y se consideró una de las monedas más devaluadas de la región antecedida del peso argentino y el peso chileno.

Durante las primeras semanas de 2022, el dólar tendió a la baja, es decir, el peso colombiano se apreció ligeramente durante las primeras semanas del año, debido al bajo volumen de negociación que se presenta a principios de año. Sin embargo, con los datos de in�ación de EE. UU. (mencionados en el artículo de la sección Contexto Internacional), podemos ver que el futuro de la moneda colombiana no es muy alentador, según informe del Fondo Monetario Internacional (FMI).

De acuerdo con el FMI, en el futuro las monedas de la región sufrirá una

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depreciación enorme por una serie de eventos como: i) la in�ación salarial generalizada en EE. UU., que genera expectativas sobre qué decisión tomará la Reserva Federal en marzo (FED), y ii) la crisis de cadena de suministros que conlleva una desaceleración de la demanda y el comercio. Lo anterior quiere decir, que habrá una salida de capitales de las economías latinas y, por ende, una depreciación generalizada en las monedas de los mercados emergentes como Colombia.

Cabe destacar que el comportamiento del dólar estadounidense frente al peso colombiano se verá también afectado por la época electoral que viene en camino. Las expectativas de quién gobernará los próximos 4 años genera una fuga de la divisa, lo que trae consigo escasez y por ende un aumento en la Tasa Representativa del Mercado (TRM). Por ahora, se espera que para enero la TRM promedio sea de $3.971, según la más reciente encuesta de expectativas del Banco de la República.