Derechos patrimonialesLa empresa puede distribuir sus beneficios de la siguiente manera:

Dividendos en efectivo. Consiste en la distribución de las utilidades entre los socios. Dividendos en especie. En vez de repartir las utilidades generadas, la empresa puede

reinvertirlas. Las utilidades generadas, que no se distribuyen en efectivo, incrementan el capital. La empresa tiene entonces que emitir más acciones y entregarlas a los socios. Los accionistas, en vez de recibir dinero en efectivo, reciben más acciones. Ellos pueden venderlas en el mercado secundario o conservarlas, según sus planes particulares.

Derechos de suscripción. Cuando las empresas necesitan más recursos para expandirse, pueden solicitar a sus socios, antes que a otros, aportaciones adicionales. La ventaja para los accionistas es que si suscriben o compran más acciones, evitan que su participación en el capital se diluya.

Ajuste técnico de los precios

Cuando una empresa emisora paga un derecho, la bolsa realiza un ajuste “técnico” del precio. Esto consiste en descontar el importe del derecho del precio de mercado.

Ajuste por dividendoPrecio Ajustado=Preciode mercado−Dividendo

Por ejemplo, la emisora decreta un dividendo de $1.50 por acción y el precio de mercado es de $25.00. El precio ajustado de la acción con el nuevo cupón es de $23.50

Ajuste por capitalización

Precio Ajustado= Preciodemercado(1+R )

R=Razónnuevas accionesAcciones anteriores

Por ejemplo, la emisora decide capitalizar sus utilidades. Va a otorgar a los socios tres nuevas acciones por cada dos anteriores. El precio de mercado es de $30.00, el precio ajustado va a ser de $12.00

Ajuste por suscripción

Precio Ajustado=[Preciodemercado+(Preciode suscripción∗R ) ]

1+RPor ejemplo, la emisora decreta otorgar el derecho de suscribir 0.30 acciones nuevas por cada una de las anteriores a un precio de $5.00. El precio de mercado de las acciones es de $7.00.

PA=7+(5∗0.30)1+0.30

=6.5385

En cada caso, el público se beneficia. Cuando se trata de un dividendo, el ajuste a la baja queda rebasado por el alza que tuvo el precio debido a la demanda que generó el anuncio del dividendo y por el pago del dividendo mismo. Si se trata de una capitalización, el nuevo precio significa una mayor facilidad de negociación del título y, además, produce el mismo efecto que causa un dividendo. La suscripción, permite al público incrementar su participación en la empresa o impedir que se diluya la que tienen, según sea el caso.

¿Por qué se ajustan los precios?

Dividendo en efectivo. El pago de dividendos elimina o disminuye el rubro de la Utilidad del ejercicio que forma parte de la cuenta de Capital contable. Por consecuencia, el Capital contable resulta menor debido al pago. Al dividir el nuevo importe del capital contable entre el mismo número de acciones, el valor por acción resultante es más pequeño.

Capitalización. Implica eliminar o reducir la cuenta de utilidades para incrementar la de Capital social. Como ese cambio no afecta el importe total de Capital contable, no se modifican el Valor en libros ni el precio de mercado de la acción.

Suscripción. Implica aumentar el capital social mediante la emisión de nuevas acciones. La nueva emisión modifica la proporción de capital que representa cada acción. El nuevo precio indica que una “x” cantidad de acciones que antes de la suscripción representaban un determinado porcentaje de capital, después de la nueva suscripción representa una menor proporción.

Por otra parte, cuando se anuncia el pago de derechos, el precio sube porque el público desea comprar para recibir el dinero equivalente al derecho. La demanda impulsa el precio. El día del pago del dividendo, el precio baja por dos razones: una, porque la bolsa lo ajusta y, dos, porque el público inversionista que ya recibió el efectivo busca deshacerse de la acción y produce oferta.

También los derechos de capitalización y suscripción afectan la cantidad de acciones. El público debe estar atento porque el ejercicio de uno de estos derechos le deshará sus “lotes” y le dejará uno que otro “pico” (odd lot). Esto no significa que el derecho no deba ejercerse, sino que cuando eso pasa el público tiene que comprar la cantidad de títulos que le hagan falta para completar un “lote” o poner a la venta el “pico”.