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De Infraestructura

Financiamiento

BANCO INTER-AMERICANO DE DESARROLLO

DEPARTAMENTO DEL SECTOR PRIVADO

Nuevas Modalidades

MEXICO, Marzo 2005

DEPARTAMENTO DEL SECTOR PRIVADOBANCO INTER-AMERICANO DE DESARROLLO

Financiamiento “Tradicional” de Infraestructura

Obras y servicios públicos: banca nacional de fomento, apoyada por la banca multilateral (BID, BM)

Operaciones de servicio público otorgadas mediante contratos de concesión al sector privado (85 a 98):

Inversionistas: empresas locales de construcción asociadas a empresas operadoras internacionales

Préstamos puente de corto plazo con la banca local

Préstamos de largo plazo con consorcios de bancos internacionales

Préstamos A/B: banca multilateral (BID, IFC)


Algunas lecciones aprendidas en los años 90

Inestabilidad macro amenaza sostenibilidad financiera de servicios públicos concesionados (esp. descalce de monedas)

Riesgos de cambio en prioridades de política pública no son mitigables

No se logró reducir en forma significativa el enorme deficit de inversión en infraestructura (estimado en 3% p.a. del producto – US$70 mil millones anuales en América Latina)


Tendencias en los mercados a partir del 98

Inversionistas internacionales se retiraron

Banca internacional se consolidó y ya no tiene interés en financiar infraestructura

En busca de un nuevo paradigma: Asociaciones Privado-Publicas


Nuevas modalidades de financiamiento

Mercados locales de capital

Emisiones de títulos estructurados (fuentes múltiples de apoyo crediticio) Sobre-colateral de activos/flujos Cuentas de reserva (fondos adicionales o exceso de flujo) Fideicomisos para separar colateral del riesgo de quiebra de empresa Bonos de performance para riesgos de construcción Garantías adicionales de terceros

Titularización de activos/flujos

Fondos para diversificar riesgos (pooling de proyectos múltiples)

Banca local

Financiamiento de capital de trabajo

Financiamiento puente

Cofinanciamiento con banca pública (selectivo)

Servicios de banca de inversión


Mercados de Capital en Mexico

Ambiente macroeconómico estable y favorable a la inversión privada

Política fiscal moderada con emisiones que buscan emergencia de curva de rendimiento

Inversionistas institucionales importantes con recursos de largo plazo

Marco legal y regulatorio estable y flexible

Sistema bancario solvente y cada vez más competitivo

Mercado de deuda en auge: Mayor volumen de titularización en América Latina en 2004 Curva de rendimiento de largo plazo Emisiones privadas a lo largo de la curva Creciente participación de infraestructura: hipotecas,

carreteras de cuota, otros activos y flujos Emisiones de municipios con calificación de grado de inversión

local


Papel del BID en el nuevo paradigma

Apoyar emisiones en los mercados locales de capital con garantías parciales de riesgo para:

Mejorar la calificación crediticia Alcanzar los plazos requeridos por la inversión Eliminar riesgo de descalce de moneda Optimizar estructura de costos

Seguir ofreciendo financiamiento de largo plazo en cooperación con otras instituciones financieras privadas o públicas cuando sea posible


Garantias Parciales de Crédito – Mercados Objetivo

Emisores del sector privado en America Latina y el Caribe

Emisiones en moneda local

Alta calidad crediticia – grado de inversión local

Uso de recursos: Nuevas inversiones, rehabilitación y expansión No refinanciación ni compra de acciones y/o adquisiciones


Garantías Parciales de Crédito – Aspectos Estructurales

Monto de la garantía depende del nivel de mejoramiento requerido para la calificación crediticia deseada y extender el plazo (hasta 20 años)

La garantía puede ser amortizada o permanecer constante

Responsabilidad máxima del BID denominado como un monto absoluto en US$ (hasta el 25% del título garantizado)

Pago a los inversionistas en moneda local

La posición del BID puede ser de carácter subordinado


Soluciones a la Medida

Tipo de Transacciones

Emisiones Corporativas

Financiación de Proyectos

Titularización de Activos

Titularización de Flujos Futuros

Tipo de Estructuras

Garantías de Liquidez

Garantias de Vencimiento

Garantias Renovables

(¨Full Wraps¨) Garantías Comprensivas


Proyectos en Preparación

Garantías parciales

Bonos corporativos simples (Brazil, Mexico)

Bonos corporativos estructurados (Brazil, El Salvador, Mexico)

Titularizaciones hipotecarias ( Mexico, Brazil)

Titularización de deuda subordinada de bancos (Brazil)

Titularización de remesas (Jamaica)

Titularización de préstamos de consumo (Caribe)

Financiamientos

Fondos de Inversión en Infraestructura (Brazil y Regional)

Préstamos para proyectos (varios países, principalmente energía y transporte)


Algunas Transacciones Ejecutadas

Chile

Rutas del Pacífico (2002)

Costanera Norte (2003)

Colombia

Bonos Hipotecarios Colpatria (2002)

Peru

Graña y Montero (2003)


Costanera Norte (2003)

País: Chile

Descripción: Construcción, OyM de 42km de una ruta de peaje urbana

Patrocinador: Impregilo (Italy), Tecsa, Fe Grande (Chile)

Costo del Proyecto US$520 millones

Financiamiento: US$256 millones vía emisión de bonos en moneda local

Rol del BID: Garante de ¨Record¨, garantía de todo riesgo con Ambac Corp.

Aspectos relevantes:

Primer sistema de peaje 100% electrónico en America Latina

Rendimiento más bajo para bonos de infraestructura de 20 años.

Transacción del Año LATAM – Project Finance International 2003

Transacción del Año en Transportes en Latinoamerica - 2003 – Revista Project Finance


Colpatria Mortgage Bond (2002)

Paía: Colombia

Descripción: Bono estructurado (hipotecas)

Emisor: Banco Colpatria – Red Multibanca Colpatria

Costo del Proyecto US$52 millones en emisión de bonos

Garantía: US$5.20 millones en garantía parcial de crédito, (10% de la emisión)

Rol del BID: Garante de crédito parcial cubriendo una porción del principal e interes de los bonos

Aspectos Relevantes:

Niveles de sobrecolaterización equivalentes al 25% del valor nominal de la emisión

Primer Bono Hipotecario emitido en el mercado Colombiano

Alta calificación crediticia y bajos costos de tarifas para el emisor

Participación del BID mejora el acceso a financiación para sectores en los estratos de bajos y medianos ingresos


Graña y Montero (2003)

País: Peru

Descripción: Bono corporativo estructurado (flujos futuros de contratos de construcción)

Patrocinadores: Grupo Graña & Montero (una de las mayores empresas de construcción)

Costo del Proyecto US$50 millones: bono para financiar el programa de inversiones futuras

Garantía: US$10 millones en garantía de riesgo parcial con Netherlands Development Finance Company (FMO)

Rol del BID: Garante de ¨Record¨

Aspectos Relevantes:

Acceso a mercado de capital para empresa mediana (2. tier corporate)

Utilización eficiente del apalancamiento provisto por la estructura de garantía del BID y el FMO

Mecanismo innovador de garantía de ingreso a largo plazo para inversionistas locales


Contacto

Hans U. SchulzJefe, Grupo IDepartamento del Sector PrivadoBanco Inter-Americano de Desarrollo

Tel: 202.623.3702

[email protected]

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