ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

1

CAPTULO I: GESTIN FINANCIERA Y SU ENTORNO 1.1 1.2 1.3 Definicin de finanzas Objeto de estudio de las finanzas Las finanzas dentro de la organizacin de la empresa

CAPTULO II: LOS ESTADOS FINANCIEROS 2.1 2.2 Balance general Balance general de Mejores Mercancas S.A. Estado de prdidas y ganancias Estado de prdidas y ganancias de Mejores Mercancas S.A. Algunas distinciones importantes Costo, gasto, prdida y salida de efectivo Gastos contra salida de efectivo e ingresos contra entradas de efectivo Estado de cambios en el patrimonio neto Estado de cambios en el patrimonio neto de Mejores Mercancas S.A. Estado de flujo de efectivo Estado de flujo de efectivo de Mejores Mercancas S.A. Flujo de efectivo financiero Flujo de efectivo financiero de Mejores Mercancas S.A. EJERCICIOS RESUELTOS 1. 2. Evaluando el rendimiento sobre la inversin Evaluando el desempeo financiero de la gerencia

2.3

2.4 2.5

3. Aplicacin de los ratios financieros 4. Evaluando la rotacin de inventarios y cuentas por cobrar EJERCICIOS PROPUESTOS 1. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja Financiero

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

2

_________________________________________________________________________ 2. Elabore el Estado de prdidas y ganancias proyectado Elabore el Flujo de caja proyectado 3. Preparar el Estado de flujo de efectivo 4. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja financiero

CAPTULO III: PLANEACIN FINANCIERA 3.1 3.2 3.3 3.4 Concepto Componentes de la planeacin financiera Proceso de planeacin Presupuesto de efectivo 3.4.1 Flujo de Efectivo Neto, Efectivo Final, Financiamiento y Efectivo Excedente 3.4.2 La evaluacin del presupuesto de efectivo 3.4.3 La incertidumbre del presupuesto del presupuesto de efectivo Planeacin de las utilidades 3.5.1 Elaboracin del estado de resultados proyectado Mtodo del porcentaje de las ventas 3.5.2 Consideracin de los Tipos de Costos y Gastos 3.6 Preparacin del balance general proyectado Mtodo del juicio

3.5

EJERCICIOS RESUELTOS 1. Determinar los ingresos de efectivo 2. Prepare el presupuesto de efectivo

3. Prepare el estado de ingresos 4. Prepare un pronstico de ventas 5. Prepare el presupuesto de produccin

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

3

6. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos I 7. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos II 8. Prepare un presupuesto de MOD 9. Prepare el presupuesto de costos indirectos de fabricacin 10.Prepare los presupuestos de costos indirectos de fabricacin 11.Determinar la utilidad neta presupuestada 12.Prepare un pronstico de ventas 13.Prepare un presupuesto de produccin 14.Prepare un presupuesto de MOD y uno de CIF 15. Prepare el presupuesto del costo de artculos vendidos y gastos de ventas Prepare el presupuesto de ventas, CONMD, COMMD, MOD

16.

17.Prepare el presupuesto de ventas, produccin y CONMD, OMMD, MOD 18.Prepare un programa pro-forma de las entradas de caja, un programa pro-forma de salidas de caja y determine la cantidad de prstamos si las hay. 19.Explique qu beneficios pueden derivarse de la implementacin de un sistema de presupuesto maestro. 20. 21. Explique qu es un presupuesto continuo EJERCICIOS PROPUESTOS: 1. Prepare el presupuesto de efectivo 2. Prepare un presupuesto de flujo de caja 3. Prepare un estado de los flujos de caja__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

4

_________________________________________________________________________ 4. Prepare un presupuesto de efectivo 5. Preparar el Estado de Resultados pro forma

CAPTULO IV: PUNTO DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO 4.1 4.2 Concepto Punto de equilibrio operativo 4.2.1 Cambio de costos y punto de equilibrio 4.3 Apalancamiento operativo 4.3.1 Grado de palanca operativa 4.3.2 Costos fijos y palanca operativa 4.4 Apalancamiento financiero 4.4.1 Grado de palanca financiera 4.4.2 Coeficiente de deuda 4.4.3 Razn de capacidad de pago de intereses EJERCICIOS RESUELTOS 1. Determinar el punto de equilibrio en unidades 2. Determinar el punto de equilibrio operativo en unidades para cada y cmo como clasificara a estas empresas en cuanto a su riesgo. 3. Calcule el punto de equilibrio en unidades 4. Calcule el punto de equilibrio operativo y determine los costos operativos totales para el volumen del punto de equilibrio y Anlisis de sensibilidad del punto de equilibrio 5. Calcule las UAII, y los cambios porcentuales relacionados a las ventas y las UAII.Calcule el punto de equilibrio operativo, en unidades, aplique la frmula del GAO, GAF y GAT para calcularlo. 6. Anlisis de sensibilidad del punto de equilibrio 7. Mezcla de productos: Anlisis de contribucin marginal promedio (en trminos de ingresos) y anlisis de contribucin marginal promedio (en trminos de unidades). 8. Punto de equilibrio y anlisis de sensibilidad. 9. Cul es el mnimo de unidades que debe vender para lograr ingresos de caja suficientes para cubrir sus egresos efectivos? EJERCICIOS PROPUESTOS:

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

5

1. Determinar el Valor de Venta unitario del nuevo modelo de cocina industrial, calcule el punto de equilibrio en unidades y monto de inversin mnimo. 2. Toma de decisiones en punto de equilibrio.

CAPTULO V: SISTEMA FINANCIERO 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 Finalidad Funciones del sistema financiero Sistema financiero en el Per 4.3.1 Organismos gubernamentales y de regulacin Los mercados financieros Los intermediarios financieros 4.5.1 Sistema privado de pensiones 4.5.2 Sistema de seguros 4.5.3 Sistema de intermediacin financiera Microfinanzas Sector no bancario Sector bancario

CAPTULO VI: ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO 6.1 6.2 6.3 Concepto Ciclo de efectivo Capital de trabajo y flujo de caja

EJERCICIO RESUELTO 1. Evaluacin de inversiones: CASO ROMANO

CAPTULO VII: ACTIVO FIJO. 7.1 Concepto a) Valor de adquisicin, valor en libros y valor de mercado b) Valor residual c) Depreciacin

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

6

_________________________________________________________________________ d) Valor de venta

EJERCICIO RESUELTO: 1. CASO: PASTELES RICOS Mtodo I: Preparacin del Estado de prdidas y ganancias, y del Flujo de caja. Mtodo II: Estimacin directa del Flujo de caja sin calcular el Estado de prdidas y ganancias. Mtodo III: El mtodo diferencial:

CAPTULO VIII: PRESUPUESTO DE CAPITAL 8.1 Concepto

CUESTIONARIO RESUELTO EJERCICIOS RESUELTOS 1. Proyeccin de la demanda 2. Proyecto LANGOSTINO JUBILOSOS 3. Calcule la inversin neta en la nueva lnea. 4. Calcule la inversin neta del proyecto y los flujos de efectivo del proyecto. EJERCICIOS PROPUESTOS

netos

anuales

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

7

CAPTULO IX: COSTO DE CAPITAL 9.1 9.2 9.3 9.4 CONCEPTO Costo de la deuda Costo de las acciones preferenciales Costo de las acciones comunes

CUESTIONARIO RESUELTO EJERCICIOS RESUELTOS EJERCICIOS PROPUESTOS

CAPTULO X: RIESGO Y RENDIMIENTO 10.1 Qu es el riesgo? 10.2 Administracin del riesgo EJERCICIO PROPUESTO

CAPTULO XI: INFLACIN Y LA EMPRESA 11.1 CONCEPTO

EJERCICIO RESUELTO

BIBLIOGRAFIA

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

8

_________________________________________________________________________

I: GESTIN FINANCIERA Y SU ENTORNO

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

9

LAS FINANZAS 1.1. DEFINICION DE FINANZAS:

Es el conjunto de actividades, procesos, tcnicas y criterios a ser utilizados, con la finalidad de que una unidad econmica (personas, empresa o estado) optimice tanto la forma de obtener recursos financieros (dinero o sus equivalentes) como el uso de los mismos durante el desarrollo de sus negocios o actividad productiva.

1.2.

OBJETO DE ESTUDIO DE LAS FINANZAS

Las finanzas tratan fundamentalmente la administracin eficiente de los recursos orientados a maximizar la rentabilidad de los negocios. 1.3. LAS FINANZAS DENTRO DE LA ORGANIZACIN DE LA EMPRESA En empresas pequeas, es posible que muchas de las funciones estn concentradas en una sola persona. Sin embargo, en empresas medianas o grandes, el organigrama de la firma comnmente se asemeja al mostrado en el grafico.

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

10

_________________________________________________________________________ ORGANIGRAMA TPICO DE LAS FINANZAS DENTRO DE LA ORGANIZACIN

Directorio

Gerencia general

Gerencia de Marketing

Gerencia de Finanzas

Gerencia de Operaciones

Tesorero

Contralor

Caja

Impuestos

Crditos

Contabilidad de costos

Planificacin financiera

Sistema de informacin

Contabilidad financiera Inversiones

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

11

II: LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA Para tomar decisiones acertadas, es indispensable contar con informacin adecuada y a tiempo. Una de las principales fuentes de informacin son los estados financieros de la empresa. Por ello, en este capitulo, revisaremos los estados financieros reportados por las compaas. 2.1 Balance General

Es el estado financiero que nos muestra la situacin financiera de la empresa en un momento (fecha) determinado. Las cuentas del lado izquierdo del balance muestran los bienes y derechos (activos) que posee la empresa: cuentas bancarias, cuentas por cobrar, inventarios, maquinaria y equipo, etc. Las cuentas del lado derecho del balance representan a las personas o instituciones que tiene derecho a reclamo sobre los activos de la empresa: por un lado, los derechos de los acreedores de la empresa (pasivos); y, por el otro, los derechos de los dueos de la empresa (patrimonio). Por supuesto, se debe cumplir la ecuacin contable: Activo = Pasivo+ Patrimonio En el cuadro N se muestra el Balance general de l a empresa Mejores 1 Mercancas S.A. a finales de los aos 20x2 y 20x1. Podemos ver que al 31 de diciembre del 20x2 la empresa tiene activos por un total de S/. 1.050.000 (con su respectiva composicin), que los creedores tienen

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

12

_________________________________________________________________________ derecho a S/. 550.000 y que a los accionistas de la empresa les corresponden S/.500.000 (patrimonio). Otra forma de ver el balance, desde un punto de vista financiero, es considerar a los activos como la lista de inversiones que h a realizado la empresa: S/.50.000 en terrenos; S/.700.000 en inmuebles, maquinaria y equipo (sin depreciacin); S/. 220.000 en existencias; S/. 130.000 en cuentas por cobrar; y S/. 50.000 en cajabancos. Esta lista es el resultado de la decisin de inversin de la que se hablo en el primer capitulo. El orden de presentacin de los activos sigue el criterio de la liquidez: es decir, se presentan primero los activos que pueden convertirse ms rpido en efectivo. La partida caja-bancos va primero puesto que es efectivo. Le siguen las cuantas por cobrar porque se ha producido la venta y solo falta que el cliente pague para contar con el efectivo. En el caso de los inventarios (existencias), falta an venderlos y luego cobrar, por lo que aparecen despus. Los activos que se esperan se conviertan en efectivos dentro del periodo de un ao se clasifican como activo corriente. En caso contrario, forman parte del activo no corriente los activos fijos como terrenos, inmuebles, maquinaria y equipo. El lado derecho del balance muestra como se han financiado las inversiones que son mostradas en activos. Son productos de la decisin de financiamiento: la deuda total de S/.550.000 (S/. 15.000 en tributos y remuneraciones, S/.125.000 en cuentas por pagar comerciales, S/.50.000 en prestamos a corto plazo y S/.360.000 en prestamos a largo plazo) y el patrimonio de S/.500.000(S/.150.000 en aportes de los accionistas y S/.350.000 en utilidades no distribuidas de las operaciones de la empresa desde que inici sus actividades). As como en el caso de los activos, la presentacin de estas fuentes de financiamiento sigue un orden definido segn el plazo de vencimiento que tengas las deudas. De estas primero son colocadas los pasivos corrientes, cuyo vencimiento es hasta de un ao y, luego, los pasivos no corrientes o pasivos de largo plazo; Ambos constituyen el total de pasivos. El patrimonio representa los derechos o la inversin realizada por los accionistas de la empresa. Sus aportes inciales son representadas por la cuenta capital social. La cuenta utilidades retenidas representa las utilidades de todos lo aos de operacin de la empresa que no han sido pagadas como dividendos y que, por lo tanto, se han reinvertido en la empresa. El patrimonio se considera una fuente de financiamiento de largo plazo.

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

13

Cuadro N Balance general de Mejores Mercancas S .A. 1: Mejores Mercancas S.A. Balance general Al 31 de diciembre del 20X2 (EXPRESADO EN MILES DE SOLES) 20X2 20X1 Pasivo y Patrimonio 20X1 20 160 170 350 Tributos y remuneraciones por pagar Cuentas por pagar comerciales Prstamo de corto plazo Total pasivo corriente 190

Activo 20X2

Caja-bancos 50 15 60 Cuentas por cobrar 130 125 110 Existencias 220 50 100 Total activo corriente 400 270

Prestamos de largo plazo 360 300 Terrenos 50 570 Inmueble maquinaria Y equipo 700 Depreciacin 150 140 Otros activos no 240 Corrientes Tota actino no 500 380 Corriente Total activo 950 1,050 (125) 25 50 Total pasivo 350

600 (90) 40 Capital social Utilidades retenidas 350

650

600 Total patrimonio neto

950

Total pasivo y patrimonio

1.050

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

14

_________________________________________________________________________ Nota: En los primero das de enero del 20X2, se adquirieron nuevos inmuebles maquinaria y equipo. No se vendi activo fijo en el ejercicio. Todos los gastos de intereses fueron pagados en efectivo. Durante el periodo se hizo una provisin de S/. 60.000 para el pago de impuesto a la renta del ejercicio. Se pagaron dividendo por S/.30.000.

2.2

Estado de prdidas y ganancias

El cuadro N mostraba al Balance general de la emp resa al final de los aos 1 20X2 y 20X1 (que viene a ser, a su ves, el balance al iniciarse el primer da del ao siguiente). Pero Qu sucedi entres esas dos fechas? Cmo se paso de un balance al siguiente? El Estado de prdidas y ganancias del ao 20X2 es aquel que nos muestra el resultado de las operaciones realizadas por la empresa en dicho ao. Un estado de prdidas y ganancias o Estado de resultados nos presenta los ingresos de la empresa, de los que se deducen los gastos para obtener, por diferencia, la utilidad o prdida del ejercicio: Ingresos Gastos = Utilidades El cuadro N nos muestra el Estado de perdidas y g anancias de la empresa 2 Mejores Mercancas S.A. del ao 20X2. el ingreso esta representado por las ventas netas de 2.5 millones de soles. De esta cifra se deduce el costo de ventas de S/.1.8 millones que, por tratarse de una empresa comercial, lo constituye el costo de adquisicin de las mercancas que se han vendido, para obtener el margen o una utilidad bruta de S/.0.7 millones.

Cuadro N Estado de prdidas y ganancias de Mejo res Mercancas S.A. 2: Mejores Mercancas S.A. Estado de prdidas y ganancias__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

15

Por el ao terminado el 31 diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Ventas netas Costo de ventas* Utilidad bruta Gastos administrativos y de ventas Depreciacin Utilidad antes de intereses e impuestos Gastos de intereses Utilidad antes de impuestos Impuesto a la renta (30%) Utilidad neta Dividendos Adicin a utilidades retenidas *No incluye depreciacin Luego, deducimos los gastos administrativos y de ventas, y la depreciacin para obtener la utilidad antes de intereses e impuestos (S/.240.000). Observa que la depreciacin es un gasto que no genera salida de efectivo. A continuacin, restamos los gastos financieros representados por los intereses de los prestamos (S/.40.000), que no depende de la eficiencia con la que hayamos realizado nuestras operaciones, sino de la a forma como las hemos financiado. El resultado son las utilidades antes de impuestos(S/.200.000), a las que les aplicamos la tasa impositiva de 30% para obtener el impuesto a la renta de S/.60.000 para obtener finalmente una utilidad neta (despus de impuestos) de S/.140.000. Des esta suma, se pagan dividendos a los accionistas por S/.30.000 y quedan S/.110.000 como adicin a las utilidades retenidas. Algunas distinciones importantes Para evitar confusiones, es preciso distinguir claramente los siguientes conceptos: Costo, gasto, perdida y salida de efectivo. Ingresos vs. entradas de efectivo. 2.500 (1.800) 700 (425) (35) 240 (40) 200 (60) 140 30 110

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

15/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

16

_________________________________________________________________________ Gastos vs. salidas de efectivo

Costo, gasto, prdida y salida de efectivo Podemos definir el costo como cualquier sacrificio econmico, generalmente un desembolso de dinero, con el fin de obtener bienes o servicios o con el fin de lograr un objetivo. Por ejemplo, si compramos un camin de reparto por US$200.000, el costo del camin seria US$200.000, independientemente de la forma de pago pactada con el proveedor. Si fuera al contado, la salida de efectivo seria inmediata y, si fuera a crdito, la salida de efectivo seria posterior, pero el costo del camin seria de US$ 200.000. Definimos el gasto como aquellos costos que en el Estado de perdidas y ganancias de un periodo se deducen de los ingresos (principalmente ventas) para obtener la utilidad. Si el camin de nuestro ejemplo nos va a prestar servicios durante cinco aos, lo lgico es que el costo del camin lo prorrateemos entre los cinco aos y pasemos como gasto US$200.000/5 = US$40.000 mediante el proceso que llamamos depreciacin. Si hubiramos comprado el camin al contado, en el primer ao habramos tenido una salida de efectivo de US$200.000, que es el costo del camin. Pero el gasto en el Estado de prdidas y ganancias del ao 1 por el uso del camin seria de US$40.000(la depreciacin del ao). Sin embargo, este gasto no genera ninguna salida de efectivo. Se define como prdida al uso o sacrificio de un activo por el cual no recibimos ningn servicio o compensacin. Su efecto en el Estado de prdidas y ganancias es la de un gasto. Por ejemplo, si al da siguiente de haber adquirido el camin, y suponiendo que no lo hemos asegurado, este sufriera un accidente y quedara totalmente inutilizado, y no nos pagaran nada por l, en el Estado de perdidas y ganancias tendramos una perdida de US$200.000. Gastos contra salida de efectivo e ingresos contra entradas de efectivo Reconocemos un ingreso o un gasto por su efecto en el patrimonio de la empresa. Un ingreso aumenta el patrimonio. Un gasto (o prdida) lo disminuye. Reconocemos las entradas o salidas de efectivo por su efecto en la cuenta cajabancos. Las salidas de efectivo disminuyen la cuenta; las entradas la aumentan. No siempre una salida de efectivo implica un gasto. Por ejemplo, si compramos mercadera por S/.10.000 y la pagamos al contado, tendremos una salida de__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

17

efectivo de S/.10.000 (el activo cajabancos diminuye en S/.10.000) y simultneamente aumentan los inventarios de mercadera en S/.10.000 (otra cuenta de activo). Por lo tanto, el activo total queda igual. No ha habido variacin en los pasivos; por lo tanto, patrimonio sigue igual (para que la ecuacin contable activo = pasivo + patrimonio se cumpla). Es decir, ha habido una salida de efectivo, pero no un gasto. Podemos proponer otro ejemplo. Supongamos que se han devengado los sueldos y salarios de nuestros trabajadores de este mes por S/.500.000 y aun no les hemos pagado. Qu ha pasado en nuestro balance? No ha habido una salida de efectivo, por lo que el total de activos queda igual. Sin embargo, ahora tenemos una deuda con nuestros trabajadores de S/.500.000, por lo que, para que la ecuacin contable se cumpla, patrimonio disminuye en S/.500.000. es decir, hay un gasto por esa suma. Por el lado de los ingresos, si una empresa consultora ha prestado servicios por un valor de S/.35.000 ya un no le han pagado, no hay ningn movimiento en cajabancos, sin embargo, tiene una cuenta por cobrar adicional de S/.35.000, que aumenta el activo total en esa suma; y, como no hay cambios en el pasivo, el patrimonio ha aumentado en S/.35.000. no hay entrada de efectivo, pero si un ingreso por la venta de servicios S/.35.000 que se reflejara en el estado de perdidas y ganancias. Posteriormente, cuando la empresa consultora cobre, habr en el balance una entrada de efectivo de S/.35.000 y las cuentas por cobrar diminuirn en S/.35.000 dejando igual al activo total. No hay cambios en el pasivo y por lo tanto, tampoco los hay en el patrimonio. Ha habido una entrada de efectivo, pero no un ingreso. Veamos un ultimo ejemplo. Supongamos que una empresa comercial vende a crdito mercaderas por S/. 90.000, las cuales tenan un costo de S/.60.000 y haban sido registradas por ese monto en la cuenta de inventario de mercaderas. Analicemos esa transaccin en dos partes. En primer lugar, ha habido un aumento en cuentas por cobrar de S/.90.000 en los activos, permaneciendo los pasivos igual, por lo que hay un ingreso (por ventas) de S/.90.000 que aumenta el patrimonio en esa suma. Simultneamente, ha disminuido el inventario de mercaderas en S/.60.000 y el pasivo ha quedado igual, por lo que hay un gasto (costo de ventas) de S/.60.000, lo que significa una disminucin del patrimonio. Nota que no hay ninguna entrada ni salida de efectivo. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 17/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

18

_________________________________________________________________________

2.3

Estado de cambios en el patrimonio neto:

El cuadro N 3 nos muestra las variaciones ocurrida s durante el ao en las cuentas que pertenecen a los accionistas: el capital social y las utilidades retenidas. El capital social de inicio del ao se incremento por nuevos aportes en S/.10.000 para llegar a fin de ao a un saldo de S/.150.000. las utilidades retenidas, que a comienzo del ao presentaban un saldo de S/.240.000, aumentaron en S/.140.000 por las utilidades del ejercicio y disminuyeron en S/.30.000 debido al pago de dividendos. El saldo a fin de ao fue de S/.350.000 y el patrimonio total que es la sumatoria de ambas cuentas, alcanzo la cifra de S/.500.000. Cuadro N Estado de cambios en el patrimonio neto de Mejores 3: Mercancas S.A. Mejores Mercancas S.A. Estado de cambios en el patrimonio neto Por el ao terminado el 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Capital Social Saldo al 31 de diciembre del 20X1 Emisin de acciones de capital Utilidad neta del ejercicio Dividendos Saldo al 31 de diciembre del 20X2 Nota: En los primeros das de enero del 20X2, se adquirieron nuevos inmuebles, maquinaria y equipo (IME). No se vendi activo fijo en el ejercicio. Todos los gastos de intereses fueron pagados en efectivo. Durante el periodo, se hizo una provisin de S/.60.000 para el pago de impuestos a la renta de ejercicio. Se pagaron dividendos por S/.30.000. 140 10 140 (30) 150 350 Utilidades retenidas 240 10 140 380 Total

(30) 500

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

19

2.4

Estado de flujo en efectivo

Si observamos el cuadro N 1, vemos que el saldo de la cuenta caja-bancos ha pasado de S/.20.000 al 31 de diciembre del 20X1 a S/.50.000 al 31 de diciembre del 20X2. El Estado de flujo de efectivo para la empresa Mejores Mercancas se muestra en el cuadro N 4. Cuadro N Estado de flujo de efectivo de Mejores Mercancas S.A. 4: Mejores Mercanca S.A. Estado de flujo de efectivo Por el ao terminado al 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Utilidad antes de impuesto Ajuste por: Depreciacin 200 35 235 30 (50) (45) 15 185 (60)

Utilidad de operacin antes de cambios en capital de trabajo operativo * Disminucin en cuantas por cobrar Aumento en existencias Disminucin en tributos y remuneraciones por pagar Aumento en cuentas por pagar comerciales Efectivo generado por actividades de operacin Impuesto a la renta pagado Flujo de efectivo de actividades de operacin 125 Aumento en inmuebles, maquinaria y equipo Disminucin en otros activos no corrientes Flujo de efectivo de actividades de inversin Disminucin en prstamos de corto plazo Aumento de prstamos de largo plazo Aporte de capital Pago de dividendos (100)

15 (85) (50) 60 10 (30)

Flujo de efectivo de actividades de financiacin (10) Flujo de efectivo neto 30 Saldo inicial de efectivo PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

20 19/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

20

_________________________________________________________________________

Saldo final de efectivo

50

* No se considera aqu la cuenta prstamos por pagar a corto plazo por corresponder a una actividad de financiacin. Como podemos observar, el Estado de flujo de efectivo consta de tres partes: la primera es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de operacin, es decir de las actividades del negocio; la segunda es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de inversin; y la tercera es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de financiacin. En cuanto al primer flujo de efectivo, partimos de las utilidades antes de impuestos (S/.200.000), cifra que tomamos del estado de prdidas y ganancias. El saldo de dicha cuenta fue hallado luego de deducir la depreciacin del periodo (S/.35.000), que es una cuenta de gasto que no ha generado salida de efectivo. Por ende, ajustamos el importe de la utilidad antes de impuestos adicionndole el monto de la depreciacin para as obtener el flujo de operacin antes de cambios en el capital de trabajo. Recuerda que el capital de trabajo es la diferencia de activos corrientes menos pasivos corrientes y que aun aumento en una cuenta de activo genera salida de efectivo (por ejemplo, una disminucin de la cuenta cajabancos), mientas que una disminucin del activo generara entradas (aumento) de efectivo. Observemos, por ejemplo, la cuenta inventario de mercaderas (existencias). Para aumentar el saldo de la cuenta, deberamos comprar mercaderas, lo que nos producira una salida de efectivo. Una disminucin del saldo de la cuenta se lograra cuando las mercaderas se vendan, lo que nos generara efectivo cuando cobremos la venta. Por el lado de los pasivos, el pago de una deuda disminuye el monto del pasivo y, par pagarla, hemos tenido una salida de efectivo. Por el contrario, si aumenta un pasivo, contraemos ms deuda que nos produce entradas de efectivo, por lo que es una fuente de financiamiento. En resumen: Cambios en activos o pasivos

Generan

Constituyen

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

21

Aumento de activos de Disminucin de pasivos Disminucin de activos Aumento de pasivos

Salidas de efectivo

Uso o aplicacin efectivo

Entradas de efectivo

Fuente de efectivo

En el capital de trabajo operativo, durante el ao 20X2, hubo una disminucin en cuantas por cobrar que incremento el efectivo en S/.30.000, un aumento en existencias y una disminucin en tributos y remuneraciones por pagar que significaron uso de efectivo por S/.50.000 y S/.45.000 respectivamente. En conjunto, los cambios en el capital de trabajo significaron una disminucin de efectivo neto de S/.50.000, los cuales, restados de los S/.235.000 generados por actividades de operacin, nos proporciona un resultado de S/.185.000. Al quitar los impuestos pagados, que ascendieron a S/.60.000, obtenemos el flujo de efectivo de actividades de operacin de S/.125.000, que representa el flujo neto de efectivo producido por las operaciones del negocio en el ao 20X2. Por ltimo, la tercera parte del Estado de flujo de efectivo lo constituyen las actividades de financiacin. Hubo una disminucin de los prstamos de corto plazo en S/.50.000 que produjo una salida de efectivo por esa suma. Por el contrario, los aumentos de prstamo de largo plazo y nuevos aportes de capital significaron ingresos de caja por S/.60.000 y S/.10.000 respectivamente. Por ultimo, el pago de dividendos pro S/.30.000 dio como resultado un flujo de efectivo de actividades de financiacin por un total de S/.10.000, salida de efectivo. Resumiendo, tenemos: Miles de soles Flujo de efectivo de actividades de operacin Flujo de efectivo de actividades de inversin Flujo de efectivo de actividades de financiacin 10 Flujo de efectivo neto Efectivo al 31/12/20X1 (saldo inicial) Efectivo al 31/12/20X2 (saldo final) 50 30 20 125 -85 -

El saldo final es la cifra que va en la cuenta caja-bancos del Balance general al 31 de diciembre de 20X2. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 21/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

22

_________________________________________________________________________

2.5.

Flujo de efectivo financiero:

Adems de estos cuatro estados financieros contables que las empresas preparan usualmente, es conveniente preparar lo que los profesores Ross, Westerfield Jaffe (2000:27) denominan flujo de efectivo financiero en el que se pueden apreciar los flujos de efectivo entre la empresa (generado por sus operaciones) y sus inversionistas, tanto acreedores como accionistas. El cuadro N 5 y el grafico N muestran dicho fluj o para le empresa Mejores 1 Mercancas S.A. Cuadro N Flujo de efectivo financiero de Mejores Mercancas S.A. 5:

Mejores Mercancas Flujo de efectivo financiero Por el ao terminado al 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Flujo de efectivo proveniente de la empresa Utilidades antes de intereses en impuestos (EBIT) Depreciacin Menos impuesto a la renta Flujo de efectivo operativo 215 Adquisiciones de inmuebles, maquinaria y equipo Disminucin de otros activos no corrientes Inversin en activos no corrientes (85) Capital de trabajo neto final Capital de trabajo neto inicial 260 180 Inversin en capital de trabajo neto * (80) (100) 15

240 35 (60)

Flujo de efectivo proveniente de activos 50** Flujo de efectivo destinado a acreedores Intereses 40 Retiro de la deuda de corto plazo 50 Incremento en la deuda de largo plazo (60) Flujo de efectivo destinado a acreedores 30__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

23

Flujo de efectivo destinado a accionistas Dividendos pagados 30 Menos aportes de capital (10) Flujo de efectivo destinado a accionistas 20 Flujo de efectivo destinado a acreedores a accionistas 50**

* No incluye a la deuda de corto plazo que genere pago de intereses. ** El flujo de efectivo proveniente de activos debe ser igual al flujo de efectivo destinado a accionistas; sin embargo, estos montos no necesariamente deben coincidir con el saldo de la cuenta caja-bancos, tal como ocurre en nuestro ejemplo.

Grafico N Determinacin del capital de trabajo n eto 1: Activos que deben ser financiados con T pasivos espontneos Activos que deben ser financiados con pasivos negociados CAPITAL DE TRABAJO Patrimonio Activo fijo Pasivos espontneos Pasivos negociados

A C T I V O S T O T A L E S (I)

Pasivo corriente

Activo corriente

(II)

Pasivo de largo plazo

(I) (II)

Activos que deben ser financiados con capital de los inversionistas (acreedores y accionistas) Fondos proporcionados por los inversionistas para solventar parte de los activos totales de le empresa.

Nota que, en cuanto al efectivo proveniente de la empresa, comenzamos con la utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) de S/.240.000 que la tomamos del Estado de prdidas y ganancias para luego hacerle los ajustes PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 23/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

24

_________________________________________________________________________ por los gastos (cargos) que no generaron salida de efectivo, en nuestro ejemplo, la depreciacin de S/.35.000. Le quitamos el pago de impuestos de S/.60.000 y obtenemos el flujo de efectivo operativo generado por las actividades del funcionamiento normal de la empresa que es de S/.215.000. A continuacin, consideramos las inversiones realizadas que figuran en las cuentas de activos no corrientes por un total de S/.85.000, producto de adquisiciones correspondientes a inmuebles, maquinaria y equipo por S/.100.000 (salida de efectivo) y una disminucin en otros activos no corrientes en S/.15.000 (entrada de efectivo). Sin embargo, no solo se invierte en activos fijos. Tambin lo hacemos en activos corrientes como caja-bancos, cuentas por cobrar y existencias. No obstante, parte de estas inversiones se financia con la aparicin espontnea de pasivos que no tienen costo financiero para la empresa (no cobran inters), tales como los tributos por pagar, sueldos y salarios acumulados o cuantas por pagar a proveedores, a los cuales denominaremos pasivos espontneos. Por ello, se considera que lo que se necesita financiar es la diferencia entre los activos corrientes menos los pasivos espontneos. Los pasivos corrientes que s tienen un costo llamado tambin pasivos negociados, tales como los prestamos bancarios de corto plazo, no se consideran como pasivos espontneos. Los intereses que generan sern tomados en cuenta cuando se calcule el flujo de efectivo destinado a los acreedores (ver grafico N 2). Grafico N Flujo de efectivo entre la empresa y l os inversionistas 2: Empresa Intereses Retiro de deuda de c.p. Flujo de efectivo prov. De operaciones 215 Inv. en activo fijo (85) Inv. en cap. Trab. Neto 80 40 50 Acreedores Inversionistas

Incremento en deuda de l.p. (60) Neto a acreedores Dividendos pagados Aportes de capital Neto a accionistas Flujo de efectivo destinado A inversionistas 30 30 (10) 20 50 Accionistas

Flujo de efectivo prov. De los activos 50

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

25

En el cuadro N presenta el clculo de la inversi n en capital de trabajo neto 6, para el ao 20X2. El capital de trabajo as considerado (sin tomar en cuenta los prestamos de corto plazo) se elevo durante el ao 20X2 de S/.180.000 a S/.260.0000, lo que significaba una inversin en capital de trabajo neto de S/.80.000 (una aplicacin u uso efectivo).

Cuadro N Clculo de la inversin en capital de t rabajo neto (en miles de 6: soles) 20X2 Activo corriente Pasivos espontneos Tributos y remuneraciones por pagar Cuentas por pagar comerciales Total de pasivos espontneos Capital de trabajo neto Aumento en capital de trabajo neto= 260-180= S/.80 Inversin, salida de efectivo. En resumen, el fluido de efectivo proveniente de la empresa fue (en miles de soles). Flujo de efectivo operativo Inversin en activos corrientes Inversin en capital de trabajo neto Flujo de efectivo proveniente de los activos S/.215 (85) (80) S/.50 400 15 125 (140) 260 (170) 180 20X1 350

El flujo de efectivo entre la empresa y a sus inversionistas (acreedores y accionistas) se aprecia en el grfico N y en la parte inferior del cuadro N 2 5.

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

25/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

26

_________________________________________________________________________ A los acreedores se les pago intereses por S/.40.000 y se les cancel S/.50.000 de la deuda a corto plazo (la cuenta estamos de corto plazo disminuyo de S/.100.000 a S/. 50.000). Por otro lado, recibi de los acreedores de prstamos de largo plazo S/.60.000 (la cuenta respectiva aumento de S/.300.000 a S/.360.000). Se totaliz, as, un flujo de efectivo destinado a los acreedores de S/. 30.000. En cuanto a los accionistas, se les pago dividendos por S/.30.000 y se recibieron nuevos aportes por S/.10.000, lo que result en un flujo de efectivo destinado a accionistas de S/.20.000. El flujo total de efectivo destinado a acreedoras y accionistas asciende a S/. 50.000. En resumen tenemos lo siguiente: Flujo de efectivo proveniente de la empresa Flujo de efectivos destinado a acreedores Flujo de efectivo destinado a accionistas S/ 50.000 S/.30.000 S/.20.000

Flujo de efectivo destinado a acreedores y accionistas S/.50.000 Esta relacin entre la empresa y sus inversionistas, resumida en los flujos de efectivo entre ellos, es de particular importancia, ya que el valor de la empresa depende de los flujos de caja que esta genere para sus inversionistas, quienes valorarn la empresa segn sus expectativas sobre dicho flujos de caja. EJERCICIOS RESUELTOS: CASO 1 (Evaluando el rendimiento sobre la inversin) Para una empresa con ventas por UM 1200.000 anuales, con una razn de rotacin de activos totales para el ao de 5 y utilidades netas de UM 24,000. a) Determinar el rendimiento sobre la inversin o poder de obtencin utilidades que tiene la empresa. b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instal sistemas computarizados en todas sus tiendas, para mejorar la eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los empleados y automatizar todos los sistemas de atencin y control. El impacto de la inversin en activos del nuevo sistema es el 20%, esperando que el margen de utilidad neta se incremente de 2%__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

27

hoy al 3%. Las ventas permanecen iguales. Determinar el efecto del nuevo equipo sobre la razn de rendimiento sobre la inversin. Solucin (a)

VENTAS UTILIDADES NETAS ROTACION DE ACTIVOS TOTALES ACTIVO TOTAL

=1200,000 = 24,000 = 5 =x

1 Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:

[9] 5= 1200,000 X

DESPEJAMOS x

x= 1200,000 = UM 240,000 5

Luego la inversin en el activo total es UM 240,000 2 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimient o sobre la inversin:

[16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION = 24,000 = 0.10 centavos 10% 240,000 Respuesta (a) Cada unidad monetaria en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al ao o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la inversin del 10% anual. Solucin (b) VENTAS UTILIDADES NETAS (1200,000*0.03) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 1200,000 = 36,000 = 5 = 300,000

1 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimient o sobre la inversin: [16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION = 36,000 = 0.12 12% 300,000 Respuesta (a)

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

27/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

28

_________________________________________________________________________ La incorporacin del sistema de informtica, incremento el rendimiento sobra la inversin de 10% a 12% en el ao. CASO 2 (Evaluando el desempeo financiero de Gerencia) Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas para los ltimos 3 aos. BALANCE GENERAL DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004 2,002 46,750 163,583 169,250 379,583 215,083 594,667 155,167 25,083 20,883 2,003 32,250 239,167 271,750 489,167 369,167 858,333 245,333 43,000 75,000 2,004 16,883 337,583 273,917 628,333 363,667 992,000 301,083 48,917 87,500

Caja y bancos Cuentas por cobrar Inventarios Activo Corriente Activos Fijos Netos TOTAL DE ACTIVOS Cuentas por pagar Acumulaciones Prstamo bancario Pasivos Circulante Deuda de largo plazo Capital social TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL

201,083 636,333 437,500 41,667 83,333 79,167 351,917 411,667 475,333 594,667 858,333 992,000

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004 Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de venta Generales y administrativos Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades despus de impuestos 988,583 711,417 277,167 195,750 81,417 32,500 48,917 1,204,333 927,000 277,333 221,583 55,750 37,667 18,083 1,362,417 1,001,333 361,083 249,417 111,667 48,000 63,667

Evaluar el desempeo financiero de la Gerencia utilizando el anlisis de ratios.__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

29

Solucin: Procedemos a evaluar el desempeo aplicando los principales ratios de Gestin o Actividad: RATIOS DE GESTION 2,002 2,003 2,004 [5]ROTACION DE CARTERA En das 73,33 86.20 89.20 En Veces 4.91 4.18 4.04 [6] ROTACION DE INVENTARIOS En das 195.83 190.94 98.48 En veces 1.84 1.89 3.66 [8] ROTACION CAJA BANACOS En das 17.02 9.64 4.45 [9] ROTACION DE ACTIVOS TOTALES En veces 1.66 1.40 1.37

Evaluacin: (5) Muy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable seria una rotacin de 6 12 veces al ao. No se esta utilizando el crdito como estrategia de ventas. Una mayor rotacin evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros. (6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. (8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir das de venta. Agudizado ello en los dos ltimos aos. (9) Muy bajo nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un mayor volumen de ventas. CASO 3: (Aplicacin de los ratios financieros) Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y prdidas: BALANCE GENERAL AL 31/12/2004 Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios (UM 120,000 el 2003) 26,667 86,667 140,000

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

29/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

30

_________________________________________________________________________ Activos Corrientes Activos Fijos Netos TOTAL ACTIVOS Cuentas por pagar Acumulaciones Prestamos de corto plazo Pasivos corrientes Deuda de largo plazo TOTAL PASIVOS Capital social 253,333 221,333 474,667 21,333 17,333 73,333 112,000 133,333 245,333 229,333 474,667

TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS AL 31/12/2004 Ventas netas (100% al crdito) Costo de ventas * Utilidad bruta Gastos de venta generales y Administrativos Intereses pagados Utilidad antes de impuesto Impuesto a la renta UTILIDAD NETA *incluye depreciacin de UM 32,000 Con esta informacin, determinar: a) Liquidez General, b) La prueba cida, c) la rotacin de cartera, d) rotacin de inventarios, e) razn del endeudamiento, f) margen de utilidad neta, g) ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad verdadera: RATIOS (1) LIQUIDEZ GENERAL (2) PRUEBA ACIDA (5) ROTACION DE CARTERA INDICE veces veces das 9.75 845,333 595,333 250,000 148,667 30,667 70,667 26,000 44,667

2.26 1.01 36.91

veces

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

31

(6) ROTACION DE INVENTARIOS (12)RAZON DE ENDEUDAMIENTO (17)MARGEN NETO DE UTILIDAD (18A)DUPONT (19)RENTABILIDAD VERDADERA

157.22 0.5169 0.0528 0.0605 0.2261

das % % % %

2.29 51.69% 5.28% 6.05% 22.61%

veces

Evaluacin: (1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla. (2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.} (5) Muy bien la rotacin de cartera 9.75 veces al ao. Estn utilizando el crdito como estrategia de ventas. Poco endeudamiento. (6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. (12) Segn este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de liquidacin nos quedara el 48.31%. (17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen ser significativo si la empresa produce o vende en grandes volmenes. (18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejor el ndice del ratio anterior. (18) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posicin ms certera al evaluador. CASO 4: (Evaluando la rotacin de inventarios y cuentas por cobrar) Una empresa que opera solo con ventas a crdito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad bruta de 20%. Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 Y UM 135,000 respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM 25,000. a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotacin de inventarios sea 5. b. Calcular en cuantos das deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera mantener un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar. Para los clculos considerar el ao bancario o comercial de 360 das.

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

31/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

32

_________________________________________________________________________

Solucin Ventas Margen de ut. Bruta Activo corriente Pasivo corriente Inventarios Caja

=900,000 =0.20 =180,000 =135,000 = 67,000 = 25,000

Solucin (a) 1 Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A): [17A] 0.20 = 900,000-CV 900,000 DE DONDE CV =900,000-180,000=UM 720,00

2 Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):

(67,000+ x) * 360 2 [6] 5= 720,000 2(5*720,000) x= 360

DE DONDE 5*720,000=

67,000+X * 360 4

- 67,000

FINALMENTE

x = -47,000

Reemplazando x en la formula (16b), tenemos: (67,000+ (-47,000)) 2 [6] RI = 720,000 Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia. Respuesta: (a) El inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 + (-47,000))/2. Solucin (b) Calculamos la rotacin de cartera, para ellos aplicamos el ratio (5):__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

*360 DE DONDE RI = 5

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

33

112,500*360 [5] ROTACION DE CARTERA = 900,000

= 45 das.

Respuesta (b) Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 das para mantener un promedio en las cuentas por cobrar de UM 112,500 EJERCICIOS PROPUESTOS: 1. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja Financiero para el periodo 2002 de acuerdo con los estados financieros que se muestran a continuacin. Balance general Al 31 de diciembre del 2002 (Expresado en miles de soles) Activo 2002 2001 Caja-bancos 2.32 2.94 Clientes 5.72 5.22 Existencias 897.00 1.75 2002 2001 Pasivo y patrimonio

360.00 6.47

685.00 5.71

Proveedores Tributos y otros cuentas por pagar

5.75

6.00

Intereses por pagar

Total activo corriente 12.58 8.94 9.90 Inversin en valores 920.00 3.62 4.96 Activo fijo 13.89 Depreciacin (2.23) 6.91 7.70 Total activo 12.59 5.71 4.86 No corriente Total activo 25.17 27.42 25.17

12.40

Total pasivo corriente

928.00 16.05 (1.96) 15.02

Deuda a largo plazo

Capital social Utilidades retenidas

27.42

Total pasivo y patrimonio

Estado de prdidas y ganancias Del 1 de enero al 31 de diciembre del 2002 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 33/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

34

_________________________________________________________________________

Concepto Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de operacin, administracin y de ventas Depreciacin Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses Utilidad gravable Impuesto a la renta Utilidad neta

Miles de soles 4.551 2.543 2.008 511 262 1.235 110 1.125 270 855

2. La empresa peruana CATESCA comercializa cartones para la exportacin. Actualmente, las elevadas ganancias obtenidas han motivado a sus administradores a incursionar en el mercado de produccin y exportacin de cajas de cartn para darle valor agregado a su producto. Segn las proyecciones realizadas por el Gerente Financiero, don Emilio, las ventas de cajas de cartn en el primer ao sern equivalentes al 30% de las ventas obtenidas el ao anterior en su negoci de cartones. Se conoce que, en el 2003, la empresa CARTESCA vendi aproximadamente S/.500.000 en su negocio de produccin de cartn. Se cuenta, adems, con los siguientes datos: o El horizonte del tiempo del proyecto ser inicialmente 5 aos. o La inversin requerida para las maquinas se muestra a continuacin:

Mquina rescate Cortadora Moldadora Corrugadora Emgomadora

Costo

Valor

de

S/.700.000 S/.635.000 S/.200.000 S/.110.000

S/.50.000 S/.18.000 S/.11.000 S/.3.000

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

35

Total

S/.1.635.000

S/.82.000

Todas las maquinas tienen una vida til de 12 aos. - Se ha pactado con los clientes extranjeros que las ventas se pagaran 80% al contado y 20% al crdito a un ao, con 3% de inters. Las ventas crecern a un ritmo constante de 20% anualmente. Las compras del primer ao ascendern a S/.50.000 y tendrn un crecimiento constante del 15% anual, las cuales sern canceladas en el mismo ao. Se necesitara contratar a 5 operadores adicionales, los cuales recibirn un sueldo bsico de S/.480, cancelado a finales del mismo mes. Los gastos de luz, agua y telfono representaran aproximadamente S/.810 mensuales, los cuales se cancelaran el mismo mes en que se incurri en el gasto. Por poltica de la empresa, el inventario inicial de mercadera de cajas de cartn de cada ao representa el 10% de las compras de ese ao. El impuesto a la renta es del 27% y se cancela en el ao al que corresponde A inicios del cuarto ao del proyecto, se decidi vender la maquina corrugadota, ya que no era necesaria para la produccin. El precio pactado al momento de la venta fue tan solo S/.100.000. Por poltica de la empresa, se reparte el 50% de la utilidad neta como dividendos para evitar problemas de agencia. a. Elabore el Estado de prdidas y ganancias proyectado. b. Elabore el Flujo de caja para los prximos 5 aos. 3. Con la informacin proporcionada, se le pide preparar el Estado de flujo de efectivo de la empresa Campanas S.A. correspondientes al ao 2002. Balance general Campanas S.A. Activo 2002 Caja 28.500 2001 2002 Pasivo 2001

-

-

-

10.000

33.500

Tributos por pagar

12.000

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

35/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

36

_________________________________________________________________________ Clientes 20.500 Mercaderas 0 Activo fijo Dep. Acum. 130.000 7.100 Utilidad retenida Total activo 168.500 250.000 4.050 63.900 240.400 12.500 2.500 26.500 500 Proveedores Dividendos por pagar Patrimonio Capital social Reserva legal 22.000 5.000

180.500 240.500 (37.500) (51.000)

125.000 450

Total pasivo y 168.500 Patrimonio

Estado de prdidas y ganancias 2002 Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos administrativos Gastos de ventas Utilidad antes del IR 350.000 180.000 170.000 40.000 35.000 95.000

Informacin adicional correspondiente al ao 2002: Los gastos administrativos incluyen: Depreciacin Alquiler Luz y agua Sueldos administrativos 13.500 10.000 5.000 11.500

Los gastos de venta incluyen los sueldos de los vendedores por S/.35.000. Se compro una maquina al contado por S/.60.000. Se realizo un aporte de capital por S/.5.000. La tasa del impuesto a la renta es del 30% y se crea una reserva legal del 10%.

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

37

4. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja financiero para el perodo 2004 de acuerdo con los estados financieros que se muestran a continuacin: Balance general Al 31 de diciembre del 2004 (Expresado en miles de soles) Activo 2004 Efectivo 3.150 Clientes 6.755 5.800 5.530 Existencias 6.115 1.375 Total activo corriente 13.020 9.310 10.055 6.025 5.625 12.550 Tributos y otras cuentas por pagar Intereses por pagar Total pasivo corriente 1.265 2004 2003 150 900 Proveedores 2.245 2003 Pasivo y patrimonio

Inversin en valores 2.165 4.160 5.290 Activo fijo 13.415 Depreciacin acum. -2.575 7.195 7.100 Total activo no 13.005 5.360 4.855 corriente Total activo 26.025 27.300 26.025

1.775 15.325 -2.350 14.750

Deuda a largo plazo

Capital social Utilidades retenidas

27.300

Total pasivo y patrimonio

Estado de prdidas y ganancias Del 1 de enero al 31 de diciembre del 2004 (Expresado en miles de soles) Conceptos S/.

Ventas netas PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

3.715 37/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

38

_________________________________________________________________________ Costo de ventas Utilidad bruta 2.130 1.585

Gastos de operacin, administrativos y de ventas Depreciacin Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses Utilidad gravable Impuesto a la renta Utilidad neta

350 225 1.010 110 900 270 630

CAPTULO III: PLANEACIN FINANCIERA

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

39

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

39/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

40

_________________________________________________________________________ PLANEACION FINANCIERA 3.1 CONCEPTO: Es la cuantificacin de los objetivos de la empresa a corto plazo. COMPONENTES DE LA PLANEACIN FINANCIERA: 3.3 Presupuesto de ventas Presupuesto de produccin Presupuesto de mano de obra Presupuesto de materiales Presupuesto de gastos indirectos de fabricacin Presupuesto de gastos de administracin Presupuesto de gastos de venta Presupuesto de inversiones Presupuesto financiero Estado de ganancias y prdidas Flujo de caja Balance general.

3.2

PROCESO DE PLANEACIN:

Comienza con proyectos financieros a largo plazo de los que derivan los planes operativos. PLAN DE LARGO PLAZO: Son acciones financieras planeadas y su impacto pronosticado. Se revisan conforme hay nueva informacin. El plan financiero forma parte del plan estratgico integrado y con el plan de mercadotecnia y de produccin lleva a la empresa hacia el logro del objetivo estratgico. El plan de largo plazo considera la necesidad de fondos para activos fijos, investigacin y desarrollo, desarrollo de productos, mercadotecnia, estructura de capital y fuentes de financiamiento; lneas de productos, lneas de negocios, termino de proyectos, cancelacin de deudas, etc. Los proyectos de utilidades y presupuestos anuales sustentan dichos planes.__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

41

PLAN DE CORTO PLAZO: Especifican acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado. La informacin necesaria la proporciona el pronstico de ventas y otros datos operativos y financieros. La informacin final comprende varios presupuestos operativos, el flujo de caja y los estados pro forma. EL PRONSTICO DE VENTAS: Prediccin de las ventas de una empresa para un periodo especfico, sustentada en datos internos o externos que se utilizan como informacin necesaria para el proceso de planeacin. Lo proporciona el rea de mercadotecnia al rea de finanzas. Finanzas calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas proyectados y las necesidades de fondos para produccin, inventarios y ventas. Pronstico Externo: Se sustenta en las relaciones entre las ventas y algunos indicadores econmicos (PBI, ingreso disponible, etc.). El fundamento de esta tcnica es que, como las ventas de la empresa se relacionan con algunos aspectos de la actividad econmica nacional general, un pronstico de esta actividad ofrecera una idea de las ventas futuras. Pronstico Interno: Se sustenta en la acumulacin de pronsticos de ventas, obtenidos de los propios canales de venta de la empresa a travs de los vendedores que calculan el nmero de unidades de cada tipo de productos que esperan vender el ao prximo. Tambin se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales, como la capacidad de produccin. Pronstico Combinado: Es la combinacin de los pronsticos externos e internos para realizar el pronstico de ventas final. Los datos internos proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos permiten ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econmicos generales. La naturaleza del producto de la empresa tambin afecta la combinacin y los tipos de mtodos de pronstico utilizados.

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

41/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

42

_________________________________________________________________________

3.4

PRESUPUESTO DE EFECTIVO:

Un informe de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa que se utiliza para calcular su requerimiento de efectivo a corto plazo. Se debe prestar atencin a los excedentes y faltantes de efectivo. Una empresa que espera excedentes puede planear inversiones a corto plazo, en tanto si espera faltantes debe disponer del financiamiento a corto plazo. Cuanto mas temporales e inciertos sean los flujos de efectivo, mayor ser el nmero de intervalos. Preparacin del Flujo de Caja: La tabla 1: Presenta el esquema general del presupuesto de efectivo.

TABLA 1 Ene. Dic. Ingresos de efectivo Menos: desembolsos de efectivo ___ ___ Flujo de efectivo neto Ms efectivo inicial ___ ___ Efectivo final Menos: saldo de efectivo mnimo ___ ___ Financiamiento total requerido Saldo de efectivo excedente. INGRESOS DE EFECTIVO: Los ingresos de efectivo incluyen todas las entradas de efectivo de una empresa que ocurren en un perodo financiero determinado. Ej. Jorge un contratista de la PCM, elabora un presupuesto de efectivo para octubre, noviembre y diciembre. Las ventas del contratista durante agosto y septiembre fueron de 100 y 200 mil, respectivamente. Las ventas pronosticadas para octubre, noviembre y diciembre fueron de 400, 300 y 200 mil respectivamente. De manera histrica, el 20% de las ventas de la empresa ha sido en efectivo, el 50% ha generado cuentas por cobrar a un mes y el 30 % restante ha generado__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

Feb. ...

Nov.

___

...

___

___

...

___

___

...

___

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

43

cuentas por cobrar con vencimiento a dos meses. Los gastos por cuentas de cobro dudoso (incobrables) son insignificantes. En diciembre, la empresa recibir un dividendo de 30,000 por las acciones que posee una subsidiaria. La tabla 2 muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa, que contiene las siguientes partidas. Ventas en efectivo: Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el 20 por ciento del pronstico de ventas totales para ese mes.

TABLA 2 Ingresos de efectivo proyectados Ago. Sep. Oct. 100 200 400 80 50 Nov. Dic 300 200 60 40 150 120 30

Pronsticos de ventas

Ventas en efectivo (20%) 20 40 Cobranzas de CxC: Con Vencimiento a un mes (50%) Con Vencimiento a dos meses (30%) Otros ingresos de efectivo Total de ingresos de efectivo

100 200 30 60

____ ____ ____ 210 320 340

Se esperara que la suma de los porcentajes diera un total menor que el 100 % porque algunas de las cuentas por cobrar podran ser incobrables. En este ejemplo, la suma es del 100 % (20% + 50% + 30%), lo que refleja la suposicin de que todas las ventas sern cobradas, puesto que las cuentas incobrables son insignificantes. Cuentas por cobrar: Conjunto de CxC que resulta de las ventas de meses anteriores. Con Vencimiento a un mes: Son ventas efectuadas el mes anterior, que generaron cuentas por cobrar recuperadas en el mes actual. Como el 50 % de las ventas se cobr un mes despus, las cuentas cobradas en septiembre, octubre, noviembre y diciembre, PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 43/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

44

_________________________________________________________________________ con vencimiento a un mes, representan el 50 % de las ventas de agosto, septiembre, octubre y noviembre, respectivamente. Con vencimiento a dos meses: Son las ventas realizadas dos meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectas en el mes actual. Como el 30 % de las ventas se cobr dos meses despus, las cuentas cobradas en octubre, noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses, representan el 30 % de las ventas de agosto, septiembre y octubre, respectivamente. Otros ingresos de efectivo: Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes distintas de las ventas. Las partidas como los intereses y dividendos recibidos, los ingresos por la venta de equipo, de acciones y obligaciones, y los ingresos por arrendamiento se encuentran entre estos ingresos. Para el ejemplo, la nica partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de 30,000 que recibir en diciembre. EGRESOS DE EFECTIVO: Incluyen todos los gastos en efectivo que realiza la empresa durante un perodo financiero especfico. Los desembolsos de efectivo ms comunes son: Compras en efectivo; proveedores; cuentas por pagar; alquiler; sueldo y salario; impuestos; disposiciones de fondos para activos fijos; pagos de intereses; dividendos en efectivo; pagos del principal (prstamos); recompras o retiros de acciones. Es importante reconocer que la depreciacin y otros cargos que no son en efectivo NO se incluyen en el presupuesto de efectivo porque slo representan una deduccin programada de una salida de efectivo previa. El impacto de la depreciacin se refleja en la salida de efectivo para pagos de impuestos. Ej. Tabla 3. Jorge, reuni la siguiente informacin necesaria para la preparacin de un programa de desembolsos de efectivo para los meses de octubre, noviembre y diciembre. Compras:

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

45

Las compras a proveedores representan el 70 % de las ventas. De esta cantidad, el 10 % se paga en efectivo, el 70 % un mes despus de la compra y el 20 % restante dos meses despus de la compra. Pagos de renta: Se pagar un alquiler de 5,000 cada mes. Sueldos y Salarios: El costo de los salarios fijos para el ao es de 96,000 u 8,000 al mes. Adems se calcula que los sueldos corresponden al 10 % de las ventas mensuales. Pagos de impuestos: Se debern pagar 25,000 de impuestos en diciembre. Disposicin de fondos para activos fijos: Se adquirir nueva maquinaria a un costo de 130,000 en noviembre Pagos de intereses: Se requiere efectuar un pago de intereses de 10,000 en diciembre. Pagos de dividendos en efectivo: Se pagarn 20,000 de dividendos en efectivo en octubre. Pagos del principal (prstamos): Se requiere efectuar un pago del principal de 20,000 en diciembre. Recompras o retiros de acciones: No se esperan recompras ni retiros de acciones durante el perodo que abarca de octubre a diciembre. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 45/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

46

_________________________________________________________________________

TABLA 3 Egresos de efectivo proyectados Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Compras (70 % ventas) 70 140 280 210 140 ______________________________________________________________ Proveedores (10%) 7 14 28 21 14 Liquidacin: Con vencimiento a un mes (70%) 49 98 196 147 Con vencimiento a dos meses (20%) 14 28 56 Pagos de renta 5 5 5 Sueldos y Salarios 48 38 28 Pagos de Impuestos 25 Disposicin de fondos para activos fijos 130 Pagos de intereses 10 Pagos de dividendos en efectivo 20 Pagos del principal 20 ____ ____ ____ Total de desembolsos de efectivo 213 418 305 ==== ==== ==== Liquidacin de cuentas por pagar: Estas partidas representan el finiquito de las CxP que resultan de las compras a proveedores efectuadas en meses anteriores. Con vencimiento a un mes: Son las compras efectuadas el mes anterior y que se pagan en el mes actual. Como el 70 % de las compras de la empresa se paga un mes despus, los pagos con vencimiento a un mes, efectuados en setiembre, octubre, noviembre y diciembre, corresponden al 70 % de las compras realizadas en agosto, setiembre, octubre y noviembre, respectivamente.__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

47

Con vencimiento a dos meses: Son compras efectuados dos meses antes y que se pagan en el mes actual. Como el 20 % de las compras de la empresa se paga dos meses despus, los pagos con vencimiento a dos meses, efectuados en octubre, noviembre y diciembre, corresponden al 20 % de las compras realizadas en agosto, septiembre y octubre, respectivamente. Sueldos y Salarios: Estos valores se obtuvieron sumando 8,000 al 10 % de las ventas de cada mes. Los 8,000 representan el componente del salario fijo y el resto corresponde a los sueldos. 3.4.1 Flujo de Efectivo Neto, Efectivo Final, Financiamiento y Efectivo Excedente: El Flujo de efectivo neto es la resta de ingresos menos egresos. La suma del saldo inicial ms el flujo de efectivo neto es el efectivo final Luego, se obtiene el financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente. Si el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mnimo, se requiere financiamiento. Si el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mnimo, existe un efectivo excedente. La tabla 4, presenta el presupuesto de efectivo de Jorge, basado en los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes. A fines de setiembre, el saldo de efectivo de Jorge fue de 50,000 y sus documentos por pagar, as como sus valores negociables, fueron de 0. La empresa desea mantener un saldo de efectivo mnimo de 25,000, como reserva para necesidades inesperadas. TABLA 4 Oct. Nov. Dic. _________________________________________________________________ _________ Total de ingresos de efectivo a 210 320 340 Menos: total de desembolsos de efectivo b 213 418 305

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

47/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

48

_________________________________________________________________________ Flujo de efectivo neto 35 Ms: efectivo inicial (51) Efectivo final (16) Menos: saldo de efectivo mnimo 25 Financiamiento total requerido (doc. por pagar) c 41 Saldo de efectivo exced. (Valores negociables) d --A B C (3) 50 (98) 47

47 25

(51) 25

---22

76 ----

Tabla 2 Tabla 3 Cuando el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mnimo deseado. d Cuando el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mnimo deseable.

3.4.2 Evaluacin del Presupuesto de Efectivo: Proporciona cifras que indican si se espera un faltante de efectivo o un excedente en cada uno de los meses cubiertos por el pronstico. La cifra de cada mes de basa en el requerimiento de un saldo de efectivo mnimo impuesto internamente y representa el saldo total al final del mes. Jorge espera los siguientes saldos de efectivo, valores negociables y documentos por pagar al final de cada uno de los tres meses: Cuenta Efectivo Valores Negociables Documentos por pagar 25 22 0 76 Oct. 25 0 41 Nov. 25 0 Dic.

El excedente de 22,000 de octubre se puede invertir en valores negociables.__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

49

Los faltantes de noviembre y diciembre deben financiarse con prstamo a corto plazo. La empresa liquidar primero sus valores negociables para cubrir los faltantes. Luego solicitar prstamos si se requiere un financiamiento adicional. 3.4.3 La Incertidumbre del Presupuesto de Efectivo: Elaborar varios presupuestos de efectivo (pesimista, probable y optimista), para determinar la cantidad de financiamiento para afrontar la situacin ms adversa. El uso de varios presupuestos de efectivo, cada uno basado en suposiciones distintas, proporciona una idea del riesgo de las alternativas. Ej. Tabla 5. En Octubre se necesitar, en el peor de los casos, un financiamiento mximo de 15,000 y, en el mejor de los casos hay un efectivo excedente de 62,000. En noviembre, sus necesidades de financiamiento estarn entre 0 y 185 o podr tener un saldo de efectivo de 5,000. En diciembre necesitar un prstamo mximo de 190,000 con un posible saldo excedente de 107,000. Jorge tendr una mayor capacidad para planear los requerimientos de efectivo si toma en cuenta los valores extremos reflejados en los resultados pesimista y optimista.

TABLA 5 Octubre Pesi Ms Opti Mista Prob mista Ingresos 422 - Egresos 320 F. E. N 102 . 160 210 285 Noviembre Pesi Ms Pesi Ms 210 Diciembre Opti Opti 340

Opti Pesi Ms Opti Pesi Ms 320 410 275

200

213

248

380

418

467 280

305

(40)

(3)

37

(170)

(98)

(57)

(5)

35

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

49/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

50

_________________________________________________________________________ + Ef. Inicial 30 Saldo final 50 50 50 10 47 87 (160) (51)

10 25

47

87 25 25

(160)

(51) 25

30 (165) 25 25

(16) 132 25 25

- Saldo mnimo 25 Fin requerido -Excedente

15 -22

-62

---

185 --

76 5

---

190 --

41 107

3.5

Planeacin de las Utilidades:

Fundamentos de los Estados Proyectados: Se centra en la preparacin de estados financieros proyectados. La preparacin de estos estados requiere de varios procedimientos para considerar los ingresos, costos, gastos, activos, pasivos y patrimonio que resultan del nivel pronosticado de las operaciones de la empresa. A menudo se usa varios mtodos simplificados para calcular los estados pronosticados. Los ms comunes se basan en la creencia de que las relaciones financieras, reflejadas en los estados financieros pasados de la empresa, no cambiarn en el periodo siguiente. Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los mtodos simplificados: 1) los estados financieros del ao anterior y 2) el pronstico de ventas del ao siguiente. Tambin es necesario realizar varias suposiciones. Ej. Una empresa fabrica y vende un producto. Cuenta con dos modelos bsicos X e Y, producidos mediante el mismo proceso, pero que requieren cantidades distintas de materias primas y mano de obra.

Estados Financieros Ao Anterior: La tabla 6 proporciona el estado de resultados de la empresa durante 2000. Este estado indica que tuvo ventas de 100,000, costo de ventas de 80,000, utilidades antes de impuesto de 9,000 y utilidades netas de 7,650. La empresa pag 4,000__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

51

de dividendos en efectivo, y dej 3,650 para transferirlos a las utilidades retenidas. La tabla 7 muestra el balance general de la empresa a finales de 2000.

TABLA 6 Estado de Resultados Por el ao que finaliz el 31 de Diciembre de 2000 Ventas Modelo X (1000 unidades a 20/unid.) Modelo Y (2000 unidades a 40/unid.) Total ventas 100,000 Menos: costo de ventas Mano de obra Materia prima A Materia prima B Gastos indirectos Costo total de ventas 80,000 Utilidad bruta 20,000 10,000 10,000 1,000 Utilidades antes de impuestos 9,000 Menos: Impuestos (1.5 X 9,000) 1,350 Utilidades netas 7,650 Menos: dividendos de acciones comunes 4,000 Contribucin a las utilidades retenidas 3,650 ========= Menos: gastos operativos Utilidades operativas Menos: gastos financieros 28,500 8,000 5,500 38,000

20,000 80,000

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

51/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

52

_________________________________________________________________________

TABLA 7 Balance General (31 de diciembre de 1998) Activos Efectivo 7,000 Valores negociables Clientes Inventarios Activo Corriente 19,000 Activos fijos netos 18,000 Total de activos 30,000 Utilidades retenidas 23,000 Total pasivo y Patrimonio 90,000 Pronstico de Ventas: Es la informacin necesaria. La tabla 8 presenta el pronstico de ventas para el ao 2001, se basa en datos internos y externos. Los precios de venta por unidad de los productos reflejan un aumento de 20 a 25 para el modelo X y de 40 a 50 para el modelo Y. Estos aumentos son necesarios para cubrir los incrementos pronosticados de los costos de la MP, MOD, GIF, y los gastos operativos. TABLA 8 Pronstico de Ventas para 2001 Venta en unidades Modelo X 1,500__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

Pasivo y Patrimonio 6,000 4,000 13,000 16,000 39,000 51,000 Proveedores Impuestos por pagar Documentos por pagar Otros pasivos corrientes Pasivo Corriente Deuda a largo plazo 300 8,300 3,400

90,000

Patrimonio Acciones comunes

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

53

Modelo Y 1,950 Venta en dlares Modelo X ($25/unidades) $ 37,500 Modelo Y ($50/unidades) $ 97,500 Total $ 135,000 ========

3.5.1 Elaboracin del Estado de Resultados Proyectado: Mtodo del porcentaje de ventas: Este mtodo pronostica las ventas y despus expresa el costo de los productos vendidos, los gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas. Es probable que los porcentajes usados correspondan al porcentaje de ventas para estas partidas del ao anterior. Para el Ejemplo es: Costo de Ventas Ventas = 80,000 100,000 10,000 100,000 = = 80.0%

Gastos operativos = Ventas Gastos financieros 1.0% Ventas TABLA 9

=

10.0%

1,000

=

100,000

Estado de Resultados Proyectado. Mtodo del porcentaje de Ventas Correspondiente al 31 de diciembre de 2001 Ventas Menos: costo de ventas (0.80) Utilidades brutas Menos: gastos operativos (0.10) Utilidades operativas Menos: gastos financieros (0.10) Utilidades antes de Impuestos Menos: impuestos (0.15 X $12,150) Utilidades netas Menos: dividendos de las acc. Com. Contribucin de las utilidades Retenidas 135,000 108,000 27,000 13,500 13,500 1,350 12,150 1,823 10,327 4,000 6,327

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

53/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

54

_________________________________________________________________________ Los valores utilizados se tomaron del estado de resultados del 2000 (tabla 6). Aplicando los porcentajes al pronstico de ventas de 135,000, (tabla 8), y suponer que pagar 4,000 en dividendos de acciones comunes en 2001, se obtiene el estado de resultados (tabla 9). La contribucin para las utilidades retenidas es de 6,327, lo que representa un incremento considerable respecto a los 3,650 del ao anterior (tabla 6). 3.5.2 Consideracin de los Tipos de Costos y Gastos: El mtodo del porcentaje de ventas supone que todos los costos y gastos son variables, lo que significa que a un aumento porcentual de ventas le corresponde el mismo aumento a cada uno de los costos o gastos; y la utilidad neta tambin aumentar en el mismo porcentaje. Una implicacin general de este mtodo es que como la empresa no tiene costos fijos, no recibir los beneficios que a menudo se obtienen de ellos; por tanto, el uso de razones de costos y gastos pasados tiende a subestimar las utilidades cuando aumentan las ventas y a sobreestimar las utilidades cuando disminuyen las ventas. Si la empresa tiene costos fijos, stos no cambian cuando aumentan las ventas, lo que produce un incremento de las utilidades; si las ventas disminuyen, estos costos reducen las utilidades. La mejor manera de realizar un ajuste, debido a la presencia de costos fijos, cuando se utiliza un mtodo simplificado en la preparacin del estado de resultados, consiste en dividir los costos y los gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables, y efectuar el pronstico usando esta relacin. Ej. El estado de resultados real de 2000 y pro forma para 2001, divididos en componentes de costos fijos y variables, se muestra a continuacin: Ao Pasado (2000) Ventas Menos: costo de ventas Costo fijo Costo variable (0.40 x ventas) 54,000 Utilidades brutas 100,000 40,000 40,000 20,000 Pro forma (2001) 135,000 40,000

41,000

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

55

Menos: gastos operativos Gastos fijos Gastos variables (0.05 x ventas) 6,750 Utilidades operativas Menos: gastos financieros (todos fijos) 1,000 Utilidades antes de impuestos Menos: impuestos (0.15 x UAI) 4,238 Utilidades netas

5,000

5,000 5,000 29,250 1,000

10,000

9,000 1,350 7,650

28,250

24,012

La divisin de los costos y gastos en componentes fijos y variables ofrece una proyeccin ms exacta de sus utilidades pro forma. En la tabla 9, si todos los costos son variables, las UAI son de 12,150 (0.09 x 135,000) en lugar de los 28,250 de UAI, obtenidos mediante la divisin de costos fijos y variables de la empresa. La aplicacin estricta del mtodo del porcentaje de ventas es un procedimiento simple que asume que todos los costos (o gastos) son variables, es decir, que no hay costos fijos. Como todas las empresas tienen costos fijos, el hecho de ignorarlos en el proceso de preparacin del estado de resultados proyectado genera un pronstico incorrecto de las utilidades de la empresa. 3.6 Preparacin del Balance General Proyectado

Mtodo de juicio: Es un mtodo simplificado para preparar el balance general pro forma en el que valores de algunas cuentas del balance general se estiman aproximadamente y otros se calculan usando el financiamiento externo de la empresa como una cifra de equilibrio o de ajuste. Para aplicar el mtodo de juicio, con el fin de preparar el balance general pro forma para 2001, es necesario hacer algunas proposiciones: 1. Se recomienda un saldo de efectivo mnimo de 6,000. 2. Los valores negociables se mantienen en su mismo nivel actual de 4,000. 3. Las CxC son a 45 das de ventas. Como las ventas anuales proyectadas son de 135,000, las CxC promedian 16,875 (1/8 x 135,000). (45/360 = 1/8).

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

55/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

56

_________________________________________________________________________ 4. El inventario final debe tener un nivel aproximado de 16,000, de los cuales el 25% (4,000) es materia prima y el 75% (12,000) son productos terminados. 5. Se adquirir una nueva mquina cuyo costo es de 20,000. La depreciacin total del ao es de 8,000. Si se suma la adquisicin de 20,000 a los activos fijos netos existentes de 51,000 y se resta la depreciacin de 8,000, el AFN ser 63,000. 6. Las compras representan el 30 % de las ventas anuales, que en este caso corresponde a 40,500 (0.30 x 135,000). La empresa calcula que necesita 72 das en promedio para liquidar sus cuentas por pagar, es la quinta parte (72 360) de las compras de la empresa, esto es, 8,100 (1/5 x 40,500). 7. Los impuestos por pagar son equivalentes a una parte de la obligacin fiscal del ao en curso, lo que corresponde a 455 (1/4 la obligacin fiscal de 1,823, registrada en el estado de resultados pro forma que se presenta en la tabla 9). 8. Los documentos por pagar se mantendrn en el mismo nivel actual de 8,300. 9. No hay cambio en otros pasivos corrientes, y el nivel ser de 3,400. 10. La deuda a largo plazo y las acciones comunes no cambian 18,000 y 30,000 respectivamente. 11. Las utilidades retenidas aumentarn del nivel inicial de 23,000 (balance general al 31 de diciembre de 2000, tabla 7) a 29,327. El incremento de 6,327 representa la cantidad de utilidades retenidas, calculada en el estado de resultados por forma para 2001 de la tabla 9. La tabla 10 muestra un balance general pro forma basado en estas suposiciones. Un valor positivo requiere una cifra de ajuste (denominada financiamiento externo requerido) de 8,293 para equilibrar el balance general, puede ser mediante deuda y/o patrimonio. Un valor negativo requerido indica que el pronstico de financiamiento de la empresa excede a sus necesidades. En este caso, habra fondos disponibles para reembolsar la deuda, recomprar acciones o incrementar los dividendos. Generalmente se usa el mtodo de juicio para estimar las necesidades de financiamiento de la empresa. TABLA 10 Balance General Proyectado Mtodo de juicio (Al 31 de diciembre del 2001) Activos Pasivos y capital contable

__________________________________________________________________________________________________________ Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno

57

Efectivo 8,100 Valores negociables 455 Cuentas por cobrar 8,300 Inventarios 3,400 Materias primas 20,255 Productos terminados 18,000 Total Activo Corriente 30,000 Activos fijos netos 29,327 Total de activos 97,582

6,000 4,000 16,875 16,000 4,000 12,000

Cuentas por pagar Impuestos por pagar Documentos por pagar Otros Total pasivos Pasivos corrientes Corriente

Deuda a largo plazo Patrimonio Acciones comunes Utilidades retenidas Total

42,875 63,000 105,875

Financiamiento 8,293 Total Pas. y Pat. 105,875

Requerido:

EJERCICIOS RESUELTOS: 1. Una empresa tuvo ventas reales de 65,000 en abril y de 60,000 en mayo y espera ventas de 70,000 en junio y de 100,000 en julio y agosto. Si las PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 57/196

ADMINISTRACIN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno:

58

_________________________________________________________________________ ventas constituyen la nica fuente de entradas en efectivo, la mitad de stas son en efectivo y el resto se cobra con regularidad durante los dos meses siguientes, Cules son los ing