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Comunicado de Prensa

Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo NAFF 240308

HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR AAA con Perspectiva Estable para la emisión de Nafinsa con clave de pizarra NAFF 240308 tras el anuncio de su

segunda reapertura México, D.F., (30 de mayo de 2014) – HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de “HR AAA” con Perspectiva Estable para la emisión de Nacional Financiera, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo (Nacional Financiera y/o Nafinsa y/o el Banco y/o la Institución) con clave de pizarra NAFF 240308 (la Emisión) tras el anuncio de la segunda reapertura. La calificación asignada de HR AAA significa que la emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantiene mínimo riesgo crediticio. La calificación asignada se basa en la calificación otorgada por HR Ratings para Nacional Financiera. Dicha calificación se mantiene en el nivel de HR AAA con Perspectiva Estable debido a la garantía expresa otorgada por parte del Gobierno Federal sobre las obligaciones del Banco. La calificación del Banco fue ratificada el pasado 8 de julio de 2013. La Emisión de Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo de Nafinsa con clave de pizarra NAFF 240308 se realizará al amparo de la Inscripción Genérica de Certificados Bursátiles autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) por un monto por hasta P$5,000.0 millones (m) a un plazo de 3,563 días y una tasa de rendimiento de MBONO DIC23 + sobretasa. En dicho inscripción se establece que de acuerdo a la Ley Orgánica de la Institución, el Gobierno Federal responderá en todo tiempo de las operaciones que Nacional Financiera celebre con personas físicas o morales nacionales y de las operaciones concertadas con instituciones extranjeras privadas, gubernamentales o intergubernamentales. El saldo insoluto actual de la Emisión es de P$7,750.0m. Las características de la presente Emisión se detallan a continuación:

La calificación asignada por HR Ratings para la Emisión de Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo con clave de pizarra NAFF 240308 se realizó basándose en la calificación de contraparte de largo plazo de Nafin (ver “Calificación del Emisor” en este documento). La calificación se describe a continuación y puede ser consultada con mayor detalle en http://www.hrratings.com.

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Calificación del Emisor Nacional Financiera, Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo (Nafinsa y/o el Banco y/o el Instituto) es una institución de banca de desarrollo mexicana, con duración indefinida, que tiene como objeto principal el promover el ahorro y la inversión, así como canalizar apoyos financieros y técnicos al fomento industrial y al desarrollo económico nacional y regional del país. Nafinsa se encuentra bajo la coordinación de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), bajo lo cual participa e interviene en diversos sectores de la economía mexicana, buscando a través de ello cumplir los objetivos establecidos por su Ley Orgánica. El enfoque principal para el otorgamiento de créditos se sigue direccionado hacia Mircro, Pequeñas y Medianas Empresas (MIPyME´s) que operan en México, y que buscan obtener financiamiento para capital de trabajo o para la inversión en activos fijos. El formato de otorgamiento de la cartera se concentra principalmente en la cartera denominada de segundo piso, donde el Banco otorga los recursos a las instituciones financieras autorizadas para que estas a su vez coloquen los créditos entre los clientes elegibles. Por otro lado, la mayor parte de los ingresos de la Institución proviene de la tasa activa percibida a través de los préstamos, así como de las comisiones cobradas por el otorgamiento de garantías de pago extendidas a las instituciones financieras sobre los créditos otorgados por estas a sus respectivas carteras de MIPyME´s. Los factores que influyeron en la calificación fueron:

• Garantía de pago explícita otorgada por el Gobierno Federal para las obligaciones crediticias contraídas por

el Banco. • Banca de Desarrollo que depende directamente de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). • Solvencia del Banco en niveles moderados: El índice de capitalización del Banco cerró al 1T14 en 15.1% (vs.

18.0% al 1T13). • Deterioro en la calidad de la cartera y en la razón de cobertura: El índice de morosidad al 1T14 cerró en 1.6%

(vs. 0.2% al 1T13), llevando a que la razón de cobertura mostrara una disminución cerrara en 1.9x al 1T14 (vs. 14.8x al 1T13). El aumento en el indicador de morosidad se debe a la exposición que Nafinsa tenía al sector de vivienderas. Sin embargo, ya no se esperaría un mayor deterioro dentro de la cartera de crédito derivado de este efecto.

• Adecuados niveles de rentabilidad que van en línea con el modelo de negocio del Banco: Nafinsa, a través de sus operaciones, ha sido capaz de mostrar adecuadas métricas de rentabilidad con ROA y ROE Promedio en 0.5% y 7.4% al 1T14 (vs. 0.5% y 7.9% al 1T13).

• Elevada experiencia y conocimiento de los nuevos directivos acotando el riesgo operativo. Eventos Relevantes Cambio de Directivos Durante los últimos meses, Nafinsa tuvo diversos cambios dentro de los directivos de primer nivel. De ocho directivos de primer nivel, se realizó un cambio sobre seis de ellos. Las direcciones que mostraron cambios fueron la Dirección General, Dirección General Adjunta de Banca de Inversión, Dirección General Adjunta Financiera, Dirección General Adjunta de Promoción Regional y Relaciones Institucionales, Dirección General Adjunta de Administración y Finanzas y la Dirección General Adjunta Jurídica y Fiduciaria. Los nuevos integrantes en las direcciones previamente mencionadas cuentan con una amplia experiencia dentro del sector financiero y áreas de especialidad, lo cual fortalece la operación del Banco. HR Ratings consideraría que los cambios realizados se deben a un cambio sobre la estrategia observada a nivel de Gobierno Federal.

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Plan de Negocios Para los siguientes periodos, en línea con el cambio de estrategia que le quiere dar el Gobierno Federal a la Banca de Desarrollo, se espera que Nafinsa se concentre en cuatro áreas de actuación. Dentro de este enfoque se encuentra el apoyo a empresas y emprendedores, la estructuración y financiamiento de proyectos de inversión estratégicos para el país, la atención a regiones y sectores prioritarios, así como el impulso al desarrollo de mercados financieros. En el primer punto, Nafinsa quiere apoyar el desarrollo de las empresas y emprendedores a través de productos financieros, capacitación, asistencia técnica e información. En segundo lugar el Banco quiere fomentar la promoción y desarrollo de proyectos estratégicos y sustentables gubernamentales o corporativos en manera conjunta con otros bancos desarrollo e intermediarios privados. En tercer lugar, Nafinsa quiere apoyar el desarrollo regional y sectorial, principalmente en las entidades con menor desarrollo relativo a través del financiamiento de las vocaciones productivas de cada región. Por último, el Banco quiere mantener su mandato de continuar con el desarrollo de los mercados financieros y la industria de capital de riesgo. Con la redefinición y adecuación de estos objetivos, el Banco quiere ampliar su oferta de financiamiento y abarcar desde grandes empresas a través de proyectos estratégicos hasta otorgar soluciones a MIPyMEs y emprendedores. Consideramos que lo anterior se mantiene en línea con la función de Nacional Financiera en el mercado mexicano. Herramientas de Fondeo Al analizar las herramientas de fondeo por parte de Nafinsa, HR Ratings considera que el Banco cuenta con una adecuada distribución al contar con fondeo vía mercado de dinero, títulos de crédito, préstamos bancarios y de otros organismos. Los pasivos con costo del 1T13 al 1T14 mostraron un crecimiento anual del 39.2% (vs. -18.0% del 1T12 al 1T13), derivado de una mayor necesidad de financiamiento por parte del Banco para fondear operaciones de reportos. Con ello, el saldo de las herramientas de fondeo totales cerro en P$176,426.0m al 1T14 (vs. 126,739.0m al 1T13). Durante los últimos doce meses la distribución de estas tres herramientas de fondeo se ha mantenido de manera relativamente similar, siendo el mercado de dinero la principal herramienta, representando el 70.6% al 1T14 (vs. 74.9% al 1T13). Consecuentemente se encuentran los títulos de crédito emitidos los cuales representan el 21.8% al 1T14 (vs. 18.2% al 1T13) y por último los préstamos bancarios al mismo trimestre representan el 7.7% (vs. 7.0% al 1T13). Se esperaría que, para los siguientes periodos, la proporción de títulos de crédito siga incrementando por la necesidad del Banco de cubrir sus brechas de liquidez, así como sus necesidades de financiamiento. En caso de que las dos emisiones que quiere llevar Nafinsa se realicen por el monto total, ambas emisiones representarían el 15.6% de los títulos de crédito emitidos y 3.4% de las herramientas de fondeo totales al 1T14, las cuales mantienen un saldo por P$176,426.0m. Análisis de la Cartera de Crédito Evolución de la Cartera de Crédito Al analizar la cartera de crédito de Nafinsa, esta históricamente ha presentado patrones de ciclicidad derivado de las necesidades de financiamiento a los sectores a los que se enfoca. Es por esto que, la colocación de cartera es menor a principios de cada año, y se empieza a acelerar conforme va avanzando el año, lo que lleva a que al cuarto trimestre de cada año se alcance el mayor punto cartera dentro del Balance General. En cuanto al comportamiento de la cartera de crédito total de Nafinsa (Cartera Vigente + Cartera Vencida), al 1T14 cerró con un saldo de P$111,125.0m (vs. P$107,041.0mm al 1T13). Es importante mencionar que durante los últimos doce meses la cartera ha presentando un crecimiento anual del 1T13 al 1T14 del 3.8%% (vs. 0.5% del 1T13 al 1T14). Para los siguientes periodos, en línea con la reforma financiera, se prevería que el Banco empiece a mostrar un mayor crecimiento anual. En cuanto a la cartera vigente, cabe mencionar que el principal sector al que le otorga crédito Nafinsa es a entidades financieras representando el 75.2%; le siguen la cartera empresarial con el 17.2%, entidades gubernamentales con el 7.5%, y por último el sector de consumo y vivienda con el 0.2% (vs. 73.3%, 15.3%, 11.3% y 0.1% al 1T13). Lo anterior demuestra que Nafinsa ha mantenido su estrategia en cuanto a la distribución por tipo de cartera.

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Por otra parte, en cuanto a la calidad de la cartera de crédito, Nafinsa históricamente ha mantenido un índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total) en niveles de fortaleza. Esto a pesar del incremento mostrado al 1T14, el cual cerró en 1.6% (vs. 0.1% al 1T13). El deterioro mostrado dentro de la métrica de morosidad se debe principalmente al efecto de las vivienderas, en donde Nafinsa ya se encuentra en el proceso de negociación y reestructuración de cartera, no obstante el indicador se mantiene en niveles sólidos. Por otra parte, el índice de morosidad ajustado ((Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m)), al 1T14 este cerró en 3.4% (vs. 1.2% al 1T13), esto demuestra la continua política de castigos que el Banco mantiene. No obstante, dicho indicador se mantiene en niveles sanos. Al analizar la cartera vencida por tipo de cartera, las entidades financieras es el principal representando el 98.6% de la cartera vencida (vs. 78.1% al 1T13), el incremento que se ve se deriva a que el efecto de vivienderas se registra dentro de este rubro. Consecuentemente el sector de consumo y vivienda con el 0.9% (vs. 12.4% al 1T13). Cabe mencionar que el Banco no se enfoca a otorgar cartera de consumo y vivienda, por lo que este servicio únicamente funge como una prestación hacia los empleados del Banco. Por último, el sector empresarial se encuentra con el 0.6% (vs. 9.6% al 1T13). Cartera de Crédito por Formato de Otorgamiento Al analizar la cartera por formato de otorgamiento, se puede observar como uno de los principales giros del Banco es actuar como banca de segundo piso. De esta forma, la cartera de crédito total otorgada a través de este formato al 1T14 representa el 76.6% (vs. 79.9% al 1T13). Consecuentemente, la cartera de crédito total otorgada a través del formato de primer piso o como agente financiero, en donde al 1T14 representaron el 21.9% y 1.6%, respectivamente (vs. 17.0% y 3.1% al 1T13). A pesar de los cambios mostrados, se esperaría que la distribución de la cartera por tipo de formato se mantuviera dentro de estos rangos. Brechas de Liquidez En cuanto a las brechas de liquidez, el Banco muestra cierto requerimiento de liquidez dentro del primer periodo de 1 a 30 días derivado de un mayor vencimiento de pasivos que de activos, cuya diferencia es de –P$37,337.9m. En los siguientes rangos de tiempo se observa una mejoría en la brecha acumulada originada por la recuperación del activo del balance y por la estrategia de fondeo de largo plazo. Esto lleva a que Nafinsa muestre una brecha ponderada a capital al 1T14 de -9.6%%. Cabe mencionar que, a pesar del descalce de liquidez mostrado dentro del corto plazo, HR Ratings considera que Nafinsa cuenta con una amplia disponibilidad de mecanismos para poder hacer frente al requerimiento de alguna de estas obligaciones, mitigando en cierta medida el riesgo expuesto. Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y flujo generado por la Empresa para determinar la capacidad de pago de la misma. Para esto, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de Nafinsa y su capacidad de hacer frente a las obligaciones en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

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El escenario de estrés proyectado por HR Ratings para Nafinsa expone al Banco a condiciones adversas, las cuales presionarían fuertemente los diferentes nichos de negocio de Nafinsa. No obstante, se esperaría que el Banco sea capaz de mantener el mismo ritmo de colocación de cartera dado el enfoque que mantiene de banca de desarrollo. La deteriorada situación económica se reflejaría directamente en el deterioro de la calidad crediticia de los acreditados, en una reducción del spread de tasas, así como una menor generación de comisiones netas, resultado por intermediación y otros ingresos. Esto llevaría a que el Banco mostrara una fuerte reducción dentro de sus márgenes, afectando con ello las métricas financieras. En cuanto a la situación financiera, la cartera de crédito total (Cartera Vigente + Cartera Vencida) de Nafinsa al 1T14 mostró un crecimiento anual de 3.8%, cerrando en P$111,125.0m (vs.0.5% y P$107,041.0m al 1T13). En línea con lo anterior, la captación tradicional y los préstamos bancarios han presentado una tendencia al alza debido de una mayor necesidad de recursos por parte del Banco para fondear sus operaciones de reportos. Esto lleva a que del 1T13 al 1T14 se haya presentado un crecimiento anual de 39.2% para cerrar en P$176,426.0m (vs. -18.0% y P$126,739.0m al 1T13). Bajo un escenario de estrés, se esperaría que Nafinsa continúe con su plan de colocación por lo que se prevería un crecimiento en la captación tradicional y los préstamos bancarios para poder fondear el crecimiento en cartera. Nafinsa ha mantenido históricamente una sana calidad de la cartera, con un índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total) en 1.6% al 1T14 (vs. 0.% al 1T13). El deterioro mostrado dentro de la métrica de morosidad se debe principalmente al efecto de las vivienderas, en donde Nafinsa ya se encuentra en el proceso de negociación y reestructuración de cartera, no obstante el indicador se mantiene en niveles sólidos. Es por esto que, al analizar el índice de morosidad ajustado ((Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m)), este mostró un incremento debido a que el Banco se visto en la necesidad aplicar mayores castigos. De esta forma, dicho indicador cerró al 1T14 en 2.2% (vs. 1.8% al 1T13), a pesar del incremento, dicho indicador se encuentra en niveles sanos. Dentro de las proyecciones realizadas bajo un escenario de estrés, se esperaría que la calidad se presione derivado de la adversidad económica a la cual estaría expuesto el Banco. En cuanto al MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado 12m / Activos Productivos Prom. 12m), los niveles que presenta el Banco se han mantenido acordes al modelo de negocio de banca de desarrollo que mantiene Nafinsa, colocándose al 1T14 en 0.5% (vs. 0.6% al 1T13). Por otra parte, el índice de cobertura (Estimación Preventiva / Cartera Vencida) al 1T14 mostró una fuerte reducción derivado del crecimiento presentado dentro de la cartera vencida. Es así que, el índice de cobertura cerró al 1T14 en 1.9x (vs. 14.8x al 1T13). El decremento presentado dentro de la razón de cobertura se mantiene en niveles sólidos para hacer frente a la cartera vencida. Sin embargo, el indicador muestra una menor capacidad para poder hacer frente a las posibles contingencias que se podrían presentar dentro del esquema de garantías bajo el cual el Banco opera, las cuales se mantienen fuera del Balance.

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Dentro de un escenario adverso, se esperaría que el Banco mantuviera su política de cobertura, sin embargo el deterioro en la cartera llevaría a una fuerte generación de estimaciones preventivas presionando más al MIN Ajustado. Por otra parte, el índice de eficiencia (Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m + Estimación Preventiva 12m)) cerró el 1T14 en 42.9% (vs. 51.4% al 1T13). Estos niveles se encuentran en niveles moderados para el tamaño de operaciones del Banco. Por otro lado, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m) cerró en niveles sanos de 0.9% al 1T14 (vs. 0.6% al 1T13). Esto se debe al gran volumen de activos productivos que mantiene el Banco derivado de las diferentes áreas de negocio que maneja. Dentro de un escenario de estrés, se esperaría que el índice de eficiencia operativa mantuviera los niveles de fortaleza derivado al crecimiento esperado dentro de los activos totales. Sin embargo, el índice de eficiencia mostraría una fuerte presión debido a una menor generación de ingresos por una reducción del spread de tasas. A pesar del presionado MIN Ajustado que expone, Nafinsa muestra una fuerte generación de ingresos a través de las comisiones netas, resultado por intermediación y otros ingresos, llevando a que las razones de rentabilidad se beneficien. El ROA Promedio (Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m) y ROE Promedio (Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m) cerraron al 1T14 en 0.5% y 7.4% (vs. 0.5% y 7.9% al 1T13). Estas métricas presentan niveles adecuados de operación para el modelo de negocio del Banco. No obstante, en caso de que se presente un escenario de estrés, se esperaría que el Banco alcance a presentar pérdidas, por lo que las métricas de rentabilidad se deteriorarían drásticamente. La adecuada generación de resultados netos que ha mostrado el Banco durante los últimos años, así como las aportaciones realizadas por parte del Gobierno Federal, han llevado a que el Banco pueda mantener métricas de solvencia en niveles moderados. El índice de capitalización (Capital Neto / Activos Sujetos a Riesgo) cerró el 1T14 en 15.1% (vs. 18.0% al 1T13). Por otra parte, la razón de apalancamiento (Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m) de Nafinsa se mantiene en niveles promedio de la industria de 6.6x al 1T14 (vs. 7.0x al 1T13). El decremento mostrado en dicha métrica se debe al fortalecimiento del capital ganado por medio de las continuas utilidades generadas. Bajo un escenario adverso, se esperaría que la reducción del capital ganado por las pérdidas generadas afecten las métricas de solvencia, por lo que el índice de capitalización y la razón de apalancamiento se deteriorarían. Por otro lado, la razón de cartera vigente a deuda neta (Cartera Vigente / Pasivos Con Costo Netos) se mostró en niveles moderados al 1T14 al cerrar en 1.2x (vs. 1.2x al 1T13). Esto demuestra una moderada capacidad para poder hacer frente a sus pasivos con costo a través de la cartera de crédito vigente. Dentro de un escenario desfavorable, se esperaría que dicha métrica se ajuste ligeramente. Sin embargo, esta se mantendría en niveles relativamente aceptables. De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de “HR AAA” con Perspectiva Estable para la segunda reapertura que busca realizar Nafinsa de la Emisión con clave de pizarra NAFF 240308.

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ANEXOS – Escenario Base

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ANEXOS – Escenario de Estrés

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HR Ratings Alta Dirección Dirección General Presidente y Director General Director General Adjunto Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130 [email protected] [email protected] Análisis Director General de Análisis Director General de Operaciones Felix Boni +52 55 1500 3133 Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3145 [email protected] [email protected] Finanzas Públicas/ABS Instituciones Financieras/ABS Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Pedro Latapí +52 55 1253 6532 [email protected] [email protected] Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 [email protected] Deuda Corporativa Deuda Corporativa/ABS Luis Quintero +52 55 1500 3146 José Luis Cano +52 55 1500 0763 [email protected] [email protected] Infraestructura/ABS Paulina Ducoing +52 55 1500 0768 [email protected]

Regulación Director General de Riesgo Directora General de Cumplimiento Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761 [email protected] [email protected] Negocios Salvador Salazar +52 55 1253 6530 [email protected] Jorge B. González +52 55 1253 6547 [email protected] Carlos Frías +52 55 1500 3134 [email protected] Administración Ximena Lara +52 55 1500 3138 [email protected]

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Contactos

Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AAA / Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 10 de marzo de 2014

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. 1T11 – 1T14

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera interna y anual dictaminada por Crowe Horwath Gossler proporcionada por el Banco

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa

Fernando Sandoval Asociado, HR Ratings E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis, HR Ratings E-mail: [email protected] C+ (52-55) 1500 3130

Pedro Latapí, CFA Director de Instituciones Financieras / ABS, HR Ratings E-mail: [email protected]

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Criterios Generales Metodológicos (México), Septiembre 2011 Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

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información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

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