ANALISIS EFAF

DEL CASO

CLARKSON LUMBER COMPANY

Presentado por

EDISON ARBEY LONDOÑO PÉREZ

Docente

ALFREDO HERNANDO OSUNA

FINANZAS CORPORATIVAS

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA

ESPECIALIZACIÓN EN INGENIERIA FINANCIERA

SEDE MEDELLIN

2011

Resumen del caso:

Clarkson Lumber Company, es una empresa

PROYECCIÓN 1

Política: En cuentas por pagar se cancelaran a los 10 días y a la deuda será amortizada anualmente con el 20% al año.

Para este caso se tuvo en cuenta que la empresa debe aprovechar todos los descuentos por pronto pago que le ofrece el mercado, es decir, quiere beneficiarse de los rebajas al cancelar antes de la fecha estipulad das sus obligaciones, con lo cual busca bajar el número de días de rotación de 50 días en promedio a 10 días, lo que lleva a que obtenga el descuento del 2% de descuento en todas sus compras por pronto pago ofrecido por los proveedores, esto se ve reflejado por que en la proyección del balance la cuenta del pasivo en el año 1996 baja casi en un 67%, y los años siguientes se mantiene casi al mismo nivel reduciendo considerablemente el pasivo circulante.

Pero al modificar dicha cuenta y dejando parámetros estándar en el cálculo del capital de trabajo, como los días de inventario (62 días) y días de cuentas x cobrar (48 días), además se considero trabajar con la caja mínima disponible para trabajar que es el promedio de la caja de los años anteriores (50), lo cual lleva a que la cuenta de pagares a cancelar comercio se incremente en un 117%, lo cual financiaría en su totalidad el pago de las deudas para poder acceder a dichos descuentos, sin tener que sacrificar recursos del capital de trabajo.

Según los indicadores, el nivel de endeudamiento se mantendrá estable en un 66% en promedio de los años proyectados, y el apalancamiento financiero es positivo, por lo cual se obtiene que la tasa de interés por los fondos que financiaron las cuentas en la empresa dieron el resultados por encima de lo esperado. Por lo cual se genera el capital suficiente para poder tener cobertura de intereses suficientes para pagar.

Balance General

CLARKSON LUMBER COMPANYBALNCE GENERAL COMPARATIVO

31 DE DICIEMBRECifras en miles de dólares

 199

3 1994 1995 1996 1997 1998Activos            

Activo Corriente            Efectivo  $    43   $       52   $       56   $        50   $        50   $        50 Cuentas por cobrar  $ 306   $     411   $     606   $      741   $      912   $  1.121 Inventarios  $ 337   $     432   $     587   $      725   $      892   $  1.097 Total del Activo Corriente $ 686 $ 895 $ 1.249 $ 1.516 $ 1.854 $ 2.269              Activo no Corriente            Propiedad, planta y equipo neto  $ 233   $     262   $     388   $      372   $      356   $      340 Total del activo no corriente $ 233 $ 262 $ 388 $ 372 $ 356 $ 340 Total del activo $ 919 $ 1.157 $ 1.637 $ 1.888 $ 2.210 $ 2.609            Pasivo corriente            Pagarés por cancelar bancarios  $     -     $       60   $     390   $      750   $      750   $      750 Pagares por cancelar a Holtz, porción actual

 $     -     $     100   $     100   $         -     $         -     $         -   

Pagares por cancelar, comercio  $     -     $        -     $     127   $      266   $      409   $      573 Cuentas por pagar  $ 213   $     340   $     376   $      121   $      149   $      183 Gastos acumulados  $    42   $       45   $       75   $        75   $        75   $        75 Préstamo a plazo fijo, porción actual  $    20   $       20   $       20   $        20   $        20   $        20 Pasivo circulante $ 275 $ 565 $ 1.088 $ 1.232 $ 1.402 $ 1.601              Préstamo a plazo fijo  $ 140   $     120   $     100   $        80   $        60   $        40 Pagaré por cancelar al Sr. Holtz  $     -     $     100   $        -     $         -     $         -     $         -   Total del pasivo no corriente $ 140 $ 220 $ 100 $ 80 $ 60 $ 40 Total del pasivo $ 415 $ 785 $ 1.188 $ 1.312 $ 1.462 $ 1.641              Patrimonio            Patrimonio de los accionistas $ 504 $ 372 $ 449 $ 576 $ 747 $ 967              Total del pasivo y patrimonio de los accionistas

$ 919 $ 1.157 $ 1.637 $ 1.888 $ 2.210 $ 2.609

Análisis EFAF

ANALISIS DE ESTADO DE FONDOS Y APLICACIONES DE EFECTIVOActivo Año 1996-1995 Año 1997-1996 Año 1997-1996Efectivo  $             -6  F  $               -     $               -   Cuentas por cobrar  $          135  A  $          170  A  $          210  AInventarios  $          138  A  $          167  A  $          205  APropiedad, planta y equipo neto

 $           -16  F  $           -16  F  $           -16  F

PasivosPagarés por cancelar bancarios

 $          360  F  $               -     $               -   

Pagares por cancelar a Holtz, porción actual

 $        -100  A  $               -     $               -   

Pagares por cancelar, comercio

 $          139  F  $          143  F  $          165  F

Cuentas por pagar  $        -255  A  $            28  F  $            34  FGastos acumulados  $               -     $               -     $               -   Préstamo a plazo fijo, porción actual

 $               -     $               -     $               -   

Préstamo a plazo fijo  $           -20  A  $           -20  A  $           -20  APagaré por cancelar al Sr. Holtz

 $               -     $               -     $               -   

PatrimonioPatrimonio de los accionistas

 $          127  F  $          171  F  $          220  F

A  $          649  A  $          357  A  $          435 F  $          649  F  $          357  F  $          435 

Estado de Resultados

CLARKSON LUMBER COMPANYESTADO DE RESULTADOS

31 DE DICIEMBRECifras en miles de dólares

  1993 1994 1995 1996 1997 1998Ventas netas  $  2.921   $  3.477   $  4.519   $  5.558   $  6.837   $  8.409 Costos de bienes vendidos            Inventario inicial  $      330   $      337   $      432   $      587   $      725   $      892 Compras  $  2.209   $  2.729   $  3.579   $  4.350   $  5.347   $  6.577 Inventario inicial más compras $ 2.539 $ 3.066 $ 4.011 $ 4.937 $ 6.072 $ 7.469 Inventario final  $      337   $      432   $      587   $      725   $      892   $  1.097              Costo total de los bienes vendidos  $  2.202   $  2.634   $  3.424   $  4.212   $  5.180   $  6.372 Utilidad bruta  $      719   $      843   $  1.095   $  1.347   $  1.657   $  2.038 Gastos operativos  $      622   $      717   $      940   $  1.156   $  1.422   $  1.749 Utilidad antes de intereses e impuestos  $        97   $      126   $      155   $      191   $      234   $      288 Ingresos financieros (descuentos por compras)        $        87   $      107   $      132 Gastos por intereses  $        23   $        42   $        56   $        96   $        89   $        87 Ingresos netos antes de impuestos sobre la renta

 $        74   $        84   $        99   $      181   $      253   $      333 

Provisión para impuesto sobre la renta  $        14   $        16   $        22   $        54   $        82   $      113 Ingreso neto  $        60   $        68   $        77   $      127   $      171   $      220 

Utilidad gravada a la máxima tarifa de impuesto  $        81   $      153   $      233 

Indicadores

CLARKSON LUMBER COMPANYINDICADORES FINANCIEROS

31 DE DICIEMBRECifras en miles de dolares

  1993 1994 1995 1996 1997 1998Liquidez            Razón Corriente 2 2 1 1 1 1Prueba Ácida 1 1 1 1 1 1Rotación Inventario 0 0 0 0 0 0Días Inventario 55 59 62 62 62 62Rotación C*C 0 0 0 0 0 0Días C*C 38 43 48 48 48 48Rotación C*P (Todo) 0 0 0 0 0 0Rotación C*P 0 0 0 0 0 0Días C*P (Todo) 35 45 51 32 38 41Días C*P 35 45 38 10 10 10             Rentabilidad            ROE 12% 18% 17% 22% 23% 23%ROA 11% 11% 9% 10% 11% 11%UAII/Ventas 3% 4% 3% 3% 3% 3%UN/Ventas 2% 2% 2% 2% 3% 3%Gastos Operativos/Ventas 21% 21% 21% 21% 21% 21%UB/Ventas 25% 24% 24% 24% 24% 24%             Endeudamiento            Índice de endeudamiento 45% 68% 73% 69% 66% 63%Cobertura de intereses 4,22 3,00 2,77 1,98 2,65 3,33Deuda permanente 0% 30% 58% 64% 61% 58%Gastos Financieros/Ventas 1% 1% 1% 2% 1% 1%             Apalancamiento            Apalancamiento financiero 1,31 1,50 1,57 1,05 0,93 0,86

Liquidación de Intereses

1996 1997 1998

Liquidación de interesesPréstamo Sr Holtz  $           6   $           -   $           - Préstamo Northrup Bank  $        83   $        83   $        83 Préstamo Plazo fijo  $           8   $           6   $           4 Total $ 96 $ 89 $ 87

Ingresos y egresos de Caja

INGRESOS DE CAJA 1996 1997 1998Ingresos por recaudos  $  5.423   $  6.666   $  8.200 Préstamo Northtrup Bank  $      750   $      409   $      165        Total ingreso de caja  $  6.173   $  7.075   $  8.364        EGRESOS DE CAJA      Pagos a proveedores  $  4.605   $  5.319   $  6.543 Gastos de administración  $  1.156   $  1.422   $  1.749 Intereses  $        96   $        89   $        87 Pago de Impuestos   $        54   $        82   $      113 Pago al Suburban Bank  $      399   $           -   $           - Abono préstamo plazo fijo  $        20   $        20   $        20 Pagares por cancelar al comercio  $      127   $           -   $           - Pagare al Sr Holtz  $      100   $           -   $           - Total egresos de caja $ 6.558 $ 6.932 $ 8.512 Subtotal Excedente/Déficit de caja $ -384 $ 143 $ -148 Saldo inicial de caja $ 53 Total $ -331

PROYECCIÓN 2

Política: En cuentas por pagar se cancelaran a los 10 días.

Para este caso se tuvo en cuenta que la empresa debe aprovechar todos los descuentos por pronto pago que le ofrece el mercado, es decir, quiere beneficiarse de los rebajas al cancelar antes de la fecha estipulad das sus obligaciones, con lo cual busca bajar el número de días de rotación de 50 días en promedio a 10 días, lo que lleva a que obtenga el descuento del 2% de descuento en todas sus compras por pronto pago ofrecido por los proveedores, esto se ve reflejado por que en la proyección del balance la cuenta del pasivo en el año 1996 baja casi en un 67%, y los años siguientes se mantiene casi al mismo nivel reduciendo considerablemente el pasivo circulante.

Pero al modificar dicha cuenta y dejando parámetros estándar en el cálculo del capital de trabajo, como los días de inventario (62 días) y días de cuentas x cobrar (48 días), además se considero trabajar con la caja mínima disponible para trabajar que es el promedio de la caja de los años anteriores (50), lo cual lleva a que la cuenta de pagares a cancelar comercio se incremente en un 117%, lo cual financiaría en su totalidad el pago de las deudas para poder acceder a dichos descuentos, sin tener que sacrificar recursos del capital de trabajo.

Según los indicadores, el nivel de endeudamiento se mantendrá estable en un 66% en promedio de los años proyectados, y el apalancamiento financiero es positivo, por lo cual se obtiene que la tasa de interés por los fondos que financiaron las cuentas en la empresa dieron el resultados por encima de lo esperado. Por lo cual se genera el capital suficiente para poder tener cobertura de intereses suficientes para pagar.