calculo de la inversiÓn prof. mónica a. lópez d. octubre 2007

CALCULO DE LA INVERSIÓN

Prof. Mónica A. López D.

Octubre 2007


“Existe un mercado potencial por cubrir y tecnológicamente no existe impedimento para llevar a cabo el proyecto”.

Ya definimos que:•Existe la oportunidad y el mercado.•Tenemos la ingeniería básica y de detalle (sabemos que necesitamos y cuanto nos cuesta)•Sabemos donde y el tamaño.•Sabemos cuanto tiempo.

Ahora debemos cuantificar el proyecto en términos económicos, es decir determinar la magnitud de las inversiones. Monto de los recursos económicos necesarios para la realización del proyecto, cuál será el costo total de la operación de la planta (funciones de producción, administración y ventas) y la evaluación económica.

Recuerden que el Horizonte del proyecto tiene por finalidad cuantificar la magnitud de los recursos económicos que se requieren para la puesta en marcha e identificar alternativas de financiamiento.


ESTRUCTURACIÓN DEL ANÁLISIS ECONÓMICO

INGRESOS

INVERSIÓN TOTAL FIJA Y DIFERIDA

COSTOS TOTALESProducción-Administración

-Ventas-Financieros

DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN

COSTO DE CAPITAL

CAPITAL DE TRABAJO

ESTADO DE RESULTADOS

PUNTO DE EQUILIBRIO

BALANCE GENERAL

EVALUACIÓN ECONÓMICA

PROYECTO DE INGENIERIACálculo de la Inversión.

Definición de:.- Periodo Pre-Operacional (inversiones)..- Período Operacional (costos y gastos)..- Horizonte de Evaluación Económica. .- Depreciación / amortización.

Componentes de la Inversión Total: .- Inversión Fija o Activos Tangibles (depreciables) :

Terreno, Edificaciones, Maquinaria/Equipo, Mobiliario, Vehiculos, Herramientas, etc.

.- Inversión Diferida o Activos Intangibles (amortizables) :

Bienes propiedad de la empresa, necesarios para su funcionamiento, investigaciones preliminares, adquisición de derechos, patentes de invención, licencias, permisos, marcas, asistencia técnica, gastos preoperativos y de instalación, puesta en marcha, estructura organizativa, etc.

.- Capital de Trabajo Inicial. ... / …MP, sueldos y salarios, cuentas por cobrar, almacén de PT y caja chica

PROYECTO DE INGENIERIA

… / … 6.- Cálculo de la Inversión.

Estimados de Inversión:.- Tipos de estimados de inversión (según el

grado de precisión)..- Métodos “empíricos” para la estimación de la

inversión.

Cronograma de desembolsos (términos corrientes) o de inversiones y financiamiento. Permite estimar los tiempos para capitalizar o

registrar los activos en forma contable. Clasificándolo a corto, mediano y largo plazo.

Ciclo de un Proyecto de Inversión

Fases de un Proyectoa. Pre Inversiónb. Inversión

c. Operación

Etapas en la fase de Pre Inversión

a. Idea

b. Perfil de un proyecto

c. Estudio de pre factibilidad

d. Estudio definitivo

Desarrollo de un proyecto

Ingresos / Flujos de caja FC

Egresos

( Costos y gastos )Inversiones

Etapa operacionalEtapa Preoperacional

Se debe presentar el análisis descriptivo de los ingresos y gastos presupuestados en el tiempo, durante el horizonte del Proyecto: Desde pre-operacional hasta su liquidación; estableciendo el flujo de caja proyectado durante la vida útil del proyecto.

• Todos los desembolsos necesarios para la realización de los estudios, la compra de activos y su instalación hasta la puesta en marcha del negocio, teniendo capital de trabajo para afrontar los primeros meses de producción

La inversión

Etapa operacional

Etapa Pre-operacional

INV INVINV

INV INV

n

FCNn

Inversiones de un proyectoEs todo el dinero que se necesita para

instalar y echar andar la capacidad de producción proyectada.

El objetivo de este apartado es calcular el monto total de las inversiones (CUANTO).

Las inversiones se pueden clasificar en: Activos fijos, Activos diferidos y capital de trabajo (EN QUE INVIERTO)

La Inversión / El Capital…

Inversiones en el proyecto: Asignación de recursos para llevar a cabo un proyecto

Capital Fijo ( para su instalación / montaje):

- Tangibles

- Intangibles

- Terreno

Capital de Trabajo (para su operación / funcionamiento): Activo circulante

La Inversión / El Capital…

Capital total = C fijo + C trabajo

...Componentes de la inversión

Capital Fijo

Bienes propiedad de la empresa.

Se adquieren de una sola vez

durante la etapa de instalación del

proyecto y se utilizan a lo largo de

su vida útil. (Todos los activos se

“recuperan” en el tiempo vía

depreciación / amortización).

Se le llama fijo porque la empresa

no puede desprenderse fácilmente

de él, sin que con ello ocasione

problemas a sus actividades

productivas.

Se deprecian.

Con el uso estos bienes valen menos

• Equipos y maquinarias

1. Activos tangibles o Fijos

• Instalación y montaje

• Vehículos

• Edificios

• Repuestos


Capital Fijo

Bienes propiedad de la empresa necesarios para su funcionamiento, y que incluyen: patentes de invención, marcas, diseños comerciales o industriales, nombres comerciales, asistencia técnica o transferencia de tecnología, gastos preoperativos y de instalación y puesta en marcha, contratos de servicios (luz, telefono, agua, corriente trifásica y servicios notariales), estudios de admninistración o ingeniería, capacitación de personal dentro o fuera de la compañía.

(Todos los activos se “recuperan” en el

tiempo vía depreciación / amortización)

2. Activos Intangibles o Diferidos.

Se amortizan

Es el cargo anual que se hace para recuperar la inversión

• Estudios

• Tecnología / Know how

• Ingeniería• Gastos de construcción

• Sueldos y salarios

• Adiestramiento

• Pruebas de arranque

• Intereses pre-operacionales


Capital Fijo

3. Terreno• No se deprecia ( su vida es infinita )

• Su “valor en libros” se mantiene en el tiempo

• Se recupera al final del período de la vida del proyecto

• No se deprecia ( su vida es infinita )

• El costo del terreno debe incluir el precio de compra del lote, las comisiones a agentes, honorarios y gastos notariales.

4. Capital de trabajo inicial

• Sumatoria algebraica de:

+ Inventario de materia prima

+ Inventario de materiales

+ Inventario de productos terminados y en proceso (valorado al costo de producción)

+ Efectivo para cubrir obligaciones (salarios, alquileres, impuestos,…) por lo menos para 1 o 2 meses

+ Créditos otorgados

- Créditos recibidos

• Es dinámico con el tiempo

• Se recupera al final del período de vida del proyecto


Capital de Trabajo

Capital prestado a la empresa a corto plazo, pudiendo llegar a ella de diversas formas, siendo las mas frecuentes los créditos concedidos por los bancos y otra parte por inversores usualmente el 30%

Componentes de la inversión

En el Horizonte del Proyecto

se “deprecian”

se “amortizan

“no pierde su valor”

“no pierde su valor”

FCNnFCN

INV

1 2 n

Capital de trabajo inicial

Terreno

Activos intangibles

Activos tangibles

4

3

2

1

= Inversión total

+

+

+

INVERSIONESTOTALES

Depreciación. Características

ACTIVO FIJO DEPRECIACIÓN COSTO DE PRODUCCIÓN O

EXTRACCIÓN

Las causas de la depreciación son el desgaste o deterioro físico de los activos fijos y/o las obsolescencias técnicas de los mismos

Procedimiento mediante el cual se carga a gastos de una manera sistemática, una cuotaparte del valor de un activo depreciable a lo largo de su vida útil

Los activos van perdiendo su valor a lo largo de su vida útil, se van “depreciando”

Depreciación. Métodos más usuales

• El gasto se calcula en función de una unidad de tiempo

• Unidad de tiempo: Meses, años, etc.

• Métodos más usuales: Línea recta, doble saldo decreciente, números dígitos

En función del tiempo

• El gasto se calcula en función de una base de actividad

• Base de actividad: kms, toneladas, barriles, etc.

• Método más usual: Proporción de la vida útil total

En función del nivel de actividad

Se aplican las tasas de depreciación de acuerdo a la legislación vigente

Actualmente se aplica la depreciación lineal, a partir del valor de adquisición, el saldo se denomina valor en libros, sirve como Referencia para su liquidación

Depreciación vs. efecto fiscalLineal: Inflación cero

Lineal

Desacelerado

Acelerado

Vida útil (años)

Bs.

DepreciaciónLínea recta y Actividad

5 años; 450.000 kmsVida útil (VU)10 %VALOR RESIDUAL (VR)

20.000.000 BsCosto (C)VehículoACTIVO FIJO

Depreciación anual : (C – VR) / VU (años) = (20.000.000 – 2.000.000) / 5 = 3.600.000 Bs/año

Método: Línea recta

Depreciación km : (C – VR) / VU (kms) = (20.000.000 – 2.000.000) / 450.000 = 40 Bs/km

Método: Actividad

VALOR RESIDUAL (VR): Tasa de depreciación

Activo fijo. Características

EJECUCIÓNEJECUCIÓN

Activo Fijo: En la etapa Pre-operacional el Capital Fijo

Constituido por bienes tangibles e intangibles usados en la producción, abastecimiento de bienes o servicios.

Su fin primordial es el uso, no la venta

Presupuesto de inversiónPresupuesto de inversión

Activo FijoActivo Fijo

Bienes y/o

servicios=

Activo Fijo y DepreciaciónValor según libros

++ Inversión en Activos FijosInversión en Activos Fijos

-- Depreciación AcumuladaDepreciación Acumulada

== Valor según libros del Activo FijoValor según libros del Activo Fijo

Depreciación acumulada = Suma de las depreciaciones desde el inicio hasta la fecha

Depreciación acumulada = Suma de las depreciaciones desde el inicio hasta la fecha

Activos fijos = Tangibles + Intangibles + Terreno

• Tangibles (equipos, maquinarias, edificios, etc…) Se deprecian…

• Intangibles (estudios, gastos pre-operacionales, ingeniería, tecnología, etc…) Se amortizan (5 años).

• Terreno no se deprecia ni amortiza ya que su “vida útil” es infinita. Puede darse el caso que al final de la vida del proyecto haya perdido valor, único caso en que se deprecia. Ejemplo: Terrenos en Vargas.

Activo fijo

Ejemplos de Activos Tangibles e Intangibles. Período PRE.-Operacional .

ACTIVO TANGIBLES Precio Sub-total TOTAL Equipos y MobiliarioServidorComputadorasMobiliarioTotal de Equipos y MobiliarioTotal Activos TangiblesACTIVOS INTANGIBLESGastos Investigación y AnálisisEstudio de mercadoEstudio TécnicoDimensionamiento de la EmpresaLocalizaciónTotal de Gastos de Investigación y AnálisisGastos de instalaciónInstalación del Servidor

Instalación de las computadorasInstalación del mobiliarioTotal de Gastos de instalaciónGastos de oficinaPapelería Limpieza de OficinaCartuchos de Tinta para ImpresoraTotal Gastos de OficinaSueldo y comisionesProgramador 1Programador 2 Total sueldos y comisiones Alquiler del local (4 meses)Gastos de serviciosAguaElectricidadInternetTotal gastos de serviciosGastos de Apertura de la EmpresaAlquiler del localRegistro de comercioGastos SeguroTotal de Gastos de AperturaTotal Activos IntangiblesTOTAL DE ACTIVOS

Calculo de Depreciación de activos tangibles

Horizonte Año 0 Año

1 Año 2 Año 3 Año

4 Año

5

Año 6 Valor de Salvamento

Servidor

Precio de adquisición

Monto que no se recuperara con la depreciación

Computadoras

Mobiliario

Total depreciado anual

Total depreciado acumulado

Capital de Trabajo inicial

Efectivo para cubrir obligaciones del primer mes

Sueldo y comisiones

Gastos de oficina

Impuesto

Servicios

alquiler

TOTAL DE CAPITAL DE TRABAJO INICIAL

Inversión inicial

Activos Tangibles

Activos Intangibles

Capital de trabajo inicial

Total inversión inicial

Estimación de Capital de trabajo inicial e inversión inicial.Montos en Bs o en $

Capital adicional (distinto de la inversión en activo fijo y diferido) con que hay que contar para que empiece a funcionar una empresa.

ACTIVO CIRCULANTE-PASIVO CIRCULANTE

Ejem:

ACTIVO CIRCULANTE: Hay que financiar la primera producción antes de recibir ingresos; debe comprarse MP, pagar MOD, otorgar crédito en las primeras ventas y contar con cierto efectivo para los gastos diarios de la empresa.

CAJA Y BANCOS

INVENTARIO

CUENTAS POR COBRAR

PASIVO CIRCULANTE: Obtención de créditos a corto plazo en conceptos como impuestos y algunos servicios a proveedores.

Costo de Capital o Tasa mínima aceptable de Rendimiento

Toda empresa debe realizar una Inversión Inicial para formarse.

El capital que forma esta inversión puede provenir de varias fuentes:

•Sólo de personas físicas (inversionistas)

•De éstas con personas con otras empresas

•De inversionistas e instituciones de crédito (bancos)

•Mezclas de las 3 anteriores

Cada uno de ellos tendrá un costo asociado al capital que aporte, y la nueva empresa así formada tendrá un costo de capital propio.

Cronogramas de desembolso.Técnicas de programación de Proyectos

Periodo Pre- operativo

Rubro mes 1 mes...n

Sueldos y Salarios

Estudio de Mercado

Estudio de Suelos

Asesorías

Compra de Terreno

Compra de Planta

Construcciones e instalaciones

Compra de vehículos, equipos, herramientas, etc.

Entrenamientos

Pruebas de arranque

• Diagrama de Grantt• Método del camino crítico (CPM)• Técnica de evaluación y revisión de programas (PERT)

Estimación del Capital Fijo

Propósitos:

.- Realizar estudios de factibilidad que justifiquen el riesgo del capital a invertir.

.- Para establecer un presupuesto para controlar el costo de una obra.

.- Para avaluar instalaciones industriales.

.- Preparación de ofertas y propuestas de obras deingeniería.


Tipos de Estimados:

.- El tipo de estimado para cada fase del proyecto depende del grado de precisión obtenida.

.- En la medida que se avanza en el proyecto, se va obteniendo más información y, por ende, se va precisando más el estimado de la inversión.

… / …


Tipos de Estimados:

… / …

Clase V (Orden de Magnitud) …………. + / - 30 %Clase IV (Estudio) ……………………… + / - 30 %Clase III ( Preliminar) ………………….. + / - 20 %Clase II ( Definitivo) …………………... + / - 10 %Clase I (Detallado) …………………….. + / - 5 %

Sociedad Americana de Ingenieros de Costos.De mayor a menor, implica seguridad en los montos de capital requeridos


Tipos de Estimados:

… / …

Clase V (Orden de Magnitud) …………. +/- 30 %.- Usado en estudios de factibilidad muy preliminares ypara la toma de decisiones básicas.

.- Hace uso de correlaciones capacidad vs costo y esca-lación en tiempo de cotizaciones históricas (proyectos parecidos)

.- Tamaño y ubicación preliminares.


Tipos de Estimados:

… / …

Clase IV (Tipo Estudio) …………. +/- 30 %.- Capacidad definida, listado de equipos mayores y

.- Diagrama de bloques básico.

.- Usa técnicas de prorrateo.

.- Alta probabilidad de cambios sustanciales.

.- Combina técnicas de estimación del “Orden de Magnitud” con factores específicos del trabajo (loca-lización, productividad, desarrollo del sitio, etc…)


Tipos de Estimados:

… / …

Clase III (Preliminar) …………. +/- 20 %.- Establece bases para preparación de presupuesto.

.- Bases de diseño completas (ingeniería básica).

.- Diagrama de flujo de procesos preliminares.

.- Equipos principales definidos.


Tipos de Estimados:

… / …

Clase II (Definitivo) …………. +/- 10 %.- Divide la inversión en mayores detalles.

.- Ingeniería de detalle completada.

.- Cotizaciones de equipos mayores.

.- Planimetría.

.- Análisis de riesgo


Tipos de Estimados:

Clase I (Detallado) …………. +/- 5 %.- Servicios auxiliares definidos.

.- Ofertas firmes de contratistas y vendedores.

.- Organigrama para la ejecución del proyecto OK

.- Cronograma de desembolsos listo.

.- Estructura civil en planos definitivos.

.- Es la herramienta para la planificación y control.

OJO: Cuidado con el Entorno económico

Oferta y demanda

Reservas internacionales

Balanza de pagos

Deficit fiscal / super-avit

Inflación

Producto interno bruto

Precio del petróleo

Tasas de interés

Tasas de cambio

Funcionamiento básico de la economía venezolana

Desempleo

Este es el funcionamiento básico de la economía venezolana

PDVSAPDVSA GobiernoGobierno

Resto del mundo

Resto del mundo

BCVBCV

Bienes y servicios

$

Pago Impuestos Bs.

Entrega Bs.

Entrega $

Pagos

$

Petróleo

EconomíaInterna

EconomíaInterna

Gastos

Bs.

Recibe Bs.

Recibe $

Entorno económico

AHORAAAAAAA

!!!Etapa Operacional!!!!

Ingresos / Flujos de caja FC

Egresos

( Costos y gastos )Inversiones

Etapa operacionalEtapa Pre- operacional

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