I

ANLISIS E INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. GENERALIDADES

Se considera que afines del siglo XIX, cuando durante una convencin de la Asociacin Americana de Banqueros se present la ponencia para que todos los bancos asociados exigieran como requisito previo al otorgamiento de un crdito, la presentacin de un Balance por parte de los solicitantes, con el objeto de que las instituciones estuvieran en condiciones de analizar dicho estado, y as se aseguraran de la recuperabilidad del crdito.

Se aprob dicha ponencia y poco despus era un requisito en todos los bancos presentar el Balance, aunque el estudio que se haca era muy emprico.

Ms tarde no slo exigan un Balance, sino tambin los correspondientes a los tres o cuatro ejercicios anteriores para compararlos; posteriormente se vio la necesidad de que se anexara el Estado de Prdidas y Ganancias, ya que los datos que este documento reporta nos permite determinar la solvencia, la estabilidad y la productividad del negocio, con mayor exactitud, as como el desarrollo de la administracin de la empresa que solicita el crdito.

Tambin el Comercio y la Industria observaron la utilidad de aplicar no slo el Anlisis de las cifras que reportan sus Estados Financieros, sino adems la interpretacin de que ellos se obtiene.

De lo anterior, podemos deducir que el origen de lo que hoy conocemos como la tcnica del Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros, fue precisamente la Convencin de la asociacin Americana de Banqueros, para que a partir de esa fecha poco a poco se fuera desarrollando dicha tcnica, aceptndose y aplicndose no slo en operaciones de crdito con los Bancos, sino tambin precisar fallas en la administracin de los negocios, sean stos comerciales o industriales, por lo que podemos sintetizar que le campo de accin del anlisis tiene relacin en forma directa o indirecta con las actividades de:

Instituciones de Crdito

Empresas Comerciales e industriales

Terceras Personas (Acreedores, Proveedores, etc)

Inversionistas

Especuladores

Administradores de Empresas

Profesionales (Auditores, Economistas, Ingenieros, Industriales, etc.)

Empresas de Gobierno

FiscoConcepto de anlisis de estados financieros.

El anlisis de los estados financieros es un estudio de las relaciones que existen entre los diversos elementos de un negocio, manifestados por un conjunto de estados contables pertenecientes a un mismo ejercicio, y de las tendencias de sus elementos, mostrados en una serie de estados financieros correspondientes a varios periodos sucesivos.

Para el Lic. y C.P. Ricardo Mora Montes, anlisis es una tcnica que constituye un hecho para la interpretacin de estados financieros.

Por tanto, el anlisis financiero dar la pauta en la formulacin de juicios, y proporciona elementos que permiten formarse una opinin de las cifras que presentan los estados financieros de la empresa a la que pertenecen y su panorama general, y es coadyuvante para el conocimiento general de la empresa en cuestin.

A travs del anlisis financiero un analista experimentado puede detectar problemas que a la fecha han pasado inadvertidos y/o la direccin de la empresa no les ha concedido la importancia necesaria; por tanto, estar con condiciones de preparar un informe que d la pauta de las medidas correctivas a tomar por parte de la direccin de la empresa, y el tiempo en aplicarlo es relativamente corto.

Objeto del anlisis financiero.

En trminos generales el anlisis financiero tiene por finalidad los siguientes puntos:

Cuantificacin precisa de las reas financieras de la empresa.

Conocimiento de los xitos y problemas de la empresa.

Coadyuva a solucionar problemas presentes.

Conocimiento de la proyeccin de la empresa.

Coadyuva a la solucin de problemas futuros.

Conocimiento de la forma y modo de la obtencin y aplicacin de los recursos de la misma.

En otras palabras, podemos decir que mediante la aplicacin del anlisis financiero se hace la evaluacin y conocimientos de la situacin financiera de la empresa para saber si esta cumpliendo o no, con sus finalidades propias.

2. MTODOS DE ANLISISConcepto: Por mtodo de anlisis como tcnica aplicable a la interpretacin podemos entender " el orden que se sigue para separar y conocer los elementos descriptivos y numricos que integran el contenido de los estados financieros".

A) MTODOS DE RAZONES SIMPLES

Este mtodo consiste en relacionar cifras de conceptos homogneos de los estados financieros y de su resultado obtener consideraciones que nos sirvan para apoyar nuestra interpretacin acerca de la solvencia, estabilidad y productividad de la empresa.

El fundamento de este mtodo est determinado en la ntima relacin que guardan los conceptos que forman a los estados financieros, as como las ligas entre rubros que son homogneos de un estado financiero a otro, es por esto que nacen las llamadas:

Razones estticas. Por formarse de rubros del Balance General/Estado de situacin financiera que es un estado esttico.

Razones Dinmicas. Por corresponder a cuentas del Estado de Resultados, el cual es un estado dinmico.

Razones Esttico-Dinmicas. En las que intervienen cifras de conceptos de uno y otro estado.

Cabe sealar, que pueden formarse razones tomando en consideracin cuentas o conceptos de otros estados que no sean el Balance o el estado de Resultados, por lo que se incluirn en el grupo de las razones estticas si el estado es de tal naturaleza, o dinmicas si el estado fuera dinmico, o bien, esttico-dinmicas si los datos obtenidos provienen de estados financieros de diferente naturaleza.

Las Razones Financieras, consideradas las ms comunes son:

ANLISIS DE LA SOLVENCIA

1. Solvencia Circulante = Activo circulante / Pasivo circulante

Parte de la base de que las deudas a corto plazo estn garantizadas con los valores del Activo circulante, que constituye los bienes disponibles con los que cubrirn las deudas prximas a vencer. Es decir, el Pasivo circulante es el resultado del financiamiento del Activo circulante.

Est razn es la ms antigua y se exiga una relacin mnima de 2 a 1 actualmente, en vista del uso del crdito como auxiliar econmico de las grandes empresas, su relacin puede y debe ser menor, de acuerdo con el giro de la empresa, para que tenga una solvencia circulante buena.

2. Solvencia inmediata = (Activo circulante Inventarios) / Pasivo circulante

Es una prueba muy rigurosa por considerar la liquidez de la empresa mediante la utilizacin de los valores fcilmente realizables como es el efectivo en caja y bancos y las inversiones en acciones, bonos y valores.

En este caso se exiga una proporcin de 1 a 1, pero la prctica ensea que el tener efectivo ocioso es tan perjudicial como el tener una relacin inferior a 0.40. Para el saco de la segunda formula, la razn debe ser cercana a la unidad para considerarla razonable dependiendo el giro de la empresa para una interpretacin ms adecuada. Esta razn es llamada como la prueba de cido

ANLISIS DE LA ESTABILIDAD

1. Estudio del Capital

Origen del capital = Pasivo total / Capital contable

Pasivo circulante / Capital conta

pasivo fijo / Capital contable

La finalidad de este grupo de razones es la de conocer la proporcin que existe en el origen de la inversin de la empresa, capital proveniente de fuentes ajenas y capital obtenido de sus propios recursos.

Se acepta como relacin mxima la de 1 a 1 respecto a la primera razn, es decir, que el capital ajeno sea igual al propio, debido a que una razn superior provocara un desequilibrio y habra peligro de que pasara a ser propiedad de terceras personas. Respecto de las dos razones, es conveniente que la segunda de ellas sea superior.

Inversin del capital = Activo fijo / Capital contable

En este caso se observa la ntima relacin que guardan los bienes estables con el capital propio que es una inversin permanente y esta razn a su vez como prstamos a largo plazo (capital ajeno), que normalmente sirven para la adquisicin de nuevos activos fijos.

El resultado aceptable de esta razn, es en funcin al tipo de empresa de que se trate ya que es muy natural que una compaa industrial necesita de mayores recursos fijos (maquinaria y equipo) que una comercial, por lo que una relacin en el primer caso de ms de 1 sin pasar de 1.50 es bueno, no as para el comercio.

Valor Contable del capital = Capital contable / Capital social pagado

Son valores provenientes de conceptos similares que varan a travs del tiempo y como resultados de las operaciones realizadas por las empresas, determinndose el rendimiento obtenido, aprovechado por la compaa, o bien, el reflejo de los errores de administracin.

Este tipo de razones muestra la aplicacin de intereses obtenidos para el mejor aprovechamiento de futuras operaciones, por lo que una relacin superior a 1, indica el grado de aprovechamiento mientras dicha relacin aumente y siendo inferior a 1, una situacin de peligro.

2. Estudio del ciclo econmico

Rotacin de ctas x cobrar = Vtas netas a crdito / promedio de ctas. X cobrar

En este caso se considera solamente las ventas a crdito, despus de deducir las devoluciones, rebajas, bonificaciones y descuento de este tipo de operaciones, para que al compararlas con el promedio de los saldos mensuales de clientes (mnimo el saldo de tres fechas distintas), nos de el nmero de veces que este promedio se desplaza a travs de las ventas.

Rotacin de inventarios = Costo de lo vendido

de artculos terminados Promedio de inventarios de artculos terminados

Lo cual nos da como resultado las veces que se desplazan los inventarios a travs de las ventas. Considerando que el costo de lo vendido representa el costo al cual estn valuados los artculos vendidos.

Rotacin de inventarios = Costo de materia prima empleada

de materias primas Promedio de inventarios de materia prima

Est razn nos indica las veces que se desplaza la materia prima del total empleado en produccin.

Las tres ltimas razones nos indicarn indirectamente el resultado de la aplicacin de una buena o mala poltica administrativa; por lo que en forma general, podr decirse que mientras nos de un desplazamiento superior, mejor ser la poltica administrativa seguida, ya que sealar el uso eficiente de los valores que se estudian en cada caso.

Rotacin de ctas x pagar = Compras netas a crdito /promedio de ctas. x pagar

Nos indica el nmero de veces que se desplazan las deudas a corto plazo por adquisicin de mercancas o de materia primas en relacin al total de las mismas adquiridas en el ejercicio que se analiza. Lo que el resultado no pueda indicar, ser considerando la rotacin de cuentas por cobrar, ya que tendremos la pauta para precisar si est o no de acuerdo al crdito que nos conceden y de ah que nuestro razonamiento sea ms lgico, aun cuando sobrepasara los lmites ideales.

3. Convertibilidades

= 360 das / rotacin de cuentas por cobrar

Al traducir cada una de las razones anteriores a das, se obtendrn datos ms comprensibles; en el caso de cuentas por cobrar nos podremos dar cuenta si el crdito concedido est de acuerdo a la poltica administrativa y si se recuperar en el tiempo razonable para no entorpecer nuestro ciclo econmico.

= 360 das / rotacin de artculos terminados

A travs del resultado de esta razn se concedern los das que se necesitan, para colocar en el mercado la produccin. En este caso se podr deducir que mediante un dato que represente el menor nmero de das ser ms ventajoso, ya que la duracin del ciclo econmico ser corto y ms rpidamente se recuperar el efectivo puesto en actividad.

= 360 das / rotacin de cuentas por pagar

Comparando est razn con la del crdito que concede la empresa, sabremos si la empresa trabaja con ventaja de crdito o no al que le conceden sus proveedores. Indicndonos el nmero de das en que la empresa est liquidando sus deudas, situacin que debe estar acorde con los plazos que le han sido concedidos por sus proveedores.

Suma de convertibilidades = Duracin del ciclo econmico

Se obtiene el ciclo econmico de la empresa sumando el resultado de las anteriores convertibilidades, de esta manera se determinar el plazo medio necesario para que las operaciones de la empresa se transformen en efectivo a compra de materias primas, stas a productos terminados, colocarlas ene el mercado y por ltimo el cobro den efectivo. (no incluye la relacin de cuentas por pagar)

Si la suma de las convertibilidades muestra un ciclo econmico acorde a la actividad de la empresa, se considerar que la estabilidad estar dentro de los lmites aconsejables. Pero si los das que da la suma es superior, se tendr que hacer una investigacin a fondo para encontrar la falla administrativa.

ANLISIS DE LA PRODUCTIVIDAD

1. Estudio de la ventas = Ventas Netas / Capital contable

o Ventas netas / Capital de trabajo

Si lo que queremos es conocer sobre la productividad de la empresa, es necesario utilizar las ventas en relacin con el capital propio y con el capital de trabajo, ya que estas ventas estn supeditadas a la potencialidad de dichos capitales. Pero si lo que necesitamos es exactitud es necesario la aplicacin de otros mtodos que nos sealen la debida interpretacin.

2. Estudio de la utilidad = Utilidad neta / Capital contable

o Utilidad neta / (Pasivo total + Capital contable)

o Utilidad neta / Ventas netas

La aplicacin de ests razones nos mostrarn el rendimiento obtenido, de acuerdo a diferentes factores y por ende, la eficiencia de las polticas administrativas. En el caso de la primera razn nos seala la productividad obtenida de acuerdo a la inversin propia; en la segunda ya se considera tanto los recursos propios como los ajenos; y en la tercera razn nos dar el rendimiento que por cada peso de venta obtiene la empresa.

En este tipo de razones mientras ms alto sea el rendimiento obtenido, ser ndice de una mejor poltica administrativa que redundar en una situacin financiera solvente y estable. Ser necesario comparar la utilidad con las ventas para precisar si la empresa esta obteniendo el resultado normal de acuerdo al giro y volumen de sus operaciones.

3. Estudio de la aplicacin de recursos = Supervit ganado / Capital contable

o = Dividendos decretados / Capital contable

Con estas razones podemos darnos cuenta de la aplicacin que se hace de los rendimientos ganados, los cuales deben ser netos, es decir, despus de considerar los impuestos y dejar solamente cantidades que en un futuro pueden ser utilizadas.

Es importante estudiar la aplicacin que se les da a los resultados de una empresa, ya que puede generalizarse que estn perjudicial reinvertir utilidades de ms que formen capital ocioso como dejar sin debidos recursos a la empresa.

B) MTODO DE PORCIENTOS INTEGRALES

Se aplica este mtodo en aquellos casos en los cuales se desea conocer la magnitud o importancia que tienen las partes que integran un todo.

Para ello se equipara la cantidad total o global con el 100% y se determina en relacin con dicho 100% el por ciento relativo a cada parte.

Los resultados obtenidos quedan expresados tambin en por cientos, encontrando aqu la ventaja y la desventaja del mtodo. La ventaja es porque al trabajar con nmeros relativos nos olvidamos de la magnitud absoluta de las cifras de una empresa y con ello se comprende ms fcilmente la importancia de cada concepto dentro del conjunto de valores de una empresa. Sin embargo, tambin aqu aparece el defecto del sistema, ya que al hablar en trminos de por cientos es fcil llegar a conclusiones errneas, especialmente si se quieren establecer por cientos comparativos. Por ejemplo: el costo de ventas de una empresa en un ao fue del 65% sobre las ventas y en el siguiente es el 70%, con lo cual aparentemente el costo de ventas fue superior en el segundo ao en relacin con el primero, eso es cierto en relacin con su 100% anual, pero probablemente no entre s, pues puede suceder que ese 65% tenga una magnitud o volumen superior a la cantidad por el 70%.

Por lo anterior, es til este mtodo para obtener conclusiones aisladamente, ejercicio por ejercicio, pero no es aconsejable si se desean establecer interpretaciones al comparar varios ejercicios.

Desde el punto de vista de su aplicacin, este mtodo puede ser total o parcial. Ser total si el todo, o sea el 100% corresponde a la cantidad mxima incluida en un estado financiero y ser parcial, si se toma como 100% uno de los captulos o aspectos parciales de un estado financiero.

POR CIENTOS INTEGRALES TOTALES

La aplicacin de este mtodo desde un punto de vista total podemos encontrarlo tantas veces como estados financieros puedan formularse; sin embargo, ha encontrado su mayor aplicacin en el Estado de situacin financiera y en el Estado de resultados.

Las cantidades que se igualan al 100% son: En el primer estado el total del activo por un lado y la suma del pasivo ms el capital contable por el otro lado, pudindose determinar despus los por cientos de cada captulo del Estado de Situacin Financiera, as como los por cientos parciales de cada uno de los conceptos.

En el estado de resultados, el 100% corresponde a las ventas netas, pero no hay que olvidar que en dicho estado deben quedar sealadas las ventas totales y sus correspondientes disminuciones por concepto de rebajas, bonificaciones y devoluciones sobre ventas; as como tambin pueden manejarse los descuentos sobre ventas siempre y cuando esta cuenta de naturaleza financiera en forma consistente se controle junto con las otras disminuciones.

El control debe ejercerse para fijar la magnitud de estas disminuciones dentro del volumen de operaciones de una empresa, y en su caso, hacer notar los excesos para evitar incrementos desmedidos que perjudican el desarrollo de la empresa.

POR CIENTOS INTEGRALES PARCIALES

Prcticamente es ilimitado el nmero de aplicaciones que podemos encontrar bajo este aspecto, ya que el capitulo de un estado financiero o un concepto del mismo, puede quedar sujeto a un clculo de esta naturaleza.

Como ejemplos de este tipo de aplicacin son:

1. Por cientos integrales de los valores del activo circulante

2. Por cientos integrales acumulativos del activo circulante en relacin al pasivo circulante

3. Por cientos integrales de cuentas por cobrar

4. Por cientos integrales de inventarios.

5. Origen del capital

6. Aplicacin del capital

7. Por cientos integrales en la utilidades.

C) MTODOS GRFICOS

Este mtodo queda dentro los denominados dinmicos y se puede decir que no se consiguen a travs de ste, conclusiones diferentes a la que se hayan llegado por medio de la aplicacin de otros mtodos, pero tiene la ventaja de mostrar en una forma objetiva cmo se conforman los estados financieros o la relacin entre cuentas o renglones de los mismos estados.

La representacin grafica de este mtodo puede ser de lo ms variado, tanto como la imaginacin del analista se desenvuelva, de acuerdo al mtodo de anlisis que aplique, los fines que pretenda y su predileccin por la elaboracin de grficas.

Este mtodo grfico es de uso comn en todas las empresas, porque a los empresarios y administradores les agrada y le ayuda la fcil comprensin de aspectos tcnicos que en nmeros resultan verdaderamente cansados y aburridos.

El analista debe aprovechar el uso de grficas en lo posible, pero esto no significa que debe obligarse a la formulacin, aun cuando en la actualidad se le facilite a travs de uso de la computadora.

3. INTERPRETACIN DE LA INFORMACIN FINANCIERA PARA LA TOMA DE DECISIONES

La interpretacin de estados financieros es sumamente importante para cada uno de las actividades que se realizan dentro de la empresa, por medio de esta los ejecutivos se valen para la creacin de distintas polticas de financiamiento externo, as como tambin se pueden enfocar en la solucin de problemas en especfico que aquejan a la empresa como lo son las cuentas por cobrar o cuentas por pagar; moldea al mismo tiempo las polticas de crdito hacia los clientes dependiendo de su rotacin, puede adems ser un punto de enfoque cuando es utilizado como herramienta para la rotacin de inventarios obsoletos. Por medio de la interpretacin de los datos presentados en los estados financieros los administradores, clientes, empleados y proveedores de financiamientos se pueden dar cuenta de el desempeo que la compaa muestra en el mercado; se toma como una de las primordiales herramientas de la empresa.

Concepto

Por interpretacin debemos entender la "Apreciacin Relativa de conceptos y cifras del contenido de los Estados Financieros, basado en el anlisis y la comparacin".

Por lo tanto la interpretacin de estados financieros consiste en la determinacin y emisin de un juicio conjunto de criterios personales relativos a los conceptos, cifras, y dems informacin presentada en los estados financieros de una empresa especifica, dichos criterios se logran formar por medio del anlisis cuantitativo de diferentes parmetros de comparacin basados en tcnicas o mtodos ya establecidos.

Objetivo General de la Interpretacin Financiera:

El primordial objetivo que se propone la interpretacin financiera es el de ayudar a los ejecutivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca de los financiamientos determinando si fueron los ms apropiados, y de esta manera determinar el futuro de las inversiones de la organizacin; sin embargo, existen otros elementos intrnsecos o extrnsecos que de igual manera estn interesados en conocer e interpretar estos datos financieros, con el fin de determinar la situacin en que se encuentra la empresa, debido a lo anterior a continuacin se presenta un resumen enunciativo del beneficio o utilidad que obtienen las distintas personas interesadas en el contenido de los estados financieros.

Los objetivos especficos que comprenden la interpretacin de datos financieros dentro de la administracin y manejo de las actividades dentro de una empresa son los siguientes:

Comprender los elementos de anlisis que proporcionen la comparacin de las razones financieras y las diferentes tcnicas de anlisis que se pueden aplicar dentro de una empresa.

Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de decisiones y alternativas de solucin para los distintos problemas que afecten a la empresa, y ayudar a la planeacin de la direccin de las inversiones que realice la organizacin

Utilizar las razones ms comunes para analizar la liquidez y la actividad del inventario cuentas por cobrar, Cuentas por pagar, activos fijos y activos totales de una empresa.

Analizar la relacin entre endudamiento y apalancamiento financiero que presenten los estados financieros, asi como las razones que se pueden usar para evaluar la posicin deudora de una empresa y su capacidad para cumplir con los pagos asociados a la deuda.

Evaluar la rentabilidad de una compaa con respecto a sus ventas, inversin en activos, inversin de capital de los propietarios y el valor de las acciones.

Determinar la posicin que posee la empresa dentro de el mercado competitivo dentro del cual se desempea.

Proporcionar a los empleados la suficiente informacin que estos necesiten para mantener informados acerca de la situacin bajo la cual trabaja la empresa.

Importancia

Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa a incurrido durante un periodo de tiempo. El anlisis financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia significado en cifras mediante la simplificacin de sus relaciones.

La importancia del anlisis va ms all de lo deseado de la direccin ya que con los resultados se facilita su informacin para los diversos usuarios.

El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones sobre aspectos tales como dnde obtener los recursos, en qu invertir, cules son los beneficios o utilidades de las empresas cundo y cmo se le debe pagar a las fuentes de financiamiento, se deben reinvertir las utilidades.

Diferencia entre anlisis e interpretacin de estados financieros

Algunos contadores no hacen distincin alguna entre el anlisis y la interpretacin de la informacin contable. En forma similar a lo que sucede en medicina, en donde con frecuencia se somete a un paciente a un anlisis clnico para despus, con base en este anlisis, proceder a concluir el estado fsico del paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un contador deber analizar, primero, la informacin contable que aparece contenida en los estados financieros para luego proseguir a su interpretacin.

El anlisis de los estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un sin nmero de operaciones matemticas como para determinar sus porcentajes de cambio; se calcularn razones financieras, as como porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros presentan partidas condensadas se pueden resumir un mayor nmero de cuentas. Las cifras que all aparecen son como todos los nmeros, de naturaleza fra, sin significado alguno, a menos que la mente humana trate de interpretarlos. Para facilitar tal interpretacin se lleva a cabo otro proceso de cativo de lo que no es significativo o relevante. Al llevar a cabo la interpretacin se intentar encontrar los puntos fuertes y dbiles de compaa cuyos estados se estn analizando en interpretando.

III. SISTEMAS FINANCIEROS MEXICANO E INTERNACIONAL Y POLTICA ECONMICA NACIONAL E INTERNACIONAL

3.1 ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

En Mxico a travs de sus diferentes etapas y pocas de sus muy diversas crisis, el Sistema Financiero Mexicano ha tratado de dar respuesta a las necesidades de la sociedad a travs de sus diversas instituciones, teniendo estas en la actualidad una nueva mentalidad en la direccin; siendo esta ms agresiva, profesional, eficiente y de mayor calidad y por ende ms competitiva.

El sistema financiero en nuestro pas ha alcanzado un desarrollo complejo de acuerdo a los requerimientos de los mercados que intervienen en l. Estos mercados por su misma complejidad no permiten una divisin clara y formal referida a la parte o partes del mercado que correspondan a cada tipo de intermediacin, pues se encaminan a una mejor integracin y complementacin de intermediarios, de esta complejidad, en nuestro estudio consideramos al Mercado de Valores como el gran mercado del Sistema Financiero.

Definicin

Conjunto de leyes, reglamentos, organismos e instituciones que generan, captan, administran, orientan y dirigen, tanto el ahorro como la inversin, y financiamiento dentro de un marco legal de referencia, en el contexto poltico - econmico que brinda nuestro pas.

Asimismo, constituye el gran mercado donde se contactan oferentes y demandantes de recursos monetarios.

ESTRUCTURA

En la estructura del Sistema Financiero Mexicano la autoridad mxima sigue siendo la Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico en lo concerniente a la rectora del sistema y su fiscalizacin a travs de la Administracin Especial de Auditoria Fiscal.

El Banco de Mxico regula el funcionamiento del sistema financiero; y la inspeccin y vigilancia corresponde a:

a) I.- Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

b) II.- Comisin Nacional de Seguros y Fianzas.(CNSF)

c) III.- Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. (CONSAR)

As se produce la conformacin de tres grandes bloques, que son supervisados por cada una de las Comisiones respectivamente, identificados como:

a) Organizaciones Bancarias, Financieras y Burstiles,

b) Organizaciones de Seguros y Fianzas, y

c) Sociedades de Inversin Especializada de Fondos para el Retiro (SIEFORE) y las Administradoras de Fondos de Retiro (AFORE),

las Instituciones participantes en el Sistema Financiero Mexicano, las vamos a clasificar en:

Instituciones Reguladoras: Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP).

Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

Banco de Mxico (BANXICO).

Instituciones Operativas: Banca Comercial.

Casas de Bolsa.

Operadoras de Sociedades de Inversin.

Instituciones de Apoyo: Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

Instituto de Depsito de Valores (INDEVAL).

Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles (AMIB).

Calificadoras de Valores.

Valuadoras de Sociedades de Inversin.

INSTITUCIONES REGULADORAS

Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico

Es la entidad ms importante en lo que respecta a la rectora del sistema financiero, conteniendo sus atribuciones el Articulo 31 de la Ley Orgnica de la Administracin Publica Federal.

Sus atribuciones corresponden a la aplicacin, ejecucin e interpretacin de los efectos administrativos que sobre la materia existen. Tambin le corresponde la orientacin de la poltica financiera y crediticia de las Instituciones financieras y crediticias del pas y de las organizaciones y actividades auxiliares de crdito.

FUNCIONES

La Ley Orgnica de la Administracin Pblica en su Articulo 31, establece las funciones de la SHCP, que mencionamos a continuacin:

Articulo 31. A la Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP) corresponde el despacho de los siguientes asuntos:

Dirigir la poltica monetaria y crediticia.

Realizar o autorizar las operaciones en que se haga uso del crdito pblico.

Planear, coordinar, evaluar y vigilar el sistema bancario del pas.

Ejercer atribuciones sealadas en las leyes en materia de seguros, fianzas, valores y organizaciones y actividades auxiliares de crdito.

Disear la poltica fiscal.

Captar ingresos ordinarios y del comercio exterior.

Administrar la Casa de Moneda.

FACULTADES DENTRO DEL MERCADO DE VALORES

El Reglamento Interior de la SHCP, publicado en el Diario Oficial de la Federacin el 20 de agosto de 1993, establece:

Articulo 30. Compete a la Direccin General de Seguros y Valores:

Fraccin I. Formular, para su aprobacin superior, las polticas de promocin, regulacin y supervisin de las:

Instituciones de seguros, y de fianzas,

Instituciones para el Deposito de Valores,

Sociedades de Inversin,

Casas de Bolsa,

Bolsas de Valores,

Organizaciones Auxiliares del Crdito, y

Casas de Cambio.

As como las relativas a la planeacin, coordinacin, operacin y evaluacin de los citados intermediarios financieros, cuando no siendo de fomento, corresponda su coordinacin a la Secretaria.

Adems de las funciones ya mencionadas, la SHCP, como rgano del Poder Ejecutivo Federal, tiene las siguientes facultades:

Proponer polticas de orientacin, regulacin, control y vigilancia de valores,

Otorgar y revocar autorizaciones para la constitucin y operacin de casas de bolsa y bolsas de valores,

Aprobar las actas constitutivas y estatutos, as como las modificaciones a los mismos documentos pertenecientes a las instituciones antes mencionadas.

Sealar, en algunos casos, las operaciones que, sin ser concertadas en bolsa, deban considerarse como realizadas para los socios de la misma,

Aprobar los aranceles de las bolsas de valores,

Sealar las actividades que puedan realizar los agentes de valores (personas fsicas y morales) y autorizar actividades anlogas o complementarias a las indicadas por la Ley, para las casas de bolsa.

Conocer y resolver las inconformidades que los sujetos de la ley tengan en contra de los procedimientos de inspeccin, vigilancia, intervencin, suspencin y cancelacin de autorizaciones y registros entablados por la CNBV. Sancionar administrativamente a quienes cometan infraccin a la Ley.

Comisin Nacional Bancaria y de ValoresA manera de introduccin, se comenta la evolucin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores a partir de sus antecedentes, como veremos a continuacin:

Comisin Nacional Bancaria.- Este organismo fue creado en el mes de enero de 1925 por decreto presidencial con la finalidad de supervisar el funcionamiento de las instituciones financieras afiliadas y as garantizar transparencia en sus operaciones. Dependa directamente de la SHCP.

Comisin Nacional de Valores.- Dependencia de la SHCP, creada por decreto presidencial el 11 de febrero de 1946 que, de acuerdo a lo establecido en el capitulo V de la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones reglamentarias, tena como objetivo el regular el mercado de valores y vigilar la debida observancia de dichos ordenamientos.

Comisin Nacional Bancaria y de Valores.- En el Diario Oficial de la Federacin publicado el 28 de abril de 1995, aparece el decreto donde se crea la CNBV, como rgano desconcentrado de la SHCP, con autonoma tcnica y facultades ejecutivas, teniendo por objeto supervisar y regular, en el mbito de su competencia, a las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, as como mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del Sistema Financiero en su conjunto en proteccin de los intereses del publico.

DEFINICIN

Es un rgano desconcentrado de la SHCP con autonoma tcnica y facultades en los trminos de la propia Ley de la CNBV

El objeto de la CNBV. , Es el supervisar y regular a las entidades financieras a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, as como mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en proteccin de los intereses del pblico inversionista.

Las entidades a las que esta Comisin supervisa son:

Sociedades controladoras de grupos financieros,

Instituciones de crdito,

Casas de bolsa,

Especialistas burstiles,

Bolsas de valores,

Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin,

Sociedades de Inversin,

Almacenes generales de depsito,

Uniones de crdito,

Arrendadoras financieras,

Empresas de factoraje financiero,

Sociedades de ahorro y prstamo,

Casas de cambio,

Sociedades financieras de objeto limitado,

Instituciones para el depsito de valores,

Instituciones calificadoras de valores,

Sociedades de informacin crediticia,

As como, otras instituciones y fideicomisos pblicos que realicen actividades financieras y respecto de los cuales la Comisin ejerza facultades de supervisin.

Las atribuciones de la CNBV le son otorgadas por la Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (LCNBV, publicada el 28 de abril de 1995) y aquellas que contempla la Ley del Mercado de Valores; de las que podemos destacar las siguientes:

Realizar la supervisin de las entidades financieras, as como de otras personas morales y personas fsicas cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero

Establecer los criterios conforme a los cuales se precise si una oferta es pblica, as como aquellos de aplicacin general en el sector financiero acerca de los actos y operaciones que se consideren contrarios a los usos mercantiles, bancarios y burstiles o sanas practicas de los mercados financieros y dictar las medidas necesarias para que las entidades financieras ajusten sus actividades y operaciones a la legislacin aplicable. (Art.2 LMV.)

Actuar como conciliador y arbitro, as como proponer la designacin de rbitros, en conflictos originados por operaciones y servicios que hayan contratado las entidades financieras con su clientela.

Autorizar la constitucin y operacin, as como determinar el capital mnimo, de aquellas entidades financieras que sealan las leyes.

Intervenir administrativa o gerencialmente a las entidades financieras con objeto de suspender, normalizar o resolver las operaciones que pongan en peligro la solvencia estabilidad o liquidez o aquellas violatorias de la legislacin aplicable.

A la junta de Gobierno le corresponde el ejercicio de las facultades de la CNBV, esta integrada por diez vocales, el Presidente de la Junta de Gobierno de la CNBV, y dos vicepresidentes designados por este.

Los vocales y sus respectivo suplentes son designados de la siguiente forma:

a) Cinco vocales son designados por la SHCP,

b) Tres por el Banco de Mxico,

c) Uno por la. CNSF, y

d) Uno por la CONSAR

Banco de MxicoEl Banco de Mxico es el Banco Central de la Nacin con Autonoma Propia (Como resultado del Decreto del 18 de agosto de 1993) , y como tal, su finalidad es proveer a la economa del pas de moneda nacional y, en su realizacin, tiene como objetivo prioritario el procurar la estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda. Adems, el promover el sano desarrollo del Sistema Financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago.

Banco de Mxico, goza de plena autonoma, quedando desligado del Gobierno y no responder a las necesidades de poltica econmica, sino a requerimientos que garanticen la estabilidad econmica.

El objetivo de Banco de Mxico es promover el sano desarrollo del Sistema Financiero, representando una salvaguarda contra el surgimiento de la inflacin, al mismo tiempo que se procurara la estabilidad del poder adquisitivo y se regulara la estabilidad del peso frente al dlar.Las finalidades de Banco de Mxico (Banxico) sern:

a) Promover el sano desarrollo del Sistema Financiero,

b) Propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago, y

c) De acuerdo a su ley, otorgar un monto limitado de crdito al Gobierno Federal, promoviendo su autonoma.

Fundamento

Articulo 1o. Ley del Banco de Mxico, dice:

El Banco Central ser persona de derecho pblico con carcter autnomo y se denominar Banco de Mxico.

El ejercicio de las funciones y la administracin del Banco de Mxico, estarn encomendadas a una Junta de Gobierno y a un Gobernador.

La Junta de Gobierno esta integrada por cinco miembros, de los cuales uno es el Gobernador del Banco y los otros reciben el nombre de Subgobernadores

FUNCIONES

A continuacin se enuncian las funciones de Banco de Mxico

Regula la emisin y circulacin de la moneda, el crdito y los cambios, por ende guarda una estrecha relacin con las Instituciones de Crdito y las Casas de Cambio.

Opera con las Instituciones de Crdito como banco de reserva y acreditante de ltima instancia, adems regula el servicio de cmara de compensacin.

Presta servicios de tesorera al Gobierno Federal y acta como agente financiero del mismo, en operaciones de crdito interno y externo. El Banco de Mxico es el agente exclusivo para colocar, redimir y vender valores gubernamentales, como CETES, TESOBONOS, AJUSTABONOS o PAGARES y efectuar Reporto con estos.

Funge como asesor del Gobierno Federal en materia econmica y financiera.

Participa en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos de cooperacin financiera internacional o que agrupen bancos centrales.

Administra el fondo bancario de proteccin al ahorro, fideicomiso creado con la finalidad de prevenir problemas financieros en los bancos mltiples, procurando el cumplimiento de las obligaciones que estos bancos tengan, aun cuando el fideicomiso fue creado por el Gobierno Federal. No tiene carcter de entidad de la Administracin Pblica Federal, para que los bancos mltiples garanticen el pago oportuno y puntual del apoyo del fondo y debern garantizar con acciones representativas de su capital social.

Fungir como depositario y administrador de las reservas internacionales del pas.

Realizar la regularizacin crediticia y cambiaria.

Recibir depsitos bancarios en moneda extranjera.

Emitir bonos de regulacin monetaria.

Obtener crditos de personas morales domiciliadas en el interior.

Constituir depsitos bancarios de dinero.

Recibir depsitos bancarios de moneda nacional de Gobierno Federal, de dependencias y Entidades de la Administracin Pblica Federal y de empresas cuyo objetivo principal sea la intermediacin financiera.

Otorgamiento de crdito al Gobierno Federal.

Recibir garanta de los crditos que otorgue.

Opera con bonos, valores a cargo del Gobierno Federal y con bonos bancarios y valores emitidos por las instituciones de crdito.

Operar con el Fondo Monetario Internacional y con Organismos de Cooperacin Financiera Internacional y con entidades financieras del exterior.

Realizar pagos o cobros que el Gobierno Federal requiera hacer en el extranjero.

Actuar como fiduciario en la canalizacin de fideicomisos del Gobierno Federal.

Recibir depsitos de ttulos o valores, en custodia y administracin.

Adquirir bienes y contratar servicios, necesarios o de conveniencia a sus funciones.

Celebrar operaciones con divisas de oro y plata, incluyendo Reporto

INSTITUCIONES OPERATIVAS

Las Instituciones Operativas son los intermediarios financieros; entidades especializadas, que actan en el sistema financiero y participan en el mercado de valores, cuya funcin es el poner en contacto a los ahorradores con los demandantes de recursos, a cambio de una comisin o bien de un diferencial que se denomina margen de intermediacin.

MARGEN DE INTERMEDIACIN

Es el diferencial entre los precios o tasas de colocacin, o tasas activas, y los precios o tasas de captacin, o tasas pasivas.

En el sistema financiero, como en cualquier industria o mercado, en la medida en que exista competencia y eficiencia en el misma, los precios se reducirn. El margen de intermediacin es, por lo tanto, un buen indicador de la eficiencia del mercado de valores, tiene importancia, porque Si efectivamente se reducen los mrgenes de intermediacin, se otorgan al mismo tiempo, buenos rendimientos a los inversionistas, por las proporcionalmente altas tasas pasivas que les estn siendo pagadas, y recursos a bajo costo a los proyectos de inversin, por las proporcionalmente bajas tasas activas que les estn siendo cobradas. De tal forma, si en una economa los intermediarios financieros son eficientes, resulta en que el sistema financiero, como un todo, es eficiente.

COMPONENTES DEL CREDITO

Para lograr competitividad y eficiencia un intermediario financiero opera administrando los componentes del crdito, entre los que principalmente se encuentran:

El Monto.- Capta pequeos montos que conjuntan en los grandes montos requeridos por los proyectos de inversin.

El Plazo.- Administrando los flujos para juntar cortos plazos y tener como resultante, en cierta medida, recursos de largo plazo.

El Riesgo.- Asigna a inversionistas que requieren mas rendimiento a proyectos de mayor riesgo.

Con el siguiente cuadro podemos apreciar el papel de estos componentes de acuerdo a los diferentes criterios de clasificacin de los ttulos de crdito.

VENTAJAS DEL INTERMEDIARIO

Un intermediario financiero tiene ventajas sobre otras personas y entidades para la realizacin de intermediacin financiera, estas ventajas se fundamentan principalmente en los siguientes factores:

a) Especializacin.- Un intermediario financiero es una entidad especializada en la intermediacin financiera y por lo tanto cuenta con las estructuras profesionales para llevarla a cabo y tiene ventajas competitivas en cuanto al volumen de sus operaciones y la eficiencia en la realizacin de su actividad.

b) Solidez e imagen.- Los intermediarios financieros cuentan con la solidez e imagen necesaria para que los ahorradores se sientan satisfechos en el momento de asignar sus recursos a la intermediacin.

c) Autorizacin.- En Mxico la prestacin de servicios financieros se considera como una actividad de inters pblico y, como tal, solo puede ser realizada por las sociedades que cuenten con autorizacin, la cual les es otorgada cuando justifican ante las autoridades competentes el contar con la capacidad tcnica, econmica y moral necesaria para llevar a cabo tal actividad.

TIPOS DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Existen varios tipos de intermediarios financieros, que constituyen el Sector Financiero, cada uno de ellos acta en un sector especifico y realiza operaciones de diferente naturaleza, para llevar a cabo sus actividades de intermediacin. De acuerdo a estos sectores podemos clasificar a los intermediarios de la siguiente forma:

Sector BancarioSector Burstil

a)Instituciones de Banca de desarrollo

b)Instituciones de Banca Mltiple

c)Organizaciones Auxiliares del crdito

d)Sociedades Financieras de Objeto Limitadoa) Casas de Bolsa, yb) Especialistas Burstiles

c) Operadoras de Soc. de Inversin

Banca ComercialLas Instituciones de Crdito o Bancos son empresas especializadas en la intermediacin de crdito, cuyo principal objetivo es la realizacin de utilidades provenientes de diferenciales de tasas entre las operaciones de captacin y las de colocacin de recursos. Adicionalmente prestan una serie de servicios (servicios bancarios), que si bien no guardan ninguna relacin con la realizacin de intermediacin financiera, tradicionalmente han sido encomendados a los Bancos.

Es importante resaltar aqu que en el acto en que un banco capta recursos y asume la obligacin de devolverlos, la propiedad de dichos recursos se transfiere del depositante al Banco. De acuerdo a lo anterior, a continuacin el banco es libre de administrar los recursos como crea conveniente, destinndolos al otorgamiento de los crditos que considere mas adecuados para obtener una mayor rentabilidad, slo respetando sus propias polticas (fijadas a fin de mantener el riesgo en niveles adecuados), las sanas prcticas bancarias y los ordenamientos legales aplicables; por lo tanto no hay destino especfico para los recursos captados y jurdicamente no existe una liga entre los depositantes y los deudores del Banco.

Casas de Bolsa

Son Intermediarios burstiles que participan en el mercado de valores, como instituciones que ponen en contacto a oferentes y demandantes de valores en el Mercado de Valores.

Se considera intermediacin en el mercado de valores a la realizacin habitual de:

a) Operaciones de corredura, de comisin u otras, tendientes a poner en contacto la oferta y demanda de valores.

b) Operaciones por cuenta propia, con valores emitidos o garantizados por terceros, respecto de las cuales se haga oferta publica, y

c) Administracin y operacin de carteras de valores propiedad de terceros.

La intermediacin burstil en Mxico se considera una actividad especializada y esta reservada a aquellas instituciones (Casas de Bolsa y el Especialista Burstil) autorizadas por la CNBV, para lo cual, entre otros requisitos que establece la Ley del Mercado de Valores, deben de ser socios de una Bolsa de Valores. La intermediacin en el Mercado de Valores nicamente puede realizarse por las Sociedades inscritas en la seccin de Intermediarios del Registro Nacional de Valores e Intermediarios(RNVI); a excepcin de las operaciones de intermediacin cuando sean realizadas por las Sociedades de Inversin.

Las casas de Bolsa son sociedades annimas de capital variable organizadas de acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, que cuentan con la autorizacin de la SHCP, y CNBV para realizar actividades de intermediacin en el Mercado de Valores; deben estar inscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, seccin Intermediarios y participar con una accin como socio de una Bolsa de Valores a fin de tener acceso exclusivo para operar en la misma.

Es un Intermediario que tiene encargado la formacin de mercado para una o varias emisiones sobre las cuales cuenta con la autorizacin de la CNBV para operar por cuenta propia; esta obligado a proporcionar liquidez y estabilidad a las Acciones con las cuales opera (a la fecha no se cuenta con ningn Especialista Burstil).

Las sociedades de inversin

Son sociedades annimas autorizadas por la secretaria de hacienda y crdito publico, oyendo la opinin de la comisin nacional bancaria y de valores y del banco de Mxico y reguladas por la ley de sociedades de inversin, con objeto de adquirir ttulos y valores con los cuales integrara una cartera o portafolio de inversin que puede ser diversificada o especializada.

Los recursos que captan del gran publico inversionista provienen de la venta de sus acciones, cuyo valor de mercado es directamente influenciado por las utilidades o perdidas que se obtienen diariamente por los ttulos o valores que integran el portafolio de inversin de la sociedad, ya sea como resultado de la obtencin de intereses pagados por estos, o por el diferencial en el precio de mercado mismo de tales valores. Esta forma de operar, permite a los inversionistas el acceso a instrumentos de mayor rentabilidad esperada, en virtud de que estos son adquiridos en mayor volumen por la sociedad, volumen que quiz no seria cubierto en lo mnimo por cada inversionista en lo particular, as como diversificar el riesgo de su inversin al no concentrar la misma en un solo tipo de instrumento.

Operadoras de sociedades de inversin

Cada sociedad de inversin cuenta con una empresa operadora, constituida como sociedad annima, que administra, distribuye y recompra los ttulos o valores en los que se invierten los recursos que aquellas captan del publico en general.

Las operadoras brindan el servicio de operacin y administracin, asignando diariamente a la sociedad de inversin las utilidades o perdidas que le correspondan segn los movimientos que en este sentido se hayan presentado en el valor de su cartera, mismos que se reflejaran en el valor de las acciones de la sociedad.

Los accionistas de las operadoras pueden ser bancos, grupos financieros, casas de bolsa u otras personas fsicas o morales que cumplan con los requisitos que se marcan en la ley del mercado de valores, razn por la cual las acciones de las sociedades de inversin, son ofrecidas como un instrumentos mas de captacin de recursos por cualquiera de las instituciones financieras sealadas.

Prospectos de informacin

Las sociedades de inversin estn obligadas por la ley de sociedades de inversin a elaborar libros de informacin, conocidos como prospectos, para el publico que se interese en invertir en sus acciones. Estos prospectos deben contener como mnimo, lo siguiente:

Los datos de identificacin general de la sociedad y sus accionistas, as como los de su operadora.

Una descripcin detallada de la poltica de venta de sus acciones a los inversionistas interesados, as como el limite mximo de tenencia permitido a cada uno de estos.

La forma como se liquidaran las operaciones de compra-venta de sus acciones.

Las polticas detalladas que habr de seguir la sociedad de inversin para la adquisicin, seleccin y diversificacin de sus inversiones en ttulos o valores, indicando los limites mximos y mnimos de inversin que se aplicaran para cada titulo o valor.

El sistema que se utilizara para la valuacin de sus acciones y la periodicidad en que esta se llevara a cabo.

El tipo de comisiones que se pueden cobrar a los inversionistas y sus montos.

Con la finalidad de que las Sociedades de Inversin destinen la mayor parte de sus recursos a su objeto, que es invertir; en la legislacin vigente se ha establecido un mximo de recursos que pueden ser destinados a la inversin en activo fijo y en gastos generales y administrativos.

Para ajustarse a esto las Sociedades de Inversin en general no cuentan con inmuebles, estructura administrativa, ni personal; por lo que para la realizacin de su operacin y administracin tienen que contratar los servicios de otras entidades las cuales se denominan Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin.

Las Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin deben estar constituidas como sociedades annimas con rgimen de acciones ordinarias y tener ntegramente pagado el capital mnimo que determine la CNBV mediante disposiciones de carcter general.

En el siguiente prrafo se enuncia el texto integro, as como los requisitos que marca el Articulo 29 de la Ley de Sociedades de Inversin para obtener la autorizacin correspondiente

Las Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin requieren ser previamente autorizadas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Dicha autorizacin ser otorgada cuando a juicio de la citada Comisin se satisfagan los requisitos siguientes:

a) Solicitud

b) Programa

c) Capital mnimo pagado

d) Denominacin

e) Personas morales extranjeras

f) Administradores

g) Director General

INSTITUCIONES DE APOYO

La Bolsa Mexicana de Valores

La Bolsa Mexicana de Valores, es el organismo de apoyo mas importante del mercado de valores, por ser la Institucin donde se centra la actividad operativa de compraventa, registro e informacin del mercados de valores, donde concurren, de acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, tanto compradores como vendedores para realizar sus operaciones con valores.

Por lo tanto la Bolsa Mexicana de Valores es el lugar donde se realizan negociaciones de compra - venta de valores, establecida como sociedad annima de capital variable, con concesin de la SHCP, otorgada con acuerdo previo con Banco de Mxico y CNBV.; siendo socios nicamente, Casas de Bolsa y Especialistas Burstiles.

Cada socio debe tener una accin; lo que le da el derecho de operar en la BMV, siendo este derecho intransferible.

No obstante el estar organizada como sociedad annima, el principal objetivo de la Bolsa Mexicana de Valores no es la obtencin de utilidades sino el ofrecimiento de servicios para facilitar la realizacin de operaciones de compra veta de valores. En concordancia con esto su permanencia esta garantizada al mantenerse disperso su control y al ser propietarios las mismas Casas de Bolsa y Especialistas Burstiles que operan en ella, quien de esa manera garantizan su acceso exclusivo.

Para cumplir con los preceptos legales la BMV realiza una serie de actividades complementndolas con una serie de servicios :

ACTIVIDADES

Recepcin de solicitudes de las empresas emisoras para listar sus valores en Bolsa.

Registro tanto de las posturas de compra y de venta, como de las operaciones realizadas.

Control de las operaciones y la toma de decisiones en torno a los incidentes del Remate.

Procesamiento de la informacin diaria, entrega de reportes a las autoridades, publicacin de los hechos o transacciones de compraventa realizadas y la emisin de material informativo.

Control del envo oportuno de informacin sobre resultados trimestrales por parte de las emisoras y publicacin de los mismos una vez que son recibidos.

Realizacin de estudios econmicos y financieros y elaboracin de publicaciones adicionales.

Atencin a representantes de los medios de comunicacin y de grupos de visitantes.

Intercambio de experiencias e informacin con otras bolsas del mundo.

Vigilar la conducta profesional de los agentes y operadores de piso, para que se desempeen conforme a los principios establecidos en el Cdigo de tica Profesional de la Comunidad Burstil;

Cuidar que los valores inscritos en sus registros satisfagan los requisitos legales necesarios para ofrecer la seguridad solicitada por los inversionistas al aceptar participar en el mercado, y

Promover el desarrollo del mercado a travs de nuevos instrumentos o mecanismos de inversin.

La funcin principal de la BMV es facilitar la realizacin de transacciones con valores y fomentar el desarrollo del mercado.

Adems de contar con locales, instalaciones y los mecanismos necesarios para que sus socios operen valores, tiene las siguientes funciones:

Proporcionar al Publico Inversionista la informacin sobre los valores inscritos en Bolsa, sobre sus emisores y sobre las operaciones que en ella se realicen.

Velar porque las actividades de sus socios se realicen con apego a las disposiciones que les sean aplicables.

Certificar las cotizaciones de los valores operados.

Inscripcin de Valores cuyos emisores colocan estos ttulos entre el Pblico inversionista a travs de Oferta Publica, en la Seccin Principal o Seccin B o Mercado Intermedio.

La BMV tiene una estructura de acuerdo a la Ley General de Sociedades Mercantiles como S.A. de C.V. El Consejo de Administracin es el rgano de mxima autoridad de la BMV, esta integrado por representantes de sus socios (Casas de Bolsa e Intermediarios Burstiles) y por otros miembros, que son invitados al Consejo, por ser personas de reconocido prestigio profesional. De l depende la estructura administrativa, encabezada por un Director General que tiene a su cargo la estructura organizacional

La Bolsa mexicana de Valores cuenta con todos los recursos tcnicos necesarios para proporcionar a la intermediacin burstil todas las facilidades que exige la realizacin de operaciones de compraventa, entre los cuales destacan:

Un local propio, dentro del cual se ubican:

Salones de Remates

Pizarras electrnicas

Centro de informacin burstil

Oficinas administrativas

Adems cuenta con el Reglamento General Interior de la Bolsa, as como del Cdigo de Etica como recursos de Regulacin Interna de sus socios.

Instituciones para el Deposito de Valores (S.D. INDEVAL, S.A. DE C.V.)IntroduccinDebido a las disposiciones que marcaba la Ley del Mercado de Valores de 1975, relativas a la necesidad de constituir un deposito centralizado de valores en Mxico y no permitir a los agentes de valores la tenencia fsica de los ttulos y, debido tambin a la gran dinmica burstil registrada en el lapso comprendido de 1977 a 1980, se considera oportuno crear el instrumento que complementaria la infraestructura del Mercado Burstil Mexicano, con el propsito de apoyar la operacin de valores para hacerla segura, econmica y mas expedita.

AntecedentesEl 28 de abril de 1978, se constituyo legalmente el Instituto para el Deposito de Valores como un organismo gubernamental. Como resultado de la poltica del Gobierno Federal de desincorporacin de entidades del sector pblico, el 31 de diciembre de 1986 se pblica en el Diario Oficial de la Federacin el acuerdo que seala las bases de disolucin del organismo descentralizado INDEVAL.

De lo anterior, a partir del 1o. de octubre de 1987 se crea la nueva sociedad denominada S.D. INDEVAL, S.A. de C.V., la cual adopta al carcter de organismo privado. (Capitulo VI Ley del Mercado de Valores)

ObjetoLas instituciones para el deposito de valores tendrn por objeto proporcionar un servicio eficiente para satisfacer las necesidades relacionadas con la guarda, administracin, compensacin, liquidacin y transferencia de valores.

Se trata de un deposito central de valores que facilita las operaciones y transferencias de los mismos mediante registros, sin que sea necesario el traslado fsico de ttulos.

FacultadEl que los valores se mantengan siempre en un mismo lugar, conlleva a que la institucin tenga facultad para compensar y liquidar cuentas entre los depositantes, as como para administrar los valores por cuenta de clientes.

ConstitucinLas instituciones para el deposito de valores debern constituirse como sociedades annimas de capital variable, con sujecin a la LGSM y a las reglas de aplicacin especial que marca el articulo 56 de la LMV; adems de contar con la concesin del Gobierno Federal, por ser de inters pblico la prestacin de este servicio de guarda, administracin, compensacin, liquidacin y transferencia de valores.

SupervisinLas instituciones para el deposito de valores estarn sujetas a la inspeccin y vigilancia de la CNBV, a la que debern proporcionar toda la informacin y documentos necesarios para ello, en los plazos que en cada caso seale dicha Comisin (Art. 58 LMV)

TarifasLos cargos por los servicios que las instituciones para el deposito de valores presten se cubrirn de acuerdo con la tarifa que autorice la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.

Otros Organismos de Apoyo al Mercado de Valores

Asociacin Mexicana de

Intermediarios Burstiles A.C.Es una asociacin profesional que agrupa a las Casas de Bolsa y los Especialistas Burstiles a travs de la representacin y apoyo en las materias y asuntos relacionados con el Mercado de Valores, su regulacin as como con otras entidades del Gobierno Federal o privadas as como la investigacin y desarrollo en nuevos instrumentos e inversin y la capacitacin a los funcionarios de sus asociados

EmpresasCalificadoras de Valores Son empresas independientes autorizadas por la CNBV para emitir dictmenes sobre la calidad crediticia de las emisiones de ttulos de deuda, tales como papel comercial, pagars de mediano plazo, obligaciones, entre otras, previo a su colocacin por medio de oferta publica, as como a su vigencia.

Las Sociedades de Inversin en instrumentos de deuda para personas fsicas y morales, tambin reciben calificacin al riesgo por estas empresas.

Academia Mexicana de Derecho Financiero A,C. Es una organizacin de profesionistas constituida con la finalidad de difundir el conocimiento del derecho Financiero y Burstil y contribuir a la ampliacin, actualizacin, y el perfeccionamiento de su contenido.

Valuadoras de Sociedades de Inversin

Por que la Valuacin?Las Sociedades de Inversin tienen la obligacin de dar a conocer al pblico diariamente, a travs de los medios especificados por la legislacin vigente, el precio de valuacin de sus acciones y el precio resultante del diferencial que, en su caso, apliquen.

Quien determina el precio de Valuacin?Para cumplir lo anterior las Sociedades de Inversin deben primeramente determinar el valor de los valores y documentos que formen sus activos con el fin de poder determinar el valor de sus propias acciones. Para determinar ambos valores, estn obligadas a utilizar los servicios de valuacin prestados por:

a) Una institucin para el deposito de valores,

b) Un comit de valuacin establecido por la Sociedad Operadora para tal fin.

c) Una Sociedad Valuadora de Sociedades de Inversin, o

d) Una Institucin de Crdito.

A continuacin se presentan las caractersticas de cada entidad y las disposiciones, de acuerdo al Articulo 13 de la Ley de Sociedades de Inversin, a las que debe sujetarse en su caso cada una:

Institucin para el deposito de valoresPara el cumplimiento de su funcin valuadora, requiere que la S.I. lo solicite, adems, de entregar la informacin y documentos pertinentes a esta institucin oportunamente.

Comit de ValuacinLas personas fsicas o morales que los integren debern...

a) Tener reconocida competencia en materia de valores, quienes podrn ser vetados por la CNBV

b) Ser independientes de la S.I. que los designe, as como de los emisores de valores que formen parte del activo.

c) Levantar las actas de las juntas que celebren con motivo del cumplimiento de sus funciones, proporcionando a la CNBV copias o cualquier otra informacin solicitada por esta Comisin.

Sociedad Valuadora de S.I.Las personas morales que autorice la CNBV para la valuacin debern...

a) Ser independientes de la S.I. que la designe, de las casas de bolsa e instituciones de crdito que administren S.I., as como de emisores de valores que formen parte de los activos de las S.I.

b) Sus administradores y funcionarios debern ser personas de reconocida competencia en materia de valores

c) Elaborar informes y proporcionar a la CNBV cuando esta lo requiera dichos informes de su actividad o cualquier otro documento.

Instituciones de Crdito En ningn caso las instituciones de crdito podrn valuar las acciones representativas del capital social de S.I. que sean operadas por las propias instituciones. Ni con las acciones de sociedades de inversin que sean operadas por casas de bolsa y sociedades operadoras pertenecientes al mismo grupo financiero al que se encuentren incorporadas dichas instituciones de crdito, o bien por sociedades operadoras controladas directa o indirectamente por algn integrante de la misma agrupacin financiera.

Asociacion Mexicana de Intermediarios Burstiles (AMIB)

La Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles, A.C.. que agrupa a todas las casas de bolsa que operan en Mxico, se estableci para fortalecer la calidad de representacin del gremio ante las autoridades y otros organismos nacionales e internacionales, en lo relativo a la propuesta, gestin, seguimiento e informacin de los proyectos y otros asuntos relacionados con el desarrollo de la actividad bursatil nacional y su proyeccin al exterior.

Su propsito es promover el crecimiento, desarrollo y consolidacin de las casas de bolsa, para propiciar las condiciones que favorezcan su sano y eficaz desarrollo e inducir en ellas la adopcin de estrictas medidas de autorregulacin, para lo cual se ha fijado los siguientes objetivos generales:

Realizar los estudios e investigaciones necesarios para identificar nuevas oportunidades de desarrollo de las casas de bolsa, as como evaluar su desempeo como sector.

Desarrollar y apoyar aquellos proyectos que se orienten a consolidar el mercado de valores y a sus intermediarios financieros.

Promover la actualizacin e incorporacin de nuevas tecnologas que pueda asimilar la amplia variedad de instrumentos de inversin y los diferentes tipos de transacciones.

Estudiar, analizar y promover permanentemente, a travs de sus comits tcnicos, los asuntos de inters para sus miembros y proporcionar servicios de consultora y asesora.

Promover la tica y el profesionalismo de sus miembros, a travs de la definicin de estndares definidos en el cdigo de tica de la comunidad mexicana del mercado de valores, el cual regula la conducta de los funcionarios de las casas de bolsa.

Actuar como portavoz del gremio burstil ante la comunidad financiera, el gobierno y la sociedad en general...

La asociacin cuenta con un consejo directivo, su presidente, el director general y sus funciones se desarrollan mediante comits coordinados por una comisin ejecutiva. Los comits de trabajo son: de administracin, de anlisis, de forwards y futuros, de sistemas, de mercado de dinero, de productos derivados, de sociedades de inversin, jurdico y de subsidiarias.

CALIFICADORAS DE VALORESLas instituciones calificadoras de valores son aquellas personas morales cuyo objeto social es exclusivamente la prestacin habitual y profesional del servicio de estudio, anlisis, opinin, evaluacin y dictaminacin sobre la calidad crediticia de valores.

Estas instituciones contribuyen a perfeccionar los mecanismos del mercado de valores y a consolidar la confianza de los inversionistas en el medio.

Para organizarse y funcionar como institucin calificadora de valores, se requiere autorizacin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (C.N.B.V.).

Al presentar la solicitud para tener la autorizacin para organizarse y funcionar como calificadora de valores, deber acompaarse de lo siguiente:

1. Proyecto de estatutos sociales.

2. Relacin de accionistas e integracin del capital social.

3. Nombre del administrador nico o, en su caso, de los miembros del consejo de administracin, as como de los directores y personal tcnico responsable de la elaboracin de los dictmenes acerca de la calidad crediticia de los valores.

4. Programa general de funcionamiento que comprenda, por lo menos, las bases relativas a su organizacin.

5. Manuales internos los cuales como mnimo deben contener, lo siguiente:

a) Delimitacin de las responsabilidades de cada rea, as como las polticas de contratacin del personal directivo y tcnico.

b) Descripcin del proceso de calificacin, en el cual deber precisarse por lo menos:

La escala, nomenclatura e interpretacin de la calificacin.

El procedimiento interno para otorgar una calificacin, que incluya las etapas de contratacin del servicio, obtencin de informacin de la emisora y plazos para la entrega peridica de la misma, mecanismos para la evaluacin de los valores, determinacin de la calificacin y seguimiento de sta, incluyendo la metodologa de anlisis cualitativo y cuantitativo.

c) Polticas y medios de divulgacin al pblico sobre los dictmenes, calificaciones y anlisis emitidos, as como sus modificaciones.

d) Reglas de control interno que prevean, entre otros aspectos, los siguientes:

La definicin del contenido de los expedientes de cada cliente, as como la documentacin que por lo menos debern incluir los mismos.

La determinacin de las personas que podrn tener acceso a la informacin contenida en los expedientes.

El registro del personal que participar en el proceso de cada calificacin.

Los lineamientos para resolver los conflictos de intereses que puedan presentarse respecto de los directores y personal tcnico responsable de la elaboracin de los dictmenes acerca de la calidad crediticia de los valores.

e) Tratndose de sociedades filiales del exterior, se deber sealar la autoridad reguladora a la que se encuentran sujetas estas ltimas y, en su caso, el organismo autorregulador al que pertenezcan.

Las instituciones calificadoras de valores debern dar aviso a la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, sobre las modificaciones que pretendan efectuar a la documentacin e informacin antes indicada. Por lo tanto dicha Comisin tendr la facultad de veto respecto de las modificaciones que se hagan sin aviso previo

Organismos bancarios y de seguros

El sistema bancario esta integrado formalmente con: El banco de Mxico

Las instituciones de crdito, tanto de banca mltiple como de desarrollo.

El patronato del Ahorro Nacional cuyas operaciones particularmente las pasivas, tiene similitud con la de esas instituciones.

Los fideicomisos pblicos creados por el gobierno federal para el fomento econmico ya que su objeto es precisamente otorgar crdito y aquellos constituidos para complementar la actividad del Banco Central en las funciones que la ley encomienda, caso del fideicomiso en que se opera la cmara de compensacin (CECOBAN) o del que proporciona cobertura contra riesgos cambiarios (FICORCA).

Las organizaciones auxiliares del crdito comprenden a: Almacenes Generales de Depsito

Las Uniones de Crdito

Las arrendadoras financieras

Empresas de factoraje financiero, en tanto que las actividades auxiliares del crdito se encuentran referidas a la operacin de las casas de cambio.

El sistema asegurador comprende: Las instituciones de seguro.

Las sociedades mutualistas de seguros, en tanto que el de finanzas, estructura de manera uniforme a las instituciones de finanzas.

Organismos burstiles

Bolsa mexicana de valores

Instituto para el deposito de valores (INDEVAL)

Asociacin mexicana de casa de bolsas (AMCB)

Clasificacin de valores

Agente de bolsa

Sociedades de inversin

Sociedades operadoras de sociedad de inversin

4. ORGANISMOS DE SEGUROS Y FIANZAS

Instituciones de seguros y fianzas

A continuacin se revisan estos dos tipos de organizaciones.

Instituciones de seguros

Estas organizaciones estn reglamentadas por la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros. Las operaciones que pueden llevar a cabo las instituciones de seguros:

a) Practicar operaciones de seguro, reaseguro y reafianzamiento en las ramas de:

Vida

Accidentes y enfermedades

Daos en los ramos de:

Responsabilidad civil y riegos profesionales

Martimo y transportes

Incendios

Agrcola y de animales

Automviles

Crdito

Diversos

Especiales

b) Constituir e invertir en las reservas previstas en la ley;

c) Administrar las sumas que por concepto de dividendos o indemnizaciones les confen los asegurados o sus

beneficiarios;

d) Administrar las reservas correspondientes a contratos de seguros que tengan como base planes de pensiones

relacionados con la edad, jubilacin o retiro de personas;

e) Actuar como institucin fiduciaria en el caso de fideicomisos de administracin en que se afecten recursos

relacionados con el pago de primas por los contratos de seguros que se celebren;

f) Actuar como institucin fiduciaria en el caso de fideicomisos en que se afecten recursos relacionados con

primas de antigedad, fondos individuales de pensiones, rentas vitalicias, dividendos y sumas aseguradas o

con la administracin de reservas para fondos de pensiones o jubilaciones del personal, complementarias a las

que establecen las leyes sobre seguridad social y deprimas de antigedad;

g) Administrar las reservas retenidas a instituciones del pas y del extranjero, correspondientes a las operaciones

de reaseguro y reafianzamiento.

h) Dar en administracin a las instituciones cedentes, del pas o del extranjero, las reservas constituidas por

primas retenidas correspondientes a operaciones de reaseguro o reafianzamiento, e

i) Efectuar inversiones en el extranjero por las reservas tcnicas o en cumplimiento de otros requisitos

necesarios, correspondientes a operaciones practicadas fuera del pas.

Instituciones de fianzas

La Ley Federal de Instituciones de Fianzas contempla, en su artculo 16, que las operaciones que estas entidades financieras pueden llevar a cabo son las siguientes:

Afinazamiento

Reafianzamiento

Coafianzamiento

Constituir e invertir las reservas previstas en la ley

Constituir depsitos en instituciones de crdito y en bancos del extranjero.

Operar con valores

Operar con documentos mercantiles por cuenta propia para la realizacin de su objeto social.

Adquirir acciones de organizaciones auxiliares de fianzas, que son los consorcios formados por instituciones de fianzas autorizadas, con objeto de prestar a cierto sector de la actividad econmica un servicio de fianzas de manera habitual.

Adquirir acciones de instituciones de seguros

Adquirir acciones de sociedades que les presten sus servicios o con las cuales efecten operaciones.

Adquirir acciones de sociedades que se organicen exclusivamente para adquirir el dominio y administracin de bienes inmuebles destinados al establecimiento de las oficinas de la institucin.

Dar en administracin a las instituciones cedentes reservas constituidas, correspondientes a las operaciones de reafianzamiento cedido.

Efectuar inversiones en el extranjero por las reservas tcnicas o en cumplimiento de otros requisitos necesarios correspondientes a operaciones practicadas fuera del pas.

Adquirir, construir o administrar viviendas de inters social e inmuebles urbanos de productos regulares.

Adquirir bienes muebles e inmuebles necesarios para la realizacin de su objeto social.

Otorgar prstamos o crdito.

Recibir ttulos en descuento y redescuento a instituciones de crdito, organizaciones auxiliares del crdito y a fondos permanentes de fomento econmico destinados en fideicomiso por el gobierno en instituciones de crdito.

Actuar como institucin fiduciaria solo en caso de fideicomisos de garanta en que se afecten recursos relacionados con las plizas de fianza que expidan.

Emitir obligaciones subordinadas que debern ser obligatoriamente convertibles en capital.

5. ORGANISMOS DE CONTROL PARA LOS SISTEMAS DE AHORRO PARA EL RETIRO (SAR, AFORES, SIEFORES Y SOCIEDADES DE INVERSIN)

Sistema de Ahorro para el Retiro

Aparte de la Consar, que es la entidad supervisora del sistema y que se analiz en el tema Instituciones de seguros y fianzas, pgina 65, las otras organizaciones financieras importantes que integran el sistema son las Afores y las Siefores, las cuales se revisan a continuacin.

1. Administradoras de Fondos para el Retiro

Estas administradoras, reglamentadas en el artculo 18 de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro son entidades financieras que se dedican de manera exclusiva, habitual y profesional a administrar las cuentas individuales y canalizar los recursos de las subcuentas que las integran en trminos de las leyes de seguridad social, as como a administrar sociedades de inversin.

Las administradoras deben efectuar todas las gestiones necesarias para la obtencin de una adecuada rentabilidad en las inversiones de las sociedades de inversin que administren y deben atender exclusivamente al inters de los trabajadores y asegurar que todas las operaciones que efectan se realicen con ese objetivo. Las administradoras tienen como objeto:

Abrir, administrar y operar las cuentas individuales, de conformidad con las leyes de seguridad social.

Tratndose de las subcuentas de vivienda, debern individualizar las aportaciones y rendimientos correspondientes con base en la informacin que les proporcionen los institutos de seguridad social.

Recibir de los institutos de seguridad social las cuotas y aportaciones correspondientes a las cuentas individuales de conformidad con las leyes de seguridad social, as como recibir de los trabajadores o patrones las aportaciones voluntarias.

Individualizar las cuotas y aportaciones de seguridad social, as como los rendimientos derivados de la inversin de las mismas.

Enviar al domicilio que indiquen los trabajadores, sus estados de cuenta y dems informacin sobre sus cuentas individuales y el estado de sus inversiones, por lo menos una vez al ao, as como establecer servicios de informacin y atencin al prestar servicios de distribucin y recompra de acciones representativas del capital de las sociedades de inversin que administren.

Operar y pagar, bajo las modalidades que la Consar autorice, los retiros programados.

Pagar los retiros parciales con cargo a las cuentas individuales de los trabajadores en los trminos de las leyes de seguridad social.. Entregar los recursos a la institucin de seguros que el trabajador o sus beneficiarios hayan elegido, par a la contratacin de rentas vitalicias o del seguro de sobrevivencia.

Sociedades de Inversin Especializada en Fondos para el Retiro

Estas sociedades, contempladas en el artculo 39 de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro y Administradas y operadas por las administradoras, tienen por objeto exclusivamente invertir los recursos provenientes de las cuentas individuales que reciban en los trminos de las leyes de seguridad social.

El artculo 43 de la ley establece que el rgimen de inversin de estas sociedades debe otorgar la mayor seguridad y la obtencin de una adecuada rentabilidad de los recursos de los trabajadores, a la vez que debe tender a incrementar el ahorro interno y el desarrollo de un mercado de instrumentos de largo plazo acorde con el sistema de pensiones. Para esto, deben canalizar preponderantemente sus inversiones, para colocarlas en valores, y fomentar:

La actividad productiva nacional

La mayor generacin de empleo

La construccin de vivienda

El desarrollo de infraestructura

El desarrollo regional

El rgimen de inversin debe sujetarse a lo dispuesto por las reglas de carcter general que expide la Consar, oyendo previamente la opinin del Banco de Mxico, de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y del Comit Consultivo y de Vigilancia, as como a lo siguiente:

El 100% de su activo total deber estar representado por efectivo y valores

Su carrera de valores debe estar integrada por los siguientes instrumentos:

Instrumentos emitidos o avalados por el gobierno federal

Instrumentos de renta variable

Instrumentos de deuda emitidos por empresas privadas

Ttulos de deuda emitidos, aceptados o avalados por instituciones de banca mltiple o de banca de desarrollo.

Ttulos cuyas caractersticas especficas preserven su valor adquisitivo conforme al ndice Nacional de Precios al Consumidor.

Acciones de otras sociedades de inversin, excepto sociedades de inversin especializadas de fondos para el retiro.

6. SISTEMA FINANCIERO NORTEAMERICANO

1. Consejo de la Reserva Federal (Federal Reserve Board, la Fed)

Es el banco central de Estados Unidos, fundado por el Congreso en 1913 para ofrecer a la nacin un sistema financiero y monetario ms seguro, flexible y estable; con los aos, se ha ampliado su papel en la banca y en la economa. en la actualidad las responsabilidades de la reserva federal se dividen en cuatro reas generales:

1. Dirigir la poltica monetaria del pas, influyendo sobre las condiciones de la moneda y el crdito en la economa, buscando el empleo total y precios estables.

2. Supervisar y regular a las instituciones bancarias para consolidar la seguridad y la solidez del sistema bancario y financiero nacional, para proteger los derechos de crdito de los consumidores.

3. Mantener la estabilidad del sistema financiero y controlar el riesgo sistmico que puede surgir en los mercados financieros.

4. Ofrecer ciertos servicios financieros al gobierno de Estados Unidos, al pblico, a las instituciones financieras y a las instituciones oficiales del extranjero, incluyendo un papel importante en la operacin del sistema de pagos del pas.

Bolsa de Valores de Nueva York

La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE, por sus iniciales en ingls) es la bolsa de valores ms grande de Estados unidos y del mundo. De acuerdo con su pgina de Internet, en julio de 1998, el valor de capitalizacin de las acciones que operan es de 12 mil millones de dlares (12000,000.000). En esta bolsa operan acciones tanto de empresas estadounidenses como de compaas de todo el mundo, incluyendo mexicanas. Las acciones mexicanas que actualmente cotizan en la NYSE son las siguientes:

Altos Hornos de Mxico, S.A. de C.V.

Bufete Industrial, S.A.

Coca-Cola FEMSA, S.A. de C.V.

Consorcio Grupo Dina, S.A. de C.V.

Controladora Comercial Mexicana, S.A. de C.V.

Desc, S.A. de C.V.

Empresas ICA- Sociedad Controladora, S.A.

Empresas La Moderna, S.A. de C.V.

FEMSA (Fomento Econmico Mexicano, S.A. de C.V.)

Grupo Casa Autrey, S.A. de C.V.

Grupo Elektra, S.A. de C.V.

Grupo Financiero Serfin, S.A.

Grupo Imsa, S.A. de C.V.

Grupo Industrial Durango, S.A. de C.V.

NASDAQ

La National Association of Securities Dealers, Inc. (NASD) que opera bajo supervisin de la Securities and Exchange Comission (Comisin de Valores y cambios) es la organizacin autorregulada ms grande de Estados Unidos. Todo corredor y operador del pas que lleva a cabo negocios de valores con el pblico debe, por ley, ser miembro de la NASD. Por medio de sus subsidiarias, The NASDAQ Stock, market Inc., y la NASD Regulation, Inc., la NASD elabora reglas y reglamentos, realiza revisiones reglamentarias de las actividades de negocios de sus miembros y disea y opera servicios e instalaciones en el mercado.

Por su parte, el Mercado de Valores NASDAQ es el mayor mercado electrnico del mundo y tiene capacidad para manejar un volumen de acciones superior a mil millones de ttulos al da. Conocida por sus compaas innovadoras y de vanguardia, la NASDAQ tiene dos secciones el Mercado nacional NASDAQ, que incluye a las compaas ms grandes y con mayor volumen de operacin, y la NASDAQ Small Cap Market, que comprende al as compaas en proceso de crecimiento.

Bolsa Comercial de Chicago (The Chicago Bard of Trade)

Establecida en 1848, es la bolsa de futuros y opciones ms grande y ms antigua del mundo. Ms de 3,600 miembros operan 51 productos diferentes de futuros y de opciones, lo cual dio como resultado un volumen de operacin de 242.7 millones de contratos en 1997.

Al inicio, operaba nicamente contratos de futuros agrcolas, como trigo, maz y frijol de soya. En 1975, se ampli para incluir contratos financieros, incluyendo los de futuros sobre Bonos de la Tesorera de Estados Unidos, que es actualmente uno de los contratos que ms activamente se opera en el mundo. La Bolsa comercial de Chicago se expandi de nueva cuenta en 1982, con la introduccin de los contratos de opciones sobre futuros. Los contratos ms recientes de futuros y de opciones sobre futuros en la Bolsa Comercial de Chicago, que se basan en el Dow Jones (Indice Industrial Dow Jones), fueron lanzados en exclusiva en la Bolsa Comercial de Chicago el 6 de octubre de 1997.

El principal mtodo de operacin en la Bolsa Comercial de Chicago es a viva voz, mediante el cual los operadores se renen cara a cara, en corros de operacin para comprar y vender contratos de futuros. Recientemente, la Bolsa Comercial de Chicago inaugur su nuevo piso de remates financieros, con valor de 182 millones de dlares, el mayor piso de remates del mundo, para dar cabida a la ampliacin de los negocios en la operacin de viva voz.

Tambin administra su rpidamente creciente sistema electrnico de operaciones denominado Project A.

El papel de la Bolsa Comercial de Chicago es ofrecer mercados para sus miembros y clientes y supervisar la integridad y la administracin de sus mercados. Las bolsas de futuros ofrecen precios de mercado libre que se conjuntan en un remate abierto. El mercado asimila la informacin nueva durante todo el da de operaciones y traduce esta informacin en una sola cifra de referencia: un precio justo en el mercado que acuerdan tanto comprador como vendedor.

Un segundo propsito del a Bolsa comercial de Chicago es ofrecer oportunidades para la administracin de riegos a agricultores, compaas, propietarios de pequeos negocios y otros usuarios del mercado. La administracin de riesgo, o cobertura, es la prctica de compensar el riesgo de precio inherente en cualquier posicin de mercado en efectivo asumiendo una posicin opuesta pero iguale en el mercado de futuros. Quienes se cubren utilizan los mercados de futuros de la Bolsa Comercial de Chicago para proteger sus negocios de cambios adversos en los precios que pudieran impactar en forma negativa la rentabilidad de sus negocios.

La Bolsa Comercial de Chicago es una asociacin de miembros, con gobierno propio, que sirve como organizacin matriz para empresas que son miembros. Hay diversos tipos de membresas que permiten acceso a algunos o todos los mercados listados en la bolsa. De los 3 500 miembros de la Bolsa Comercial de Chicago, 1,402 son miembros completos que tiene acceso alas operaciones de todos los mercados agrcolas y financieros.

Bolsa Mercantil de Chicago (Chicago Mercantile Exchange)

Se encuentra en el nmero 30 de la South Wacker Drive en Chicago, y es un mercado internacional que les permite a las instituciones y los negocios administrar sus riegos financieros y asignar e invertir sus activos. Se operan contratos de futuros y de opciones en los dos pisos de remates, mediante el proceso de viva voz, en los que se incluyen divisas, tasas de inters, ndices accionarios y productos agrcolas. En esta seccin se encuentra informacin referente a horas de visita y recursos. Asimismo, se encuentra informacin ms especfica con respecto a la regulacin y algunos datos del departamento de auditora que utilizan las empresas de compensacin que son miembros.

Despus del horario de operaciones, las negociaciones continan virtualmente, todo el tiempo, en el sistema electrnico de operaciones Globex. La diversificada lnea de productos de la Bolsa Mercantil de Chicago consiste en futuros y opciones sobre futuros dentro de cuatro categoras generales:

1. Productos agrcolas

2. Divisas

3. Tasa 0 de inters

4. ndices accionarios

Sus miembros de la Bolsa Mercantil de Chicago son las empresas de inversin y los bancos ms grandes del mundo, as como tambin operadores independientes y corredores. En todo el mundo, fondos de pensiones, asesores de inversin, administradores de cartera, tesoreros corporativos y bancos comerciales operan en la Bolsa Mercantil de Chicago como parte integral de su estrategia de administracin financiera. De hecho, cuando los negocios, la industria y el comercio usan en forma efectiva los mercados de futuros ayudan a reducir los riegos que son parte del negocio, lo cual, a su vez, significa menores precios para los consumidores.

La innovacin ha sido la palabra clave en la Bolsa Mercantil de Chicago a lo largo de casi un siglo de crecimiento y ha ofrecido una lnea continua de productos de mejoras en la operacin, que la han conservado en la punta de la industria de los servicios financieros. A mediados de los aos 60, la Bolsa Mercantil de Chicago rompi el molde de futuros con un producto no almacenable: ganado en p