Desarrollo Ayudantia N8 Evaluacin de Proyectos

Indicadores, WACC, Sensibilidad (Lunes 16/12/2013)

Ayudante: Diego Esteban Mugueo Cortes

Problema N1:

a) Se completa el flujo de caja puro, segn los antecedentes ya entregados por la evaluacin:

AO

0

1

2

3

4

5

COSTOS OPERACIONALES -1.600 -1.600 -2.100 -2.100 -2.100

REQ. KT 400 400 525 525 525

VENTA ACTIVO 480

UTILIDAD ANTES IMPUESTO 400 400 300 620 1.240

IMPUESTO (20%) -80 -80 -60 -124 -248

UTILIDAD DESPUES IMPUESTO 320 320 240 496 992

DEVOLUCION DEP+V.L 200 200 200 260 440

INVERSION EN ACT. FIJO -1.000 -300

INVERSION (RECUP) KT -400 -125 525

FLUJO CAJA P. PURO -1.400 520 395 140 756 1.957

Se evalua el proyecto, segn los indicadores:

TIR

( )

( )

( )

( )

( )

n i VAN(i) d/di (VAN)

1 12,00% 1.069,73 -7.917.05

2 25,51% 268,794 -4.372,12

3 31,66% 30,4858 -3.429,06

4 32,55% 0,5117 STOP

Beneficio Costo modificado

(

)

(

)

Periodo de recuperacin: Calcular el VAN positivo para un ao en particular:

VAUE

(

)

nikoRectangle

nikoRectangle

nikoRectangle

nikoRectangle

Se concluye que:

TIR > TMAR => Proyecto conveniente.

(B/C) mod > 1 => Proyecto conveniente.

Prec = Horizonte planeacin => Proyecto conveniente.

VAUE > 0 => Proyecto conveniente

Finalmente, se concluye que el proyecto es totalmente rentable.

b) Se elige, dependiendo cual da el VAN mas alto. Se tiene la siguiente tabulacin:

Opcion A

AO SALDO

INTERES AHORRO IMPUESTO AMORTIZACION

1 1.200.000 108.000 21.600 0

2 1.200.000 108.000 21.600 0

3 1.200.000 108.000 21.600 200.000

4 1.000.000 90.000 18.000 200.000

5 800.000 72.000 14.400 200.000

6 600.000 54.000 10.800 200.000

7 400.000 36.000 7.200 200.000

8 200.000 18.000 3.600 200.000

( ) (

) (

) (

)

( )

Opcion B

AO SALDO INTERES AHORRO IMPUESTO AMORTIZACION

1 1.200.000 120.000 24.000 250.000

2 950.000 95.000 19.000 250.000

3 700.000 70.000 14.000 250.000

4 450.000 45.000 9.000 0

5 450.000 45.000 9.000 0

6 450.000 45.000 9.000 0

7 450.000 45.000 9.000 0

8 450.000 45.000 9.000 250.000

( ) (

) (

) (

)

( )

Por lo tanto, la primera opcin de financiamiento entrega un VAN mayor, asi se ESCOGE EL FINANCIAMIENTO A.

c) Se determina los flujos promedios y la desviacin estandar por temporada, segn las formulas:

AO 0 1 2 3 4 5

FLUJO ESPERADO -1.400 526,67 378,33 148,33 748,17 1.838,00

DESVIACION EST. 16,67 53,33 51,67 38,33 55,83 133,33

Suponiendo que los flujos no estn AUTOCORRELACIONADOS, se tiene que:

( )

( )

nikoRectangle

nikoRectangle

nikoRectangle

d) Se utiliza el pivote respectivo. Considerar que lacurva normal es simtrica, por lo tanto las colas se reparten en un 20% cada una. Por lo tanto

( ) ( )

( ) ( )

( )

( )

( )

e) Se evalua en el PIVOTE antes sealado:

( ) ( )

( ) ( ( ) )

( ( ) )

Dado que el proyecto es aceptado como mnimo al 95%, SE CONCLUYE QUE ES CONVENIENTE.

Problema N2

a) Se construye el flujo de caja puro Y FINANCIADO:

AO 0 1 2 3 4

INGRESOS 200.000 220.000 242.000 242.000

VENTA TERRENO 18.000

COSTOS OPERAC. -154.000 -154.000 -169.400 -169.400

COSTOS ADMIN. -36.000 -36.000 -36.000 -36.000

DEP.TECNOLOGIA -4.000 -4.000 -4.000 -4.000

DEP. OBRAS FIS. -5.000 -5.000 -5.000 -5.000

VALOR LIBRO TER -15.000

UTILID ANTES IMP 1.000 21.000 27.600 30.600

IMPUESTO (20%) -200 -4.200 -5.520 -6.120

UTILID DESP IMP 800 16.800 22.080 24.480

DEV. DEP + V.L 9.000 9.000 9.000 24.000

INV.ACTIVO FIJO -51.000

INV.KT -30.167 -2.567

RECUP KT 32.733

FLUJO CAJA PURO -81.167 9.800 23.233 31.080 81.213

PRESTAMO 50.000

INTERES -5.000 -2.360 -2.596 -2.855

AHORRO IMPUESTO 1.000 472 519 571

AMORTIZACION -26.405 2.360 2.596 -28.550

FLUJO CAJA FINAN. -31.167 -20.605 23.705 31.599 50.379

b) Se calcular la tasa exigida por el inversionista, en donde al utilizar el modelo CAMP, se obtuvo que:

( )

La tasa de inters ponderada, en la situacin SIN GASTO FINANCIERO, es:

nikoRectangle

nikoRectangle

nikoRectangle

nikoRectangle

nikoRectangle

La tasa de inters ponderada, en la situacin CON AHORRO DE IMPUESTO, es:

( )

c) Evaluando el proyecto, mediante el VAN y TIR, se tiene que:

( )

( )

n i VAN d/di(VAN)

1 17,00% 15.153 -157.051

2 26,65% 2.479 -109.185

3 28,92% 99 -100.635

4 29,02% 0,2 STOP

Por lo tanto VAN > 0 y TIR > WACC => El proyecto es rentable y conveniente.

d) Se determinan los puntos de equilibrio, considerando el flujo de caja construido anteriormente:

( )

( )

( )

(

)

( )

( )

( )

(

)

( ) ( ) ( )

( ) ( )

Entonces, se debe exigir esas condiciones minimas en forma independiente, para que el proyecto siga siendo rentable.

e) Se realiza lo mismo que la d), bajo los siguientes conceptos:

( )

( )

( )

(

)

Si el costo variable del proyecto nuevo es Cvu = 89 ($/u) > Cvu => Proyecto NO RENTABLE.

( )

( )

( )

(

)

Siendo Q = 1.850.000 < Q => El proyecto NO ES RENTABLE.

( )

( )

(

)

Ahora bien, si Mcu = 27 ($/u) > MCu => El proyecto ES RENTABLE

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