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AVLA S.A.

Inscripción en el Registro de Valores N° 1136

PROSPECTO LEGAL PARA LA TERCERA EMISIÓN DE EFECTOS DE COMERCIO CON CARGO A LA LÍNEA DE TÍTULOS AL PORTADOR DESMATERIALIZADOS 10 AÑOS, INSCRITA EN EL REGISTRO DE

VALORES BAJO EL N° 111

SERIES B1 Y B21

Santiago, noviembre de 2017

1 Se deja constancia que los efectos de comercio de las series B1 y B2 corresponden a la tercera emisión que se realiza con cargo a la Línea.

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Índice

1. INFORMACIÓN GENERAL: ............................................................................................................................... 3

1.1 Intermediarios participantes en la elaboración del prospecto ......................................................................... 3 1.2 Leyenda de Responsabilidad .......................................................................................................................... 3 1.3 Fecha del Prospecto ....................................................................................................................................... 3

2. IDENTIFICACIÓN DEL EMISOR ........................................................................................................................ 3

2.1 Nombre o Razón Social .................................................................................................................................. 3 2.2 Nombre de Fantasía ....................................................................................................................................... 3 2.3 R.U.T .............................................................................................................................................................. 3 2.4 Inscripción Registro de Valores ...................................................................................................................... 3 2.5 Dirección ......................................................................................................................................................... 3 2.6 Teléfono .......................................................................................................................................................... 3 2.7 Fax .................................................................................................................................................................. 3 2.8 Dirección Electrónica ...................................................................................................................................... 4 2.9 Definiciones. ................................................................................................................................................... 4

3. ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE LA SOCIEDAD ............................................................................................. 7

3.1 Reseña Histórica............................................................................................................................................. 7 3.2 Descripción del Sector Industrial .................................................................................................................. 11 3.3 Descripción de las Actividades y Negocios. ................................................................................................. 18 3.4 Factores de Riesgo ....................................................................................................................................... 26 3.5 Políticas de Inversión y Financiamiento ........................................................................................................ 40 3.6 Facultades de implementación ..................................................................................................................... 40 3.7 Gobierno corporativo .................................................................................................................................... 40 3.8 SVS ............................................................................................................................................................... 44

4. ANTECEDENTES FINANCIEROS ................................................................................................................... 49

4.1 Estados Financieros Consolidados ............................................................................................................... 49 4.2 Razones Financieras .................................................................................................................................... 50 4.3 Créditos Preferentes. .................................................................................................................................... 51 4.4 Restricción al Emisor en Relación a Otros Acreedores. ............................................................................... 51 4.5 Restricción al Emisor en Relación a la Presente Emisión. ........................................................................... 51

5. DESCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN ..................................................................................................................... 52

5.1 Acuerdo de Emisión: ..................................................................................................................................... 52 5.2 Principales características de la emisión: ..................................................................................................... 53 5.3 Características específicas de la emisión: .................................................................................................... 55 5.4 Otras características de la emisión: .............................................................................................................. 57 5.5 Reglas de protección de los tenedores de Efectos de Comercio: ................................................................ 58

6. DESCRIPCIÓN DE LA COLOCACIÓN DE LOS VALORES: .......................................................................... 62

6.1 Tipo de Colocación: ...................................................................................................................................... 62 6.2 Sistemas de Colocación: .............................................................................................................................. 62 6.3 Colocadores: ................................................................................................................................................. 62 6.4 Plazo Colocación: ......................................................................................................................................... 62 6.5 Relación con colocadores: ............................................................................................................................ 62 6.6 Gastos de colocación:................................................................................................................................... 62 6.7 Código nemotécnico de series: ..................................................................................................................... 62

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7. INFORMACIÓN A LOS TENEDORES DE EFECTOS DE COMERCIO. .......................................................... 63

7.1 Lugar de pago: .............................................................................................................................................. 63 7.2 Lugares de obtención estados financieros:................................................................................................... 63 7.3 Otras informaciones: ..................................................................................................................................... 63

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1. INFORMACIÓN GENERAL:

1.1 Intermediarios participantes en la elaboración del prospecto EuroAmerica Corredores de Bolsa S.A.

1.2 Leyenda de Responsabilidad

"LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIÓN. LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR Y DE ÉL O LOS INTERMEDIARIOS QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIÓN. EL INVERSIONISTA DEBERÁ EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIÓN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE ÉL O LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS DOCUMENTOS SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN OBLIGADOS A ELLO."

1.3 Fecha del Prospecto Noviembre 2017

2. IDENTIFICACIÓN DEL EMISOR

2.1 Nombre o Razón Social

AVLA S.A.

2.2 Nombre de Fantasía

No tiene 2.3 R.U.T

76.326.559-5

2.4 Inscripción Registro de Valores Número 1136, con fecha 12-04-2016

2.5 Dirección

Cerro El Plomo 5420, oficina 802, piso 8, Las Condes, Santiago

2.6 Teléfono

(56 2) 2750 8600

2.7 Fax

No tiene

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2.8 Dirección Electrónica www.avla.com

2.9 Definiciones.

/i/ Para todos los efectos del Prospecto y sus anexos, /a/ cada término contable que no esté definido de otra manera tiene el significado adscrito al mismo de acuerdo a las normas IFRS; /b/ cada término legal que no esté definido de otra manera en el presente Prospecto tiene el significado adscrito al mismo de conformidad con la ley chilena, de acuerdo a las normas de interpretación establecidas en el Código Civil; y /c/ los términos definidos en esta cláusula pueden ser utilizados tanto en singular como en plural para los propósitos del presente Prospecto. /d/ los términos que se indican a continuación, sea que se utilicen en mayúscula o en minúscula, tendrán el siguiente significado: Activos Esenciales: Significarán los porcentajes accionarios representativos de la propiedad del Emisor. Agente Colocador: EuroAmerica Corredores de Bolsa S.A. Coligadas o Sociedades Coligadas: Significarán aquellas personas jurídicas que reúnan respecto del Emisor los requisitos establecidos en el artículo ochenta y siete de la Ley 18.046 sobre Sociedades Anónimas o el que lo suceda o reemplace. DCV: Significará el Depósito Central de Valores S.A., Depósito de Valores. Día Hábil Bancario: Significará cualquier día del año que no sea sábado, domingo, feriado, treinta y uno de diciembre u otro día en que los bancos comerciales estén obligados o autorizados por ley o por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras a permanecer cerrados en la ciudad de Santiago. Diario: Significará el diario “El Mostrador” o, si éste dejare de existir, el Diario Oficial de la República de Chile. Documentos de la Emisión: Significará la Escritura de Declaración, el Prospecto y los antecedentes adicionales que se hayan acompañado a la SVS con ocasión del proceso de inscripción de los efectos de comercio. Emisión: Significará la emisión de efectos de comercio. Escritura de Declaración: Significará la escritura pública de fecha 29 de septiembre de 2015, otorgada en la Notaría de Santiago de don Cosme Gomila Gatica, modificada por la escritura pública de fecha 11 de noviembre de 2015 otorgada en la misma Notaría, mediante la cual se establecen las características y condiciones de la Línea. Escrituras Complementarias: Significará las respectivas escrituras complementarias que se emitan con cargo a la Escritura de Declaración, que deberán otorgarse con motivo de cada emisión con cargo a la Línea

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y que contendrán las especificaciones de los efectos de comercio que se emitan con cargo a la Línea, su monto, características y demás condiciones especiales. Estados Financieros: Significará los estados financieros del Emisor preparados de acuerdo a las Normas IFRS y presentados a la SVS. Fecha de Medición: Significará las fechas 31 de marzo, 30 de junio, 30 de septiembre y 31 de diciembre de cada año. Filial: Significarán aquellas personas jurídicas que reúnan respecto del Emisor los requisitos establecidos en el artículo ochenta y seis de la Ley dieciocho mil cuarenta y seis sobre Sociedades Anónimas.

Filiales Relevantes: Se entenderá por Filial Relevante cualquiera de las siguientes Filiales del Emisor: /i/ AVLA Seguros de Crédito y Garantía S.A. /ii/ AVLA S.A.G.R. /iii/ AVLA Factoring S.A. /iv/ AVLA Perú Compañía de Seguros IFRS: Significará los International Financial Reporting Standards o Estándares Internacionales de Información Financiera, esto es, el método contable que las entidades inscritas en el Registro de Valores deben utilizar para preparar sus estados financieros y presentarlos periódicamente a la SVS, conforme a las normas impartidas al efecto por dicha entidad. IPC: Significará el Índice de Precios al Consumidor. Ley de Mercado de Valores: Significará la ley N° 18.045 de Mercados de Valores. Ley de Sociedades Anónimas: Significará la ley N° 18.046 sobre Sociedades Anónimas. Ley del DCV: Significará la ley N° 18.876 sobre Entidades Privadas de Depósito y Custodia de Valores. Línea: Significará la línea de emisión de los efectos de comercio a que se refiere el presente Prospecto. NGC N° 77: Significará la Norma de Carácter General número 77, de 20 de enero de 1998, de la SVS. Patrimonio: Significará la partida “Patrimonio Total” de los Estados Financieros. Personas Relacionadas: Corresponde a las personas señaladas que respecto del Emisor cumplan los requisitos que establece el artículo 100 de la Ley de Mercado de Valores. Peso: Significará la moneda de curso legal en la República de Chile. Prospecto: Significará el presente documento, prospecto o folleto informativo de la Emisión que deberá ser remitido a la SVS conforme a lo dispuesto en la Norma de Carácter General número treinta de la SVS. Registro de Valores: Significará el registro de valores que lleva la SVS de conformidad a la Ley de Mercados de Valores y a su normativa orgánica. Reglamento del DCV: Significará el Decreto Supremo de Hacienda número 734, de 1991. SVS: Significará la Superintendencia de Valores y Seguros de la República de Chile.

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Tabla de Desarrollo: Significará la tabla en que se establece el valor de los cupones de los efectos de comercio. Tenedores de Efectos de Comercio: Significará cualquier inversionista que haya adquirido y mantenga inversión en efectos de comercio emitidos conforme al presente Contrato. UF: Significará Unidades de Fomento, esto es, la unidad reajustable fijada por el Banco Central de Chile en virtud del artículo 35 de la ley N° 18.840 o la que oficialmente la suceda o reemplace. En caso que la UF deje de existir y no se estableciera unidad reajustable sustituta, se considerará como valor de la UF aquél valor que la UF tenga en la fecha en que deje de existir, debidamente reajustado según la variación que experimente el Índice de Precio del Consumidor, calculado por el Instituto Nacional de Estadística /o el índice u organismo que lo reemplace o suceda/, entre el día primero del mes calendario en que la UF deje de existir y el último día del mes calendario inmediatamente anterior a la fecha de cálculo.

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3. ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE LA SOCIEDAD

3.1 Reseña Histórica

AVLA S.A. nació como Grupo AvalChile con la creación de la Sociedad de Garantía Recíproca, AvalChile S.A.G.R. en octubre de 2008, siendo inscrita en el registro de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) en diciembre del mismo año. En marzo de 2009 se constituye el Fondo de Garantía Aval Chile I, con el fin de reafianzar las operaciones afianzadas por AvalChile S.A.G.R. Posteriormente, se constituyeron con el mismo fin los fondos Propyme II en julio de 2009, Propyme III en marzo de 2010, Aval Chile Reconstrucción en septiembre de 2010, Propyme IV en octubre de 2010 y Propyme V en noviembre de 2011. En todos los fondos la Sociedad es prácticamente el único aportante. Además, los fondos cuentan con un crédito CORFO equivalente a UF 2.148.481 de manera conjunta y las cuotas pagadas de todos ellos alcanzan un monto de UF 214.870. El 27 de septiembre de 2012 se constituye Pyme Factoring con el objeto de realizar operaciones de factoring, atendiendo las necesidades de la masa de clientes Pymes detectada gracias a la constante excelencia del equipo de trabajo de la Sociedad de Garantía Recíproca. En diciembre de 2012, AvalChile S.A.G.R. adquirió el 99% de las acciones de First Aval S.A.G.R. y el 70% de las cuotas del Fondo de Garantía Melinka, para luego hacerse con el 30% restante en marzo de 2013. Melinka cuenta con un crédito CORFO por UF 400.000 y cuenta con cuotas pagadas por UF 40.000. En marzo 2013 se constituye Pyme Leasing para complementar el mix de oferta de productos financieros para la Pyme. Con el objetivo de entregar un servicio ágil, oportuno, transparente y de calidad, en julio de 2013, Pyme Factoring comienza a consolidar los negocios de créditos y de leasing, para posteriormente agrupar todos los negocios de financiamiento y asesoría financiera del grupo bajo Inversiones Pyme Network S.A., siempre enfocados en la Pyme. Con fecha 31 de julio de 2013 se constituyó Inversiones Grupo AvalChile S.A. como Sociedad Anónima Cerrada para actuar como la sociedad matriz del grupo. En marzo de 2014 se constituye AvalChile Compañía de Seguros de Crédito y Garantía S.A. para entrar al mercado de seguros de garantías y seguros de créditos para las Pymes, un segmento poco atendido y que presenta un gran potencial de crecimiento. Los productos que ofrece la compañía son comercializados a través de corredores y fuerza de venta propia. Cabe mencionar que la SGR postuló y se adjudicó en el 2015 una línea por MM$ 30 mil del Programa Cobertura IGR de CORFO con el fin de aumentar su capacidad de afianzamiento y durante el primer trimestre del 2016 empezó a operar un programa de reafianzamiento privado por una línea de MM$ 30 mil el cual permite diversificar las fuentes de reafianzamiento. Durante el año 2015 comenzamos las gestiones para iniciar operaciones de una filial en Perú. AvalPerú Compañía de Seguros S.A. se constituyó como empresa de seguros del ramo general por Escritura Pública con fecha 15 de diciembre de 2015. La compañía inició sus operaciones comerciales en la ciudad de Lima, el 21 de abril de 2016. En agosto del 2016 se cambió la marca general del grupo, pasando a ser AVLA S.A. y migrando ese nombre a todos los negocios. AvalChile S.A.G.R. pasó a llamarse AVLA S.A.G.R., AvalChile Seguros de Crédito y Garantía pasó a llamarse AVLA Seguros de Crédito y Garantía, Pyme Factoring a AVLA Factoring y Aval Perú a AVLA Perú entre otras.

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La malla societaria al 25 de septiembre de 2017 se muestra a continuación:

A continuación, se presentan los accionistas de la Compañía:

Accionista % de

Participación RUT

Los Bumps Dos Ltda. 14,2% 76.237.634-2

Los Bumps Uno Ltda. 19,9% 76.237.628-8

Inversiones Franja Ltda. 5,4% 96.886.380-0

Soc. de Inversiones y Asesorías Golfo de Darien y Cía. Ltda. 10,8% 79.583.000-6

CHG Asesorías e Inversiones Ltda. 14,5% 78.281.530-K

Pedro Pablo Alamos Rojas EIRL 16,3% 76.081.105-K

Inversiones Alcántara SPA 15,9% 76.188.427-1

Asesorías e Inversiones Bonus LTDA 3,0% 76.269.875-7

A continuación, se informan las personas naturales detrás de cada uno de los accionistas de la Compañía:

Inversiones Los Bumps Dos Ltda.

NombreCédula de

Identidad%

Francisco Ignacio Álamos Rojas 13.891.947-1 99,99

Diego Fleischmann Chadwick 13.686.804-7 0,01

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Inversiones Los Bumps Uno Ltda.

Inversiones Pedro Álamos E.I.R.L.

Inversiones Franja Ltda.

Sociedad de Inversiones y Asesorías Golfo de Darien y Compañía Ltda.

CHG Asesorías e Inversiones Ltda.

NombreCédula de

Identidad%

Francisco Ignacio Álamos Rojas 13.891.947-1 0,01

Diego Fleischmann Chadwick 13.686.804-7 99,99

NombreCédula de

Identidad%

Pedro Pablo Álamos Rojas 14484347-9 100,00

NombreCédula de

Identidad%

María Jacinta Valdés Covarrubias 7.010.366-4 30,00

Franco Enrique Carlos Mundi Pandolfi 6.378.698-5 30,00

Nicolás Mundi Valdés 14.122.847-1 10,00

María Jacinta Mundi Valdés 17.699.585-8 10,00

Sebastián Mundi Valdés 15.637.034-7 10,00

Antonio Mundi Valdés 16.100.897-4 10,00

NombreCédula de

Identidad%

Pablo Diego Fleischmann Echeñique 4.775.063-6 76,92

María Carolina Antonia Chadwick Piñera 6.615.851-9 23,08

NombreCédula de

Identidad%

Alberto Ernesto Chadwick Molina 9.005.900-9 50,00

Luis Felipe Gana de Landa 7.031.782-6 50,00

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Inversiones Alcántara Spa

Cédula de

Identidad /

Rol Único

Tributario

Kira Carmen Zauschkevich Domeyko 5.711.258-1 0,0

Juan César Conrads Ruiz-Tagle 4.775.285-0 1,6

Inversiones San Juan Ltda. 76.174.851-3 31,7

Socios:

- Juan Andrés Conrads Zauschkevich 13.657.261-K 10,6

- Francisco Conrads Zauschkevich 12.108.498-8 10,6

- Nicolás Conrads Zauschkevich 15.313.424-3 10,6

Nombre %

Inversiones e Inmobiliaria Doña Alejandra SpA

Rol Único Tributario No. 76.260.734-433,3

Accionistas:

María Elena Conrads Ruiz-Tagle 4.755.284-2 1,6

Patricia Conrads Ruiz-Tagle 6.550.902-4 0,0

Inversiones Santa Elena Ltda. 76.174.839-4 31,7

Socios:

- Andrés Riedel Conrads 10.337.905-9 10,6

- Alejandra Riedel Conrads 10.334.890-0 10,6

- Mauricio Riedel Conrads 10.337.909-1 10,6

Inversiones Rinconada SpA


Accionistas:

Patricia Conrads Ruiz-Tagle 6.550.902-4 1,6

Juan César Conrads Ruiz-Tagle 4.775.285-0 0,0

Inversiones Santa Patricia Ltda. 76.174.821-1 31,7

Socios:

- Juan Andrés Conrads Zauschkevich 13.657.261-K 5,3

- Francisco Conrads Zauschkevich 12.108.498-8 5,3

- Nicolás Conrads Zauschkevich 15.313.424-3 5,3

- Andrés Riedel Conrads 10.337.905-9 5,3

- Alejandra Riedel Conrads 10.334.890-0 5,3

- Mauricio Riedel Conrads 10.337.909-1 5,3

Inversiones Santa Rosa SpA


Accionistas:

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Asesorías e Inversiones Bonus Ltda.

Nombre Cédula de Identidad

%

Andrés Oscar Heusser Risopatrón 6.942.963-7 60,0

Andrés Joaquín Heusser Mandiola 15.734.656-3 8,0

Macarena Heusser Mandiola 16.607.526-2 8,0

María José Heusser Mandiola 16.361.047-7 8,0

Paulina Heusser Mandiola 16.047.176-K 8,0

Trinidad Heusser Mandiola 19.078.864-4 8,0

3.2 Descripción del Sector Industrial AVLA S.A. desarrolla, por sí misma o a través de sus filiales diversas actividades ligadas a la actividad financiera:

Inversión mobiliaria, adquiriendo toda clase de bienes corporales e incorporales muebles, tales como derechos, acciones, bonos, pagarés, letras hipotecarias, cuotas de fondos mutuos, efectos de comercio, cuotas o derechos en vienes corporales u otros valores mobiliarios, cuotas de participación en fondos de inversión públicos o privados, títulos de renta o inversión, en Chile o en el extranjero, en sociedades cualesquiera sean las actividades que éstas últimas realicen.

Inversión inmobiliaria, para lo cual podrá adquirir toda clase de bienes raíces, administrar dichas propiedades, darlas y tomarlas en arrendamiento y percibir sus rentas, en Chile o en el extranjero;

Realizar y desarrollar toda clase de actividades financieras, inmobiliarias, capacitación, asesorías, agencias, corretaje, cobranza y la prestación de toda clase de servicios que digan relación con las actividades antes referidas, que podrá ser desarrollado por sí misma o por medio de filiales, coligadas u otras personas relacionadas.

Las operaciones y áreas de negocio de AVLA S.A.se organizan bajo los siguientes tres segmentos de negocios, que siguen la estructura organizacional de la empresa y su esquema interno de reportes: Segmento de Seguros de Garantía y Crédito, Segmento SGR y Segmento Financiamiento. 3.2.1 Segmento SGR (Sociedades de Garantía Recíproca) Las Sociedades de Garantía Recíproca son instituciones que nacen con la finalidad de apoyar a las Pymes al transformarse en deudor indirecto de los créditos otorgados a éstas por instituciones financieras. Esto permite a Pymes y Mipymes optimizar el uso de sus garantías reales y mejorar su acceso al sistema financiero. El modelo de SGR en Chile rige bajo la Ley 20.179 aprobada el año 2007. Las SGR administran los Fondos de Garantías, constituidos en un 9% por aportes de privados y en un 91% por aportes públicos a través de un crédito de 20 años plazo con la Corporación de Fomento de la Producción (CORFO). Estos fondos deben ser invertidos en instrumentos de renta fija y actúan como patrimonios separados de las SGR y son quienes le dan la solvencia y liquidez al sistema de garantía, siendo capaces de garantizar hasta 3 veces su valor.

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El Certificado de Fianza, al estar respaldado por fondos reales y líquidos, es un instrumento validado y aceptado por las instituciones financieras y compradores públicos como garantía, lo cual permite a la Mipyme:

Acceso al crédito para aquella parte del mercado que no se encuentra bancarizada.

Mejorar el poder de negociación con las instituciones financieras (bancos y cooperativas).

Acceder a mayores montos y plazos de financiamiento de los proyectos de inversión, capital de trabajo y refinanciamiento.

Acceder a menores tiempos de aprobación de créditos, mejores tasas de interés y reducir su costo financiero.

Para las presentaciones a licitaciones públicas (ChileCompra) utilizar el certificado de garantía como un instrumento alternativo a la Boleta de Garantía o seguro de garantía, sin utilizar caja ni líneas de financiamiento para capital de trabajo.

Con el fin de expandir la capacidad de afianzamiento de AVLA SGR, a fines del año 2015 se incorporó al modelo tradicional de reafianzamiento CORFO, un nuevo modelo de reafianzamiento privado. 3.2.2 Segmento Seguros de Garantía y Crédito 3.2.2.1 Chile En Chile el mercado de seguros acumuló primas directas por más de UF MM 152 al 30 de junio de 2017 un 2% más bajo que el mismo período del año anterior. Los seguros generales acumularon un nivel de primas directas de UF MM 45,2 durante el primer semestre de 2016 y UF MM 44,8 al 30 de junio de 2017, representando una disminución de 0,9%. Dentro de los seguros generales, los seguros de garantía y crédito representan un 4,5% del total de primas de seguros generales al 30 de junio de 2017, y muestra un crecimiento de un 20,8% con respecto al periodo anterior.

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Fuente: AACH al 30 de junio 2017.

Seguros de Garantía: Es un instrumento equivalente a una boleta de garantía bancaria que respalda el cumplimiento de las obligaciones que tiene un contratista (o tomador) con su mandante (o asegurado). Sirven para garantizar diversos riesgos, tales como fiel cumplimiento de contrato, correcta ejecución de obra, anticipos, canje de retenciones, etc. Beneficios para Pymes

Para el emisor, es económica y no ocupa capacidad de crédito.

Para el receptor, es fácil de cobrar y tiene un bajo costo de administración. Seguros de Crédito: Tradicionalmente el seguro de crédito ha sido un instrumento que protege a las empresas del riesgo de no pago de las cuentas por cobrar. Su cobertura garantiza al asegurado una indemnización, ante el riesgo de no pago del crédito otorgado, por ventas realizadas a compradores nacionales. Avla no solo ha desarrollado el seguro de crédito tradicional, sino también ha sabido innovar en esta materia ampliando el campo de aplicación del seguro de crédito a obligaciones o créditos no sólo vinculados a ventas sino a otras obligaciones dinerarias o de pago como lo son las operaciones de crédito de dinero. Beneficios

Asegura estabilidad financiera.

Facilita el acceso a financiamiento, ya que la póliza puede ser endosada a terceros (por ejemplo, bancos y factoring).

Permite aumentar las ventas debido a la posibilidad de acceder a más y mejores clientes.

Seguros de Vida70,5%

Garantía y Crédito4,5%

Otros95,5%

Seguros Generales 29,5%

Distribución Primas Directas al 30.06.2017

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Mejora la calificación financiera de la empresa, lo que le permite mejorar su acceso a fuentes de financiamiento.

El posicionamiento de AVLA S.A. en su ramo de seguros, a través de AVLA Seguros de Crédito y Garantía S.A., se concentra en estos dos tipos de seguros descritos.

En seguros de garantía (sin incluir fidelidad), AVLA Seguros es líder en el mercado, con un 31% de la participación de mercado. Su competidor más cercano es Cesce con un 18%.

Fuente: AACH al 30 de junio de 2017

En seguros de crédito (ventas y exportación), AVLA Seguros ha ido consiguiendo un crecimiento paulatino, con aún mayor proyección de crecimiento:

AVLA31%

HDI 14%

Continental15%

Cesce Chile18%

Otros22%

Mercado Seguros de Garantía 30.06.2017

Según Primas Directas

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Fuente: AACH al 30 de junio de 2017

3.2.2.2 Perú A junio de 2017, el sistema asegurador Peruano estuvo conformado por 22 empresas, de las cuales 19 están dedicadas a ramos generales y accidentes y enfermedades; 13 dedicados a los ramos de vida.

Ramos Generales y Accidentes y Enfermedades

Ramos de Vida

Rímac El Pacífico Vida

Pacífico Seguros Generales Rímac

Mapfre Perú Interseguro

La Positiva Mapfre Perú Vida

Chubb Seguros La Positiva Vida

Cardif Seguros Sura

Interseguro Ohio National Vida

El Pacífico Vida Vida Cámara

Insur Protecta

Secrex Cardif

AVLA Perú Chubb Seguros

Cesce Chile1%

AVLA 7%

Solunión Chile10%

Coface Chile23%

HDI14%

Continental45%

Mercado Seguros de Crédito 30.06.2017

Según Primas Directas

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HDI Seguros Crecer Seguros

Protecta Rigel

Coface Seguros

Mapfre Perú Vida

Crecer Seguros

La Positiva Vida

Liberty Seguros

Seguros Sura

Fuente: SBS al 30 de junio de 2017

Al primer semestre del 2017, la composición de la producción estuvo liderada por los seguros generales con 37,7%, seguido por los seguros de vida, que representaron el 29,3% de la producción total.

Estructura de las primas de seguros netas, por riesgos (en porcentaje)

dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 jun-17

Seguros Generales 40,4 38,6 39,5 40,7 37,7 Accidentes y Enfermedades 13,5 12,9 12,6 13,9 15,0 Seguros de Vida 21,2 21,6 21,2 24,5 29,3 Seguros de SPP 24,9 27,0 26,6 21,0 18,0

TOTAL 100 100 100 100 100

Fuente: SBS al 30 de junio de 2017

La producción de primas de seguros netas del sistema asegurador alcanzó el primer semestre de 2017 5.464 millones de soles, lo cual representa una caída de 1.8% respecto a al mismo período de 2016, cuando se registraron 5.566 millones de soles. Esta variación se debió principalmente al decrecimiento de primas de seguros generales y seguros del SPP, las que disminuyeron respecto del primer semestre de 2016 en 6,8% y 20,1%, respectivamente.

AVLA Perú a junio de 2017, tiene participaciones de un 0,21% en el mercado de seguros generales, 12,5% en el mercado de cauciones y 2,8% en el mercado de seguro de crédito (interno y a la exportación).

3.2.3 Segmento Financiamiento La industria del Factoring está orientada, a brindar liquidez inmediata a las Pymes producto de la venta de sus activos (cuentas por cobrar) a la empresa de Factoring. Esto les permite a las Pymes

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adquirir liquidez para no aumentar sus índices de endeudamiento (a través de préstamos bancarios). Los instrumentos más usuales corresponden a facturas, cheques y letras. Este mecanismo ha demostrado ser una herramienta efectiva para otorgar liquidez a la pequeña y mediana empresa, sector al cual la banca tradicional no puede atender en forma integral, en consideración a los parámetros regulatorios y de riesgo al que se deben atener los bancos. Su efectividad en el segmento Pyme está dada principalmente por el hecho que el riesgo relevante de repago se centra en el originador de la cuenta por cobrar y no el de la Pyme propiamente tal. En general los originadores (responsables del pago de la factura) tienen una solvencia elevada y mayor a la del cliente (la Pyme que cede la factura). Los inicios en Chile de esta industria se remontan a mediados de la década del 80 y se ha caracterizado por un crecimiento continuo. El marco legal de la industria se sustenta principalmente en la ley N° 19.983 del 15 de diciembre del 2004, que le otorga mérito ejecutivo a la factura, y la ley Nº 20.323, publicada el 29 de enero de 2009, que modifica la ley Nº 19.983, fundamentalmente disminuyendo los requisitos establecidos para que la factura sea cedible y tenga mérito ejecutivo y, además, limitando la posibilidad del deudor de interponer excepciones personales que tuviere en contra del cliente, al momento del cobro del documento por parte del nuevo acreedor.

La industria del leasing consiste en la entrega por parte de la empresa de leasing de un bien en arrendamiento a un tercero, que es el cliente. Al final del período de arrendamiento, el arrendatario, habiendo cumplido sus obligaciones, tiene la posibilidad de adquirir el bien, mediante el ejercicio de una opción de compra, pagando una cuota o renta adicional. Desde el inicio de su operación en Chile en el año 1977, la industria del leasing ha presentado un gran dinamismo y evolución, especialmente en la última década. La industria del leasing financiero en Chile está conformada principalmente por bancos con divisiones especializadas en leasing agrupadas en la Asociación Chilena de Leasing (ACHEL), empresas no bancarias de leasing y áreas financieras de los principales proveedores. Los primeros, están orientados básicamente a clientes de los propios bancos, presentan rigurosos procedimientos de admisión y un back office con procesos más bien lentos, sin embargo, sus precios son los más bajos del mercado. Las empresas no bancarias de leasing en general cuentan con procesos de aprobación más ágiles y precios que se determinan en función de los costos de fondos y los niveles de riesgo asumidos. Por último, las áreas financieras de los principales proveedores cuentan con básicos procesos de riesgo y por ende una rápida aprobación de las operaciones, sin embargo, sus precios, son en general, similares o mayores a la competencia no bancaria. La presencia de esta amplia variedad de oferentes en el mercado se ha traducido en que el negocio del leasing financiero presenta una gran competitividad, exigiendo a las compañías participantes, en función de su naturaleza, agilizar los procesos para mejorar los tiempos de respuesta, optimizar la obtención de recursos financieros y desarrollar las capacidades comerciales para competir de manera exitosa en cada uno de los mercados objetivos de esta industria. Desde la perspectiva legal, la actividad comercial del leasing se enmarca jurídicamente en el contrato de arrendamiento regulado en el Título XXVI del Libro IV del Código Civil chileno.

18

3.3 Descripción de las Actividades y Negocios.

3.3.1. AVLA S.A. Como se señaló, AVLA S.A. desarrolla su giro a través de tres segmentos de negocios, que siguen la estructura organizacional de la empresa y su esquema interno de reportes: Segmento de Seguros de Garantía y Crédito (Chile y Perú), Segmento SGR y Segmento Financiamiento. Existe un cuarto segmento que llamamos Resto de los Segmentos, y de acuerdo al análisis realizado por la administración, las empresas pertenecientes a este grupo, no son analizadas por si solas, ya que su tamaño no lo justifica, es por ello que se entrega información combinada. Dos de sus tres principales áreas de negocios están regulados directamente por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, por la Superintendencia de Valores y Seguros y por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP de la República de Perú. Esta estructura, nos permite mantener y profundizar las ventajas competitivas del Grupo, que son la constante innovación, la velocidad de ejecución, el control de costos, y la cercanía a nuestros clientes, las Pymes. El principal segmento de negocio de la Compañía ha sido el Segmento SGR. Esto podrá cambiar a medida que se consolide el segmento de seguros con AVLA Seguros de Crédito y Garantía S.A. y AVLA Perú. Durante el año 2014, el segmento SGR tuvo la mayor participación, con un 74% de los ingresos. Esta distribución varió durante el año 2015, que participó un 38%, gracias al exitoso crecimiento del segmento de Seguros de Garantía y Crédito (que comenzó sus operaciones en 2014 en Chile y 2016 en Perú). En 2016, Seguros Chile representó un 44% de los ingresos, seguido por la SGR que tiene un 35%, luego Financiamiento con un 11% y Seguros Perú con un 9%. A junio de 2017 la participación del segmento Seguros Chile es de un 50%, la SGR proporciona el 27% de los ingresos, seguido por Seguros Perú con un 13% y por último financiamiento con un 8%.

Fuente: La Compañía

7.952 8.50712.464

5.467

1.4893.364

4.034

1.558

1.118

9.465

15.433

10.016

3.142

2.665

213

977

250

2014 2015 2016 jun-17

Distribución de Ingresos por Segmento (MM$)

SGR Financiamiento Seguros Chile Seguros Perú Resto de Segmentos y ajustes

10.772

22.313

35.212

19.957

19

Respecto a la utilidad, a junio 2017, el segmento de mayor participación fue la Compañía de Seguros Chile, con un 49,1%; le sigue la compañía de Seguros en Perú con un 34,6% de la utilidad, luego el segmento SGR con un 31,1%. Por último, aportan los restantes 12,4% y -27,2% Financiamiento y otros segmentos y ajustes respectivamente. En 2016 el segmento de mayor participación fue la SGR con un 49%, seguido por AVLA Seguros de Crédito y Garantía con un 36% y financiamiento con un 14%. En el 2014 y en el 2015, el Segmento de Seguros de Crédito y Garantía en Chile registraba pérdidas, esto por la naturaleza de este tipo de compañías, las cuales durante los primeros años deben constituir reservas. Lo mismo ocurre con Seguros Perú durante este 2016, que registra pérdidas por 150 millones de pesos.


3.3.2. Segmento SGR

El segmento está compuesto por las dos Sociedades Anónimas de Garantía Recíproca que pertenecen al Grupo: - AVLA S.A.G.R. - First Aval S.A.G.R.

613

1.2491.776

520

67

532

493

207

-491 -467

1.302

820

-150

577

667

561

180

-455

2014 2015 2016 jun-17

Distribución de Utilidades por Segmento (MM$)

SGR Financiamiento Seguros Chile Seguros Perú Resto de Segmentos y ajustes

856

1.875

3.601

1.669

20

AVLA S.A.G.R fue la primera SGR en Chile en otorgar un Certificado de Fianza y hoy es el actor principal dentro de este Mercado. Además, a junio de 2017, cuenta con la mejor Clasificación de Solvencia A+ y mejor Calidad de Gestión CG3+ de la Industria. AVLA S.A.G.R. ofrece dos servicios:

1) Cauciona las obligaciones asumidas por sus clientes con el fin de garantizar el pago al acreedor.

2) Presta asesoramiento técnico, legal y económico para el mejoramiento de las actividades

empresariales de sus clientes. La sociedad de garantía recíproca tiene la capacidad de traspasar el riesgo asumido por la emisión de cauciones a fondos de inversión que actúan como un reaseguro. Para este efecto se han formado siete Fondos de Garantía de los Programas IGR I, II y III: AvalChile I, Propyme II, Propyme III, Propyme IV, Fondo Reconstrucción, Propyme V y Melinka; un Programa IGR IV y un Fondo de Reaseguro Privado. Con estos fondos de garantía se puede llegar a una cartera potencial de USD 400 millones. La capacidad de pago en el largo plazo de cada uno de los fondos ha sido calificada con la nota “A+” por Humphreys. La compañía ha mostrado un continuo crecimiento en su stock, que a junio de 2017 alcanzaba un monto vigente de $ 197.433 millones. A diciembre 2016 AVLA S.A.G.R cuenta con operaciones con bancos del sistema financiero chileno, y otro tipo de acreedores, como instituciones financieras y fondos de inversión. Los contratos con los acreedores de los créditos afianzados han sido establecidos por el monto de los certificados emitidos, sin existir otras obligaciones distintas de las que se establecen en los respetivos certificados. A continuación, se presenta la composición de los principales receptores de fianzas:

Acreedores SAGR

Bancos e Instituciones Financieras 54,68%

Banco Security 21,48%

Banco Santander- Chile 7,80%

Banco Itau Corpbanca 5,13%

Banco Internacional 7,17%

Banco del Estado de Chile 4,81%

Banco BBVA 3,01%

Banco Consorcio 2,13%

Penta Vida Cia de Seguros de Vida SA 2,82%

Tanner Servicios Financieros 0,33%

Fondos de Inversión 42,15%

Otros 3,17%

Fuente: La Compañía.

21

La empresa cuenta con obligaciones comprometidas hasta el 2028. Los certificados tienen como plazo promedio desde su origen aproximadamente 5,6 años. A continuación, se muestra la evolución del valor de la cartera avalada y la cantidad de esa cartera que tiene garantías reales (hipotecas y prendas), lo que reduce el riesgo:

Fuente: La Compañía.

Se puede apreciar el enfoque de la estrategia comercial de captar clientes con garantías hipotecarias, debido a que presentan un menor riesgo asociado (default neto histórico entre 0,3% y 1,5%). A junio del 2017, un 89% de la cartera cuenta con garantías hipotecarias en comparación a un 47% para el año 2012. Se espera que ese porcentaje siga aumentando. Lo anterior implicará una disminución en el default neto futuro como una consecuencia de un mayor peso relativo de la cartera menos riesgosa.

A junio 2017 la concentración de la cartera de fianzas por sector industrial es la siguiente:

SECTOR ECONÓMICO %

Comercio 22,3%

Agricultura 11,5%

Actividades Inmobiliarias 18,0%

Construcción 12,2%

Industrias Manufac. No Metálicas 8,2%

Transporte, Almacenamiento Y Comunicaciones 5,3%

Industrias Manufac. Metálicas 7,0%

Intermediación Financiera 7,8%

Hoteles Y Restaurantes 4,1%

Otros 3,6%

TOTAL GENERAL 100% Fuente: La Compañía

Como podemos ver la mayor concentración la tiene el sector comercio, actividades inmobiliarias y agricultura y construcción.

57 44 35 43 31 21

64 93 112

144 163 176

0

50

100

150

200

250

2012 2013 2014 2015 2016 jun-17

Cartera vigente por tipo de Garantía (en miles MM$)

Sin Gtía Real Con Gtía Real

22

Al 30 de junio de 2017 el equipo de profesionales de la SGR asciende a 106 personas, quienes tienen sólida experiencia en el rubro bancario y know how en el segmento Pyme.

3.3.3. Segmento Seguros de Garantía y Crédito 3.3.3.1 Chile

AVLA Seguros de Crédito y Garantía S.A. es una compañía constituida en marzo de 2014, especializada en seguros de garantías y seguros de crédito. Los productos que ofrece la compañía son comercializados a través de corredores y fuerza de venta propia. La evolución de la prima directa por año desde el 2014:

Fuente: AACH

Como vemos el crecimiento del negocio de seguros ha crecido en 607% desde el 2014 hasta diciembre del 2016. A junio de 2017 la prima directa asciende a MM$10.016, un 82% más alto que el mismo periodo de 2016 (MM$ 5.496). Si bien los seguros de garantía son los mayores aportantes con un 82% del total a junio de 2017, podemos ver en el gráfico que los seguros de crédito han cobrado mayor importancia en el último año, pasando de un 2% el 2014 a un 18%. La compañía de seguros cuenta con un equipo de 70 profesionales con larga experiencia en el negocio de Garantía y Crédito y el respaldo de un prestigioso panel de 10 reaseguradores europeos

9%14% 18%98%

91%

86%

82%

2014 2015 2016 jun-17

Evolución Primas Directas (Millones de pesos)

Crédito Garantía

2.176

10.355 10.016

15.375

23

y americanos, dentro de los que estacan Catlin, Arch y Allied como los de mayor participación. Todos tienen una clasificación de riesgo de al menos Categoría A- a nivel global. La distribución de sus reaseguros a junio de 2017 es la siguiente:


Como podemos ver en el gráfico anterior, todas nuestras reaseguradoras tienen calificación de grado de inversión otorgada por las más reconocidas clasificadoras internacionales. El rápido crecimiento en primaje que ha presentado la compañía se debe al excelente equipo comercial y a la buena gestión de la empresa siempre enfocada en entregar un excelente servicio a sus clientes, mediante una relación cercana, una gestión rápida y transparente de sus requerimientos y necesidades.

3.3.3.2 Perú AVLA Perú, comenzó sus operaciones en abril de 2016. Está especializada en seguros de garantías y seguros de crédito, la que tiene como mercado objetivo a las Pymes, dado que es un segmento poco atendido y que presenta un gran potencial de crecimiento. Los productos que ofrece la compañía son comercializados a través de corredores y fuerza de venta propia.

Durante 2016 la prima directa fue MM$4.551 y el primer semestre de 2017 la prima directa fue MM$2.636 en el ramo de cauciones (garantías).

24


Respecto al número de pólizas emitidas, en 2016 se emitieron 1.866 y a junio de 2017 se han emitido 2.700 pólizas, lo que muestra un crecimiento robusto en sus 14 meses de operación. En el ramo de seguros de crédito se muestra un crecimiento sostenido de las primas generadas, en junio de 2017 se generaron primas por 163,1 mil soles, donde el 59,3% corresponde a Seguro de Crédito con Financiamiento y el 40,7% corresponde a Seguro de Crédito Tradicional.


AVLA Perú cuenta con un equipo más de 60 profesionales con larga experiencia en el negocio de Garantía y Crédito y el respaldo de un prestigioso panel de 9 reaseguradores europeos y americanos

3.3.4. Segmento Financiamiento

El segmento está compuesto por AVLA Factoring S.A., constituida el 27 de septiembre de 2012, con el objetivo de realizar operaciones de Factoring para complementar la oferta de AVLA S.A. para atender las necesidades de las Pymes detectadas gracias a las relaciones que la Sociedad de Garantía Recíproca mantiene con sus clientes. La propiedad de la Sociedad, se encuentra concentrada (99%) en Inversiones Pyme Network S.A. La administración de AVLA Factoring S.A. tiene una estructura simple, con una activa participación del Directorio de AVLA S.A. en los negocios y aprobación de cuentas a los clientes. Al 30 de junio de 2017 el total de activos de la empresa llegó a $11.756 millones y cuenta con un equipo de 49 colaboradores.

-

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

2016 ene/jun 17

Prima Cauciones(en MM$)

25

AVLA Factoring cuenta con una cartera total de colocaciones de MM$ 7.911 a junio de 2017. A continuación, se muestra la evolución de la cartera de colocaciones por tipo de negocio:


Factoring cuenta con una cartera de MM$ 3.243. La cartera bajó un 52% con respecto a diciembre de 2016, esto principalmente por la estrategia comercial que busca descargar las facturas garantizadas en la Bolsa de Productos Agropecuarios, con lo cual parte importante de la cartera es cedida a la Bolsa y no es considerada en el Stock. En leasing la cartera alcanza los MM$ 2.678, un 19% menor respecto a diciembre de 2016. Esto se explica debido a una decisión estratégica de la empresa, comercialmente ya no se están colocando nuevas operaciones de este producto, por lo cual la cartera va decreciendo en la medida que amortiza.

La cartera de créditos alcanza MM$ 1.990, 21% menor respecto a diciembre de 2016. Esta baja se explica por una decisión estratégica de la empresa, comercialmente ya no se están colocando nuevas operaciones de este producto, por lo cual la cartera va decreciendo en la medida que amortiza.

Cabe destacar que gran parte de las operaciones de leasing y créditos se encuentran reaseguradas por Sociedades de Garantía Recíproca, distintas a las pertenecientes a AVLA S.A. Al 30 de junio de 2017 el 64% de las operaciones de Leasing y el 79% de las operaciones de Créditos se encuentran Afianzadas. A continuación, se muestra el detalle de las SGR con las que trabajamos:

5.071

8.941

6.700

3.243

7.175

4.496

2.506

1.990

3.246

3.743

3.297

2.678

-

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

20.000

2014 2015 2016 jun-17

Evolución Stock de Colocaciones por tipo de producto (en MM$)

Factoring Créditos Leasing

26

Leasing 30/06/2017

South-Cone 29%

SuAval 16%

AvalPyme 10%

MasAval 5%

Congarantía 4%

AyG Pymes 0%

Total Afianzado 64%

Sin SGR 36%

Total 100%

Créditos 30/06/2017

Congarantía 42%

Pymer 16%

SuAval 17%

SouthCone 0%

AvalPyme 4%

Ay G 0%

Total Afianzado 79%

Sin SGR 21%

Total 100%

3.4 Factores de Riesgo Cada una de los tres segmentos de operación enfrentan distintos tipos de riesgo, pero todas se apoyan en procesos, controles y políticas de riesgo bien definidos, bajo continua revisión y perfeccionamiento, y que utilizando criterios tanto cualitativos como cuantitativos le permite a las distintas filiales entender cabalmente no solo las necesidades de sus clientes, sino también identificar los posibles riesgos asociados a una transacción.

3.4.1. Segmento SGR a) Riesgo de crédito: Dado que el negocio de la SGR es garantizar las deudas adquiridas por sus

clientes (principalmente con bancos y fondos de inversión), su principal riesgo es el de crédito de sus clientes. Si bien la exposición de AVLA S.A.G.R. está mitigada por la capacidad que tiene de traspasar el riesgo asumido por la emisión de cauciones a fondos de garantía que actúan como un reaseguro. El real riesgo de un alto nivel de default de clientes sostenido en el tiempo es que los fondos deterioren su valor, lo que amenazaría la capacidad de entregar nuevas cauciones y por lo tanto asegurar la continuidad del negocio. Dado lo anterior, la compañía ha establecido una política de diversificación de los reafianzamientos aceptados por los fondos que administra, la cual limita la exposición, en términos globales y hacia beneficiarios individuales, que es más restrictiva que lo exigido para acceder a los programas de apoyo CORFO vigentes. Además, se ha enfocado en cambiar el

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mix de negocio, centrándose en clientes con garantías que presentan menores niveles de default. La compañía cuenta con un mecanismo de aprobación individual. Existen 3 comités para la aprobación de operaciones, las atribuciones de cada uno son las siguientes:

Los antecedentes solicitados a cada cliente para su evaluación son los siguientes:

La etapa de formalización de operaciones y emisión de certificados dispone de diversas instancias de control, entre las que se incluyen el monitoreo del flujo de procesos, la validación de documentos, la corroboración de las condiciones de crédito aprobadas por el comité y la verificación de la constitución de las garantías físicas y de avales. Adicionalmente, existe una adecuada separación de labores entre el área comercial y de operaciones (encargada de controles y registro de afianzamientos). La unidad de controller operacional es la que debe velar porque cada operación cumpla con los requisitos impuestos por la aprobación del comité de riesgo crédito, en tres instancias: ingreso de operación, emisión de carta garantía y emisión de certificado.

En caso de que en alguna instancia hubiese incompatibilidad entre el crédito asociado y la aprobación del comité, se genera un reparo que implica la suspensión de la operación, salvo que ésta sea debidamente autorizada por las firmas habilitadas según la política de crédito. Los documentos que se originan entre la evaluación y la emisión de las contragarantías son respaldados en una carpeta de crédito y una carpeta de operaciones, según corresponda. Los documentos relevantes son guardados en una caja fuerte al interior de las oficinas de la organización y, además, digitalizados, incluyendo toda documentación que deba ser protocolizada ante notario. Desde 2017 opera la unidad de control y seguimiento de cartera dependiente del área de riesgo. Así, esta área controla la cartera según sector económico y cobertura contragarantías, entre otros, reportando mensualmente al directorio. Como mecanismo de control de la cartera afianzada, AVLA cuenta con un comité estratégico que consiste en la reunión periódica de tres comités: uno de riesgo de crédito conformado por

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dos directores, el gerente general, el gerente de riesgo y el gerente comercial y que se reúne mensualmente para evaluar las exposiciones vinculadas con las nuevas operaciones; otro nominado de seguimiento de cartera, compuesto por dos directores, el gerente general, el subgerente de riesgo y un analista de riesgo, que se reúne semanalmente, teniendo como función hacer una revisión del estado de morosidad de los préstamos caucionados, detectar alertas tempranas y analizar las posibles vías de solución; y finalmente, el comité de cobranza judicial, conformado por dos directores, el gerente general, el gerente de riesgo y el gerente de normalización, quienes se reúnen quincenalmente, encargándose de evaluar el estado de los procesos de liquidación y recuperación de contragarantías. Además de los comités descritos, existen cinco más en los cuales participan al menos dos directores en cada uno: Comité ejecutivo, comité de riesgo operacional, comité de nuevo negocios, comité de recuperaciones y comité de vigilancia de fondos. El proceso de seguimiento individual consiste en las siguientes etapas:

1) Control Moras y Alerta temprana: Evalúa el comportamiento de pago tanto interno como el

externo (otras moras o protestos).

i. Interna: corresponde a la morosidad del crédito afianzado por AVLA, la fuente de información es el propio banco quien informa quincenalmente del estado del crédito.

ii. Externa: corresponde a morosidades y protesto de los clientes en general, la fuente de información es EQUIFAX, quien informa diariamente la entrada o salida de morosidades o protestos.

2) Contacto Cliente: Luego de identificado una alerta temprana se contacta al cliente y al ejecutivo

del banco con el objeto de conocer y evaluar la evolución crediticia de estos, detectar posibles problemas para abordar los pagos.

3) Acción: Recomendación y confección de una propuesta a comité de reprogramación para aquellos deudores que presentan desfase caja que impide cumplir con plan de pago establecido.

4) Comité de Seguimiento Mora: se revisa de forma semanal a aquellos clientes que tienen un

riesgo superior normal:

i. Reprogramaciones recientes. ii. Recuperación de la deuda por liquidación de activos. iii. Grandes deudores de la cartera.

5) Comité Cobranza Judicial: Se revisa de forma quincenal la evolución de los procesos de cobranza judicial, con el fin de realizar la recuperación de la deuda a través de la liquidación de las contragarantías en favor de AVLA.

b) Riesgo de mercado y ciclo económico: Tanto el ciclo de la economía local como global pueden

traer efectos negativos en el mercado objetivo de la empresa, lo que podría afectar su rentabilidad, ya sea mediante restricciones de crecimiento como deterioro de la cartera, este último es abordado en el riesgo crediticio mediante los comités de admisión, seguimiento de cartera y estratégicos.

29

Además, la empresa para mitigar este riesgo, procura diversificar la colocación en diversos sectores económicos de manera que el cumplimiento de los pagos provenga de distintas actividades, esto es monitoreado constantemente por la gerencia comercial. El riesgo de mercado es cubierto adicionalmente por el comité de finanzas, el cual debe establecer las políticas de calce, control del flujo de caja y liquidez, que luego tesorería deberá aplicar correctamente.

c) Riesgo de descalce: Efectos en las variaciones en las tasas de cambio en la moneda extranjera y/o unidades reajustables. La administración de la Sociedad ha definido como “moneda funcional” el peso chileno. Consecuentemente, las operaciones en otras divisas distintas del peso chileno y aquellas operaciones efectuadas en unidades reajustables, tales como la UF, UTM, IVP, etc. se consideran denominadas en “moneda extranjera” y/o “unidades reajustables”, respectivamente y se registran según los tipos de cambio y/o los valores de cierre vigentes en las fechas de las respectivas operaciones. Los activos y pasivos en moneda extranjera y aquellos pactados en unidades de fomento, han sido traducidos a moneda nacional, de acuerdo con los valores de conversión de estas unidades monetarias vigentes al cierre de cada período informados por el Banco Central de Chile. Las diferencias de conversión se reconocen en el resultado del ejercicio y otros cambios en el importe en libros se reconocen en el patrimonio neto.

d) Riesgo de liquidez: El riesgo de liquidez se refiere a la posibilidad de que una entidad no pueda

cumplir sus compromisos de pago. El mecanismo que tiene la empresa para cubrirse de este riesgo es contar con suficientes fondos para cumplir con sus obligaciones a su vencimiento. Adicionalmente cuenta con un comité de finanzas, compuesto por 4 directores y el gerente de finanzas, el cual tiene como uno de sus principales objetivos velar por la liquidez de la empresa para cubrir sus obligaciones de corto, mediano y largo plazo, es responsabilidad de este comité establecer los controles necesarios para que se cumpla con los requisitos de liquidez establecidos. Además, por normativa, la SGR debe disponer de un fondo de reserva patrimonial, el cual corresponde al acumulado de un 25% de las utilidades que cada año genera la compañía, este debe estar invertido al menos en un 50% en instrumentos de renta fija, lo que asegura la estabilidad de este fondo, y por lo tanto la “reserva de liquidez” con que cuenta la empresa. Otra forma de riesgo de liquidez es el riesgo de descalce. El descalce de plazo es generado por la diferencia en la estructura de vencimiento de pasivos, versus la estructura de activos.

e) Normativo o cambio regulatorio: Cualquier cambio en la normativa legal que afecte a las

sociedades de garantía, puede afectar de alguna u otra forma el crecimiento de la compañía. A la emisión del presente informe no han existido cambios regulatorios que afecten la situación actual.

f) Tecnológicos y de sistemas: Casi la totalidad de las operaciones se realizan a través de sistemas computacionales, los cuales son administrados internamente y se encuentran debidamente protegidos, lo que permite su sustentabilidad. En cualquier caso, todo el historial de las operaciones se encuentra respaldado y digitalizado, lo que asegura la operación.

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g) Riesgo operacional y control interno: El riesgo operacional según el comité de Basilea es el

“Riesgo de pérdidas debido a la inadecuación o fallos de los procesos, el personal, y los sistemas internos o bien a causa de acontecimientos externos”. Este riego es abordado y controlado tanto por la gerencia de Finanzas como por la Contraloría del Grupo AvalChile.

h) Riesgo Financiero-Inversiones: La Sociedad, dado su giro ha definido una conservadora

Política de Inversión de sus recursos financieros, que permite acotar y mitigar el riesgo financiero. Esta Política de Inversiones considera lo siguiente: La Administradora deberá mantener como mínimo un 50% del fondo de reserva patrimonial invertido en los valores que se indican a continuación: Títulos emitidos por la Tesorería General de la República, por el Banco Central de Chile o que cuenten con garantía estatal por el cien por ciento de su valor hasta su total extinción; Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones financieras chilenas o garantizadas por éstas; Letras de créditos emitidas por bancos e instituciones financieras chilenas y Bonos, títulos de deuda de corto plazo y títulos de deuda de securitización cuya emisión haya sido registrada en la Superintendencia de Valores y Seguros.

3.4.2. Segmento Seguros de Garantía y Crédito

1.4.2.1 Chile

Exposiciones al riesgo que presenta la compañía:

a) Riesgo de crédito

La exposición del riesgo de crédito se produce al mantener dentro de la cartera de inversiones instrumentos financieros cuyos pagos están sujetos a la calidad crediticia de los emisores. A junio de 2017, el total de la cartera de inversiones de renta fija alcanza a M$ 11.299.741, de los cuales sus clasificaciones de riesgo son las siguientes:

Clasificación Monto Porcentaje

Banco Central de Chile 523.258 4,6%

AAA 1.649.220 14,6%

AA+ 324.463 2,9%

AA 2.625.666 23,2%

AA- 1.214.847 10,8%

31

Clasificación Monto Porcentaje

A+ 1.101.266 9,7%

A 433.218 3,8%

A- 90.275 0,8%

BBB+ 50.307 0,4%

BBB 53.430 0,5%

N1 2.823.529 25,0%

N/A 410.262 3,6%

TOTAL 11.299.741 100,00%

De acuerdo con lo anterior, el máximo nivel de exposición al riesgo de crédito (Inversiones con una clasificación de riesgo inferior a nivel A+) alcanza a M$ 433.218 (3,83%) en inversiones con clasificación A; M$ 90.275 (0,8%)en inversiones con clasificación A-; M$50.307 (0,45%) en inversiones con clasificación BBB+; y M$53.430 en inversiones con clasificación BBB. Adicionalmente, las inversiones en instrumentos financieros permitidos deben cumplir con los siguientes requisitos de diversificación que se encuentran en detalle en la política de inversiones:

Diversificación de las inversiones por tipo de activo. Diversificación de las inversiones por sector público o privado. Diversificación en instrumentos pertenecientes a un mismo emisor y sus filiales. Diversificación en instrumentos pertenecientes a un mismo grupo empresarial. Diversificación por sector económico. Diversificación de inversión por monto de la emisión colocada en el mercado por cada

emisor de instrumentos, de acuerdo con lo indicado en la normativa local.

Las clasificaciones de riesgo efectuadas por clasificadores nacionales son revisadas mensualmente según la publicación de la SVS. En caso de existir una caída en la clasificación de un instrumento bajo lo permitido, dicho instrumento puede ser vendido o mantenido en cartera de acuerdo con lo indicado en la política de inversiones y en el instructivo específico de acerca de límites de inversión. Para controlar que las inversiones se enmarquen en NCG 152 respecto de inversión representativa de reservas técnicas y patrimonio de riesgo, se realiza un procedimiento con el fin de verificar el cumplimiento y se informa mensualmente al Directorio de la compañía, utilizando información interna y aquella publicada trimestralmente por SVS.

b) Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez se define como el riesgo al que está expuesta la Compañía frente a situaciones de requerimientos de flujo de caja que la obliguen a incurrir en pérdidas para cumplir dichas obligaciones. La Compañía, dentro de su estrategia de gestión, permanentemente está velando por los recursos líquidos necesarios para cumplir en forma oportuna con los compromisos asumidos con los asegurados y otros acreedores.

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Después de un análisis de los riesgos específicos indicados más adelante, la Compañía ha podido concluir que se encuentra expuesta a un riesgo de liquidez Bajo. De acuerdo con el negocio que la compañía tiene, se han identificado los siguientes riesgos específicos que pueden afectar directamente el nivel del riesgo de liquidez:

- Emisores: El nivel de exposición a este riesgo se ha calificado como Bajo, considerando que los instrumentos que posee la compañía son de alta calificación, ajustándose a la política de inversiones. Los emisores actuales son de alto nivel y están afectos a estrictas medidas regulatorias, tanto chilenas como extranjeras.

- Contraparte: El nivel de exposición a este riesgo se ha calificado como Bajo, tomando en cuenta que los reaseguradores con que opera la compañía son de alto prestigio, cuyas clasificaciones internacionales no pueden ser inferiores a "A". Además, antes de operar con un determinado reasegurador, éste debe ser aprobado por el Directorio.

- Descalce: El nivel de exposición a este riesgo se ha calificado como Moderado, considerando

que la compañía tiene debidamente controlados los pasivos en moneda, garantizando, con una estrategia conservadora, un adecuado calce de éstos con los activos que la compañía administra. La calificación de riesgo de liquidez Bajo, se fundamenta en que la Compañía tiene estructurada su cartera de inversiones, de manera tal que cuente con instrumentos financieros de muy fácil liquidación y de corto plazo que minimizan las posibles pérdidas por liquidaciones anticipadas a sus fechas de vencimiento, adicionalmente, evalúa periódicamente la gestión del riesgo de liquidez a través de flujos de caja respecto de sus requerimientos mensuales, de tal forma que pueda hacer los ajustes correspondientes en su cartera de inversiones en cuanto a vencimientos para contar con un calce adecuado a sus necesidades de pago. Sus inversiones, cumplimientos de límites de inversión por tipo de instrumento, emisor y moneda y rendimientos, son monitoreadas internamente y expuestas en forma mensual al Directorio y al comité de fianzas.

c) Riesgo de mercado:

Este riesgo se refiere a la pérdida potencial derivada de cambios en las variables de mercado que afecta la valorización de las carteras de inversión de la compañía, generado por tasa de interés, tipo de cambio, inflación y valorización de bienes raíces. La Compañía utiliza el análisis de sensibilidad del VAR para evaluar el impacto en sus inversiones de acuerdo con la N.C.G N° 148 de 2002 de la SVS, cuyo cálculo al 30 de junio de 2017 corresponde a un 4.851,01 UF, consideramos este valor como bajo, debido principalmente a las políticas conservadoras de nuestra administración (todo está invertido en renta fija de bajo riesgo de crédito en moneda nacional o UF). La Compañía utiliza el análisis Comité de Finanzas, el que define las políticas de inversiones, ejerciendo una labor de supervisión y control de ellas. La administración de la compañía tiene la responsabilidad de gestionar la cartera de inversiones de acuerdo a las políticas definidas por el comité de Finanzas, y mensualmente el Gerente General informa al Directorio de la evolución de las inversiones, lo que es sustentado con un informe de gestión.

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Para Monedas, se diferencian entre Monedas Extranjeras, Unidades de Fomento, Unidad Tributaria Mensual y Pesos, las que son calculadas en función del nivel de descalce que presenta la compañía respecto de los activos y pasivos en las respectivas monedas.

d) Riesgo de seguro: Son los riesgos asociados a fallas en el diseño, rentabilidad, nivel de suscripción, grado y frecuencia de siniestralidad, insuficiencia de reservas técnicas de los productos ofrecidos por la compañía y/o de los reaseguros contratados por la compañía en el evento de contingencias catastróficas. El sistema de producción cuenta con parámetros estandarizados, como los de coberturas, orden correlativo/cronológicos, porcentajes de descuentos técnicos y comerciales, primas mínimas, distribución de reaseguros entre otros y constituyen los estándares básicos para la suscripción de riesgos. Mediante la emisión de procedimientos internos se informan las políticas de aplicación obligatoria que garanticen la conveniente suscripción de riesgo.

1.4.2.2 Perú

a) Riesgo de tipo de cambio La Compañía tiene activos y pasivos en moneda extranjera; por consiguiente, está expuesta a fluctuaciones en el tipo de cambio. La Compañía no utilizó instrumentos financieros para cubrir este riesgo, debido a que, en opinión de la Gerencia, existe un calce en las transacciones de la posición activa y pasiva en moneda extranjera, por lo cual una posible fluctuación del sol frente al dólar estadounidense no impactaría significativamente en los resultados de las operaciones de la Compañía.

Los saldos en moneda extranjera al 30 de junio de 2017 de AVLA Perú, se resumen como sigue:

En miles de soles 30.06.2017

Activos Caja y bancos 669 Cuentas por cobrar por operaciones de seguros 483 Cuentas por cobrar diversas 181 Activo por reserva técnica a cargo de reaseguradores 3.687 Inversiones disponibles para la venta 1.648 Otros activos 118

6.786

Pasivos Tributos y cuentas por pagar diversas 41 Cuentas por pagar a intermediarios y auxiliares 129 Cuentas por pagar a reaseguradores 1.377 Reservas técnicas por siniestros 52 Reservas técnicas por primas 4.630 Pasivos diferidos 113 Otros pasivos 135

6.477

Durante el semestre terminado el 30 de junio de 2017 la Compañía ha registrado una pérdida neta por diferencia en cambio ascendente a S/. 72.066, la cual se presenta en el rubro “Diferencia de cambio, neta” del estado de resultados (al 30 de junio de 2016, pérdida neta por diferencia de cambio ascendente a S./430.177).

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b) Riesgo de seguros

El riesgo amparado bajo un contrato de seguro, en cualquiera de sus diferentes modalidades, es la posibilidad que el evento asegurado se produzca y por lo tanto se concrete la incertidumbre en cuanto al monto del reclamo resultante. Por la naturaleza del contrato de seguro, este riesgo es aleatorio y por lo tanto impredecible. En relación a una cartera de contratos de seguro donde se aplica la teoría de los grandes números y de probabilidades para fijar precios y disponer provisiones, el principal riesgo que enfrenta la Compañía es que los reclamos y/o pagos de beneficios cubiertos por las pólizas excedan el valor en libros de los pasivos de seguros. Esto podría ocurrir en la medida que la frecuencia y/o severidad de reclamos y beneficios sea mayor que lo calculado. Los factores que se consideran para efectuar la evaluación de los riesgos de seguros son:

Frecuencia y severidad de los reclamos.

Fuentes de incertidumbre en el cálculo de pagos futuros reclamos

La Compañía tiene contratado coberturas de reaseguro automático que la protegen de pérdidas por frecuencia y severidad. Las negociaciones de reaseguros incluyen coberturas en exceso, exceso de siniestralidad y catástrofes. El objetivo de estas negociaciones de reaseguros es que las pérdidas de seguro netas totales no afecten el patrimonio y liquidez de la Compañía en cualquier año. Además del programa de reaseguros total, se puede comprar protección de reaseguro adicional bajo la modalidad de contratos facultativos en cada oportunidad que la evaluación de los riesgos así lo ameriten. En relación con el riesgo de reaseguros, la política de la Compañía es suscribir contratos únicamente con empresas con clasificación internacional determinada por la normativa de la SBS. Los productos de seguros no tienen términos o cláusulas particularmente relevantes que pudiesen tener un impacto significativo o representen incertidumbres importantes sobre los flujos de efectivo de la Compañía.

c) Riesgo de mercado

La Compañía está expuesta a riesgos de mercado, que es el riesgo de que el valor razonable o flujos de caja futuros de un instrumento financiero fluctúen debido a los cambios en los precios del mercado. Los riesgos de mercado surgen de las posiciones abiertas en tasas de interés, moneda y productos de capital; los cuales están expuestos a los movimientos generales y específicos del mercado y cambios en el nivel de volatilidad de los precios, como tasas de interés, márgenes crediticios, tasas de cambio de moneda extranjera y precios de las acciones. La Gerencia de Riesgos informa al Comité de Riesgos, los riesgos a los que está expuesto el portafolio de inversiones. Adicionalmente, se presentan los calces globales de las obligaciones y se analizan los tramos de descalce, así como, la exposición de la Compañía al riesgo de tipo de cambio.

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En los siguientes párrafos se detallará la medición de los tres tipos de riesgo (de tipo de cambio, de tipos de interés y de precio) de manera individual para el balance de la Compañía según corresponda.

d) Riesgo de liquidez

La Compañía está expuesta a requerimientos diarios de sus recursos en efectivo disponible, principalmente por reclamos resultantes de contratos de seguro. El riesgo de liquidez es el riesgo de que el efectivo pueda no estar disponible para pagar obligaciones a su vencimiento a un costo razonable. La Compañía controla la liquidez requerida mediante una adecuada gestión de los vencimientos de activos y pasivos, de tal forma de lograr el calce entre el flujo de efectivo de ingresos y pagos futuros. Asimismo, la Compañía mantiene una posición de inversiones líquidas con vencimientos menores a un año (activo disponible) que le permite afrontar adecuadamente posibles requerimientos de liquidez no esperados. Adicionalmente, las inversiones de la Compañía se concentran en instrumentos financieros de elevada calidad y liquidez que pueden ser realizados (vendidos) en el muy corto plazo.

e) Riesgo de tasas de interés

Se refiere al riesgo originado por la variación en las tasas de interés y el efecto del mismo en las tasas de reinversión requerida para el pago de las obligaciones. El riesgo de reinversión puede originarse cuando el plazo de las inversiones difiere del plazo de las obligaciones contraídas. Por ello, la Compañía mantiene inversiones de corto y mediano plazo a tasas preferenciales con diferentes estructuras de amortización de tal forma de lograr el calce de flujos entre activos y pasivos que permita minimizar el riesgo de reinversión. Los ingresos netos por intereses y el valor de mercado de los activos que devengan intereses fluctuarán con base a los cambios en los tipos de intereses y el nivel de rentabilidad entre los activos y pasivos.

f) Riesgo de crédito

La Compañía está expuesta al riesgo de crédito, que es el riesgo de que una contraparte sea incapaz de pagar montos en su totalidad a su vencimiento. La Compañía tiene implementado diversas políticas de control del riesgo de crédito, el cual se aplica a todos los valores emitidos por compañías privadas y entidades financieras. Con este fin se han determinado niveles de calificación de riesgo mínimo que son considerados al invertir en estos activos. Los activos financieros que potencialmente presentan riesgo crediticio, consiste primordialmente en efectivo y equivalentes al efectivo, depósitos en bancos, inversiones, cuentas por cobrar por primas y cuentas por cobrar reaseguradores. El efectivo y equivalentes al efectivo, así como los depósitos a plazo están colocados en instituciones financieras de prestigio. Las inversiones se realizan en instrumentos emitidos por empresas de reconocido prestigio en el mercado local. Las clasificaciones de la tabla siguiente representan las calificaciones crediticias de alta calidad. Para las compañías ubicadas en Perú, las calificaciones se derivaron de las agencias de calificación de riesgos autorizadas por la SBS.

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En soles 30.06.2017

Entidades financieras /Bancos A+ 490,140.49 A

490,140.49

El siguiente cuadro muestra el análisis de riesgo de inversiones:

En soles 30.06.2017

Inversiones disponibles para la venta AAA(*) 1,293,493.03 AA (*) 897,183.07 A+ 1,030,718.10 AA- AA-(pe) CP-1(pe) 1,673,378.58 CP-1-(pe) 1,169,904.53 CLA-1- CLA-2+ PE2 P2 Estado Peruano (letras del tesoro y Bonos Soberanos)

738,835.06

6,803,512.38

3.4.3. Segmento Financiamiento Las operaciones de factoring están expuestas principalmente al riesgo asociado a la incobrabilidad de los documentos adquiridos, el que es inherente en este tipo de operaciones y se denomina riesgo de cartera. Por otro lado, podría verse afectada por descalces entre sus pasivos y su cartera de documentos, producto de su estructura de financiamiento, mayoritariamente de corto plazo, lo que genera un eventual riesgo de liquidez. a) Riesgo de cartera: Respecto al “Riesgo de cartera” (incertidumbre en el pago de los documentos adquiridos y los contratos de leasing), se mantienen estrictas políticas de crédito que permiten mitigar este riesgo, con principal enfoque en la evaluación del deudor del documento, de esta forma sólo se aprueban operaciones y clientes que tengan deudores con alta capacidad de pagos y sin problemas de liquidez en el corto plazo. Asimismo, contemplan un seguimiento permanente de la cartera y la cobranza, análisis de la concentración de cartera, evaluaciones previas a cada operación, determinación de provisiones de acuerdo a modelo, etc.

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A continuación, la evolución en la mora de la cartera de factoring:

Factoring 30-06-2017 30-06-2016

Dctos por operaciones de factoring 3.089.451 6.954.468

Dctos en cobranza judicial 1.151.757 691.544

(-) Retenciones facturas -415.335 -400.840

(-) Provisión incobrables -583.141 -545.421

Total 3.242.732 6.699.751


En el caso del Leasing, respecto al “Riesgo de cartera”, se mantienen estrictas políticas de crédito que permiten mitigar este riesgo. Estas políticas, contenidas en un sistema integral de riesgo, contemplan una profunda evaluación del cliente en variables como posición financiera, comportamiento en sus operaciones, informes comerciales (moralidad), calidad del flujo, capacidad de pago, calidad de las garantías, entre otros. Asimismo, contemplan un seguimiento permanente de la cartera y la cobranza, análisis de la concentración de cartera, evaluaciones previas a cada operación, determinación de provisiones de acuerdo a modelo, etc.

En el caso de los créditos la empresa tiene el riesgo cubierto, ya que se otorgan créditos con certificados de fianza de Sociedades de Garantía Recíproca, siempre distintas a AVLA y First Aval. Es importante destacar que se trabaja con seis SGR manteniendo el riesgo diversificado. Al 30 de junio de 2017 el 64% de la cartera de leasing y el 79% de la cartera de créditos se encontraba afianzada con certificados de Sociedades de Garantía Recíproca. A continuación, la evolución en la mora de la cartera de leasing y créditos:

Leasing 30-06-2017 30-06-2016

Documentos por Cobrar Leasing 3.825.258 4.796.823

(-) Provisión IVA débito leasing -612.473 -731.869

(-) Intereses leasing -254.515 -392.489

(-) Provisión seguros leasing -58.271 -133.760

(-) Provisión incobrables -267.402 -241.360

Otras cuentas por cobrar Leasing 45.665

Total 2.678.262 3.297.345

Créditos 30-06-2017 30-06-2016

Doctos. por operaciones de Crédito 1.794.265 4.796.823

Intereses por Cobrar 196.228

Total 1.990.493 4.796.823


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b) Riesgo de financiamiento: La Sociedad tiene una estructura de financiamiento diversificada, 51% con bancos, 31% con terceros, y un 18% con socios y empresas relacionadas, lo que disminuye el riesgo de financiamiento y de esta forma no afecte el nivel de operaciones y actividades del segmento financiamiento.


c) Riesgo del entorno económico: Está determinado por la situación económica imperante a nivel

país y mundial dado que afecta la calidad crediticia de los clientes actuales y potenciales, junto con influir en los volúmenes de negocios a realizar. Las coyunturas económicas afectan en distinta forma a cada sector económico, e incluso puede beneficiar a ciertas actividades, por lo cual para mitigar este riesgo la Sociedad Matriz y Filial procura diversificar la colocación en varios sectores económicos y atomizar la concentración por deudor, de manera que el flujo de pago provenga de distintas actividades. Refuerza este accionar con un continuo monitoreo de la situación y potenciales efectos por parte del Directorio y la Gerencia.

d) Riesgo de competencia: La competencia puede afectar el nivel de operaciones y nivel de actividades de la Sociedad en caso que ésta entre a una competencia sólo basada en precio y se reduzcan los márgenes del negocio.

e) Riesgo de descalce (plazo, moneda y tasa): Efectos en las variaciones en las tasas de cambio

en la moneda extranjera y/o unidades reajustables. La administración de la Sociedad, ha definido como “moneda funcional” el peso chileno. Consecuentemente, las operaciones en otras divisas distintas del peso chileno y aquellas operaciones efectuadas en unidades reajustables, tales como la UF, UTM, IVP, etc. se consideran denominadas en “moneda extranjera” y/o “unidades reajustables”, respectivamente y se registran según los tipos de cambio y/o los valores de cierre vigentes en las fechas de las respectivas operaciones.

Bancos40%

Terceros34%

Socios26%

Estructura Financiamiento (en MM$) al 30-06-2017

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Los activos y pasivos en moneda extranjera y aquellos pactados en unidades de fomento, han sido traducidos a moneda nacional, de acuerdo a los valores de conversión de estas unidades monetarias vigentes al cierre de cada período informados por el Banco Central de Chile. Las diferencias de conversión se reconocen en el resultado del ejercicio y otros cambios en el importe en libros se reconocen en el patrimonio neto. Los valores de conversión al cierre de cada período son los siguientes:

30-06-2017 31-12-2016

Unidad de fomento (UF) $26.665,09 $26.347,98

En el segmento financiamiento, existen activos y pasivos indexados a la UF, la exposición neta a la UF es positiva (activo). Por lo tanto, no existen riesgos si suponemos escenarios inflacionarios, tal y como lo estipula la política monetaria del Banco Central de Chile, que fija una meta inflacionaria anual del 3%. En el escenario que la UF aumentara de valor en un 2%, los activos aumentarían en 59,165 millones de pesos. Lo que no presenta un riesgo para la empresa. Al 30 de junio de 2017 AVLA Factoring no tiene descalce de activos y pasivos en moneda Extranjera.

f) Riesgo de liquidez: Se refiere a la posibilidad de que una entidad no pueda cumplir sus compromisos de pago. El mecanismo que tiene la empresa para cubrirse de este riesgo es contar con suficientes fondos para cumplir con sus obligaciones a su vencimiento. Adicionalmente cuenta con un comité de finanzas, compuesto por 3 directores y el gerente de finanzas, el cual tiene como uno de sus principales objetivos velar por la liquidez de la empresa para cubrir sus obligaciones de corto, mediano y largo plazo, es responsabilidad de este comité establecer los controles necesarios para que se cumpla con los requisitos de liquidez establecidos. Otra forma de riesgo de liquidez, es el riesgo de descalce. El descalce de plazo es generado por la diferencia en la estructura de vencimiento de pasivos, versus la estructura de activos. En el caso de AVLA Factoring, este riesgo se encuentra controlado, ya que, si bien existen algunos periodos de descalce, en el acumulado podemos ver que tenemos activos suficientes para cubrir nuestras obligaciones (pasivos). El descalce acumulado de activos es financiado con el patrimonio de AVLA Factoring. El riesgo de descalce es controlado y vigilado periódicamente por el Gerente de Finanzas, además del Comité de Finanzas anteriormente descrito

g) Normativo o cambio regulatorio: Cualquier cambio en la normativa legal que afecte al sector, referido a la capacidad de cobro los documentos comprados (en el caso del Factoring), o que se relacione con los activos en leasing puede afectar el crecimiento de la empresa. A la emisión del presente informe no han existido cambios regulatorios que afecten la situación actual.

h) Riesgo operacional y control interno: El riego operacional según el comité de Basilea es el “Riesgo de pérdidas debido a la inadecuación o fallos de los procesos, el personal, y los sistemas internos o bien a causa de acontecimientos externos”. Este riego es abordado y controlado tanto por la gerencia de Finanzas como por la Contraloría de AVLA S.A.

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3.5 Políticas de Inversión y Financiamiento La Compañía efectuará las inversiones que sean necesarias para el cumplimiento de su objetivo social, según lo que establecen sus estatutos. Con el fin de financiar tales inversiones, la compañía tomará en consideración todas las fuentes financieras disponibles. Se podrá invertir sus recursos en los valores que se indican a continuación, sin perjuicio de las cantidades que mantengan en caja y bancos.

Títulos emitidos por la Tesorería General de la República, por el Banco Central de Chile o que cuenten con garantía estatal por el cien por ciento de su valor hasta su total extinción.

Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones financieras chilenas o garantizadas por éstas.

Letras de créditos emitidas por bancos e instituciones financieras chilenas. Bonos, títulos de deuda de corto plazo y títulos de deuda de securitización cuya emisión

haya sido registrada en la Superintendencia de Valores y Seguros. Cuotas de fondos mutuos. Bienes Raíces. Cuotas de Fondos de Inversión.

No podrá invertirse más de un 20% del patrimonio de la Sociedad, en instrumentos emitidos o garantizados por una misma entidad. Esta limitación no regirá en el caso de instrumentos emitidos o garantizados hasta su total extinción por el Estado ni para las cuotas de fondos mutuos de renta fija. Si se produjeran excesos de inversión por efecto de fluctuaciones de mercado o por otra causa ajena a la administración, se deberá dejar constancia en la siguiente sesión de directorio y éste deberá tomar una decisión al respecto. De Igual manera, si se produjeren bajas en las clasificaciones de riesgo por debajo de las indicadas en el Artículo 5°, se deberá dejar constancia en la siguiente sesión de directorio y éste deberá tomar una decisión al respecto.

3.6 Facultades de implementación Para los propósitos de administrar las inversiones y financiamiento de AVLA S.A., la administración de la Sociedad tiene facultades suficientes para efectuar nuevas inversiones, sobre la base de los planes que sean aprobados por el Directorio y en proyectos rentables de acuerdo a criterios técnicos - económicos.

3.7 Gobierno corporativo

De conformidad con los estatutos actualmente vigentes, los cuales se encuentran disponibles en el sitio web del emisor www.AVLA.com, el Directorio de AVLA S.A está compuesto por 7 directores, que podrán ser o no accionistas. El Directorio durará un período de 3 años, al cabo de los cuales deberá renovarse totalmente; los directores serán remunerados por sus funciones, y la cuantía de dicha remuneración será fijada anualmente por la Junta de Accionistas de la Sociedad. Para el cumplimiento del objeto social, el Directorio tendrá la representación judicial y extrajudicial de la Sociedad, y está investido de todas las facultades de administración y disposición que la ley o sus estatutos no establezcan como privativas de la Junta de Accionistas; de la misma forma, para

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efectos de la administración de la Sociedad, el Directorio podrá delegar parte de sus facultades en un gerente general.

Con fecha 7 de junio de 2017 don Matías Fleischmann Chadwick fue designado Gerente Corporativo de Finanzas y Control de Gestión de AVLA S.A. Con fecha 14 de septiembre 2017 presentaron su renuncia al cargo de director los señores Fernando Massú Taré y Andrés Castro González, designándose en su reemplazo a don Gerardo Varela Alfonso y don Andrés Segú Undurraga respectivamente. Directorio Presidente: Diego Fleischmann Chadwick Ingeniero Comercial RUT: 13.686.804-7 Director: Pedro Pablo Álamos Rojas Ingeniero Comercial RUT: 14.484.347-9 Director: Alberto Chadwick Molina Ingeniero Comercial RUT: 9.005.900-9 Director: Juan Conrads Zauschkevich Ingeniero Civil RUT: 13.657.261-K Director: Juan Carlos Jobet Eluchans Ingeniero Comercial RUT: 12.722.417-K Director: Gerardo Victorino Varela Alfonso Abogado RUT: 6.356.972-0 Director: Andrés Sebastián Segú Undurraga Ingeniero Comercial RUT: 14.329.692-K

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Administración: Gerente General: Francisco Ignacio Álamos Rojas Ingeniero Comercial RUT: 13.891.947-1 Gerente de Riesgo Corporativo: Francisco Guillermo Babbini Vidarte Economista RUT: 14.639.781-6 Gerente de Finanzas Corporativo: Matías Fleischmann Chadwick Ingeniero Comercial RUT: 12.720.438-1 Gerente Legal Corporativo: Luz María Abbott Urzúa Abogado RUT: 9.953.752-3 Contralor Corporativo: Marco Aedo Contador Público y Auditor RUT: 9.157.975-8

3.7.1. Organigrama AVLA S.A.

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3.7.2. Segmento SGR Organigrama SGR

3.7.3. Segmento Seguros de Garantía y Crédito Organigrama AVLA Seguros de Créditos y Garantías - Chile

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3.7.4. Segmento Financiamiento Organigrama AVLA Factoring S.A.

3.7.5. Organigrama AVLA Perú

3.8 SVS

3.8.1. Transcripción expositiva

En relación con el proceso administrativo sancionatorio iniciado en contra de Avla Seguros de Crédito y Garantía S.A., podemos informar lo siguiente: La situación legal de Avla Seguros de Crédito y Garantía S.A. se encuentra dentro del normal desarrollo de su negocio. El comunicado de prensa emitido por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) se enmarca dentro del proceso de supervisión que normalmente realiza a todas las compañías del mercado asegurador en Chile, que en nuestro caso fue llevado a cabo durante parte del año 2016 y el año 2017.

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En el marco de dicha supervisión, la Superintendencia inició un proceso administrativo a AVLA Seguros de Créditos y Garantía S.A, mediante Oficios Reservados N°596 y N°597, respecto de la Compañía, los directores y el gerente general de la misma entidad. La SVS resolvió formular cargos a la compañía, toda vez que, según su apreciación, cuenta con antecedentes que evidencian conductas que podrían tener el carácter de infracciónales. Estos oficios de cargos no constituyen por sí mismos infracciones, lo que quiere decir que este proceso no necesariamente terminará con sanción alguna. Dentro de este proceso tanto la Compañía, Gerente General y Directores, presentaron debidamente sus descargos en la oportunidad respectiva, y rindieron las pruebas pertinentes para acreditar la legalidad de las conductas observadas por la Superintendencia dentro del período probatorio decretado para estos efectos. Este proceso administrativo actualmente se encuentra en curso, y la SVS deberá resolver si mantiene los cargos formulados -en cuyo caso podría aplicar una sanción administrativa-, o bien, absolver a las personas en la medida que se acredite falta de responsabilidad. Se debe tener presente que el proceso administrativo sancionatorio iniciado por la SVS tiene el carácter de reservado, pero sin embargo, haciendo uso de sus atribuciones legales, la SVS resolvió hacer pública parte de la información referida a dicho proceso. No obstante el carácter reservado de los Oficios referidos anteriormente, podemos informar a ustedes que los cargos presentados por la SVS se refieren a eventuales infracciones respecto de déficit patrimoniales de la compañía (ya informados al mercado mediante hechos esenciales), como consecuencia de rebajas al patrimonio de la Compañía debido a que, según el criterio de la SVS, los pagarés que respaldaban ciertas transacciones entre relacionados no reunirían todos los requisitos solicitados por la SVS para ser considerados como activos efectivos (no obstante cumplir con las formalidades legales); como asimismo, por eventuales incumplimientos de algunas formalidades relativas al Título XVI de la Ley N°18.046 de Sociedades Anónimas, referente al tratamiento de operaciones con partes relacionadas. Adicionalmente, señalar que este proceso administrativo solo atañe a AVLA Seguros de Crédito y Garantía S.A., sin embargo, su resolución eventualmente pudiera tener efectos y/o incidencias tanto patrimoniales como reputacionales en AVLA S.A.

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3.8.2. Comunicado SVS

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3.8.3. Resolución Exenta

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4. ANTECEDENTES FINANCIEROS Todos los antecedentes financieros del Emisor se encuentran disponibles en el sitio web de la Superintendencia de Valores y Seguros (www.svs.cl) y en el sitio web del emisor (https://www.avla.com/cl/inversionistas/).

4.1 Estados Financieros Consolidados

4.1.1. Estado de Situación Consolidado

(miles de pesos - M$) 30-06-2017 31-12-2016 31-12-2015 31-12-2014 31-12-2013

ACTIVOS CORRIENTES

Efectivo y equivalentes al efectivo 5.204.742 1.721.101 4.467.297 1.870.254 1.288.233

Otros activos financieros corrientes 21.932.738 19.016.157 6.449.441 5.809.268 4.292.896

Otros activos no financieros corrientes 3.720.153 1.651.511 428.091 226.897 70.481

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes 16.064.144 18.240.378 16.835.971 18.909.281 4.342.679

Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes 1.829.040 1.748.628 66.107 53.797 56.379

Activos por impuestos, corrientes - 74.283 304.447 -

Total activos corrientes 48.750.817 42.377.775 28.321.190 27.173.944 10.050.668

ACTIVOS NO CORRIENTES

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar no corrientes 1.031.023 1.739.715 5.218.629 - -

Otros activos financieros, no corrientes 6.017.809 5.835.517 5.202.494 4.439.093 4.244.621

Otros activos no financieros, no corrientes 1.617.360 965.338 - - -

Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación - 676.371 - -

Activos intangibles distintos a plusvalía 82.362 115.348 45.241 84.491 62.106

Plusvalía 431.682 431.682 431.682 431.682 431.682

Propiedades, planta y equipos 4.646.495 4.550.124 366.899 246.765 236.438

Propiedades de inversión 3.660.499 3.419.270 5.374.276 1.374.942 1.210.216

Activos por impuestos diferidos 559.131 373.388 142.983 199.049 152.034

Total activos no corrientes 18.046.361 17.430.382 17.458.575 6.776.022 6.337.097

Total activos 66.797.178 59.808.157 45.779.765 33.949.966 16.387.765

PASIVOS CORRIENTES

Otros pasivos financieros corrientes 11.202.480 9.074.424 11.414.855 7.375.962 2.001.463

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 17.520.350 5.988.860 5.840.186 2.392.408 659.552

Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes 1.748.130 2.962.936 4.103.793 5.625.496 1.794.650

Otras provisiones corrientes 10.313.032 9.990.333 2.401.737 2.559.265 224.024

Provisiones corrientes por beneficios a los empleados 448.676 464.975 452.942 337.984 232.674

Pasivos por impuestos corrientes, corriente 186.561 203.693 - - 6.151

Otros pasivos no financieros corrientes 1.850.843 2.688.611 3.489.911 2.287.399 1.491.594

Total pasivos corrientes 43.270.072 31.373.832 27.703.424 20.578.514 6.410.108

PASIVOS NO CORRIENTES

Cuentas por pagar a entidades relacionadas, no corrientes - - 333.333 - -

Cuentas comerciales por pagar y otras cuentas por pagar no corrientes - 2.435.039 1.315.994 - -

Otros pasivos financieros no corrientes 3.723.058 8.123.188 5.100.962 5.570.701 3.708.856

Otros pasivos no financieros no corrientes 6.747.334 5.888.265 1.871.059 3.727.269 2.809.893

Total pasivos no corrientes 10.470.392 16.446.492 8.621.348 9.297.970 6.518.750

PATRIMONIO

Capital emitido 5.876.437 5.876.437 4.782.176 568.040 568.040

Prima de emisión - - 113.261 - -

Otras reservas 1.652.933 1.739.323 2.394.315 2.394.346 2.394.346

Otras participaciones en el patrimonio - - 13.074-

Ganancias (pérdidas) acumuladas 5.527.292 4.372.198 1.845.144 824.444 493.269

Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 13.056.662 11.987.958 9.121.822 3.786.830 3.455.655

Participaciones no controladoras 52 125- 333.171 286.652 3.252

Patrimonio total 13.056.714 11.987.833 9.454.993 4.073.482 3.458.907

Total pasivos y patrimonio neto 66.797.178 59.808.157 45.779.765 33.949.966 16.387.765

http://www.svs.cl/

https://www.avla.com/cl/inversionistas/

50

4.1.2. Estado de Resultados

4.1.3. Estado de Flujo de Efectivo

4.2 Razones Financieras

(miles de pesos - M$) 30-06-2017 30-06-2016 31-12-2016 31-12-2015 31-12-2014

Ingresos de actividades ordinarias 19.957.190 14.206.870 35.211.804 22.313.230 10.772.300

Costo de ventas (11.661.395) (7.555.615) (19.615.276) (13.648.207) (4.376.809)

Ganancia bruta 8.295.795 6.651.255 15.596.528 8.665.023 6.395.491

Gastos de administración (6.405.381) (5.501.752) (11.305.388) (7.626.687) (5.804.474)

Otros ingresos 514.949 641.955 105.663 1.281.555 561.710

Otras ganancias (pérdidas) Otras inversiones FIP - - 25.247 - -

Ganancia (pérdida) antes de impuesto a las ganancias 2.405.363 1.791.458 4.422.050 2.319.891 1.152.727

Gasto por impuesto a las ganancias (736.657) (195.695) (821.351) (444.337) (296.792)

Ganancia (pérdida) 1.668.706 1.595.763 3.600.699 1.875.554 855.935

Ganancia (pérdida) atribuible a participaciones no controladoras 7 97.903 (9.377) (47.300) (59.555)

Ganancia (pérdida) atribuible a los propietarios de la controladora 1.668.699 1.497.860 3.610.076 1.922.854 915.490

(miles de pesos - M$) 30-06-2017 30-06-2016 31-12-2016 31-12-2015 31-12-2014

Flujo de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de la operación

Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios 29.640.321 5.750.009 13.326.231 11.518.783 8.201.271

Cobros procedentes de primas y prestaciones, anualidades y otros beneficios de pólizas suscritas 14.888.199 12.293.415 22.897.085 10.615.612 2.381.845

Otros cobros por actividades de operación 6.703.520 - 323.469 2.964.511 -

Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios (6.889.697) (1.950.836) (5.728.472) (4.667.111) (3.832.948)

Pagos procedentes de contratos mantenidos para intermediación o para negociar (791.847) - - - -

Pagos a y por cuenta de los empleados (1.826.450) (2.781.501) (5.559.197) (5.283.077) (3.625.111)

Pagos por primas y prestaciones, anualidades y otras obligaciones derivadas de las pólizas suscritas (8.719.686) (10.332.095) (14.950.993) (4.085.001) (1.731.810)

Otros pagos por actividades de operación (21.292.621) - - - -

Impuestos a las ganancias reembolsados (pagados) (2.506.851) (78.952) (78.952) (2.176.433) (332.995)

Otras entradas (salidas) de efectivo 51.491 (820.760) - - -

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de operación 9.256.379 2.079.280 10.229.171 8.887.284 1.060.252

Flujos de efectivos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión

Flujos de efectivo utilizados para obtener el control de subsidiarias u otros negocios 17.490 - (3.408.140) - -

Otros cobros por la venta de patrimonio o instrumentos de deuda de otras entidades (965.727) - - - -

Otros pagos para adquirir patrimonio o instrumentos de deuda de otras entidades - (1.532.648) - - (1.215.222)

Compras de propiedades, planta y equipo (146.830) (193.687) (1.851.825) (4.021.758) (70.449)

Compras de propiedades de inversión (205.000) - - - -

Compras de activos intangibles (10.465) (1.444) (230.750) (25.982) (63.637)

Anticipos de efectivo y préstamos concedidos a terceros - (150.000) (1.683.827) (1.617.704) (11.673.702)

Intereses recibidos 114.332 - - - -

Otras entradas (salidas) de efectivo 5.235 - - - -

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión (1.190.965) (1.877.779) (7.174.542) (5.665.444) (13.023.010)

Flujos de efectivos netos de (utilizados en) actividades de financiación

Importes procedentes de la emisión de acciones - - - 1.614.135 -

Importes procedentes de préstamos de largo plazo - - 4.973.006 - 1.500.000

Importes procedentes de préstamos de corto plazo 10.481.004 1.416.810 10.047.272 17.225.901 5.688.409

Total importes procedentes de préstamos 10.481.004 1.416.810 15.020.278 17.225.901 7.188.409

Préstamos de entidades relacionadas 41.943 196.000 1.644.992 5.401.372 -

Pagos de préstamos (13.178.646) (2.704.485) (16.482.670) (13.611.492) -

Pagos de préstamos a entidades relacionadas (1.252.023) - (3.877.382) (8.448.526) 6.713.003

Dividendos pagados (491.626) (756.988) (1.150.979) (814.138) (521.044)

Intereses pagados (191.750) (632.145) (955.064) (1.992.050) (835.589)

Otras entradas (salidas) de efectivo (1.011) (1.067.782) - - -

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de financiación (4.592.109) (3.548.590) (5.800.825) (624.798) 12.544.779

Incremento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes al efectivo, antes del efecto de los

cambios en la tasa de cambio3.473.305 (3.347.089) (2.746.196) 2.597.042 582.021

Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo 10.336 - - - -

Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo 3.483.641 (3.347.089) (2.746.196) 2.597.042 582.021

Efectivo y equivalentes al efectivo al inicio del período 1.721.101 4.467.297 4.467.297 1.870.254 1.288.019

Efectivo y equivalentes al efectivo al final del período 5.204.742 1.120.208 1.721.101 4.467.296 1.870.040

30-06-2017 31-12-2016 31-12-2015 31-12-2014 31-12-2013

Razón de Endeudamiento (1) 4,12 3,99 3,84 7,33 3,74

Liquidez Corriente (2) 1,13 1,35 1,02 1,32 1,57

Proporción deuda C/P (3) 80,52% 65,61% 76,27% 68,88% 49,58%

Proporción deuda L/P (4) 19,48% 34,39% 23,73% 31,12% 50,42%

Rentabilidad del patrimonio (5) 28,14% 30,04% 19,84% 21,01% 20,48%

51

(1) (Pasivos Corrientes + Pasivos No Corrientes) / Patrimonio (2) Activos Corrientes / Pasivos Corrientes (3) Pasivos Corrientes / (Pasivos Corrientes + Pasivos No Corrientes) (4) Pasivos No Corrientes / (Pasivos Corrientes + Pasivos No Corrientes) (5) Ganancia últimos 12 meses / Total Patrimonio Neto del período en curso.

4.3 Créditos Preferentes.

No tiene

4.4 Restricción al Emisor en Relación a Otros Acreedores. No tiene

4.5 Restricción al Emisor en Relación a la Presente Emisión. Referirse al punto 5.5.1 del presente prospecto.

4.6 Préstamo entre AVLA S.A. y PYME Networks S.A.

52

El uso de fondo del préstamo referido en los hechos esenciales señalados correspondió a Suscribir y pagar aumento de capital en Inversiones Avla Seguros S.A. y otros fines corporativos. El aumento de capital en inversiones AVLA Seguros S.A.fue de $1.100.000.628.

5. DESCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN

5.1 Acuerdo de Emisión:

5.1.1. Órgano Competente:

Directorio de Inversiones AVLA S.A. La emisión de la Línea de efectos de comercio se acordó en sesión de directorio celebrada con fecha 21 de septiembre de 2015, cuya acta se redujo a escritura pública en la Notaría de Santiago de Don Cosme Gatica Gomila con fecha 25 de septiembre de 2015. Asimismo, el acuerdo para realizar emisiones con cargo a la línea se tomó en sesión de directorio de la sociedad celebrada con fecha 16 de junio de 2016.

5.1.2. Escritura de emisión: La escritura pública de declaración fue otorgada con fecha 28 de septiembre de 2015 en la Notaría de Santiago de Don Cosme Gatica Gomila con el repertorio 11.030, modificada por escritura pública de fecha 11 de noviembre del mismo año, otorgada en la misma Notaría, bajo el repertorio N° 14.231.

53

La escritura pública de declaración de características específicas de la primera emisión de efectos de comercio por línea de deuda de Inversiones Grupo AvalChile S.A. fue otorgada con fecha 28 de junio de 2016 en la Notaría de Santiago de don Cosme Fernando Gomila Gatica, Repertorio N° 11.540. La escritura pública de declaración de características específicas de la segunda emisión de efectos de comercio por línea de deuda de AVLA S.A. (Ex Inversiones Grupo AvalChile S.A.) fue otorgada con fecha 15 de febrero de 2017 en la Notaría de Santiago de don Juan Ricardo San Martín Urrejola, Repertorio N° 8.261. La escritura pública de declaración de características específicas de la tercera emisión de efectos de comercio por línea de deuda de AVLA S.A fue otorgada con fecha 07 de Noviembre de 2017 en la Notaría de Santiago de don Ivan Torrealba Acevedo, Repertorio N° 19.205-2017, modificada por escritura pública de fecha 23 de noviembre del mismo año, otorgada en la misma Notaría, bajo el Repertorio N° 20.448-2017.

5.1.3. Inscripción en el Registro de Valores de la Línea: Línea de efectos de comercio inscrita en el Registro de Valores con el número 111.

5.1.4. Fecha: 12 de abril de 2016.

5.2 Principales características de la emisión:

5.2.1. Monto máximo de la emisión:

El monto máximo de la emisión de efectos de comercio por Línea será la cantidad de $10.000.000.000, sea que cada colocación que se efectué con cargo a la Línea sea en Unidades de Fomento o en pesos nominales. Del mismo modo, el monto máximo del capital insoluto de los efectos de comercio vigentes con cargo a la Línea no superará el monto de $10.000.000.000. Para los efectos anteriores, si se efectuasen emisiones en Unidades de Fomento con cargo a la Línea, el monto equivalente en pesos nominales se determinará a la fecha de la última escritura complementaria que se otorgue al amparo de la Línea y, en todo caso, el monto colocado en pesos nominales no podrá exceder el monto autorizado de la Línea a la fecha de inicio de la colocación de cada emisión con cargo a la Línea. Lo anterior es sin perjuicio que, dentro de los diez días hábiles anteriores al vencimiento de una colocación, el Emisor podrá realizar una nueva colocación dentro de la Línea, por un monto de hasta el cien por ciento del máximo autorizado de dicha línea, para financiar exclusivamente el pago de los efectos de comercio que estén por vencer.

5.2.2. Fijo / línea: Línea de Efectos de Comercio.

5.2.3. Plazo de vencimiento de la línea: 12 de abril de 2026.

54

5.2.4. Tipo de documento: Pagarés desmaterializados.

5.2.5. Portador/ A la Orden / Nominativo: Los efectos de comercio emitidos con cargo a la Línea serán al portador.

5.2.6. Materializado / Desmaterializado: Los títulos serán desmaterializados y, por ende, se les aplicará lo siguiente:

a) Los títulos no serán impresos ni confeccionados materialmente, sin perjuicio de aquellos casos en que corresponda su impresión, confección material y entrega por la simple tradición del título en los términos de la Ley del DCV.

b) Los títulos de la emisión serán al portador. Mientras ellos se mantengan desmaterializados, se conservarán depositados en el DCV, y la cesión de posiciones sobre ellos se efectuará conforme a las normas de la Ley del DCV, de acuerdo a lo dispuesto en la NCG Setenta y Siete y conforme a las disposiciones del Reglamento de la Ley del DCV y del Reglamento Interno del DCV. La materialización de los efectos de comercio y su retiro del DCV se hará en la forma dispuesta en el numeral 5.2.7. siguiente y sólo en los casos allí previstos. La cesión de los efectos de comercio cuyos títulos se hubieren materializado se efectuará mediante su entrega material, conforme a las normas generales.

c) Los efectos de comercio desmaterializados no tienen existencia física o material y el procedimiento de pago se realizará conforme a lo establecido en el Reglamento Interno del DCV. Los reajustes, si correspondiere, intereses y amortizaciones y cualquier otro pago con cargo a los efectos de comercio, serán pagados de acuerdo al listado que para tal efecto confeccione el DCV y que éste comunique al correspondiente banco pagador o a quien determine el Emisor, en su caso, a la fecha del respectivo vencimiento, de acuerdo al procedimiento establecido en la Ley del DCV, en el Reglamento del DCV y en el Reglamento Interno del DCV. Si los efectos de comercio se confeccionaren e imprimieren, los reajustes, si correspondiere, los intereses y las amortizaciones serán pagados a quien exhiba el titulo respectivo y, a su vencimiento, contra la entrega del título correspondiente, el cual será cancelado e inutilizado.

d) Atendido que la emisión es desmaterializada, no habrá entrega material de títulos. La entrega que se realice al momento de la colocación de los títulos se efectuará por medios magnéticos a través de una instrucción electrónica dirigida al DCV, para que se abone, en la cuenta de posición que tuviere el Emisor o el agente colocador en su caso, el número de títulos a colocarse.

e) Las transferencias entre el Emisor o el agente colocador en su caso, y los tenedores, se harán por operaciones de compraventa que se perfeccionarán por medio de las facturas que emitirá el Emisor o agente colocador, donde se consignará la inversión en su monto nominal, expresado en posiciones mínimas transables y que serán registradas a través de los sistemas del DCV, abonándose las cuentas de posición de cada uno de los inversionistas que adquieran títulos y cargándose la cuenta del Emisor o agente colocador. Los tenedores de efectos de comercio podrán transar posiciones, ya sea actuando en forma directa como depositantes del DCV, o a través de un depositante que actúe como intermediario, pudiendo solicitar certificaciones ante el DCV, de acuerdo a lo dispuesto en la Ley del DCV.

55

f) Menciones que se entienden incorporadas en los títulos desmaterializados: /i/ Indicación de tratarse de un pagaré; /ii/ Individualización del Emisor, especificando su nombre o razón social, domicilio, número y fecha de inscripción en el Registro de Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros; /iii/ Indicación de tratarse un pagaré al portador; /iv/ Número y fecha de inscripción de la emisión en el Registro de Valores; /v/ Serie y número de orden del título; /vi/ Monto a pagar al o los vencimientos, según corresponda; /vii/ Lugar y fecha de pago de los títulos de deuda; /viii/ Lugar y fecha de emisión del título y la firma del Emisor; /ix/ Autorización notarial; /x/ Se entiende que cada título lleva inserta la siguiente leyenda: “LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE ESTE INSTRUMENTO SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN OBLIGADOS A ELLO. LA CIRCUNSTANCIA DE QUE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS HAYA REGISTRADO LA EMISIÓN NO SIGNIFICA QUE GARANTICE SU PAGO O LA SOLVENCIA DEL EMISOR. EN CONSECUENCIA, EL RIESGO EN SU ADQUISICIÓN ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL ADQUIRENTE. SEGÚN EL ARTÍCULO CUATROCIENTOS TREINTA Y CUATRO NÚMERO CUATRO DEL CÓDIGO DE PROCEDIMIENTO CIVIL, TENDRÁ MÉRITO EJECUTIVO, SIN NECESIDAD DE RECONOCIMIENTO PREVIO, LA LETRA DE CAMBIO O PAGARÉ, RESPECTO DEL OBLIGADO CUYA FIRMA APAREZCA AUTORIZADA POR UN NOTARIO O POR EL OFICIAL DE REGISTRO CIVIL EN LAS COMUNAS DONDE NO TENGA ASIENTO UN NOTARIO”; y /xi/ Las demás menciones que correspondan a su naturaleza de pagaré en conformidad a la legislación vigente.

g) Los pagarés, letras u otros títulos que se emitan desmaterializados conforme las normas del título XVII de la ley N° 18.045, valdrán como tales a pesar que no se cumplan con las formalidades y menciones que establece la ley para el caso de su emisión física por el solo hecho que sean anotados en cuenta de acuerdo con el artículo 11 de la Ley N° 18.876. Tendrán mérito ejecutivo los certificados que la empresa de depósito de valores emita en virtud de lo dispuesto en los artículos 13, 14 y 14 bis de la Ley N° 18.876. Dicho certificado que deberá acreditar que el título respectivo ha sido anotado en cuenta e indicará, además, su monto, fecha de vencimiento y tasa de interés.

5.2.7. Procedimiento de Materialización de Títulos:

Los tenedores de efectos de comercio colocados con cargo a la Línea podrán solicitar la impresión y retiro del DCV de los títulos desmaterializados, en caso que concurra alguna de las causales establecidas en la NCG Número Setenta y Siete, que habilita a los depositantes a solicitar el retiro de los títulos desmaterializados. Para la confección material de los títulos deberá observarse el siguiente procedimiento: (i) Ocurrido alguno de los eventos que permite la materialización de los títulos y su retiro del DCV y en vista de la respectiva solicitud de algún depositante, corresponderá al DCV requerir al Emisor que se confeccione materialmente uno o más títulos, indicando la serie, y el número de los efectos de comercio cuya materialización se solícita. (ii) La forma en que el depositante debe solicitar la materialización y el retiro de los títulos y el plazo para que el DCV efectúe el requerimiento al Emisor, se someterá a la normativa que rija las relaciones entre ellos. (iii) Corresponderá al Emisor determinar la imprenta a la cual se encomiende la confección de los títulos, sin perjuicio de los convenios que sobre el particular tenga con el DCV. (iv) El Emisor deberá entregar los títulos materiales al DCV en el plazo de treinta días hábiles contado desde la fecha en que el DCV hubiere requerido su emisión.

5.3 Características específicas de la emisión:

5.3.1. Monto emisión a colocar:

Series B1 y B2, por un total de $ 4.000.000.000

56

5.3.2. Series: Serie B1 Serie B2

5.3.3. Moneda:

Pesos.

5.3.4. Cantidad de Efectos de Comercio: Serie B1: 200 títulos Serie B2: 200 títulos

5.3.5. Cortes: Serie B1: $10.000.000 Serie B2: $10.000.000

5.3.6. Valor nominal de las series: Serie B1: 200 cortes por un total de $2.000.000.000 Serie B2: 200 cortes por un total de $2.000.000.000

5.3.7. Plazo de vencimiento: Serie B1: con vencimiento el 27 de mayo de 2020. Serie B2: con vencimiento el 12 de agosto de 2020.

5.3.8. Reajustabilidad: Las Series B1 Y B2 no contemplan reajustabilidad.

5.3.9. Tasa de interés: Serie B1: los títulos emitidos de esta serie no devengarán intereses sobre el capital insoluto y se colocarán a descuento. Serie B2: los títulos emitidos de esta serie no devengarán intereses sobre el capital insoluto y se colocarán a descuento.

5.3.10. Fecha de Pago de Capital y Amortizaciones: Serie B1: un solo pago al vencimiento el 27 de mayo de 2020. Serie B2: un solo pago al vencimiento el 12 de agosto de 2020.

5.3.11. Tabla de Desarrollo: No aplica.

57

5.3.12. Clasificación de la emisión: La clasificación de riesgo asignada a la Línea de Efectos de Comercio y a las Series B1 y B2 es la siguiente: ICR Clasificadora de Riesgo: N1 / A-, tendencia “Estable”. Humphreys Clasificadora de Riesgo: A- / Nivel 1, tendencia “Estable”. Feller Rate Clasificadora de Riesgo: A- / N1, perspectivas “En Desarrollo”. Estas clasificaciones se realizaron en base a los Estados Financieros de AVLA S.A. al 30 de junio de 2017. Se deja constancia que, durante los 12 meses previos a la fecha de este prospecto, Inversiones AVLA S.A. o los valores cuya inscripción se solicita, no han sido objeto de clasificaciones de solvencia o similares, de carácter preliminar, por parte de otras entidades clasificadoras.

5.4 Otras características de la emisión:

5.4.1. Amortizaciones extraordinarias: Los efectos de comercio emitidos con cargo a la Línea no contemplarán la opción para el Emisor de realizar amortizaciones extraordinarias totales o parciales.

5.4.2. Prórroga: Las obligaciones de pago de los efectos de comercio emitidos con cargo a la Línea no contemplarán la posibilidad de prórroga.

5.4.3. Garantías: Los efectos de comercio emitidos con cargo a la Línea no contendrán garantías específicas, sin perjuicio del derecho de prenda general sobre los bienes del Emisor de acuerdo a los artículos dos mil cuatrocientos sesenta y cinco y dos mil cuatrocientos sesenta y nueve del Código Civil.

5.4.4. Uso de fondos:

5.4.4.1 Uso General de fondos

El uso general de los fondos correspondientes a la Línea será para refinanciamiento de pasivos de corto y largo plazo y financiamiento de nuevas inversiones.

5.4.4.2 Uso Específico de fondos El uso específico de los fondos provenientes de la colocación de los efectos de comercio Series B Uno y B Dos serán destinados a:

50% para realizar un aumento de capital en Inversiones AVLA Seguros S.A., con el objeto de realizar inversiones y financiar el crecimiento de las filiales de ésta.

25% en refinanciamiento de pasivos bancarios y/o de terceros de Avla Factoring S.A.

25% para realizar un aumento de capital en Avla Garantías Financieras S.A.G.R. con el objeto de financiar su crecimiento.

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5.5 Reglas de protección de los tenedores de Efectos de Comercio:

5.5.1. Límites en índices y/o relaciones: Mientras se encuentren vigentes emisiones de Efectos de Comercio colocados con cargo a la Línea, el Emisor se obliga a sujetarse a las limitaciones, restricciones y obligaciones que se indican a continuación:

a) Razón de Endeudamiento: Mantener una relación de endeudamiento definida como la razón entre las cuentas Total Pasivos y Patrimonio Total menor a 5,0 veces. La cuenta Total Pasivos corresponde a la suma de las cuentas Total Pasivos Corrientes y Total Pasivos No Corrientes. Por Patrimonio Total se entenderá la partida registrada bajo este mismo nombre, en los Estados Financieros del Emisor. Este coeficiente equivale a 4,12 veces al 30 de junio de 2017 y preliminarmente a 3,08 veces al 30 de Septiembre de 2017.

b) Razón Corriente: Definida como la relación Activos Corrientes sobre Pasivos Corrientes deberá ser superior a 1,0 vez. Por Activos Corrientes, se entenderá la partida registrada bajo este mismo nombre, en los Estados Financieros del Emisor. Por Pasivos Corrientes, se entenderá la partida registrada bajo este mismo nombre, en los Estados Financieros del Emisor. Al 30 de junio de 2017 esta relación fue de 1,13 veces y preliminarmente a 1,16 veces al 30 de Septiembre de 2017.

c) Patrimonio Mínimo: Mantener un Patrimonio mínimo de 300.000 Unidades de Fomento. El

patrimonio corresponde a la cuenta Patrimonio Atribuible a los Propietarios de la Controladora de los Estados Financieros del Emisor. El Patrimonio al 30 de junio de 2017 ascendía a 489.654 Unidades de Fomento y preliminarmente ascendía a 579.631 Unidades de fomento al 30 de Septiembre de 2017.

d) Límite a los vencimientos de Efectos de Comercio: La Sociedad no emitirá Efectos de Comercio con cargo a esta Línea, ni otros efectos de comercio con cargo a otras líneas, en el evento que los vencimientos totales de todos éstos sean superiores a M$ 2.000.000.- en 7 días hábiles consecutivos.

e) Efecto Incumplimiento de Índices: En caso que, y mientras el Emisor incumpla con mantener cualquiera de los índices y/o relaciones financieras dentro de los límites mencionados anteriormente, no podrá realizar nuevas emisiones con cargo a la presente Línea. Si dicho incumplimiento se mantuviere durante dos trimestres consecutivos, de acuerdo a los Estados Financieros, los tenedores de Efectos de Comercio vigentes emitidos con cargo a la presente Línea, podrán hacer exigible anticipadamente el pago de la totalidad del monto adeudado bajo la Línea, que corresponderá al capital insoluto debidamente reajustado más los intereses devengados al momento de efectuar el pago.

f) Información en Estados Financieros: El Emisor presentará en sus Estados Financieros una nota en la que se muestre cada una de las restricciones antes indicadas, señalando las cuentas y valores que tienen, así como también si es que cumple o no con los covenants establecidos, en virtud de lo dispuesto en el artículo 8° de la Ley de Mercado de Valores.”

5.5.2. Obligaciones, Limitaciones y Prohibiciones:

Mientras se encuentren vigentes emisiones de efectos de comercio emitidos con cargo a la Línea, el Emisor se encontrará sujeto a obligaciones, limitaciones y prohibiciones que se indican a continuación, sin perjuicio de las que le sean aplicables conforme a las normas generales de la legislación pertinente:

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a) A cumplir en tiempo y forma las obligaciones de pago de los efectos de comercio emitidos con cargo

a la Línea.

b) A cumplir en tiempo y forma sus demás obligaciones de pago por endeudamiento. Para estos efectos, se entenderá que el Emisor ha incumplido con dichas obligaciones en caso que el no pago sea por un monto superior al 5% del Total de Activos del Emisor de acuerdo a los últimos Estados Financieros, o que el no pago implique la aceleración del monto total de dicha obligación específica, u otras, cuyo monto en su conjunto exceda igual porcentaje del Activo Total del Emisor. No se considerará que existe retraso en el pago de compromisos que se encuentren sujetos a juicio o litigios pendientes por obligaciones no reconocidas por el Emisor, situación que deberá ser refrendada por los auditores externos del Emisor.

c) No podrá realizar cambios sustanciales en el giro principal de su negocio ni en su objeto social que tengan un efecto materialmente adverso en la condición financiera del Emisor, entendiendo por tal aquel cambio que tenga como efecto que la clasificación de riesgo asignada a la Línea o al Emisor disminuya en dos o más categorías de riesgo por debajo de la clasificación vigente a dicho momento.

d) En caso que el Emisor efectúe nuevas emisiones de efectos de comercio que contemplen garantías para caucionar sus obligaciones, o en caso que se otorguen garantías para caucionar obligaciones de efectos de comercio ya emitidos, el Emisor deberá constituir asimismo garantías para todos los efectos de comercio que mantenga vigentes, las que deberán ser proporcionalmente equivalentes a las respectivas garantías otorgadas para la o las otras emisiones. Se deja expresa constancia que la obligación descrita en la presente letra solamente es aplicable al Emisor y no a sus sociedades filiales o relacionadas.

e) A no emitir efectos de comercio con cargo a la presente Línea de tal forma que excediese el monto

máximo de la presente Línea, a excepción de lo estipulado en lo referente al monto máximo de la emisión indicado en el numeral 5.2.1. precedente.

f) Mantener en todo momento un porcentaje de participación en el capital accionario o en los derechos sociales, según corresponda, en sus Filiales Relevantes equivalente a lo menos al cincuenta coma un por ciento del capital social de cada una de ellas.

g) A no disolverse o liquidarse, o a no reducir su plazo de duración a un período menor al plazo final de

pago de los efectos de comercio vigentes emitidos con cargo a la Línea.

h) A cumplir las leyes, reglamentos y demás disposiciones legales que le sean aplicables, debiendo incluirse en dicho cumplimiento, sin limitación alguna, el pago en tiempo y forma de todos los impuestos, tributos, tasas, derechos y cargos que afecten al propio Emisor o a sus bienes muebles o inmuebles, salvo aquellos que impugne de buena fe y de acuerdo a los procedimientos judiciales y/o administrativos pertinentes, y siempre que, en este caso, se mantengan reservas adecuadas para cubrir tal contingencia, de conformidad con las Normas IFRS y correctamente aplicadas al Emisor. Dentro de la obligación aquí contenida se incluye asimismo la obligación de información a la Superintendencia de Valores y Seguros en forma adecuada y oportuna.

i) A mantener adecuados sistemas de contabilidad conforme a las Normas IFRS, como asimismo, a

mantener contratada a una empresa de auditoría externa de aquellas a que se refiere el Título XXVIII de la Ley de Mercado de Valores para el examen y análisis de sus Estados Financieros, respecto de los cuales ésta deberá emitir una opinión de acuerdo a las normas dictadas por la Superintendencia de Valores y Seguros. El Emisor, asimismo, deberá efectuar, cuando proceda, las provisiones por

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toda contingencia adversa que pueda afectar desfavorablemente sus negocios, su situación financiera o sus resultados operacionales, las que deberán ser reflejadas en los Estados Financieros del Emisor de acuerdo a las Normas IFRS.

j) A mantener una clasificadora de riesgo continua e ininterrumpidamente mientras se mantenga vigente la Línea de efectos de comercio. Dicha entidad clasificadora de riesgo podrá ser reemplazada en la medida que se cumpla con la obligación de mantener las clasificaciones en forma continua e ininterrumpida mientras se mantenga vigente la presente Línea.

k) A no efectuar operaciones con personas relacionadas en condiciones de equidad no similares a las que habitualmente prevalecen en el mercado, cumpliendo con lo dispuesto en los artículos 44 y 89 de la ley de Sociedades Anónimas. Para estos efectos, se estará a la definición de “personas relacionadas” que da el artículo 100 de la ley 18.045 sobre Mercado de Valores.

l) Junto con la entrega de la información requerida sobre los Estados Financieros del Emisor a la

Superintendencia de Valores y Seguros, el Emisor informará a ésta acerca del estado de cumplimiento de lo estipulado en las secciones 5.5.1., y 5.5.2. Para estos efectos, el representante legal del Emisor informará a la SVS mediante una nota en los Estados Financieros trimestrales que se presenten a la SVS, el cumplimiento de lo precedentemente indicado.

5.5.3. Exigibilidad Anticipada:

Los tenedores de los efectos de comercio emitidos con cargo a esta Línea podrán hacer exigible anticipadamente el pago de la totalidad del monto adeudado bajo la Línea, que corresponderá al capital insoluto debidamente reajustado y los intereses devengados al momento de efectuar el pago, en cada uno de los siguientes casos:

1) El Emisor incumpla con las obligaciones de pago indicadas en la letra a) de la sección 5.5.2. no lo subsane dentro de los tres Días Hábiles Bancarios desde la fecha de vencimiento respectiva, salvo que la mora o simple retardo se deban a casos fortuito o fuerza mayor según lo define el artículo N°45 del Código Civil;

2) El Emisor incumpla con las obligaciones, limitaciones y prohibiciones indicadas en las letras c), d), e)

y f) de la sección 5.5.2. y no lo subsane dentro de los 60 Días Hábiles Bancarios desde la fecha del incumplimiento;

3) El Emisor incumpla con las obligaciones indicadas en la letra b) de la sección 5.5.2 y no lo subsane dentro de los 45 Días Hábiles Bancarios desde la fecha del incumplimiento o que la fecha de pago de la obligación fuere expresamente prorrogada

4) El Emisor o cualquiera de sus filiales incurra en cesación de pagos o suspenda sus pagos o reconozca

por escrito la imposibilidad de pagar sus deudas, o haga cesión general o abandono de bienes en beneficio de sus acreedores o solicite el inicio de un procedimiento concursal; o si se inicia cualquier procedimiento por o en contra del Emisor o cualquiera de dichas filiales con el objeto de declararla en procedimiento concursal; o si se iniciar cualquier procedimiento por o en contra del Emisor o de cualquiera de las filiales tendiente a su disolución, liquidación, concurso, proposiciones de convenio judicial o extrajudicial o arreglo de pago, de acuerdo con cualquier ley sobre quiebra, insolvencia o procedimiento concursal; o solicita la designación de un síndico, interventor u otro funcionario similar respecto del Emisor o de cualquiera de las filiales antes citadas, o de parte importante de los bienes de cualquiera de ellos, o si el Emisor o cualquiera de estas mismas filiales toma cualquier medida para permitir alguno de los actos señalados precedentemente. No obstante y para estos efectos, los

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procedimientos iniciados en contra del Emisor o de cualquiera de las referidas filiales, necesariamente deberán fundarse en uno o más títulos ejecutivos por sumas que, individualmente o en su conjunto, excedan del equivalente a un 5% de los Activos Totales del Emisor a la fecha de su cálculo respectivo y siempre y cuando dichos procedimientos no sean objetados o disputados en su legitimidad por parte del Emisor o la respectiva filial con antecedentes escritos y fundados ante los Tribunales de Justicia, dentro de los treinta días siguiente a la fecha de inicio de los aludidos procedimientos. Para estos efectos, se considerarán que se ha iniciado un procedimiento cuando se hayan notificado las acciones judiciales de cobro en contra del Emisor o la filial correspondiente;

5) El Emisor entregare a los tenedores de los efectos de comercio emitidos con cargo a la Línea o a la

Superintendencia de Valores y Seguros información maliciosamente falsa o dolosamente incompleta;

En cualquiera de los 5 casos señalados precedentemente, los tenedores de los efectos de comercio emitidos con cargo a ésta Línea podrán hacer exigible anticipadamente el pago de la totalidad del monto adeudado bajo la Línea. Por otra parte, el Emisor no podrá emitir efectos de comercio con cargo a la presente Línea en caso de, y mientras se mantenga en, incumplimiento de las obligaciones de información contenidas en la letra l) de la sección 5.5.2., o de las demás obligaciones de información establecidas por la Superintendencia de Valores y Seguros para las compañías emisoras inscritas en su Registro de Valores, esto incluyendo, pero no limitado, a la entrega en forma y plazo de los Estados Financieros del Emisor.

5.5.4. Mantención, sustitución o renovación de activos:

No existirán obligaciones especiales respecto a la mantención, sustitución o renovación de activos.

5.5.5. Tratamiento igualitario de tenedores: El Emisor otorgará un trato igualitario, sin privilegio o preferencia alguna, a todos y cada uno de los tenedores de efectos de comercio emitidos con cargo a la Línea, los cuales tendrán los mismos derechos respecto de las obligaciones de pago del Emisor y demás referidas a esta Línea.

5.5.6. Facultades Complementarias de Fiscalización: No se contemplarán facultades complementarias de fiscalización.

5.5.7. Efectos de Fusiones, Divisiones u Otros:

a) Fusión: En caso de fusión de la Compañía con otra u otras sociedades, sea por creación o por incorporación, la absorbente, en su caso, asumirá todas y cada una de las obligaciones que el presente prospecto impone al Emisor.

b) División: Si se produjere una división de Inversiones Grupo AvalChile S.A., serán responsables solidariamente de las obligaciones que se estipulan en el presente prospecto con motivo de la emisión de efectos de comercio, todas las sociedades que surjan de la división, sin perjuicio que entre ellas pueda acordarse que las obligaciones de pago de los efectos de comercio serán proporcionales a la cuantía del patrimonio de la Compañía que a cada una de ellas se asigne, u otra proporción cualquiera.

c) Transformación: El Emisor no podrá alterar, cambiar ni transformar su naturaleza jurídica mientras esté vigente la línea de efectos de comercio a que hace referencia el presente prospecto.

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d) Creación de filiales: En el caso de creación de una filial, esta no tendrá efecto en las obligaciones contenidas en el presente prospecto, salvo en aquellos aspectos que por su propio contexto le sean aplicables. En caso alguno, la creación de filiales podrá afectar los derechos de los tenedores de efectos de comercio.

5.5.8. Derechos, Deberes y Responsabilidades de los tenedores de pagarés o de títulos de deuda:

Salvo lo dispuesto en el presente instrumento, no se contemplan derechos, deberes y responsabilidades de los tenedores de pagarés o de títulos de deuda adicionales a los legales.

6 . DESCRIPCIÓN DE LA COLOCACIÓN DE LOS VALORES:

6.1 Tipo de Colocación:

La colocación se realizará por intermedio de un agente colocador y está dirigida al mercado general.

6.2 Sistemas de Colocación: Al mejor esfuerzo, en remate bursátil, o a través de ventas directas.

6.3 Colocadores: El agente colocador será EuroAmerica Corredores de Bolsa S.A.

6.4 Plazo Colocación: 90 días a partir de la fecha de la emisión del oficio por el que la SVS autorice la emisión de los efectos de comercio series B1 y B2.

6.5 Relación con colocadores: No existe relación con los colocadores.

6.6 Gastos de colocación: Los gastos de colocación de los efectos de comercio Series B1 y B2 ascienden a 10.000.000 de pesos.

6.7 Código nemotécnico de series: Serie B1: SNAVAL-270520 Serie B2: SNAVAL-120820

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7. INFORMACIÓN A LOS TENEDORES DE EFECTOS DE COMERCIO.

7.1 Lugar de pago:

En las oficinas del Banco Santander, ubicadas en Bombero Ossa 1068, Piso 7, comuna de Santiago, sin perjuicio de efectuar el pago a los tenedores de efectos de comercio depositados en las oficinas del Depósito Central de Valores ubicadas en Av. Apoquindo 4001, Las Condes, Santiago.

7.2 Lugares de obtención estados financieros: Los estados financieros del Emisor, se encuentran disponibles en sus oficinas, ubicadas en Avenida Cerro El Plomo 5420, oficina 802, Las Condes, Santiago, Chile y en su sitio web (www.avla.com); en la Superintendencia de Valores y Seguros, ubicada en Alameda Libertador Bernardo O’Higgins 1449, Santiago, Chile, y en su sitio web (www.svs.cl), y en las oficinas del Agente Colocador, EuroAmerica Corredores de Bolsa S.A., ubicadas en Apoquindo Nº 3.885, Piso 21, Las Condes.

7.3 Otras informaciones: No contempla.

http://www.svs.cl/

avla s.a.€¦ · chile i, con el fin de reafianzar las operaciones afianzadas por avalchile...

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