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Junio de 2016

Perspectivas Económicas y Financieras

2

Contexto Global

Escenario para la economía española

3

El crecimiento global es resistente, pero decepcionante Es sistemáticamente inferior a las expectativas y a su media de largo plazo

4

El enfriamiento del pasado semestre ha sido generalizado… Entre los más débiles de la expansión actual, excluyendo la crisis soberana

UEM ha sido la principal sorpresa positiva; EEUU y Emergentes, las negativas.

5

…pero parece un bache temporal: las expectativas son positivas Se dan las condiciones para anticipar un mayor crecimiento global

Las tres economías más influyentes crecen de nuevo a un ritmo próximo a su potencial

Reactivación del ciclo industrial global, tras dos años de estancamiento

6

Los últimos indicadores son más consistentes con un crecimiento estable, entre el 6,0%-6,5%, que con una aceleración.

China preocupa menos sobre el escenario global Crece menos pero su contribución al crecimiento mundial se mantiene estable

7

El dólar está perdiendo fortaleza: parece haber alcanzado techo Sigue sobrevalorado respecto a la mayor parte de divisas

8

El precio del petróleo parece haber formado suelo… Claves: expectativas de reducción de oferta y mejora en la confianza hacia China

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…dando credibilidad a las expectativas de ascenso de la inflación No obstante, en la UEM seguirá en niveles demasiado bajos a corto plazo

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¿Dónde pueden situarse los tipos de interés en UEM? El tipo Euribor seguirá cerca de cero hasta 2018

Se alejan los peores escenarios que llegaron a cotizarse, con tipos a 12 meses en niveles del -0,10%.

11

¿Cuáles son los principales riesgos para el escenario global?

“Aterrizaje brusco” de China

La Fed continúa normalizando su

política monetaria

Reino Unido abandona UE

Brexit

Economía mundial Riesgo sistémico

Economía Europea Riesgo regional

Emergentes con desequilibrios

externos

Global Regional (Efecto global limitado)

Local (Efecto regional limitado)

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¿Cuáles son los principales riesgos para el escenario global? Longevidad + margen de respuesta de Política Económica muy exiguo

“Edad” de expansión actual: 7 años

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Previsiones globales Expansión sostenida a ritmos modestos

2013 2014 2015 2016 2017

Desarrollados 1.3 1.7 1.8 1.6 1.8EEUU 2.2 2.4 2.4 1.8 2.1Japón 1.6 -0.1 0.6 0.4 0.7UEM -0.3 0.9 1.5 1.5 1.5

Alemania 0.3 1.6 1.4 1.5 1.5Francia 0.7 0.2 1.1 1.3 1.3Italia -1.7 -0.4 0.7 0.6 0.9

España -1.7 1.4 3.2 2.8 2.3Reino Unido 1.7 2.9 2.2 1.7 1.9

Emergentes 4.4 4.2 3.6 3.7 4.3China 7.7 7.3 6.9 6.5 6.3India 6.9 7.3 7.5 7.3 7.1Rusia 1.3 0.6 -3.7 -1.3 0.5Brasil 2.7 0.1 -3.8 -3.8 0.7

Mundo 2.3 2.6 2.5 2.3 2.7

Crecimiento

del PIB (%)

14

Contexto Global

Escenario para la economía española

15

El actual ciclo expansivo será menos intenso y duradero que los anteriores

En España, se mantiene un ritmo dinámico de crecimiento Aunque se prevé una gradual moderación del ritmo expansivo

2,8% 2,3%

1,8%

16

Se prolonga el buen tono del mercado laboral

Desde mínimos, la cifra de afiliados ya ha aumentado en más de 1,3 millones de personas.

El empleo crece a un ritmo del 2,7% interanual

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El crecimiento se sustenta en la fortaleza de la demanda interna Todos sus componentes presentan aportación positiva al avance del PIB

Contribución al crecimiento trimestral del PIB

El consumo de las familias es el componente con mayor contribución al crecimiento del PIB.

18

Mientras la demanda externa resta crecimiento Debido al debilitamiento de las exportaciones

Contribución al crecimiento trimestral del PIB

19

La inflación seguirá en niveles muy bajos hasta 2017 La subyacente se sitúa por debajo del 1%

-1,1%

0,7%

20

No sólo la energía ha reducido la inflación Un 30% de la cesta del IPC presenta inflación negativa

21

Pese a la recuperación, PIB y Empleo por debajo del nivel previo

Dificultando la percepción de la mejora económica por la sociedad

22

A corto plazo, aún pesan más los impulsos que los riesgos Pero la escalada de riesgos es preocupante y los impulsos se irán amortiguando

Bajo precio del petróleo

Política monetaria expansiva

Inercia cíclica. Afloramiento

del gasto contenido

Mejora de la competitividad e

internacionalización

Relajación del proceso de

consolidación fiscal

Impulsos Riesgos

Desaceleración del crecimiento

global y debilidad del comercio

mundial

Turbulencias en los mercados

financieros

Posibilidad de Brexit

Incertidumbre política y freno en

la agenda de reformas

23

Desafíos 2.Desapalancamiento

1.Competitividad

4.Crecimiento Potencial

3.Demografía

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1. Un intenso esfuerzo de internacionalización El número de empresas exportadoras ha crecido un 50% desde 2007

5

10

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(p

)

exp

ort

(%

del

PIB

)

BRIC

Francia

España

UEM

Alemania

EEUU

Exportaciones

Fuente: EIU. (p) Previsión.

Relevante esfuerzo por ampliar la base exportadora: exportan más empresas, de más sectores, a más países.

25

1. Y un duro “sacrificio” para mejorar de la competitividad Sin política cambiaria, la vía ha sido una “devaluación interna”

Depreciación euro

Devaluaciones peseta

Devaluación interna

26

1. Han favorecido la corrección del desequilibrio exterior Requisito necesario para reducir la abultada deuda externa

Escaso

margen

de mejora

27

2. Avances en el desapalancamiento del sector privado

Aunque el elevado endeudamiento global nos mantiene muy “vulnerables”

28

3. El hándicap demográfico

Cuando una generación es más pequeña que la anterior se genera un desajuste

Un problema que se va a agudizar

29

3. El hándicap demográfico

La población española de más de 65 años supondrá el 30% del total…

España será en 2050 el segundo país del mundo con la ratio de dependencia más elevada, sólo por detrás de Japón.

30

4. A medio plazo, el potencial de crecimiento es muy limitado ¿Se ha avanzado en reformas para impulsar el crecimiento potencial?

•Demografía •Mercado laboral •Formación capital humano •Stock capital productivo • I+D •Tamaño empresarial…

?

Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de inversiones, legal, fiscal o de otro tipo en ningún campo de nuestra actuación, por lo que dicha información no debe tomarse como base para realizar inversiones o tomar decisiones de inversión. La información utilizada para la elaboración del presente Informe ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, no garantizándose su exactitud o concreción. Queda prohibido reproducir, transmitir, modificar o suprimir la información sin previa autorización escrita de Bankia.

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