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Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 1
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario
Aspectos principales
Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el mes de febrero de 2017
En el mes de febrero de 2017, las operaciones concertadas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes resultaron en un déficit de
US$ 244 millones, mostrando reducciones en la salida neta de US$ 2.378 millones respecto del déficit
observado en enero (US$ 2.622 millones), y de US$ 668 millones si se lo compara con el mismo mes del año 2016 (US$ 912 millones).
Las entidades autorizadas a operar en cambios, que no realizaron operaciones con resultado neto con el Banco Central (BCRA) en el MULC, cubrieron las necesidades de clientes en el mercado de cambios
básicamente mediante la reducción en su Posición General de Cambios (PGC). Por su parte, el BCRA
realizó compras de forma directa al Tesoro Nacional por US$ 1.500 millones y efectuó pagos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML)
vigente con Brasil y por ALADI por US$ 43 millones.
El volumen operado en el MULC totalizó a US$ 30.820 millones (US$ 1.712 millones en promedio
diario), nivel 2% superior al del mismo mes del año anterior, explicado por las operaciones
concertadas entre las entidades autorizadas, y entre éstas y sus clientes.
Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron deficitarias en US$ 921
millones, mostrando un incremento interanual en su salida neta de US$ 683 millones, como resultado
de menores ingresos netos de “Bienes” y mayores egresos netos por “Servicios”. Las operaciones por transferencias de bienes registraron un ingreso neto de US$ 252 millones, como consecuencia de
cobros de exportaciones por US$ 3.637 millones (caída interanual de 9%) y pagos de importaciones por US$ 3.385 millones (aumento interanual de 6%).
Las operaciones registradas en concepto de servicios mostraron una salida neta de US$ 908 millones
(aumento interanual de 22%), principalmente explicada por los egresos netos vinculados a gastos de turistas en el exterior.
La cuenta capital y financiera del “Sector Privado No Financiero” mostró egresos netos por US$ 874 millones, cuyo componente principal fue la demanda neta para formación de activos externos de libre
disponibilidad, que totalizó US$ 1.865 millones (compras netas de clientes de billetes por US$ 1.727
millones y transferencias con el exterior por US$ 138 millones).
La cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y BCRA resultó en un superávit de US$
2.358 millones, destacándose los ingresos del Gobierno Nacional por colocaciones de LETES por unos
US$ 850 millones (neto de pagos) y por las emisiones de Bontes por US$ 1.711 millones. Asimismo, se registraron ingresos por colocaciones de deuda en el exterior de gobiernos locales por unos US$ 2.000
millones, que fueron acreditados en cuentas locales en moneda extranjera mediante “canjes”.
Con estos movimientos, durante el mes de febrero las reservas internacionales brutas del BCRA se
incrementaron en US$ 3.721 millones, finalizando el mes con un stock de US$ 50.608 millones,
retornando a los niveles observados por última vez a mediados de 2011.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 2
I. Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios1
En el mes de febrero de 2017, las operaciones concertadas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC)
por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes resultaron en un déficit de US$ 244
millones2 (ver Gráfico I.1), mostrando reducciones en la salida neta de US$ 2.378 millones respecto del déficit
observado en enero (US$ 2.622 millones), y de US$ 668 millones si se lo compara con el mismo mes del año
20163 (US$ 912 millones).
Gráfico I.1 l Resultado de las operaciones entre las entidades autorizadas y sus clientes
-333 -335
1381
876 829
-511
-1581
-1983
-2758
-2364
-1726
-465
-912
-105
97
1503
144
889
-503
-311
400
1034
-2622
-244
-353
136
E-1
5
F-1
5
M-1
5
A-1
5
M-1
5
J-1
5
J-1
5
A-1
5
S-1
5
O-1
5
N-1
5
D-1
5
E-1
6
F-1
6
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-1
6
J-1
6
A-1
6
S-1
6
O-1
6
N-1
6
D-1
6
E-1
7
F-1
7
Millones
de dólares
Al igual que en enero, las ventas de entidades a clientes tuvieron su explicación en dos variables principales
(ver Gráfico I.2). Por un lado, la demanda neta de activos externos de libre disponibilidad del sector privado no
financiero, tanto por operaciones con billetes como con divisas, totalizó US$ 1.865 millones4, y por otro lado,
los egresos netos por conceptos de servicios alcanzaron US$ 906 millones, básicamente los vinculados a gastos
de turistas en el exterior5. El uso de fondos de las entidades para suscripciones primarias de títulos valores por
US$ 295 millones6 y las operaciones en concepto de ingreso primario y secundario que significaron una salida
neta por US$ 215 millones, también incidieron en el déficit del mes.
1 En la página web del Banco Central (www.bcra.gob.ar), se encuentran publicadas las distintas series estadísticas del Mercado Único y Libre de Cambios (para ver serie estadística click aquí), junto con el anexo desagregado sectorialmente y por principales conceptos (para ver el Anexo estadístico del balance cambiario click aquí ). Asimismo, se pueden consultar las “Principales diferencias entre el balance de pagos y el balance cambiario” (disponible en la sección “Publicaciones y Estadísticas”, subsección “Sector Externo” / “Mercado de cambios”, para ver el texto click
aquí).
2 Este resultado excluye el registro de la compra de moneda extranjera para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior que se estima en US$ 332 millones para el mes de febrero de 2017. Estas operaciones de cancelación de deudas locales en moneda extranjera con las entidades del sistema no implican una demanda neta en el conjunto del sistema, formado por las entidades y el Banco Central. El déficit por estos consumos fue computado en el concepto de turismo y viajes al momento de la transferencia de los pagos al exterior.
3 Estos resultados excluyen el registro de la compra de moneda extranjera para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior por US$ 408 millones y US$ 318 millones para enero de 2017 y febrero de 2016, respectivamente.
4 En el caso de activos externos de libre disponibilidad del sector privado no financiero, se deben tener en cuenta los efectos de los cambios normativos iniciados en diciembre de 2015, en el sentido que pagos que con anterioridad se cursaban por conceptos específicos (bienes, servicios, renta, operaciones financieras, entre otros), en la actualidad podrían estar siendo cursados por los conceptos de libre disponibilidad sin distinguir el uso final, incluyéndolos en la cuenta de capital y financiera cambiaria. De esta manera, la comparación respecto a los resultados de periodos anteriores de cada una de esas cuentas queda condicionada.
5 Se incluye en este concepto las transferencias al exterior realizadas por entidades a los efectos de cubrir los gastos efectuados por sus clientes con tarjetas por compras de bienes y servicios a proveedores del exterior, tanto presenciales como no presenciales.
6 Comunicación “A” 6105.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 3
Estos movimientos fueron más que compensados por los ingresos netos del exterior de préstamos financieros y
títulos de deuda por casi US$ 3.000 millones, las liquidaciones de fondos de colocaciones de títulos del
Gobierno Nacional y de gobiernos locales que permanecían depositados por US$ 921 millones y de préstamos
locales por US$ 305 millones, los ingresos por inversiones de no residentes por US$ 588 millones y de bienes
por US$ 252 millones. No obstante, parte de los ingresos netos del exterior, fueron acreditados en cuentas
locales en moneda extranjera (“canjes”). En el mes de febrero, se registraron como salida, la contrapartida de
ingresos netos por US$ 2.110 millones.
Gráfico I.2 l Mercado Único y Libre de Cambios - Febrero 2017
252
-906
-215
-1.865
588
-2.110
4.069
-244
Bienes Servicios Ingreso primario y
secundario
Activos externos de
libre disp. de SPNF
Inversiones de no
residentes
Operaciones de
canje por
transferencias con
el exterior
Prést. Financ. y
otros neto
Resultado MULC
Millones
de dólares
Las entidades autorizadas a operar en cambios, que no realizaron operaciones con resultado neto con el Banco
Central (BCRA) en el MULC, cubrieron las necesidades de clientes en el mercado de cambios básicamente
mediante la reducción en su Posición General de Cambios (PGC), que disminuyó US$ 518 millones en el mes.
Por su parte, el BCRA realizó compras de forma directa al Tesoro Nacional por US$ 1.500 millones, sin efecto
neto en las reservas internacionales por haber estado estos fondos depositados en el Banco Central al momento
de concertación de la operación, y efectuó pagos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el
Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML) vigente con Brasil y por ALADI por US$ 43 millones (ver
Gráfico I.3).
Gráfico I.3 l Variación de Reservas internacionales del BCRA - Febrero 2017
0
-43
3.551
-1.177
1.390
3.721
BCRA MULC SML y ALADI Colocaciones Gob. Nac. Pagos Org.Int. y Tit.Val.
GobNac (K e I)
Otros netos* Variación Reservas
Internacionales
*Nota: Incluye, entre otras operaciones, las variaciones de las cuentas de las entidades en moneda extranjera, el rendimiento de las reservas, ajustes por tipo de pase y
valuación, la compra-venta de valores, compra-venta de cambio con el Tesoro Nacional y operaciones propias del BCRA.
Millones
de dólares
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 4
El Tesoro Nacional tuvo ingresos de moneda extranjera por colocaciones de títulos por un total de US$ 3.551
millones, entre las que se destacaron los ingresos por las colocaciones de Letras del Tesoro (LETES) por US$
1.822 millones y por las emisiones de Bonos del Tesoro (Bontes) por US$ 1.711 millones.
Por otra parte, el Tesoro Nacional tuvo vencimientos de Letes emitidas durante el año 2016 por US$ 971
millones. Adicionalmente, el Sector Público Nacional efectuó pagos de capital e intereses a organismos
internacionales y tenedores de otros títulos denominados en moneda extranjera por unos US$ 205 millones.
También se destacó en el mes, el depósito de los fondos resultantes de las colocaciones de deuda de gobiernos
locales por unos US$ 2.000 millones, con impacto en las cuentas corrientes de las entidades en el BCRA.
Con estos movimientos, durante el mes de febrero las reservas internacionales brutas del BCRA se
incrementaron en US$ 3.721 millones, finalizando el mes con un stock de US$ 50.608 millones, retornando a
los niveles observados por última vez a mediados de 2011.
Gráfico I.4 l Reservas Internacionales del BCRA
50.608
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
E-03
A-0
3
J-03
O-0
3
E-04
A-0
4
J-04
O-0
4
E-05
A-0
5
J-05
O-0
5
E-06
A-0
6
J-06
O-0
6
E-07
A-0
7
J-07
O-0
7
E-08
A-0
8
J-08
O-0
8
E-09
A-0
9
J-09
O-0
9
E-10
A-1
0
J-10
O-1
0
E-11
A-1
1
J-11
O-1
1
E-12
A-1
2
J-12
O-1
2
E-13
A-1
3
J-13
O-1
3
E-14
A-1
4
J-14
O-1
4
E-15
A-1
5
J-15
O-1
5
E-16
A-1
6
J-16
O-1
6
E-17
Millones
de dólares
Diario
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
Sep OctNovDic Ene Feb Mar AbrMay Jun Jul Ago Sep OctNovDic Ene
Stock a fin de periodo
II. Volúmenes operados en el Mercado Único y Libre de Cambios7
En el mes de febrero de 2017, el volumen operado en el MULC8 totalizó a US$ 30.820 millones (US$ 1.712
millones en promedio diario), nivel 2% superior al del mismo mes del año anterior (ver Gráfico II.1). Este
aumento estuvo explicado por las operaciones concertadas entre las entidades autorizadas, y entre éstas y sus
clientes que crecieron 31% y 40%, respectivamente, parcialmente compensadas por la caída interanual en el
volumen operado entre las entidades y el BCRA.
Las operaciones entre las entidades y sus clientes9 concentraron el 67% del total operado en el MULC (18
puntos porcentuales por encima de febrero de 2016), mientras que la operatoria entre las entidades, y entre
estas últimas y el BCRA10
, registraron participaciones de 26% y 7%, respectivamente.
7 En la página web del Banco Central se puede consultar el ranking trimestral por entidad del volumen operado en el MULC con clientes (para ver el Ranking click aquí).
8 Incluye el volumen operado por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes, entre entidades autorizadas y entre éstas y el BCRA.
9 Se excluye del volumen operado por las entidades autorizadas y sus clientes, el registro por la suscripción de Letras de Banco Central y las operaciones de canjes de clientes con el exterior que totalizaron US$ 2.924 millones en febrero.
10 Las operaciones de canje entre las entidades, incluidas las efectuadas con el BCRA, se registran como operaciones de compra-venta de moneda extranjera con cambio de instrumento.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 5
Gráfico II.1 l Volumen operado en el mercado de cambios
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
60.000
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-10
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1O
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Feb
-17
Volumen total operado en el MULC
Volumen operado entre entidades y clientes a través del MULC
Volumen operado entre entidades
Volumen operado entre entidades y el BCRA
Millones
de dólares
Luego del pico de diciembre, el volumen operado entre las entidades autorizadas y sus clientes registró un
descenso por segundo mes consecutivo, totalizando $ 20.682 millones en febrero, aunque mostró un
incremento de 40% respecto al nivel del mismo periodo del año anterior. Esta operatoria continuó centralizada
en un reducido grupo de entidades: de las noventa y cinco que operaron en cambios, las diez primeras
entidades concentraron el 82% de la operatoria.
En el mes bajo análisis, la participación de las operaciones correspondientes a la cuenta “Capital y financiera”
registró una recuperación (suba de 8 puntos porcentuales) tras el descenso de enero (ver Gráfico II.2),
explicada mayormente por las colocaciones de deuda en mercados internacionales, en detrimento del resto de
los rubros, principalmente de las operaciones por conceptos de “Bienes” que agruparon al 34% del volumen
con clientes (caída mensual de 6 puntos porcentuales).
Gráfico II.2 l Volumen operado con clientes en el mercado de cambios y participación por rubro
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
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12
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-12
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-12
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2
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-12
Jun
-12
Jul-
12
Ago
-12
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-12
Oct
-12
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2
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-12
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13
Feb
-13
Mar
-13
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3
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-13
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-13
Jul-
13
Ago
-13
Sep
-13
Oct
-13
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3
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-13
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14
Feb
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-14
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4
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-14
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4
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Mar
-15
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5
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-15
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Feb
-17
-
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
24.000
28.000
32.000
Volumen Total con Clientes Bienes Servicios Ingreso primario y secundario Capital y financiera
Millones
de dólaresParticipación
Con respecto a la distribución de la operatoria con clientes por tipo de entidad, la banca privada extranjera
centralizó el 62%, más que duplicando la de la banca privada nacional, que concentró el 26%, mientras que la
banca pública y las casas y agencias de cambio agruparon el 12% y el 0,4%, respectivamente.
Con relación al volumen operado con clientes desde el punto de vista de la moneda utilizada como
contrapartida en las operaciones de cambio, el dólar estadounidense continuó con su liderazgo frente al resto
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 6
de las monedas, concentrando el 96,4% del total operado, mientras que el resto se distribuyó en operaciones en
euros (3,1%) y otras 43 monedas (0,5%).
Por su parte, el volumen operado entre las entidades autorizadas a operar en cambios fue de US$ 7.905
millones en febrero, valor que registró un incremento de 31% en términos interanuales. De este total, el 91% se
concentró en la banca privada, mientras que la banca pública (8 puntos porcentuales) y las casas y agencias de
cambio (1 punto porcentual) concentraron el 9% restante.
III) Balance cambiario11
III) a. La cuenta corriente cambiaria
En febrero, las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron deficitarias en US$ 921
millones, producto de los egresos netos por las cuentas “Servicios” e “Ingreso primario” por US$ 908 millones
y US$ 289 millones, respectivamente, parcialmente compensados por los ingresos netos registrados en las
cuentas “Bienes” e “Ingreso secundario” por US$ 252 millones y US$ 24 millones, respectivamente.
En la comparación interanual, la cuenta corriente del balance cambiario mostró un incremento en su salida neta
de US$ 683 millones, como resultado de menores ingresos netos de “Bienes” y mayores egresos netos por
“Servicios”, básicamente relacionados con el turismo.
III) a.1. Transferencias por bienes
Las operaciones por transferencias de bienes del balance cambiario registraron un ingreso neto de US$ 252
millones en febrero, como consecuencia de cobros de exportaciones por US$ 3.637 millones y pagos de
importaciones por US$ 3.385 millones (ver Gráfico III.1). Este resultado representó un descenso de los
ingresos netos de US$ 550 millones respecto al superávit de US$ 801 millones del mismo mes de 2016, como
consecuencia de una caída en los cobros de exportaciones y un aumento en los pagos de importaciones.
3.808 3.998 3.637
-3.277 -3.197 -3.385
-9.000
-7.000
-5.000
-3.000
-1.000
1.000
3.000
5.000
7.000
9.000
-9.000
-7.000
-5.000
-3.000
-1.000
1.000
3.000
5.000
7.000
9.000 Millones de dólares
Gráfico III.1 | Transferencias por bienes
Cobros de exportaciones de bienes Pagos de importaciones de bienes Transferencias netas por bienes +6%
-4.109
4.989
-9%
3.808 3.998
3.637
-3.277 -3.197 -3.385
-9.000
-7.000
-5.000
-3.000
-1.000
1.000
3.000
5.000
7.000
9.000
-9.000
-7.000
-5.000
-3.000
-1.000
1.000
3.000
5.000
7.000
9.000 Millones de dólares
Gráfico III.1 | Transferencias por bienes
Cobros de exportaciones de bienes Pagos de importaciones de bienes Transferencias netas por bienes
+6%
-4.109
4.989
-9%
III) a.1.1. Cobros de exportaciones de bienes
El sector de “Oleaginosas y cereales” liquidó cobros de exportaciones de bienes por US$ 1.412 millones en el
mes de febrero, exhibiendo una caída de 23% respecto del mismo mes del año anterior, principalmente por el
11 Comprende las operaciones realizadas a través del MULC y el Banco Central.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 7
ingreso extraordinario que se había generado en febrero de 2016 ante la eliminación de los cupos a la
exportación de trigo y maíz, y la modificación de las alícuotas de exportación de los productos agrícolas.
También se debe destacar la caída de unos US$ 1.000 millones respecto al elevado nivel, en términos
históricos, del mes de enero de este año (ver Gráfico III.2).
+56%
1.485
1.794
1.741
3.620
3.328
3.013
3.247
1.996
1.509
2.0221.840
1.786
1.428
1.184
1.399
2.743 2.726
3.284
2.913
1.762
1.3651.381
656
2.134
2.891
1.844
2.039
2.500
3.397
2.443
2.327
2.447
1.9981.937
1.8241.741
2.420
1.412
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000En
e-14
Feb
-14
Mar
-14
Ab
r-1
4
May
-14
Jun
-14
Jul-
14
Ago
-14
Sep
-14
Oct
-14
Nov
-14
Dic
-14
Ene-
15
Feb
-15
Mar
-15
Ab
r-1
5
May
-15
Jun
-15
Jul-
15
Ago
-15
Sep
t-1
5
Oct
-15
Nov
-15
Dic
-15
Ene-
16
Feb
-16
Mar
-16
Ab
r-1
6
May
-16
Jun
-16
Jul-
16
Ago
-16
Sep
t-1
6
Oct
-16
Nov
-16
Dic
-16
En
e-1
7
Feb
-17
Mil lones de dólares
Gráfico III.2 I Cobros de exportaciones de bienes de Oleaginosas y Cereales
Cobros anticipados y prefinanciaciones locales y del exterior Resto de cobros de exportaciones de bienes
+43%
-34%
Tota l 2014: 27.382
Total 2015: 22.975
Total 2016:27.387 (i.a. +19%)
-23%
Sin embargo, las liquidaciones por cobros del sector del mes de febrero de 2017 estuvieron en línea respecto
de lo observado durante el mismo mes de los años 2014 y 2015 (donde el nivel de producción de cada
campaña fue similar).
Por otro lado, si bien en el corriente mes las exportaciones del sector superaron levemente a las liquidaciones,
es relevante destacar el comportamiento observado del sector en el periodo diciembre de 2015 a febrero de
2017, en el cual acumula mayores ingresos por cobros de exportaciones que embarques por unos US$ 2.100
millones (ver Gráfico III.3)12
.
1.623
3.959
1.746
3.176
4.444
2.738
1.5091.677
1.386
1.7681.878
1.411
1.735
2.072
1.355
2.134
2.891
1.8442.039
2.500
3.397
2.4432.327
2.447
1.998 1.9371.824 1.741
2.420
1.412
1.055
1.854
1.966 1.9962.196
2.893 2.801
2.426
2.866
2.0961.872 1.810
1.943 2.015
1.472
-5%
275%
86%
111%
34%
18%
-53%-44%
-34%
55%
60%
108%
7%
-48%
-22%
19%
102%
56% 46%
-9%
25%
-26%-20% 39%
46% 40%
178% -18%
-16%
-23%
-23%
41%62% 45%
-11%
22%-6%
-11%
23%
-13%-5%
32%
84% 9%
-25%
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
Dic-15 Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sept-16 Oct-16 Nov-16(*) Dic-16(*) Ene-17(*) Feb-17(*)
Mil lones de dólares
DJVE + Exportaciones de biodiesel y pellets de cáscara de soja Liquidaciones MULC OyC Exportaciones OyC
32.475
33.354
31.262
+2.100
Dic-15 a Feb-17
(*) Las exportaciones de noviembre y diciembre son estimadas en base a información preliminar de embarques (fuente: Ministerio de Agroindustria).
Gráfico III.3 l Ventas (DJVE), Cobros (MULC) y exportaciones (ADUANA) del sector de Oleaginosas y Cereales
12 Para que la serie de exportaciones resulte comparable con la de liquidaciones por el MULC, se toma como base para el cálculo el valor total de embarques realizados por un mismo conjunto de empresas que se clasifican dentro del sector “Oleaginosas, aceites y cereales”. Pese a que dichas empresas realizan la gran mayoría de los despachos de los productos del complejo, la evolución no necesariamente coincide de manera exacta con la mostrada por las exportaciones a nivel de productos.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 8
Por el lado de las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE)13
, en febrero de 2017 totalizaron US$
1.355 millones, mostrando una caída interanual de 22%, que estuvo compuesto por un efecto negativo por
variación de cantidades de 30%, parcialmente compensado por un efecto positivo por variación de precios de
8%. Esta disminución en las DJVE de unos US$ 400 millones respecto al mismo mes del 2016, se vio
explicada fundamentalmente por una baja en los registros de ventas de maíz por US$ 168 millones, los cuales
se habían visto impulsados el año previo por la eliminación de los cupos a la exportación y de los derechos de
exportación, y por menores ventas de pellets de soja por US$ 122 millones.
Por su parte, contrariamente al comportamiento de las liquidaciones del sector de oleaginosas, aceites y
cereales, los cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores totalizaron US$ 2.255 millones en el
mes bajo análisis, evidenciando un aumento de 3% en términos interanuales (ver Gráfico III.4).
-11%
1% 69% 26%
-23%
9%
12% 43%-2%
-33%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Alimentos,
Bebidas y
Tabaco
Industria
Química,
Caucho y
Plástico
Energía (*) Industria
Automotriz
Mineria Agricultura,
Ganadería y
Otras
Actividades
Primarias
Industria Textil
y Curtidos
Metales
Comunes y
Elaboración
Comercio Maquinarias y
Equipos
Millones de dólares
Gráfico III.4 | Cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores (excluye sector oleaginosas y cereales)
Febrero 2016: US$ 2.155 millones
Febrero 2017: US$ 2.225 millones
Variación interanual: +3%
*Nota: incluye a los sectores Petróleo, Electricidad y Gas
En la descomposición sectorial, “Alimentos, bebidas y tabaco” fue el principal sector en importancia de este
conjunto en cobros de exportaciones de bienes, con ingresos por US$ 482 millones, registrando una caída
interanual de 11%. Por su parte, el sector “Minería” registró un descenso en sus cobros del 23%, totalizando
US$ 234 millones.
En sentido opuesto, los sectores “Química, caucho y plástico”, “Energía” e “Industria Automotriz”, con
liquidaciones por US$ 308 millones, US$ 301 millones y US$ 296 millones, registraron incrementos
interanuales de 1%, 69% y 26%, respectivamente.
III) a.1.2. Pagos de importaciones de bienes
Los pagos de importaciones de bienes del balance cambiario totalizaron US$ 3.385 millones en febrero, con
una suba interanual de 6% (ver Gráfico III.5). Hay que tener en consideración el efecto del cronograma que
aplicaba límites a los pagos de deuda comercial establecido mediante la Comunicación “A” 5850 que estuvo
vigente entre el 17.12.15 y el 21.04.16 (Comunicación “A” 5955).
13 Las DJVE son declaraciones juradas a las que se encuentran sujetos los exportadores de los productos de origen agrícola comprendidos en la Ley 21.453. Son publicadas diariamente por la Unidad de Coordinación y Evaluación de Subsidos al Consumo Interno (UCESCI). A los fines de reflejar con mayor precisión las ventas externas de los productos de origen agrícola, las DJVE aquí contempladas se ajustan considerando, adicionalmente, las exportaciones de biodiesel y de pellets de cáscara de soja, dos productos que no requieren DJVE.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 9
64%
-6%
8%
-31% -37%
-7% 59%-13%
-7%-5%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
IndustriaAutomotriz
IndustriaQuímica,Caucho yPlástico
Comercio Maquinarias yEquipos
Energía (*) Alimentos,Bebidas y
Tabaco
MetalesComunes yElaboración
Otros IndustriaManufacturera
Industria Textily Curtidos
Oleaginosos yCerealeros
Millones de dólares
Gráfico III.5 | Pagos de importaciones de bienes por sector
Febrero 2016: US$ 3.197 millones
Febrero 2017: US$ 3.385 millones
Variación Interanual: +6%
*Nota: incluye a los sectores Petróleo, Electricidad y Gas
A nivel sectorial, la industria automotriz fue la que más ponderación tuvo en el aumento interanual de los
pagos de importaciones de bienes, con egresos por US$ 975 millones (ver Gráfico III.6), casi duplicando los
pagos del mismo periodo del año anterior (US$ 593 millones).
-1.305 -725 -898 -1.138 -1.068 -984 -1.022 -839 -952 -978 -1.010 -1.174 -837 -556 -963 -1.021 -965 -1.121 -1.105 -1.026 -929 -987 -727 -479 -390 -593 -973 -1.310 -1.295 -1.092 -904 -1.112 -1.166 -1.085 -900 -1.072 -1.096 -975
695
549
680
816 792 780 809 723
805 799 774
889
590
425
653 728
595
747 755 699
582
699
564
393 332
235
431 435
585
469
330 407
516 455 451
570 475
296
-610
-176 -218
-321 -276
-204 -213 -116 -147 -178
-236 -285 -248
-132
-310 -293 -370 -374 -350 -327 -346
-287
-162 -86 -58
-358
-541
-875
-710 -623
-574
-705 -651 -630
-450 -501
-620 -679
-2.000
-1.750
-1.500
-1.250
-1.000
-750
-500
-250
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000
E-1
4
F-1
4
M-1
4
A-1
4
M-1
4
J-1
4
J-1
4
A-1
4
S-1
4
O-1
4
N-1
4
D-1
4
E-1
5
F-1
5
M-1
5
A-1
5
M-1
5
J-1
5
J-1
5
A-1
5
S-1
5
O-1
5
N-1
5
D-1
5
E-1
6
F-1
6
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-1
6
J-1
6
A-1
6
S-1
6
O-1
6
N-1
6
D-1
6
E-1
7
F-1
7
Millones de dólares
Gráfico III.6 | Industria automotriz. Transferencias por bienes.
-
Esto se dio en un contexto de caída, con respecto al mismo mes del año previo, en las ventas de las terminales
a concesionarias de vehículos de producción local de 12% y un aumento de la venta de vehículos importados
de 45% (con un correlato en el aumento de los patentamientos del 24% - ver Gráfico III.7).
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 10
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
Ene-15
Feb-15
Mar-15
Abr-15
May-15
Jun-15
Jul-15 Ago-15
Sep-15
Oct-15
Nov-15
Dic-15
Ene-16
Feb-16
Mar-16
Abr-16
May-16
Jun-16
Jul-16 Ago-16
Sep-16
Oct-16
Nov-16
Dic-16
Ene-17
Feb-17
Millones de dólaresCantidad de vehiculos vendidos
Gráfico III.7 | Industria automotriz. Evolución de las ventas y pagos de importaciones de bienes (*)
Ventas de las terminales a concesionarias de vehículosimportados (eje izquierdo)
Ventas de las terminales a concesionarias de vehículosnacionales (eje izquierdo)
Pagos de importaciones de bienes del sector (eje derecho)
(*) Fuente: Adefa.
Los siguientes sectores en importancia en los pagos de importaciones fueron la “Industria química, caucho y
plástico” con pagos por US$ 539 millones (caída interanual de 6%), y el sector “Comercio” con egresos por
US$ 344 millones (8% de aumento interanual). Por su parte, el sector “Maquinarias y equipos” y las empresas
vinculadas al sector “Energía”, efectuaron pagos por US$ 291 millones y US$ 257 millones, mostrando sendos
descensos interanuales de 31% y 37%.
Por último, analizando los pagos por importaciones de bienes del balance cambiario en función de la
modalidad de pago utilizada (ver Gráfico III.8), se observó que los pagos diferidos totalizaron US$ 2.614
millones, registrando un aumento de 16% con respecto al mismo periodo del año previo, del mismo modo que
los anticipados, que alcanzaron US$ 463 millones, mostrando un aumento de 3%, en tanto que los pagos a la
vista finalizaron febrero con US$ 307 millones, evidenciando una caída interanual de 36%.
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
F-0
2
M-0
2
A-0
2
N-0
2
F-0
3
M-0
3
A-0
3
N-0
3
F-0
4
M-0
4
A-0
4
N-0
4
F-0
5
M-0
5
A-0
5
N-0
5
F-0
6
M-0
6
A-0
6
N-0
6
F-0
7
M-0
7
A-0
7
N-0
7
F-0
8
M-0
8
A-0
8
N-0
8
F-0
9
M-0
9
A-0
9
N-0
9
F-1
0
M-1
0
A-1
0
N-1
0
F-1
1
M-1
1
A-1
1
N-1
1
F-1
2
M-1
2
A-1
2
N-1
2
F-1
3
M-1
3
A-1
3
N-1
3
F-1
4
M-1
4
A-1
4
N-1
4
F-1
5
M-1
5
A-1
5
N-1
5
F-1
6
M-1
6
A-1
6
N-1
6
F-1
7Millones de dólares
Gráfico III.8 | Pagos por importaciones de bienes
Pagos anticipados Pagos a la vista Pagos diferidos y otros 3.197
3.385+6%
III) a.2. Servicios, ingreso primario e ingreso secundario
Las operaciones registradas en concepto de servicios mostraron una salida neta de US$ 908 millones en el mes
de febrero, computando un aumento interanual de 22%, como consecuencia de egresos netos por “Turismo y
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 11
viajes y pasajes” por US$ 897 millones y por “Fletes”, “Seguros” y “Otros servicios” por US$ 179 millones,
levemente compensados por ingresos netos por “Servicios empresariales, profesionales y técnicos” por US$
168 millones (ver Gráfico III.9).
Gráfico III.9 | Ingresos netos por servicios
-908
-730
-539-583
-743
-1.500
-1.250
-1.000
-750
-500
-250
0
250
500
E-1
3
F-1
3
M-1
3
A-1
3
M-1
3
J-1
3
J-1
3
A-1
3
S-1
3
O-1
3
N-1
3
D-1
3
E-1
4
F-1
4
M-1
4
A-1
4
M-1
4
J-1
4
J-1
4
A-1
4
S-1
4
O-1
4
N-1
4
D-1
4
E-1
5
F-1
5
M-1
5
A-1
5
M-1
5
J-1
5
J-1
5
A-1
5
S-1
5
O-1
5
N-1
5
D-1
5
E-1
6
F-1
6
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-1
6
J-1
6
A-1
6
S-1
6
O-1
6
N-1
6
D-1
6
E-1
7
F-1
7
Turismo y viajes y Pasajes neto Serv. empresariales prof. y técnicos neto
Fletes y seguros Otros neto
Serv. neto
Millones
de dólares
El aumento en los egresos netos por “Turismo y viajes y pasajes” respecto al mismo mes del año anterior,
encuentran su explicación en un incremento, en términos absolutos, en el aumento de los egresos brutos mayor
al aumento en los ingresos brutos, si bien en términos porcentuales el crecimiento de los primeros fue menor.
En efecto, los egresos brutos totalizaron US$ 1.048 millones (17% más que un año antes) mientas que los
ingresos brutos fueron US$ 151 millones (21% superiores a los de febrero de 2016). Los egresos netos por
US$ 2.163 millones del primer bimestre de 2017 representaron el máximo de la historia del MULC por el
concepto.
Por su parte, las operaciones en concepto de ingreso primario tuvieron un comportamiento semejante al del
mismo mes de 2016, finalizando febrero con egresos netos por US$ 289 millones, los que se descomponen en
pagos netos de intereses, y giros netos de utilidades y dividendos y otras rentas por US$ 158 millones y US$
130 millones, respectivamente.
En lo que respecta a movimientos por intereses, el “Sector público y BCRA” concentró más del 80% de los
pagos netos, totalizando US$ 130 millones en el mes bajo análisis, mientras que el sector privado no financiero
y el sector financiero registraron pagos netos por US$ 27 millones y US$ 2 millones, respectivamente.
Por último, al igual que en febrero de 2016, los giros de utilidades y dividendos a través del MULC totalizaron
US$ 125 millones, destacándose en la desagregación sectorial la salida del sector “Petróleo” por US$ 49
millones y de “Transporte” por US$ 45 millones, representando entre ambos el 75% de los egresos totales por
el concepto (ver Gráficos III.10 y III.11).
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 12
Gráfico III.10 l Giros de utilidades y dividendos
Petróleo 49
Transporte 45
Entidades Financieras
6
Inversora, Holding 5
Metales Comunes y
Elaboración 4
Maquinarias y Equipos
3Otros 13
0
200
400
600
800
1.000
1.200En
e-10
Mar
-10
May
-10
Jul-
10
Sep
-10
No
v-10
Ene-
11
Mar
-11
May
-11
Jul-
11
Sep
-11
No
v-11
Ene-
12
Mar
-12
May
-12
Jul-
12
Sep
-12
No
v-12
Ene-
13
Mar
-13
May
-13
Jul-
13
Sep
-13
No
v-13
Ene-
14
Mar
-14
May
-14
Jul-
14
Sep
-14
No
v-14
Ene-
15
Mar
-15
May
-15
Jul-
15
Sep
-15
No
v-15
Ene-
16
Mar
-16
May
-16
Jul-
16
Sep
-16
No
v-16
Ene-
17
Millones
de dólares
Gráfico III.11 l Febrero 2017
Totales anuales
4.230 4.495 253 1.344 1.316 100 2.996
III) b. La cuenta capital y financiera cambiaria
Las operaciones de la cuenta capital y financiera del balance cambiario registraron un superávit de US$ 4.533
millones en el mes de febrero, producto de los ingresos del “Sector Público y BCRA” por US$ 2.358 millones,
del “Sector Financiero” por US$ 780 millones y de “Otros movimientos netos” por US$ 2.269 millones14
.
Estos ingresos fueron parcialmente compensados por el déficit del “Sector Privado No Financiero” por US$
874 millones.
Cuenta de capital y financiera cambiaria
En millones de dólares
Fecha Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Ene-17 Feb-17
Cuenta capital y financiera cambiaria -1.706 1.625 10.889 -3.191 1.970 2.787 -433 -126 9.039 1.682 3.462 8.011 4.533
Sector Financiero -136 -84 -2 23 -163 326 -150 70 -1.786 -1.864 681 986 780
Sector Privado No Financiero -1.030 -752 252 568 -8 592 -388 -414 -227 -928 1.131 -1.984 -874
Sector Público y BCRA -317 -214 11.140 -1.049 1.588 1.384 -520 -303 6.963 -505 47 7.934 2.358
Otros movimientos netos -224 2.675 -502 -2.732 553 486 625 522 4.089 4.979 1.602 1.074 2.269
III) b.1. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero
En febrero de 2017, la cuenta capital y financiera del “Sector Privado No Financiero” (SPNF) mostró egresos
netos por US$ 874 millones, evidenciando un descenso de US$ 155 millones respecto a la salida neta del
mismo mes de 2016 (US$ 1.030 millones). Esta reducción interanual en la salida neta estuvo explicada por el
incremento en los ingresos netos de inversiones de no residentes, en préstamos financieros y títulos, y en la
reversión de los flujos por operaciones en el mercado secundario con títulos valores, parcialmente
compensados por el aumento de la demanda neta de activos de libre disponibilidad (ver Gráfico III.12).
14 En este caso, se explica principalmente por los moviemientos entre cuentas del sector público incluidas en las reservas internacionales del BCRA.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 13
Gráfico III.12 l Cuenta capital y financiera del SPNF
16 39
467
-1.075
-1.865
-211
176
-1.030-874
15198
588
3
-255
Febrero 2016 Febrero 2017
Cuenta de Capital Inversiones de No Res.
Préstamos financieros y títulos de deuda Activos externos
Transferencias por canje con el exterior Títulos valores
Total
Millones
de dólares
Fee
La demanda neta para formación de activos externos de libre disponibilidad, que totalizó US$ 1.865 millones
en febrero como ya se mencionó, puede descomponerse en compras netas de clientes de billetes por US$ 1.727
millones (ver Gráfico III.13), nivel casi equivalente al de mes anterior, aunque con menores volúmenes
operados, y de transferencias con el exterior (“divisas”) por US$ 138 millones.
En términos brutos, las compras de billetes por US$ 2.335 millones fueron concretadas por unos 862.000
clientes, cantidad 11% menor a las que accedieron al mercado de cambios para adquirir billetes en moneda
extranjera durante el mes inmediato anterior.
Gráfico III.13 l Operaciones de billetes en moneda extranjera del SPNF a través del MULC
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
Feb
-02
Ab
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2Ju
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2A
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2Fe
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3A
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03
Jun
-03
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-03
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-03
Dic
-03
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-04
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4O
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4Fe
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5A
br-
05
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-05
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-06
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7A
br-
07
Jun
-07
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-07
Oct
-07
Dic
-07
Feb
-08
Ab
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8Ju
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8Fe
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9A
br-
09
Jun
-09
Ago
-09
Oct
-09
Dic
-09
Feb
-10
Ab
r-1
0Ju
n-1
0A
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0O
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0D
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0Fe
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1A
br-
11
Jun
-11
Ago
-11
Oct
-11
Dic
-11
Feb
-12
Ab
r-1
2Ju
n-1
2A
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2O
ct-1
2D
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2Fe
b-1
3A
br-
13
Jun
-13
Ago
-13
Oct
-13
Dic
-13
Feb
-14
Ab
r-1
4Ju
n-1
4A
go-1
4O
ct-1
4D
ic-1
4Fe
b-1
5A
br-
15
Jun
-15
Ago
-15
Oct
-15
Dic
-15
Feb
-16
Ab
r-1
6Ju
n-1
6A
go-1
6O
ct-1
6D
ic-1
6Fe
b-1
7
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
Compra neta de billetes
Venta de billetes
Compra de billetes
En millones de
dólares
Si se desagrega la información teniendo en cuenta el monto de las compras por cliente (personas físicas y
jurídicas), se puede observar que el 47% de las compras fueron realizadas por importes mensuales de hasta
US$10.000, el 19% entre US$10.000 y US$ 50.000, el 16% entre US$50.000 y US$ 500.000, el 6% entre US$
500.000 y US$ 2 millones, el 3% entre US$ 2 millones y US$ 5 millones y el 9% restante del monto total fue
concertado por clientes con compras mensuales superiores a US$ 5 millones (ver Gráfico III.14).
Por su parte, las ventas de billetes de clientes durante febrero totalizaron US$ 608 millones y la distribución de
las mismas estuvo menos atomizada que en el caso de las compras. En la oferta, el 27% de las ventas fueron
realizadas por personas físicas o jurídicas por importes de hasta US$10.000, el 13% entre US$10.000 y US$
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 14
50.000, el 16% entre US$50.000 y US$ 500.000, el 13% entre US$ 500.000 y US$ 2 millones, el 10% entre
US$ 2 millones y US$ 5 millones y el 21% restante del monto total fue concertado por clientes con compras
mensuales superiores a US$ 5 millones.
Gráfico III.14 l Compras de activos externos de libre disponibilidad en el MULC por estratos - Febrero de 2016
1.100
445
371
14259
217
2.335
Billetes
más de US$ 5 millones
Entre US$ 2 millones y US$ 5 millones
Entre US$ 500 mil y US$ 2 millones
Entre US$ 50 mil y US$ 500 mil
Entre US$ 10 mil y US$ 50 mil
Hasta US$ 10 mil
65
80
478
132
754
Divisas
más de US$ 5 millones
Entre US$ 2 millones y US$ 5millones
Entre US$ 500 mil y US$ 2 millones
Hasta US$ 500 mil
Millones
de
Millones
de dólares
A diferencia del comportamiento observado en las compras de billetes, las transferencias brutas al exterior de
libre disponibilidad fueron efectuadas por unos 780 clientes, que totalizaron US$ 754 millones, y se
concentraron en los estratos superiores. El 74% de la salida de fondos se explicó por compras mensuales
superiores a US$ 2 millones, destacándose dentro de éstas, las operaciones por más de US$ 5 millones que
representaron el 63% del total de las transferencias al exterior sin distinguir el destino final de los fondos,
pudiendo ser destinados a pagos de obligaciones externas desde las cuentas en el exterior a las que se remiten.
Por otro lado, se registraron ingresos netos de préstamos y títulos del exterior por US$ 180 millones y
liquidaciones de préstamos locales por alrededor de US$ 305 millones15
. A nivel sectorial, las distintas
empresas vinculadas al sector energético fueron las que concentraron los mayores ingresos netos de deuda,
totalizando US$ 441 millones en el mes bajo análisis.
Por su parte, los ingresos netos de inversiones de no residentes16
totalizaron US$ 588 millones en febrero,
como resultado de ingresos netos récord por inversiones de portafolio por US$ 491 millones y directas por
US$ 98 millones. Estas inversiones en términos netos mostraron un incremento de US$ 390 millones respecto
al mismo mes del año previo, explicado básicamente por el incremento de las inversiones de portafolio por
US$ 435 millones, compensado parcialmente por el descenso de las inversiones directas por US$ 45 millones
(ver Gráfico III.15).
Los ingresos brutos en concepto de inversiones directas de no residentes del SPNF totalizaron US$ 104
millones en febrero, destacándose como los principales receptores de estos fondos los sectores “Petróleo”,
“Industria Química, Caucho y Plástico” y “Electricidad”, con US$ 18 millones, US$ 13 millones y US$ 10
millones, respectivamente.
15 Sin incluir la compra de moneda extranjera de clientes para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior por alrededor de US$ 400 millones.
16 En la página web de este Banco Central se encuentra disponible un informe detallado sobre las inversiones directas de no residentes en empresas locales (para ver el Informe de Inversiones Directas click aquí).
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 15
Gráfico III.15 l SPNF - Inversiones de no residentes en el país
15 725
13
42
19
62
22 20 185 7 13 11
49
1026 30 32
1327
12 8 9 15 8 13 6 3 4 5 10 7 6 4 9 14
211
316
530
392
368
281
253
512
201
249229233
200
152
88
220
88
62
100
407
187
125
18
126
96
41
282
114
68 6280
60
384
461448
345340
526
707
78
41
11 185 12 5 8 9 9 3 3 4 8 5 6 15
6 14 14
47
102
224
119119
460
194
246231
263
175
453
139
263
82
103
204
122
192
29
217
149
204
359
655
291
323
437
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
750
800
E-1
2
F-1
2
M-1
2
A-1
2
M-1
2
J-1
2
J-1
2
A-1
2
S-1
2
O-1
2
N-1
2
D-1
2
E-1
3
F-1
3
M-1
3
A-1
3
M-1
3
J-1
3
J-1
3
A-1
3
S-1
3
O-1
3
N-1
3
D-1
3
E-1
4
F-1
4
M-1
4
A-1
4
M-1
4
J-1
4
J-1
4
A-1
4
S-1
4
O-1
4
N-1
4
D-1
4
E-1
5
F-1
5
M-1
5
A-1
5
M-1
5
J-1
5
J-1
5
A-1
5
S-1
5
O-1
5
N-1
5
D-1
5
E-1
6
F-1
6
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-1
6
J-1
6
A-1
6
S-1
6
O-1
6
N-1
6
D-1
6
E-1
7
F-1
7
Ingresos de portafolio OPA
Ingresos de portafolio
Ingresos de IED
Egresos
Millones
de dólares
Por último, cabe considerar la reversión en los flujos netos de moneda extranjera por la operatoria con títulos
valores de entidades financieras17
, que luego de tres meses consecutivos de salida neta, registraron ingresos
netos por US$ 176 millones. Asimismo, esta operatoria mostró una reversión de US$ 387 millones con
respecto a la salida neta por US$ 211 millones observada en el mismo mes del año 2016.
III) b.2. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector financiero
Las operaciones de capital y financieras del sector financiero resultaron en ingresos netos por US$ 780
millones en febrero de 2017, explicados mayormente por la reducción de los activos externos líquidos de las
entidades que conforman la Posición General de Cambios (PGC) por US$ 518 millones y los ingresos netos de
deuda por US$ 559 millones, parcialmente compensados por el uso de fondos para la suscripción primaria de
títulos valores por US$ 292 millones.
A fines del mes de febrero, las entidades financieras registraron un stock de la PGC de US$ 2.934 millones,
nivel equivalente al 36% del límite máximo establecido por la normativa vigente (ver Gráfico III.16). Cabe
destacar que a partir del 27.10.16 entró en vigencia la Comunicación “A” 6088 que les permitió a las entidades
incrementar el límite máximo de la PGC de acuerdo al stock de billetes depositados en el marco de la Ley
N° 27.260 (Régimen de sinceramiento fiscal), neto de las exportaciones de billetes.
Las tenencias por parte de las entidades de billetes en moneda extranjera totalizaron US$ 1.699 millones al
cierre de febrero, representando el 58 % del total del stock de PGC (ver Gráfico III.17) y mostrando una caída
de alrededor de US$ 600 millones respecto al nivel de finales del mes anterior. A pesar de continuar con la
reducción de sus tenencias de billetes en moneda extranjera, las entidades mantuvieron un nivel de,
aproximadamente, US$ 900 millones por encima del observado en agosto de 2016, previo a los ingresos
significativos en el marco del proceso de exteriorización de activos.
17 Estas operaciones se cursan en el marco del mecanismo implementado por la Comunicación “A” 5850 y complementarias. En el MULC, las operaciones son registradas a nombre de la entidad. El efecto neto de estas operaciones tiene como contrapartida a residentes del sector privado no financiero o no residentes. Por ese motivo se registran en la cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 16
Gráfico III.16 l Posición General de Cambios de las entidades Gráfico III.17 l Ratio Stock billetes/Posición General de Cambios
Al cierre de cada mes Al cierre de cada mes
40%37%
30%
39%37%34%33%
25%
40%37%
35%
46%
41%43%
35%
44%43%
40%44%
47%49%46%
52%
60%
47%
38%41%
47%44% 43%
45%
71%
77%
44%43%
68%68%
58%
Ene-1
4
Feb-1
4
Mar
-14
Abr-
14
May
-14
Jun-1
4
Jul-14
Ago
-14
Sep-1
4
Oct
-14
Nov-
14
Dic
-14
Ene-1
5
Feb-1
5
Mar
-15
Abr-
15
May
-15
Jun-1
5
Jul-15
Ago
-15
Sep-1
5
Oct
-15
Nov-
15
Dic
-15
Ene-1
6
Feb-1
6
Mar
-16
Abr-
16
May
-16
Jun-1
6
Jul-16
Ago
-16
Sep-1
6
Oct
-16
Nov-
16
Dic
-16
Ene-1
7
Feb-1
7
0450900
1.3501.8002.2502.7003.1503.6004.0504.5004.9505.4005.8506.3006.7507.2007.6508.1008.5509.0009.4509.900
Ene-1
4
Feb-1
4
Mar
-14
Abr-
14
May
-14
Jun-1
4
Jul-14
Ago
-14
Sep-1
4
Oct
-14
Nov-
14
Dic
-14
Ene-1
5
Feb-1
5
Mar
-15
Abr-
15
May
-15
Jun-1
5
Jul-15
Ago
-15
Sep-1
5
Oct
-15
Nov-
15
Dic
-15
Ene-1
6
Feb-1
6
Mar
-16
Abr-
16
May
-16
Jun-1
6
Jul-16
Ago
-16
Sep-1
6
Oct
-16
Nov-
16
Dic
-16
Ene-1
7
Feb-1
7
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
BilletesFondos de terceros pendientes de concertación no aplicadosDivisas propiasLímite NormativoRatio sobre límite normativo (eje derecho)
Millones
de dólares Participación %
En lo que se refiere a las operaciones a término de moneda extranjera en los mercados locales18
, al cierre de
febrero el conjunto de entidades registró una posición comprada neta de US$ 385 millones, aumentando en
US$ 351 millones respecto al cierre del mes anterior, siendo esto explicado por el incremento en la posición
comprada en mercados institucionalizados por US$ 407 millones, parcialmente compensada por el aumento en
posición vendida en forwards de US$ 56 millones (ver Gráficos III.18 y III.19).
Desagregando el stock a término en moneda extranjera por tipo de entidad, las entidades privadas de capital
extranjero, las entidades privadas de capital nacional y las entidades públicas culminaron el mes de febrero con
posiciones compradas de US$ 97 millones, US$ 285 millones y US$ 3 millones, respectivamente.
3.194
723
-3.379
-339
-185
385
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
31-e
ne
29-feb
31-m
ar
30-a
br
31-m
ay
30-ju
n
31-ju
l
31-a
go
30-s
ep
31-o
ct
30-n
ov
31-d
ic
31-e
ne
28-feb
Gráfico III.18 l Posición General de Cambios de las entidades
Posición neta a término en Mercados Institucionalizados
Posición neta a término en forwards
Posición neta a término
Millones de dólares
327
47 33
407
-70
14 0
-56
257
6133
351
Ent. Privada Extranjera Ent. Privada Nacional Ent. Pública Total
Mercados Institucionalizados Forwards Total
Millones de dólares
Gráfico III.19 l Variación de la posición a término de las entidades
III) b.3. La cuenta capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA
La cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y BCRA resultó en un superávit de US$ 2.358
millones en febrero de 2017, destacándose los ingresos del Gobierno Nacional por colocaciones de LETES por
US$ 1.822 millones y por las emisiones de Bontes por US$ 1.711 millones. Asimismo, se registraron ingresos
por colocaciones de deuda en el exterior de gobiernos locales por unos US$ 2.000 millones.
Los ingresos netos del exterior por las colocaciones de gobiernos locales y otros préstamos, fueron acreditados
en cuentas locales en moneda extranjera mediante “canjes”. En el mes de febrero, se registraron como salida,
la contrapartida de ingresos netos por US$ 1.856 millones.
18 Esta información surge del sistema informativo implementado a través de la Comunicación “A” 4196 y complementarias.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 17
Asimismo, por el lado de los egresos, se destacaron los pagos brutos de capital por parte del Gobierno
Nacional correspondientes a LETES por US$ 971 millones.
Gráfico III.20 l Cuenta de capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA
5.139
-317 -214
11.140
-1.049
1.5881.384
-520-303
6.963
-505
47
7.934
2.358
Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Ene-17 Feb-17
Millones
de dólares
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