inflación, crecimiento y política monetaria...fuente: dane. cálculos del banco de la república....

Inflación, crecimiento y política monetariaJuan José EchavarríaGerente General, Banco de la República

5 de junio de 20191

TEMAS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS

CONCLUSIONES

TEMAS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar.

Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(Porcentaje) 

8,97

3,25

6,31

3,26

0

2

4

6

8

10

12

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

abr.‐19

Total Sin alimentos Meta

4

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Indicadores de inflación básica(Porcentaje) 

3,26

3,252,72

0123456789

abr.‐01

abr.‐02

abr.‐03

abr.‐04

abr.‐05

abr.‐06

abr.‐07

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

abr.‐19

Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta

5

Expectativas de Inflación: Encuestas(porcentaje)

2019 2020

Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, Citibank, Banco de la República (BR) y Focus Economics. 6

3,30

3,28 3,28

3,34

3,38 3,38

3,36

3,30

EOF‐Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics

Abril Mayo

3,28 3,28

3,25

3,23

3,27

3,31

3,27

3,22

EOF‐Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics

Abril Mayo

INFL

ACIÓ

NINFLACIÓN

CHOQUES A LA INFLACIÓN

Inflación anual de regulados(Porcentaje) 

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

5,58

0,45

6,40

5,78

0

1

2

3

4

5

6

7

8

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

abr.‐19

8

Salario Mínimo Nominal (crecimiento % anual)

8,0

21,5

7,55,4

6,5

1996‐2019 1990s 2000s 2010s 2015‐20199

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

Salario Mínimo Real (crecimiento % anual)

1,5

0,1

1,41,5

1,9

1996‐2019 1990s 2000s 2010s 2015‐201910

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

Tasa de cambio nominal(pesos por dólar)

+90%

Fuente: Banco de la República. 11

 1.500

 1.700

 1.900

 2.100

 2.300

 2.500

 2.700

 2.900

 3.100

 3.300

 3.500

may.‐12 may.‐13 may.‐14 may.‐15 may.‐16 may.‐17 may.‐18 may.‐19

1. Ene. 1, 2018 2.9842. Abr. 14, 2018 2.7053. Dic. 27, 2018 3.2904. Dic. 31, 2018 3.2505. May, 31, 2019 3.358

dev %Ene. 1, 2018 a Dic. 31, 2018 8,9Abr. 14, 2018 a Dic. 27, 2018 21,6Ene. 1, 2018 a May 31 2019 12,5

(1)

(2)

(3)(5)

(4)

2 y 3 de junio: 3,380 a 3,292 $/US$

Fuente: Bloomberg. 

182620

710

800

890

980

1070

1160

130

180

230

280

330

380

sep. 18

oct. 18

nov. 18

dic. 18

ene. 19

feb. 19

mar. 19

abr. 19

may. 19

Brasil Colombia

Rusia Turquía

Argentina (Eje secundario)12

Tasa de cambio nominal(Base 100 = Enero de 2012)

Zoom (2018‐IV y corrido de 2019)

374 1.063

350

440

530

620

710

800

890

980

1070

1160

80

130

180

230

280

330

380

may. 17

ago. 17

nov. 17

feb. 18

may. 18

ago. 18

nov. 18

feb. 19

may. 19

Brasil ChileMéxico ColombiaPerú JapónCorea RusiaSingapur TurquíaMalasia Argentina (Eje secundario)

Fuente: Bloomberg. 

Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)

173

188

159

168

125

135

145

155

165

175

185

195

may.‐16 ago.‐16 nov.‐16 feb.‐17 may.‐17 ago.‐17 nov.‐17 feb.‐18 may.‐18 ago.‐18 nov.‐18 feb.‐19 may.‐19

Colombia Promedio LATAM

13

8.6%

5.7%

Tasa de cambio y precio internacional del petróleo(promedios mensuales)

Fuente: Bloomberg.

1700

1900

2100

2300

2500

2700

2900

3100

330020

40

60

80

100

120

140

may.‐0

6

may.‐0

7

may.‐0

8

may.‐0

9

may.‐1

0

may.‐1

1

may.‐1

2

may.‐1

3

may.‐1

4

may.‐1

5

may.‐1

6

may.‐1

7

may.‐1

8

may.‐1

9

Dólares por barril

WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)14

1/

10/06/20

19

15

Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a la cuenta corriente)

con:cambio en el spread del CDS a 5 años,déficit fiscalcrecimiento del PIBreservas internacionalesdeuda brut

Mín

a d

ima relac

el gobi

ión

erno

10/06/20

19

16

Qué explica la mayor devaluación en Colombia?(importancia del factor residual)

10/06/20

19

17

Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a choques externos)

17

10/06/20

19

18

Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (reservas internacionales)

El BanRep ha compradounos US$ 2,800 millones

TEMAS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

TEMAS

CRECIMIENTO

CHOQUES AL CRECIMIENTO

OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN

TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS

Crecimiento real anual (desestacionalizado y ajustado por efectos calendario, porcentaje) 

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

2,3%

2,7%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

mar.‐0

8

mar.‐0

9

mar.‐1

0

mar.‐1

1

mar.‐1

2

mar.‐1

3

mar.‐1

4

mar.‐1

5

mar.‐1

6

mar.‐1

7

mar.‐1

8

mar.‐1

9

Producto interno brutoDemanda interna

21

El equipo técnico del Bancoesperaba 3.2% para el crecimientodel primer trimestre de 2019

215

234

203

0

50

100

150

200

250

mar.‐0

8sep.‐08

mar.‐0

9sep.‐09

mar.‐1

0sep.‐10

mar.‐1

1sep.‐11

mar.‐1

2sep.‐12

mar.‐1

3sep.‐13

mar.‐1

4sep.‐14

mar.‐1

5sep.‐15

mar.‐1

6sep.‐16

mar.‐1

7sep.‐17

mar.‐1

8sep.‐18

mar.‐1

9

216 216

3,13,3

2,80,0

‐10

‐5

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

mar.‐0

8

mar.‐0

9

mar.‐1

0

mar.‐1

1

mar.‐1

2

mar.‐1

3

mar.‐1

4

mar.‐1

5

mar.‐1

6

mar.‐1

7

mar.‐1

8

mar.‐1

9

%

PIBVar. Trimestral anualizada (eje der.)

PIB trimestral

PIB Trimestral (billones de pesos de 2015)  Desestacionalizado

22

Var %, último trimestre: 13%

Crecimiento real anual del consumo(Porcentaje) 

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

4,2%

5,9%

2,6%

‐8%

‐4%

0%

4%

8%

12%

16%

mar.‐0

8

mar.‐0

9

mar.‐1

0

mar.‐1

1

mar.‐1

2

mar.‐1

3

mar.‐1

4

mar.‐1

5

mar.‐1

6

mar.‐1

7

mar.‐1

8

mar.‐1

9

Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno

23

Fuente: Fedesarrollo y cálculos del Banco de la República

Índices de confianza industrial, comercial y del consumidor

‐30,2

‐19,6‐9,6

‐40,0

‐30,0

‐20,0

‐10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

abr.‐07

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

abr.‐19

Comercial (ICCo) Consumidor (ICC) Industrial (ICI)

24

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

abr.

-08

abr.

-09

abr.

-10

abr.

-11

abr.

-12

abr.

-13

abr.

-14

abr.

-15

abr.

-16

abr.

-17

abr.

-18

abr.

-19

Descomposición Histórica del Índice de Confianza del Consumidor (sin tendencia)

Condiciones Externas Condiciones Internas Mercado Laboral e IngresosCondiciones Financieras Impuestos Costo de VidaChoques No fundamentales ICC (sin tendencia)

25

La caída del ICC se dio tanto en su componente de Condiciones Económicas (ICE) como en el de expectativas de mediano y largo plazos de los Consumidores (IEC).

Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.

Formación bruta de capital (Crecimiento real anual, porcentaje) 

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

14,8%

‐5,2%

4,9%

0,7%

‐20%

‐10%

0%

10%

20%

30%

mar.‐0

8

mar.‐0

9

mar.‐1

0

mar.‐1

1

mar.‐1

2

mar.‐1

3

mar.‐1

4

mar.‐1

5

mar.‐1

6

mar.‐1

7

mar.‐1

8

mar.‐1

9

27

9.9%

10/06/20

19

28

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

700

900

1100

1300

mar.‐15

may

.‐15

jul.‐15

sep.‐15

nov.‐15

ene.‐16

mar.‐16

may

.‐16

jul.‐16

sep.‐16

nov.‐16

ene.‐17

mar.‐17

may

.‐17

jul.‐17

sep.‐17

nov.‐17

ene.‐18

mar.‐18

may

.‐18

jul.‐18

sep.‐18

nov.‐18

ene.‐19

mar.‐19

(Porcentaje)(Mill de USD FOB)

Importaciones Bienes de Consumo Variación anual

‐40

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

1400

1600

1800

2000

2200

mar.‐15

jun.‐15

sep.‐15

dic.‐15

mar.‐16

jun.‐16

sep.‐16

dic.‐16

mar.‐17

jun.‐17

sep.‐17

dic.‐17

mar.‐18

jun.‐18

sep.‐18

dic.‐18

mar.‐19

(Porcentaje)(Mill de USD FOB)

Importaciones de Bienes Intermedios

Importaciones de Bienes Intermedios Variación anual

14

‐50

‐30

‐10

10

30

50

710

960

1210

1460

1710

mar.‐15

may

.‐15

jul.‐15

sep.‐15

nov.‐15

ene.‐16

mar.‐16

may

.‐16

jul.‐16

sep.‐16

nov.‐16

ene.‐17

mar.‐17

may

.‐17

jul.‐17

sep.‐17

nov.‐17

ene.‐18

mar.‐18

may

.‐18

jul.‐18

sep.‐18

nov.‐18

ene.‐19

mar.‐19

(Porcentaje)(Mill de USD FOB)

Importaciones de Bienes de Capital

Importaciones de Bienes de Capital Variación anual

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual) Comercio, Hoteles y 

transporte17,1%

Administración Pública13,4%

Industria11,9%

Empeoró

Mejoró

Comercio, Hoteles y …

Administración pública y defensa

Industria

Inmobiliarias

Agricultura

Construcción

Financieras y seguros

Minería

EGA

Información y comunicaciones

Arte y recreación

-6

-4

-2

0

2

4

6

-6 -4 -2 0 2 4 6

I trim 2018: 2.6%

I trim 2019: 2.3%

PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual)

29

Demanda Interna y sus componentes

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

Empeoró

Mejoró

30

Consumo Hogares

Consumo Total

FBK

Exportaciones

Importaciones

Consumo Gobierno

0

2

4

6

8

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

I Trim 2018: 2.6%

I Trim 2019: 2.3%

PIB demanda(variación porcentual anual)

(%)

(%)

Resultados I trimestre de 2019 vs I trimestre de 2018

*Los resultados se basan en sondeos elaborados a empresarios, directivos y administradores; y en información disponible. Fuente: Banco de la República.

Comercio(c.interno, vehículos, 

hotelería)

Financiero(desembolsos)

Construcción(edi ficaciones)

Transporte

Agropecuario Industria

I trim

‐0,40

‐0,30

‐0,20

‐0,10

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

‐0,40 ‐0,30 ‐0,20 ‐0,10 0,00 0,10 0,20 0,30 0,40

I trim 2018

I trim 2019

Pulso Económico Regional – Caribe(Atlántico, Bolívar, Magdalena, Sucre, Cesar, Córdoba, La Guajira y San Andrés)

31

111,07

55,10

80,41

405060708090

100110120130

mar.‐07 mar.‐09 mar.‐11 mar.‐13 mar.‐15 mar.‐17 mar.‐19

Brasil Colombia Chile México Perú

32

Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)

Fuente: Datastream y Banco de la República.

TEMAS

CRECIMIENTO

CHOQUES AL CRECIMIENTO

OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN

TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS

Fuente: Bloomberg.

Precios de bienes exportados(nov 2010=100)

53,42

99,96

58,47

94,55

135,34

75,42

30405060708090

100110120130140

may.‐13nov.‐13may.‐14 nov.‐14may.‐15nov.‐15may.‐16 nov.‐16may.‐17nov.‐17may.‐18 nov.‐18may.‐19

Carbón Café

Oro Petróleo (BRENT)

34

Fuente: Cálculos Banco de la República.

Crecimiento de los socios comerciales de Colombia(porcentaje)

35

2,45 2,35 2,24

2,21 2,14

‐2‐10123456

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Observado Pronóstico Central anterior (dic‐18) Pronóstico central actual (mar‐19)

.

PIB en diferentes regiones(variación porcentual anual)

7,3

6,3

6,3

4,4

3,3

2,3

1,8

1,4

1,3

1,0

7,5

6,3

6,1

4,8

3,6

1,9

1,7

2,4

1,5

0,5

7,7

6,3

6,0

4,9

3,6

1,8

1,7

2,6

1,5

0,5

India

Asia ‐ en desarrollo

China

Emergentes

Total Mundo

Estados Unidos

Economías Industrializadas

América Latina y el Caribe

Zona Euro

Japón

201920202021

(*) Proyección. Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO) – Abril 2019 36

37

• Guerra comercial entre los Estados Unidos y China

Fuente: Peterson Institute for International Economics y BBC Research.  *Posible respuesta del Gobierno chino a los aranceles impuestos por EE.UU. El 10 de mayo

Aranceles de EE.UU a productos chinos

Aranceles de China a productos de EE.UU

USD 110 mm (2018)

Total de bienes de EE.UU importados en China (2018)

Total de bienes chinos importados en EE.UU (2018)

Aranceles establecidos en 2018

Aranceles adicionales propuestos por Trump

USD 120 mm

USD 539 mm

USD 250 mm USD 325 mm

Evolución de las medidas arancelarias

$ 110 mm $ 34 mm

$ 16 mm $ 16 mm

$ 200 mmal 10%

$ 60 mmal 10%

$ 200 mmal 25%

Hasta $60 mm al 25%*

6‐jul‐18

23‐ago‐18

17‐sep‐18

10‐may‐19

1‐jun‐19

Fuente: U.S. Census Bureau; BBC Research

Fuente: U.S Census Bureau38

120.3

539,50

0

100

200

300

400

500

600

USD

 Miles d

e Millon

es

Comercio de Estados Unidos con China

Exportaciones a China

Importaciones desde China

• Guerra comercial entre los Estados Unidos y China

El rol de China en la economía mundial

Participación en el PIB global

Participación en las importaciones globales

Participación en la capitalización bursátil global

1997 2013 2017 1997 2013 2017 2013Q2 2018Q3

Economías avanzadas 78.4% 60.8% 60.3% 77.3% 61.4% 61.9% 72.2% 72.2%

Mercados emergentes(ex. China)

18.6% 26.7% 24.6% 20.1% 26.2% 27.8% 16.7% 13.5%

China3% 12.6% 15% 2.5% 10.4% 10.3% 11.1% 14.3%

Fuente: Bloomberg

• Exportaciones e importaciones a China

39

Importaciones en América Latina (%PIB)

Desde ChinaDesde el resto del mundo

Fuente: UN Comtrade y Fondo Monetario Internacional. Presentación de G. Gopinath en la reunión de economistas jefes del BID.

A ChinaAl resto del mundo

Exportaciones de América Latina (%PIB)

TEMAS

CRECIMIENTO

CHOQUES AL CRECIMIENTO

OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN

TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS

*Incluye : Petróleo crudo y sus derivados, carbón, ferroníquiel oro, café, banano y flores.

9,752,85

‐20,24

Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses ‐ Porcentaje) 

13,93

‐80

‐60

‐40

‐20

0

20

40

60

80

mar.‐1

2

jun.‐12

sep.‐12

dic.‐12

mar.‐1

3

jun.‐13

sep.‐13

dic.‐13

mar.‐1

4

jun.‐14

sep.‐14

dic.‐14

mar.‐1

5

jun.‐15

sep.‐15

dic.‐15

mar.‐1

6

jun.‐16

sep.‐16

dic.‐16

mar.‐1

7

jun.‐17

sep.‐17

dic.‐17

mar.‐1

8

jun.‐18

sep.‐18

dic.‐18

mar.‐1

9

Productos básicos*

Venezuela sin productos básicos

Sin Venezuela ni productos básicos

41

42

Exportaciones sector industrial(acumulado 12 meses)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. 

1,9 16,2

‐25‐20‐15‐10‐50510152025

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

Crecimiento anualMill USD

A Estados Unidos

26,010,7

‐40

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

0200400600800

100012001400160018002000

Crecimiento anualMill USD

A Ecuador

7,3

0,9

‐15

‐10

‐5

0

5

10

800

850

900

950

1000

1050

1100

Crecimiento anualMill USD

A Perú

Crecimiento real anual de la cartera por modalidad (porcentaje) 

43

3,1 

0,3 0,1 

6,7 6,9 

‐10

0

10

20

30

40

50

60

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

abr.‐19

Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.

Fuente:  Encuesta de condiciones económicas trimestral ‐ Banco de la República.

Disponibilidad del crédito total(porcentaje) 

85,2

74,7

0

20

40

60

80

100

mar.‐0

9

sep.‐09

mar.‐1

0

sep.‐10

mar.‐1

1

sep.‐11

mar.‐1

2

sep.‐12

mar.‐1

3

sep.‐13

mar.‐1

4

sep.‐14

mar.‐1

5

sep.‐15

mar.‐1

6

sep.‐16

mar.‐1

7

sep.‐17

mar.‐1

8

sep.‐18

mar.‐1

9

Alta Baja Ni alta ni baja

44

Tasa de Desempleo(Trimestre móvil desestacionalizado) 

Fuente: GEIH – DANE.

10,3

11,1

8

9

10

11

12

13

14

15

abr.‐08

oct.‐08

abr.‐09

oct.‐09

abr.‐10

oct.‐10

abr.‐11

oct.‐11

abr.‐12

oct.‐12

abr.‐13

oct.‐13

abr.‐14

oct.‐14

abr.‐15

oct.‐15

abr.‐16

oct.‐16

abr.‐17

oct.‐17

abr.‐18

oct.‐18

abr.‐19

Total 13 regiones

45

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Ocupados, semestre oct/18‐mar/19. Total Nacional(Variación anual ‐ Porcentaje) 

46

0,2

0,8

‐0,2

1,1

‐0,1

‐0,4

‐0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

Ocupados     Asalariados     No asalariados     Formal(febrero)

    Informal(febrero)

Fuente: DANE.

Incidencia de la pobreza monetaria(Porcentaje) 

47

37,2

34,1 32,730,6

28,5 27,8 28,0 26,9 27,033,3

24,2 24,4

49,7

36,0 36,1

20

25

30

35

40

45

50

55

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Nacional Cabeceras Centros poblados y rural disperso

3.11.4

2.1

Reducción promedioentre 2010 y 2018: -1.7 puntos

TEMAS

CRECIMIENTO

CHOQUES AL CRECIMIENTO

OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN

TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS

Avanzamos en “competitividad”(progreso en 77 de las 92 variables medidas por el IMD para 63 países, especialmente en “precios”)

49Fuente: Consejo Privado de Competitividad (IMD, 2019).

+6Posición general

+2Eficiencia 

del gobierno (56)

+1Desempeño económico 

(50)

+2 Infraestructura

(56)

+9Eficiencia 

empresarial (47)

+17Subfactor: Preciospor mejora del indicador índice de costo de vida.

(10) 

Colombia pasó del 5to al 3er lugar en América Latina

50Fuente: Consejo Privado de Competitividad (IMD, 2019).

Venezuela (63)

Argentina (61) 

Brasil (59)Perú (55)

Colombia (52)

México (50)

Chile (42)

Las revisiones (absolutas) de la serie histórica son, en promedio, 0,4% del PIB en la serie original y 0,3% en la serie desestacionalizada

Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.

0,5

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

dic.‐05

dic.‐06

dic.‐07

dic.‐08

dic.‐09

dic.‐10

dic.‐11

dic.‐12

dic.‐13

dic.‐14

dic.‐15

dic.‐16

dic.‐17

dic.‐18

Revisión absoluta promedio del PIB(como % de la última publicación)

El DANE revisa

1 2 3promedio ( , , ) %t t t t

t

D D D DD

No es solo Colombia

10/06/20

19

53

Inversión Extranjera directa en Colombia

-20,6%

-9,9%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

2014 2015 2016 2017 2018

Total (con Isagen y Laudo) Sin laudo arbitral Var % anual Total Var % anual sin laudo

Efecto Laudo arbitral: (-US$ 1.641 m.)

Millones USD

IED en 2019 crece cerca del 70% en comparacióncon igual período en 2018 (petróleo y minas,manufactura y transporte)

Flujo de portafolio hacia Colombia($ mm)

54Fuente: BBV, IPEXT, DCV y BR. Otros corporativos incluye bonos convertibles, bonos pensionales, bonos públicos, certificados cooperativos, titularizaciones, y títulos de participación. Bonos privados incluye papeles comerciales y bonos privados.

‐3.000

‐2.000

‐1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

jul.‐18

oct.‐18

ene.‐19

abr.‐19

Acciones TES Liquidez CDTs TIDIS Otros corporativos Bonos privados Ajustes

Expectativas del mercado y la FOMCSenda esperada tasa de fondos federales

55Fuente: Bloomberg.

1,50

1,75

2,00

2,25

2,50

2,75

3,00

3,25

dic.18 jun.19 dic.19 jun.20 dic.20 jun.21 dic.21%

26abr19 24may19 FOMCMar19

FOMCDic18

Encuesta PrimaryDealers ‐ Abr/May19

Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) de los Establecimientos de Crédito

Relación de solvencia de los Establecimientos de Crédito

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos del Banco de la República.

IRL = Activos líquidos / Requerimientos netos de liquidez a treinta días Relación de solvencia = Patrimonio Técnico / Activos ponderados + (11,11)*Riesgo de Mercado

213,2

50

100

150

200

250

300

350

400

450

abr.‐13 abr.‐15 abr.‐17 abr.‐19

IRL Límite Regulatorio

16,0

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

feb.‐11 feb.‐13 feb.‐15 feb.‐17 feb.‐19

Solvencia Total Mínimo Regulatorio

La situación de losbancos es sólida

Más informaciónMás inclusión financiera

56

Moodys: una senda de deuda relativamente satisfactoria Fitch: cambios en la regla fiscal

57

Moodys vs Fitch

‐2,2‐1,9

‐1,5‐1,2

‐2,3 ‐2,2 ‐2,1‐1,9 ‐1,9 ‐1,8

‐1,6‐1,3

‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0

‐2,4‐2,2

‐2,4

‐3,0

‐4,0

‐3,6

‐3,1

‐2,7

‐2,3

‐1,8

‐1,4‐1,2‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0

‐5,0

‐4,0

‐3,0

‐2,0

‐1,0

0,0

Balance Total ‐Ciclos Actualizados 2019Balance Estructural

42,6 41,4  41,0 

40,1 

38,7 

35,4

40,8

42,543,4

47,1 47,045,9

44,4

42,6

 30,0

 32,0

 34,0

 36,0

 38,0

 40,0

 42,0

 44,0

 46,0

 48,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Deuda Neta GNC (MFMP‐2018)Deuda Neta GNC (Actualizada CCR 19)

% del PIB 

TEMAS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

Fuente: Banco de la República.

Tasa de intervención y TIB(porcentaje) 

3,00

5,00 4,50

7,75

4,25

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

may.‐1

0

nov.‐10

may.‐1

1

nov.‐11

may.‐1

2

nov.‐12

may.‐1

3

nov.‐13

may.‐1

4

nov.‐14

may.‐1

5

nov.‐15

may.‐1

6

nov.‐16

may.‐1

7

nov.‐17

may.‐1

8

nov.‐18

may.‐1

9

TIB Intervención

59

?

TEMAS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES