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EL RIESGO DE INCUMPLIMIENTO

El riesgo de incumplimiento Posibilidad de que el emisor del instrumento

incumpla con sus obligaciones Pagos de los cupones y/o principal.

Los bonos del tesoro, son los únicos libres de este riesgo Bonos libres de riesgo

La tasa de interés de un bono debería estar en función de su riesgo de incumplimiento Las agencias de ratings miden este riesgo

Determinan en gran parte, las tasas de interés en las que las empresas pueden pedir prestado

Spread de Incumplimiento y Rating de Bonos de S&P

Clasificaciones de Riesgo

Permite conocerse cual es la situación del bono respecto a su emisor Características y situación financiera de la empresa

emisora Proyecta escenarios futuros, pero no es una garantía

de cumplimiento Enron

Clasificación preliminar Análisis de la calidad de las garantías Clasificación final

Proceso del Rating

Emisor solicita realizar el rating

La empresa clasificadora asigna

un equipo de analistas.

Reunión con Emisor y personal de la empresa clasificadora.

Se lleva a cabo el proceso

cuantitativo de clasificación

Presentación del análisis al Comité

de la empresa clasificadora.

Discusión del resultado y voto

para determinar el rating.

Notificación del rating final al

emisor

Surge la pregunta: ¿El emisor acepta el resultado?

Emisor permite a que el rating sea

publicado.

Presentación de información adicional al comitéevaluador

Discusión y voto para confirmar o modificar el rating.

No

Si

Clasificaciones de Riesgo

Abyssinia Missionary Baptist Church Ministries, Inc. Coloco sus bonos a tasas menos altas de lo que podrían obtener por un bono de igual riesgo.

Según el prospecto de la emisión se espera realizar el pago de los cupones y principal con los donativos que dan sus asistentes.

Empresas clasificadorasMOODY'S

FITCH IBCA y

SIGNIFICADOSTANDARD & POOR'S

Aaa AAA Calidad ÓptimaAa1 AA+

Alta CalidadGRADO Aa2 AA

DE Aa3 AA-

INVERSIÓN A1 A+Buena CalidadA2 A

A3 A-

Baa1 BBB+ Calidad satisfactoria que disminuirá con un cambio en

el entornoBaa2 BBB

Baa3 BBB-

Ba1 BB+Moderada seguridad; mayor exposición frente a factores

adversos

Ba2 BB

Ba3 BB-

B1 B+Seguridad reducida, mayor

vulnerabilidadGRADO B2 B

ESPECULATIVO B3 B-Caa1 CCC+

Vulnerabilidad identificadaCaa2 CCC

Caa3 CCC-

Ca CC Retrasos en pagos

C

C Pocas posibilidades de pago

DEmisión con incumplimiento

declarado

Ratios financieros usados para medir el riesgo de incumplimiento

Ratios financieros por ratings en bonos

Riesgo de Liquidez

Que tan rápido un activo puede convertirse en efectivo, es uno de los mayores riesgos de algunas emisiones

Factores Volumen Eficiencia del mercado Costos de transacción

252

negociados DiasFrecuencia

Rendimiento de un bono