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VERSIÓN PÚBLICA
Documentos de trabajo de
la Junta Directiva del Banco de la República
Anexo estadísticoInforme de política monetaria
VERSIÓN PÚBLICA
Documentos de trabajo de
la Junta Directiva del Banco de la República
Anexo estadísticoInforme de política monetaria
Subgerencia de Estudios Económicos
6/5/2015
1
I. Contexto externo
A. ACTIVIDAD REAL
6/5/2015
2
ESTADOS UNIDOS
Fuente: Datastream
6/5/2015
3
Fuente: Bloomberg
Fuente: Reserva Federal de St. Louis; Bloomberg
6/5/2015
4
Fuente: Bloomberg
ZONA DEL EURO
6/5/2015
5
Fuente: Datastream
Fuente: Bloomberg
6/5/2015
6
CHINA
Fuente: Bloomberg
6/5/2015
7
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
6/5/2015
8
AMÉRICA LATINA
Fuente: Datastream
6/5/2015
9
B. PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS BIENES BÁSICOS
Fuente: Datastream
6/5/2015
10
Otros bienes exportados por Colombia
Fuente: Bloomberg, Datastream
Fuente: Bloomberg, Datastream
Otros minerales
6/5/2015
11
Alimentos
Fuente: Bloomberg, Datastream
C. INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA
6/5/2015
12
Fuente: Bloomberg
Inflación desarrolladas
Inflación emergentes
Fuente: Bloomberg
6/5/2015
13
Política monetaria
Fuente: JP Morgan (Global Data Watch)
D. VARIABLES FINANCIERAS
6/5/2015
14
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
6/5/2015
15
Fuente: Bloomberg
EEUU
Fuente: Bloomberg; Reserva Federal de St. Louis
6/5/2015
16
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
6/5/2015
17
Fuente: Bloomberg
Fuente: Institute of International Finance (IIF)
6/5/2015
18
II. Comercio Exterior
Exportaciones
Marzo 2015
6/5/2015
19
Febrero = US$ 3.134 mill - var. % anual = -26,6%Marzo = US$ 3.402 mill - var. % anual = -22,8%
*No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.
Ene-Mar 2014 = US$ 13.488 mill - var. % anual = -4,6%Ene-Mar 2015 = US$ 9.416 mill - var. % anual = -30,2%
*No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.
6/5/2015
20
Febrero = US$ 1.805 mill - var. % anual = -38,4%Marzo = US$ 2.112 mill - var. % anual = -31,6%Fuente: DANE-DIAN.
Ene-Mar 2014 = US$ 9.590 mill - var. % anual = -6,1%Ene-Mar 2015 = US$ 5.582 mill - var. % anual = -41,8%
Fuente: DANE-DIAN.
6/5/2015
21
Febrero = US$ 441 mill - var. % anual = 6%Marzo = US$ 438 mill - var. % anual = 28,8%
Fuente: DANE-DIAN.
Ene-Mar 2014 = US$ 1.072 mill - var. % anual = 14,2%Ene-Mar 2015 = US$ 1.335 mill - var. % anual = 24,5%
Fuente: DANE-DIAN.
6/5/2015
22
Febrero = US$ 889 mill - var. % anual = -4%Marzo = US$ 852 mill - var. % anual = -13,2%
*Sin petróleo y derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores. Incluye otros bienes mineros y agrícolas, las exportaciones industriales representan el 97% de este grupo. No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.
Ene-Mar 2014 = US$ 2.826 mill - var. % anual = -5,4%Ene-Mar 2015 = US$ 2.499 mill - var. % anual = -11,6%
*Sin petróleo y derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores. Incluye otros bienes mineros y agrícolas, las exportaciones industriales representan el 97% de este grupo. No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.
6/5/2015
23
Destinos de las exportaciones de bienes industriales y otros
(Sin petróleo y derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores)
(Equivale al 25,1% del total)
USAFebrero = -0,6%Marzo = -1,1%
(US$ 139 mill)
EcuadorFebrero = -5,7% Marzo = -18,5%(US$ 124 mill)
6/5/2015
24
USAEne-Mar 2014 = -3,1%Ene-Mar 2015 = 1,2%
(US$ 383 mill)
EcuadorEne-Mar 2014 = 3,4%Ene-Mar 2015 = -11,7%
(US$ 379 mill)
VenezuelaFebrero = -14,7% Marzo = 9,7%(US$ 97 mill)
Resto de destinos(Sin USA, Ecuador ni Venezuela)
Febrero = -1,9%Marzo = -18,1%
(US$ 491 mill )
6/5/2015
25
VenezuelaEne-Mar 2014 = -5,4%Ene-Mar 2015 = -35,2%
(US$ 270 mill)
Resto de destinos(Sin USA, Ecuador ni Venezuela)
Ene-Mar 2014 = -8%Ene-Mar 2015 = -8,4%
(US$ 1.467 mill)
Importaciones CIF
Febrero 2015
6/5/2015
26
Enero = US$ 4.885 mill - var. % anual = 0,8% Febrero = US$ 4.587 mill - var. % anual = -8,3% (promedio 2014 = US $ 5.336 mill)
Fuente: DIAN.
Ene-Feb 2014 = US$ 9.848 mill - var. % anual = 1,7%Ene-Feb 2015 = US$ 9.472 mill - var. % anual = -3,8%
Fuente: DIAN.
6/5/2015
27
Bienes de capitalEnero = 21,3%Febrero = 6,6%(US$ 1.756 mill.)
Materias PrimasEnero = -10,7%Febrero = -25,9%
(US$ 1.754 mill.)
Bienes de capitalEne-Feb 2014 = -5,6% Ene-Feb 2015 = 13,9%
Materias PrimasEne-Feb 2014 = 9,8% Ene-Feb 2015 = -18,4%
6/5/2015
28
Enero = US$ 875 mill. - var. % anual = -6,6%Febrero = US$ 1.075 mill. - var. % anual = 8,7%
Ene-Feb 2014 = US$ 1.925 mill - var. % anual = -2,9%Ene-Feb 2015 = US$ 1.949 mill - var. % anual = 1,2%
6/5/2015
29
III. Crecimiento interno
Indicadores de demanda2015 T1.
6/5/2015
30
Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República.
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
40
50
60
70
80
90
100
110
120
mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15
Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Total Comercio Minorista
(desestacionalizado)
Ventas Minoristas (SA) Tendencia Variación Anual
Fuente: EMCM - DANE, cálculos Banco de la República.
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
50
60
70
80
90
100
110
120
mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15
Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Comercio Minorista sin Vehículos
(desestacionalizado)
Ventas Minoristas Sin Vehículos (SA) Tendencia Variación Anual
6/5/2015
31
Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República.
-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
0
20
40
60
80
100
120
140
mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15
Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Comercio Minorista de Vehículos y Motocicletas
(desestacionalizado)
Comercio Minorista de Automotores (SA) Tendencia Variación Anual
Fuente: EMEE, cálculos Banco de la República.
-45
-30
-15
0
15
30
45
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15
EMEE - Ventas vs. Crecimiento Consumo Privado
Crecimiento Consumo de HogaresBalance Ventas - Media Móvil or. 3 (eje derecho)
6/5/2015
32
Fuente: EMME, cálculos Banco de la República.
-15
-5
5
15
25
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15
EMEE - Expectativas de Inversión vs. Crecimiento FBKF sin OC ni Construcción
Crecimiento FBKF sin OC ni Const. Balance Inversión - Media Móvil or. 3 (eje derecho)
Fuente: Fedesarrollo
-12
-2
8
18
28
38
abr-
05
oct-0
5
abr-
06
oct-0
6
abr-
07
oct-0
7
abr-
08
oct-0
8
abr-
09
oct-0
9
abr-
10
oct-1
0
abr-
11
oct-1
1
abr-
12
oct-1
2
abr-
13
oct-1
3
abr-
14
oct-1
4
abr-
15
Indicador de confianza del consumidor de Fedesarrollo
Promedio: 16,4
6/5/2015
33
Fuente: Fedesarrollo
-7
3
13
23
33
43
53
abr-
05
oct-
05
abr-
06
oct-
06
abr-
07
oct-
07
abr-
08
oct-
08
abr-
09
oct-
09
abr-
10
oct-
10
abr-
11
oct-
11
abr-
12
oct-
12
abr-
13
oct-
13
abr-
14
oct-
14
abr-
15
Indice de Expectativas de los Consumidores (IEC)
-19
-9
1
11
21
31
41
abr-
05
oct-
05
abr-
06
oct-
06
abr-
07
oct-
07
abr-
08
oct-
08
abr-
09
oct-
09
abr-
10
oct-
10
abr-
11
oct-
11
abr-
12
oct-
12
abr-
13
oct-
13
abr-
14
oct-
14
abr-
15
Indice de condiciones económicas (ICE)
Indicadores de oferta2015 T1.
6/5/2015
34
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
70
75
80
85
90
95
100
105
110m
ar-0
5
mar
-06
mar
-07
mar
-08
mar
-09
mar
-10
mar
-11
mar
-12
mar
-13
mar
-14
mar
-15
Indice de producción industrial (Serie desestacionalizada, componente tendencial y
crecimiento anual)
Nivel desestacionalizado Tendencia Crecimiento anual
Crecimientos y contribuciones por principales sectores en MARZO
Se mantiene la heterogeneidad de los resultados entre subsectores.
6/5/2015
35
Encuesta industrial Fedesarrollo
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.
Pedidos Existencias(contra cíclico)
Encuesta industrial Fedesarrollo
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
mar
-05
mar
-06
mar
-07
mar
-08
mar
-09
mar
-10
mar
-11
mar
-12
mar
-13
mar
-14
mar
-15
Expectativas desestacionalizadas de producción en tres meses
Balance_SA Tendencia
6/5/2015
36
Encuesta de comercio (Fedesarrollo)
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.
Situación actual Perspectivas a 6 meses
Fuente: ANH.
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
abr-07 abr-09 abr-11 abr-13 abr-15
PRODUCCIÓN DE CRUDO (miles de barriles diarios en promedio)
Niveles (mbd) Variación anual
6/5/2015
37
Demanda de energía total – XM
Fuente: XM
6/5/2015
38
Fuente: XM, cálculos Banco de la República, serie empalmada de CIIU 4 con CIIU 3
Mensual y tendencia Acumulado 6 meses
6/5/2015
39
IV. Indicadores del Mercado Laboral y Costos salariales
Fuente: GEIH - DANE
10.5
6.9
11.4 11.3
9.8
5.9
10.910.6
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Nacional Area Rural Cabeceras 13 Ciudades
Tasadedesempleo(Enero‐Febrero‐Marzo)
2010
2011
2012
2013
2014
6/5/2015
40
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17feb‐05
ago‐05
feb‐06
ago‐06
feb‐07
ago‐07
feb‐08
ago‐08
feb‐09
ago‐09
feb‐10
ago‐10
feb‐11
ago‐11
feb‐12
ago‐12
feb‐13
ago‐13
feb‐14
ago‐14
feb‐15
TasadeDesempleo(Desestacionalizada)
TotalNacional13Áreas
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República
52
54
56
58
60
62
59
61
63
65
67
69
feb‐05
ago‐05
feb‐06
ago‐06
feb‐07
ago‐07
feb‐08
ago‐08
feb‐09
ago‐09
feb‐10
ago‐10
feb‐11
ago‐11
feb‐12
ago‐12
feb‐13
ago‐13
feb‐14
ago‐14
feb‐15
TasaGlobaldeParticipaciónyTasadeOcupación(Desestacionalizada,13áreas)
TGP
TO
6/5/2015
41
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.
‐6%
‐4%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
8,500
9,000
9,500
10,000
10,500
11,000
mar‐11
jun‐11
sep‐11
dic‐11
mar‐12
jun‐12
sep‐12
dic‐12
mar‐13
jun‐13
sep‐13
dic‐13
mar‐14
jun‐14
sep‐14
dic‐14
mar‐15
Ocupadosenlas13ÁreasMetropolitanas(Trimestremóvildesestacionalizado)
Ocupados Variación Anual
‐6%
‐4%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
18,000
18,500
19,000
19,500
20,000
20,500
21,000
21,500
22,000
mar‐11
jun‐11
sep‐11
dic‐11
mar‐12
jun‐12
sep‐12
dic‐12
mar‐13
jun‐13
sep‐13
dic‐13
mar‐14
jun‐14
sep‐14
dic‐14
mar‐15
OcupadosenelTotalNacional(Trimestremóvildesestacionalizado)
Ocupados Variación Anual
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.
4,000
4,200
4,400
4,600
4,800
5,000
5,200
5,400
5,600
5,800
ma
r-12
jul-1
2
nov
-12
ma
r-13
jul-1
3
nov
-13
ma
r-14
jul-1
4
nov
-14
ma
r-15
EmpleoporTipodeOcupación(13Áreas,trimestremóvildesestacionalizado)
EMPLEO ASALARIADO
EMPLEO NO ASALARIADO
6/5/2015
42
Costos Salariales
Fuente: ICCP, ICCV – DANE, cálculos del Banco de la República.
2%
4%
6%
8%
10%
abr‐09
ago‐09
dic‐09
abr‐10
ago‐10
dic‐10
abr‐11
ago‐11
dic‐11
abr‐12
ago‐12
dic‐12
abr‐13
ago‐13
dic‐13
abr‐14
ago‐14
dic‐14
abr‐15
Indicedesalariosnominales:ConstrucciónPesadayVivienda(VariaciónAnual)
Construcción pesadaVivienda
IV - Trim 2014 I - Trim 2015 abr-15
Cons. Pesada (obreros) 4.3% 3.8% 3.6%Cons. Pesada (empleados) 4.0% 3.8% 3.8%Vivienda 3.6% 3.9% 3.6%
ICCP - ICCVCrecimiento anual de los salarios
6/5/2015
43
III-Trim-2014 IV-Trim-2014 dic-14Industria 3.22% 2.84% 2.64%
IV-Trim-2014 I-Trim-2015 mar-15Comercio 6.10% 4.58% 3.87%
Crecimiento anual de los salarios
Fuente: MMM, EMCM– DANE, cálculos del Banco de la República.
0%
4%
8%
12%
mar‐06
sep‐06
mar‐07
sep‐07
mar‐08
sep‐08
mar‐09
sep‐09
mar‐10
sep‐10
mar‐11
sep‐11
mar‐12
sep‐12
mar‐13
sep‐13
mar‐14
sep‐14
mar‐15
Indicedesalariosnominales:IndustriayComercio(variaciónanual)
Industria
Comercio
V. IPP y Costos no salariales
6/5/2015
44
IPP Total
Abr = 4,30%
Mar = 5,11%
Feb = 4,99%
Ene = 6,36%
Dic = 6,33%
Fuente: DANE.
* Desde enero 2015, el IPP oficial es el calculado por el lado de la Producción Nacional (IPP producidos y consumidos + IPP exportados)
Fuente: DANE.
IPP Importado
Abr = 10,28%
Mar = 10,32%
Feb = 6,12%
Ene = 8,30%
IPP Prod. Y Consum.
Abr = 2,74%
Mar = 3,51%
Feb = 4,74%
Ene = 5,87%
6/5/2015
45
Fuente: DANE y Banco de la República.
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
Agropecuario
Abr = 6,28%Mar = 11,07%Feb = 17,54%Ene = 19,10%
Industria
Abr = 2,80%Mar = 3,05%Feb = 3,16%Ene = 2,94%
Minería
Abr = -9,51%Mar = -13,83%Feb = -16,04%Ene = 1,05%
IPP por ramas de Producidos y Consumidos
6/5/2015
46
VI. Variables financieras
1/ Incluye crédito bancario (m/n y m/e), colocación de bonos en el mercado y interno y financiación externa directa. La financiación registrada en dólares con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2014: $2342/US$ .
6/5/2015
47
(*) Con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2014: $2342/US$ . El crédito comercial bancario no incluye leasing habitacional.
Bancario: 10,99%
Ext. Directo: 5,08%
Bonos: 16,40%
Total: 10,00%
Bancario: 12,06%
Ext. Directo: 4,54%
Bonos: 14,92%
Total: 10,44%
Bancario: 11,84%
Ext. Directo: 4,00%
Bonos: 11,28%
Total: 9,87%
Bancario: 11,27%
Ext. Directo: 7,35%
Bonos: 15,66%
Total: 10,69%
Septiembre 2014
Marzo 2015
Diciembre 2014
Abril 2015
6/5/2015
48
6/5/2015
49
TASAS DE INTERES:
6/5/2015
50
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República
6/5/2015
51
VII. La Inflación en abril
6/5/2015
52
Abr = 4,64%
Mar = 4,56%
Feb = 4,36%
Ene = 3,82%
Dic = 3,66%
Fuente: DANE y Banco de la República.
¿ Qué explica el aumento de la inflación anual en abril?
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Comportamiento de la inflación a abril de 2015
Participación Participación
Descripción dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 en porcentaje en porcentajeen la aceleración del mes en la aceleración del año corrido
Total 1,94 2,51 2,79 2,86 3,66 3,82 4,36 4,56 4,64 100,00 100,00
Sin alimentos 2,36 2,62 2,66 2,70 3,26 3,20 3,41 3,46 3,44 -20,44 12,61 Transables 1,40 1,65 1,94 1,59 2,03 2,28 3,26 3,46 3,64 48,01 38,16 No transables 3,76 3,55 3,45 3,26 3,38 3,47 3,50 3,56 3,67 40,39 9,21 Regulados 1,05 2,21 2,14 3,25 4,84 4,01 3,47 3,25 2,68 -108,83 -34,75
Alimentos 0,86 2,23 3,11 3,25 4,69 5,41 6,77 7,37 7,70 120,44 87,39 Perecederos -0,16 3,17 8,92 7,61 16,74 16,78 19,68 21,57 16,99 -176,91 8,04 Procesados -0,24 0,92 1,44 2,14 2,54 3,70 5,62 5,99 7,00 182,91 68,78 Comidas fuera del hogar 3,26 4,13 3,52 3,23 3,51 3,60 3,34 3,59 4,68 114,44 10,57
Indicadores de inflación básicaSin Alimentos 2,36 2,62 2,66 2,70 3,26 3,20 3,41 3,46 3,44 Núcleo 20 2,72 2,86 3,04 2,89 3,42 3,58 3,62 3,70 3,97 IPC sin perecederos, ni comb. ni serv. pubs. 2,19 2,53 2,53 2,39 2,76 3,12 3,69 3,95 4,29 Inflación sin alimentos ni regulados 2,74 2,74 2,81 2,55 2,81 2,97 3,40 3,52 3,65 Promedio indicadores inflación básica 2,51 2,69 2,76 2,63 3,06 3,22 3,53 3,65 3,84
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
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53
La inflación básica
Promedio de 4
Abr = 3,84%
Mar = 3,65%
Feb = 3,53%
Ene = 3,22%
Dic = 3,06%
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
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54
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
¿Qué pasó con Transables y No Transables?
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55
Inflación sin alimentos ni regulados
TransablesAbr = 3,64%Mar = 3,46%Feb = 3,26%Ene = 2,28%
No transables
Abr = 3,67%Mar = 3,56%Feb = 3,50%Ene = 3,47%
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Inflación no transables sin alimentos ni regulados
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
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56
Inflación no transables sin alimentos ni regulados
¿Qué pasó con la inflación de regulados y alimentos?
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ReguladosAbr = 2,68%Mar = 3,25%Feb = 3,46%Ene = 4,01%
Inflación de regulados
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Abr = 7,70%
Mar = 7,37%
Feb = 6,78%
Ene = 5,41%
Dic = 4,69%
Total alimentos
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
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Alimentos perecederos, procesados y c.f.h.
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
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59
VIII. Expectativas de inflación
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60
Fuente: Banco de la República.
Pronóstico de inflación anualbancos y comisionistas de bolsa
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
may-11 may-12 may-13 may-14 may-15
%
A dic. de cada año Doce meses adelante
3,16
3,92
Fuente: Banco de la República.
Pronóstico de inflación anual sin alimentosbancos y comisionistas de bolsa
2,0
2,3
2,6
2,9
3,2
3,5
may-11 may-12 may-13 may-14 may-15
%
A dic. de cada año Doce meses adelante
2,99
3,32
6/5/2015
61
Fuente: Banco de la República.
Pronóstico de inflación anual de alimentosbancos y comisionistas de bolsa
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
may-11 may-12 may-13 may-14 may-15
%
A dic. de cada año Doce meses adelante
3,59
5,45
(*) Metodología Nelson y Siegel.
Fuente: MEC y SEN, Cálculos Banco de la República
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