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Tema 3Tema 3 El Modelo Keynesiano sin Movilidad de El Modelo Keynesiano sin Movilidad de

Capitales II:Capitales II: El Mercado Monetario y El Mercado Monetario y

la Balanza de Pagosla Balanza de Pagos

Contenido

A. Equilibrio del mercado monetario

• La oferta monetaria

• La demanda de dinero

B. La derivación de la curva LM

• Tratamiento gráfico

• Tratamiento matemático

C. Equilibrio de la Balanza de Pagos

• Derivación de la curva BP

• Derivación gráfica y matemática

D. El modelo keynesiano IS-LM-BP

• Supuestos

• Implicaciones de política económica

A. Equilibrio del mercado monetario

1. La oferta de dinero.• Es un activo financiero que puede ser utilizado como

medio de pago, como depósito de valor y como unidad de cuenta.

• Usaremos la letra M para denominar la cantidad nominal de dinero.

• ¿Qué incluye?– Circulante

– Depositos a la vista

– Depósitos de ahorros

– Certificados de ahorro, etc.

A. El equilibrio del mercado monetario

1.La oferta de dinero.El Banco Central de un país (su autoridad monetaria) tiene a cargo la responsabilidad de emitir e imprimir las monedas y billetes que se utilizarán como dinero de curso legal.

• ¿Cómo se crea el dinero?

Comúnmente se crea cuando el Banco Central adquiere bonos del Gobierno en el mercado y paga mediante una transferencia de dinero a las cuentas que los Bancos Comerciales mantienen en el Banco Central.

• Para entender el proceso de creación de dinero es importante comprender el Balance del Banco Central mediante una cuenta T.

A. Equilibrio del Mercado Monetario

Economía Cerrada: Balance del Banco Central

Activos Pasivos y/o obligaciones

Bonos del Gobierno 2400

Otros Titulos Domésticos 600

Circulante (C) 500

Depósito Bcos Com (D) 2500

BM = CD

BM = C + D 3000Crédito Doméstico (CD) 3000

A. Equilibrio del Mercado Monetario

Economía Abierta: Balance del Banco Central

Activos Pasivos y/o obligaciones

Reservas (R) 1000

Bonos del Gobierno 1400

Otros Titulos Domésticos 1600

Circulante (C) 1500

Depósito Bcos Com (D) 2500

MB = C + D 3000

CD + R 4000

BM = CD + R

Crédito Doméstico (CD) 3000

El Sistema Bancario y la Creación de DineroEl Sistema Bancario y la Creación de DineroExiste creación de dinero a través del sistema bancario cuando existe un sistema fraccional de reservas, es decir, cuando el BC le exige a los bancos comerciales mantener un requerimiento mínimo de reservas. En Venezuela se denomina encaje legal.

Por ejemplo: Suponga que el engaje legal requerido por el BC es del 10% y la BM es igual a cero. Suponga luego que el BC decide adquirir títulos financieros en el mercado doméstico por un valor de 500:

¿Cual es la oferta monetaria inicial, antes de que el dinero comience a circular en el sistema bancario?

La oferta monetaria inicial es igual a la BM = Circulante = 500

El Sistema Bancario y la Creación de DineroEl Sistema Bancario y la Creación de Dinero

500050010.0

1

11

s

RRRRs

M

RCDBMM

Existe creación de dinero a través del sistema bancario cuando existe un sistema fraccional de reservas

Depósito original =

Primer banco presta =

Segundo banco presta =

Tercer banco presta = ...

500.00

450.00

405.00

364.50...

Oferta de dinero = 5000.00

Con un porcentaje de reservas del 10%, 500 se

convierten en 5000 a través del sistema bancario.

Con un porcentaje de reservas del 10%, 500 se

convierten en 5000 a través del sistema bancario.

¿Cómo 500 de BM se convierten en una oferta monetaria de 5000?

mm = 1/RR

mm: multiplicador monetario RCDmmBMmmM

A. El equilibrio del mercado monetario Suponga que los precios son constantes o rígidos en el corto plazo.

Dado que la cantidad de dinero está determinada por el BC, la oferta de la oferta de saldos reales (la oferta monetaria real)saldos reales (la oferta monetaria real) (M/P)S puede ser vista como una función vertical en el espacio (r, M/P).

r

M/P

(M/P)S

(M/P)S se desplazará a la derecha con aumentos de M o una disminución de P o ambos.

Se desplazará a la izquierda si lo opuesto ocurre

A. El equilibrio del mercado monetario La función de demanda de saldos reales o función de demanda de saldos reales o

función de demanda de dinero función de demanda de dinero (M/P)d

depende del ingreso Y y de la tasa de interés

r

(M/P)d se desplazará a la derecha si Y aumenta

Se desplazará a la izquierda si ocurre lo opuesto

r

M/P

(M/P)d

0)(

0)(

),(

r

Y

YrLPM

dP

M

dP

M

d

A. Equilibrio del mercado monetario

La tasa de interés real se ajusta para mantener el equilibrio entre la oferta y la demanda de saldos reales

r

M/P

(M/P)d

(M/P)S

r0

B. Derivación de la curva LM

r

M/P

r0

r1

r

Y

r0

Y0 Y1

r1

LM

(M/P)d0

(M/P)d1

(M/P)S

Suponga ocurre un aumento de Y

C. Equilibrio de la Balanza de Pagos

),( *

YEXEX ),(

YIMIM

),,( *

YYCACA

Recuerden que , Y, e Y* son los determinantes del Saldo en CC:

Los determinantes de la cuenta de capital son: e, ef, i*, i

),,,,(* ef

eeerrCKCK

0),,,,(),,(_**

ef

eeerrCKYYCCBOP En equilibrium

CKCC

)( *iiCKCK

C. Equilibrio de la BP

CC

CK

Superávit

Déficit

CC = − CK

450

BOP = 0

CC

CK

CC(Y1)

CK(r1)CK(r0)

r

Y

r0

CC(Y0) B

Y1

r1

BP

Y0

B

Superávit

C. Equilibrio de la BP y la derivación de la curva BP

r

Y

BP0

BP2

Aumento en Y* Dism. de , r*, ee, ef

Disminución de Y*

Aumenta de , i*, ee, ef

BP1

0),,,,(),,(_**

ef

eeerrCKYYCCBOP

C. Equilibrio de la BP y sus desplazamientos

C. Equilibrio de la BP y la movilidad de capital

Y

r

Cero movilidad de capital:

BP = CC

Y

r

BPr=r*

Movilidad perfecta de capitales:

BP = CK(i-i*)

BP

Y0

BP < 0

BP > 0

BP > 0

BP < 0

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

EXEX

IMEXZrYmc

rII

mYIMIM

cYCC

IMEXGICY

)1(

YmcMIEXZr

)1(

Supuestos:

1. Economía pequeña (Y* es exogena, )

2. Régimen de cambio fijo y precios rígidos o constantes (P=1)

3. Cero movilidad de capitales

4. Equilibrio en el mercado de bienes

0)1(

mc

dY

dr

La IS tiene pendiente negativa

Ecuación de la curva IS

(1)

0

10

cm

YmcMIEXZr

)1(

0)1(

mc

dY

drr

Y

IS

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

rYM

MM

rYM

S

ds

d

0

Y

r

YMr

s

Supuestos (cont)

5. Equilibrio en el mercado monetario

Ecuación de la LM

Pendiente positiva de la LM

r

Y

LM

(2)

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

IMEXTBmY

mYIMEXIMEXTB

Y

r

Supuestos (cont)

6. Equilibrio externo: BP = CC = TB (por simplicidad)

Esta es la ecuación de la curva TB

La curva TB es verticalr

Y

TB

Y0

Y>Y0

IM > EX, TB < 0

Y<Y0

IM < EX, TB > 0

(3)

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

(1)

(2)

(3)

SMrY

IMEXTBmY

IMEXZrYmc )1(

Variables endógenas: Y, r, y TB

Variables exógenas: Z, EX, IM, y MS

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

IMdEXd

dM

IMdEXddZ

dTB

dr

dy

m

mcS

10

0

01

0)1( mcD

Aplicando la diferencial total del sistema, separando variables endógenas de las exógenas y escribiendo el sistema resultante en forma matricial, se tiene:

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

0

0

1

10

0

01

dZdTB

dZdr

dZdy

m

mc

Implicaciones de Política EconómicaImplicaciones de Política Económica

a. Política fiscal expansiva en la economía doméstica

(dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0)

0100

00

01

DDdZ

dY

multiplicador

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

010

00

011

DD

m

mc

dZ

dr

000

0

11

D

m

D

m

mc

dZ

dTB

r

Y

r0

Y0

TB0 LM0

IS0

IS1

r1

Y1

A

En el pto A, TB < 0, Y y r aumentaron

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitalesImplicaciones de Política EconómicaImplicaciones de Política Económica

a. Política fiscal expansiva en la economía doméstica

(dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0)

ImplicacionesImplicaciones

Política fiscal expansiva en la economía doméstica

Obsérvese:

i) La tasa de interés es flexible lo cual disminuye el impacto del efecto multiplicador

ii) Existe aún el problema del trade-off entre el equilibrio doméstico y el equilibrio externo.

mcmc

1

1

)1(

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

0

1

0

10

0

01

dMdTB

dMdr

dMdy

m

mc

Implicaciones de políticaImplicaciones de política

b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica

(dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0)

0100

01

00

DDdM

dY

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

0110

01

001

D

mc

D

m

mc

dM

dr

000

1

01

D

m

D

m

mc

dM

dTB

r

Y

r0

Y0

TB0 LM0

IS0

En el punto A, TB < 0, Y aumentó, y r disminuyó Y1

r1

LM1

A

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

Implicaciones de políticaImplicaciones de política

b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica

(dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0)

1

0

1

10

0

01

)(

)(

)(

MIEXddTB

MIEXddr

MIEXddy

m

mc

Implicaciones de políticaImplicaciones de política

c. Devaluación de la moneda local (excepción teórica)

(d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0)

0101

00

01

)(

DDMIEXd

dY

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

011

00

011

)(

DD

m

mc

IMEXd

dr

0)1(10

0

11

)(

D

c

D

m

mc

IMEXd

dTB

i

Y

i0

Y0

TB0 LM0

IS0

En A, TB > 0, Y y r aumentaron

TB1

IS1

i1

Y1

A

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitalesImplicaciones de políticaImplicaciones de política

c. Devaluación de la moneda local (excepción teórica)

(d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0)