conferencia maite ballester
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Capital Riesgo, fuente de financiación para PYMES
Maite BallesterDirectora General de 3i, España23 Enero 2014
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Diferentes tipos de financiación privada
Los modelos de financiación privada se estructuran en diferentes ámbitos del capital o la deuda, presentando, de este modo, funciones y características diferentes
Capital (Financiación Propia)
Deuda(Financiación Ajena)
Inversión Institucional Inversión Estratégia Family Offices Capital Riesgo OPV, OPS, etc…
Acuerdos de Gestión
TIR Objetivo
Valoración / Dilución
Condiciones de Salida
Deuda Bancaria LP / CP Financiación pública Organismos Internacionales Fondos privados especialistas Mercados organizados
Coste / Rentabilidad
Vencimiento / Duración
Calendario de amortización
Garantías
Proveedores de Financiación Características
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El Capital Riesgo:Juega un papel clave en las economías avanzadas
Para que la economía española siga creciendo, es necesario un tejido empresarial fuerte, innovador y competitivo así como una clase empresarial sólida. El CR es un instrumento fundamental para complementar la financiación de las empresas
Las compañías respaldadas por Capital Riesgo estimulan la Economía: – Son compañías de rápido crecimiento
– Crean empleo a un ritmo superior
– Invierten con mayor fuerza en plantas y equipos
– Se desarrollan internacionalmente
– Suelen contar con un órgano de gobierno corporativo más profesionalizado (más operativo que estratégico)
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El Capital Riesgo:Juega un papel financiador en la PYME. El 94% de las operaciones del 1erS han sido inferiores a €5M
Elementos principales
Inversión de capital en empresas no cotizadas
Inversión a medio / largo plazo
En compañías con un elevado potencial de crecimiento
Gestión con demostrada experiencia
Aspectos a destacar
Facilita la financiación estable a las empresas y la complementa con otras aportaciones
Ayuda a resolver situaciones conflictivas en el accionariado facilitando la sucesión o la adquisición de la empresa por parte del equipo directivo (buyout)
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El capital de expansión es la financiación ideal para negocios con un proyecto determinado:– Que detecten una oportunidad de crecimiento excepcional o compra de algún competidor
– Que no deseen incrementar su deuda (en el caso de private placements o ampliaciones de capital)
– Que estén buscando socios alineados
Como norma general invierte en empresas no cotizadas, ya que las empresas cotizadas tienen otras vías de financiación
Es una inversión a medio/largo plazo– El Capital Riesgo invierte sobre un plazo de 4-6 años con una vía de desinversión prevista
y acordada, pero flexible
El Capital Riesgo puede aumentar la credibilidad de la empresa frente a los bancos, proveedores y clientes
Soluciones para los accionistas:– Monetizar el valor creado por los fundadores
– Dar salida a una participación minoritaria
– Incremento del capital para fortalecer el balance
– Preparación para OPV o la venta del 100%
Capital de Expansión (53% del total del volumen invertido en España)
El Capital de ExpansiónAcelera el crecimiento permitiendo al equipo directivo perseguir estrategias más ambiciosas
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El Capital Riesgo: Funciona en cualquier fase en la que se puede encontrar una empresa…
Venture Capital
Capital de Expansión MBO/MBIInversiones en empresas en fasesiniciales incluyecapital semilla y capital de arranque.Habitualmente en empresas de base tecnológica
Participacionesminoritarias en empresasconsolidades y rentables con un determinado proyectode crecimiento
Adquisición de unaempresa por partedel equipo directivocon el apoyo de un socio financiero.Inversión en mayoría
Private Equity
Semilla y Arranque
Venture Capital
Capital de Expansión MBO/MBIInversiones en empresas en fasesiniciales incluyecapital semilla y capital de arranque.Habitualmente en empresas de base tecnológica
Participacionesminoritarias en empresasconsolidades y rentables con un determinado proyectode crecimiento
Adquisición de unaempresa por partedel equipo directivocon el apoyo de un socio financiero.Inversión en mayoría
Private Equity
Semilla y Arranque
Con retornos objetivo superiores al 20% de TIR en función del perfil de riesgo de cada fase
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El Capital Riesgo:Conjunto de instrumentos financieros, de capital o mixto, caracterizados por el l/p y su perfil de riesgo
Acciones ordinarias: con los mismos derechos que las existentes en circulación
Acciones preferentes: el inversor financiero se reserva el derecho a un dividendo mínimo o a recibir compensaciones económicas
Acciones sin voto: sí, como consecuencia de la cantidad de dinero solicitada y del valor asignado a la empresa, el porcentaje que toma el inversor financiero supera el 50% puede plantearse la utilización de un tramo de acciones sin voto
Entrada vía capital
Préstamos a largo plazo: la esencia del capital riesgo es tomar el riesgo implícito del capital sin garantizarse una rentabilidad determinada. Por ello este instrumento no se usa de forma aislada, sino como complemento
Préstamos puente: concedido a la espera de que se reciba una subvención ya concedida o préstamo ya aprobado
Deuda subordinada: caracterizada por su alto riesgo, al no tener prelación frente al resto de los acreedores de la empresa
Entrada vía financiación
ajena
Préstamos convertibles/participativos: los convertibles se suelen emplear para ajustar la participación definitiva de la entidad de capital riesgo con base en la evolución de los resultados
Obligaciones convertibles
Obligaciones con warrants: que otorgan a sus poseedores a ejercer una opción de compra de un determinado número de acciones a un precio fijado
Instrumentos mixtos
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Semana 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Contacto inicial
Valoración inicial
Due Dilligence *
Negociaciones
Oferta formal
Requisitos legales
Firma
* Verificación y contratación de las informaciones contenidas en el Plan de Negocio
El proceso de captación de financiación:Suele ser largo e intenso (Búsquese un asesor especializado). Mínimo 4 – 6 meses
Contacto inicial: generalmente, supone la primera o primeras reuniones
Valoración inicial: revisión del plan de negocios, reuniones con el equipo directivo, discusiones internas y petición de informes a terceros
Análisis (Due dilligence): se trata del análisis formal. Comienza cuando el inversor ha decidido que, en principio, tiene interés. Financiero, legal, medioambiental, fiscal, laboral, del equipo…
Negociaciones: la mayoría de los inversores prefieren acordar unas líneas generales razonablemente pronto
Oferta formal: se comunica una vez que el proceso de análisis ha terminado y el inversor ha decidido formalmente invertir
Requisitos legales: habrá un contrato entre accionistas, una Junta general, modificaciones estatuarias y establecimiento de determinadas garantías
Firma: con la firma, el inversor deja de ser un adversario en una negociación, y se sienta en el mismo lado de la mesa que el empresario. Formación de un consejo nuevo
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El Capital Riesgo:Empuja la creación de valor a través de múltiples mecanismos
Financiación. Efecto del apalancamiento
Solución a problemáticas accionariales
Definición de la estrategia y selección cualificada a través de análisis de viabilidad
Apoyo en la consolidación de sectores fragmentados a través de “Buy + Build”
Empresas intensivas en I+D+I en particular requieren de necesidades de financiación muy significativas hasta que sus productos llegan al mercado. Varias rondas de financiación
Red internacional de oficinas y contactos
Empresas participadas
Relevancia accionarial
Enfoque en la excelencia operativa
Preparación de la salida; a un comprador del sector, a otro fondo o a bolsa
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El sector en España lleva 25 años financiandoCuenta con una cartera de 2.400 empresas (más del 80% son PYMES)
La última década ha servido para consolidar el sector de Capital Riesgo en España. La época de máxima expansión (2005-2007) situó la inversión anual entre los 3.000M€ y 4.500M€
El número de operadores ha caído debido al escenario actual. A finales de 2012, un total de 173 ECR están activas en el mercado español (frente a 187 en 2009)
Fuente: ASCRI / webcapitalriesgo
Vo
lum
en (
M€)
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
Venture Capital Expansión Buy outs
Evolución de la inversión de Capital Riesgo en España
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La captación de fondos:Es la variable de Capital Riesgo más afectada por la actual coyuntura económica
El sector espera que el fondo de fondos público Fond-ICO global, dotado con 1.200 millones de Euros sirva como catalizador para la captación de 40 nuevos fondos de CR que inviertan en proyectos empresariales
Fuente: ASCRI / webcapitalriesgo
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
ECR nacionales públicas ECR nacionales privadas ECR internacionales
M€
Evolución Captación de fondos en España
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La inversión de CR en España como porcentaje del PIB en 2012Nos sitúa a 12 puntos porcentuales de la media Europea (0,26%)
Fuente: EVCA/PEREP_Analytics/ASCRI/webcapitalriesgo
(% d
el P
IB)
Inversión de CR como % del PIB en Europa - 2012
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España
Dea
l siz
e fo
cus
Gra
nd
es
Pe
qu
eñ
as
País Internacional
Blackstone
EspigaBarings Proa
MCH Nazca
Corpfin Torreal
Portobello
Vista MagnumMagnum
Investindustrial
Ergon
L Capital
Advent Bridgepoint Doughty Hanson
PermiraCarlyle PAI
BC Partners
Apax CVC
BlackstoneKKR
Cinven
173 PEs in Spain
H.I.G.
Los operadores de CR en España
N+1Mercapital
Bain Capital
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MercadosAlternativos
Fondos de Crédito / CLOs
Financiación Bancaria
PrivatePlacement
Investment Grade
High Yield
Otros tipos de financiación para PYMES
Mercados alternativos
de renta fija (ej.
Schuldschein)
Bonos
Préstamos
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Otros tipos de financiación para PYMES
Requisitos para el acceso a estos mercados alternativos: La empresa que desee optar a estos tipos de financiación tendrá que reunir y aceptar las condiciones de cada una de ellas.
EBITDAMínimo
CosteDeuda
Bonos High Grade € 150 M 3-6%Bonos High Yield € 75 M 5-9%Schuldschein € 50 M 5-9%Private Placements € 50 M 5-10%CLOs € 25 M E+5%Banca Extranjera en España € 25 M E+5%Fondos de Crédito - Mezzanine € 25 M 12-14%Fondos de Crédito - Senior € 15 M 8-12%Fondos de Crédito - Unirate € 15 M 10-12%Banca Nacional / Fondos Públicos (ICO, Cofides, etc) € 0 M E+5%
Préstamos
Bonos
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Otros tipos de financiación para PYMES
Obtención de liquidez mediante movimientos internos
Fondos de deudaDeslocalización de la deuda
Emergencia de FondosPara financiar WC
Leasing operativo
Venta de Facturas (Tipo de factoring sin recursos)
Sale & Lease back de activos
Liquidez
Anexo: Sobre 3i
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Datos de 3i (A 30 de Septiembre 2013)
Fundada en 1945. 3i cotiza en la Bolsa Londinense. 100% capital flotante.
3i es un inversor internacional, que se centra en inversiones mid-market de Capital Riesgo, Infraestructuras y Gestión de Deuda Corporativa
El grupo gestiona un total de £11,7mm / €13,9mm / $18,9mm activos bajo gestión*
3i está presente en 11 países de Europa, Asia y América
La cartera de capital riesgo de la compañía consta de 87 empresas en todo el mundo
El área de Capital Riesgo se centra principalmente en 4 sectores: Servicios, Consumo, Industria y Sanidad
Realizamos inversiones en mayoría y minoría con aportaciones entre £30 y £150m por empresa
* A 30 de Septiembre de 2013. Se consideran Activos bajo gestión (AUM) como los activos en propiedad que son dirigidos y asesorados por 3i.Para mas información, visiten la página web www.3igroup.com.
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Pioneros en el mercado Español
Oficinas en Madrid desde 1990 y en Barcelona desde 1992
133 inversiones en España y Portugal (€1.9mm)– 60 Capital de Expansión, 52 Buyouts and 21 Venture (tecnología)
€2mm en desinversiones en los últimos 10 años
Actualmente cuenta con una cartera de 7 empresas
Muestra de desinversionesMuestra de la cartera actual
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Conectados internacionalmente
AsiaPekín, Delhi, Bombay, Singapur
EuropaÁmsterdam, Frankfurt, Londres, Madrid, París, Estocolmo
AméricaNueva York, São Paulo
Invertimos capital y recursos en las mejores oportunidades alrededor del mundo
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Ventajas competitivas de 3i
La marca:– Acceso global a multinacionales y gobiernos
La presencia global de la compañía, creando valor a través de:– La contribución al crecimiento de los beneficios, gracias a la red global de contactos de la
que dispone 3i
– La habilidad para identificar, desbloquear y ejecutar adquisiciones internacionales
– Las mejoras de las capacidades operacionales
Los recursos que dispone:– 160+ inversores
– Fuerte y amplia red de contactos de especialistas, consultores y asesores en los diferentes sectores
– Habilidad para acceder y compartir conocimientos
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Un valor añadido diferenciado
Seguimiento activo
A través del asesoramiento de uno de los mejores equipos del sector, 3i mejora excelentemente la práctica operativa, estratégica, operacional, comercial y financiera de sus participadas y facilita la posibilidad del intercambio de conocimiento y habilidades entre las distintas empresas que componen la cartera de la compañía
Red de contactos
La empresa da apoyo a sus participadas conectando su equipos de dirección con su altamente cualificada red de contactos de directivos y empresarios
Equipo de banca
3i aporta los mejores profesionales en servicios de asesoramiento financiero y de deuda
Plataforma incomparable que desarrolla el mejor potencial: Siempre ha destacado la habilidad de la que dispone 3i a la hora de crear valor en las empresas de su cartera, gracias a sus excelentes recursos internacionales, su experiencia y su amplia red de contactos de la que goza
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Líneas de negocio
Capital Riesgo
Inversiones en servicios públicos, transporte e infraestructura social, estas inversiones se llevan a cabo en Europa, India y Norte América
FTSE250 3i Infrastructure plc
$1.200m Fondo de infraestructura Indio
£1.6mm/€1.9mm/$2.6mm AUM*
Deuda CorporativaInfraestructura
£3.9mm/€4.6mm/$6.3mm AUM*
3i realiza inversiones en compañías valoradas hasta en €1.000m tanto mayoritarias como minoritarias. Las nuevas inversiones de 3i están centradas en el norte de Europa, Norte América y Brasil
£6.3mm/€7.5mm/$10.2mm AUM*
Gestión de fondos para inversión en deuda corporativa sénior y mezzanine en una amplia gama de grandes compañías europeas no cotizadas
* A 30 de Septiembre de 2013. Se consideran Activos bajo gestión (AUM) como los activos en propiedad que son dirigidos y asesorados por 3i.Para mas información, visiten la página web www.3igroup.com.
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Gracias
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