Capital Riesgo, fuente de financiación para PYMES

Maite BallesterDirectora General de 3i, España23 Enero 2014

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Diferentes tipos de financiación privada

Los modelos de financiación privada se estructuran en diferentes ámbitos del capital o la deuda, presentando, de este modo, funciones y características diferentes

Capital (Financiación Propia)

Deuda(Financiación Ajena)

Inversión Institucional Inversión Estratégia Family Offices Capital Riesgo OPV, OPS, etc…

Acuerdos de Gestión

TIR Objetivo

Valoración / Dilución

Condiciones de Salida

Deuda Bancaria LP / CP Financiación pública Organismos Internacionales Fondos privados especialistas Mercados organizados

Coste / Rentabilidad

Vencimiento / Duración

Calendario de amortización

Garantías

Proveedores de Financiación Características

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El Capital Riesgo:Juega un papel clave en las economías avanzadas

Para que la economía española siga creciendo, es necesario un tejido empresarial fuerte, innovador y competitivo así como una clase empresarial sólida. El CR es un instrumento fundamental para complementar la financiación de las empresas

Las compañías respaldadas por Capital Riesgo estimulan la Economía: – Son compañías de rápido crecimiento

– Crean empleo a un ritmo superior

– Invierten con mayor fuerza en plantas y equipos

– Se desarrollan internacionalmente

– Suelen contar con un órgano de gobierno corporativo más profesionalizado (más operativo que estratégico)

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El Capital Riesgo:Juega un papel financiador en la PYME. El 94% de las operaciones del 1erS han sido inferiores a €5M

Elementos principales

Inversión de capital en empresas no cotizadas

Inversión a medio / largo plazo

En compañías con un elevado potencial de crecimiento

Gestión con demostrada experiencia

Aspectos a destacar

Facilita la financiación estable a las empresas y la complementa con otras aportaciones

Ayuda a resolver situaciones conflictivas en el accionariado facilitando la sucesión o la adquisición de la empresa por parte del equipo directivo (buyout)

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El capital de expansión es la financiación ideal para negocios con un proyecto determinado:– Que detecten una oportunidad de crecimiento excepcional o compra de algún competidor

– Que no deseen incrementar su deuda (en el caso de private placements o ampliaciones de capital)

– Que estén buscando socios alineados

Como norma general invierte en empresas no cotizadas, ya que las empresas cotizadas tienen otras vías de financiación

Es una inversión a medio/largo plazo– El Capital Riesgo invierte sobre un plazo de 4-6 años con una vía de desinversión prevista

y acordada, pero flexible

El Capital Riesgo puede aumentar la credibilidad de la empresa frente a los bancos, proveedores y clientes

Soluciones para los accionistas:– Monetizar el valor creado por los fundadores

– Dar salida a una participación minoritaria

– Incremento del capital para fortalecer el balance

– Preparación para OPV o la venta del 100%

Capital de Expansión (53% del total del volumen invertido en España)

El Capital de ExpansiónAcelera el crecimiento permitiendo al equipo directivo perseguir estrategias más ambiciosas

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El Capital Riesgo: Funciona en cualquier fase en la que se puede encontrar una empresa…

Venture Capital

Capital de Expansión MBO/MBIInversiones en empresas en fasesiniciales incluyecapital semilla y capital de arranque.Habitualmente en empresas de base tecnológica

Participacionesminoritarias en empresasconsolidades y rentables con un determinado proyectode crecimiento

Adquisición de unaempresa por partedel equipo directivocon el apoyo de un socio financiero.Inversión en mayoría

Private Equity

Semilla y Arranque

Venture Capital

Capital de Expansión MBO/MBIInversiones en empresas en fasesiniciales incluyecapital semilla y capital de arranque.Habitualmente en empresas de base tecnológica

Participacionesminoritarias en empresasconsolidades y rentables con un determinado proyectode crecimiento

Adquisición de unaempresa por partedel equipo directivocon el apoyo de un socio financiero.Inversión en mayoría

Private Equity

Semilla y Arranque

Con retornos objetivo superiores al 20% de TIR en función del perfil de riesgo de cada fase

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El Capital Riesgo:Conjunto de instrumentos financieros, de capital o mixto, caracterizados por el l/p y su perfil de riesgo

Acciones ordinarias: con los mismos derechos que las existentes en circulación

Acciones preferentes: el inversor financiero se reserva el derecho a un dividendo mínimo o a recibir compensaciones económicas

Acciones sin voto: sí, como consecuencia de la cantidad de dinero solicitada y del valor asignado a la empresa, el porcentaje que toma el inversor financiero supera el 50% puede plantearse la utilización de un tramo de acciones sin voto

Entrada vía capital

Préstamos a largo plazo: la esencia del capital riesgo es tomar el riesgo implícito del capital sin garantizarse una rentabilidad determinada. Por ello este instrumento no se usa de forma aislada, sino como complemento

Préstamos puente: concedido a la espera de que se reciba una subvención ya concedida o préstamo ya aprobado

Deuda subordinada: caracterizada por su alto riesgo, al no tener prelación frente al resto de los acreedores de la empresa

Entrada vía financiación

ajena

Préstamos convertibles/participativos: los convertibles se suelen emplear para ajustar la participación definitiva de la entidad de capital riesgo con base en la evolución de los resultados

Obligaciones convertibles

Obligaciones con warrants: que otorgan a sus poseedores a ejercer una opción de compra de un determinado número de acciones a un precio fijado

Instrumentos mixtos

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Semana 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Contacto inicial

Valoración inicial

Due Dilligence *

Negociaciones

Oferta formal

Requisitos legales

Firma

* Verificación y contratación de las informaciones contenidas en el Plan de Negocio

El proceso de captación de financiación:Suele ser largo e intenso (Búsquese un asesor especializado). Mínimo 4 – 6 meses

Contacto inicial: generalmente, supone la primera o primeras reuniones

Valoración inicial: revisión del plan de negocios, reuniones con el equipo directivo, discusiones internas y petición de informes a terceros

Análisis (Due dilligence): se trata del análisis formal. Comienza cuando el inversor ha decidido que, en principio, tiene interés. Financiero, legal, medioambiental, fiscal, laboral, del equipo…

Negociaciones: la mayoría de los inversores prefieren acordar unas líneas generales razonablemente pronto

Oferta formal: se comunica una vez que el proceso de análisis ha terminado y el inversor ha decidido formalmente invertir

Requisitos legales: habrá un contrato entre accionistas, una Junta general, modificaciones estatuarias y establecimiento de determinadas garantías

Firma: con la firma, el inversor deja de ser un adversario en una negociación, y se sienta en el mismo lado de la mesa que el empresario. Formación de un consejo nuevo

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El Capital Riesgo:Empuja la creación de valor a través de múltiples mecanismos

Financiación. Efecto del apalancamiento

Solución a problemáticas accionariales

Definición de la estrategia y selección cualificada a través de análisis de viabilidad

Apoyo en la consolidación de sectores fragmentados a través de “Buy + Build”

Empresas intensivas en I+D+I en particular requieren de necesidades de financiación muy significativas hasta que sus productos llegan al mercado. Varias rondas de financiación

Red internacional de oficinas y contactos

Empresas participadas

Relevancia accionarial

Enfoque en la excelencia operativa

Preparación de la salida; a un comprador del sector, a otro fondo o a bolsa

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El sector en España lleva 25 años financiandoCuenta con una cartera de 2.400 empresas (más del 80% son PYMES)

La última década ha servido para consolidar el sector de Capital Riesgo en España. La época de máxima expansión (2005-2007) situó la inversión anual entre los 3.000M€ y 4.500M€

El número de operadores ha caído debido al escenario actual. A finales de 2012, un total de 173 ECR están activas en el mercado español (frente a 187 en 2009)

Fuente: ASCRI / webcapitalriesgo

Vo

lum

en (

M€)

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

Venture Capital Expansión Buy outs

Evolución de la inversión de Capital Riesgo en España

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La captación de fondos:Es la variable de Capital Riesgo más afectada por la actual coyuntura económica

El sector espera que el fondo de fondos público Fond-ICO global, dotado con 1.200 millones de Euros sirva como catalizador para la captación de 40 nuevos fondos de CR que inviertan en proyectos empresariales

Fuente: ASCRI / webcapitalriesgo

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

ECR nacionales públicas ECR nacionales privadas ECR internacionales

M€

Evolución Captación de fondos en España

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La inversión de CR en España como porcentaje del PIB en 2012Nos sitúa a 12 puntos porcentuales de la media Europea (0,26%)

Fuente: EVCA/PEREP_Analytics/ASCRI/webcapitalriesgo

(% d

el P

IB)

Inversión de CR como % del PIB en Europa - 2012

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España

Dea

l siz

e fo

cus

Gra

nd

es

Pe

qu

eñ

as

País Internacional

Blackstone

EspigaBarings Proa

MCH Nazca

Corpfin Torreal

Portobello

Vista MagnumMagnum

Investindustrial

Ergon

L Capital

Advent Bridgepoint Doughty Hanson

PermiraCarlyle PAI

BC Partners

Apax CVC

BlackstoneKKR

Cinven

173 PEs in Spain

H.I.G.

Los operadores de CR en España

N+1Mercapital

Bain Capital

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MercadosAlternativos

Fondos de Crédito / CLOs

Financiación Bancaria

PrivatePlacement

Investment Grade

High Yield

Otros tipos de financiación para PYMES

Mercados alternativos

de renta fija (ej.

Schuldschein)

Bonos

Préstamos

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Otros tipos de financiación para PYMES

Requisitos para el acceso a estos mercados alternativos: La empresa que desee optar a estos tipos de financiación tendrá que reunir y aceptar las condiciones de cada una de ellas.

EBITDAMínimo

CosteDeuda

Bonos High Grade € 150 M 3-6%Bonos High Yield € 75 M 5-9%Schuldschein € 50 M 5-9%Private Placements € 50 M 5-10%CLOs € 25 M E+5%Banca Extranjera en España € 25 M E+5%Fondos de Crédito - Mezzanine € 25 M 12-14%Fondos de Crédito - Senior € 15 M 8-12%Fondos de Crédito - Unirate € 15 M 10-12%Banca Nacional / Fondos Públicos (ICO, Cofides, etc) € 0 M E+5%

Préstamos

Bonos

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Otros tipos de financiación para PYMES

Obtención de liquidez mediante movimientos internos

Fondos de deudaDeslocalización de la deuda

Emergencia de FondosPara financiar WC

Leasing operativo

Venta de Facturas (Tipo de factoring sin recursos)

Sale & Lease back de activos

Liquidez

Anexo: Sobre 3i

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Datos de 3i (A 30 de Septiembre 2013)

Fundada en 1945. 3i cotiza en la Bolsa Londinense. 100% capital flotante.

3i es un inversor internacional, que se centra en inversiones mid-market de Capital Riesgo, Infraestructuras y Gestión de Deuda Corporativa

El grupo gestiona un total de £11,7mm / €13,9mm / $18,9mm activos bajo gestión*

3i está presente en 11 países de Europa, Asia y América

La cartera de capital riesgo de la compañía consta de 87 empresas en todo el mundo

El área de Capital Riesgo se centra principalmente en 4 sectores: Servicios, Consumo, Industria y Sanidad

Realizamos inversiones en mayoría y minoría con aportaciones entre £30 y £150m por empresa

* A 30 de Septiembre de 2013. Se consideran Activos bajo gestión (AUM) como los activos en propiedad que son dirigidos y asesorados por 3i.Para mas información, visiten la página web www.3igroup.com.

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Pioneros en el mercado Español

Oficinas en Madrid desde 1990 y en Barcelona desde 1992

133 inversiones en España y Portugal (€1.9mm)– 60 Capital de Expansión, 52 Buyouts and 21 Venture (tecnología)

€2mm en desinversiones en los últimos 10 años

Actualmente cuenta con una cartera de 7 empresas

Muestra de desinversionesMuestra de la cartera actual

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Conectados internacionalmente

AsiaPekín, Delhi, Bombay, Singapur

EuropaÁmsterdam, Frankfurt, Londres, Madrid, París, Estocolmo

AméricaNueva York, São Paulo

Invertimos capital y recursos en las mejores oportunidades alrededor del mundo

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Ventajas competitivas de 3i

La marca:– Acceso global a multinacionales y gobiernos

La presencia global de la compañía, creando valor a través de:– La contribución al crecimiento de los beneficios, gracias a la red global de contactos de la

que dispone 3i

– La habilidad para identificar, desbloquear y ejecutar adquisiciones internacionales

– Las mejoras de las capacidades operacionales

Los recursos que dispone:– 160+ inversores

– Fuerte y amplia red de contactos de especialistas, consultores y asesores en los diferentes sectores

– Habilidad para acceder y compartir conocimientos

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Un valor añadido diferenciado

Seguimiento activo

A través del asesoramiento de uno de los mejores equipos del sector, 3i mejora excelentemente la práctica operativa, estratégica, operacional, comercial y financiera de sus participadas y facilita la posibilidad del intercambio de conocimiento y habilidades entre las distintas empresas que componen la cartera de la compañía

Red de contactos

La empresa da apoyo a sus participadas conectando su equipos de dirección con su altamente cualificada red de contactos de directivos y empresarios 

Equipo de banca

3i aporta los mejores profesionales en servicios de asesoramiento financiero y de deuda

Plataforma incomparable que desarrolla el mejor potencial: Siempre ha destacado la habilidad de la que dispone 3i a la hora de crear valor en las empresas de su cartera, gracias a sus excelentes recursos internacionales, su experiencia y su amplia red de contactos de la que goza

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Líneas de negocio

Capital Riesgo

Inversiones en servicios públicos, transporte e infraestructura social, estas inversiones se llevan a cabo en Europa, India y Norte América

FTSE250 3i Infrastructure plc

$1.200m Fondo de infraestructura Indio

£1.6mm/€1.9mm/$2.6mm AUM*

Deuda CorporativaInfraestructura

£3.9mm/€4.6mm/$6.3mm AUM*

3i realiza inversiones en compañías valoradas hasta en €1.000m tanto mayoritarias como minoritarias. Las nuevas inversiones de 3i están centradas en el norte de Europa, Norte América y Brasil

£6.3mm/€7.5mm/$10.2mm AUM*

Gestión de fondos para inversión en deuda corporativa sénior y mezzanine en una amplia gama de grandes compañías europeas no cotizadas

* A 30 de Septiembre de 2013. Se consideran Activos bajo gestión (AUM) como los activos en propiedad que son dirigidos y asesorados por 3i.Para mas información, visiten la página web www.3igroup.com.

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Gracias

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