08 ahorro, inversión y sistemas financieros
Post on 08-Jul-2018
216 Views
Preview:
TRANSCRIPT
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
1/14
CAPÍTULO IV:LA ECONOMÍA EN EL
LARGO PLAZO:
AHORRO, INVERSIÓN YSISTEMA FINANCIERO YCONCEPTOS DE ECONOMÍA
ABIERTAECONOMÍA GENERAL II
PROF. GUILLERMO DÍAZ
EL SISTEMA FINANCIERO
El sistema financiero consiste en un grupo deinstituciones en la economía que movilizan recursosescasos de ahorradores (aquellos que gastan menosde los que ganan) a deudores (aquellos que gastanmas de lo que ganan).Ejemplos:El mercado de bonos: un bono es un certificado dedeudaEl mercado bursátil: Una acción es un derecho depropiedad parcial e una empresa
INSTITUCIONES FINANCIERAS
Los mercados financieros son las institucionesa través de las cuales los ahorradores puedenproveer directamente fondos a los que quiereninvertir.Los intermediarios financieros soninstituciones a través de las cuales losahorradores pueden indirectamente proveerfondos a los prestadores.
INSTITUCIONES FINANCIERAS
Mercados financierosMercado bursátilMercado de bonos
Intermediarios financierosBancosFondos Mutuos
MERCADOS FINANCIEROS
Mercados bursátiles
Mercado de bonossoberanos
MERCADOS FINANCIEROS
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
2/14
PERÚ: INTERMEDIARIOS FINANCIEROS MERCADOS FINANCIEROS
El mercado de bonos
Un bono es un certificado de deuda que especifica lasobligaciones del prestatario al tenedor del bono.Característica de un bono
Vencimiento del bono: bonos de corta o larga duración…mientrasmas largo mas riesgoso porque el tenedor del bono tendrá queesperar mas para el repago del principal.El riesgo crediticio, la probabilidad de que el dueño del bono nopague los intereses o el principal. (riesgo de default )Su situación tributaria, como las leyes tratan en cada país al interésobtenido por un bono.
Al 11de agosto del 2011
MERCADOS FINANCIEROSEl mercado bursátil
La acción representa un derecho parcial de propiedad enuna empresa y por lo tanto, un derecho de las gananciasque genera la empresas.La venta de una acción para aumentar el dinero se llamacapital accionario y la venta de bonos se denomina comodeuda financiera.
Comparado con un bono, las acc iones ofrecen tanto un mayor riesgoy potencialmente mayores retornos.
Los mercados accionarios mas importantes de EE.UU: New York Stock Exchange, el American Stock Exchange, yNASDAQ.
MERCADOS FINANCIEROS
El mercado bursátilLa mayoría de periódicos proveen tablas coninformación del mercado bursátil::
Precio (de la acción)Volumen (número de acciones vendidas)Dividendos (beneficios pagados a los tenedores deacciones)Price-earnings ratio (PER)
MERCADOS FINANCIEROS: IGBVL
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
J a n - 9
9
M a y - 9 9
S e p - 9
9
J a n - 0
0
M a y - 0 0
S e p - 0
0
J a n - 0
1
M a y - 0 1
S e p - 0
1
J a n - 0
2
M a y - 0 2
S e p - 0
2
J a n - 0
3
M a y - 0 3
S e p - 0
3
J a n - 0
4
M a y - 0 4
S e p - 0
4
J a n - 0
5
M a y - 0 5
S e p - 0
5
J a n - 0
6
M a y - 0 6
S e p - 0
6
J a n - 0
7
M a y - 0 7
S e p - 0
7
J a n - 0
8
M a y - 0 8
S e p - 0
8
J a n - 0
9
M a y - 0 9
S e p - 0
9
J a n - 1
0
M a y - 1 0
S e p - 1
0
J a n - 1
1
M a y - 1 1
S e p - 1
1
J a n - 1
2
M a y - 1 2
ÌNDICES BURSÀTILES ene-99=100)IGBVL Mineras
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
3/14
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Intermediarios financieros son instituciones
financieras a través de las cuales losahorradores pueden indirectamente proveerfondos a los prestatarios.
PERÚ: INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
BancosToman depósitos del público quienes quierenahorrar y usan los depósitos para prestar a la genteque requiere liquidez (deficitario de fondos).Pagan interés por los depósitos y cobran un interésmayor sobre los préstamos que otorgan.Los bancos ayudan a crear un medio de cambiopermitiendo a la gente escribir un cheque o pagarcon su tarjeta de débito, con cargo a sus depósitos.
Esto facilita la compra de bienes y servicios.
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Otras instituciones financierasFondos mutuosMicrofinancierasFondos de pensionesCompañías de seguro
AHORRO E INVERSIÓN EN LAS CCNN
Recuerde que el PBI es tanto ingreso total deuna economía como gasto total en losproductos finales de bienes y servicios :
Y = C + I + G + NX
17
ALGUNAS IDENTIDADES IMPORTANTES
Asuma una economía cerrada–: Y = C + I + G
Ahora, reste C y G a ambos lados de laecuación:
Y – C – G =IEl lado izquierdo es el ingreso total en laeconomía después de comprar sus bienes deconsumo y las compras gubernamentales y esllamado ahorro nacional, interno, doméstico osimplemente ahorro (S). 18
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
4/14
ALGUNAS IDENTIDADES IMPORTANTES
Al sustituir S por Y - C - G, la ecuación puede
ser reescrita como :S = I
S = Y – C – GS = (Y – T – C) + (T – G)
19
Ahorro privado Ahorro público Ahorro internoo doméstico
EL SIGNIFICADO DEL AHORRO Y LA INVERSIÓN
El ahorro interno
El ahorro interno es el ingreso total en la economíaque permanece luego de comprar sus bienes deconsumo y las compras gubernamentales.
Ahorro privadoEl Ahorro privado es el monto de ingreso que lasfamilias tienen después de pagar sus impuestos ycomprar sus bienes de consumo.
Ahorro privado= (Y – T – C)
20
EL SIGNIFICADO DEL AHORRO Y LA INVERSIÓN
Ahorro públicoEl ahorro público es la cantidad de ingresos porimpuestos que un gobierno tiene luego de pagarsus gastos..
Ahorro público= (T – G)
21
EL SIGNIFICADO DEL AHORRO Y LA INVERSIÓN
Superávit o déficitSi T > G, el gobierno genera superávit presupuestalo fiscal, porque recibe mas dinero que el que gasta.El superávit de T - G representa el ahorro público.Si G > T , el gobierno genera un déficit presupuestalo fiscal, porque se gasta mas dinero del que recibepor impuestos.
22
DÉFICIT Y SUPERAVIT FISCALES
Los préstamos del gobierno para financiar sudéficit fiscal reduce la oferta de fondosprestables disponible para financiar lasinversiones de las familias y empresas.Esta caída en la inversión es llamada el efectocrowding out (efecto expulsión) .
Cuando el gobierno pide prestado para financiar sudéficit presupuestario, provoca un efecto expulsióna los ahorradores privados que están tratando definanciar su inversión
23
EL SIGNIFICADO DEL AHORRO Y LA INVERSIÓN
Para la economía como un todo, el ahorroSIEMPREes igual a la inversión.
S = I
24
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
5/14
EL MERCADO DE FONDOS PRESTABLES
Los mercados financieros coordinan el ahorro e
inversión de la economía en el mercado defondos prestables.
EL MERCADO DE FONDOS PRESTABLES
El mercado de fondos prestables es el mercado
en el cual aquellos que quieren ahorrar ofertansus fondos y aquellos quienes quierenprestarse para invertir demanda fondos.
LA OFERTA Y DEMANDA DE FONDOS PRESTABLES
La oferta de fondos prestables viene de genteque tienen un ingreso extra y quieren ahorrarlopara prestarlo.La demanda por fondos prestables viene de lasfamilias y empresas que desean prestarse pararealizar inversiones.
LA OFERTA Y DEMANDA DE FONDOS PRESTABLES
La tasa de interés es el precio del préstamo.Este representa la cantidad que losprestatarios pagan por prestamos y el montoque los prestamistas reciben por sus ahorros.La tasa de interés en el mercado de fondosprestables es la tasa real de interés.
EL MERCADO DE FONDOS PRESTABLES
Fondos prestables(en billones of US$)
0
Tasa deinterés oferta
Demanda
5%
$1,200
Copyright©2004 South-Western
El equilibrios de laoferta y demandade fondosprestablesdetermina la tasare l de interés
LA OFERTA Y DEMANDA DE FONDOS PRESTABLES
Las políticas gubernamentales que afectan alahorro e inversión
Incentivos al ahorroIncentivos a la inversiónDéficits fiscales
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
6/14
INCENTIVOS AL AHORRRO
Los impuestos sobre los intereses reducen
sustancialmente los pagos futuros de losahorros y por lo tanto reducen los incentivos aahorrar.
INCENTIVOS AL AHORRRO
Una reducción impositiva aumenta el incentivo
a ahorrar de las familias a una tasa de interésdada..La curva de oferta de fondos prestables sedesplaza hacia la derecha.La tasa de interés de equilibrio decrece.La cantidad demandada de fondos prestables seincrementa.
UN INCREMENTO EN LA OFERTA DE FONDOS PRESTABLES
Fondos prestables(in billions of dollars)
0
Tasa deinterés
Oferta, S 1 S 2
2. . . . Lo cualreduce latasa de interésde equilibrio . . .
3. . . . Y aumentala cantidad deEquilibrio de fondosprestables
Demanda
1. Los incentivosTributarios aumentanLa oferta de fondosprestables . . .
5%
$1,200
4%
$1,600
Copyright©2004 South-Western
INCENTIVOS A LA INVERSIÓN
Un estímulo fiscal para invertir motivaría a lasempresas a ahorrar más, y la demanda depréstamos se incrementaría, el resultado serámenores tasas de interés y una mayorinversión.
INCENTIVO A LA INVERSI N: UN INCREMENTO ENLA DEMANDA POR FONDOS PRESTABLES
Fondos prestables0
Tasa deinterés
1. Un estímulo fiscalPara invertir, motivaría aLas empresas a ahorar Mas, y la demanda deFondos prestables aumentaría
2. . . .lo cualEleva la tasaDe interés deEquilibrio….
3. . . . Y eleva la cantidad de fondosPrestables de equilibrio
Oferta
Demanda, D 1
D 2
5%
$1,200
6%
$1,400
Copyright©2004 South-Western
DÉFICIT Y SUPERAVIT FISCALES
Como dijimos antes…los préstamos delgobierno para financiar su déficit fiscal reducela oferta de fondos prestables disponible parafinanciar las inversiones de las familias yempresas.Esta caída en la inversión es llamada el efectocrowding out (efecto expulsión) .
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
7/14
EL EFECTO DE UN DÉFICIT FISCAL
Fondos prestables0
Tasa deinterés
3. . . . Y reduce la cantidad de fondosprestables de equilibrio
S 2
2. . . . Lo cual Aumenta laTasas de interésDe equilibrio . . .
Oferta, S 1
Demanda
$1,200
5%
$800
6%1. Un déficit fiscalReduce la ofertaDe fondos prestables
Copyright©2004 South-Western
AHORA EXAMINEMOSALGUNOS CONCEPTOS DE
ECONOMÍA ABIERTA
MACROECONOMÍA ABIERTA:CONCEPTOSBÁSICOS
Una economía abierta interactúa con otrospaíses de dos formas:
Compra y vende bienes y servicios en el mercadomundial de bienes.Compra y vende instrumentos financieros (capital) en elmercado internacional de capitales
EL FLUJO DE BIENES: EXPORTACIONES,IMPORTACIONES, EXPORTACIONES NETAS
Exportaciones son bienes y servicios que sonproducidos domesticamente y vendidos alextranjero.Importaciones son bienes y servicios que sonproducidos en el extrior y vendidosdomesticamente.
EL FLUJO DE BIENES: EXPORTACIONES,IMPORTACIONES, EXPORTACIONES NETAS
Exportaciones netas (NX) también sonllamadas la balanza comercial. Son el valor delas exportaciones de un país menos el valor delas importaciones
EL FLUJO DE BIENES: EXPORTACIONES,IMPORTACIONES, EXPORTACIONES NETAS
Un déficit comercial es una situación en la cuallas exportaciones netas ( NX ) son negativas.
Importaciones > Exportaciones
Un superávit comercial es una situación en lacual las exportaciones netas ( NX ) son positivas.Exportaciones > Importaciones
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
8/14
EL FLUJO DE BIENES: EXPORTACIONES, IMPORTACIONES,EXPORTACIONES NETAS
Factores que afectan las NX
Los gustos de los consumidores por bienesnacionales y extranjeros.Los precios de los bienes tanto en el país como enel extranjero.Los tipos de cambios.
PERÚ 2004-2013: VALOR DE EXPORTACIONES EIMPORTACIONES
Fuente: BCR.
303% 335%
EL FLUJO DE BIENES: EXPORTACIONES,IMPORTACIONES, EXPORTACIONES NETAS
Factores que afectan las NXLos ingresos de los consumidores locales yextranjeros.Los costos de transporte de país en país.Las políticas de gobierno relacionadas con elcomercio internacional (políticas arancelarias yparaarancelarias).
LA INTERNACIONALIZACIÓN DE LA ECONOMÍA PERUANA
0
5
10
15
20
25
30
1 9 5 0
1 9 5 3
1 9 5 6
1 9 5 9
1 9 6 2
1 9 6 5
1 9 6 8
1 9 7 1
1 9 7 4
1 9 7 7
1 9 8 0
1 9 8 3
1 9 8 6
1 9 8 9
1 9 9 2
1 9 9 5
1 9 9 8
2 0 0 1
2 0 0 4
2 0 0 7
2 0 1 0
Balanza Comercial de Bienes (% del PBI)
X M
0
5
10
15
20
25
30
1 9 5 0
1 9 5 3
1 9 5 6
1 9 5 9
1 9 6 2
1 9 6 5
1 9 6 8
1 9 7 1
1 9 7 4
1 9 7 7
1 9 8 0
1 9 8 3
1 9 8 6
1 9 8 9
1 9 9 2
1 9 9 5
1 9 9 8
2 0 0 1
2 0 0 4
2 0 0 7
2 0 1 0
Balanza Comercial de Servicios(% del PBI)
X M
EL FLUJO DE LOS RECURSOS FINANCIEROS: SALIDANETA DE CAPITAL
Salida neta de capital se refiere a la compra deactivos externos por parte de los residentes deun país menos la compra de activosdomésticos por parte de los extranjeros.
Cuando un residente peruano (persona naturalo jurídica como una AFP) compra una acción deTelmex, la compra aumenta la salida neta decapital en Perú.Cuando un residente japonés compra un bonoemitido por el gobierno de Perú, la comprareduce la salida neta de capital de Perú.
EL FLUJO DE LOS RECURSOS FINANCIEROS: SALIDANETA DE CAPITAL
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
9/14
Variables que influencian la salida neta de
capitalLa tasa de interés real pagada por los activosexternos.La tasa de interés real pagada por los activosdomésticos.Los riesgos económicos y políticos percibidos demantener activos externos.Las políticas gubernamentales que afectan lapropiedad extranjera de activos domésticos.
EL FLUJO DE LOS RECURSOS FINANCIEROS: SALIDANETA DE CAPITAL
EXPORTACIONES NETAS Y SALIDA NETA DECAPITALES
Las exportaciones netas ( NX ) y la salida neta
de capital ( NCO) están muy relacionadas.Para una economía como un todo, NX y NCOdeben estar tal que:
NCO = NX Esto es verdad porque cada transacción que afectaa un lado tiene necesariamente que afectar al otrolado en la misma cantidad.
AHORRO, INVERSIÓN Y SU RELACIÓN CON LOS FLUJOINTERNACIONALES DE CAPITAL
Las exportaciones netas son un componentedel PBI:
Y = C + I + G + NXEl ahorro doméstico es el ingreso de unanación que queda luego de pagar el consumocorriente y las compras gubernamentales:
Y - C - G = I + NXS = I + NX
Ahorro Inversióndoméstica
Salida netade capitales
= +
S I NCO= +
AHORRO, INVERSIÓN Y SU RELACIÓN CON LOS FLUJOINTERNACIONALES DE CAPITAL
AHORRO INTERNO, INVERSIÓN BRUTA INTERNA EINVERSIÓN EXTRANJERA NETA EN EE.UU.
%Del PBI
20
18
16
14
12
101960 1965 199519901985198019751970
(a) Ahorro domésticoe InversiónBruta Interna(% del PBI)
2000
Inversión interna
Ahorro interno
Copyright ©2004 South-Western
AHORRO INTERNO, INVERSIÓN BRUTA INTERNA EINVERSIÓN EXTRANJERA NETA EN EE.UU.
% del PBI4
–4
–3
–2
–1
0
12
3
Net capitaloutflow
(b) Flujo neto de capital ( del PBI)
1960 1965 199519901985198019751970 2000
Copyright ©2004 South-Western
Salida estructural decapitales a partir defines de los 70´s
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
10/14
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
11/14
DEFINICIONES DE TIPO DE CAMBIO
Los tipos de cambio expresan una unidad de monedaextranjera por moneda doméstica o viceversa.
¿Cuánto puede ser intercambiado por un US$? S/.3.154/$1¿Cuánto puede ser intercambiado por un Sol? $0.3171/S/.1
• Los tipos de cambio nos permiten expresar el costo o precio deun bien o servicio en una moneda común.
¿Cuánto cuesta un Honda? S/.92,727.60O, S/.92,727.60 x $0.3171/S/.1 = $29,400
DEPRECIACIÓN Y APRECIACIÓN
Depreciaciónes una disminución en el valor de una monedarespecto a otra.
Considerando todos los demás factores constantes, la depreciación dela moneda de un país abarata sus productos para los extranjeros.
Una depreciación del Sol respecto al Dólar es una caída (aumento) delprecio del Nuevo Sol (Dólar) expresado en dólares (Soles).
Por ejemplo:Una variación del TC de $0.3171 por Sol a $0.2550 por Sol supone u nadepreciación del Sol.
O lo que es e quivalente:
Una variación del TC de S/.3.154 por US$ a S/.3.922 por US$ supone unadepreciación del Sol.
DEPRECIACIÓN Y APRECIACIÓN (CONT.)
Apreciaciónes un aumento en el valor de una monedarespecto a otra.
Considerando todos los demás factores constantes, la apreciación de lamoneda de un país encarece sus productos para los extranjeros.Una apreciación del Sol respecto al Dólar es un aumento (caída) delprecio del Nuevo Sol (Dólar) expresado en dólares (Soles).Por ejemplo:
Una variación del TC de $0.2550 por So l a $0.3171 por Sol supone unaapreciación del Sol.
O lo que es equivalente:Una variación del TC de S/.3.922 por US$ a S/.3.154 por US$ supone unaapreciación del Sol.
REGIMEN DE TIPO DE CAMBIO
Fijosy Super Fijos
Tipo deCambioFlexible
FlotaciónSucia
Paridad Aju stab le
Intervencióndel BC
BandasCrawling Peg
DolarizaciónCaja de Conversión
Sistemas Cambiarios
El BC se compromete amantener un precio de la divisa,compra y vende reservas.
El tipo de cambio sedetermina según lascondiciones del mercado.
TIPO DE CAMBIO REAL
El tipo de cambio real (TCR) es la tasa a la cualuna persona puede comercializar los bienes yservicios de un país por los bienes y serviciosde otro país.
TIPO DE CAMBIO REAL
El TCR compara los precios de los bienesdomésticos y extranjeros en la economía.
Si un kilo de espárrago peruano es dos veces mascaro que un kilo de espárrago chino, el TCR es 1/2espárrago peruano por un kilo de espárrago chino.
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
12/14
TIPO DE CAMBIO REAL
El TCR depende del TCN y los precios de bienes
y servicios en dos países medidos en susrespectivas monedas.
TIPO DE CAMBIO REAL
El TCR un determinante clave en la cantidad
que un país exporta e importa.
TCR PE/US = (E S/./$ x P US)/P PE
TIPO DE CAMBIO REAL
Una depreciación (caída) en el TCR de Perúsignifica que los bienes peruanos son masbaratos relativamente a los bienes extranjeros.Esto alienta a los consumidores de Perú y delextranjero a comprar mas bienes peruanos ymenos bienes de otros países.
TIPO DE CAMBIO REAL
Como un resultado, las exportacionesperuanas aumentan, y las importacionesperuanas caen, y ambos cambios aumentanlas NX de Perú.Contrariamente, una apreciación en el TCRperuano significa que los bienes peruanos sehan encarecido respecto de los extranjeros ypor ello las NX peruanas caen.
TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y REAL ENERO 2005=100)
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
110.0
120.0
J a n - 9
4
J u l - 9 4
J a n - 9
5
J u l - 9 5
J a n - 9
6
J u l - 9 6
J a n - 9
7
J u l - 9 7
J a n - 9
8
J u l - 9 8
J a n - 9
9
J u l - 9 9
J a n - 0
0
J u l - 0 0
J a n - 0
1
J u l - 0 1
J a n - 0
2
J u l - 0 2
J a n - 0
3
J u l - 0 3
J a n - 0
4
J u l - 0 4
J a n - 0
5
J u l - 0 5
J a n - 0
6
J u l - 0 6
J a n - 0
7
J u l - 0 7
J a n - 0
8
J u l - 0 8
J a n - 0
9
J u l - 0 9
J a n - 1
0
TCN TCRB TCRM
UNA PRIMERA TEORÍA DE DETERMINACIÓN DEL TIPO DECAMBIO: LA PARIDAD DE PODER DE COMPRA
La teoría de la paridad del poder de compra(PPC) es la teoría más simple y, a la vez, lamás ampliamente aceptada para explicar lavariación de los tipos de cambio.
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
13/14
LA LÓGICA BÁSICA DE LA PPC
La PPC es una teoría de tipo de cambio donde
una unidad de una moneda dada debe sercapaz de comprar la misma cantidad de bienesen todos los países (mismo poder adquisitivo).
LA LÓGICA BÁSICA DE LA PPC
La teoría de la PPC está basada en el principio
de la ley de un sólo precio .De acuerdo a la ley de un solo precio, un bien debenecesariamente venderse al mismo precio en todoslos lugares.
PARIDAD DEL PODER DE COMPRA (PPC O PPPEN INGLÉS) LA LÓGICA BÁSICA DE LA PPC
S la ley de un solo precio no fuera verdad,existirían oportunidades de rentabilidad noexplotadas.El proceso de tomar ventaja de las diferenciasde precios en diferentes precios se llamaarbitraje .
LA LÓGICA BÁSICA DE LA PPC
Si el arbitraje ocurre, eventualmente losprecios que difirieron en un mercado,necesariamente convergerán.De acuerdo a la teoría de la PPC, una monedadebe necesariamente tener el mismo poder decompra en todos los países y los tipos decambio deben moverse para asegurar ello.
IMPLICACIONES DE LA PPC
Si el poder de compra de un dólar es siempreel mismo dentro y fuera del país, entonces eltipo de cambio no puede cambiar.El tipo de cambio nominal entre dos monedasde dos países deben reflejar la diferencia deniveles de precios en dichos países..
-
8/19/2019 08 Ahorro, Inversión y Sistemas Financieros
14/14
IMPLICACIONES DE LA PPC
Cuando el banco central imprime grandes
cantidades de dinero, el dinero pierde su valortanto en términos de bienes y servicios queeste puede comprar y en términos del montode monedas que este pueda comprar.
LIMITANTES DE LA PPCRazones por las cuales la PPP puede no ser una buenateoría:
1.Barreras al comercio y los bienes no transables
2.Competencia imperfecta
3.Diferencias en patrones de consumo y en la medicióndel nivel de precios
Muchos bienes no son fácilmente comercializados otransportados de un país a otro.Los bienes transables no son siempre sustitutosperfectos cuando son producidos en diferentespaíses.
top related