alejandro trapé - la economía en un mundo turbulento
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Exposición de Alejandro Trapé - La economía en un mundo turbulento en la #CADEPanama 2012TRANSCRIPT
LA ECONOMIA DEL FUTURO LA ECONOMIA DEL FUTURO DESARROLLO Y CRECIMIENTO ECONOMICO DESARROLLO Y CRECIMIENTO ECONOMICO
LA ECONOMIA EN UN LA ECONOMIA EN UN LA ECONOMIA EN UN LA ECONOMIA EN UN MUNDO TURBULENTOMUNDO TURBULENTO
Mg Alejandro TrapéPANAMÁ - Abril 2012
EN 2012 EL MUNDO NO SE ACABA, PERO SIGUE COMPLICADO…
• Estados Unidos a paso lento.
• Europa al borde de un ataque de nervios
• ¿Los emergentes serán la salvación?
• Sin embargo, el primer trimestre de 2012 no fue tan malo…
CRECIMIENTO 2011 Y PROYECCIONES PARA 2012FMI Outlook - BMStats - The Econmist intelligence Unit
Realizado en set 2011
Realizado en enero 2012
Realizado en abril 2012
Mundo 3.8 4.0 3.3 3.5
EEUU 1.6 1.8 1.8 2.1
Euro Area 1.6 1.1 -0.5 -0.3
Alemania 3.0 1.3 0.3 0.6
2011
Pronósticos para 2012
Alemania 3.0 1.3 0.3 0.6
Francia 1.6 1.4 0.2 0.5
Italia 0.4 0.3 -2.2 -1.9
España 0.7 1.1 -1.7 -1.8
UK 0.9 1.6 0.6 0.8
Japón -0.9 2.3 1.7 2.0
Rusia 4.1 4.1 3.3 4.0
China 9.2 9.0 8.2 8.2
India 7.4 7.5 7.0 6.9
Brasil 2.9 3.6 3.0 3.0
Mex 4.1 3.6 3.5 3.6
LAC 4.6 4.0 3.6 3.7
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La recuperac ión mundial es " anémica"Indice base 2000=100 y tasa de c rec anualFuente: FMI
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Tasa crec (eje derecha) Indice PIB mundial
ESTE ES UN RESULTADO DE UN MUNDO “DESACOPLADO”
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Un poco de histor ia: el r ol de AVANZADOS y EMERGENTES en la salida de las recesiones
FMI - Tasas de c recimiento anualesColetazos de la segunda crisis
petrolera (1979-82)
Salida “armónica” entre desarrollados
y emergentes
Salida “armónica” entre desarrollados
y emergentes
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Mundo EEUU
Emergentes Avanzados
Colapso URSS + Guerra del Golfo
(1990/91)
Crisis Puntocom + Torres Gemelas
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EEUU - PRODUCTO BRUTO INTERNOBillones de dólares de 2005, serie tr imestral desestacionalizada
Fuente: BEA
7,8% por debajo de la tendencia
A fines de 2011 observábamos que EEUU ya
alcanzaba los valores de PIB previos a la crisis…
…pero aún estaba LEJOS de su crecimiento de largo plazo.
Se configuraba un “TRILEMA”:
• Debilidad sector privado
• Escasez de instrumentos de PE
• Elecciones
SIN EMBARGO LA NOTICIAS DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2012 HAN SIDO ALGO MAS AUSPICIOSAS…
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EEUU - CONSUMO PRIVADOBillones de dólares de 2005, serie tr imestral desestacionalizada
Fuente: BEA
8,2% por debajo de la tendencia
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EEUU - INVERSION PRIVADABillones de dólares de 2005, serie trimestral desestacionalizada
Fuente: BEA
29% por debajo de la tendencia
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PROBLEMA DE SOLVENCIA FISCAL
Flujos: Déficits fiscales
Stocks: Deudas acumuladas
PROBLEMA DE LA ECONOMIA REAL
Bajo crecimiento
Alto desempleo
100%
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Europa - Países con problemas reales y potenciales de solvencia fiscal
Fuente: FMI, OCDE, BMSTAT
Deuda/PIB
Irlanda
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ResFisc/PIB
UK
España Francia
IslandiaHolanda
Alemania
Polonia
Austria
73% del PIB europeo tiene problemas de solvencia
40% tiene GRAVES problemas de solvencia
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Desempleo y "Output Gap" en Europa - 2011Fuente: FMI, BMSTAT
España
Grecia
Países con severas dificultades para superar el “ciclo recesivo”
Tasa Desempleo
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Portugal
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Rumania
Países con problemas de empleo
Países que representan el 80% del PIB de Europa presentan problemas REALES (para recuperar el empleo y el producto)
Output gap
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Responsabilidad en el crecimiento mundial luego de la crisis% de explicación del crecimiento 2008-2011
Las barras suman 100%
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Crecimiento observado y esperadoFuente FMI+The Economist
Brasil
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Inflación observada y esperadaFuente FMI+The Economist
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2010 2011 2012
Desempleo observado y esperadoFuente FMI+The Economist
Brasil
China
India
Indonesia
Corea
Taiwan
El crecimiento es levemente inferior al de 2011 y varios puntos menor al de 2010
La inflación es también más baja que en 2011 y se parece (o es más baja) que en 2010
El desempleo se mantiene igual que en 2011 o aumenta
LOS”MOTORES” DE LA RECUPERACION MUNDIAL SE ESTAN ENFRIANDO Y TIENEN MENOS CAPACIDAD PARA “EMPUJAR” AL MUNDO.
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Efector de las grandes expansiones monetarias sobre los precios de commodities
Indices Precios Commodities - Enero08=100
QE1: Efecto duró 13 meses
General subió 49%
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GENERAL AyB InsIndu Energia Metales
QE2: Efecto duró 6 meses
General subió 22%
¿Por qué nos interesa esto ahora?
Porque debido a la anemia de la recuperación (ya observada a fines de 2011), lasautoridades de muchos BC comenzaron a realizar agresivas políticas monetariasexpansivas, consistentes en emisión de dinero y recortes de tasas .(GME – “Mini-tsunami of liquidity”).
MORGAN STANLEY:MORGAN STANLEY:
“De los 33 Bancos Centrales que monitoreamos habitualmente,
16 han relajado su PM desde el IVT-2011 (7 de países
desarrollados y 9 de países emergentes), mientras que 5 más han
dado señales de que lo harán en un futuro muy futuro cercano.”
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Los efectos de las dos EXPANSIONES MONETARIASde la FED (QE1 y QE2)
Indices bursátiles - Medias móviles - 06/05/10=100
QE1: Efecto duró 13 meses
S&P 500 subió 75%
QE2: Efecto duró 7 meses
S&P 500 subió 12%
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Brasil Europa SP 500 Japón
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Efector de las grandes expansiones monetarias sobre los precios de commodities
Indices Precios Commodities - Enero08=100
QE1: Efecto duró 13 meses
General subió 49%
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GENERAL AyB InsIndu Energia Metales
QE2: Efecto duró 6 meses
General subió 22%
PROBLEMA: NO A TODOS LOS PAISES LOS AFECTA POR IGUAL
GME
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2022
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Part icipación de Europa en el PBI mundial
Fuente FMI
3.5%
1.9%
1.8%
Polonia
Suecia
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El " top ten" europeoPar t ic ipac ión de cada país en el PBI de Europa
(promedio 2000-2010)Fuente FMI
80% del PBI de EUROPA
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Prom 80 Prom 90 Prom 00 2011
Europa Union Europea Euro-zona16.0%
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Alemania
Reino unido
Francia
Rusia
Italia
España
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Un poco de historia: PANAMA frente al desempeño de LAC y el Mundo
Tasa de crecimiento anual PIB
Estimaciones combinadas FMI-BMstats
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Mundo
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Dos décadas de desempeño por encima del promedio
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7.5% 7.6%7.9%
8.1%
Latinoamér ica: Salida de la cr isis a "dos velocidades" diferentesEstimaciones combinadas FMI-BID-BMstats
Crec promedio 2010/2011
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Análisis de las CUENTAS EXTERNAS de Panamá% del PIB
FUENTE: Cepal + FMI
Cuenta Capital funciona
Ss aporta solidez
y “salva”
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SALDO Balance Comercial (Exp-Imp) Balance Servicios (ss+ I+U)
Balance Transferencias Balance de capitales
BC muy negativo que se profundiza
Cuenta Capital funciona
“en espejo” del BC
40%
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80%
Análisis de la BALANZA COMERCIAL de PANAMÁ% del PIB
FUENTE: Cepal + FMI
Las EXPO no pueden seguir el ritmo de crecimiento del PIB
Las IMPO sí mantienen una
elasticidad UNITARIA con el PIB
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SALDO EXPO IMPO
Las EXPO no pueden seguir el ritmo de crecimiento del PIB
(dolarización-competitividad cambiaria)
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29%
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Estructura del PIB de PANAMAPromedio ultimos 15 años
FUENTE: Cepal + FMI+ BMStats
SECTORES PRODUCTORES DE BIENES: 21%SECTORES PRODUCTORES DE SERVICIOS: 79%
6%
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15% 16%
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TEMAS A DESARROLLAR
1. En 2012 el mundo no se acaba, pero sigue complicado…
2. La economía de Panamá en este contexto.
3. La competitividad del país, bajo el análisis del Instituto de Competitividad de ADEN.
DOS FORMAS DE MEDIR LA COMPETITIVIDAD
Comparándose con uno mismo, en distintos momentos del tiempo
SERIE DE TIEMPOICC
AbrilOct Oct
Comparándose con otros, en el mismo momento
CORTE TRANSVERSALRANKING
100102.42 102.17 102.67
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Indicador Complejo de Competitividad PANAMA
Base Año 2010=100FUENTE: INSTITUTO DE COMPETITIVIDAD ADEN
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Año 2010 abr-11 oct-11 abr-12
Panamá
ICC
Año 2010 abr-11 oct-11 abr-12De abril 11 a
oct 11
Cobertura NB 100 99.26 101.40 101.74 0.3%
Institucionales 100 102.37 100.46 96.45 -4.0%
Infraestructura 100 110.69 111.90 115.80 3.5%
Estabilidad Macro 100 94.69 90.90 89.89 -1.1%
Salud 100 99.18 98.54 99.24 0.7%Salud 100 99.18 98.54 99.24 0.7%
Educación 100 104.89 104.15 104.79 0.6%
Expectativas población 100 102.20 101.20 102.33 1.1%
Competencia mercados 100 102.94 105.59 107.96 2.2%
Efic relaciones laborales 100 99.77 100.32 102.06 1.7%
Acceso a tecnología 100 110.73 111.94 113.96 1.8%
ICC 100 102.42 102.17 102.67 0.49%
Fuente: Instituto Competitividad ADEN
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4045505560657075808590
RANKING DE COMPETITIVIDAD ADEN Mayo 2012
FUENTE: INSTITUTO DE COMPETITIVIDAD ADEN
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Puesto Puntos Puesto Puntos Puesto Puntos
Chile 1 81.4 1 81.5 0 -0.1
Panamá 2 76.0 2 74.7 0 1.3
Méjico 3 72.2 3 73.5 0 -1.3
Costa Rica 4 71.8 5 70.6 1 1.2
Uruguay 5 71.6 6 70.5 1 1.1
jul-11 Diferenciamay-12
RANKING DE COMPETITIVIDAD HOY Y HACE UN AÑO
Brasil 6 71.2 4 71.4 -2 -0.2
Colombia 7 69.3 7 69.6 0 -0.4
Perú 8 67.6 9 67.8 1 -0.2
Argentina 9 66.7 8 68.7 -1 -2.0
Ecuador 10 63.1 11 62.7 1 0.4
El Salvador 11 62.0 10 63.9 -1 -2.0
Guatemala 12 60.0 12 60.5 0 -0.4
Paraguay 13 59.8 14 60.0 1 -0.2
Honduras 14 59.2 13 60.1 -1 -0.9
Rep Dominic 15 57.8 15 58.4 0 -0.6
Nicaragua 16 57.8 16 58.1 0 -0.4
Venezuela 17 57.7 17 56.7 0 1.1
Bolivia 18 54.9 18 53.4 0 1.4
INFRAESTRUCTURA 10,3 / 12 - Rank 2
ACCESO A LA TECNOLOGIA 5,2 / 7 – Rank 1
SALUD 8,3 /12 - Rank 10
ASPECTOS INSTITUCIONALES 8,4 / 12 - Rank 5
BREVISIMA HISTORIA DE LA UNION EUROPEA Y SU COMPOSICION
Tratado de MAASTRICH: Creación de la UNION EUROPEA1993
Criterios de “convergencia”:• Inflación no mayor 1,5% del promedio de los tres mas bajos
• DF no superior a 3% del PIB
• Deuda no superior a 60% del PIB
• Tasa interés LP no mayor en 2% a la del promedio de los 3 países con menor inflación
Entran 12: Alemania, Francia, Italia, Luxemburgo, Holanda, Bélgica, Dinamarca, Irlanda,
Reino Unido, Grecia, España y Portugal.
En 1995 entran 3 más: Austria, Finlandia y Suecia.
Se crea la EUROZONA2002
El EURO comienza a circular como moneda común.
Sin embargo, pero RU, Suecia y Dinamarca no lo adoptan (UE: 15 países, E-Z: 12 países)
Ampliación de la UE2004/2007
Ingresan a la UE 12 países: Chipre, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia, Hungría, Letonia,
Lituania, Malta, Polonia, República Checa, Bulgaria y Rumania
(UE: 27 países, E-Z: 12 países)
Ampliación de la EUROZONA2007/2009
Cuatro son admitidos en la EZ: Chipre, Eslovaquia, Eslovenia y Malta.
(UE: 27 países, E-Z: 16 países)
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AlemaniaFrancia
ItaliaEspaña
HolandaBélgicaAustriaGrecia
PortugalFinlandIreland
EslozaquiaLux
EsloveniaMalta
Chipre
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SwedenCheco
RomaniaDenmarkHungaryBulgariaEstonia
LithuaniaLatvia
RussiaUcrania
SuizaNorwaySerbia
MontCroatiaBosniaAlbaniaGeorgiaIceland
YugoEritrea
LA PROPUESTA MERKEL-SARKOZY¿Un giro a la ortodoxia? (Realizada en diciembre 2011 para que lo firmen los 27 países de la UE
y comience a funcionar en marzo 2012)
RESPONSABILIDAD FISCAL: Medidas de control cuantitativo (techos) de DEFICITS (3%) y DEUDAS
(60%), establecidas en Constituciones Nacionales, con control del Tribunal de Justicia Europeo y
sanciones a países que no las cumplan.
Para la EZ: dotarse de normas de “equilibrio presupuestario” con rango constitucional.
INDEPENDENCIA DEL BCE: Los países no opinarán ni comentarán sus decisiones de política INDEPENDENCIA DEL BCE: Los países no opinarán ni comentarán sus decisiones de política
monetaria. No se le pedirá que compre deuda de países con problemas (Merkel vs resto).
NO A LOS EUROBONOS: Se considera que emitir un bono “europeo” para absorber a los demás
no es la solución en ningún caso ni para salvar ninguna situación particular (Draghi más flexible: no
a un QE europeo pero dispuesto a comprar bonos a cambio de austeridad fiscal previa).
NO A LOS DEFAULTS HACIA ACREEDORES PRIVADOS: Salvo casos muy excepcionales (como ya
fue Grecia, que “no se repetirá”), los acreedores privados no deben quedar expuestos a defaults
soberanos ni aún a quitas parciales.
“MEE” EN LUGAR DE “FEEF”: El Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (que comenzó en 2010)
será capitalizado y transformado en el Mecanismo Europeo de Estabilidad, que comenzará a
funcionar en 2012 (en vez de 2013 como se había previsto). Que no lo financie el BCE.
LATINOAMERICA
Buen desempeño a la salida de la crisis, pero con disparidadescrisis, pero con disparidades
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Los ult imos treinta años de Lat inoamér ica y el mundoTasa de crec imiento anual del PIB
Fuente: Cepal, FMI y BMstatsCrisis de la DEUDA latinoamericana: la “década perdida” Impacto de las crisis de
Asia, Rusia, Brasil, Argentina y Puntocom
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Promedio LA Promedio Desarrollados Promedio Mundo
Recuperación con altibajos en los 90 frente a un mundo debilitado
BOOM de commodities y baja de tasas en EEUU
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Latinoamér ica: Tasas de crecimiento durante la cr isis (2009) y luego de la cr isis (2010-2011)
Estimaciones combinadas FMI-BMstats
Hay una clara recuperación de la REGION pero con disparidades entre países
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Latinoamér ica: Saliendo de la cr isis a "dos velocidades" diferentes
Estimaciones combinadas FMI-BID-BMstats
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Promedio 2010/2011
Crecimiento promedio 2,1% anual
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Crecimiento promedio 4,8% anual
¿A QUÉ SE DEBEN ESTOS DOS RITMOSDIFERENTES PARA SALIR DE LA CRISIS?
Grupo de crecimiento “vigoroso”Guyana
Costa Rica
Bolivia
Colombia
Suriname
República Dominicana
Chile
Brasil
Uruguay
Panamá
Argentina
Paraguay
• Exportadores netos de commodities de alto precio en mercados internacionales.
• Baja dependencia comercial de EEUU y Europa.• Baja dependencia de remesas de EEUU y Europa.• Situación fiscal controlada.• Estabilidad variables macroeconómicas (inflación y
Grupo de crecimiento “débil”
Paraguay
Perú
Venezuela
Jamaica
Bahamas
Trinidad y Tobago
El Salvador
Haiti
Belize
Guatemala
Honduras
Ecuador
Nicaragua
México
• Estabilidad variables macroeconómicas (inflación y tasa de cambio).
• Importadores netos de commodities de alto precio en mercados internacionales (petróleo).
• Estrecha dependencia comercial de EEUU y en menor medida Europa.
• Alta dependencia de remesas de EEUU y Europa.• Problema de competitividad asociados a seguridad e
inestabilidad macro.• Deficiencias infraestructura.