¿abrir un nuevo local? ¿comprar maquinaria? ¿instalar un sistema de gestión? cómo analizar...

¿Abrir un nuevo local? ¿Comprar maquinaria? ¿Instalar un sistema de

gestión? Cómo analizar cuándo vale

la pena realizar una inversión en tu negocio.

¿Qué es la evaluación de un P.I.?

La evaluación se enmarca en una rutina metodológica que en general puede aplicarse a cualquier proyecto. Un proyecto está asociado a múltiples circunstancias que al variar afectan su rentabilidad esperada. Cambios en la tecnología, en el contexto político, en el marco legal o en el marco financiero pueden transformar un proyecto rentable en no rentable o a la inversa.

¿Qué se busca cuando se evalúa un Proyecto de Inversión?

Se busca evitar la realización de proyectos que no cumplan los objetivos para los que fueron concebidos (‘eliminar los malos proyectos’). La calidad de la información disponible

tiene para el que realiza el análisis un costo tanto financiero como de tiempo. Lo que se busca es obtener la mejor

información que permita evitar la decisión de llevar a cabo un mal proyecto, ya sea porque no alcance los objetivos para los

que fue diseñado, o se contradiga con la estrategia de la empresa.

Definir el proyecto de inversión. De carácter cualitativo

Realizar el estudio de mercado. Es clave para estimar si hay demanda

potencial para que el proyecto se sostenga en el tiempo y dé los

beneficios que se esperan.

Realizar el análisis técnico. Sobre la base de la demanda estimada en

el punto anterior y la naturaleza del proyecto, se debe definir su

tamaño, dónde se va a usar o ubicar, qué preparación o capacitación

requiere y demás aspectos técnicos relevantes para determinar la

inversión inicial y estimar los costos futuros.

Definir los parámetros económicos. En ésta etapa es necesario definir

la inversión inicial y cuantificar tanto los beneficios

Calcular indicadores clave. A partir de los flujos de fondos se puede

estimar la rentabilidad del proyecto usando indicadores financieros.

Evaluación de Proyectos de Inversión Concepto de Inversión:

- Punto de vista financiero.

Corriente de flujos negativos y positivos que se van a dar en un futuro incierto y que por lo tanto reconocerán un cierto valor en el tiempo.

- Punto de vista económico

Renunciar a un consumo presente en pos de un consumo futuro

Estimar la inversión y las ventajas económicas a fin de determinar si estas son como mínimo equivalentes a las que puedan lograrse con otro tipo de inversión.

Evaluación de proyectos de inversión ¿ Porque se deben evaluar las inversiones?

La elección acertada de las inversiones es trascendental para su supervivencia, y esta, a su vez esencial para la obtención de utilidades.

Características actuales de las inversiones:

- los requerimientos financieros de las inversiones son cada vez mayores

- el tamaño de las empresas cada vez es más grande

- las inversiones de capital incorporan cada vez mayor tecnología generando mayor obsolescencia

- la inversiones generan cada vez mayor productividad

- las decisiones de inversión deben cada vez más competitiva

Evaluación de proyectos de inversión Análisis de las inversiones

Las inversiones se pueden analizar desde tres puntos de vista:- Factibilidad Técnica

¿ se pueden hacer, hay capacidad ?- Factibilidad financiera

¿ tenemos los fondos para realizarlo?- Factibilidad económica

¿ es rentable o no , otorgará beneficios o no ?

En esta oportunidad analizaremos su factibilidad económica

Evaluación de proyectos de Inversión Pasos para el análisis de factibilidad económica

1- detectar las posibles inversiones y clasificarlas

2- determinar la inversión requerida

3- determinar su vida económica

4- determinar el riesgo del proyecto

5- determinar los beneficios del proyecto

Evaluación de Proyectos de inversión Pasos para el análisis ( cont.)

1- determinación de las posibles inversiones y clasificarlasclasificación:- según las características de los flujos de fondos:a) ordinarios o convencionalesb) extraordinarios o no convencionalesc) solo generan egresosd) un ingreso seguido de egresos

Evaluación de Proyectos de inversión Pasos para el análisis ( cont.)

1- determinación de las posibles inversiones y clasificarlas ( Cont.)- según el grado de dependencia

a) independientesb) dependientes :

-indispensables-complementarios-sustitutos-mutuamente excluyentes

Evaluación de proyectos de inversión Pasos para el análisis ( cont.)

2- Determinación de la inversión requerida

componentes:

- capital fijo amortizable

- capital de trabajo

- gastos no capitalizables desde el punto de vista contable

- activos liberados

Evaluación de proyectos de inversión Pasos para el análisis ( cont.)

3- Vida económica

es el tiempo estimado que se espera que el proyecto genere beneficios

4- Riesgo del proyecto

-posibilidad de concreción de los beneficios

- riesgo del proyecto en particular versus riesgo de la empresa

5- Beneficios del proyecto

- aumento de los beneficios

- disminución de los costos

Evaluación de proyectos de inversión Métodos para evaluar proyectos de inversión

Se utilizan para determinar su factibilidad económica

Se clasifican :

A- los que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero

1- tasa de retorno

2- período de recupero

B- los que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero

1- valor actual neto

2- tasa interna de retorno

3- valor Terminal neto

4- tasa de rendimiento total

5- tasa real de utilidad

6- índice de redituabilidad

Evaluación de proyectos de inversión Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)

A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero

1- criterio de la tasa de retorno

concepto: consiste en relacionar la utilidad esperada con la inversión a efectuar, siendo ambos criterios determinados en base a conceptos contables .

- beneficios

tomar un promedio de los obtenidos a lo largo del proyecto

- Inversión

Distintas posibilidades:

- inversión original o inversión promedio

- con inclusión o no del capital de trabajo

- con inclusión o no de los gastos de iniciación del proyecto

- con inclusión o no de los activos existentes



1- criterio de la tasa de retorno ( cont.)

Ventajas:

- es fácil de entender y comunicar

- nos proporciona una tasa de rendimiento

Desventajas:

- no utiliza flujos de fondos

- no tiene en cuenta el valor tiempo del dinero

- no tiene en cuenta la forma en que se realizan las inversiones

- varia de acuerdo a la composición de la inversión

Criterio de selección:

- se elige aquella inversión que genere mayor tasa

se debería seleccionar una tasa de corte


A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero2- criterio del período de reintegro

concepto: es el tiempo requerido para que el flujo de ingresos netos de fondos, después del pago de impuestos, pero antes de considerar los cargos que no son desembolsos, producidos por una inversión, iguale al desembolso original de fondos requerido por esa inversión

Es el tiempo que nos lleva recuperar la inversión inicial


A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero2- criterio del período de reintegro ( cont.)

Forma de aplicarlo:

a) si los flujos son constantes:inv. Original/ promedio de beneficiosb) si los flujos no son constantes:se acumulan los flujos de ingresos hasta cubrir los flujos de egresos.



2- criterio del período de reintegro ( cont.)

Ventajas:

- toma en cuenta parcialmente el tiempo

- otorga fundamental importancia a la rápida recuperación de la inversión

Desventajas:

- no considera los ingresos considerados con posterioridad al tiempo de recuperación

- no toma en cuenta el tiempo de los flujos antes de la recuperación de la inversión

- no proporciona una tasa de rentabilidad

Criterio de selección: se elegirá aquel proyecto de inversión con menor período de repago. Debería fijarse un tiempo limite de recuperación de la inversión


A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero

1- Valor actual neto

Concepto: el valor actual bruto de una inversión, calculado al costo de capital, es el importe máximo que una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.

Pasos para su cálculo:

a) determinación de los flujos de fondos

b) elección de la tasa de costo del proyecto

características:

- es una tasa externa o de mercado

- no la genera el proyecto

- es la tasa que dejo de ganar por elegir una alternativa de inversión:

K= i + riesgo

c) establecer el valor actual de los egresos de fondo utilizando la tasa

d) establecer el valor actual de los flujos de ingresos de fondos utilizando la tasa

e) determinar el VAN por diferencia



1- Valor actual neto ( cont.)

Ventajas:

a) elimina el problema de la clasificación de los flujos

b) toma en cuenta el valor tiempo del dinero

c) tiene en cuenta el riesgo del proyecto

d) permite considerar distintas tasas de interés

Desventajas:

a) no determina una tasa de rendimiento

b) genera incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos

c) supone que los fondos intermedios se reinvierten o financian a la tasa K

d) se determina una tasa de costo de oportunidad


se aceptan todos los proyectos que tienen un VAN = o mayor a O



2- Tasa interna de retorno

Concepto: es la tasa de rendimiento que hace que la suma de los valores actuales de los ingresos netos futuros sean iguales que el importe de la inversión inicial.

Es el costo de capital máximo que se puede pagar sin perder dinero

Cálculo:

a través de un proceso iterativo o por interpolación



2- Tasa interna de retorno ( cont.)

Ventajas:

a) tiene en cuenta el valor tiempo del dinero

b) trabaja con flujos de fondos

c) se obtiene una tasa de rendimiento

Desventajas:

a) incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos

b) limitaciones en el cálculo

c) supone que los flujos intermedios se reinvierten o financian a la tasa TIR


Se elegirá el proyecto que tenga la mayor TIR. Se debería establecer una tasa de corte.



3- Valor terminal neto (VTN)

Concepto: es el valor de la inversión al final de vida económica capitalizando los flujos a la tasa K

Criterio de selección: el proyecto que tenga mayor VTN . Coincide con el VAN

4- Tasa de rendimiento total( TRT)

Concepto: es aquella tasa tal que si capitalizamos la inversión inicial a interés compuesto, por n períodos, obtenemos el mismo valor que se alcanza capitalizando los flujos de fondos a la tasa K por los n períodos , obtenemos el mismo valor que se alcanza capitalizando los Flujos de Fondos a la tasa K .

Criterio de selección: el que tenga la mayor TRT. Coincide con el VAN



5- Tasa real de Utilidad (TRU)

Concepto: la tasa real de utilidad es una tasa que indica que porcentaje de la inversión inicial puedo consumir cada año, de tal manera que reinvirtiendo el resto del flujo a la tasa K obtengo al final de los n periodos un monto equivalente a la inversión inicial.

Uso: para establecer una política de distribución en los proyectos de inversión.

6- Indice de Redituabilidad

Concepto: me indica por cada $ que invierto, cuantos $ me reintegra el proyecto.

IR= VAB/ Fo

Criterio de aceptación: IR mayor a 1

Evaluación de proyectos de inversión Valor Actual neto y presupuesto de capital

- Aspectos a tener en cuenta en la determinación de los flujos de un proyecto

1- a) Flujos de caja no beneficios

b) Flujos de caja incrementales

son los cambios de los flujos de caja de la empresa que ocurren como una consecuencia directa de la aceptación del proyecto


2- costos hundidos

son los costos ya ocurridos , son los costos que se incurren independientes de la realización del proyecto o no

3- costos de oportunidad

es el costo a computar como consecuencia de las rentas potenciales de los usos alternativos de un determinado bien.


4- efectos colaterales

el efecto que produce en otras áreas de la empresa la realización del proyecto , constituye el efecto desgaste

5- Capital de Trabajo

fondos necesarios para invertir en créditos para los clientes y stock de bienes de cambio

característica particular no se consume


6- Financiación del proyecto

se presupone la financiación con capital propio, si existiera un préstamo tiene incidencia en los flujos de fondos

7- Inflación y presupuesto de capital

determinación de la tasa de descuento

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