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76,59- /ffl ¡9 g.,/e7.
DIS:EfiO Y }IOIIT,¡JE DE IA ES:TIUCN'NA TINANCIMA
DE I.A COIIPAfiIA g,IR-AGBO S.A.
t/GENilAI{ A@6:T.A A@STA
JITON JAI}IB RAI{IREZ
Uniycrsidad Autónoma de Occidcntc
SECCION BIBLIOTECA
018309
r8f rrusftiffififtfurpru
SATEIAGO DE CALI
$RFORACION InIIVERSITABIA AtTllOüICI{A DE OCCIDffTE
DIVISIOII DE CIÍ¡ICIAS EOOIIO}IICAA
1994
DISEÑO Y I{OIITA.TE DE I,A BSITI'gN'RA FINANCIERA
DE IA @IIPAffIA ST'R-AGRO 8.4.
Gffi}IAIT AOOS|TA A@6TA
JIPII ;IAIIIE Nil'IREZ
trabqlo de Grado preeentado c(xxr requleLto ¡nrc1a1I¡ara optar al tfüulo de Econonl;ta
Dlrsctor: JOSE ITAIIAR TAIIAYO
SAIITIAGO DE GALI
CORSORACIOII T'IIIVffiSITANIA ATTTON$IA DE OCCIDMTE
DIVISIOT¡ DE CIETICIAS ECOIIOI{IC,AS
1994
T658.!5nr€l¡dA" J
NCITA DE ACBPTACIOT¡
Aprobado por el Cornité de Grado
en cumplimlento de loe
requieitoe exf.gidoe por laCorporaclón UnLvereitaria
Autónoma de OccLdente para
JURADO
de 1995
II
optar aI tltulo de
Santlago de Calt, Enero
AÉCRADECI}IIEIfTOS
Loe autoree expreaan aua agradeclmlentoe a:
DR. JOSE ITAHAR TAHAYO, Dlrector del trabaJo de grado.
DR. Fla. MATILDE JARAMILI,O DUQUE, Economleta- Oftelal de
Rieego del Banco Colpatrla.
COMPAÑIA AGROPEC\JARIA SUR-AGRO S.A.
A loe aaeeorea qulenes aportaron Euer conoclmlcntos para larealizaclón de egte trabaJo de grado.
III
A mle padree por elu
perml-tleron llevar
mi camera -
"Entre el ganar y el lograr ae
DEDIqATOBIA
apoyo y eacrLflclo,a fel1z térmlno Ia
Ioe euales
culmlnaeLón
me
de
A todoa aquellole gua en torno a mi,
fanillar rtre acompañaron y apoyaron en
de culmlnar ml. carrera univereltarLa.
"Para que pueda surglr Io poelble,
y otra vez 1o lmpoelble"
deallza la vlda hr¡nana"
A- Shopenhauer
CTBn{AT A@STA A@6:T,A
en eepeclal a mi
eI logro de ml deeeo
ee precieo Lntentar r¡na
Hermann Heese
JIION JAI}ÍE RAHINEZ HONENO
IV
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INTROD{JCCION
1-
1.1
L.2
2.
2-L
2-2
3.
4.
5-
5.1
5-2
5.2-1
e.
6.1
6.2
6.3
TABI.A DE COTTTEIIDo
PI"ANTEA}IIENTO DEL PROBI,.EHA
RESEÑA HISTORICA DE TA E},TPRESA
DEFINICION DEL PROD{.'CTO
OBJETIVOS
OB'ETIVOS GENERALES
OB.]ETIVOS ESPECI FICOS
JUSTIFICACION
MARCO TEORICO
INFOR},ÍACION GENERAL DEL
HISTORIA Y ORIGEN
CULTIVO DEL ESPARRAGO
Semlllero
SITUACION DEL ESPARRAGO
PRINCIPALES MERCADOS
AI,GUNOS PROBI.EHAS
EMPRESAS PRODTJCTORAS DE
COIOMBIA
ESPARRAGO
EN EL COIOMBIA
Pá9.
1
4
4
5
III
10
11
L7
L7
18
19
20
25
26
ESPARRAGOS EN
2l
7.
8.
8.1
8-2
8.3
8.4
8.5
8.6
8-7
8.8
8.9
9.
10.
10. 1
10.2
10-2.1
IO .2.2
10. 2. 3
10. 3
t.
SITUACION DEL ESPARRAGO EN EI, MUNDO Z8
GENERALIDADES DEL CULTIVO DEL ESPARRAGO g7
VENTAJAS FRENTE A OTROS PAISES 38
COMPETENCIA A NIVEL NACIONAL E
INTERNACIONAT
FORTALEZAS
DEEII,IDADES
INFRAESTRUCTURA EXI STENTE
PNOD{JCCION ESTIHADA
CARACTERISTICAS DE I,A VARIEDAD UTILIZADA
uc-157 Fl
INFORHACION TECNICA
COSTO POR HECTAREA DEIJ CUIJTIVO DE ESPARRAGO
ASPECTOS TECNOLOGICOS EN I¿A EI.ABORACION DEL
ESPARRAGO
ESTRUCTURA FINANCIERA
NATI.'RALEZA DE I,OS ESTADOS FINANCIERO
PRESENTACION DEL BAI,ANCE GENERAT
Aetlvoe
Paeivoa
Patrlnonlo
PRESENTACION DEL ESTADO DE PERDIDAS Y
GANANCIAS
ANAT,ISIS DE I¡A ESTRUCTURA FINANCIERA Y
SUS PROYECCIONES FINANCIERAS
41
42
45
3g
3g
40
40
41
50
54
61
62
63
65
6B
67
7L
11.
VI
11. 1
11. 1, I11. 1. Z
11. 1.3
11. 1.4
LL.3,
11.3
11.4
11.5
11.6
L2.
L2. L
12-1.1
L2,.2
L? .2. L
13.
13- 1
L3 -2
13.2. 1
PROYECCIONES FINANCIERAS 72
Aepectoe generalee 72
VentaJae de lae proyeeclonee flnanclerae 73
Preparaclón de lae proyecclonee flnancleraa 74
EtaBae en Ia elaboraclón de lae proyecclonee 76
PRESUPUESTO DE EF'ECTIVO 84
ESTADO DE INGRESOS Y EGRESOS PROYECTADOS 85
BATANCE GENERAL PROYECTADO 87
PROYECCIONES FINANCIERAS PARA EL AÑO
crNco (5) Bg
OTRAS INVERSIONES 91
ANATISIS HORIZONTAL Y VERTICAT 97
ANALISIS VERTICAL 97
Comentarloe de1 anállele vertlcal del
balance general y del eetado de pérdldas y
gananelae
ANALISIS HORIZONTAL
Conentarloe del anÉIlele horlzonüal del
balance general y del eetado de pérdldas
101
105
y gananclae LA?
ANAI,ISIS DE I¡AS RAZONES O INDICADORES
FINANCIEROS 110
GENERALIDADES 11O
CI,/ASIFICACION DE I,A RAZONES O INDICADORES LLz
Indlcadoree de llquldez 113
VII
L3.2,.3,
13. ?.3
L3.2.4
L4-
L4.L
L4.2,
L4.Z - L
L4,3.,-¿
L4.2,.3
L4.2.3. 1
L4.2.3.2
L4.2.3.3
L4-2.3.4
L4.2-3-5
L4.2.4
t4.2 .4 - L
L4-2-4-2
L4-2.4.3
L4-2-4-4
t4.2.4.5
L4.2,. 4.6
Indlcadonee de actlvldad o de rotaclón
Indlcadoree de nentabllldad
Indlcadoree de endeudamlento
ESTADO DE FUENTE Y APLICACION DE FONDOS
GENERALIDADES
LL7
LZz
L25,
129
L?,9
ESTADO DE FUENTES Y APTTIOACION DE FONDOS
CON BASE EN RECURSOS TOTALES 13O
Pnlnena apnoxlmaclón para eu elaboraclón
(eln aJuetar) 13O
Pnocedlnlento de aJuete 132
F\rente de fondoe 13S
Utl}ldad 135
Depreelaclón y otroe car8oe que no
lmpllquen eallda de efectlvo 136
Incremento de eapltal 137
Ar¡mento de paalvoc L37
Dlamlnuclón de aetlvoe 138
Ueo de fondoe 139
Aunento de actlvoe 139
Disml-nueión de} paelvo 140
Pérdlda neta 140
Pago de dlvldendoa o reparto de utllldadee 14O
Readqulelelón de acelonee 14O
Preparaclón del fluJo de fondoe 141
VIII
15.
15. 1
1ñ. ?
15.3
15.4
16.
18-1
L6.2
16. 2. 1
L6.2 -2
16.2. 3
16 .2 .4
L6.2.6
16.2.6
L6.2.7
L7-
18.
ANALISIS DE I,A PATANCA OPERATIVA
FINANCIERA
GRADO DE APALANCAT{IENTO OPERATIVO
GRADO DE APAI.'ANCAI,TIENTO FINANCIERO
GRADO DE APAI,ANCAHIENTO OPENATIVO Y
FINANCIERO COMBINADO
ANALISIS DE I,OS APAIANCAT'IIENTOS OPERATIVOS,
FINANCIEROS Y COMBINADO
ANALISIS ECONOMICO
coSTO DE OPORTUNIDAD
CRITERIO DE ACEPTACION
Valor preeente neto
Taea de lnterna de retorno
Valor futuro neto
Valor anual equlvalente
Verdadera rentabllldad
Factlbllldad econónlca
Relaclón beneflclo coeto
CONCIJUSIONES
RECOMENDACIONES
148
149
lFO
151
151
15e
L57
158
158
159
160
160
162
163
163
164
L67
171
173
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
ANEKOS
Univcrsidad Aut6noma de Occidcnts
SECCION BIBLIOTECA
IX
TABLA 1.
TABIA 2.
Pafeee productoree de eepárragoe.
Prlnclpalee proveedoree de eepárragog a}a Unlón Europea. 33
TABIA 3. EvolucLón de lae lmportaclonee deeepárragoa en paleee de Ia Unlón EuroI¡ea. 34
TABIA 4. Taea de l-ncremento promedlo anual. 34
TABIA 5- Eetadoe Unldoe (prlnclpeleE proveedoree) - 36
TABLA 6. Balance Beneral (añoe hletórlcoe).
TABIA ?. Eetadoe de pérdldae y gananci.as
(añoe hletórlcoe)-
69
LI61TA DE TABIAS
TABIA 8. FIuJo de caJa proyectado-
TABIA 9. Eetado de párdidae y gananclag proyectado.
TABLA 10. Bal-ance general peoyectado.
TABLA 11- AnáIlele vertLcal del balance Eeneral-
Príg-
32
94
95
96
100
70
x
TABIA 12. Anállele vertieal del eetadoy gananelae-
TABIA 13- Anállale horlzontal del balance
de pérdldaeLO4
general. 1OG
TABLA 14- Análiele horizontal de} eetado dey gananciae-
TABIA 15. Capltal neto de trabaJo.
TABLA 16. Razón corrlente.
TABIA L7 - Razón prueba áclda.
TABLA 18- Rotaclón cartera.
TABIA 19- Rotaclón de lnventarloe de productoeen proceEo.
TABLA 20. Rotaclón cuentae por pagar.
TABLA 21. Rotaclón del actlvo clrculante.
TABLA 22- Rotación del actlvo total-
TABIA 23- Margen de utllldad bruta.
TABLA 24- Llargen de utllldad ol¡eratl-va-
TABI¿ 25- Llargen de utllldad neta.
TABLA 2e- Rotaclón eobre el patrlmonlo.
TABIA 27. Relaclón de endeudamlento.
XI
pérdldae109
114
114
116
118
119
L20
L20
LzL
L2?
L23
L23
L24
L25
TABLA 28. Razón de apalanca.r¡lento.
TABIA 28. Cobertura de lntereeee.
TABIA 30. FluJoV año
TABIA 31. FIUJo
de3.
fondoe para el aflo' 1, afro 2
de fondoe para e} año 4 y año 5.
TABLA 32. Incremento porcentual de ventae.
L27
L?,8
L42
143
L52
XII
FIGURA 1.
FIGURA
FIGURA
FIGURA
2-
3.
4-
LIS1TA DE FIq'RAS
Temporada de oferta de1 eepárrago en eImercado de Ia Unlón Europea.
CultLvo del eepárrago.
blaneJo poet-coeecha del eepárra8o.
Declelonea báelcas de Ia funclónflnanclera
Pá8.
36
43
44
58
XIII
ANEXO 1.
ANEXO 2.
ANEXO 3.
ANEKO 4.
LIs:TA DE AITEXOE
Modelo de lnflaclón doméetlca.
Plar¡ee de a.nortlzaclón-
Clfrae aclaratorlae de loe eetadoef inancieroa proyectadoc -
Coneolldadoe f inancleroct.
Pá8-
L74
176
178
L82
xIv
NtsSn{EN
Por petlclón de la compaflfa ee reerer^\ra la razón eoela} de
Ia empreaa.
La agricultura eomo aetlvldad productiva, preeenta a nLvel
unlversal una eerle de divlelonee, dentro de lae cualea ae
encuentra eI cultLvar hortalizae, elendo eI eepárrago una
de ellae. Su actlvfdad genera una eerie de ventaJae
económicaE y eocfalea gue noe permiten preaentarlae como
una actividad de deeamollo para eI Departanenüo del
Cauca.-
Eete trabaJo de teel-e pretende llegar a} campo fl-nanclero
a partir de lae grandeg rannaa gue integran Ia ciencla
económica, de manera ta} que noÉr concentr¡mos en e} dleeño
y montaJe de la estructura financiera de ta COHPAñIA SUR-
AGRO g.A. Para Eu deearrollo ae tuvo an cuenta Ia
preparaeión y anáIleie de lnformación financLcrar eü€ eg
lndiepensable para el exhauEtlvo ma.neJo de loe eetadoe
XI¡
financleroe y demáe
tal manera pueden
declelones actuales y
lnformaelón financlera auxillar;
Eer utllizados para la toma
futuras de Ia empreea.
de
de
v
eI
La determLnación de actlvos impllca Ia claee' cantidad
calldad de loe actlvoe que la empreea requiere para
deearrollo de Eu razón y obJeto aocial.
Conocldae lae neceeldadee de la empresa por el volumen y
cuantfa de aetlvoe ae hace neceearlo penear en loe
recuraoE reguerldoa para una determlnada lnvereLón, aquf
noe raferlmoe aI eatudlo de flnancianiento de la emprecra o
Ia eEtruetura fLnanciera.
Finalmente cerra^mos eete reeru¡nan con Ia certeza de que
eata teeia ee¡ una fuente de informaclón fundanentada en
Ioe textoe y en Ia experlencia, dlgna de tener en cuenta
por empre€rarioe, invereioniEtaa, unlvereldadea y en
general IaE inetltucl-onee que en eI Eector ven Ia
lmportancia y ventaJae comparativae y ta.rnbión, por qué no,
a loa que no le ven ta} lmportancla.
xrtl
II{IrcH}CCrOtl
EI Eectop eüpreaarlal del Depantanento del Cauca, ha eldo
conclente de Ia lnportancla que tlene Ia agrolnduatrla en
eI deearrollo de la reBlón, pucet éeta Sencra r+na
lnterdependencia a todoE los nivelee produetivos'
lntegrando eI CAI{PO con Ia INDUSTRIA' todo el eiclo
neeeeario que requiere Eu producto haeta llegar a}
coner¡mldor f lnal. Pot- e}lo conelderamoe que eI dlaeflo y
nontaJe de eetructura flnanclera de la COMPAñIA SUR-AGRO
S.A., donde eI eefuerzo deearrollado Por }a geetlÓn
flnanclera debe tender haela un fln: maxlmlzar eI valor
de la emFrega, eee f1n correeponde For 1o general alpropóElto de loe acclonlatae, lnverelonletae o dueftoe, dG
lncreuentar au propla lnvcrelón.
5e propone a travée de }a apllcaelón Eumlnletrarle a la
empreea loe conoclmlentoe flnancleroe que le permltan
comprcnder y aplicar herr¡ml.entas útilee an su función
ad¡rlnfetratlva, logrando reEultadoa óptimoe acordae con la
realldad que vlve Ia empreea, ademáE ee hacc nsceearlo
pronoetlcar la eltuaelón futura.
2
Eete trabaJo aertrlrÉ cono Eula a Ia pnáctlca
adnlntetratlva dentro del obJetlvo flnanclero de 1a
enpresa, eabcr cóuo 6e Droccde en lae áreac de soatos,
capltal de trabaJo, rentabllldad, Ilquldcs, cosüoa de
capltal, tasa nlnlna de rendlnlenüo requerlda y nleego
enFresarlal.
Se naneJó Ia lnfluencla quc ofrccen loe aapcctoa del
anblente cmBreearlal externo, €n lo que conclenne a Ia
elüuaclón económlsa naclonal e lntcrnaglonal,
dlepoelclonec gubernanentalcs, lnflaclón y réglnen
trlbutarlo, coyuntuna aoclal y polÍtlca, tendcnclac del
nercado lnterno y externo, conl¡etencla y tccnolo8la.
Nos encontranoe con llnltantea tanto lnternae como
externac. En la pnlncra ere tuvo acceso a loa rcglctros y
llbroe de la eoeledad y ee pudo conDroban r¡or af nleuo
toda Ia lnfot'naclón relatlva a Ia actlvldad de Ia ew¡resa,
que eln embargo canccla dc r¡na c1aalflcaclón que
permltlcra dctallar eu eituaclón flnancLgra.
En lo concennlente a} anállclE externo, no Ée tuvo accelro
a la totalldad de la Lnfornaclón provenlcntec de otraa
enpresac del rano, po? conolgulenüe noe vlnoa obll8adoc a
depender de la poca lnfonmaclón obüenlda a 1o lango de
nuectra lnveetl8aclón.
3
La rccolecclón de datoe ee baeó en entevletas a expertos
de Ia e[¡preca que ublcaron conceptoe y oFlnlonee en elárea flnanclera, apoyadoa üanb1én Gn documentoa
eot'nesl¡ondlentee al tema, aeL cono üanblén oetudloc
r,eallzadoa l¡or grenloe y aeoclaelonec.
Flnalnenüe eata lnfo¡maelón ee claelflcó coneervando c}
deaarnollo de lae actlvldadee logrando forua¡r un banco de
lnfornaclón pnopla, nuy lnBortante y de uucha utlllilailpara F"ogral¡ar lae acclonoc en loe affoe auceslvos, ellopcrnltlrá tonar correetlvoa, hacer aJustea y contar con
una fuente de lntoroaclón do pnluena lrano para }a
pnoyecclón de la cqlrreca a nodlano y largo plazo.
1. PIálflSAllIEnTO Dg¡ PBOBLEIA
1.1 BESE8A HIÉTORISA ffi T..A níPBBSA
COMPAñIA AGROPECLTARIA SUR-AGRO S.A., go r¡¡ra flrna srcad¡r
haec cuatno añoa en al l{r¡nlclplo dc CaJlblo, DcI¡arta.nanto
dcl Cauca, conprendc loa predloa VILI,AFIOR y IA
ESPERANZA, loa cuales tcnlan un uso 3anadeno. A flnales
del aflo 1.991 y por e:rl¡enlenclae vlvldac en la re31Ón y on
otroc pafcea de Amérlea y ücnlendo cn euonta eaüudloa
elaboradoa por }a FEDERACION NACIONAL DE CAFE:IEROS ee tona
Ia doclelón de deatlnar eetoe predloe a la sleubra de
eepÉ,rra3oe, debldo a que loe terrcnoa son óptlnoc Panra talactlvldad. EI proyocto Be lIevó a cabo en febrero de
L.gg?r son actlvldadea talee cono, la adecuaclÓn de Ia
tlerra, lnportaclón de la eenllla y eotableclalcnüoe de
vlveros de producelón, etc.
En octubre de 1.992 ec lnlcló Ia elembra {tn e} predlo
VITIAFIPR y para 1-993,8€ adecúo el Predlo de LA
ESPERANZA, lnlclándoae la giembre en éeta, a ¡¡artlr del
mee de Junlo de 1.993.
5
Actualmente ae cuenta con 175 hectárcaE sembradae'
esperándoae eI lniclo de la coaecha del prcdlo VILLAFIOR
para la cuarta Eenana del nes de abrll de 1.994' con un
voh¡nen de producclón eetlnado en L7O toneladas en 56
hectárcae lnlclalce, lae cualcs scrán dectLnadac aI
uercado lnternaclonal en un 9Of.
L.2 DEFINICIOTI Dg, PNOU'CK)
El eepá,rrago r¡ertenece botánlcanente a Ia fanllla de lae
Il1áceae; 6u nod¡bre clentfflco aEDanE¡uE afflg.jlnal;lg v eI
fruüo e6 una baya. Ee una planta percnne quc forua una
eepa enürelazada o corona. Ira ccl}a Produce nullerotroa
talloe aubternéneoa o rlzomae, de loa cualct ct€ Producen
rafccg allmentlclag flnae, a todo lo largo. Cada yena
nu€va fornada en }a cepa o corona ecté acomPañada por 2 6
3 rlzomae nuevog gue Ia alimentan y deaarrolla¡¡- EetoE
rizonaa funclonan gnr 2 ó 3 añoa y luego EIuGren.
Los sgpárragoc dc} comercio aon laa y€¡tat Jóvcnsa o
ta}log, cuando ge han deaamollado hacta una altura de 20
a 45 en. Irae yenac' Éon redondoadas o puntlagudaa cn au
for'na y eetén cublertas por escar¡as eobreln¡cetao que
varla¡r en Eu color deede el verda pálldo hacüa el vloleta
oacuro y aun eI bla¡rco caal puro. E} color es uma gula de
la In¡reza de cualquler varledad y el hecho de que pnoduzca
yeu¡ac de todoe los coloreg, denueetra que no ect u¡¡a
6
varledad pura.
En loe talloe del eepárrago hay creclmlentoe flnoE como
aguJae que r.calnente son ranas modlflcadaa y no hoJae
verdaderae- tae hoJae vendaderae con r¡equeñas escanao de
una ra¡na lateral y e6tas hoJas eacanaa o brácteaE tanblén
Ee ven en Ia yema en creelmlento.
La eabeza de Ia yema, éE en cfecto, l¡tl raclno de hoJaa
eü€r ei eon de buena calldad y fuertemenüe comPrlmldas
hacia el tallo y Ia cabeza, conetltuycn Ia cualidad
pnlnclpal de la yema, nientras sl eon Eruesac y no ae
adhleren al tallo y Ia cabeaa, la yena coneeülble eerá
ablerta y 3r'ueera; eaneclendo de buen cabor y conelstencla
tlenna.
Lae floreo muy Jóvenee contlcnen loe ¡rudlmentoe üanto del
plettto como de loe eetanbre€t, Pero a nedlda que la flor
srece, l¡no de eetoe ce atrofla, de nanera que algunae
florea Produeen un ectlSma y eventualnentc forman bayac;
estas Eon henbrae; otrac producen eolo ectaribree y Po1en,
ectoe Eon machoe- La plenta macho uueatra máe vlSor y
rLnde un nú¡rero nayor de yemae que la hembra' cuyas yenag
en menor cantidad aon ligeramenta náa Erandee- Lac flores
henbrae, fertl-llzadae por el polen del naetro Por mcdio de
lae abeJas y otroe ineectoe, producen }aa bayaE que
7
contlenen de 1, 3 y 6 aemlllag globularee.
Lae varledadcg conocldag en Surané¡rlca correEPonden a 2
tlpoe prlnelpaleg: co6ún y holandée. Las varledadee del
ttpo eomúrn dan turlonÉts poco decarrolladoe (turionca o
brotea). Lac de} grupo hola¡rdésn €tl camblo' son lae qua
producen loe neJores espárra3oa, Srtlesog y tabrosoa' 9ü€
Ee denonlnan a¡eenteul-l. Entre lae neJo"ea vanledadee de
e6te rlltlno grupo, teneuog }as slgulentec: anaantull
tenorano, AISenl¿lLL .t,Afdi[g, vloleta de Holanda y coloea]
de Connover.
La propueeta tiane como obJetlvo deEarrollar eI dlseño y
montaJe de }a Eetructura Flnanciera de Ia CO!'IPAÑIA
AGROPECUARIA SUR-AGRO S.A.; lnveetlgando eI creclnlento
dct valor de eu inversión, Io que conetltuyc el obJetivo
flnanclero de la snPreEa. [,a inveetigaclón contempla una
reEeña hiatóriea de Ia empreea, deacrLpclón del producto'
obJetlvoe, Ee propone a travéa de Ia aplicaclón de una
metodologfa sr¡mlnlütrarle a la emPreeta loe conoclmlentoE
flnancleroe que le pernlüan comPrender y aPllcar
herrnnlentae tltllee en Eu funclón ad¡rlnletratlva y lograr
reüulüadoa óptlnoe acondee con Ia realldad que vlve Ia
empreaa; ademáe, E6 hace nccesarlo Proyectar la Eltuaclón
futura.
2- OBitETrvoS
2.L OET'BTIVOS @{MAI,ES
- Dleeño y montaJe de la eEtructura flnanclcra de Ia
COMPAÑIA AGROPECIJARIA SUR-AGRO S.A.
2.2 O&'EtrIVO8 BSPECIFI@s
- Determlnar lag tree decl-eioneg flnancicrac fundanentales
de Ia SOCIEDAD AGROPECTARIA SUR-AGRO, declelón de
flnanclamlento, declalón de lnverelÓn' y declelón de
dlvldendoa o reParto de utl}ldadeE.
- Relaclonar IaE fLnanzas con laa demáa áreas de Ia
empreaa eoneiderándola como un elEtema compuccto de
gubaiEtemaa o unldadeE totalnentc intcfradaa- Cada
unldad debc op€rar a Ia }uz de loe obJctlvoc dc Ia
euu¡re8a, eoaPlenentando Ia labor de loe deuáe.
Proceder a ordenar y aletematlzar Ia lnfornaclón
adqulrlda.
- DeternLnar el rendimiento econónlco del Proyeeto-
I
- Deüermlnar la taaa lnterna de retonno (TIR) v el valor
Dreaente neto (VPN ) gue elr'va como clrlterlo de
accptaclón o rochaao de1 proyecto.
- Deearrollar el anáIlelE de la Palanca operatlva y
financlera.
Unlwnidad Aut6noma de 0ccidcntcSECCION BIBLIOTTCA
3. JU6TIFICACIOII
E} trabaJo gervlrá como gufa a Ia práctl,ca adninlotratlva
dentro del obJetlvo flnanclero de la empresa. Saber cÓuto
ae procede es ]a lnveetlgaelÓn en el área de eoctoc y
gaetoe, capltal de trabaJo, rentabllldad' Ilquldaz, coatoa
de capltal, taaa mLnlma de rendlmlento requerldo' rleÉtgo
enpreEarlal.
Ira enprega debc bugcar eI crecimianto del valor dc etu
lnverslón, eI cual ee mlde en relaelón con lo que eI
mercado eetá dlepueeto a Pa8ar Por eI neSocLo- Este
creclmlento a travéE del tlempo es Io que congtlüuye eI
obJetlvo fl-nanclero de Ia enpreea.
Para Barantlzar dlcho creclmlento se requlere de una labor
admlnletratLva lntegral. EE neceeario eetar en contlnua
lnveetlgaclón, 1o que permlte la lnnovaclÓn cn ma,gulnarla'
equlpoa, proeeaoa productlvoe, V d€ dlatrlbuclón acordee
eon Ia exl3encla del mercado, egto denanda recuraoa' I)ero
a Ia poetre permlte a Ia enPresa recogcr frutoE de un
patrlmonlo Lncrementado.
4- üArcO IE0RIOO
En el aep¿eto hletórlco la @HPAÑIA AGROPECTTARIA SUR-AGRO
s.A., 6É suJeüará a eualquler deelelón flnanclera que Ee
vaya a tonar, debe congultar la lnfluencla que Pudleran
eJerser loe aEpectoa de} anblentc eüPresarlal externo. B1
1o q¡ue conclerne a la cltuaclÓn econÓü¡lca naclonal e
lnternaclonal, dlepoelclonea gubernancnüaleo, lnflaclÓn y
devaluaclón, ré81üen trlbutarlo, co¡nrntura coclal y
poIltlca, tendenelag del nercado lnterno y
competencla y üeenoloSfa.
cxterno,
Veremoe que tres eton laa declclonee báelcas quc
caractenlzan la funclón flnanclcra: de flnanclanlcnto, de
lnverelón y de dlvldendoe.
I¡a declelón flnanclera conduce a aProvecha¡r' Iae ventaJas
que pucda deparar el ugo adecuado del endeudenlento cuando
el cocto dcl lnterée eE lnferlor aI rendlmlcnto dc la
ep¡¡tre6a; eln enbapEo, a Peaar de Ia rcntabllldad adlclonal
que pueda tener eI lnverslonleta, ae n¡oden orlglnar
problemas I¡or Ia lm¡¡oalbllldad de Pagar los tntereaeg y el
L7,
caplüal a las entldades flnanclerae (rleego flnanclero) '1o que rel¡ercute en lae utllldadee de loe Propletarloe.
La declelón de dlvldendoÉ deternlna eI nonto a lnvertlr de
lao utllldadea gcneradaa, dlculnuyendo o aunenta¡ldo las
neceeldades de flnancla.nlento con teneoroa o entldadcc
flnancleraa.
I¿a declslón de lnverelón lnBllcar balanccar adecuadancnüe
lo aet3nado a capltal de trabaJo, que ¡lor naturaleza no eÉ
nentable, V 1o apllcado a actlvon flJoe y otroa actlvoe
orlentadoB a Produelr renta.
La nagnltud de laa lnveralonca onLSlna coatos tlJoe que
pernlten lncremcntar utllldadee operatlvac en u¡¿yor
proporclón que eI lnerenento porcentual en ventaa-
Ira relaclón de laE flnanz¡e ae Pqede consldcrar cono un
eletena conpueato de eubeletenas o unldades totalmente
lntegradae, cada r¡nldad debe oPerar a Ia luz de obJetlvoE
emprssarlaleg, conplcnantando Ia labor de los dcnáa-
Deede el punto de vleta fi¡nclonal, ae Pucdc ldentlflear etn
una enpresa, adenáe del á,rea f lnanclcra' tree éreae
conplenentarlae: área laboral o de nancJo Poraonal' érea
de nercadoa o ventaa, érea de producclón.
13
El érea laboral y sue lnpllcaclonea legalea conatltuye hoy
en dla r¡no de loe elenentoa de coctoa nÉ.e l@ontantec Gn
un ncgoclo. Un amblcnüe laboral eetable Sarantlza cn buena
proporclón el 1o¡ro de toe obJatlvoc flnanclcros. Ea bLan
eabldo que la a¡rtlgttedad de loc trabaJadoreg or131na¡t
Eltuaclonec costosac Para 1as euprcoac' flüc
aforüunadanente en üuehoo cacoa cG ven coaPengad¿t Por }a
cxpcrlencla y eflclenela de loe nlcnoe, lro fáclluente
roenplauadag en el sorto Plazo.
El dlrcctor flnanclero debe Gatar atcnto a 6gta cltuaolÓn
y a confllctos actuales o l¡oelbles que Pucden afecüar lae
f lnar¡zao.
Bl área de marcadoc dcteroina en buen grado log lnlregoe
opcraclonalca de una e¡tpresa. Eetog aon cl Pllar dc r¡na
Bana polltlca f,lnancLera. Iroe cafuetaoc de vcntaa, cuando
crlctallzan cn ¡¡ayorec r¡nldadea vendldaa, peralüen a}
3erente flnanclero dlaPoncr dc nÁs recuraoa l¡ara cunpllr
aue obJetlvoc, alenpro y cuando haya un adecuado control y
maneJo de loe cosüoo Y 3a6üoa.
El Del¡anüancnto de Mencadeo Scncra lnfornaclón de suna
lurpop¡"tr"t" pana Ia 8cstlón f lnanclcra, elendo eI
pronóaüleo de vcntas una de lae náa tltllce, VB quc
constltuyc la bace para cI pr€aupueeto de cfcctlvos y loa
14
Eetados Flnansleroa pnoyectadoe o trreauFucatadoa.
A}g1¡nac veccg Ée p¡resonta confllcbo, cn eatrccla} con
resl¡ecto al naneJo do lnventarlos. El eJecutlvo de ventaa
tlende a favorecer altos nlvalec con el f1n dc SarantLzar
eI cunlnlsttro oPo¡rtuno a loc cllentee. El rcal¡ontable de
Iae flnanzas r¡on eu parüe, eonsldera nlveloc Óptlnoa a la
luz dcl coeto y nleego. Afortunadarcnte ' lae buenas
relaelones y souunlcaclonea contnlbuyen a rcaolver loe
puntoe de dlvergencla.
El Área de Droducclón no debe etcaPar aI aná}lele
flnanclero. AaPectoa talea como la eapacldad lnsüalada'
Droyeetoe de oneanshe, coeto de }a uano de obra y de Ia
naterla Drlma, Producülvldad y aprovlalonanlenüo de
materla prlna, con datoc qus perultcn al Departan¿nto de
FLnanzas proyccüar lae neceeldadec dc necurtoo y plantcar
eoluclonee a la luz de }a altuaclón actual y futura de}
fluJo de fondoa.
La empreaa debc gaber qué tan lmPortantc Qa ordcnar y
eistenatlzar }a Lnformaelón Para Ia buena marcha dcl
negoeLo. La 3ercncLa dcbe nantencrgc blcn Lnfornada dc Ia
neJor Etanera, no eólo ¿n lo concernlante a }a contabllldad
y oportr¡¡r1dad de hechoe econónlcoa reSlgtradoc Por Ia
nlama. Slno tamblén de 1o quc hace la coml¡cücncla, de Ia
16
Iaacültud de los const¡nldorec hacla los Productoa qu€
coml¡aflla ofrece.
De }a motlvaclón de }oa trabaJadorce al lntcrLor del
negoclo, dc las oPortr¡nldadeÉ qu6 rcPreoenta cl m6rcado en
el ca¡¡¡o en gue tnabaJa Ia conpaftla, de laa dlferentes
a}üernatlvae de flnanclaclón a que Pucde acceder Ia
eüpneca, d€ lae ldeaE que tlonen loa dueftoa en re1aclón
con eI ne3oclo y, en fln, toda aquella lnfornaclÓn quÉ
Ircrnlta cr¡4¡¡Ilr con loe obJetlvoa de }a adnlnlctraclÓn;
tomar deClelones, controlatr eI ncgocloe y Plancar a largo
plazo.
Dentro de eeüe eatudlo flnanclero se bueca determlnar eI
rendlurlento econónlco del Proyecto, para elIo cc procede a
elaborar IoE cuadros analftlcos y aPllcar loa cnltcrloa de
rentabllldad, adcnág, se lnvcgtlga üoda lnfornaclón
adlclonal que no or¡nlnletran loa eetudloa prevloc y que
aon eeenclalea para detonmlnar la bondad del Proyecto; ta1
ee aI caEo de }ac fuentee y condlclonec dc flnanclanlento.
Como tanblén el valor prcaente neüo, €1 cual uanlfleeta
que enlBte un valor del dlnero a t¡'avée del tlenpo y una
lnflaelón que hace ¡rerder poder adquleltlvo, eÉt declr'
cal¡acldad de eourgra.
Para poder decidir, cr nceclrarLo deflnLr Ia taaa de
16
oFortunld,ad del nercadon o Eca el r.endlnlento náxlno que
Gre l¡ueda Obtener en otnac lnverelonee dleBonlblee con
Elml}an rlecgo. Ira tasa lnterna de rendlulentoc ea aquella
taea de deecuento guÉ lguala el valor Presentc dc los
lngresoE de efectlvo con eI valor Preeente de loc egresoctr
eeta tasa Ee coqpara con la taea ninlma de rcndlulento y
el ect Dayor ee acePta eI Proyecto, €tl caeto contrarlo Ee
rechaza.
Para teruLnar t eB InPortantc menclonar, €l aná1141e de la
palanca operatlva y flnanclera. Eeta técnlea conforma'
Junto con loa lndlcadorec flnanclenos y el fluJo de
fondoe, lltl narco de anátlelc lnüegral que I¡ermlte
dlagnoatlcar }a cltuaclón flnanclera actual de }a emPreaa
y el l¡otenclal gue posee para generan utlllclad.
5- IHK)AüACIOII GEITERAL DEL ESPANAAfr)
5.1 HISfrOBIA Y ORIGBII
Nueetro eepárrago comeetlble ec de Ia fanllla I¿lILAQ.e.ee'
eapecle Aepar'aftre y géncro offtclnalle. Se Ie c6nocs
coütúnmente eomo AlrI¡anaSug Off { oivr¡l t e- Exleten
aproxlnadancnte 15O enpecLcs de eapá,rra3oa P€ro sóIansnte
una eapecle comeatlble. No ge sabe con certcza dónde sa
conaumLeron }oa eapárraSos Por Prlmera v6z o dÓndc Ec
cultLvo por priu¡€ra veu Para Gtu eonsullo. tiabcmog quc tc
nenctona en }a }lteratura Erlcga y ronana como una planta
medlclnal ademáa de una Planta comestlblc- Se ha
menclonado gut ca orlglnarla dc regloneo cono Afrlca' Aela
y Slbarla, pero no sa eabe con certéza dóndc se or181nó
nu€stro espárrago comesülble.
La mayoria de lae variedadea da eapápa3oa conegtLbleg
vLgentec han eldo desarrolladae durante IoE rlltlmoÉ 70 u
8O añoe.
EI neJoranlanto de enP,árra3o comenzó Én le Unlvcrgldad de
Callfornia por Jack Hannan cn sI Campue de Davis en loe
18
años 1930.
ta prlnera varledad hfbnlda de eopánraSoe fue UC 167, 9ü€
fue obtenlda Por Frank Tahatorl y Frank Souther cn 1976.
ó.2 Ct I¡TM Dm¡ ESPAARAGD
Tlpoe de eepérrago:
Blanco: Ct¡ando sG co€techan antee dc callr a la auPcrflcle
de1 terreno-
Verde: Se coaceha dcepuéE de eallr cobre Ia suP€nflcle de}
terrcno.
Varledadee e hfbrldoe:
Mary Wachington, LcmborSla UC 15? Rcadlng Glant. Palmetto'
Argen Tevll, Danove Colosal, cte.
Dcneldad de eLembra:
25.OOO plantaelfia. (pronedlo). Rendlmlenüo (4.OOO
kg/Ha. /aflo (promcdlo ) .
Cll¡na y aueloe:
- Temperatura: 24oC - SOoC má:<ima, lOoC - 16oC mÍnlma y
26oC óptina-
. Altura: 1600 - 22OO rretroe g.N-l'l.
19
. Preclpltaclón: 12OO - !.4OO uu¡laño con ranSoa de IOO-ZOO
wrlnec.
- Hr¡medad relatlva: 75X - 85f
. Sueloe:
Franco arenoao: Tolerante a }a gallnLdad, no tolera
acidez;
Pedregoeoc: Deterloran los turlonec. Se rccoülcndan
eucloa blcn drcnadoc, capa orgánlca Brucsa' y alta
capacldad de PetenclÓn de humedad.
5.2.1 E} ÉoDlll.ero. Ea eI área de terreno PreParada ¡lara
deI¡oeltar la eeullla y ProI¡otrclonarle loc ná:¡lno euldadoE
durante la Bermlnaclón, émergencla y ereclnlcnto de }ae
plántutae haeta cI momento dal traneplante-
Universidad Autónoma de Occidente
SECCION BIBLIOIECA
6. SIII¡ACIOil DET, ESPANRAgO TN COTJÍ}IBIA
El nercado naclonal de Pnoductoe vegetalce et1 conÉterva
preeenta atractlvoe nlvelee de creclmlento cn especlal eI
cegnento de loe Procesadoa eln preeervatlvo6 artlflclalee'
entre 1og cualca Be encuentra eI eePárraBo.
A nlvcl naelonal el concr¡fio del eepárrago ea mlnLno debldo
a que el congumldor deeconoce el Producto, YB quc eI Poco
deearrollo agrfcola del cultlvo ha lnpadldo nantencr una
deuanda eonElderable; hoV en dia Ia denanda lndlca quc
eeta ee una hortallza conslderada excluglva de
reetaurantea Y hotelee.
El conltul¡¡o naclgnal de eapápagoet cte calcula en 600
toneladae/afro, Q1¡€ en nelaclón con e} número de habltanüee
ea un conltutrto urfni.mo de} Pafg.
Cuando hace tres afloa, éll Ia Flnca Praga eobre Ia. rpceta
de Popayán aparecleron loe eePárra3oa como aimple elemanto
de diverElficación, muy pocoet, dLrlacc que nadlcr ec
imaglnaba que eate tubérculo hermano de Ia cebolla fuera a
convertlrce eon el tlenBo en eI "boout"
caucana.
2.L
la econonla
Hoy, con más de 36O hectéreag en producclón, cl cauca
tlcne }a poalbtlldad de extenderla a cerca de doa n|}
heetáreas y con un arnplio PanorAma de cxporüacLonee a
Eapaña, Francia, Estadoe Unldoe, Italia y Ja¡¡ón.
Eee eeeenarlo es un¡cho máe anP}lo, Porqué ademáC dc loe
lnverelonlatas quc han éntrado en la onda de1 eapárrago'
cete eultlvo ha generado empleo dLnccüo ¡¡ara 5oo famlllaa
canpeelnas y unbanaa e lndl¡recto para otraÉ UOO de
CaJlblo, PopayÁn Y Tlnb1o.
"No fue nada fácll eI conlet¡g,1, I¡or cuanto era muy Poco Io
que Ére conocfa de ecte produeto V porque noaotroa 1o
lntroduJlmoe cono elemento dlveralfLcado. Paro vea cómo
hoy eaüanoa bLen l¡oELcLonadoa productLvamcnüe y aunquc hay
compatencla, ya hcnoa envlado aels contenedoraa a Eapaña y
Francla y nog apreata.moa a reallzar otro dcc¡r¿s¡s" -
"Eeto nos dLce utuy a lae claraa, que }aa poaibllldadce de
1r má.e leJoe en lat inveralone¡, produeclón y nercadeo son
cada dfa neJoree y Por eeto segUlmos en }a brega", dlce eI
Gerente de Empaquee del Cauca, entLdad qu6 Lnlclalmcnte
engendró eI proyccto".
de
22
Ira flebre del eeParré3o eo blon lnteresa¡rte en e} ámblto
naclonal. Se tlenen cultlvadaÉ unaa tsOO hectáreaa en eI
pal6, Irc1'o qulenoo nÉe han lnsletldo en eI Cauca' grAclas
al eürpuJc de lnveralonlataa del Valle' Antloeula y al¡ora
}a Corporaclón Colonblana Intenaclonal (CCI)' que
lnventlrá Fróxlüa.nenüe ?L,4 nlllonca de dÓlaree en egta
reglÓn.
EI agreelvo proBrarla conalste en al¡r¡ctntan el cultlvo y la
co¡nerclallzaclón de loe eepárragoe, cuyo control de
calldad, dlEtrlbuclÓn y PreeentaclÓn Eon reguleltoe
báelcoe Bxlgldoe en el nercado de Eetadoo Unldog.
Lae metas lniclalas pretenden caeL inundar de ecpárragos
una gran zona de la neaeta de PoBayán conÉlderadan ¡lor su
euelo, eomo Ia zona máe al¡ta del palE-
Sln emba?Bo, lnvetlgadoree coetlenen que a nlve} naclonal
hay re3lon€s coüo El Jardln y Rloncgro (Antloqula) y
Qr¡inchla (RLaaralda), conglderadae muy buanaa Para cl
deaarrollo de eete eultlvo.
Lae üáctlcaE del Proyecto, cuya cetructura se ha venldo
maneJando deede Bogoté, ¡rernlte que haya una buena
eomerclallzaelón de} eEpérra3o verde y frcaco al mercado
nortea.merlcano.
23
Para la CorporaclÓn Colonbla Internaclonal, tl Proyecto
dcl cultlvo y conerclallzaolÓn del ecpárra8o en eata zona
de1 ouroccldenüe colomblano agegurará ventac arrualea de
por 1o nenoc 42.7 nlllonee do dÓlares' abrlendo cacenarloc
de ülano de obra de Por Io [¡cno6 clnco u1I enBleoe
dlrecüoe.
Dentro de ecta óPtlca, la antldad tiene la meta
lnvertlr en colonbla 6s.52 mlllonee de dóIarea, G¡¡
u¡ayor parte an el Cauca.
Para qulenec en el Cauca ya entraron en eI mundo de}
cultivo del eapérra3o, cada Jonnada repreacnta eI aatar
Junto a rlna eepecle allncntlcla náa blcn elltleta' Pero
que requlere de unaa lntensae actlvldadca de caflpo y
Iaboratorlo.
"Eeto del eepárrago tlene aua anguatlas' pero tanblén Eon
náe e¡us 'eatlefacclones. Trae un culdadoso abono de lae
tlerrae a baee de galllnaza, la elembra conetltuye un
elemento lleno de nfetlca y cuando al cabo ds loe dos añoe
€re coee la prlmcra eosecha, cI aeunto cntra €n una
verdadera elnfonfa de cosas 3ratag".
dc
au
"Pero déJene decrrle que eL al8o rroeltlvo tlene
hacla eI fuüuro, Be¡ cl eepárra8o. Eg que Eencra
elde
Cauca
todo.
24
Dlvleae y enpleo que cs 1o má.e lmprtante. Y para ¡n¡eetra
un botón, actualmente unae ochenta fa¡rlllas derlvar¡ Ia
eubeletencla de eeta a8rolndustrla" -
Fuera de laa flncae Praga y lra Esr¡eranza' en donde nacló
e} proyecto eaParragpero de} Cauca' otroe lnvcralonlataa
eetán uancando duro en Ia adqulalclÓn de tlcrnag Para Ia
exFanelón de los cultlvoa.
Actualnente se cucnta con lae enPresag Pln' Exporta8ro'
Chayanl y Oalcedo, unog lnverelonlctae de Ca}l que tanblén
cultlvan flonee. Y tanblén hay Proyeccloneo de cnprecanloe
de Antloqula, eobre todo Pon }oe ladoa de Tlnblo-
El eepápago €a u¡¡¡y aPetecldo Por eu alto contenldo de
flbra, caal que Para Suatoa muy reflnadoe an la coclna
internacLonal, €ft Eepaña, Eatadoe unldoe, Italla y
Francla.
Iroe ecpaflolee 1o culülvan a Sran eacalan Pero lec apetece
el nercado colombiano y han vleLtado Cauca Para conoeer
loe avanees en Ia Producción. Sln embar3o' Parece gue all
lntenclón es coquetearle a la conerslallzaclón del oro
vcrde caucano.
El eePárraBo eE una de IaE hortallzac de nayor lnr¡ortancla
26
para tl cector exportador no tradlclonal. Tlone grandeo
valoree nutrlclonaleer {a}tao concentraclonec de vlta¡nlna A
y C, ael cono de hlerro) - 5e conercla de dlfercntes
foruae: freaco, congelado, enlatado o únlcancnte su trtr1Da'
Ee 1deal para las dletac baJaa Gn graaa y aodlo. AdcnÁa de
contar con una calldad, color y conaletcnela excelenües.
El empaque de} pnoducto varla de acuendo a Ia fonma do
exportaclón. Ael, por eJemBlo, €1 producto freeco ltc
envasa en caJas dc madera o paPel encerado eon capacldadee
que varfan entre los 4-5 y 5'5 kllogranos' Tanblén trc
exporta congclado o enlatado
Lae dlfenentec varledadea de ecpá.rragog exPlotadas Gn eI
pale correcpondcn a Jereey Glant, Hary t{aehlngton y a
hlbrldoe nÉa reeletentee cono UC 167-F1, UC B0 y ÍJA7?.
6.1 PRIHCIPAI,BS }IERTADOS
En 1.991, 14O mll hectáreas de eapárraSo¡ fueron plantadaa
en el mundo entero, de lae cuales, 90 nl} eetaban
deetlnadae a} consuu¡o baJo la nodalldad de caPánragoa
freEcos-
El nercado europco tlene una ercclente dc¡nanda por eI
produeto frasco a to largo de todo eI año, eltuaclón que
debe ser aprovechada Por loe pafaea ecuatorlalee. EI
concn¡rlo en ecta mcrcado se ha lncrcmentado dc forma
26
lurportanüe en loE rlltlnoa añoe (150 mll toneladaa en 1-985
a 22O mll toneladae en 1.991).
Loe prlnclpalee proveedoree del nercado europco aon los
EEtados unldos eon $ON, Eu¡ropa 15N, Ctrlle L426, Pacto
Andlno (Ecuador) 10ñ, ArSentlna 8Í, Afrlca del Sur 7fr,
Marnuecoa 4fr y otrog l0t' Dr¡rante üodo eI afto, loa pnecl'oe
ee nantlenen egtables, 5e preeentan elevaclonec en }os
precloe en Ia éPoca navldefla y a flnalee de aflo, cuando
alrmcnta Ia donanda.
En el nereado eetadounldence, l& denanda por el acl¡árrago
lm¡¡ontado elgue aum€ntando, Pese a (lüe loe Eetadoe UnldoE
eÉ un productor Ln¡rortante del vegetal. L,as ln¡¡ortaclonee
de eep.ár'I-agoé han crecldo en cerca de} 13ñ por año. Héxleo
aparece con el prlnclpal proveedon en Ia éI¡oca lnvernal
con cael e} 6OÍ de loe eePárraSoa coneunldoe durante eeta
época. Perrl nantfleeta una creclente partlclpaclÓn en ectte
mercado. Loe precl-oe durante la temporada lnvernal pucden
llegar a asr clnco vecea euperlorect a }os de verano-
6.2 AIffrllOS PHOBI¡EI$S
Pana Ia expontaclón del vegetal Éte preaenüan algUnoe
problemae de orden eanltarlo, de lnfraoetructura y
calldad, entre otnos. Irae exPontaelonea colomblanas deben
enfrentar clertaE deeventaJaE frente a sus compctldorca.
27
Eetae deeventaJae aon de baJa exl¡erlcncla on Ia
e¡rploüaclón del vegeüa} (reclente)' 1o que aur¡enta }oe
rleegoe durante eI cultlvo, Oüra deavenüaJa octá en los
altos coatos do traneporte frenüe a conpetldores eomo
Méxlco o Guaüenala, quo Ee encuentran náa cerca de }oe
Eetadoe Unldoe. Pero Colombla posee un eellárrago de
calldad, lo que Ie Permlte accedür a Ia mayonÍa dc Puertoe
de loe Eetadoe Unldoa y Europa.
6.3 EIPNBSAS PNOü'CIORAs DE ffiPANRAGO EI MTfiIBIA
EIPBBSA CIUDTD DEgrc.
AGROE¡(PORTADORA DEL CAUCA POPAYAN CAUCADR. GUILLERI{O I,AI,ÍA
EKPORSAGRODR. LUIS AI,BERÍO GONZALEZ POPAYAN CAUCA
@I,TPAÑIA SUR-AGRO S.A.DR. HENRY IÍURILLO POPAYAN CAUCA
AGROEK@ S.S.DR. ,'ORGE AIONSO PENA@S I{EDELLIN ANTIOQUIA
COT,IPAÑIA AGRICOTA DEESPARRAG¡OSDR. .]AVIER RESTREPO CALI VAtt,E
AGROINDUSTRIAS @IOMBIANASS.A. EIJ RANCIIODR. RODOLEO ESTRADA IIEDELLIN ANTIOQUIA
HuvCODR. IGNACIO URICOECHEA BOC¡OTA CUNDINA}IARCA
ERUPCIONDR. JUAN CARIOS GIRALDO I'TANIZALES CALDAS
MICROMEZCI,AS LTDA.DN. FERNANDO VEGA GARCES PEREIRA RISARAT,DA
SIIlrACIOül DEf¡ ESFAnRAtr) Ef EÍ, lttrfm
ta deuanda y eI cultlvo del eepárra3o esté auncnüando en
todo eI uundo. I¡oe palEec de alto congr¡mo hlEtórlco en el
heurlgferlo Nonüe eetén aunenüando Eu denanda por
eepárragoc freecoa. I¿a denanda eetá couenzando a
satlefacerse debldo a Ia mayor producclÓn en el henleferlo
Norte y ü¡áe reclenteu¡ente en eI hemlefcnlo Sur y Paleea
ecuatorlales. Con anterlorldad a 198O, }a lnyon parte de
Ia producclón procedla de1 henlefet'lo Norte y e}
abaeteclalento eetaba llnltado a Ia tew>onada de Eneno a
.Iullo. Deede 1oe conlenzoe de loe afloe 1980, él eepá.rra8o
eetá náe a} alcance de loE paleee del henleferlo Norte
durante $eptlembre a Dlclenbre, eI cual provlene de loe
pafeea audanerlcanos, Sudáfri.ca, Auetralla y Nueva
Zelandla.
EI conauno del eapárrago vcrde en cstado freeco Ec eetá
haclendo máe l¡opular en loe Paleee de Eurol¡a Central, qlüB
eran coneunldores eolamente del eepárra8o blanco. Se
ectán llevando a cabo acül-voa progranae de lnveatlgaclón
eobre eI cultlvo y meJoranlento dc ecPárra3o verde en
7-
29
FrancLa, Alemanla y }oe Paicee BaJoe. Parece haber doe
razones para el canblo de demanda ¡¡or el esPérrago verde,
IJa prl&era razÓn es el Eabor y el eegundo, €I aepecto
econónlco. El espérnago verde frecco eB nfie eAbroao'
menos flbroeo y ee aprovecha Eás (ce plelrde nenoe debldo a
que hay que pelar el üurlón blanco). Eeonónlcar¡ente, €1
productor requlere una tercera Farte u¡enog de mAnO de obra
para eo6€char eI cultlvo. La tendencla aI nayor conan;tmo
de eeFárnago verde en eÉtado freaco en eetoa palses' aún
cuando es llnltada en eaüe noüento, llevarÁ a nayoreE
oportunldadee de exportaclÓn deede }oa paiseE dol
henleferlo Sur.
La denanda l¡or eI eepárra8o verde en eI ReLno Unido es rtuy
alta y se ha creado u¡ta lnmenga lndustria de inportaclón
para cnmpllr con eeta denenda. El capárrago frcgco
durante Septle¡rbne haeta prlnclPloe de Dlclenbre en eI
nercado de l¡ondnee ülene un Preclo muy alto" debldo a eu
gran demanda. I¡a producclÓn del heurlefenlo Norte
provenlente deede fuera de} Relno Unldo ee muy lmportante
para pallar la demanda que no Puede cunpllrEe con laproducclón local en el Relno Unldo durante eu teuporada de
coeeeha.
La producclón Japoneea de egpárragos esté an¡mentando Para
cnnplln con la dem¿nda del mercado lnterno' pcro Japón arln
Univcnidad Autónoma de Occidente
SECCION BIBLIOTTCA
30
etr un lmlronüador ln¡ror.tante de eer'áruagoe freocoe. L¡ae
demandae de1 nercado en,Iapón requleren de una calldad
excelente del tur-lón. Ira pr.eeencla de lncectoe,
enferrnedadee, malformaclonee y tanafloa dest¡¡rlfor&eer han
eldo lae razonee deI rechazo del eepd.rrago ln¡¡ortado alJapón. EI culdado extra en la aeleccLón
del capárrago verde en eatado freneo
premiado con altoa precloa.
v
aI
preeentacLón
Jap,ón, cetá
La demenda del mercado en Eetadoe Unldos f'ucra de
temporada (Ju}lo a Dlclembre) ee alta y agl pcnmanecerá. en
eI futuro Frevlelble. A nedlda que neJoran lae
condlclonea económleae en loe Esüadoe Unldoe, contlnuará
la denanda Fara 61 s6p,Érrago verde en eI ectado freEcon de
a}üa calldad. Ira demanda deade Scptlenbre haata
prlnclplos de Dlclenbre eetán alendo euplldas por lae
reglonee temperadae del hemleferlo Sur. Iros Faiscg nÁe
ecuatorlalee parecen eatar obeervando lae vontaJaa que ce
producen entre Jullo y Scptlembra y entre Novlembre y
Dl.cl.enbre, como Ia meJor oportunldad para obtener cI meJor
valor para auc eepárragoÉr-
La demanda de eepé.rragoa producldoa lnternanente ea muy
alta en IoE EEtadoe Unldoe, pero la tenporada alta de
F¡roducclón que Ee extlende deede Abrll haeta Junlo reduce
eI valor del mercado. La producelón de eapárragoa en
31
California, deede Septlembre hacta Octubrc, por un núnero
ll-nltado de produetoregr BGt un esfuetzo para cxtcnder latemporada de producción e Lncrcnentar el valor dc lacosecha. Sln emba?Bor la coeccha otofral eE ¡¡erJudlclalpara }a planta del eopárrago V ea llnltada.
Ira llata que cc ha hecho de lon palsen produeto?etr do
eapárragoc e6üá baeada en lnfornaclón recopllada de
dlvereaa publlcacloneo de lnveetlgaclón y por conntactos
pereonales. Hemoe eatlnado las hectÉreae produstlvae de
de varloa palaee cobre la bace de contactoa prevloa con
personae de eeos paicea. No ae pretcnde quc el tlFo de
turlón (verde o blanco) y eI uao (proccaado o fresco)
Lncluya toda Ia producclón de eapárragoa cn eltoa paiaca,
pero af rapreeenta e} uao náe predomLnar¡te.
3?,
TABIA 1. PAISES Pnf'il'gIORBS DE ESPANRA(il)
PAl$ IICilüH tpo tlttol PtofistDo 0 ru$m
$H}PIlclm lhl&Dl¡u¡rcallc¡r¡la I.l.llerula l.D.P¡i¡ta lqfo¡Báltlc¡lr¡rci¡frnhPort¡t¡lIt¡lirI¡rr¡lSriHPolo¡i¡Cn¡n¡6rtci¡A$IIC[ir¡lalrr¡Iadlrü¡l¡olaldoncalaüapó¡
Itllpiu¡tntctI¡lpto$udáfrlcalc¡trlhb¡ürümm ü¡nlctIct¡do¡ UlldooCültüH¡lcoümlcr cHrut tDII SNhilclrtcltluBruil0ru¡n¡lPrrÉ
Icm¡ulaColo¡bi¡h¡durrlcu¡dorb¡tr llcaüu üts:urlütAutr¿lirhrr¡ hl¡¡dlal¡¡r¡¡la
0m200
3.600r.?002.500
t00r9.00015.m0
100 ut.8.000
100 est.200 r¡t.500 mt.t00
t00
[00 ¿at.10.000
100 cat.$?0 ect.
0.000
000 ut.
100 mt.3.000
100
$
t0.t001.000
t.m0
1.500
150
100 ¡¡t.250
2.500 a¡t.t0
100 ut.50 c¡t.50 r¡t.50 crt.
3.F¡00 c¡t.3.m0
l0
lordtllr¡soSlueoElrmo/lm&BlucoBhmoBlr¡co/l¡r&Bluco/lmdrlmdaYm&Itrd¡BlucoBlrrco/lm&Bh¡coBlucofltr&
Yerüa
Bl¡muVcrdc
IcldcIudcIcrüclerdc
lrnlclcr&/Bh¡¿rlerd¿lcrdr
Tcrde
lar&lañc/8I¡¡co
I¡rdclcr&/8lrmolcr&hr&Blr¡coflordeImdchrdrlcrülordrTcrdc
ht¡colm¡coIm¡coInroln¡cohuco/hooudolmccolra¡co/Proo¡¡dolrr¡colrr¡coArrcc¡¡dolnroIrc¡colrorcolrc¡colruco
PrtcaüdoPmcendohr¡coIrcccol¡t¡colrc¡colruco
lrc¡colrc¡co/Procc¡¡dol¡t¡colruco
lrc¡co/Procc¡¡ülp¡co/hoca¡rdolruco/Pnccudo
EruqolrcrcoIre¡colrrrolrr¡co/Prosr¡¡dolrr¡col¡r¡colrucolrc¡coIrtac'o
lrc¡eolrercollt¡co
IordcIenhTerdc
Bat. : Prodrceió¡ lctl¡¡d¡
TABI¡f, 2.
33
AIÁPRIHCIPAI¡ES PIDYEEORES DE ESPAARAGOSItlfION HTROPBA (IUNEI¡ADAS)
PROVEEDORES 1988 1987 1988 1989 1990
u. s-A-PolonlaChlIePerúArgentlnaSudÉfrlcaMéxlcoTallandlaHungrlaAuatrallaZamblaLoeothoZlmbabweOtroe
TOTA TJ
48749
243L7
179532,zB7
z,
83101
103
?o83
1117134466
57322681zB6
LZLLZ143
13I4
L27
3384
193330563719650?6U1zz8
2,L100573013
280
482,8
1368593683289411486zLg
7L6755zg
61
247
4622
159783983169641340F194LZgg953z5ll
4424
6689
Su¡¡erflcle dedlcada a la producclón dc eepárrago en
Europa (Eepaña, Francla y Alenanla): Aproxlnadanente
63.000 HAS.
- ProduccLón eetLmada en 1990: 162-815 Tone.
Fuente: Proexpo Ha-mburgo, 1991.
34
EITABTA 3. EVOII}CIONPAISES DE
I,AS I}IFONIIACIOIIffi DE E6?ANRA(PST'IIIOII HIrcPEA (TOITBIADAS)
DEtA
PAISES 1986 1987 1988 1989 1990
Alemanla Fed.Gran BretaflaItallaFranclaBéLeIca/I¡ux.EepaflaPaleee BaJoeDlnanarcaPortugalIrlanda
TOTAL
817790?08758g
37Z
g2,3
2083
11691043
767134LZb476423
L2
3384
1365L5g?1155zog155135198
1g
1761L446722134138189LZ3
10
196715051100410?,62238196
183
56894828 4622
Fuente: Proexpo Hanburgo, 1991.
TABIA 4. TASA DB II{CRE BfTO PK)}IEDIO ANI'AL
PAISES L976/86 1986,/89
Alenanla
ItallaRelno Unldo
Francla
PRO}IEDIO C.E.E.
+32.4
3.8
+11.7
+ 9.5
+12. B
+25.7
+54.8
+37.4
+38. I+37.3
F¡¡ente: Eetadfetl-cae Nlr¡exe-Euroetat, 1991.
35
TABLE 5. BsTáDOS T'}IIDOS (PRIHCIPAüEs PMVEEPNES)
0tlctt H[ nB ru ffi Ut Jlil ¡0ü [€0 sxP oct tfl DIc toilü
Art¿¡tlu
Chilo
0u¡t¡r¡Ir
lErlco
lmr¿ lcl¡¡dh
Pmú
TOIAI,
182 {¡
0E$ 3{5{ 50[{ 381
81
{5 8r t2?¡ U02 818
{5
??3 '.12',1 082
138 2n
0l 2n
{5$
10{t ll8l
??3 3{00 50{5 A8{ {5 9t rnl 1$2 t55
ta0
{5
182
8t
{66
808
{5
lEl0
{5
tSlE?
{08
803
10361
Fuente: The Packer 1990, pp. 68.
Superflcle dedlcada a Ia producclón de eepá.rra8oE en }oe
EEtadoe Unldos 39.OOO Hae.
- Producclón eetlnada en 199O: 106.549
EFt{4l¡fJJAAOItD
ffifrm
sffitm
oftt
PBII
STffiF fiIffi
ttxtct|
sPf*|
ünmm
Figura l. feryordas de oferta &l erpámry cn el mrcú & la lhión Erqea.
Frmta: tirxe - ü¡rwt¡t. Elúorú por el 0.0.n. & Prürpo, .h¡llo & t.g!tl.
8. CnIMAI,IITADE DEL CULTIVO DE B6?ARRAGO
UBICACION
La Haclenda Vlllaflor ere encuentra ELtuada a 2 Kns- del
perfrretro urba.no de Ia Poblaclón de CaJlbfo, Latltud Norte
75'49' y Longltud Oeete 77"57 ' Departamento del Cauca-
CLIHA
Altura: 1.75O m.Ér-n-m
Temperatura Prom-: 2O gradoe C-
PrectpltaeLón pluvlométriea para eata zona del Cauca 2.OOO
m-m- anualeg-
TOPOGRAFIA
Ondulada con un 9OB necanlzable.
SUEIÉS
PH: 5.16
Textura: Franco-Arenoea, baJoe en Boro y Zinc.
EXTENSION
Cuenta con 238,3 Hectáreae dLEtrlbufdaa aei:
38
17O Hae- de cultlvo.
88-3 Has. en Regerva Na.tural, vÍae e Lnetalacionec-
AGUAS
Cuenta con buenaa fuentes de agua tenlendo en cuenta que
para eu aproveeha.ulento hay gue dleeñar y conetrulr
reservorloa; sobre todo para aquellae épocae aecas del
año.
VIAS
En toda su extenelón ae encuentra cruzada por vfae
lnternae en buen eetado y su üopografla ee preeta para
redleeñar éEtae, de acuerdo a lae necesldadeE del cultlvo.
RECI'RSOS HUMANOS
La eapeclal locallzación de la Haclenda a egcagog 2 KrrB.
de Ia población, Ia hacen eepecialmente Lndicada para Ia
explotaclón del eultlvo, pues éEte requlere en Eu maneJo
numeroaa mano de obra.
8. 1 VETTA.'AS A}ITE üI3OS PAIS:E
Por eer un pafe tropical noa permlte hacer proSranaelón
de cosechae de acuerdo aI mercadeo-
- En Laülnoanerlca Eomoa el pafe más cercano a los eentroa
de conEumo comparadoer eon Perú, Chtle y ArgentLna-
39
- EI cultlvo novedogo para nuestro medlo por 1o que eetá
llbre de plagae y enfernedades.
Se dlepone de mano de obra abundante,
8.2 CGIPEIEICIA A NIVEL IIACIOilAI, E IIfTffiTIACIOIAIJ
El coneuno a nlvel naclonal ee aún lnc1plente, con eI aug€
de IaE nuevae emprecaa esparragueralr, e¡€ €gp€ra que elcon€rutrro an¡nente conelderablemente.
A nlvel Internaclonal, ver tablaa 1, Z, 3, 4 y 5 de
proveedoreer y mercado del eapárrago.
8.3 FOBTAI,EZAS
- Altanente rrletlco, neeletente a plagae, enfermedadea y
condlclonee de eequfa.
- Ira eosecha puede Drogra¡nanee de acuerdo a oferta y
denanda.
- La varledad utlllzada UC-157 F1 ee reelatente a factonee
advereos-
Univcrsidad Autónoma de Occidc¡tcSECCION EIBLIOTECA
- Exletencia de tecnologla apropiada a nuegtro medlo.
40
8.4 DffiILIDADES
Introducción de enfermedadec no exlEtentee en el pale como
hongoe y bacteriae (roya y faraalun).
8.5 INFRABSITI'CN'BA SISIETIE
- Reservorlo de 7.OOO ms.
Planta de lavado de eepárrago 2BB uz.
- Oflclna y alnacén 1O4 nz.
- Bodega de lneunoe 16O nz.
- Trea caea-bodega y habltaclón.
- Un cuarto frÍo dc 60 m3 de capacidad-
- Planta de proeeso de aguae 1 It -/e,ee-
- Tratamiento de aguas negras. Redes de conducc!ón y
dletrlbuclón.
- Energfa trlfáelea 132OO/Z2O/LZ7V-112,5 KWA.
El obJetlvo deI proyecto ea produclr espérnago para
exportaclón, 1o cual puede eer verde o blanco en fregco, y
4L
proceaado en frasco, Iata, cre&ac y deehldratado de
acuerdo a lae cxlgenclae del mencado.
8.6 PNOU'CCICII BÉTI}IADA
- Pnoducclón por HectÉrea aflo:
Prlner afto : 3.L27 Kls.
Segundo año: 6.609 KIg.
Tercer año : 11.750 Klg.
Cuarto aflo t L2.987 KIg.
Qulnto año : 13 -28á KIe-
El cultlvo tlene una duraclón de 1O a 15 añoE de acuerdo
a} naneJo, y Eue producclonés van decrecLendo hacla loa
úItlmoa añoe del cultlvo.
- Producelonee totalee eetlnadae:
Año 1: 18? Ton.
Aflo Z: 792 Ton.
Aflo 3: 1.646 Ton.
Año 4: 2.2O7 Ton.
Año 5: 2.258 Ton.
4.7 GANACIERISTIC,AS DE IÁ VABIMAD I.TTILIZADA T}C-157 F1
- AIta produceión
- Color blanco o verde uniforme
- Cabeza cerrada
4i¿
- BaJo poncentaJe de flbra- Espárrago recto
- Tamaño eetandard
- Reeletencia a Faraelum
8-8 INFONüACION TBCTICA
Empleados pernanentee en e} cultlvo: 1O
Enpleadoe ocaelonalee por mea en eI cultlvo: 285
Enpleados p€ruranentee planta de lavado: ZD
SlEtena de elembra
Irlneal: 5p1¡4,fl¡
- Treetobollllo: 5p1,/HL
Kge- de eoeecha ,/dfa: Promedlo z.áOOKS/dfa por 5 añoe
- KgE rlor cocecba/dLa/pereona: 3O Kee.
Fertlllzaclón empleada :
lOO kee de N
lOO kee de P2O5
13O hge de K2O
- 7 -b Ton,/Ha/P&to de Gallinaza
Segrin anáIiale de eueloe
ta¡¡-q-
c¡s¡¡o-
Iaac!t¡a
¡raacEUf+'t<¡(J
al&
.G(tattt
oEt-üexU
€.¡>5iúc3a(J
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Ial+¡l.acI(J
a.Go¡s(t(J
o¡l'4,o-
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I¡.?Icll¡a-a
G
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LatC¡o,t-c¡<¡c
'¡!oo$c-g
aa>
-FaI
*E:
(D cr¡G ci¡qt rt{D
a{il \Jo G¡C\¡
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rtd¡
f¡A¡
f¡o r¡ aarl¡
a-.loÉa
-+trat¡¡
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at,
üIF'ae
c¡r¡¡e
<¡I¡l
+¡t-f
t!
s'.¡€a!,OE{tc
g
af.:.G¡l¡é
¡+)f-(¡r$cal(,
r¡o(D (D o(D Gl¡ó cl¡ cr tt ¡:¡6á
+¡aaÉtlaa€af-c
Ét
ra<¡,{¡(tff-d-('(J
C¡Naa(-
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srtFI'¡a-
'¡..?-c.¡C
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'¡+¡L0eaÉag
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(tt¡.:G
¡lI¡ltaG
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ra¡!taaaEücg
It.:.Grá¡a
¡l3..|)Ic3t-á-
Oar<¡cc
t-IL€¡ol-(t<tc
(,at-
o$aA
(taattC¡
att
¡tFf--ea3a'¡é
t-aa
ol!
+¡LaL
af.ta;¡c
fatgo¡¡tc-a-
J+¡z<¡a-¡¡GC¡
sa
=
cr
C¡cc¡E-.tcf¡
*;s(t¡I6(.¡
ñ¡{D
cr(D cl 6't (r LtG¡
tf,RI @ñ¡ €'r
AaRIf'¡
ar¡o <lÉ¡ Jl¡a¡ o
d'¡ Jl¡|f¡lr GI
\o
tLT€3E.ra
Arc.¡ ú
EEgH
H
H
44
COSEgHACA},TPO
RECEPCIONPI¡ANTA
PROCESOS
ALMACENAI{IENTOPREIAVADO
I,AVADOCLASIFICACION
SEIJECCIONRECORTE
B,lPAQUESCHILI¡ER U'C
CONSERVACIONCUARTO FRIO E"C
DESPACHO SURCO( PROCESADORA )
Flg¡¡ra 3- llaneJo post-coÉch¡r dol eg¡Érrago
FUEfTE: SrR-AGffi)
45
8.9 @6:Tt) POB HECTASEA DET CT'LTIVO DE ESPANRASO
siltt¡cunnf}
ut(} Dt 0¡¡l
Ills nIuD
P$BürCIfl (ürSt) J0Utttuz0 J0ut¡,ruüüo ütPtnlUCIfl gtüP0 ,l0ült$IHBU JOUII,rÍnltruCl0l ¡Oüil¡ffin0t utüur$ J0ürr,0ü?¡0[ tu0t$ Joaü
ugrnS
sxültuTUIil¿IffnII¡I¿¡n$HJt. üüot-ut0tmsurs¡tunIIIÍTIüI¡$
rn. utiluo rn. ffiü
| 3l.r0E | 0r.r8{3.t02,5 t{.2t0
55,2? 2?0.300
3.t02,5 132.88?
3.t0?,5 2t0.0553.103,5 t?.01?3.{0?,5 3.{03¡.102,5 5.llil
cl | ?i1.30{
cüuuD
3
lr25.{t00
38
6?
¡I1,5
PUmruS 22.m0tü. ?
| 22,1
3t.125t92.8002r?.0?5TEE.EI?
r8.888¡3?
?-81?
c? f82?.3E{
il.I8.H.
l150,13
13.258
3.3?3
2.539
cl+E :
tü0t. :
l0lat :
| 1.0ü1.0ffi
t8t.á00
I l.E{{.t60
46
il¡üu¡o
0.Effi8
ilto B oan
nntlutcl0t I5c. ililsr¡Iiln0 t Iffinffi uuus t 2
D¡$rn¡. - t0clllüNNIü. DI TJ¡S
| 5r.0EE
2? .220
r?.013210.$00
10.¡üct | 310.1{0
I E{0.000
5?.2?0
s.E{0ts.800
c? | 083.510
J0üü,J0[ru,JouttJ0uttJOTIil,
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¿9.101
r00¡
Unlvarcidad Autónoma de Occidentc
SECCION BIBTIOIECA
g. ASPECIPS TBCI¡OIOGICOS DE IA EXÁMNACION DE
ESPANAAGOS PMCESO
Recepclón de materla PrlmaI
PneaIm¿cenanlentoISelecclón y cortadoI
PrelavadoI
tavadoI
Peladó en freeco
-
Talloe(manual o mecánlco)
|l_lCallbiado manual Ca}lbrado manualI
EecaláadoIEnfrladoIClaelflcaclónI
EnvaeadoIAdlclón llquldo gobletrnoI
FrecalentadoI
CerradoIEeter.lIlzaclónIEnfrladoI
Alnacenanlenüo
necarf,aao
nrr*r*ulAo
Proceeo - Pelado en freeco y pogterlor eecaldado.
51
Una vez reclblda Ia uaterla Frlma Ee trrocede a rln
prealnasenanlÉnto de u¡uy corto tlempo ( lnferlor a 60
¡olnutoe ) y asl evltar Ia degradaclÓn de Ia hortallaa'
poeterlornente Éte haee una eeleccclÓn con eI f1n de
retlrar todoe aquelloe üurlonee que no curtDlarl 1ae
condlclonee mlnlüae para Éter lnduetrlallaadog.
Ira eeleeclón y corte del eepárra8o: tlene por obJeto
ellmlnar }a parte de1 eepáryago nác sucta, flbroea y
deJándolo a Ia nedlda deeeada.
Prelavado y lavado: EI lavado ee realls¿ po? lnmerelÓn cn
agtra Fara qultar Ia tlerra adherlda u otroe elenentoe
exógenoe.
Pelado: Tlene por obJeto ellmlna¡r la Parte flbroea de}
eEpárrago y loe defeetoe externoe del turlÓn de forma que
pueda haceree coneatlble, ee hace manualmente l¡or nedlo de
euchlllos déndolea tantoe cortee longltudlnalee para'
qulüarle la pante flbroea.
Callbrado: Conelete en Ia EeParaclón por dlámetro de laE
dlferenteE denomlnacionee aegún cada tlpo dc coneerva:
- Extna gruesa - eepénragoa euperlorea a 19mn dc dtánetro'
- Muy grueao - espárraBoa de 14 a 19 nn. de dlámetro,
- Gnueeo - eaI¡árragoE de 12 a 16 mn. de dlánetro,
6-¿
Medlano
Delgado
esFÉ.rragoe de
eepárrago de 7
13 nn. de dlÉneüro, Y
nm. de dlénetro.
1Oa
all
El callbrado ee re}lza necánlqa¡Bente con lu,ta DreelelÓn de
déclmae de nlllmetro alcanzando una ü¡ayor eflcaela en
cuanto a la preaentaclÓn ya que Provoca una lnagen
alta.uente poaltlva.
Eocaldado o oocclóa: Se reallza nornalncnte por vapor
di.recto preeentando una ventaJa de que puedc haceree
aelectLvamente, cE decir, que diferente tlempo de
eecaldado a cada d|émetro de eaPérrago. El eecaldado Ee
reallza para evLtar que se Porduzcan reacciones
enzlnátlcae que conduclrian a canbloe de eabor, color,
valoree nutrltlvoe y cobre todo textura (fornaclÓn de
flbra). AdenÁe dlemlnulr la car8a mlcroblana que
contanlnarfa eI lnterlor del envaee.
Enfrlado: Se reallza Por ducha o r¡or lnmcrslón en agua
frla, corrlcnüe, contlnua; es lmpreeclndlble la buena
reallzaclón de ée|"e para parallzar la faEe de eecaldado y
para evltar Ia proltferación nlcroblana a lo larBo de Ia
fabricaclón. Tlene ¿na gran lmPortancla en la aBari.clón de
bacterlae termifllae en el producto acabado-
Envaeado: Conslgte, llanar loe reclplentee con un
63
número deternlnado de unldadee deFendlendo del dlánetro de
éetae y consegulr un peeto neto eecuryldo determlnado. Acto
eegUldo ae ltena eI envaee con el lleuldo de goblerno o
Ealmuera' Para que aI efectuar eI sl8ulente paso de
cocclón ya tenga un poco de eabor- IJa eocclÓn debe quedar
de acuerdo a lae exlgenclae del uercado (no muy duno, rlo
muy blando ) .
En }a eüapa flnal del proceeo de envasado, la cual deapuée
de la eeterlllzaclÓn paaa al departanento de eontrol de
caltdad para ser revleado aegrln lae norm¿e eetablecldae y
proceder a ctu empaque.
ü
10. ESITI'CN'NA FI}TANCIERA
AI eon€rnzar eI eetudlo de lae flnanzaa ee tubo en cuenta
que eEta dlectpllna eonetltuye una parüe de la Economfa,
Ia cual ee preocupa l¡or dar énfaele y llevar a la práctlca
loe conceptog económlcoa teÓrlcoct.
Sl pretendenos llegar al canpo flnanclero d6beno6 partlr
de lae grandee ranae Qü€ lnte8ran a Ia Clencla EeonÓnlca:
Ira l'laenoeconomfa y la Mlcroeconomla. ta prlnera le
eunlncltra aI flnancleta eonoclmlentoo anf¡lloe acerca del
eletena lnetltuclonal en e} cual se [¡ueve, 16 egtrqcturA
del eletema bancarlo, laÉ cuentae naclonalee' lae
polltlcae econónlcaa lntennae y externae. La eegunda' por
e¡u parte, lo ublca dentro de unog Princlplog, a nivel de
empreÉra, IoB cualee deben aer tenidoe an cuenta para
lograr eI éxlto flnanciero. Talee eton' cono cJemPlo, loe
prlnclploa aobre oferta y demanda, cgtrate8iae Para
maxlnlzar utllldadee, Prefenenclae eobre utlltdad o
rleego, polltlcae de precloe, etc.
\
De una lnanera general l¡odemoe decln que la actlvldad
56
financiera comprende:
- Prcparaclóa y AnáIlola ds lafor¡ac1Óa Flnanclera. Se
reflere a la preparaclón adecuada y eI anáIlels exhauatlvo
de loe eatadog flnanclerog bÉelcoe, y denáe lnforuaclón
flnanclera ar¡xl}lar o derlvado, de tal Danera que todo
éaüo pueda Eer utl}lzado Para la toma de declalones en
cuanto aI naneJo actual o futuro de la enPneea.
- Ira Botn¡ctura ds Actlvoe. Inpllca Ia determlnaclón de la
claae, eantidad y calldad de loe actlvos quc Ia enPreaa
requLere para eI dcaarrollo de au obJetlvo aoclal. Por
otra parte r E€ debc controlar Par¡lalrentemente el nLvel de
la inverslón €n actlvo corrlente Para que ac nantcn3a en
e} óptlmo eatablecldo por Ia eomPañla. Aef m1aüo e}
f lnancleta debe eaber cuándo adqulrlr actlvoe f lJoa'
cuéndo reemplazarloe y cuándo retlrarloe.
- Eotr¡dlo dc Flnancladcnto de Ia Erresa o Bst¡r¡otr¡ra
Fl.nanclera. Conocldae lae necealdadcs de Ia conPañfa' Por
el volr¡men y cuantla de loe activos, Ee hace neeeaario
penaar en loe recuraoe requcrldoa para tal lnverslón. Aquf
no eóIo ee pneclea determlnar qué fuentce de flnanclaclón
utlllzar en el corto, medlano o lar6o plazo' EIno que
tamblén ee debe dctcrmlnar la coml¡oalclón adccuada de la
parte derccha del balance, o aea la correcta dietrlbuelón
66
enentre paalvos con terceroet y patrlu¡onlo, sln olvldar
nlng¡ln monento eI coeto de cada fuente.
Cuando la empresa crece, Ias actlvldadee del eqpreaarlo ee
dele8an a tercerae p€rgonas, qulenes ton loe que
admlnletran loa recurgoe- A eetoe admlnlctradoree, la
mayorfa de las veeee aJenoe a }a lnverslón dLrccta, Ica
compete ealvaguardar }oe lntereeec de loe ducñog, elendo
eI náe preclado eI creclmlento de eu rlqueza.
Hemos vleto que eon tnes lae declelonec báeleae que
caracterlzan la funclón flnanclera, declelÓn de
f lnancla.nlcnto, declelón de lnverelÓn y declelón de
dlvldendos o reparto de utllldadee.
Lae trea declslonee egtán lntlmanente relaolonadae,
pudléndoee aflrnar que Ia reallzaclón de cualqulera dc
errae preoupone o eetá *16s¿¿fl¿ r'on lae denáe.
A la enprcsa fluyen fondoe provenlcntee de deudae con
tereeros y de recuraoa proploa (aportee y utllldadee) -
Eetos fondoe de invlerten báelcamennte en caPltal de
trabaJo (efeetLvo, cuentae l¡or cobrar e lnventarloe),
actlvoe flJoE y otroe actlvoe. EI capltal de trabaJo y loe
actlvoe flJoa comprenden lae lnverelones operatlvae o del
glro normal del negoclo; otroe actlvoa lncluyen
b7
alnvereionee complementarlae a 1ar8o Plazor corr mlras
generar otroe lngreeoa.
I¡a declalón de flnanclanlento conduce a aProvechar lae
ventaJaE que puede deparar eI uso adecuado del
endeudanlento euando eI coeto del lnteréE ee lnferlon al
rendLmlento de Ia emprega; eLn emba?8o, a pesar de Ia
rentabllldad adlelonal que puede tener e} lnverelonlstan
ee pueden orlglnar problenas por Ia lnpoelbllldacl de pagar
loe lntereeeE y capltal a laa entldadee de loe
propletarloe
La decieión de dlvidendoe, como ee dlJo anteg' dcternlna
e1 monto a invertir de lae utllldadee generadaa,
dleminuyendo o aumentando lae necegidadeg de
flnanclanlento eon tercero¡ o entidadee fl,nanclerac.
f¡a declelón de lnverelón lmpllca balancear adecuadanente
lo aelgnado a capltal de trabaJo, que po eu naturaleza no
es rentable, V 1o apll-cado a actlvoe f tJos y otroa
activoe, orlentadoe a producir renta-
El dlagrana elguLente reerume el concepto de lntcgraclón de
Iae tree declelonee báelcae.
Furntrs
Prsiuo csrts ?hzolasiro lrto ?hzctportrs sooiss
Foodos 3c irviptr¡+
lll iceoicrcs
trl ioroicms(toticc ooricttc)eotiucs fijo¡0tros eatiuos
Prsuicocn
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Figra {. 0mÍ¡icr¡ Br¡icm dr h tr¡pión Firurcicn¡RIBIIE: STIHIF Pm Uñ ffrm$
Droisión
dr fin¡nsi¡ricntoDcoició0
dr diuidcldas
Droirián
dr inwrsi0¡
69
La empreaa ee puede conrsLderar cono un eletema com¡rueeto
de gubaletemae o unldadee totalmente Integradaa. Cada
unldad debe operar a Ia luz de obJetLvoe €mpr€sarlaleg,
complementando Ia labor de laa demáE.
Deade el punto de vlsta funclonal, ere pueden ldentlflcaradenás del área flnanciera, trea áreae eomplemcntarlaa:
Area }aboral o maneJo de peraonal
Area de mercadoe o ventaE
Area de producclón
EI Érea laboral y erue lm¡¡llcaclonee legalee conetltuye hoy
en dla uno de }oa elementoe de coetoe üée lmportantee en
un negoclo. Un anblente laboral eetablc garantlza en buena
proporcÍón el logro de IoE obJetlvoe fLnancicros. Ee bien
eabLdo que la anüigüedad do loe trabaJadoreg origlnagituacLoneE eoetoeae para lae empreaaa, güB
afortunadamente en muchoa ca.Eoa¡ cl€ vcn conpeneadae por laexperiencia y efLcLencla de loa mienoe, Do fácllmente
reenplazadaa en e} corto plazo.
EI área de mercadoa deternina en buen grado,loe ingreaoE
operaclonalea de una empreaa- Eetos eon el pllar de una
Eana polltlca flnanclera. Loe eEfuetzoa de ventao cuando
crletallzan en úayoree unldadeE vendldas, I¡ermlüen a laedrpreea dlaponer de méa recure oa para cr¡mpllr suE
!E--_
I Untvers¡dad Aut5noma C: Cccidente II sEcctoN BtBLto ¡-EcA I
60
vobJetlvoe, eleupne
maneJo de loc coatos
cuando haya un adecuado eontrolgastoa.
v
v
EI Departanento de Hercadeo genera lnfornaclón de Euna
lmportancla para la gestlón flnanclera, slendo elpronóstleo de ventae una de lae máe rltllea, v& que
conetltuye }a baee para eI preeupueeto de efectlvo y loe
Eetadoe Flnanclerog llroyectadoe o precul¡ueetadoe.
Por úItluro, €l área de producclón no debe egcapar aI
anáIl-ele financiero. Aepectos talee como la capacidad
lnstalada, proyectoe de eneanche, coato de Ia mano de obra
y de la naterla prlma, productlvldad y aprovlelonanlento
de Ia matenla prlaa, eon datoe que permlten alDepartanento de Flnanzae proyecta,r lae neceeldadec de
recurcog y plantean eoluclonee a Ia luz de la eltuaclón
actual y futura de} fluJo de fondoe.
Cua1quler declelón flnanelera que Ee vaya a tomar debe
coneultar la lnfluencla que pudleran eJercer loe aepectos
del a.mblente empreaarlal externo¡ en Io que conclerna a Iaeltuaclón económLca nacional e internaelonal,
dlepoalcioneg gubernamentaleg, inflaclón y devaluaclón,
rágimen trlbutarlo, coyuntura eocLal y polftica,
tendenclae del mercado interno y externo, conpctencla yteenologfa.
81
I¡oe fenómenoe económlcoe Freeentee y futuroe nepereuüen
dlnecta e lndlrecta¡nente en cualquler tlpo de empresaer, ya
aea facllltando au deeamollo, al crsar mée
oportunl-dadcs, o propici.ando an€nazagr gü€ cL no ele
detectan a tiempo lmplden a Ia enpraaa reaéelonar
eflclentenente.
1O.1 IIAII'NAüEZA DE TS5 E6TAD0S trIT{AIICIENOA
I¡a contabllldad ee r¡n eleteua de lnfornaclón que ac ocupa
de reglatrar, claelflcan y reeumlr loe reeultadoe
flnancleroe con eI fln de eatlefacer lae neeeeldadec de
loe dlferentea Brupoe lntereeadoe. ta lnformaclón contable
y flnanelena lntereea a loe dueñoe actualea de la enpreaa
y F'oelblee nuevoa lnverelonletaE, a la adnlnlEtraclón,
acreedoree, goblerno, trabaJadorea, comr¡etldoree y prlbllco
en general-
Loe EetadoE Financieros conatituyen el rsgr¡men flnal de
todo el proceeo contablc corrcepondlente a un periodo de
tlempo. Son }a base para tomar una varledad de dccLelonee
admlnletnatlvao, prevlo el anállale culdadoco de loo
reeultadoe y proyeccloneg, a la luz de loc agpectoe
económlcoe, de mercadoe y polltlcae gubernanentalee.
Para que sean útllee, Ioe l-nformee fLnancleroe deben
preeentaree €n forma clara, compreElble, obJetlva y
otrorüuna.
Loe Eetadoe
precentar alelgulentee:
sz
Flnancleroe báelcoe que }a €qp¡ss¿ debe
flnallzan el penlodo contable aon loe
- Balanco General o Eeüado de la Sltuaclón Ftna¡rclera.
Eetado de Pérdldae y Gananclae o Eetado de Ingreaoe y
Egreeoe.
- Eetado de Gananclae Retcnldae.
Eetado de canbloei en la situación FinancLera, tanblén
conocldo como Eetado de F\¡entea y Apllcaclón de Fondoe.
1O.2 PABSEITiACIüI DTI¡ EAI¡AIICE Gn{ERA¡¡
Aunque pueden exletln varloe eequemaer de presentaclonee
del Balance Genena}, eI elgulente se recomlenda para flneede anérreie flnanciero. Laa cuentae ee preaentan en treegrandce grupos. El grupo I (ACTMS), loe grupoa II(PASIVOS) y III (PATRIMONIO).
I. ACTIVO
Actlvoe eorrlentee, clnculantee o de corto rl..azo
Actlvoe ffioeOtroe actlvoe
63
II. PA.SIVOS
Paelvo corrlente, clreulante o de corto plazo
Paelvo a largo plazo
Otroe paslvoe
III. PATRII{O}IIO
Propledad lndlvldual o capital eoclal
Superáv1ü de eapltalUtl}ldadee a.propladae o reeervae
Utllldadss por dletrlbulrUtllldadee del eJerelelo
10.2.1 Actlvos. Loe actlvoe repnesentan loe blenee
derechoe de propledad de Ia empneea. Para elaelflcarloeapllcan loe elgulentee crlterloe:
Actlvop corrlentee o elrculantce: tion el efectlvo y
aquellos blenee o denechoa que ee espera convertlr en
efeetLvo o coner¡nlr dentro del clclo normal de lae
or¡eracloneE de Ia empreaa. Por clclo normal de operaclonee
se entlende el tleurpo promedio en qué e} efectivolnvertldo en materla prlma ee convlerte de nuevo en
efectlvo paeando por ]ae etapae de producelón, venta y
recaudo de cuentaE por cobrar.
v
Ee
Lae partidaa del activo coml-ente máE importantce eon el
efectlvo, Iae lnvenelonee temporalee
64
( fáellmente
convertlblee en efectlvo), Iae euentae por cobrar o
cartera y }oe lnventarloe (materla prlm¿, produetoe en
proceao y productoe üermlnadoe). Eetae pantldae ueualmente
reclben er nombre de eaplüal de trabaJo. De ü¡enor
lmBortancla, dentro del grupo de actlvoe conrlentes,flgUran loe Baetoe pagadoe por antlclpado, talee cou¡o
seguroa e lntereees.
Actlvoe flJoe: para que un actlvo ee lncluya €n eete
grupo, debe cr¡npllr lae elgulentee condlclonee:
- Que tenga una vlda útll relatlvanente larBa,
- Que ee utlllce en lae operaclonee proplaa del negoclo, y
- Gh¡e no eeté para la venta-
con baee sn eete criterLo Ee agrupan dentro del activoflJo loe terrenoe, edlflcloe, naqulnarla y equlpo, mueblee
y engeres, y vehlculoe para ueo de }a empreea.
LoE actLvoe fiJoe eetén euJetoe a deprecLación, excepto
Ioa terrenoe. El concepto de depreclaclón deede er punto
de vleta eontable conelate en dletrlbulr e} coeüo de un
actlvo flJo durante eu vlda úttln entendléndoee por vldarttll el tlenpo en que se eepera preete servlclo. se
reeomleda que el gaeto de depreclaclón guarde relaclón con
loe lngreeoe que genere er actlvon hacléndolo compatlble
65
con eu deegaete o deterloro,
Otroe actlvoe: Ee lncluyen en eaüe g"upo todoe }oe demáo
actlvoe que no reunen lae condlclonee de cornlente y flJo,talee como: lnverelonee a largo plazo en otraa edrpregas,
blenee raicee, terrenoe y edlflclos que no Ee utlrlcen en
operaclonee proplae, cargoE dlferldoe, como gaetoe de
organlzaclón y pa'goa antlclpadoe a máe de un año;
lntangl-blee (patentee, good-wl1l, marcaa). Algunac
eu¡presas pregentan eetae partldae por eeparado alnenglobarlae dentro del rubro general de "otros actlvoe".
Lo-2.2 Pa¡lvoe. E} paelvo repreeenta lae deudae totaleede Ia emprega. L¡oe acreedonee o beneflelarlos de egtae
deudae couro por' 1o general Fereonae o lnetltucloneedlferentee a loe dueñoe, aunque en ocaelonee exletenpaelvoe con loe eocloe o acclonlotae de la eml¡reea.
El paelvo e¡e claelflca de acuerdo con eu llquldez o
exlglbllldad. sl eE exlelble en el cureo de r¡n año o
menoe, 6€ conEldera paelvo corrlente (clrculante); 81 elcomprommleo eÉr a mé,e de un año ae claelflca dentro de1
paElvo a largo plazo.
El paalvo corrlente lncluye partldae, talee como cuentagpor pagar a proveedorea o almplemente "proveedorea..;
66
obllgacloneg bancarlae a conto plazo; lmpuestoE l¡or pagar;
porclón corrlente de préotanoe a largo plazo, €G declr, Iaparte que se vence en menoe de un aflo. Otroe paslvoe
corrlentee eon loe lntereeee por pagar, salarlogacunuladoc pora pagar y ceeantlaa porclón-corrlente.
El paelvo a largo plazo conFnende entne otrae lae
elgulentee cuentae: obllgacloneg bancarlae a largo plazo,
cecantlaa no corrlentee, penalonee de Jubllaclón, bonoe
emltldoe en clrculaclón.
1O-2-g Patrl.rcnlo- El paürlr¡onlo nel¡reeenta Io que eE
propledad de Ia empreea y refleja }oe aportec inlclalee de
loe eocloe, aportee poaterioree (el loa hubo), gananclae
obtenldac por }oe propLetarloe y relnvertlrlae en ra mlema
enpreea (utllldad retenidae) -
Irae utllldadee retenldae conFrenden lae recervae
utllldadee apropladae) y lae no apropladae.
Entre lae reservaa ee deetacan la legal y lag creadaE para
flnee eepeclficos como reserva para expanelón de planta.
De acuerdo con diepoe{cionee vigentee en Colombia, eI LO%
de Ia ganancla neta anual debe apropiarae para una regerva
Iega}, haeta que éeta alcance el 5O% de1 capltal invertido
(o
67
( euecrlto ) .
1O.3 PRESE¡TACIOTI DEL E6:[ADO DE PERDIDAS Y GA¡{AIICIAS
Eete Eeüado Frnanclero tarrblén ee conoce con loe nombree
de Eetado de Ingreeoe y EBreeoe, Eetado de Reeultadoe o
Eetado de Rentae y Gaetoe.
Ee lmportante claelflcanlo dlecrlmlnando loe reeultadoeoperaülvoe correepondlentee al glro nonmal del negoclo yloE no operatlvoe atnlbulrree a otrae actlvldadee.
Irae ventae netae ee dlecnlnlnan neetando a rae venüae
brutae }aa devoluclonee, rebaJae y deecuentoc que ee hayan
preeentado durante er perfodo. El coeto de ventae o coeto
de mereancla vendlda ee refrere ar coeto de adqulelclón o
de producclón de loe blenee que la empneaa vendló en e}¡¡erlodo. toe gaEtoe de operaclón eon aquelloe que ee
reallzan con el fln de produclr la ¡renta de la empreea.
Eetoe gaetoe generalmente ee claElflcar¡ en Baatoa de
admlnletraclón (o generalee) y gaetoe de ventae.
Se reeomlenda que el Eetado de pérdldae y GananclaE
mueetre en forma eecuenclal los resultadoecorreapondlentee a la utllldad bruta, Ia utllldad de
operaclón, la utllldad antee de lnüereeec e lnpueetoe v lautl11dad neta-
6B
El procedlmlento para llegar a cada uno de ecoe reeultadoe
ee deecrlbe a contlnuaclón:
Ventae netae mcnoa e} coeto de ventae = utllldadbruta.
Utllldad bruüa meno6 loe gaetoe de oFeraclón =utllldad de ol¡eraclón.
Utllldad de opcraclón nae otroe lngreeoe y menototroo egreooü no flnanelerog = utllldad antee delntereeee e lnpueetoe (UAII).
UAII nenos gaetoe flnancleroe (lntereees) nenoeprovlelón lmBueetoe = utllldatt neüa,
A contlnuaclón Ee precenta el Balance General y otr.o de
PérdldaE y Gananclae o Eotado de Ingreeoe y Egreeoe
correlrpondlentea a la COMPAñIA SUR-AGRO S.A.
\\TABI¡A 6. BAI.¡A}¡CE GB{ENAI, áFOS HISI'ORICOS
(CIFRA BI T{II,ES}
Ito 0 Ito 0 ü00
Cala dc Brecoo
hvcrolonas ülquldaoCucntao por Cobrar
Iavmfarloc 0ptrrctoaaleo- BoYlnoa
- Iqulnos- Cultlvor cn Proc¿coo- lhrcrncira rt lrfucitoIarcntarlo ¡o 0ltraclon¡l¿¡üatlcipo Prormdorcs0troo lctlvoo Ctca.l0?ü rsltTo c0tilxfillctlvo lllo Brofo
t-) Depreclrclón AcunlrdaletlYo lilo letohYeroioacc P*rucrte¿ictlvoa DlferldosOtrc¡ lctlYoa0troe De¡dorraftnetra Por Cobrü Socloo
?0?$ tgtn0$ Iüxg0 Pt¡tzs
lalorl¡aclonrotcilI0 to?tt
108.?6s
96
15.{?8tl.8350.90s
?.8t00
0
0
2.938
0
138.163
5{.{?l0
5{.t?{0
4.5${0
1.800
0
Í8.8580?8.?t88?0.8?0
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135.9?0
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6. t{?0
8?1.168
113.86{
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1.0r08.6S1
0
1.008
15.113
139.8{5
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12.t210
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0
1.053.?71
0
0
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13. {3?
1.10?.{i633?.03?
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18.650
105.T??
16. r{65i1. ttl36.86?
1.6s5.{68
Bücos Corto pl¿¡oProverilomo
lm¿edor¿¡ Y¡rioo0¿stoo lclruladoo por P¡gmIrpuaotoa lor P¡B¡rCeaa¡tlao Porclón CorrlenteItgmma pr lntlclp¡dotsilL Ptsno c0ntH$Bancoo lürgo Pla¡oCueata & SociorCormclór lloratarl¡Preotrclorea Soclalca0troo Paolyortsilt¡ Pt$tc0 urco PutoPtstT0 tffitr
10.000
1.8?5
1?
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0
t0.6?30
0
0
0
0
0
$0.6?3
33.000
5.8t0r0r.3$3
1.?61
?8.03{?.005
0
17[.1330
0
8.S8{0
0
9.6${r0{.9??
?3.100
13.{51t5?. tt?
6.?t8t0.0r8u.538
0
6{t.001?31.000
0
t5.8??31.08t
0
3t?.808961.910
Capltal Pagado
P $uperóvlt C¡pltal Prlu AccléaI Reaerva hgalI XeaerrroI Dlfenncla ¿a Crrblo [o B¿¡]l¡rI kYalorl¡acló¡ P¡trl. Cor. lht.ü 8tacrvr p¡r¡ hadquia. lccloneo0 Utllldrd l¿terldr[ [tllldrd de] BJercicloI Yalorl¡acion¿a0 l0?rl Pl?ttüfll0
Pt$il0 t0ilt I Ptnil$t0
38.000
0
{. ?87
0
0
80.000
0
?$.?3{
t 1.5?3)628.?{s??6. l9?82S.8?0
¡8.0000
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0
{51.83{$ff.365
25. 161
t 353. ??0 )t?0.{138t$.T00
I . t3l. 5?T
800.000
0
t.6{60
0
1.010.38?
0
t328.558){?88.8?t}
30.888
?33.559
1.685.{09
TABÍ¡A 7. ESIADO DE PffiDIDASHI$TORICOS (CIFRAS
Y CIATIAI¡CIAS Af,OSmI HII¡ES)
tto 0 tfo 0 ü00
[entao Xctao
0troe lagrüeoa 0ptraclonaleo
Costo rb lc¡taa
0t1l1d¡d Brut¿
0¡otoo rlo lent¡o I ldrlalotraclón
Utlltdad Owr¡tlv¡
Sastoa llnancl¿roa
{-} lJwte Dlferencl¡ en Cublo
Iltllld¡d anteo 0troo lrgreaoa-Xgrüsoa
0troa Ingre¿oa üe¡o¿ 0tros Egresoa
Corleecl0n üoasiall¡
0t111drd l¡teo Provl¡lón
Provlolón hpueatoo
lltllldrd fet¡
n
0
0
0
l.i?¡
{ 1.5?3}
0
0
( 1.5T3)
0
0
{ r.i?0}
0
( l.[?3]
0
0
0
0
t?.i55
{ l?. t55}
0
0
t 13. 15[]
0
{3{1.t65}
(3[3.?30]
0
{353.??0}
1t3.?ES
0
{t5.tE6
{302.?00}
3{0.038
( 6r$. 1¡$l
136.¡8{
0
t ?$1. ??? ]
0
0
t?$.???l
{. t0?
t ?8s.8?{ }
DEPBICIICIOI t.5?5 88?
FIIH?[: fln - ü0n0
11- ATIALISIS DE TA BSTR'EN'RA FIÑANCIRA Y g.'S
PROTECCIO}IES FINAIICIENAS
E] preerente trabaJo no eóro coneldera loe fndr.cee
financieroa máe comuneB, aino que tamblén aborda tenae tanimportantaa como eI fluJo dc fondoa y er anárrore dc raepalaneag operatLva y flnancicra- Todo conforma un narco de
anéliele integral que permite dlagnoeticar la giüuación
flnanciera actuar de la empreaa & Ia ruz de su deeempcño
hletórleo.
conelete en determinar Ia eltuación fLnancLera de ra
empreaa de un eector eapecífico de el}a, medlante ralnterpretaclón de la infornación contable y damáe
lnforu¡ación cuantltatlva y cualitatlva dloponlble.
Ee importante recalcar que ra aora l-nformación contable no
permiter €n Ia mayorfa de loe caeoe, tensr r¡na vieióncorrpleta dcr estado en que ac ancucntra la emprecra. se
requiere conocer, adicionarmente, aapectoe Lnternoa y
externoe a eIIa-
7Z
Tanblén algunac herramlentae como matemátlcae flnanclorae,presupuegtoa, apalancanlento y evaluaelón de pnoyectos,
penmlten conforman, un narco de aná.Ilels adecuado.
11. 1 PrcIECCIOIIEE FIXATCIEBAS
11-1-1 Arrpsg¿6g Glensraleg- Dentro de Ia geEülón
finanelera, uno dc }oe aapectoe rmportantes que debe
ocupar la atenclón del gerente ea er relattvo a }aplanlflcaclón flnanclera. Eeta no EE otra coÉra que }aproyecclón eletenátlca de loa aconteclmlentoa y lagacclonee que ce eÉperan de la ad¡rlnlet¡raclón, en forma de
progra[taa, pr€aupueetadoe o lnfornee eobre eI eetado de
Iae cuentag-
Debe eer de partlcurar preocupaeión tratar de cvaluar lapoelble Eltuaclón futura de la empreEa Ia eual, medlante
estlmaciones o eu¡rueetoa tle pucde hacer pranee dcrpronóetico finanelero.
Lo anterior conetltuye un proceso en er cuar laecondicLones económica€r gue se preverán, rae porltlcae y
deelaloneE de Ia empresa, lae eetadfotrcae, roE
movlmientoe de fondoa y loe lndicadoree financleroe ae
coublnan y organlzan en una proyecclón para al perlodo
deeeado.
73
Lae proyecclonee flnanclerae pernlten, exanlnar eon
antlclpacl-ón roe efectoa flnancleroe de ¡¡orltlcae nuevaa o
canblantee, aaf como ta¡rblén eetablecer }aa neceeldadee
futuraa de fondoe, convlrtréndose por coneiguiente en
hema¡nlenta elemental para negoclar con loe pregtanletae.
Aelmlsmo ayudan en Ia revlelón de loe planea y progranas y
ru convenlencla a Ia ruz del probablc lnr¡acto sobre rae
fLnanzae de la compañla.
Dc otra parte, roe pronóatlcoe flnancleros aon varloeoe
como elenento de contror, &1 comparar los regultadoe
realee del negoclo contra 1o que se üenla preeupueetado.
11.1-2 Ventqlao ds las Froyeccloneg trttnanclsra.s- Un
pronóatico fLnanciero eflcaz brlnda nrirtlprea ventaJaa.
Talee ventaJacr Eon entre otrae las elgulenteg:
- Permite Ia eomprobación prevla de la r¡oetbrrtdadfinenclera de dletlntoa progra[¡ag, antee que €re den
paaoe dlffellee de retroccder-
Sirve eomo herrar¡ienta
comegLr lae deevlacLonee
- AWda a prever
ei ee requLeren.
control para deacubrlr
loa planes y progrArnaa.
de
de
Ia manera de obtener fondoa adlclonales,
74
Brlnda confianza a 1ae entldadee flnanel,erae y demáe
acreedorea y faclllta lae negoclaclonee de créditoa con
Ia deblda antlclpaclón.
En épocae de expanelón econónlca, cuando lae empresas
preeentan excedentee de efeetlvo, ee puede preven laforna máe rentable de utlllzar dlchoe fondoE.
En époeae de receelón, cuando laa ewlregag requleren
replanteanlenüoe de auc paelvoe, las proyecclones
flnanclerae permlten prever Ia manera como se puede
ltalir adelante, mediante divereaa alternatlvaa de
reflnanciaeión y/o eapLtallzaclón-
11-1.3 PreI¡araclón de 1a¡r Proyeccloncs Ftnanclera.s
Infornación BáEica: Para elaborar una buena proyecclón
requlere como mfnlmo la elguiente lnformaclón:
Informaclón hletórlca: Se debe dleponer de loe balancee
generalee y eetadoe de pérdldae y gananclaa de, pop lonenoÉr, log tree rlltlnoe eJerclcloe.
Baeea para lae Proyecclonea: Para prepanar unas
proyecclonea flnancieraa debe contar con baces suflclenteequ€ Juetlflquen e} valor ael6nado a todos y cada uno de
loe rengloneE de loe eeüados flnancieroE proyectadoa.'
Ira preeentacl6n de lae
de lae proyecclonee y
cuenta eon unaa baeeE
cada una de lae clfrae.
7e
baaee debe formar parüe de} euerpo
éetae no l¡ueden evaluaree e1 no se
claranente expuestae que euctenüen
Lae baeee de laa proyeceioneE no pueden fundamentaree en
elmpree aupoelclones, elno que daben Eer eárculoaprofeelonalee basadoe en:
La eltuaclón económlea en general.
Ira eltuaclón
€üp¡66¿.
de mereado para loe productoe de 1a
- El anállele de la eltuaclón de la competencla.
El eetudlo de lae perepeeülvae delpertenece la enpreea.
eector al cual
La tcndencLa hlatórlca dc loe ingreeoe y egreaon, ei se
trata de una empreera en marcha-
se deben formurar baees para üodoe roe rubroe de loe
eetadoe flnancleroa gue ae proyectan, eetado de pérdldae y
ganancLae, preBupueeto de caJa y balance general, p€ro ae
conaldera abeoluta.rrente indlepenaable eetablecer
eetlmaclonea muy claraE y dlecrlnlnadae para cada una de
lae clfnae deI eetado de pérdldae y gananclae. sólanentepodrfa obvlaraen pop lnneceearla la euetentaclón de
&lguna.B clfrae deI balance general que no camblen de uno
otro perÍodo coÍro ¡¡odrfa e¡er, en algunog catloe,
capltal, loe actlvoe flJoo, lae valorlzaclonee.
11-1-4 Bta¡¡a¡r de la elaboraclón de lag groyecclonss. En
Ia preparaclón de lae proyeccloneE flnancleraa ae pueden
dletlngulr por 1o menoe cuatro etapae fundanentalee, cotrro
Bon IaE elgulentee:
PRIHERA ETAPA: Revieión de Ia Información BáElca. El
prlmer paao que debe dar al comenzar a claborar unae
proyeccLonee ee cerciorarae que dlepone de Ia lnformaclón
neceearla y adecuada para lnlclar laE proyecclonec.
ü¡ando ere trata de una empreaa en marcha, Ee debe contar
con la eegulrldad que loe eEtadoe flnanclcros hlcüórlcoe
eetán correcüanente claelflcadoe y auflclentcmente
dlecrlmlnados, para poder apreclan el deearrollo hletórlcode la compañla y tomarlo como baee del coqrorta¡¡lento
futuro. En el caeo de una e[rpresa que comlenza, eeta etapa
se reduee eólo a la revielón de lae cl,frae del balance
lnlcial -
76
a
e1
SEGUNDA ETAPA: Fromulaeión
Proyeccionee. Deben tomarse
elgulenteg aspeetoe:
1aE Bagee para laa
cuenta como minlmo loe
de
€n
77
Ventae:
su correcta eatlnaclón eonetltuye la baee prlmordlal de
Iae proyecclonea. Sl au apneclaclón ee coneleüente, Iae
denáe proyeccloneg contarán son una bage eerla y adecuada.
Para haeer un eetleatlvo del poelbre volr¡nen de ventae, Ionáe acertado ee realizar una lnveetlgaclón der mercado.
Pero dlcha Lnveetlgaelón no debe eer exhauetlva en todoe
loe caeog, elno que debe acomodarae a Ia magnltud de eada
proyecto.
Er reallzar la estlmaclón de lae ventas Be debe preven roe
deecuentoe, lae rebaJae y devoluclones que pueden
preeentarge, de aeuerdo con lae polftlcao de Ia empreera.
Adeuáe el Be va a vender a crédlto ae debe detenmlnar loeplazoe de pago. Teniendo en cuenta que muchaa eu¡preea€t
Eaean ar mercado máe de un producto, se debe concretarpara cada uno: e} nrfu¡ero de unldadee a vender, €1 preclo
unltarlo y lae poelblea varlaclonee de preclo a travée deltlempo.
Coeto de VentaE:
Er coeto de ventas conatltuye la baee para presupueeüar elvalon de lae eomprae, tenlendo en cuenta, ademée lapolltlca de lnventarloe de produetoE termlnadoe, reepecto
a lo cual ee debe alcarar loe dfae de stock que ae deeea
78
nantener.
Por conelgulente lae baeee del presupueeto de coeto de
ventaE deben contener la algulente lnfonmaclón:
t'laterlae prlmae neceearlae y coeto de cada una por unldad
de pnoducclón. Plazoe de loe proveedo¡ree para el paBo.
Poelblee lncrementoe en roe coetoe de la materta prlma.
Dfae de lnvenüarlo de naterla prlna que ee debe manüener.
Núneno de trabaJadoree de planüa, eus cargog, eru Euerdo
báalco, Eue preEtacloneg y ceeantlae.
Eetlnaclón de loe dlfer-entee coetoe lndlrectoe de
fabrleaclón, lncluyendo la polltlca de dpereclaclón.
f,n¡raclón cn dlae, del proce€ro de producción, para ectlmareI Lnventarlo de productoe en proceao.
GaEtoa de Adninletraclón y Ventae:
Con el nleno detalle que en el caeo de Ia mano de obra, ee
debe eepeclficar 1o referenüe a roe euerdoe de
adnlnlstraclón y ventae. Aef mLenor E€ debc presupueetar
loe denáe gaetoe: Fapelerla, at'rendanlenüoc, courlÉlones,
proPaganda, etc.
79
FÍnalmente, ee debe aclarar eI elEtema de depreclaclón de
loe nueblee y enceree.
Gaetoe Flnanclero€r:
Ee pnever lae fuentee poelblee de flnanclaclón y su costo,
ael como la forma de pago del capltal y loe lntereeee.
Otroe lngneeoe y eBregoÉr:
Determlnar loe poelblee Lngreooe o eBreeos no
operaelonalee que podrfa üener eI proyecto.
Provlelón para Inpueeto de Renta:
De acuerdo con eI tlpo de eocledad y con baEe en lae
normas trlbutarl-ae vj-gentee, g€ debe aclarar e} porcentaJe
de lml¡ueeto eobre lae utllldadee.
Dletrlbuclón de Utllldadee:
Deflnlr una polltlca de dletnlbuclón de utllldadea o pago
de dlvldendoe, aeg:rln la voluntad de loa eocloe
acclonletae.
Sa1do mfnimo de CaJa:
Ee debe eetablecer cuá} ¡ra el ealdo mlnlmo de eaja que Iaempreaa requLere para deearrollar en forma normal elua
operacione€r y qué polftica ee eeguirá en caeo de eobrantes
o faltantee de efectivo.
Univcrsidad Autónoma de OccidentcsEccloN EtBLtoTtcA
80
Actlvo flJo:sl Ia compañfa o er proyecto que ee va a nearlzar,requlene lnverelón en actlvo flJo, Bé debe detallar loerenglonee correcpondlentec, €tü forma de pago y }ae
poeiblce fuentee de financlaclón.
Provlelón Deudae Malae:
Gnré polltlca ee eegulrá con reel¡ecto a la protecelón de }aeartera. Qué procentaJe de provlelón ae debe hacer.
Capltal:
Aclarar al ee lncrementará el capltal Eoclal en eI periodo
proyectado.
Reeervae:
Determlnar lae normae y polftlcae que ee eegulrán en
conetltuclón de lae reeervae.
TERCERA ETAPA: Preparación de loa PrincipaleePreeupuegtoE. Algunae de lag baeee de lae proyeccJ.onea
Bon tan compleJag que eerla dlflcll paaar a proyectar
dlrectamenüe loe eetadoe flnancleroe. por eeta razón Ee
acoetu.mbra elaborar cuadroe eepeelalee para eetoe caBoe,
loe cualee hacen que la proyecclón flnal de 1oe eEtadoe
flnancleroa regulte máe eencllla y fác1l de entender.
Ia
81
Preeupueeto de Ventae:
Tratándoee de varloe productoe con dlfenentec pnecloe
unltanloe, o varloe añoe de proyecelónr B€ debe prepalrar
cuadr.oe adlclonalee que pennltan comprender con máe
detalle }ae lmp}lcaelonee de algunae cuenüae o
traneacclonee.
Preeupueeto de Producclón:
Por lae mlemae rauonea que en el caso anterlon.
Coneumo y Compra de Haterlae prlmae:
Como generalnente cada producto utlllza dlferenteematerlae prlmas, con dletlntoe eoetoe unltarloE y poslblea
lncrementoe en loe coetoe de un perfodo a otro, €B
neceearlo organlzar todoe eetoe daüos €n un cuadro.
Aalmleno, B€ acuerdo con el pneeupueeto de consumo de
materlae pnlmae, Bo debe pneparar un cuadro de pneEupueeto
de compnae.
Hano de Obra:
Ee lndlepeneabre preparar eete preEupueeto especlalmente
cuando ae trata de una empreaa nueva, psro también ea
aconeeJable en loa demáa cagoa. EEte cuadro debe contener
eI detalle eobre:
Dlferentea cargoa
Sue1do báeico meneual
82
Preetaclones
Ceeantlae, etc.
Coetoe Indlrectoe de Fabrlcaclón:
51 }a Freeupuegtaclón de eetoe coetoe ee dlopendloea, debe
prepararee en un euadro eepec1al, dlecrlnlnando cada uno
de loe coatoe y sus poelblee lncrementoe a travée del
tlempo.
Gaetoe de AdnlnlEtraclón y Ventae:
En la mayorla de loe caeoE convlene elaborar un cuadro
exp}lcatlvo. Ee lnrportante dlecrlmlnar 1o relaülvo a loe
gaetoe de adnlnletraclón y ventae, eepeclalnente cuando ee
trata de una elrprega nueva-
Plan de Inverelón y Flnanclactón:
Cuando la proyecclón ln¡¡llca conetrucclón de ed1f1cloe o
co[rl¡ra de actlvoe flJoe, eete agpeeto de debe aclarar en
un cuadro eepeclal, lndlcando de donde provendrán loe
recureoE para eu flnanelaelón (crédlto bancarLo, aportee
de capf.tal, reinvereión de utilldadee, etc- ).
Plan amontlzaclón de lae Deudas a l¿ango Plazo:
En eaao que ae prevea }a contrataclón de préetamoe a largoplazo, €E neceearlo elaborar una tabla de anortlzaelón de
eada uno, la cual facllltará la pregupueetaclón de loe
83
gagtog flnancleroE y eI pago del crédlto.
Loe anterloree pregupuoetoe conetltuyen una valloea anrda
para Ia prepanaclón de loe eetadoe flnancleroe y brlndan
la mA:rlna elarldad a qulen tenga que anallzar o evaluar
lae l¡royecclones flnancleraer, ael:
- Permlten una meJor organlzaclón de coneeFtoe l¡ má¡rlna
trreelelón al preparar la proyecclón del eetado de
gérdldae y gananelae.
- Preeentan de forma dlecrlnlnada
coetoe y gaetoe, facllltando Ia
realnente ee entraa o eallda
elaboraclón del fluJo de caJa.
loe dlferentee lngreeoe,
vleuallzaclón de IoE que
de efectlvo, para 1a
Slnpllftcan la proyecclón de Baetoe flnancleroer, tanto
en eI esüado de péndldae y gananclaa como en el fluJo de
eaJa, asf como tar¡bién Ia ¡nortLzaclón de }ae
obllgaelonee f lnancleraa.
CUARTA ETAPA: Pneeentaelón de loe Eatadoe FlnancleroE.
Para eL eetudlo de eeta eüapa ee utlllzará. como neferencla
Sur-Agro y eólo ee aeI)llará la exp}lcaclón de aquelloe
rubroe que lnpllquen aofletlcaclón, ya que ae trata de una
empreera induetrlal Agrieola, de tal euerte que al entender
este procedlmlento,
nayor exactltud IaeI lector habrÉ entendldo
eltuaclón flnanclera de la
84
tant'lén con
empreaa.
Nuevanente eB
flnaneleroe que
neceearlo lnelatlr en quc
ae proyectan son:
Ioe eetadoe
Eetado de Pérdldae y Gananclae,
FluJo de CaJa y
Balance General.
LL.z PRBS'P['E5:[O DE EFECIIVO
Ee un Eetado Flnanclero que regletra lae entradae y
ealldae de efectlvo eeperados para un perlodo futuro
deternlnado, con el fln de eetlnar eI f1uJo neto de
efectlvo y lae neceeldadee de flnanclamlento. El perlodo
mé-rrlmo de preeupuesto generalmente ee un aflo, dlecr.lnlnado
For eubperlodoe (mee, trlmeetren eeueetre). Hoy en dia
muehae empreEaE requlenen presuFueetan para penlodoe
mfnlmoe, coüro dlae o senanas, con el fln de aprovechar
rentablemente erufr exccdentes o cubrLr oportunanente sua
déflelts.
Qr¡12á Ia lnportanela prlncipal del preeupueeto de efectlvoeetrlba en eI cáIeulo antLcipado de lae neceeldadca de
flnanelamlento, Io que permite negoclar con Ia deblda
antelaclón y eln preelonee loe crédltoe neceearloe.
E} preeupueeto de efectlvo usualmente conEta
85
de tree
seccioneg:
La prlmera reglÉrtra lae entradaE eetimadae partiendo de un
pronóatico de ventae eurilnlstrado, basado en expectatlvaE
económlcaa y de nercadoE.
[¡a eegunda eecclón Be ocupa de lae ealldae de efectlvopreeupueEtadae, claelflcándolae tanblén en operatlvae y
4c,-ap€r&t1vae. Lae operatlvae lncluyen lae coErp?ae de
naterla prlna o productoe termlnadoe y loe gaetoe de
producclón, admlnletraclón y ventae que lnpllquen
deeembolaoe de efectlvo. Lae no-ol¡eratlvae comprenden pago
de lntereeee, dlvldendoen compra de actlvoe f Uoe y
amortlzaclón de préetanos.
Por último, }a tercera gección compara 1aE entradae y
ealidae de efectivo claculadae previamente y determina aI
fluJo neto de efectivo, eI cual aJuetado con eI ealdo
lnlclal de caJa un¡eetra e} dleponlble para eada perlodo.
Se eete dleponlblee ee deflcltanlo o no cuw¡Ie con eI
requlelto mlnlmo para operar normalnente, ae recurre alflnanclanlenüe neceearlo.
11.3 ESTADo DE IIIGRESOS Y EGNES}E PrcTECTAu)
La empreaa Sur-Agro dlepone de un eletema dc coetoe que lepermlta determinar el eoeto unltario de producclón.
86
Farülendo del preerupueeto de ventae ee calcula el coeto de
productoe a vender y eeüe valor ee reeta a lae ventas
eeüluadae dando For reeultado Ia utllldad bruüa
proyectada. I¡oe gaetoe de adnlnletraclón y ventas depcnden
muchae veceÉ de declelonee gerenclalee sobre salarloe,
nuevoc carrgoer, conlelonee en ventag y Droyectoa de
reorganlzaclón que la emI¡reea dede deflnln con antelaclón
para aJuetar eI valor de} año anterlor. De eeta na¡gra se
egtima la utllidad de operacl-ón-
El rubro de "otroe lngreaoe y egreÉroE " báelcanente 6e
orlglna por lnverelones no llgadae al glro normal dol
negoclo y en gananclae o pérdldas ocaalonalee producto de
la venta cle aetlvoe flJoe. Irae polltlcae que }a ger.encla
trae en re1aelón con elIoe, determlna eu proyecclón.
Con Ia lnformaclón anterlon ee deflne la utllldad antes de
lnteneeee e lmpueEtoe (UAII). I¡oe lntereees depcnden del
paelvo flnanclero; Ioe lmpueEtos de la provlclón
reaBectiva. AI reetar de la UAII eetoe conceptoa €re llegaa la utllldad neta precupueetada.
En enpreaaÉr Srandee y coneolLdadae el proceso anterLor re
denomLna preaupueeto maeetro, requlrlendo de peraonal muy
egpeclalLzado y de tiempo eL8nlflcatlvor V8 que abarca
todaa lae unLdadee organlzaclonalee.
En eü¡preeaer l¡equeftae, y dependlendo de eue recurcos,
aplican metodologfae m€noe rcflnadag, euyo grado
confiabllldad depende del tlpo de empreaa y de} aector
donde opera- Sl lag operaelonee Eon aenclllae, eI mareado
garantLzado y egtable, hay poca conpetencla, cl grado de
control ea eatlefaetorlo y Ére dlgpone de buena
experlencla, el proceso de pregulvueetaclón ae faclllta. En
razón a loc aleancee de eate texto, E€ utlllzar.á, para Iaproyecclón del Eetado de Ingreeoe y Egresoa eI nétodo de
coeteo varlable.
11.4 BAI¡AHCE GIATERAIJ PrcYEGTADO
Ee qulzá eI Eetado Flnanclero náe dlEpendloeo para
proyectar por Ia cantidad de cuentas que generalmente
contlene, A veceg Be reconlenda agrupar aquellae que eatÉn
algo ralaclonadae o cuyo monto no ea uluy olgnlftcatlvo,por eJemplo algunoa paalvoa acumuladoe.
Uno dc loe métodoe que náE utl}lza para Ia proyecclón eB
el de Er¡na y neeta, partlendo de loe ealdos lnlclalee,eumando lae traneacclonee del perlodo que lnl¡}lquen
an¡mento y reetando lae que lmpliquen dlemlnuclón. Otra
técnlca tamblén favoreclda eB Ia de utlllzar lndlcea
flnaneleroe promedloe, eetandard o eal>eradoe dentno del
Eector lnduetrlal, el ae conocen. Estog lndlceg-baee
tanblén pueden obedecer a polftlcae de la empreea.
87
EE
de
Una manera práctlca de afnontar la proyeeclón delgeneral consletlrla en loe algulentee puntoc:
8B
balance
- Tomar e} úItlno balance hletór1co, el cual elrve cCImo
gula para eetablecer qué renglonee deben a¡¡arecer en elnuevo balance. Adlclonalnente algunae de Euo clfraepueden paear eln aodlflcaclón en tanto que la nayorla
eufne canbloe con lae operaclonee del eJerelclo.
Con baae en loe rubroe del balance hletórlco, 6€ observa
cuéIes de elloE sa modlfican de acuerdo con loe
regi.atroe del cetado de ¡¡árdidae y gananclac o con loe
movimlcntoe dcl pre€rupucgto de caJa.
- Una norna que debe teneree en cuenta ad que "todo
lngreeo o egreso contablllzado en pérdldae y gananclae
debe paÉar por eI mlsmo valor aI preeutrueato de caJa o
aI balance general, o repartlrcc entre loe doe".
Aelmleno, Ios lngreeoe y egregoe de1 ppecupuceto de caJa
que no han sldo cargadoe a pérdldae y gananclae deben
nefleJarere en eI balanee general.
Lo anterlor ee eenclllanenta Ia apllcaclón del prlnclplo
de contabllldad de partlda doble y garantlza por 1o
monoa eI cuadra matemátLco de lae proycccLonea-
- Entoncee loe renglonee de prárdlda y gananclac que
8g
egten en eI fluJo de caJa (por eJenplo: depneclaclón,
cesantlas, provlelonec, etc. ) deben aparccer en eI
balance general. Aelmlsno loe lngneeoe o egreeos delprecupuesto de caJa que no hayan eldo contabLllzadog €n
pérdldae y gananeiac (ta1ee pueden elcr: compra de
aetLvoe fUoe, pago de obligacionea, i.ncr€mcntoe dc
capltal, etc- ) tienen que refleJaree Gn eI balancc
general.
Reer¡mlendo, en Ia elaboracl-ón del balance Beneral ya no
hay cáIculoc dlflcllea nl cuadroe qué preparar slno que
Eua clfrae reeultan de maneJar adecuadamente lalnforrnclón relaclonada anterlornente.
11.5 PTIECCIOITES FIHAIICIERAS PARA EI.. AffO CIIICO (D}
Baeee de Proyecclón:
Inflaclón eeparada: (Véaee el Anexo 1)
Año 1: (22,6?4')
Itfro 2: ( 19, OX )
Año 3: (L7,2?4)
Año 4: ( 16,1S)
Año 5: (15,O%)
Incnementoe eeperadoe de Ia denanda de acuerdo a laproducclón eeperada (preclo por kg. con un lncreu¡ento
del- 2O% anual ) .
b--
I Universidad Autónoma de ( ccidente Il.---- sEcctoN BIBLIoTECA i@
90
Año 1:
Año 2:
Aflo 3:
Aflo 4¿
Año 5:
$ 153-286
776 - 830
t' 935. 307
3.116.9O4
3. 826. 110
- Costo de Producclón
Afto 1: S456.486
A{to 2¡ 4Z7.6Be
Año 3: 365 .gZ5
Año 4: 439.111
Año 6: 526.939
La emprcea canceló todoe eue préata.nos bancarloe a corto
plazo, pero estlma adqulrlr nuevoc prégt¡noE bancarioe.
Por $44O,OOO en adlclón a Ia euna que Ee requlene para
cum¡¡l1r con eus neceeldadee de Inverelón dletrlbuldoe
ael:
Maqulnarla, planta y equll¡oa:
Vehfculoe e lmplementoe:
Equl¡ro de Oflclna:
Ineumoe:
Terreno:
11r
5X
276
426
7B?(
100%
91
11.6 üITAS II{\TERSIOTTES
HUETLA
RESERVORIO 1 Y EQUIPO RIEGO
RESERVORTO ?, Y EQUIPO RIEGO
PIANTA 1
OFICINAS, AIüACEN (Adecuación)
CUARTO FRIO-CHILLER
PI,ANTA PROCESO AGUA
EQUIPOS TRATA!,IIENTO AG{JASACOHETIDAS, gTC.
ENERGIA INDUSTRIAT,
CARRETERAS 6.000 !'lIJ,
EQUIPOS Y HERRAMIENTAS
VETTICULOS (1 VOI,,QUETA, ?,
CAMIONETAS }
EQUIPO OFICINA (COMPUTADOR,MUEBIJES. ETC. )
TRACTOR E IMPIJE!,TENTOS
INVENTARIOS INSU!{OS
llottal IMrmsIoNEs
fi 22,. ?O0.000
20. oo0. ooo
25.OOO.OOO
15.OOO.OOO
6- OO0. OO0
20.000. ooo
10 - ooo. ooo
10. ooo. ooo
12. OOO. OOO
6.OOO.OOO
15. OOO. OOO
35. OOO. OOO
5. OOO. OOO
15. OOO. OOO
50. ooo. ooo
t268.700 - OOO
eI año 1 aea
por proyecclón de la
- El gaeto de
aproximadamente
lnflaclón anual-
depreclaclón para
de 1-673r E€ afectó
Loe gaetos de flnanclaclón ee dleulnulrén semeetralmente
en $36.300, para que aI flnallzar eI año 5 ae calde la
92
deuda (Véaee eI Anexo 2)-
Para la provlelón de Imgueato aolo ee tlenen en cuenta,
el Iml¡ueeto Cataetral y de Cámara y Conerclo, ya que
preeenta exenclón de lnpueetoe eobne 1* ps¡t¿ pon eatar
eltuadoe erl áreae ruralee con problenas de orden
polltlco y eoclaI.
Iroe dlae de cantere perü¡anecerén en un prou¡edlo de 40
dlae.
toe dlae-cuenüae por pagar a proveedoree ee reduelrán a45 aproximadamente, aprovechando loe descuentoc por
producto que lee brlnden.
Se paBarán dlvldendoe eegún lae polftLcae que declda
emPreaa.
Todoe loe coetoe y gaetoe del eetado de lngresoe y
egresos Ee harán en efectlvo a excepclón de ladepreciación, Ia provieión de lmpueetoe y la poreión de
coet-a de materia prina cargadae al coeto de producclón.
ta Depreclaclón eetá incluida en loe cogtoe fLJoE.
La empreEa deberá termlnar con un aaldo mfnimo de
efectlvo de $2.3O4.388 (millonee de pesoo).
1a
93Con lae baees anterloretr noa dleBonenoe a elaborar eIeetado de pérdldas y gananclas proyectado, €l fluJo decaJa y el balance genenal Dnoy€ctado par-a el año b.
Con el fln de que loe eetadoe flnancleroerevelen una [¡ayor exaetltud, Be preeenüará unade loe cálculoe correapondlentes a cada uno.Anexo 3)-
ProYes¿s¿.t
exFllcaclón
(Véace el
TABIA 8. Fti¡rlo DE Cá,JA (CIFRAS E[t ]IILES)
PBODICgIOT t¡0 0 It0 t ü0? lxo 3 [¡0 { tmi
hmerr¡to l¡nrl {20I}Prlrcr $euotre lto, Plr¡tr$egudo ftmatrc [g¡. Plalt¿?01il, ?Boutcct0r ?uHtüectúreac lroduccló¡ lor ltoPlartao por ta. t??.000)Produccióu lllo$úro Plürtrlstat Pr0uFct0t tlg$.) EI}PIE|!ü
Pr¿clo Dor [g.lnm¿x¡to lln¡l t?0t)Iogrrco por ta. lloIagreoo pr Te¡troPrüotrmIn6ruS0 $ilL ü0[grtoooflürero de Brctárü¡aCo¡to Xtapa de Botablcchlcrfo/t¡.Coeto Xtrpr de }tcmrollolBa.Cooto Et¡po de Prodrcclón/A¡.IatrrestructuaBeaerYorio fl t?orr lgua)Beoerrorlo 12
Plaata lav¿do lcparr¡to0flcl¡a I ülr¡cenBodega de Imuroo?reo Caors bd¿¡¡ I lablt¡0n Cu¿rto Frlo dc 00.3PIaaü¡ de Procesoa ft ügur
lratarlerto dr lguar l¿gr¡oEnergi¡ lriftrlcrCocto de lrDrlt¡s{36I del lmclo di lertr}Coaüo llnraclaroAboao a C¡plt¡lCooto lrtere¡Cooto Flduclato?ür x8tE50s
nil10 DE CtJinil,to DE ctJt Mnnt¡üDo
258.183.¡?0?03. ?58. t00
?0.000.000
25.000.000
15.000.000
6.000.000
?.000.000
15.000.000
it{.{{r.930tilt.{{1.820}tbü.1{1.9?0}
168.3$?.000
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30s.s0.06$133.333.333
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= O d crl Cl? O C- O clt (5 é Crt (T d
9Ct¡FFrc+?*t€--OFF-O<oF¡ar:(DFGGtd¡F<DCE¡rr.'té
9F"@-COGOaDd+aÉ¡¡!Aéé¡étar? 6a 61 6ra ({ (\a
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€-É''691 0|ll_'clerEl(¡acrar€q¡€6|ft(tdo4(t<;¡66;dd(trJ+¡OLEkodqtars(jsatDatl+¡o€¡+¡ff¿$r c} C.t E <lr E <tt r> O CJ É e. E'
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{l-lmE{
TABIA 10. BAI,ATICE GB{ERAL PrcYEGTADo(CIFRAS EDI }IIIIES)
ifo 5ato {ilo3Ito 2ato I
CaJa & Br¡eoa
InYmolotea üiquldacCucrt¡a por Cobrularrntarloo 0pc¡rclot¡lcc- BoYhoa- Iqulaoo- Cultlrot cn ?romooa- hrcücl¡a et lra¡altol¡rclhrlo m 0}trrclomlccirtlcl¡o Provmdorca0troa lctlror Ctec?0?il¡ tgtn0 c0nt[fiilietlvo lllo Brnto
{- } kprecl¡clóa ic¡ruladrictlYo IlJo letohveroloneo P*ralaetcoüeilYoa Dlferldoo0troa lctlvoo0troa Drudoreo
C¿ntar Por Cobmr $ocloa
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Br¡coa Corto plaso
Proveedoreo
P lerecdorc¡ Tarloa$ratoa lcuslarloo por l¡g¡r
ü lrFeatot lor PlgrtCrar¡tlac Porclón Corrlaltc
$ Ingrccor por lntlclprdo?O!IL Pi$IW CONITffiE
I B¡moa hrgo Ph¿oC¡c¡ta ilc fuclo¿
I Cormcl0t llomtarlrPmotaelon¿o Soehl¿s
0 0troo PaciroatsilL Ptilc0 lüruo Pu¿oPt$tTo ?0?tt
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0
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50.330
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r?3.??5
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o
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o
3S2.156
0
0
t03.9i{5?.880
0
t6t.83lt53.880
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L2. AITAI,ISIS IIOBIZOT{TAI, Y VEtsfIGAI¡
LZ.L ANALISIS VMfICAL
Ee una de lao técnlcae máa seneillao dentro del análielefinanclaro, y conaiete cn tomar un aolo estado flnanclero(puede Eer un balance general o un eetado de p,árdidae ygananciae) y relacionar eada una da sug partea con un
total determinado, dentro del miono eetado, éI cual Ee
denomlna cifra baee. Ee un aná}lele eetátleo, Buea eetudla
la eituación fi.nanclera en un momento deterr¡inado, ein
tener en cuenta loe ca.mbloe ocurrldoe a travée deI tlempo.
Si ele toma, por eJemplo, el balance genaralr et€ puede
hacer eI anÉlieie vertical tanto de la parte lzqulerda(actlvo) como de Ia parte dereeha (paaivo y patrimonto) -
Dentro del actlvo ae puede tomar cada uno da loe rubroe
indivldualee y calcular a qué l¡orcentaJe eorrcaponde eobrc
eI total del activo- Tamblén ee puede tomar cada una de
lae cuentaa y calcular qué porcentaJe, rcpreeenta gobre
el eubtotal del grupo correepondlente- A ma'nera de
eJemplo, ec pueden relaelonar, obteniendo el respectivoporeentaJe, laE cuentaE por cobrar con eI eubtotal del
9B
actlvo corrlente o con el total del actlvo. Aglmlemo ae
puede obtencr eI porcentaJe que repreecnta la naqulnarla y
equlpo sobre eI eubtotal del actlvo flJo o eobre eI actlvototaI.
Igual cosa puede hacErge al lado derecho del balance,
comparando, por dar un eolo caEo, eI monto de lae
obligaclonea bancarlae de corto plazo con el aubtotal dclpaelvo corrlente, con eI total de paeivoÉ, o con el totalde paelvo y patrlmonlo-
En 1o que recpecta al eetado de párdldae y gananelae,
ta.mblén ce le puede apllcar eI anéllele vertlcal, tomando
como baee, por Io general, eI valor de laa ventas y
hallando eI l¡orcentaJe que }os demÁE rubroe nepreeentan
con reepecto a eeta baee. Aunque del u¡lemo modo ge l¡odrlatomar eomo bage e] eubtotal del coeto de venüac o de
gaetoe Beneralea y hallar el porcentaJe que eobre esta
baee pueden preaentar cada coeto o cada gacto lndlvldual-
A eontinuaclón ae preerenta eI anáIlEle verülcal de Ia
COHPAñIA SUR-AGRO S.A- Como re puede obEervar, €1
aná}lele, ha Eldo deearrollado tomando eomo clfra baee eltotal de1 aetlvo, €l total de paalvo y patrlnonlo y eltotal de ventae netas. Pero lgualmente podrfa üonaree como
clfra baee un gubtotal como el actlvo corriente. eI
99
patrlmonio, o É1 eubtotal de gastoe de operación.
EI aepecto mÁe lmportante del anállele vertlcal eE }a
rnterpretaclón do loe poncentaJee calculadoe de }a nancra
como aparecen en e} caeo de SUR-AGRO S.A. Irae clfraaabeolutae do un balance o un eetado de pérdldae ygananclae, no dlcen nada por el eolae en cuanto a lalmportancla de cada una én Ia comDoslclón del respectlvo
eetado flnanelero y eu elgnlflcado en Ia eetructura de laempresa. Por eI contnarlo, eI porcenüaJe que cada euenta
repreeenta eobre una clfra baee, noer dlce nucho de au
lm¡¡ortancla como tal, de las polltlcas de la enpreoa, deltlpo de enpreea, de Ia eetructura flna¡rclera, de loe
mérgenee de rentabllldad, etc.
TABIA 11. AT¡ALISIS VEnfICAL DEL BAIJATTCE GBTERAI, (CIFRAS n| HII,BS)
ilo5ü0|ü0? ilo3m0 I
Calt dc Brncoa
lurcr¡loter liq¡ldraCuentac ¡or CobralInvcttarloc 0ltr¡clonrlca- Bovlnoe- Equlnoo- Cultlvoa e¡ Proccsos- üercrtcha cl ?rucltoInventarlo Eo 0¡traeioa¡l¿aletlcipo lroYccdorcc0troc lctlYoc Ct¿a
Totil¡ tgtn0 c0tnffiIlctlvo lllo Bruto
t-) hprcci¿el0r lc¡rEhdalctlvo FlJo lttoInrrtalolea Penr¡c¡tcsüctlroo Dlfcrldoa0troo lctlvoo0troo Dcudorec
C¿rtao lor Cobr¡r fuclo¡tüilt tgilYos l¡tts0 PIü¿o
YalorlsacloteotmtY0 $?rt
n.tn 0.?t0 0.0¡
{.?lt 0.3t1.0[8.356 62.tI
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Capltal Prgado
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I Dlfn. C¡rblo lo kall¡aI 8er¡lor. Patrhoal¡l hr. !b¡.ü Be¿elr hadqnlc. dc lcclo¡co0 0tilldad htcnldrll {lttttdrd del [JercisloI lalori¡tclonra0 $tit Prnrüfrt0
Pü$ITO ?OIIT I PINIüOIIO
800.000 t?.?I0 0.0t
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800.000 $0.8r 800.000 32.il0 0.01 0 0.0t
5.t?t 0.$ 6.t?s o.il0 0.0t 0 0.0Í0 0.0¡ 0 0.0t
1.20?.372 ?S.5I l.?t{.3$t t$.0t0 0.0t 0 0.0¡
tl.118.S?] -?1.?r tl.?9t.?{0} -S?.3r
u?5.8581 -u.flt 1.00t.8il t0.$I{3.903 ?.8t 51.3S ?,fi
?5?.563 tü.?¡ 1.??9.8?3 ?t.gr1.5?1.553 100.0¡ ?.t?s.?08 100.01
800.000 t1.3i0 0.01
8.6i0 o.fi0 0.0,0 0.0,
1.t38.803 1?.St
0 0.0,t.?68.3t? 25.0t
3.6?5.51X 3?.?'68.6{t r.0,
6.508.9{8 g?,.21
?.003.9s t00.01
tllEllx: EStlülDO$ Pffi IS$ rm0Bl5
101
del12-1-1 Couentarlo del ArálleLa Vertlcal dcl Balaase
Estado de Pérdldaa y Ganancla
La compoelclón de lae paptldac cn eI año g es
elgulente:Ia
Actlvo Cornlente
Aetlvo flJoOtroe Actlvoe
77.67r,
7.8ñ
14. 6X
100.otr
No exlote una exagerad& concenünaclón en Actlvoe flJoe, locual ee perfeetanente expllcable en la Conpaflfa que tleneuna elevada lnetalaclón de Planta y Equlpo y ademáe de una
alta lnvereLón corrlente, prlnclpalmente en Inventarloe.
Se encuent,ra entoncee que loe lnventarloe totaleereFreeentan el 60.45X del total de loe Actlvoe Cornlentee,
reforzando entoncee Ia ldea de que la empreaa tLene
concentr.ado la m¿yor parte de eu Inverelón en Aetlvoa de
Operaclón.
Se obeenva un aumento en la partlclpaclón de la cuenta
de efectlvo en relaclón con eI total del aetlvo. Eeto
puede aer coneecuencla de nanüener ealdoe de efectlvopara cubrlr eue coEtos oper-atlvoe.
Loe activoa flJoe pregentan cierta eetabllidad en térmlnoe
LA-¿
abeolutog, Eu Fartlclpaclón dentro de loe actlvoe totaleeee ve dlemlnulda en reraclón con loe Actlvoe corrlenüee.
E} aumento que Ee obeerva en Ia proporclón de présta$oe
bancarloe corrlentee y en eI largo plazo en el affo base,
refleJa en buena parte en la adqulelclón de maqulnarla y
equlpo y para el deearrollo de loe eultlvoa en proceao yde lae actlvldadee cotldlanae.
coutpoelclón del Paelvo y eI Patrlmonlo en el afto 3 cet
elEulente:
La
Ia
Paelvo Corrlente
Paelvo Largo Plazo
Patrlmonlo
Lg.?,76
8.9X
71.9r
roo. ox
Eeta dletrlbuclón noe refleJa Ia potlülca de flnanclaelónque eJerce Ia empreea, ee obeerva que entre loa paelvoe
corto plazo y largo plazo, una conelderable eetabtlldadcon un notable predonlnlo de1 patrLmonlo, Io cual muegtra
un& Irana polítlca de financlanlenton donde loe acreedoree
en total eon dueñoe de un 28.18 de lae eompañia, mlentraeque loe dueftoe acclonletaer po? eu parte poeeen e] TL.g76.
Adlclonalmente ee nota que Ia partlclpaclón de loe paelvos
Corrlenteg €B relatlvamente baJa (,L8.-¿%) conparado con Ia
103
partlclpaclón que tlenen loe act,lvoe corrlentee (77 .8X).
Eeto lndlca gue Ia enprega lloeee en eI Corto plazo lae
exlglbllldadee que tlene en eI mle,no Ferlodo.
La anterlor eetructura es adecuada trara Ia coml¡aflÍa,
pueeto que poaee un alto nlvel de lnverelonee flJae, Ell
flnanelaclón debe eetar lntegrada fundanentaluente por
patrlnonlo, grado eobreeallente en la partlelpaelón de
algunae cuentae deI patrlmonlo, en egte eentldo lae
euentae náe elgnlflcatlvas eron }a dc capltal pagado
(32.3ñ), revalorlzaclón patrlmonlal eorrecclón monetarla
(49f), utllldad de1 eJerclclo (40.5X).
En Io que reepecta al patrlmonlo Ee nota que su
partlclpaclón, E€ lncrenenta con loe afloa, cE lnI¡ortante
enfatlzar en relaclón con eI patrlnonlo que ou creclmlento
tanglble Be orlglna eepeclalmente en dos cuentaer en larevalorlzaclón patrlmonlal corrlente y retenclón de
uülIldadee. De ahl que el ee obeerva con atenclón que en
eI año 3 hubo un aumento en e} aporüe de1 49% y en Io que
conclenne a Ia retenelón de utllldadee eI lnfonme de laempreaa eetablece que pagar dlvldendoe ee$ln lae polltlcaeque declda Ia empneera.
En 1o que ee reflere al eetado de ¡¡érdldae y gananclae de
S{JR-AGRO S.A. ee obeerva la elgulente compoalclón, tomando
eomo 1OOX el renglón de }ae ventae netae totalee:
.J¿F¡CToE<l3Ja
3E¡oÉl¡aata.lT'Fa,Éül..a
E¡B
*(:t
¡5!CE
G{
¡itNa
F-<\lCO
¡act
c.l¡-tal
¡a
o
c.¡€6rt
¡rl(-
gt¡¡!oit
F(>CJ<CJHe¡FLHé
E5E*44H5áéÉÉ*Éa€;c.i<r;.dc;dcj=-E<.ÉAo€DAoA
=oEEgEHoEooEgHdq2q'ed.p.lci.jlJ;ESSR¡sa-l ÉsÉHd -:; ci c.¡ .i cü
Eq=á=áÉ5*55HF=gO-¡J!.rtFó
=:eid(é-AooAoA-odÉ9.tgts.oC?e,eG€flI ctD r sa ¡-tsr-ÉF-ó.DAgA=9Ar-.(éCt
= EEF=rr E E'A gc+l (\a <{ 6{ G\a N
€5á=q=5=====H!sctocÉl<P-oq¡oécaodI d ccr 6. ¡i! .r5 ü5 F
¡a ¡a x x aa fa ¡¡r ¡a fÉ aa aa Da ¡,a ¡{o6cr¡¿.a6aa5é66€@oo6-A4tcaes\!oo({crñaqúl<!.ú!t+¡-N6aN
rll
Aoef.p*AAoFo<>FieEfg-leécóri-4rñ€@crFflA-aóct<OrcDsrArs>€'-FrC\r-t!(ó-ó-FFF<r.6órr.;-==3
E = 5 = H X = 5 é 5 = E F ÉooFtsfPf:t€Do6!€o(\.Nút99!Cr!9\!6.ó-¡-dc".(T-aóñú,
ttt-tl
ao é ao 6 ó A - ó€-óéEgSoH€'oSgEN<?NO-ñrF-.?útc.¡gcr¡i14*i-s;rl .r)A--ñcÉA-Ej
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106
Ee eatlefactorlo el eonportamlento que preeenta elporcentaJe del coeto de venta, ya que eI eomporüanlento
que preeenta a Io largo de la proyecclón, trayendo couro
reeultado un anrnento del porcentaJe de utllldad bruta con
relaclón a las ventas, ademáe Ee adlclona la dlemlnuclón
er1 Ia proporctón de loe gaetoe flnancleroe o lntereeee ae
puede tener una ldea del porque eI márgen porcentual de Iautllldad netae haya ealldo de un déflclt de 515.3f para
coneegulr un eur¡erávlt del 68.Of .
L2.2 ATIALISIS ITORIZOIITAI¡
EI procedlmlento ee náe dlnánlco ya que bueea detectar }oa
eanbloe que ee han preeentado en lae dlferentee cuentae a
travée del tlempo. Se euglere que la varlaclón ee calcule
¡rorcentualuente utlllzando cou¡o referencla un afto o
perlodo eEpeclal, o elmplenente el año lnmedlata.nente
anterlor. EIlo da orlBen al concepto de baee flJa o móvl},
eegún eI caeo.
Procedlendo de conformidad con lo expuesto en 1o referente
al anáIlele horizontal, Ee prepara la eigulente tabla:
TABTTA t3- AtlArrrsrs ItoRIzoNTAt DH., BAr¡a!¡LE GEh¡ERATJ(CIFRAS E{ HIIJES}
Ito {ü0 I tfo ? ilo3 ü05
C¡Ja de Brnco¿
Inveroioaea l¡lqrldaaftentao por Cobrar
I¡vmtalloo Operacionalco- Borhos- IEuhoa- C¡ltlvoo cn Promooo- lltlcctcla; en ?ruoltoIaYe¡tarlo m 0praclonalcal¡tlclpo ProYoedoreo
0troo icülYoo Ct¿a
?01ü IüTII0 c0BHH?xActlvo IUo Bnto{-} Depmclrcióa leuml¡d¡letlvo tilo lctoIav¿ralomc Pcrr¡¡cntesActlvoo Dlferldoc0troc letlroa0troa h&lore¡C¡¿atro Por Colrm Socloc
l0ilt ttltw$ Iüso PIü¿oIalorlsacloE¿arrltT0 ?0il1
t88.803 1rt8.3f0m36.331 530.61
1.0?1.?¡? -3.5¡0 -100.0I
0m1.0?r.T32 -3.0¡0u0ru
tb.i00 -?3.5rt0.8t0 -u.$t
t.?63.31t H.1It?s.?18 -t$.0Í
{.3?8 il. rtt?6.?18 -{6.8I
1.3t6 ?6.?rt5.096 -{3.6¡10.50{ -t3.?t35.815 -?5.0r18.3u r8.0r
3?{.3?{ -50.?r33.8$5 -8.1r
1.5?1.5[3 -?.3r
6$3.3S1 ?51.{¡0il
51.3{? 8[.tIt.t6t.?06 13.?r0xt
0att.16l.?86 t3.?t0m0ru
z1.8gr t0.0tt?.338 59.?I
t.s?I.?$t $?.lr400.550 13.5r
0.53{ 50.?t19{.0!S 12.fl
r.58S n.n111.{?5 lt?.tt?0.0?3 t|?.?til?.t55 t?l.2t??.¡lg l?.3r
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800.000 0.0r0xts.650 15.0¡
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?,.62í.t17, ??.{f68.Stl 1{.SÍ
6.508.${8 68.6r?.063.938 Í8.3r
ÉTEtlE: E$?lülD0S POA ü0$ tll?0886
107
L?-z-L conentarloe der anál1e1s Horlzontal del Balance ydel Egtado d€ P6rdlda- y Gananclas- Irae varlaclonee
preeentadae en loe rubroE de efectivo Ee obeerva una
diemLnución en térmlnoe reratlvoa procentualca de LZL-2?., a
57?6, determlnando que eI efectivo ee un renglón ¡>oco
lmportante dentro de loa actLvoe operaeionalce de laénPre€ra.
A medlda que Ee inerementan eI nlve} de ventaa, ta-srblén ee
lncrementan e} rubro de cuentaer por cobrar con variacioneEque van deede eI 398.4?6 a eL 274-996, elendo un renglón
importante dentro de loe actlvoe operacionalee de Iaempreaa-
Para loe inventarioe ee obeervó eI pnedomlnante aumento
eueeeivo de un período a otro, por el orden del 32-g% a
36.8%, eiendo una de IaE cuentaE máe lmportantee de loe
activoe, reforzando entoncee Ia idea de que La empresa
tlene concentrado Ia nayor parte de au inverelóm en
aetivoe de operaeión. Con reepecto a loe Actlvoe ftJoenetog, mogtraron lncrementoe extraordlnarloe en algunoe
rubroe compeneadoe por efectog de Ia Depreclaclón.
ta polftlca de flnanclaclón que eJerce la empresa, mueEtra
un predomlnlo de1 patrlmonlo, eln embargo encontramoa que
dentro de loe paeivoe corto plazo y }argo
trlaao hay una notable eetabllldad por
108
1o cual eolo
atenderenoe roe máe eobreEallentee caürbloe, taree como
préetamoE bancarloe tanto a corto plazo¡ cono a largoplazo. Dándonos a entender que loe acreedoree poocen una
baJa parü1clpae1ón dentno de rae polftlcae de flnanclaelónacordeE a lae exlglbllldadee de un per-lodo determlnado.
En 1o que ee reflere al eetado de pérdldae y gananclae, ae
puede aflrmar que a eonerecuencla de Ia dlemlnuclón en loslngreooe por ventag en térnlnoc relatlvoe paeo del 406.8laI 22.8fr; eln embargo loe ca.mbloE en térmlnoc abeoluüoe
nos nueetran 10 contrarl0, Ia varlaclón de 10e lngrcaoepor ventae fue do $3.672.82,4 nlllonee, Ia dlemlnuclón delporcentaJe de1 coeto de ventae dlcnlnuye Junto eon 1oe
lnteneeee, Be apreela un notorlo an¡nento on ra utllldadneta, que enpleza con un déflclt de SZB9.EZ,4 url11onec y
paea a un euperá,vlt de 82.628.5L2 ulllonee (Seeún Iael,gulente tabla).
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ct¡ (- r¡l <Í ai> <t c{ o c{ ó <- €ra d dCt es (Er C- d r¡l aO qt C\a -CA <t¡ C+l CÉ Él é! É! ¡¡t F aÉt
É? r¡t A, Ciá r¡t A- g- F r¡! do(lt<DaEcÉ|F€,oo€t¡c+tút-ooood<dd
eO .:t <É € CÉ| (D + €¡ Cra é (a C\a C\a Jco (p a ce c+l Go F{ c\. {t F{6ra{6\acttdúarSsdcÉtc+t ú¡ N ao crt ao úl út
- ct¡r¡'itriito-+OCEI 4tÉtd-Cag€.OdF-rR-
€(tqtrat acta.O-oúódOü{t
crdra.aat€EE&tc|EosqtEd(DCJOC¡,Éda.(t¡rEÉs'.E0 d ¡1, t¡l a¡ .G|-daO4(¿€',-G(t<d€ctéb(JooDb.t€l¡'rÁr.OoIG)(¡kr.e'-dcl6qlGgataroo€atat-6d9claÁc¡ri,o-sÉrar6ooarÉ¡.G€€a¿oqtGELDq¡-td-s
APat!!>C..Gl|FtlÉC,dÉt>fEoacr.llB<EOSO-¡C.Oét'ECt.t.E€Gt¡.q'GtBGt.grE
Gt¡-zra0EGo € o rE' Q| 6 € O rE Go €.t O (' d O d (t < -4. O - -r¡ -d d!a9+a-€(tkf¡a.OdOdOdl{i¡445rE'€(¡,S6dCrrS-éga.g>C'CJEC.'I>CDEc)C)É*F
Univcrsidad Aut6noma de Occidente
SECCION BIBLIOIECA
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13. AI{AI,ISIS DB T,AS RAZONES O IHDIC,ADONES TINANCIEROS
13.1 GE!¡EBAI¡IDADBS
Lae razonea o lndicadoree flanaeleroe eonetituyen ra forna
máe comrln de anáIlele flnanclero-
Se conoce con el nombre de RAZON el reeultado de
eetablccer Ia relaclón nr¡mérlca entre doe cantldadee. En
nueetro caco, eetae doe cantldadeE elon dog cuentae
dlferentee de} balance general v/o eL eatado de pérdldae y
gananclae.
El aná}lelE por razonee o lndlcadoree eeñala loE puntoe
fuertee y déblleE de un negoclo e indlca probabilldadee y
tendenclaE- Tanbi6n enfoca la atención der analleta eobre
determlnadae relacionee qu€ requiersn poetcrior y náE
profunda inveatigación -
Teórlcanente s€ podrfan eetablecer relacionee entre
cualquler cuenüa de1 batance. genenal con otro del mlano
balance o el eetado de pérdldae y gananclae. pero no todae
estae reraclonee tendrfan eentldo lóglco. por eete motlvo,
111
se han sereeclonado una aerie de razones o indlcadorea gue
ee pueden utlllzar, y dentro de roe cuareg ae debe cscoger
loe que m6e Ie convengan ee$ln eu caso. Ael, el acelonletaactual o probable ee lnüereea pnlnordlarmente por e} nlvelde utllldadee actualee y futurae, mlentraa que eI acreedon
eetá náe lntereeado en }a llquldez y capacldad de laconpaflla para adqulrlr nuevae obllgacloneg.
Lae relaclonee frnancleras, expreeadae en térmlnoe de
razones o lndleadore€r, tlenen poco gig¡tlflcado por eímlamae. Por conelgulente¡ no Ee puede determlnar ellndlcan eltuaclonee favorablee o deefavorabreE, €[ nenoc
que axleta Ia forma de compararlaa con algo- Los
eeténdares de comparaclón pueden Eer loe elgulentee:
- Eetándare€r mentalear BE declr, en¡ propio criterlo aobre
lo que ee adecuado o lnadecuado, forr¡ado a travée de au
experlencla y eetudlo pereonal.
Laa razoneg o lndlcadorea de Ia urlEma empresa, obtenldoE
en añoE anteriorec.
- Lae razonea o indlcadorea calcuradoe eon baee en loepreeurnrestoa de la empreaa- Estoe gerán IoE LndLcadorce
pueetoe como "meta" para la empresa y aLrven para que elanallEta ex¡rqlne ra digtanela que roe crepara de roe
reales-
LL2
Lae razonee o lndlcadorea pronedlo de la lnduetrla de lacual hace parte Ia empreea analizada.
Loe lndicadoree de lnduetrla agrleola eon náe dlfiellee dc
obtener, sobre todo en paleee que como er nuestror no
manülene eua eetadletlcae a la orden der dla. Eetoe deben
Eer formuladoe por loe grenloe o laE aEoclaclonea
comercLaleg, y se conelderan de gran lmportanela para eIadecuado anárlela de una empreaa en partLeurar. slnembargo, Ioe indlcadoree o razonea eetandard no deben
conelderaree como "ldealee" elno como algo reprccentatlvode Ia lnduetrla en general, con 1o cual ae puede comparar
cada compañ1a en partleular. En caeo de no dLeponer de
eete tlpo de lndlcadoreg, Juega capeclar papel el crlterlopereonal de} analleta forJado en el eetudlo y IaexperlencLa en la materla.
L3.2 CIASIFICACIO}I DE fÁ,s RAZOüIES O IT{DICADONBS
Lae dLferentee relaclonee que pueden exlatlr entre laecuentae deI balance generar v/o eL eetado de prárdldae y
ganancla€r Ére han agrupado de dlvereaE Eurnerag, tratando de
anallzarro de forma global, y con Ia anrda de varlasherranientae complementariag, IoB aepectoe máa lmportantee
de lae finanzae de la empreea (Véaae el Anexo 4).
como ya ele dtJo anteriormente, roe tlpoe de razonea que ae
113
pueden extraer de loe eetadoe financlaroe aon muy
variadoe, aun excruyendo aquérraa que earecen de sentLdo
róglco. sin enbargo Ia experiencia ha eneeñado que no ae
neceelta un gran número de lndtcadores, eLno náe blen una
cantldad relatlvamente reduclda, flsro apllcadoeconvenlentenente de acuerdo con la clase de negoclo y con
e} obJetlvo para el cual ee erabora el anÉrlsla. por roa
anterloree motlvoE €re han eeleeclonado 1oe indlcadorcc mée
comúnnente utlllzadoe, loe cualea han eldo agru¡radoa de
acur¡rdo con su enfoque, de Ia manera cigulente:
13-2- 1 rndlcadores dc lleuldsz. EatoE lndlcadones buecan
determlnar Ia capacldad que tlene la empreaa para pegar
aug compromlaoa a corto plazo. Slrven para establecer IafaclIldad o diflcultad que preerenta la empreaa para pagar
eius paeivoa corrlentee- con er producto da convertlr a
efectlvo eua activoa comientee. Evarúa a Ia empresa deede
e} punto de vlgta de liquldaclón.
capital neto de trabaJo: Ec ra diferencla entre roe
actlvoe y loe E¡,ag1voa corrientee; este indLeador uuestraeI monto de ros actl-voc corrlentes que quedarfa en e} cago
de que la empreea tuviera que congerar er total de paeLvoa
corrlentee utlllzando loe recurao€r de corto plazo.
Para SUR-AGRO S.A. eEte indLcador mueetra los elgui.enteeresultadoe:
114
TABI.A 15- CáPITAI, ITBIO DE TRABA.]O
PNTODO ü0t t¡0 2 á¡0 3 ü0{ ü00
lctlvo Corrl¿¡trPr¡lro Conlmtcc. x. t.
1.10?.{30- 0{{.001
{63.{ü5
1.203.31{- 5{0.s00Tt?.?10
1.921.?61
{?8.125t.{{[.6¡$
3.330.288 5.500.r50- {26.352 - m2.1502.8r0.8S 0.18?.s8{
Se obeerva que para e} año F el capltal neto de trabaJo
aumenüó elgnlflcatlvamente. Todo lndlca el valor que }equedarla a la emBreera repreEentado en efectlvo u otroaactivoe corrlenteg después de haber pagado todoe €ruE
paci-voa de corto plazo¡ Err er caeo que tuvleran que Eer
cancelado de lnmedlato.
Razón corriente: Trata de veriftcar rae dieponlbilldadeede ra empreaa a eorto plazo para afrontar eue compromleoe
guardando un corto nargen de eegurldad en prevleión de
alg¡ina reducción o pérdida en el varor de 1og activogcorulentee. Eete fndlce mlde loe peeoe que la empreea
ülene dleponlblee a corto p]¿zo, para pagar un pe€ro de
deuda exlgible a corto plazo.
Activo corrlenteRazón corrlente =
Paeivo corriente
TABT,A 16. NAZOII @RRIED¡TE
PERIODO Año 1 Ptfro 2 Año 3 Año 4 Año 5
Razón Corrlente Lr7 2,3 4rO 7'8 L4,2
115
En e} año 1 Ia empreea contaba eon un pego con eetenta y
doe centavoe (L,72) en actlvoe corrlente dleponlblee a
corto plazo para pagar un pego ($1) exiglble a cortoplazo, aeí euceslvamente con crecimientoe que lregan haata
una dieponlbilldad de catorce peaoa con veintltreacentavoa (L4,23) para pagar un peEo ($r) de dcuda exlgLblea corto plazo.
Tenlendo en cuenta, 1o anterlor, eI punto prlnclpal delaná}lele ee la capacidad que Ia empreea tlene para cubrireue obllgaclonec corrlentes, guardando un corto margen de
eegurldad en prevlelón de alguna reducclón o p,érdlda en elvalor de loe actlvog corrlentee.
Entoncee ee puede declr, 9ü€ eete rndlcador entre máe altoge coneldera neJor y puede comenzar a coneLderarlo bueno apartlr de ]a relación uno a uno ( f - 1) quc aerÍa €,u punto
de equillbrio.
Prueba Acrda: Pretende verificar ra capacldad de raempreaa para cancelar eue obllBacloneer corrlentee elndepender de la venta de aue exietenciaa, ea declr,béel-camente eon erus ealdoe de efectivo, er producido, de
eug cuentae por cobrar Eua lnverelonee temporalee y algúnotro actlvo de fácl} llquldaelón que pueda haber dlferentea 1oe lnventarioe.
Razón Prueba Aclda =
116
Act. corrlente Inv. operaclonalee
PaEl-vo Corrlente
TABT,A 17. RAZON Pnt'BA ACIDA
PERIODO Año 1 Año 2 Año 3 Aflo 4 Año 5
Razón Prueba Aclda O'1 O,44 1,6 4r2 I,B
Este indicador ae interpreta dlclendo que la smprec,a
preeenta una prueba áclda de O,1 a 1 para el año 1 y
poeterlormente adqulrló 8,8 a 1 en el año b, ro anteriorquiere declr que por cada peero ($l) que ee debc a cortoplazo Ee cuenta para Eu correcclón con dlez centavoe($o' 10) y poeterlornente para er año b con ocho Deeoe con
oehenta centavoe ($8,8) en actlvoe corrlentee de fáel1reallzaclón eln tener que necurrlr a la venta de
lnventarloe.
En otrae parabrae ae trata de eetablecer el Ére llegaaen a
parar eúbltamente lae ventaa y ee tuvieee que caneelartodoe loe paeivoa corrientee- se erlninan loe renglones de
"exlEtencia" o "inventarlog" y ae mira ra empreea de una
¡Iranera "eetátlca", ain tener en cuenta Ia continuidad de
laa operacionee¡; es declr, que no a€ cuenta con roe
futuroe flujoe de fondoe de }a compañfa-
LL7
L3-2-z rndleadoren d'e Actlvldad o de Rotaclón- Tratan de
nedlr Ia eflclencla con la cuar una eqpreea utlllza auf,
acülvoe, eegún Ia velocldad de recuperaclón de loe valoreeapllcadoe en elloe. Se pretende lnprlnlrle un eentldodlné.r¡lco al aná]lsle de la aprlcaclón de recureoe nedlanteIa comparaclón entre cuentae de balance (eetátlcac) y
euentae de reeultado (dlnánlcae) lo anterlor eurge de un
Frlnclplo elemental en e} canpo de lae flnanzae el cuar
dlce, eü€ todos loe actlvoe de utna enFreea deben
contrlbuln aI má¡rlno en el logro de loe obJetlvoeflnancleroe de la r¡lena, de tal form¿ que no convlene
mantener actlvoe lmproductlvoe o lnneceeartoe.
En otrae parabrae suR-AGRo debe tener co¡ro pro¡¡óeltoproduclr máe altoe resurtadoe eon er mfnlmo de inverelón,y una de }ae fornae de controrar dlcha mlnlmlzación de Ialnverelón eer medlante el cÉ.lculo perlódlco de Ia rotaclónde }oe dlvergoer actlvoe.
Rotación eartera: Eete lndlcador o razón mlde el número de
veceg que el eardo promedio de euentaa por cobrar a
elientee Ére convierte en efectlvo en un gerfodo(generalmente un año).
Roüaclón cartera =Ventae a crédlto en eI ¡¡erfodo
Cuentaa por cobrar promedlo
= L53-286/4-24L = 36 vecect
118
se lnterpreta eete lndlcador dlclendo que lae cuentae porcobrar de SUR-AGRO glraron 86 vecee durante aI año 1 ea
declr que Ia cantldad de fi4.24L mlllonee ee convlrtló a
efectLvo 36 vecee durante eete perÍodo.
Qulzág ee fácl} lnterpretar eI reeultadoe el Ia rotaclón€re expre€ra en dlae de cartera utllizando ra elgulenteforma:
Dfae de cartera = 360 dlaelRotactón cuentae por cobrar
= 360/36
= 1O dfae
stJR-AGRo recaudó eu cartera promedlo cada 1o dfae en eraflo uno.
A contlnuaclón veremoa como ee comportó ra recuperación de
la cartera en dfae:
TABÍ,A 18. RÍITACION CARIERA
PERIODO Año 1 Afro 2 Año 3 Año 4 Año b
Rotaclón euentaepor cobrar (dfae) 10 LZ 10 g0 90
Irae clfrae de ventae tonadae de la enpresa no correeponden
con exactltud a laa ventae efectuadaE a cnédlto, eLno deltotal de ventae netae-
119
como e¡e deeconoce eI monto total de lae ventaa a créditocomo en eI preeente eatso, B€ puede trabaJar con estallnltae1ón, aunq'ue tenlendo en cuenta, para efeetoe delaná.Ilele, que ee obtlene una rotaclón máe ág1l que lareal, &1 tonan Iae ventae totalee y no lac ventae acrédlto, lae cuaree como es obvlo deben eer menoreg.
Rotaclón de rnventarloe de productoe en proceao: Este
lndlcador muegtra el número de veceer que durante e}perlodo ra totalldad de loe productoe en proceero ele
ünaneforman en productoe termlnadoe (EI Eepárrago).
rra ae8unda manera de anallzarloe eE determlnando eI nrimero
de diae en que dl-cho lnventarlo r¡ermanece en la etapa de
Froductos en proceto.
Coeto de Ia producelónRotaelón de lnventarloe =de productoe en procego Inventarloe pronedlo de
produetoa en procero
TABI,A 19. NC}:TACION DE IHSEITARIOS DE PMU'CDOS NT PNOCESO
PERIODO Año 1 Afro 2 Año 3 Año 4 Año 5Rotación de l-nven-tarloe en proceero(díae) 836 860 1. 143 L,268 L - 443
EI cálculo anterlorL-443 dlae para e1
indlca que cada 836 dlae en et año 1 yaño 5, Ia totalldad de loe productoe en
Universidad Aut6noma de Oaidcnt¡STCCION EIBLIOTECA
L20
proceao se convertlrán en productoE termlnadoe.
Rotaclón de cuentaa por pagar: Eete fndice mueetra qué
tan rÉ.pldo lae empre€ras canceran aug cuentae por pagar aloe proveedoree.
TABTA 20. FTACION ct'MtTAS POR PAGAR
PERIODO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año b
Rotaelón cuentaepor pagar (dfae) ff 13 18 1g L7
La empreea ha eetado meJorando Eu rotaclón de cuentae por
pagar a proveedores, poelbleu¡ente como reeultado de
aproveehar el deecuento por pronto pago ofrecldo por
elloe.
Rotaelón de Activo clrculante: son todoe aquelroeactlvog que tienen rotaclón dlrecta con er deearrorlo delobJeto eoclal de }a empreea.
VentaRotaclón de Actlvo =
Actlvoe corrlentee
TABT.A 21. MTACIOII DEL ACTIVO CIRCUI¡AI|TE
PERIODO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año b
Rotaclón de Actlvoclrculante (vecee ) O. 1 0.6 1. O O. g O -T
LZL
El á.nterlor reeultado lndlea que loe actlvoe clrculanteerotaron 0.1 veceg en eI año 1 y O.Z para e} año 5, es
declr que cada pero ($1) lnvertldo en actlvo clrculanteeolamente pudo generar dlez centavoe ($O.10) de ventag,
mlentrae que pare eI año 5 ee eeFera que genere eetenta
centavoe (SO.7O) de ventae por cada peeo ($1) lnvertldo.
Rotacl-ón de loe actlvoe totalee: Eete lndlcador eeflala Ia
capacldad que tlene }a empreea de generap un volumen dado
de ventae con reepecto a una determlnada lnvereión en
actlvoe totalee.
VenüaeRotaclón de loe =Actlvoe totalee Actlvoe totalee
TABIA 22. NCIfACIOüI DEI, ACTIVO TüTAI,
PERIODO Año 1 P¡fro 2 Año 3 Año 4 Año 5
Rotaclón deaetlvo tot.
loe(vecee) o.1 o-5 o.8 o.7 0.5
Loe anterloree lndlcadoree elgnlflcan que loe actlvoetotalee rotaron O.1 veceÉr en eI año 1 y O-b para eI año b,
en otroe términoe ee puede declr que cada peero ($1)
lnvertido en activoe totalee 6eneró ventag por diez
eentavoe ($O.1O), mlentrae para el afto 5 ee eapera que
genere clncuenta centavoe ($O.5O) de ventae por cada I¡eeo
($1) lnvertldo.
L?,2
13.2-9 rndlcadores de Rentabllld'ad. srrven para nedlr Iaefectlvldad de la adnlnletraclón de ra empresa, para
contnolar }oe coetoe y }oe gaetoe, y de esta [¡anera
sonvertlr lae ventac en utllldadee.
Rentabllldad en relaclón con lae ventae:
Utllldad BrutaMargen de utllldad bruta =
Ventae netae
TABIA 23. HAreEN Dts T'TII,IDAD BnI}TA
PERIODO Año 1 Aflo Z Año 3 Año 4 Año 5
!{árgen de utllldadbruta -(197,1f) 44,9?6 81.1X 85, gÍ 99,276
EI anterlor lndicador elgnlflea que lae ventae de Iaempresa generaron un déflclt de un L9T,L76 para eI año 1 y
se eapera que para eI año 5 genere un Euperávtt, de g6,216
en otraa palabrae cada peeo (S1) vendldo en el año 1
generó $1'97 centavoe de r¡érdlda, mlentrae que en el año 2
mrreatra una recuperaclón donde ee demueetra que por cada
peao ($1) vendldo generí 44,9 centavoe de utilldad y aei,en el año 5 ae espepa que g€nere una utilidad de $96,2centavoe por eada peao ($1) vendldo-
Utllldad operativaMárgenee de utl}ldad operatlva =
Ventas netae
L?.3
TABT¡A 24. HAreEI DE NNTT,ABITJIDAD OPMATIVA
PERIODO Año 1 Afro Z Aflo 3 Aflo 4 Afio 5
D4égen de utllldadoperatlva -423,526 -8,2?6 58,L76 87 ,9?6 69,3r
I¡oe anterloree reeultadoe lndlcan que la utllldadoperaclonal paraa el afto 1 y el atlo z lee correepondló un
déf lc1t de 4?.3,5fr y 8,2?6 eobre lae ventae,pero poeterl0rmente ere eepera que para el af10 3, año 4 y
año 5 Le correeponda un euperávlt de 56,11, 6?,gñ y 69,9lEobre lae ventae. Eeto elgnlflca que por cada peeo vendldo
en al afto 1 y afto 2 ee reportó una pérdlda de g4,ZB
centavoe v 8,? de pérdlda operaclonal, pero demueetra que
para e} aflo 3 tlene una recuperaelón d. $5,61 centavo€r de
utllldad operaclonal por cada l¡eao ($1) vendldo y ael en
eI año 5 Ee eapera gue genere una utlrldad opcrativa de
$6,93 centavog por cada pego ($1) vendido-
Utllldad netaMé.rgen de utllldad neta =
ventae netae
TABT¡A 25. HANSEN DE I,'TIT¡IDAD I{ETA
PERIODO Año 1 t'fro 2 Afto3 Año 4 Aflo 5
Hárgen de utllldadneta -515X -23% 52Í, 86.r, agr,
LZ,4
Eetoe lndlcadoree elgnlflcan que Ia uttlidad netacorreaponde para el afto 1 y aflo z ttrt déflc1t de un 510il y
un 23ff, mlentras que en e} afto 3, afio 4 y aft 5 ee obeerva
un eeperÉ.vlt de un á?.fr, 66i y 69ñ, lo antenlor equlvale a
declr que cada Feeo ($1) vendldo generó pare }oe doe
prlmerog afÍoe una pérdlda de $b,lb centavog V Zg centavoE
reepectlvamente, para cl aflo B, año 4 V año 5 ee obecrvauna recuperaclón d" $SrZ centavoe, $6,6 centavoe y 6,gcentavoe de utllldad neta por cada peero vendldo.
Rentabllldad eobre el patrlmonro: Eete fndlce mlde
utllldad neta obtenlda por loe dueñoe dc }a emprecla
relaclón con au lnverelón eepeelflca.
Utllldad netaRentabllldad sobre =e] patrlmonlo Patrlmonlo
TABT¡A 26. REIT/ABIT¡IDAD SOBRE H¡ PATRIT{OtIIO
1a
en
PERIODO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Rentabllldad eobrePatrl-monio -LO8,96 -23r( 58r, 53X 45?4
Loe reeultadoe anterioree elgnifiean gue
netae comecpondaran para el año 1 y año 2
1O8Z V 2326 aobre e} patrimonlo mlentrae que
3, 4 y 5 mueetran unaa utilidadee netaE del
laa utilldadea
un déficlt de
para loe afioe
56?6, 53ñ y 4OX
L25
sobre er patrj.monLo, qulere declr eeto que roe eocloe o
dueñoe de }a empreea obtuvleron un déficlt de logB y zgLpara loE afloe L V Z, Ein embargo ee demueetra que 1og afloe
3, 4 y 5 obtendrán un rendlmlento eobre rnverelón der 56?-,
53ñ y 4OÍ reepectlvanente en loe añoe anallzadoe.
13-2-4 rndf-ca.doree de endgudanlento-. Tlenen por obJeto
medir en que grado y de que forma partl-ctpan loeacreedoree dentro del financl¡nlento de Ia enpraaa, de ra
mlema üurnera ee trata de eatablecer er rLeego que correntalee acreedoree, eI rJ.eego de loe dueñoe y Iaconvenlencla o inconvenlencla de un deterulnado n1vel de
endeudanl-ento para Ia empreaa.
Relaclón
lnverelón
terceroe.
endeudaqiento: Indica qué porclón de
actlvoe totalee ee flnanelada con paelvoe
Deuda total con terceroaRe1aeión de endeud¡mlento =
Aetivoa totalee
TABI.A 27. RET.ACIOil DB EITDET'DAI{IBMO
Ia
de
de
en
PERIODCI Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Relaclón deendeudaniento 81657r, 52?r 28?6 13%
LZ,6
se lnüerpreta eete lndicador que por cada peto ($1) que raenpr€€ra tl-ene lnvertldo en actlvoe $b,? centavoe para erafio 1 y $S,2 centavos, $Z,g centavoe, $1,3 centavoe y g
centavoe para loe reepectlvoe afloe Z, g, 4 y S han etdoflnaneladoe por loe acreedoree (bancoe, proveedoree,
empreadoe, etc) en otrae palabrae loe acreedores son
dueñoe der 57% en er año 1, deJ. EZ% para el año z, z}2lpara el año 3, 13% para eI año 4 y der gzí para er año F de
la enpreea quedando loe acclonletaa dueffoe der conplemento
o Eea, 43%, 48%, 72Í , 872l, gZ% reapectlvanente.
Razón de apalancamlento: otra forma de anartzar Iarelaclón de endeuda¡nlento de la empre€ra ea a travée de roedenomlnadoe rndlcadoree de Leverage o Apalancanlenuo.
Eetoe lndicadorecr comparan EI flnanclamlento orlgLnarlo de
tereeroe, con Ioe recureoe de roe dueñog o acclonletae de
la empresa, con e} fln de eetablecer cuáI de lae 2 parteeeetá corrl-endo nayor rieego - Aef ros accronLetas
contrlbuyen eon una pcquefia parte de1 flnanclamlentototal, loe rleegoe de }a Empreea recaen eobre roe
acreedores.
Paelvo totalApalancamLento total =
Patrimonlo
L27
TABI¡A 28. RAZON DB APAI.AT¡qA}IIBÍTO
PERIODO Año 1 I¡fro 2 Año 3 Af[o 4 Afto 5
Razón de Apa-laneamlento (vecee) 1.1 o.4 o-2 o.1
Eete mlde e] grado de conpromieo del patrimonlo de loedueñoe o eocloe para con loe acreedores de la empreea. se
tlene de que por cada pe€ro ($1) del patrlmonlo ee tlenendeudae por un peso con trelnta centavoa ($1,90). se podrfa
deelr tanblén que cada peso ($1) de loe dueñoe egtácomPrometldo €n un 13o%, para el año 1n mlentraE que Ee
prevé que pa"a eI año F que por cada peao ($l) delpatrlmonlo ee ülenen deudae por dlez centavoe ($0,1o), o
que eE ro miemo que cada peao de loa dueñoe eetácomprometido en un 1oB. sin embargo acrara¡tos gue no debe
entenderee de que 1oe paelvoe Ee puedan pagar con
patrlmonlo, ¡rueeto que en e} fondo ás¡boe conatltuyen para
la empreaa un conpromiao- como la emprega eetá en marcha,
aolo eerán exlglblea roe paeivocr, loe cualee ae iráncaneelando con loe Lngreeoe provenlentee der giro normal
deI negocio-
cobertura de lntereees o veceg que ge han ganado roa
interesee: rndlca la capaeidad que tienen lae empresac, de
hacer utllldadeg para eI pago de interée-
1.3
L28
Cobertura deIntereeee
Utltldad antee de lntereeea e lmpueatoe
Pago de lnüereeee
TABIA 29. COBERIIIRA DE I}TIENBSBS
PERIODO Aflo 1 P¡fro 2 Aflo 3 Afto 4 Afto b
Cobertura deIntereeee (4.8) (o.6) 13.9 43.5 L32.7
Eete lndlcador se Lnterpreta dlclendo que Ia empreea
generó para e} año 1 y eI afro Z unoa déflcite de -4.9 y
o-B vecee inferioreE a roe intereeea pagados- Mientrae que
en el año 3 al 5 ee producen r¡naer utlridadee de 19.9, 49.5
y L32.7 veeeg, euperioreer a loe intereeee pagadoer €B
declr que ]a empreea dlepone de una capacldad €n cuanto a
utilldadea euficLentee para pagar unoa intereeeeeuperioree a }oe actuaree, o Bea gue decde eete punto de
vleta ee tlene una cal¡acldad de endeudamlento mayor.
14. ESTADO DB FTJE¡TES Y APLICACIOTI DE EOüIDOS
14.1 GA¡ERALIDADES
El eatado de FruJo de Fondo€ ae conoce también con otroenombree como aon:
Eetado de Fuentee y Ueo de Fondoa
EEtado de Orlgen y Aplicación de Fondoe
Eetado de Ca¡nbios en la Sltuactón Fl_nancLera
Eetado de Orlgen y Aplicaelón de Recureos
EI fluJo de fondoE ea un eetado flnanclero auxiliar o
complementario gue reerulta de ra conparación del balancegeneral en doe feehaE determinadae. De tal nanera ae
deduce de dónde obtuvo }a empresa recurEoe flnancieroe yqué deetinaclón ae dio a talee recursoa.
un eetado de fluJo de fondoe ee de coneLderabre ayuda para
roe gerenteE flnancieros, o para un evaruador de crédltoe,Porque permite ver el empleo de fondoe que ha hecho raempreBa y Ia forma en que eaas utlrlzaclonee fueronfinancladaa.
llniversklod Autónoma de Occident¡
SECCION BIBLIOTECA
130
Eete eetado financlero puede eer utirLzado de doe formae:
- como fluJo hletórlco tendlente a alcanzar loe obJetlvooanteriomente expueetoe.
- como un pronóetlco de orrgen y apltcación de recureogque permlta vleuallzar ra probable expanaión de raempreca, lae neceeldadee flnanclerae rcÉrultantee y laforr¡a óptlma de flnanclar talee neceeldadee.
E} fluJo de fondos dc ra emprcea debe ser conEiderado como
un proceeo continuo; para cada utlrlzaelón dc fondoe debe
haber una fuente que le provea. En eatricto eentido loeactlvoe de Ia emprera repreeentan ueoer netog dc fondoE,
loe paeivor y e} patrlnonio repreÉrentan lag fuentes. Eetopodrla eueeder exactamente en r¡na empreaa que comlenza.
Pero en una empreta en narcha se preaentan otrae,poeibllldadeE, pop eJemplo, euando ee hace ugo cancelando
un paelvo o Ee vende un acüivo para generar una fuente de
recuraog.
L4.2 ts$TADo DE FT'EI¡TEs Y APLICACION DE FONDoS CON BASE EII
Rtsq,RSOs $O|[AI.B8
L4-2-L Prircra aproxlnacLón para su
aJuetar)- Se tonan loe balanceer de
perÍodoe y ae determlna la variación en
elaborael.ón (eln
loe doe úItinroo
pecor (aunento o
dlemlnuclón)
varlaclonee
acuerdo con
de cada una de lae cuentaa;
Be claelflcan en Fuente o
loe elgulentee crlterloe:
131
luego dlchae
Apllcaclón, de
FUENTES DE FONDOS APLICACIONES DE FONDOS
Dlenlnuclón en loe actlvoe Aumentoe (lnverelonea) enloe actlvoeDlemlnuc. enDlemlnuc. enpatrlmonlo
Ar¡nento en loe paglvoeAumento en partldae de1patrlmonlo
loe paelvoepartldae del
Ya gue actlvoe = paelvo + patrlmonlo, cualquler ca¡rblo en
uno de loe térmlnoe afecta en lgual aagnltud el télrnlnoopueeto de }a leuardad; como coneecuencla de ello, €Itotal de F\¡entee de Fondoe debe eer lgual a} total de
Apllcaclonee.
Una primer aproxlmación al Eetado de Fuentee
de Fondoe (con bage en reeureos totalee) de
SUR-AGRO ee eeboza a contlnuaclón:
y Apllcaelón
Ia COMPAñIA
Prlmer paclo: se calcula rae varlaelonee en cada una de raecuentae del Balance General durante er últlmo año,
comparando loe ealdoe de diciembre 81 del año 1 con roecorreapondientee al año z. En frente se regletra una F eles Fuente o una A el ee Apllcación, de acuerdo con }oecriterl-oer expueatoe anterlormente.
L33,
Eeta Frlmer.a apronlnaelón ar Eetado de !ürentee y
Apllcaclón de Fondoa con baee en recureoe totalee apena€t
el ee un pago prevlo, 9ü€ er:r¡lnletra poca lnformaclón.slrve para organlzan loe datoe y para tener una vlElónglobal der fluJo de fondoe, pero requlere de una eenle de
aJuetee dependlendo de Ia lnformaclón que Ée posea. Ee por-
elIo que no ee haee un ané}lele de loe reeultadoe en eeta
faEe. Algunoe analletae flnancleroe onlten nearlzar eete
f1uJo de fondoe no aJuetado.
L4-2-2 ProcedinLrmto ds aJr¡gte- La varlaclón de lae
cuentae der Barance de un perfodo a otroe debe
complementarae con lnformaclón que proporclona el Estado
de rngreeoe y Egreeoe der perfodo, a apartlr del euar se
determlna Ia generaclón lntenna de fondoe (GIF); además,
debldo a que algunae de IaE varlaclonea caleuladag en eIBarance no conelderan traneacelonee lntermedlae, deben
revlgarse }oe reaultadoe.
En prLner lugarr el€ determina la generacrón interna de
fondoe (GrF), o €rea aquelloa fondoe gue provlenen de ramiema operaclón de] negocLo. Lae emprecaa deben depender
en mayor grado de eete ülpo de fuente de fondoe para
flnanclar Érue operaclonee y en menor proporclón delendeuda.r¡Lento y aportee adlcl-onalee, ealvo en el caeo de
grandee proyectoe de expaneión en loa cualea, por artoe
133
que Érean loe fondoe generadoe lnternanenter €'ü
partlclpaclón podrla ser poco elgnlflcatlva.
I¡oe GIF ee determtnan de Ia elgulente nanera:
Utllldad neta deI perlodo
+ Depreclaclón neta del per'lodo
+ Frovlelonee cargadae aI Eetado de Ingreeos y Egreeoe
+ Amontlaaclón de dlfenldoe
- Utllldad en venta de actlvoe flJoe+ Pérdlda en venta de actlvoe flJoeTOTAL GENERACION INTERNA DE FONDOS EN EL PERIODO
Sln emba?Eo, algunoe de eetoe gaetos no repreaentan ealldade fondos en dlcho perfodo, V& sea porque Ia erogaclón ae
hlao en el paeadcr (depreclaclón) o ee eopera. reallzarla en
el futuro (provlelonee)- Debldo a ello, dlchae partldae ee
Buman a ala utllldade neta.
La utl}ldad en venta de actlvoe flJoe, normalnente aparece
eomo "otroe lngreeoe" en el Eetado de Ingreeoe y Egneeog,
pero por eu naturareeza ocaEl0nal no Ée coneldena fondoeprovenLentee de operaclonee del negoclo, de ahl que ae
reeta de la utllldad neta. Ademáe, como el ingreeoprovenlente de ra venta en donde se lncluye }a utltldadocaeLonal aparece como Fuente debaJo de loa GrF, eIprocedimiento anterlor evlta Ia dobre contabilización de
134
dlcha ganancla.
La pérdlda ocaelonal por venta de actlvoe flJoe no lmpllca
eallda de fondoe y eln embargo aparece dlemlnuyendo la
utllldad neta del periodo. Eeto expllca eI por qué de tu
adlelón a Ia utilidad del período.
Por otra parte, Be calcula la adquieiclón real de activoe
flJoe determlnando eu varlaclón en valoree brutoe (eln
reetar Ia depreclaclón acumulada) pero tosnndo en cuenta
el efecto producldo por ventae de aetlvoe flJoe durante eI
perlodo. Para tal efeeto, aI monto de loe aetlvoe brutoe
del perfodo lnlclal ee Ie reeta el eoeto a} cual fueron
adqulrldoe en e} paeado loe actlvoe que ae vendleron
durante el úIti¡no perlodo; eeto cor¡ r.;I fin de deecar8arloe
de loe }lbroe. El reeultado ae comPara con el monto de loe
actlvoe fUoe brutoe aI flnal del perfodo. La dlferencLa
conatltuye Ia adquielción real de actlvoe fUoe.
Como hubo pago o declaración de dlvidendoa durante eI
perfodo ae reglBtro Ia eantldad correepondlente como una
Apllcación de FondoE.
Debldo a que la varlaclón en la cuenta de utllldadee
retenldae entre loe doe perfodoe conEecutlvoe, equlvale a
la dlferencia entre la utilldad neta del perlodo
135
(regletrada como Fuente) y loe dlvldendos (re8letradoe
como Apllcaclón), en eI proceeo de aJuete del Eetado de
F\¡entee y Aplleaclón de Fondoe no Ee eoneldera Ia
varlaelón exr¡erlmentada en utllldadee retenldae para
evltar Ia doble contabl1lzac1ón.
t4-2-g Fr¡ente de Fondoa-
báelcas de fondoe aon:
La utllldad-
De manera general lae fuentee
La depreciación y otroa
pérdldae y gananciaa gue no
en el perÍodo analizado.
cargoa hechoe al eetado de
lmpliquen ealLda de efectivo
- EI tncremento del capltal.
-EI
Ira
an¡nento en loe paelvog-
dlemlnuclón de loe actlvoa.
Con reel¡ecto a }oe anterloreE renglonea ea necesarlo hacer
algunae consideracionea :
14-2-3-1 Utllld¡rd- Eete puede tomarse antee o deepuée de
lmpueetoe. Sl Ee toma antes de imlnreetoe, que e€t eI
eietema mée eomún, ee hace neceearlo lncluir, dentro de
loe usos, loe pagoe efectivoe de impueetoa de renta,
incluyendo en eeüe Jue8o Ia provleión earBada contra
136
pérdldae y gananclae. 51 ee toma Ia utllldad neta deEPuéc
de impuetoe, eó}o se tendrá como uso Por Pago de lmpueetoe
de renta la dlferencla que eete rubno Preeente en el
paelvo de loe doe balancee examlnadoa.
l4-2.3.2 Depreclaclón y Obros Ca¡goe qtuG no lrc}lcaa
Saltda de Efcctlvo en eI ¡¡erfodo- En cualquler Punto en
que ae tome Ia uttlldad, antee o deePuée de lmPuectoe' ya
Ie han aldo aplLcadoe algunoe earEios que no lmpllcan
Ea1tda de efectlvo, dentro del perlodo, y Bor 1o tanto
dlchae partldae permanecen dentno de la enPreea y deben
€rer conelderadae como fuentee. Talee cargot Eotl' entre
otroe, los algulentee:
La Deprecl,aclón: El cargo gué ae hace por depreelaetón, en
e} estado de pérdldae y gananciae, no ea un recurao que
Ealga de Ia empresa en e} mlemo perfodo, Puesto que loe
fondoe eóIo galdrán realmente cuando se compre un nuevo
activo que euetituya al bien depreeiado-
La Amortlzación de DlferldoE: Eete eaetigo a P'árdidaa y
gananclae no correeponde a una aallda de caJa en el
perfodon VB que eete egreao eólo se hace una vez en el año
en que Ee hace la l-nvereión, pero no durante lot añoa de
anortización- En eEtoe últlmoe Perlodoe sóIo ee produce un
aJuete eontable pero no un gasto de efectlvo.
L37
I¡oe Cargoe Dor Provlelonee: Para, crear una provlelón ae
hace un cargo aI eatado de ¡rérdldae y 8a¡ranclas, Pero
dlcha cuantla, por Io 8eneraI, no se gaeta en eI mlemo
perlodo elno que te guarda pana cuando' €11 tlenBo
poeterlor, aea necesarlo hacer un caetlgo contra Ia
provlelón. Tal coea eucede con la provlelÓn Para deudae
lncorporables, la Provlelón para ProtecclÓn de
lnventarloe, la provlelón pana eeeantÍae y penelonee de
Jubllaclón, etc.
En realldad, r¡o es que loe rubroe anterlores süan en
mlemoe fuenteE de fondoe, elno máe blen ee tratarecurEoa "no utlllzado€", aef el eetado de ¡¡érdldae
gananelae loe presente colno utl]lzacLonee de fondoe-
L4-2-3-g El lnermnto dn} Capltal. Por naturaleza eB
una fuente de fondoe, porque tuPone una aPortaclón
efectlva de loe aocloe o aeclonletaE. Como eel obvio,
cuando ee trata de una eocledad anónLma eI lncremento debe
eer de capital pagado y no eóIo de capltal autorizado.
Adlclonalmente, tarrblén debe conelderarge como fuente de
fondoe Ia utilidad obtenida en la colocaclón de accionee
(prlma en colocaclón de acelonee).
L4-2-3-4 Arrcnto de Paaivog- Et ineremento de loe
paal.voa eonstltuye, por 1o general, Ia princlpal fuente de
ef
de
v
138
fondoe de una empreaa. Eeto lndlca que ee puede dlal¡oner
de crédlto adlclonal, eunlnletrado por loe acreedoree. Sln
embargo, la lnterpretaclón de eete plxtto no es
euflclentemente clara en todoe loe cae¡oc|, como puede
euceder partlcularmente con loe lmpueetoe de renta por
pagar. Sl éetoe ee lncnementan, en eI paelvo, Íto elgnlflcaexactamente que ae hayan reclbido recureoe de l¡arte del
egtado, eLno gue la empreea ha generado talea recureoa y
loe tiene dleponiblee mlentrae llega eI momento de
pagarloe- EE declr, que ta} incremento en eI paelvo ha
eldo reetado de la utl1ldad, en el eetado de ¡¡érdldae y
gananclae, en forna de porvlelón para lmpueetoe de renta,
Sl la anterlor deducclón no Ee hublera efeetuado, dlehoe
recursot contlnuarfan flgurando como fuente dentro de laut11ldad.
14-2-3-6 Dlmrnrrclón de actlvoe. Toda dlemLnuclón de
activo conetltuye una fuente de fondoa. Si ee trata de un
actlvo f$o, la dLEminución quiere decir que dlcho aetlvoge vendló- En eete ea€ror €e¡ verdad, que Ia varLaclón oó1o
mueetra Ia dlenlnución en el coeto, p€ro al eI activo ae
vende con utl}ldad, éeta aparecerá como fuente en e}
egtado de pérdidae y ganancl,aa, en e] cual debe
contabillzarse como "utllidad en venta de activoe"
engroeando, por tanto, la fuente Utllldad.
En el caao de lae cuentaE Por cobrar, la
indica que hubo una recuP€raclón de cartera en
139
dlenlnucLón
eI perÍodo.
L4-2-4 Uoo de Fondoa- toe usos de
primordialmente loe elgulentec:
fondos
- Aumento de Actlvoe.
- Dleminuclón de Paeivoe.
- Pérdldae Netae.
- Pago de dlvldendoe o Reparto de Utl}ldadee.
- Readquiaiclón de Accloneg.
Con reepecto a loc anterioree rubroe, también ea neceeario
aclarar algunoe puntoe como loe aigulentee:
L4-2-4-L Armnto de Actlvoo- Todo incremento en loe
activoe constl-tuye una utlllzaclón de recuraoE Por Parte
de }a empresa. Pero talee uetoc deben lnterPretarse de
dlferentee nanera:
- Un ar¡mento en el actLvo ftJo eLgniflea que Ee utllizaron
recureoer en €ru adquielclón-
- Un incremento en lae cuentaE por cobrar elgnlflca que ee
han entregado a }oa clLentee r€curaoe¡ (productoa) y que
llnivcnidad Aut6noma de OeidentrIt0ctoN EtBLt0TECA
140
}a contrapartlda en efectlvo no Ee ha reclbldo todavla.
EI ar¡nento en e1 rubro de efectlvo etgnlflca que
eetán ueando recurgoc para acr¡mular en caJa y bancoe,
cual generalmente conetltuye uln ueo traneltorlofondoe.
l4-2-4-Z D1eñlnuclón de Pa"slvos- Lae diamlnucioneE de loa
pasLvoe lmplican que ee eetán utlllzando fondoe para
anortlzar o cancelar cuentae de los acreedorea.
L4-2-4-A Párdld¡n Neta.e- Sl Ia emprelra eufre una
pérdlda, éato eignlflca que loe lngreaoe generadoe, en eleetado de pérdldaa y ga¡anclag, fueron Erenorea que los
egresos (eoetoe y gaetoe) y que, por' conelgulente, 6€ tuvo
que acudlr a otrae fuentee de recureoe para eubrlr e}
faltanüe; cuantlf lcado de Ia pér'dlda (utllizaclón de
recursos )
L4-2-4-4 PaSo de Dlvldendoo o Re¡¡arto de tltllldadeo- Lae
utllldadee por dietribuir, aunque apareccn en elpatrlmonlo, en eeencla conetltuyen una obllgaclón con loE
eocloe y accionletaE. De tal manera, cua¡¡do ae reparten ee
eetán utllizando recuraoa para cancelar dlcho compromLao-
ee
lode
14.2-4-5 Beadgulolclóa de Acclonsg - La empreaa
141
acoatumbra a rcadqulrir ocaalonalmente su€r propLae
accionee, báslcamente como eetrategla de mercado para
elevar artlflclalemnte eI preclo- Lo anterlor lmplica una
utlllzación de recursoE por parte de Iae cutpreaa
conetltuyendo una devolución de loe accionietae dc su
lnverelón.
L4-2-4-A Freparaclón del FluJo ds Fondos- E1 fluJo de
fondoe €a un eetado dinár¡lco que preaenta loe movLmientoe
de recuraos durante un perlodo contable. Para au
preparaclón ee utlllzó loe elgulentee elemenüoe:
- EI eEtado de pérdlda y gananclae
perÍodo que ee qulere anallzar.
correspondlente a1
EI balance general cortado e]
perlodo -
úItimo dfa del miamo
EI balanee general cortado
inmediatanente anterLor-
eI úItLmo dfa de} perfodo
ABI¡A 30. FTI]JO DE FONMS (CIERAS EN }'II..BS)
ü03Afo ?ilo I
,t ü,lll$lE$
,11idad lst¡preclaclóa
rort. de Dlferldo¡
'tal $cncrrclón lntcrnr
IEIT¡S OPATilTISroreedorscptoo ücürul¡dor ¡ Pr$rrpmotoa lor l¡t¡rrcaltl¡o Porclón Cüe.
natasioneo SelalmUrooos por lltlcll¡donrrclón lloretuh}III¡ RIilTÍ$ OPruIITIS
i05 oPBnilT0$¡enhs por Coblu¡rert¡rloa 0prrc.¡Yc¡tmloa fo 0!tr¡c.froo Dendomr
lroa lctlroe Cteo.
rtiYoe Dlf¿rldoo)?tL 0s$ 0PxutIT0$
t?ss.E?r) 116.0rs8? -0.1r0 0.0¡
tT00.8r?) u5.$f
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10.s0? -9.?Íu09.632) 100,0I
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0 0.0t1.00{.03s s6.8¡
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6.363 0.$r0 0.0Í
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0 0.0¡t0¡.91s ?6.?rt?.{3? 3.?I?0.?18 18.1r
388.0?{ r00.0t
?3.0$0 -?3.0r(ffi.6?{} ¡8.s¡
0 0.0¡t?s.81?) 0¡.3rtt.{?l} r.5r
0 0.0It85.8101 100.0r
u5.03t 1.0It{0.06t 30.0¡
0 0.01t?!.$10 33.8t6.¡80 1.8I
06.339 18.fl359.t3t t00.0f
ffi[nÁcloil rBü 0Pnfi. t I .oss.?0? ) t3.?0? 6?6.168
JI[?X$ t0 0PmilIts¡rcoo Corto Pla¡omcoo l¡algo Pl¡¡o¡¿nt¿ de Soclorlroo Prolvoreut¡ de lctlvoo llJoaapltrl Pagrdo
npsr. ftp. Prlra lcclo.mcedorea hrlo¡u. Ctaa. Patrhotloffill¡ TUH?T$ TO OPruI.
$0$ m 0Prg|?tTo$orpra de Actlroo lllootroo tctlYoac¡trs Por Cobrar Soelo¡ntlcllo ProYcedoree
nYeroionec Parr¡tentcoar. Ctrs. del Patrlrolioeparto dc Dlvldrndoa0lü u$0$ t0 ffafitrus
t0.900) -0.5r?31.000 11.6t
0 0.0¡0 0.0t0 0.0t
?0?.000 s.fl0 0.0[
{r?.?lg ??.5rt58.t63 ?8.1f
t.s8g.3E? t00.0t
t6.s0l -3.srt6s.0001 -38.sr
0 0.0I0 0.0Í
155.350 8r.5¡0 0.0t0 0.0t
tr0{.mr} -6r.8r191.8?5 u3.0It69.83? -13.0r
t$.600) r.8¡ts6.000) {8.0¡
0 0.0t0 0.0t0 0.0¡0 0.0r0 0.0t
(?6.8?l) 55.8¡r?.0?3 -8.?I
ü3?.188) 100.0¡
?rt.16t18.6$0
1.033
13.858
100
0
6$0.3S5
8t?. t?l
?3.8¡3.0I0.lIr.$¡0.0I0.0t
?z.tr100.0I
0 0.0ÍtE.H6) ?s.Í¡3.0s8 -?9.8f
ü.5001 r3.$r316 -?. lr0 0.0I
{88?} r.S¡{10.?{{} 1.0¡
?3.$32 t¡.Si15,518 ?8.$r3.30[ 6.11
1?.39t 23.91
233 0.tI0 0.0I
t8ür) -1.8Í¡{.33? 100.0I
UEI?E: B51lülD0$ POn m$ ln0ffi$
166.¡?{ {il.638ffiII. CIJi I lil. ?TüPON ?.t06
TABIA 31. FII'JO DE FOND0S (CIFRAS E}T T{II,ES}
m0{ Ito 5
cot üJU$!E ISXf;TtS 0$0$ $n7x5 0sos
Utllldad tctakprecl¿c10uirort. d¿ Dlferldolotal $ener¡elót lntcr¡a
F{'EIT[$ OPHIIITAS
Proveedorea
Srctoo lcuulados Por !a$rIrlu¿ctoa lor PrguCeoantlae Porclón Corrl¿¡tcPmetrciomo Sochlerhgreaos por hticlp¡doCorreclór llor¿tarlat0tü Í0n?x$ oDruilris
0s0s oPruilTosftsntaa por CobrnInvertmloo 0p*aclonrleaInvertmloo lo 0D¿racloaalea
0troo kudores0tros tctlroo CtraActlroo 0lfmldooTTlil¡ 0ü0$ 0PrruflI0$
2.060.?{1 08.?t?.¡{8 0.1¡
0 0.0I?.063.290 8S.3r
3.0?0 0.trt.5t? 0.tt
10.338 0.5t[6S 0.0¡
$.980 0.3t0 0.0¡
12.Í¡á 0.6I?.098.3t9 100.0I
?.62[.513?.8t1
0
?.0?8.313
3. ?6?
1.6t0u.t8l
6l{7.5t0
0
t3.t5g?.666.15?
90.s¡0.1¡0.0I
98.0r
0.1I0.$0.u0.0r0.3I0.0¡0.5I
t00.0I
?0{.5?0 zg.Tt381.8S? 5?.?t
0 0.0Isl.3?3 ?.t¡rs.Í6? ?,;tr6?.038 8.{f
??5.3{0 l$0.0t
?03.61{ {8.iI568.?39 t0.0I
0 0.0r39,82t ?.rr{8.S11 3.{r60.105 {.9r
l.t30.t?3 100.01
gExEmcloü tlil oPru?tTt 1.3?U.$08 1. Z{[.631
FOETIT$ M OPIBü?ITAS
B¡¡coa Corto Ph¡oBaneoo l¡¡rgo Pl¡soCuenta de Socioo
0tros P¿¡ivo¿
[entr d¿ lctivoo liloaCapltal Prgado
$rperávlt Capltrl Prira lcclon.Anecdom¡ larlooY¡r. 0troa Ctra. del Prtrlronlo?0il1 $RfiS r0 0PruilIr$
0$0s ru 0PBti?tt0sCorpra üe lctlroa llJoa0troa ActlroaC¿ntaa Por Cobrm Socioa
Antlcipo Pmr¿rdore¡hv*olorco Penue¡teaTar. 0traa Ctao. del PatrlronloB¿p¿rto de DlYldeniloc
t0ilL u$0$ t0 0Plutn0$
(6.6001 [.tt{6S.000} 5t.0r
0 0.0I0 0.0r0 0.0Í0 0.0¡0 0.0t
$s.61?) r0.?rl?.1{3 -t0.lt
{l?0.0?{} tro.u
{3.3S0} {.?rt33.000) {6.?I
0 0.0t0 0.0I0 0.0¡0 0.0t0 0.0t
({6.001} 66.0rl?.265 -t?.t)
(?0.636) 100.0)
t8?.360 {?.0ttot.t90 ?6.1¡103.625 ?6.0tr.t81 t.rt
?55 0.1¡0 0.0¡
tr.0r3) -0.3r398.S?8 l.0r
10.?s0 25.1r68.532 21.8r83.9?? ?6.{Í8t.5?8 ?6.8Íztl 0.rr
0 0.0Itr.r38) -0.1r
31?.8?1 100.0r
FllE[?l: E5:Iü¡00$ FOl l$S IA0AES
853.$5? 85?.02?rutufl0l H crJt Í I[r. ?HtoB
L44
En eetoa fluJoe de fondoe Ee detalla Ia varLaclón dc cada
una de IaE cuentae que lntegran el actlvo comlcnte y elpaeLvo corrlente y eon Ia variaclón de lae deqág cuentag
del balance general.
La generación neta operatlva, ademáe de la utlIldad neta,
lnvolucra todae lae partidae cargadae al eetado de
pérdldaE y gananciae, y que no implican sallda real de
efectl-vo, exLgLble en el período. De tal manera adcmáe de
loe cargoe de depreciaclón y anortización de diferidoe, Bc
incluyen tamblén lae partidae cargadaa por conceptoe de
produccLonea eocialee de corrección monetanla, e
lmpueetoe- Para eete análiele no ae tuvo en euenta eI
efectivo, puea no conetltuye en gí mismo una fucnte o
aplicación de fondoe, eli no náe bien un eepaelo de
tranelción de loa reeureon entre }ae fuentee y }oa unos
respectivoe -
Eeto permite una mayor obJetividad y precleión en elanálieie de loe usoe y aplicacionee realizadae por }a
empresa, entonces se concluye que eI total de neceeidadee
reportadae por Sur-Agro para el año 1 fue de $1-301-198
rrLllonee, pero ee contó con un total de fuentea por un
valor euperl.or de 91.3O8 -7O4 millonee, razón por la cual
eeta diferencla poaltlva S7.508 millonee paao a engrorar
el ealdo de caJa a termlnar el año de operacionee -
145
SUR-AGRO produJo lnternanente como reeultado de ErrE
operaeiones, eI 6O,6ñ de au requerLmlento de reeureo-
Generación lnterna oPerativa 788.942= 60,6tr
Total ugo de fondoe 1.301. 198
Lo cual constltuye u¡r punto muy posltlvo Para la empr€ga'
cuyo efecto €te puede aPreelar en la congolidación
fLnanciera de la empreea, ee declrr güB Ei no ce hubleran
hecho cargoe contra ¡Érdldae y Sana¡Iclae Por concePtoe de
depreclaclón, anortlzaclonee y Provlelonee, Ia utllldad
neta preeentada habla eldo de $788.942 mlllonee, Brl lugar
de $789 -824 nlllones, aeentando deade luego que ae obró
coruectanente aI efectuar talee cargoe.
Loe reEultadoe para aus operaclonee lnternae Para Sur-Agro
en requerlmlentoe de recursos ee el al-guLente:
Año 1
BO.6g
P¡flo 2
3L. L%
Año 3
243u
Año 4
184r
Año 5
L52%
Entre las fuentee dletlntae a Ia BeneracLón lnterna la
mayoria de laa eualeg correeponde actl,voe, eobreaale Ia
reducelón de lnventarlos, eepeclalnente de lnventarloa
operaclonalee donde ee entlende que ae bueca llayor
agilldad en Ia rotaclón de eete lnventario y por
146
consigulente una optlmizaclón de la lnvcrelón allí
repreaentada como fuenteg externas, gü€ lmpidan realmente
compromleoe con terceroe solamente tle encuentra eI
lncremento de cuenta con loe acreedoreg por un valor
fi447.719 mlllonee 1o cual repregenta un 22,-576 de lae
fuentee totalee.
Entre loe ugos de recureoe loe máe lmportantea üon loe
operaclonalee en inventarloe operacl-onalea y aetivoe
fUoe, loe cualee Ie repreeenta eL 87% dcl total y eeüa
dlecriminado aef:
Au¡nento en lnventarioe operaclonalee
Invereión en actlvos fljoe
Total uEoa operacionalee
919 - 141
218-188
1-137-309
EEto ciBnifica eI interée de SUR-AGRO por el deearrollo de
Ia actlvldad proplan al dedlcar una buena parte de ar¡a
recureoe al lncrenento de }oe aetlvos.
EI 5LÍ de loe ueoe de fondoe eatuvieron deatinados a}
paso de compromleoe lneludlbles para la emprega, tales
eomo eI pago de anticlpo proveedoree y e} paÉfo de
dlvidendoe, por eEtoe doe coneeptoe la empresa
deeembolsó $13.858 mlllonee y $660.365 mlllonee
reepectivanente -
L47
Por su parte la empreea deetlnó recureoe por un valor
8?,2L.1OO mlllonee a} pago de lae obllgaclonea bancarlae de
sorto y largo p1azo, corroborando aEl una polftlca de
dlemlnuclón, máe blen que lncremenüo de Ia flnanclaclón
bancarla.
En términoa generalee, €1 fluJo de fondoa Para la smPre€ta
en eI año 1 ee cael ideal porque Ia mayor Parte de loe
fondoa eon producldoe por }a emprega y utilizadoet Para 8u
proplo creclmlento, la dleminución de actlvoe lmpllca una
tendencia poeitlva en la eflciencia de Ia empreea, no ae
dLetraen recureoB en utlllzaeionee dlferentee a la
actlvldad propla de Ia empreEa y como ee Puede etul¡oner, €1
coeto de loe paelvoe tlende a crecer, reeulta lóBico
controlar Ia expanelón de Ia flnanciaclón bancaria-
15. AT¡AI,ISIS DE I,A PAIA}ICA OPMATIVA Y FIHAIICIMA
Eeta técnlca conforma iunto con loe l-ndicadoree
financieroe y el fluJo de fondoer Drl marco de análiele
lntegral que permlte diagnoaticar la altuaeión flnanciera
actual de la empresa y éI potenci.a que poetee Para generar
utilidad. Una de lae tnquietudee que más PreoeuPa a loe
empre€rarloe ee maxlmlzar el volumen de ventae' aunque auE
mayorea eafuerzoe deberfan eEtar orl€ntedoa a generar un
nivel de utllldadee adeeuado. Se cree que €I aolo aumento
de }ae ventaa €a garantia Para un aumento en lae
utilidadeE; s1n embarBo, eeto no slemPr€ et€ cumple o,
aunque ere cumPllera, muchaet vecea no g'e eet eficlente en
Ioe reeultadoe. Ee convenlente entonces conocer haeta qué
punto la empreaa ea capaz de convertir un determinado
increnento en ventaa en utllidadea adicioneslea
relatlvamente elgnlf lcatlvaa.
Aef como en la elencia fíeica la palanca permite obtener
reeultadoe náE artPlloe en un extremo en relaciÓn eon
eefuerzoe apllcadoe en el otro, de la miema nanera en
flnanzae }os eefue?zoa de ventae, cuando eetán apalancadoe
L49
eflclentemente, Producen rearjlltadoe flnanelcroe máe que
proporclonalee. A mayor palanca' mayor e€t Ia poelbllldad
de varla.clón y }a emPreea ee Puede benef lclar ante
&umentot en eI volr.men de ventae, pero tamblén eI rleego
de} negoelo fre lncrenenta ante dlemlnuclonee de dlcho
volumen por e} efeeto á"nF11ado en la dlenlnuclón de
utllldadeg o en }a generaelÓn de pérdldae-
Para aplicar eeta técnlca ee requlere reeetructurar eI
Eetado de Ingreeoe y Bgreeoe, eeparando }oe coetoe y
gaetoe en aquelloa que tLenen un comporta.nlento variable
€n relacl-ón con }a producclón y aquellos que tlenden a
permanecer f$o ante incrementoe en }a Producción haeta
clerto nlvel.
15.1 GRADO DE APAI.AIICAIIIBfTIO OPMATIVO (GAO)
EI grado de apalancamlento operatlvo a un nlvel de ventae,
nlde }a lrelaclón entre la varlaclÓn procentual de la
utllldad operatlve y la varlaclón porcentual de lae ventae
que }a orlglna.
% de variación en utilldad oPeratlvaGAO =
% de variación en }ae ventae
La magnitud de loe coetoe fiJoa operatlvoe es Io que
permite tener un mayor o menor grado de aPalancamiento
150
operativo. Entre máe alta sea Ia proPorclón de }oe coetoe
flJoe en relaclÓn con lae ventae, mayor eerá el GAO. St Ia
empreaa no tuviera co€ttoa fiJoe eI GAO eeria lgua} a 1' ea
decLr, üo an¡mento del lo:¿ en ventae Senerarla eI mLemo
incremento del 1O% en Ia uttlldad oPeratlva- Dependlendo
de }a eLtuación de Ia er¡prega ae debe a¡npliar eI efecto.
IL5.2 GNADO DE APAIA}ICAHINüO FINA}ICIERO (GAT)
EI Er'adr-r de epalaneamlentc' flnarrclero a un nlvel de
utllldad operetlva (o de utllldad antee de lntereeee e
lmpueet¡-¡e) nlde Ia relaclÓn que exlete entr.e la varlaclón
porcentual de la utllldad neta y Ia varlaclÓn Porcenüua}
de Ia utllldad oPeratlva que Ia orlglna.
% de varlaclón en }a unldad netaGAF =
% de varlaclón en la utltidad operatlva (o UAII)
Note que en eI denomlnador puede aParecer en lugar de
utllldad operativa Ia utllldad antee de lnteregee e
impueetoe, ello se debe a gue muchae emPre€taa tienen
"otroe lngreeoe y egreaos" no tdentlflcablee con eI glro
normal del negoclo. Sl eee es eI cago, E€ acoatuflbra medlr
eI tmpaeto en la utllldad neta ante canbloe en }a UAII.
Cuando eÉots "otroe lngreeoe y egretroÉ" eon de ea'rácter
muy temporal o ee qulere medlr egpeelflcamente eI lml¡acto
a nlve} operatlvo del negoclo, ee hace ca6o omlso de
151
dlchae partidae.
Ira magnltud de loe BaEtoe flJoe flnancleroe (lnteneeee) ee
Ia (tue pormlte tenen un mayor o menor grado de
aFalanca.mlento f lnanc lero .
15.3 GRAx¡o DE APAI,A¡ICA}IIEDITO OPENATIVO Y FII¡AIICIERO
@TIBIT{ADO (G¡AOT}
A un nlve1 de ventas, eete fndlce mueetra e} efecto total
de lae palancas operatlva y flnanciera. Mide eI lmpacto
que eobre Ia utllldad neta orl8lna una varlaclón
porcentual de lag ventae-
tr de varlaclón en la utilldad netaGAOF =
% de variación en lae ventas
15.4 ANAI.ISIS DE IOS APAI..AHCA}TIEffOS OPERATIVO'FINANCIM
Y @}IBINADo
L¡uego de un eetudlo obJetlvo del comportamlento de BUE
coatos y gaetoe operatlvoe, que lncluyen Producclón'
adnlnletraclón y ventae. De acuerdo con la lnformaclÓn
anterlor ae presenta la tabla del estado de pérdldae y
Banaciae proyectado (ver tabla 9) -
Para apllcar }aa téenicae de apalancamiento a la emPreeta
Be tienen loe eigUientee incrementoa preaentados en lae
ventag:
LíZ
TABI,A 32. IHCRE{EDITO ElI Vn|TAS
PERIODO Año 1 Afro 2 Año 3 Año 4 Año 5
VARIACION VENTAS NA 406-8'1 149.lX gt-L"6 2Z-8%
EI grado de apalancamlento operatLvo para Ia empreea a}
nlvel de ventae de $778-850 en e} Año 2 ec-
2; VARIACION EN UTILIDAD OPERATIVAGAO = r VARIACION EN VENTAS
(90ñ)GAOz = = (O.ZZ vecea)
40e.8r
( 1803.8:X ) = ( 12 - og vECEs )GAOg =
149. 1%
94.93XGAO¡ = = 1.55 VECES
61. ls
25.38%GAOa = = 1.11 VECES
22.38fl
Lo anterlor qulere decLr que el nivel de ventae de
$??6-83O Fll}lonee para el año 2 eualqul.er canbio
porcentual en dicho nlve1 generará un cambio porcentual
negatlvo en la utllldad operatlva de (o.22 vecee)- El
experinentado de lae ventae. Sl lae ventaE an¡¡¡entan y
153
dlenlnuyen un L?6 Ia utllldad oPeratlva ar¡mentará o
diemlnuirá en (O -?;2?4, - EI grado de aPalancanlento
operatlvo para SUR-AGRO eE Convenlente que congerve baJo
como ee demueetra en loe añoa 4 y 5' donde eI GAO est de
1.5yl.1veceereel¡ectlvanente'Porqueunadlemlnuclón
en ventac no Ie afectarla EuB utllldadee'
EL GRADO DE APAI,ANCA}4IENTO FINANCIERO
ñ VARIACION EN UTII,IDAD NETAGAF =
% VARIACION EN UTILIDAD OPERATIVA
(77 -7%')GAFz = = S.BCI VECES
(eox)
(669-7?6)GAFg = = 0.37 VECES
( 1803. 8:6 )
LO5.7%GAF¿ = = f-l VECES
94.976
27 -40?tGAFo = = 1-OB VECES
25 -38.l
Lo anterior elgnlfica que aI nivel de la utilidad
operativa que (s63,?09) millone€, Para eI año 3 cualquier
camblo porcentual en dlcho nlvel genera un canblo
porcentual en la ut,illdad neta de o.88 vecea eI
experimentado en Ia utilldad oPerativa.
t5'4
Eete GAF2 de 0.86 veceet ea relatl-vamente baJo, lndlea que
loe gaetog flnancleros no tienen un Petso Elgnlflcatlvo en
relaclón con Ia utllldad olreraülva y coulo Ee Prevé para
loa añoe slgulentee.
GRADO DE APAI,ANCAMIENTO OPERATIVO FINANCIERO
ñ DE I"A VARIACION EN UTILIDAD NETAGAOF = r DE I,A VARIACION EN VENTAS
(77 .776',)GAOFz = = (0.19 VECES)
406.8:B
( 669.7% )GAOFg = = (4.49 VECES)
149. 1
105.7ñGAOF¿ = = L.72 VECES
61.1%
27.40?6GAOFa = = 1.2 VECES
22 -8X
Lo anterlor elgniflca que a un nLvel de ventae Para el año
2 de $776.830 ml}Ionee, cualguLer variación porcentual en
dtcho nivel genera una varLacl-ón porcentual en la utllldad
neta de (O.19 vece€t) Ia experimentada por IaE ventae.
Como se obeerva esta Palanca relativamente baJa no
favoreeerá a Ia empreaa en caeo de lncrementoa en el
volumen de ventae, Puea
por la alta eenElbllldad
en lae ventae-
Io
de
contrarlo,Ia utllldad
r55
eerla preocupante
neta ante eambloe
16. At¡ALrErs Ecot¡(}trco
Una vez conocido eI monto de Ia inversión requerida Para
el proyecto, la forma en gue va a eer finaneiado' a€,i como
Ia proyección de resultado€r oPeracionalee, FIuJo de Fondoe
para eu vlda úti} y Eituaclón financlera en general, debe
entrarae a analizar }a bondad económlea gue ofrece el
mlemo para loe recurgoet aplieadoe.
se ha vieto cómo un proyacto de invereión puede
deecriblree como un conJunto de eÉBreao€t e ingreeoa de
dinero ubicados en dletintoe momentog. Sin embargo, haata
eate punto no se puede determinar a Primera vieta ei el
proyecto e€t convenlente o no deede e} punto de vigta
económico, puesto que hasta aquí eolo E'e conocB }a
magnitud de lae erogacionee r€queridaa (invereloneel'
coatoB y Baetoe) e lngreeoe o¡rracionalee esParadog, aeí
como loe nomentog €n qu€ ee orlginan' ain gufiiniEtrar una
idea de Ia bondad económlea de1 proyecto'
Seguldamente
procedimientoe
€re noetrarán }oe rrétodoe que por loe
utlltzadoa se coneideran gue condueen a una
LE7
evaluación económlca coneietente y técnicamente correcta'
Eetoe métodoe tlenen en cuenta IoE lngreaoe y egreEott que
aparecen en dietLntoe momentoe del Proyecto, €I valor
relativo de} dlnero en eI tlempo y el coeto o valor de
oportunldad, cuando ae comparan cantldadee que aParecen en
dletlntoe momentoe-
16.1 COSTO DE OFORT{'NIDAI)
Cuando se enfrenta Ia poetbllldad de denarrollar un
proyecto de i-nverelón Ee encuentra con que exleten
dlvereae fuentee de reeuraoa para flnaneiar lae
lnvereloneet requeridae- Entre éetae ee tlenen: PréEtasmoe
bancarioe, extrabancarios o de proveedoreg' realLzacionee
de actlvoe o emieionee de caPltal'
El caeo náe
alternatlvaedlnero Para
general ee que se cuenta con un conJunto
de lnverelón y una varlaclÓn de fuentes
eu flnanclaclón.
de
de
5e puede decir que eI coeto de oportunldad hace rcferencla
a }ag oportunldadea de extraer rigueza que tlene eI
poeeedor de loe recurBoe gue vayan a ser invertidoa en un
proyecto determinado- Por otro Parte, Bé entLende que
cuando ee evalúa un préeüafio ee debe emPlear como coeto de
oportunidad anual gue ae paga por loE recuraot a loe que
158
ordlnarlanente te tlene acceao'
L6.2 CRITERIO DE ACEPTACIOII
Para entender nráE fácl}mente loe crlterlos Para acePtar o
reallzar un Proyecto, con baae en Ia utlllzacLín del Valor
Preeente Neto y la Taea Interna de Retorno; anallzaremoe
eI proyecto en menclón-
16.2.1 Valor Preseate Neto
188.803 663.391 1.467-398
- b44.442
THR = 30ñ
Taea de OPortunldad de1mercado = 3OX DtF (TA)
VPN =
VPN =
VPN
VPN
t-57 .O6L/(1,30)a + 188-8O3/(1,3012 + 6S3' 39L/(1'30)B
+ L.467.gg1/(1,30)a + 2.3¡O4.388/(1,30)61 - 544'442
t-43.893+LLL.718+301.953+513.77.1+620.939]544.442
= 1-504.194 - 544.442
2-304- 388
= 959.752
159
Debldo a que el Valor Preeente Netor eE poeltlvo' €I
proyecto eE atractlvo, porgue lndlca que los dlneroe
lnvertldoe en é1 rlnden el coeto de oportunldad máe una
gananacla adlclonal en pesos, qlü€ nedlda en térmlnoe
preeente equlvale a $959 -752 ml}Ionee'
LB-2-2 Ta^ea Inte¡aa' de Retortro
188. BO3 663.391 1.467.398
TIR=?
- 57.061
- ú44.442, TIR = 66,82ñ
Se obeervÓ que eI Froyecto tlene una TaEa Interna de
Retornoz por enclma de la Taea l'llnlma de Retorno eeperada
(coeto de oportunldad); generando ael una ganancla
extraordlnarla amortlzada en Ia vlda út1l del proyecto'
por 1o tanto loe dlnerog que permanecen lnvertldoe en el
proyecto' proPorclonan una rentabilldad del 66'8.2Í '
aV-P-N- reeulta de deecontar }a inverelón Inlclal de Iaeuma de los inBreeoe traldoe a valoreg Preetentee-
2T.I.R. taea de rentabiltdad medlante la cual loe ingreeoageneradoeporelProyectodurantee'uvldaútl}óperatlva, determlnarán la recuperaclón del monto deiáverelón, máe una gananela extraordinarla'
Autónoma de 0ccidentc
!E00¡0$ llstloTEcA
2-3A4- 388
160
16.2-g Valor futuro neto (VEH)
VPNt = 1,504.194 VPNY (1 + I)N
l=30%
n=5añoe
1.504.194 (1 + O.30)6 = 5.584.967
VPNg = 544.442
| = TAX VPNg (1 + 1)-
n=5afros
544.442 ( 1 + O.3O)o = 2-O-¿L-475
EI VFv > VFs
5-584.967 > 2.O?L.475
VFN: 3.563 .492 (Rendlmlento)
Ee Ia Banancla Extraordlnarla de} proyecto expresada en
peerog futuroe ($3.563-4gZ) a una taaa del 3Ol en 5 aflos,
en }a cual }oe dinero¡ Beneradoa por eI proyecto a Pe6oa
futuroe ($5.584.967) euperar eI valor de Ia Inverelón'
expreeada en peaoe futuroE ($2.O21'475) '
tg-2-4 Valor anr¡a1 egulvalente (VAE)
VPNI' = 1.504. 194
i=30q/ VPNg( i )
n = 5añoc1-(1 +1)--
181
1.804.194 ( o'3o )=617'594t - (1.30i-E
VPNg = 544.44-¿
l=30ñ VPNg( 1 )1-(1 +1)--
n = 5 aflos
544.442 ( o-3o )=223.5381 - (1.30)-6
VAEY > VAFg
617.594 > 223.538
VAE = 394.056
Ee }a Ganancla Neta Extraordlnarla generada por eI
proyecto anualnente o ealdoE de efectlvo deJadoc por éete.
Ee declr, €1 monto de }a Invereión menoa loe dlneroe que
genere eI proyecto; mlentrae Ee lnvlerten (Ú223.538) el
proyecto expreearla ($817.594)' entoncee el VAE aI 3OX de1
proyecto serfa de ($394.56)-
RESULTADOS
VPN = $ 959.752 En r¡eEoe de hoy
VAE = $ 394.056 Anualmente
VFN = $3-563-492 A peeoe futuro
TIR = 68-82% Anualmente
L62
16- 2 - b Verdadera reatabllld¿d
Vr = 5.584-987VPNY = 1.504.194
1.504.194 (1.30)6 = 5.584.967
VF = 5.584.96?
n = E' afloe
5.584.967 = 544-442, (l+t¡o
5. 584.967= (1+I)
544 - 442
10.258.148 = (1+t)
1.b9299=(1+i)
0.59299=1 59.2916=Rentabllldad
lf = 5 allos
VPNg = F¿44.442,
163
L6-2-B Factlbllldad econóulca
TMR < VR < TIR Juetlficable
Para nuestro Proyecto tenemos:
30tr < 59.29X { 66.8?.76, El ee Juetlfleab}e
LfJ-2.7 Relaclón beneflclo coato
Retaclón B,/C (3OÍ) = VPNYVPNs
= ¡81-504-194 = 2,76$ 54.442
EI preeente proyecto preeenta una Relaclón Beneflclo Coeto
de $2,?6, 1o que etgnlfiea que cada Pe€to lnvertldo ($1) en
eI proyecto €te generó un beneflclo equlvalente a una
utllldad de $1-76 Por enclma de Ia Inverelón-
t7 - @NCIITSTONES
En eete trabaJo encontra¡nos gue lae flnaÍIzas Eon una parte
de Ia economfa y Por conelguiente, Para comprender
claramente eu alcance, ee Partió del eetudlo tanto de la
macroeconomfa como de Ia mlcroecononia, donde la prlmera
6r¡mlnlatra conoclmlentoe amplloe acerea del elEtema
lnetltuclonal, bancarlo y eeonómlco en generall Ia eegunda
proporclona loe Prlnclplos a nlvel de emPregag' taleE como
oferta, demanda, rleegon ete. lndlapenÉablea Para eI éxlto
flnanclero.
Ver¡oe que la dleclpllna que da orlgen a loa e6tadoa
fLnanclerog, es la contabtlldad y éeta ee deflne eomo "81
arte de regtetrar, claelflcar, regumtr e lnterpretar loe
diferent,es esta¡nentoe interesadoe en lae operacionee de la
empreaa".
Loe estadoe financleroa ae preParan Para Preaentar un
lnforme perlódlco acerca de Ia eltuaclón de }a empresa'
loe progregots de Ia admlnlEtraclón y loe reeultadoe
obtenldoe.
185
Ta¡r¡blén conetituyen una combinacLón de convenclonea
contablee, Juleioc pereonalee, Ioe eetadoe flnaneieroe
báelcoe: balance general, eatado de pérdldae y gananclae'
llmltacloneg de loe eetadoe flnanclerog' dlvereae formae
de preeentaclón de }oe eetadoe flnancleroe bÉelcoe y loe
estadoe flnancleroe claetflcadoe, co¡no eE el estado de
fluJo de fondoe, €I eÉtado de fluJo de caJa y eI eetado de
euperávlt ganado.
Encontramoe }a lmPortanela del anállelE vertical y
horlzontal, tanto Para eI balance general y el eetado de
pérdidae y gananciae; donde ee reallzb un anáIlele con un
patrón preeetablecldo aI cual deberian asemeJarEe todae
lae empreeae de }a miema actlvidad. El análte|e ee centró
en loe eambLoa "extraordinarloe" o máE "elgnificat|voe" en
cuya determÍnacl-ón ee fundamental tener en cuenta, tanto
Iae variaclonee abaolutaa como lae relativae-
La l-mportar¡cla para la emprera de lae razonec o
lndicadoree financieroe donde ae relaclonan lae cuentaa de
Ioe eetadoe financl-eroe báeicoe (balance general y eetado
de pérdldae y gananctae), 9ü€ permltleron aeñalar loe
puntoe fuertee y débllee de Ia emPreaa y eetablecer
probabllldadee y tendenclas.
E1 flujo de fondo et un eetado financlero ar¡xillar que
168
resulta de Ia conparaclÓn de} balance general en doa
fechae determlnadae con baee en el mlemo, donde se deduce
de dónde obtuvo Ia empreea loe recureoe flnancleroe y Ia
deetlnaclón que ee le dlo a talee recur€toet-
Un aepecto que ee tuvo en cuenta que fue muy lmportante en
Ia geetlón flnanclera ea Ia Planiflcaclón- En éeta
concurren un conJunto de condlclones económlcas generaleg'
y declelones de }a emPreea, eetadfEtlcae, novLmlentoe de
fondos e lndlcadoreE fl-nancleroe, factorea que comblnadoe
permltleron eetablecer Proyecclonee Para un perlodo
determlnado. Ael nleno loe PnonÓetlcoe flnancleroe 6erán
válldoe eou¡o poeterlor elemento de control de }ae
actlvldadee realmente deearrolladae en un Perlodo-
La concluelón eobre Ia bondad del Proyecto donde tse
utllizaron lae técnieae del valor Preetente neto y la tasa
lnterna de retorno, eumlnletraron baeee cuantltatlvae que
elrven como erlterio Para aceptar o rechazAr un proyecto'
de acuerdo con €tu rendimlento eeonómlco- Slendo nuestro
caso, €l de Ia COHPAÑIA SUR-AGRO S-A-, donde genera
rendLmientoe eatlfactorlog que en un corto PLazo hacen que
Ioe dineroe Lnvertidos en tal obJetlvo ele recuPeren'
señalando a }a actlvidad eetParragera como una de 1ae máe
I>romlaorlae en el agro colomblano.
18. RE@I{B¡DACIOüIES
Deede nuestro Punto de vlEta, obeervalnoE a Io largo del
preeente dlagnóEtieo, que Ee reallzó a Ia COI'IPAÑIA SUR-
AGRO S.A., encontrannoe a}ggnae recomendaclonea importantee
que no Ee deban de obvlar dentro de el buen uaneJo de Ia
Gestlón Flnanclera de una emPre¡¡a' y menoa de una empre¡ta
que tlene una mapcada dependencla en eI nlvel de etu6'
ventag.
se le reeomienda a }a CoMPAÑIA SUR-AGRO S-A., eetableeer y
deearrollar una adecuada actuallzación de etu informaclón
operatlva, contable y admlnletrativa' que con Ia ayuda de
heryamlentae como }a lnformátLca y de pereonal callficado
gue obtenga eete tlpo de logroe en forma eficiente'
conaeguir una pronta dieponlbllidad de IoE regiEtroe a}lf
eondeneadoa, permitiendo concegUlr Puntoe de medldaE y
vieLonee de }a eituaclón de Ia emPreaa que lea elrva como
baee para poeiblee tona de decleionee- Esto contribuye a
tener una lnfornación máe real y actuallzada de Ia
poelelón económica de Ia empreaa, permitléndole aprovechar
sue recursoa y ver an que forma fueron utilizadoe'
168
efLclentemente y aef no caer en estadoe de lneertldunbre
que podrían canblar eI rumbo de cr¡E Planee y
pronóatlcoe eobre la proyecclÓn futura de Ia emprega.
Otro aepeet6l que no debe PaÉar por alto, €E eI naneJo de
Ia lncertldunbre. I¡oe reeultadoe futuroa eatán EuJetoB a
una varledad de factoree dlflcllee de Pronoetlcar en este
contexto; ae euglere efectuar un análisle de Eenelbllldad'
el cual bueca determlnar con baee en laa eltuaclonee
poelblee aquelloe reeultadoe probableft. Eeto lmplica
efectuar no eolo una Proyección (1o máe probable)' de
acuerdo con anéIiele, al no tanblén al menoe doe o tree
adlcionalee que refleJen carrblos poelblee en la varlable
crÍtlca, como en eI caeo del Preclo de venta el cual
proyecta Ia empresa, donde no €te ve una clara realldad;
para poder aflrmar que egte trabaJo preeente una realidad
futura para la emPreea, Por 1o cual recomendanoa aI }eetor
o a qulen vaya hacer ueo de eete naterlal, Io utlIlee de
tal forma que le elrva de gUla en proeedlnlentoE de }a
geetlón ftnanelera.
Donde ae determinó Por eugereneia de Ia emPreeta un
lncremento anual durante loe 5 añoa de proyecclón del ZO%
en eI nivel de precioa. ta emPreea exPreea el total de
ventae baJo el euPueeto de vender toda Eu Producclón
eeperada para cada año-
Supone que el total de
va a aer demandada
lnternaclonalea -
169
capacldad de ProducclÓn u oferta
Eu totalldad en loE mercadoe
1a
en
La emprega naneJa eue LnventarioE en Proceao dentro del
rubro deI actlvo corriente, e|n Preveer 6¡u liquidez
innediata.
A nuestro modo de ver, d€ acuerdo al trabaJo reallzado y
mencionando loE puntoa anterioree donde ae Pronogtiean
fal}ae futurae Para }a empreea, €te recomlenda:
El de utlllzar eI nlvel de lncrenento en loe Precloe
aeorde con loe precloe internacLonalee, pollticae
económicae internaci.onalee y naclonalee' que no se
ealgan del contexto y Ia coyuntura actual y que
proyecten una realldad futura del maneJo de ástoe
durante Ia vlda útt} del ProYecto-
Ante la preeencia de nuevoa y florecientee mercadoe
haclendo eada vez máe coml¡etitlva esta activldad, aeria
recomendable obaervar criterloe de Ia verdadera denanda
del eapárrago, a quién ete va a dirigir Ia empreea y agi
obeervar r¡n real comPortanlento de lae ventaE que
medlrán eI nlvel de lngreeoa de }a emPreea, prever la
vulnerabilldad de casrbloe de demanda, Preeloe de }a
Universidad Autdnoma de Occidente
SECCION BIELIOTECA
competencia
r7o.t
y demáe eiituacionee imprevlaiblee que
podrían llegar a cambiar el rr¡rrbo de lae eepectatlvae de
Ia empreÉa, gue no podrfa funclonar a eePaldae de1 medlo
donde Ee encuentran loe proveedolree de materla prlna'
Ioe bancoe y corl¡oraclonee flnancleras y una aerle de
nord¡aB y leyeB que van a reglB.eentar o a reetrl3lr Bu
actlvldad, donde debe tonar varlablee como:
* Irae leyee vlgentee,
* I¡a eltuaclón econÓmlca del pale'
* E} valor de Ia moneda,
fr l¡ae reetrlccionee I¡ara lmportar materla prlna'
* IraE llm1taclonee técnleae,
* E} grado de eaturación de oferta del producto'
* La fuerza de Ia competencla, Y
x EI eLetema de ventaet que debe utillzar-
En Io referente a etu capacldad de producclÓn' radlea en
eI conoelnlento del negoclo, dado tror la exFerlenela
Junto con loe elementoe técnlcoe' con loe cualeg paearia
a tonar declelonee eon mayor certeza. Otra forna de
pronóetlco conelete en Peeuryir a lae analoglae con
eürpreeaa de meJor ¡foelelonamlento en eI uereado' Junto
rion Ia oplnlÓn de expertoe en el rano.
Todo eetae recomendaclonee lae debe conelderar Ia COMPAÑIA
SUR-AGRO S.A.
REFEREDICIAS BIBLIOGNAFICAS
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Financiera de Empreaae. Editorial Interanericana,
Tercera Edlción. Parte I, CapÍtulo III-
PROEXPO. Documentoe elaboradoa Por eI D.D.A de ProexPo.
RAMIRO GAI'1BOA, VelÉequez. Flnanuae. Edltorlal Norna.
Capftulo IV y VII.
NIHEXE - EUROSTAT- Estadíetlcae NIMEXE - EUROSTAT.
L73
A}IEXOE
L74
A}¡EXO 1- l{odelo ds rnflaclón donéstlca
INTLAÜIÜN DÜMESTIÜAVAR. % ANO COMPLETO
23
22
21
z2AII rgu> 18
17
16
151 994 1 995 1 995
PERIODO
F.UENTE: DEPARTA¡{ENTO NACIONAI, DE PT,ANEACION
1 997
(D.N.P.l
1 998
L76
ANEXO 2- Plan de a¡ortlzaclón-
L77
PT,AN DE AHOnÍIZACIOII FINANCIEBA
(crFRA B{ }rIr,ES)
fl,01t lo. rüMfI¿TCIffi rnrus¡s ?m. Prüm SI.DO
93 I
8329{3
35.000
35.000
33.000
33.000
33.000
33.000
33.000
33.000
33.$0
33.000
33.000
33.000
--0--
80.?80
?3.893
06.62?
[g.ssl
53.301
{0.038
39.9?0
33.313
?0.650
18.8t8
t¡.3?5
6.00?
--0-'-
It5.?00
rffi.093
99.6??
92.86{
80.301
?9.0¡E
?2.9?6
66.313
59.650
[?.sE
16.325
39.602
3.300
{00.000
365.000
330.000
297.000
28{.000
281.000
19E.000
165.000
132.000
s.000
00.000
33.000
--0--
9{
95
95
80
g0
9?
07
88
98
I
5
I
7
0
I
10
lt
L2
Cuantla = $4OO.OOO-OOO
Plazo = 6 añoe
Perlodo de gracla = No hay
Interée anual = DTF + 4 (40,38%) S. V.
Amortizaeión = SemeEtral
Interée de redeecuento = DTF S. V%
35, 19%
VenclnrLento flnal = 97 10 - 24
Márgen de redeecuento = 7076
178
AttffiO 3- Clfrae aclaratorla^a deProyectadoe.
los eetadoe flnaneleroe
179
PRES]PT'E TIO DE GA, TOS DE ADTIINISTRACIOT¡ Y VENA,S
(crFRA Elt I{ILEE)
ato I A¡O 2 ü03 ü0 1 t¡0 5
Sueldo¡ dc aüi¡i¡traciét
Sucldor & cuDo t ocario¡¡ler
lEpr¡ciasló¡
ümblc¡ t clrcrc! (aluat¡do)
lhqui¡mi¡ t üFipo (aJurtefu)
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Univorsidad Autónoma de CccidenteSECCION B¡BLIOIECA
180
PREST PUEsTO DB VEITAS (HTÍJONBS DB $)
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lllHll: BStlUmS POt nS lU?0rS.
181
RETACIOI¡ DE PA@S DE SAT,ARIOS
PrcYECCIOII DE NOTIINA AD}IINISITACIOTI - CAI{PO
(CIFRAS E| HIITES)
müIil l¡0 t alo 2 ll0 3 alo { ll0 5
tüIttsfucl0l 38.5?l {5.903 58.?08 82.t00 ?1.010
cüro 30$.?83 365.m3 {2?.8?8 tg6.?68 5?1.2E1
t0tat 3{5.36? {10.980 {E0.0?0 [59.2?6 8r3.t10
IllHlX: ¡$lIümS POt I¡s rn0B$.
L82
AIIEXO 4- Con^eolldadog fln¡ncleros-
ct¿tld<5.-.<<A3É¡ctÉLat¿
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