Con el fin de ofrecer una eficiente Admi-nistración de Patrimonios, Grupo del Sur les presenta los conceptos y características esenciales a la hora de buscar y entender una buena opción de inversión de cartera.

Nuestro enfoque se basa en la estructuración de portafolios diversificados que se ajusten al perfil de cada cliente, dependiendo de sus objetivos de rentabilidad, aversión al riesgo, horizonte temporal, nivel de liquidez, actividad pro-fesional, núcleo familiar, etc, combinados con la situación actual del mercado.

Trabajamos con los mejores corredores de Bolsa del mercado, con más de 30 años de trayectoria en la plaza local y con experiencia en los más altos cargos directivos de la Bolsa de Valores de Montevideo

Productos Financieros

Bonos:Son títulos de deuda emitidos a mediano y largo plazo por gobiernos, organismos multilaterales de crédito, municipalidades y empresas privadas a los efectos de captar fondos de los mercados. Habitualmente son emitidos con una tasa anual, fija o variable, e intereses pagaderos semestralmente (cupón), obligándose el deudor a pagar al tenedor del bono el valor nominal a la fecha de vencimiento o en algunos casos antes dependiendo de las condiciones establecidas, por ejemplo si se estipulan amortizaciones parciales o totales.

Bonos de alta calificación:Bonos del Tesoro Americano, Bonos Alemanes, Bonos de Francia y Canadá

Bonos de mercados emergentes:Uruguay: - Bonos globales emitidos en USD, Euros y UI - Bonos del Tesoro locales en USD

Obligaciones Negociables (ON):Las obligaciones son valores por los cuales, quien suscribe, se obliga a pagar una suma de dinero a una determinada fecha, en condiciones establecidas. Al igual que en el caso de los bonos del tesoro, habitualmente son emitidos con una tasa anual, fija o variable, e intereses pagaderos semestralmente.La emisión de obligaciones es un mecanismo utilizado por una sociedad, cuando necesita recursos dinerarios de importancia. La relación fundamental que justifica su creación es un contrato de préstamo.

Algunas ON's circulando en el mercado.- CONAPROLE (Conahorro)- BHU - DUCSA- Puertas del Sur- UTE

Letras de Regulación Monetaria (LRM):El Banco Central del Uruguay (BCU) emite Letras de Regulación Monetaria con el objetivo de regular la liquidez estructural del sistema financiero. Para cumplir con este propósito, cuenta actualmente con dos instrumentos esenciales, las LRM en pesos uruguayos y las LRM en unidades indexadas. Estas últimas ofrecen una cobertura frente a la inflación.Las LRM en moneda nacional se emiten actualmente a plazos de aproximadamente 30, 60, 90, 120, 180, 270, 360 y 720 días, mientras que las nominadas en unidades indexadas (UI) se emiten a plazos de 1 y 2 años.Las LRM son cupón cero, es decir que no van a pagar cupones ni semestral ni anualmente, se paga al vencimiento de la Letra.

Esta semana se inició muy movida en los mercados financieros internacionales con repercusión en los países emergentes que

no pasó desapercibida en Uruguay con suba del tipo de cambio y aumento de la

incertidumbre a nivel empresarial.

El disparador se encuentra en una persistente caída en los valores de las acciones que cotizan en bolsa en China, sumado a varias reducciones en la tasa de interés en dicho país y una devaluación de su moneda. Todavía no pasó el cimbronazo y persiste el nerviosismo pero vale la pena analizar cuáles pueden ser los impactos actuales y a futuro sobre la economía uruguaya de este contexto internacional.

Hay que destacar que se trata de la segunda economía del mundo, responsable del 15% del Producto Interno Bruto (PIB) global y motor de crecimiento económico del mundo en la última década. Entre 2003 y 2011 la economía china creció a una tasa del 11% anual. A pesar que desde 2012 comenzó a desacelerar su impulso, todavía se estima un aumento del PIB en el orden del 7% para el presente año.

El fuerte crecimiento registrado hasta 2011 provocó un shock de demanda global fenomenal. Por un lado, China se convirtió en la gran fábrica del mundo y por consiguiente se ubicó como el principal destino de las exportaciones de materias primas. Al mismo tiempo, la industrialización llevó a la urbanización y con ello la necesidad de consumir más materias primas, para la construcción pero también para alimentar a una creciente sociedad urbana.

Los grandes favorecidos de este proceso fuimos los países emergentes, productores naturales de materias primas, que encontramos a un gran comprador en China, al punto tal que se transformó en el principal destino de las exportaciones de los países sudamericanos.

Ya en los años posteriores a la crisis en los países desarrollados en 2008, China tomó medidas para sostener el nivel de actividad que hoy están empezando a mostrar una gran debilidad. Al comienzo fueron las obras

públicas, lo que provocó una suba en los precios globales de las materiales de construcción pero dejó un conjunto de ineficiencias como edificios e incluso barrios sin habitar y carreteras y puentes sin circulación. Hacia 2012-2013 aparecen problemas con el incremento de los costos laborales y varias industrias comenzaron a mudarse a otros países de la zona del pacífico con menores costos.

Es así que se llegó a una etapa de estímulo del consumo a través de una agresiva política crediticia. Parte de ese dinero que se inyectó en la economía se volcó a la compra de acciones, estimulado primero por las propias autoridades chinas. A todas vistas, las acciones en Shanghai se encontraban en un proceso de burbuja y lo que se está viviendo en las últimas semanas es la corrección a la baja en esos precios. Pero, detrás de toda burbuja que explota hay un sistema bancario que termina debilitado, con más obligaciones que activos que le permitan hacerle frente a los vencimientos. Aparece entonces en los bancos chinos un nuevo frente de preocupación.

La gran duda es cómo va a evolucionar a futuro. Hasta el momento se observó una fuerte corrección a la baja de la bolsa de Shanghai que perdió valor en un 43% desde junio a la fecha. Por el otro, una devaluación del yuan que no fue de gran magnitud (5%) pero que adquiere particular importancia porque puede ser una señal de una guerra de monedas.

Una guerra implicaría que los países deciden competir entre ellos devaluando sus monedas para mejorar la competitividad a corto plazo de las exportaciones. Es una situación que no lleva a nada bueno. Si todos los países devalúan al mismo tiempo, como el tipo de cambio siempre es de una moneda en relación a otra, no habrá cambios en las relaciones bilaterales y todos estarán peor desde el punto de vista macro-económico.

En donde Uruguay no puede permanecer ajeno a los vaivenes de la economía China, es en las exportaciones de bienes porque en los últimos años se convirtió en el principal destino de ellas. También es el principal destino de las ventas externas de nuestros vecinos, por lo que indirectamente nos impacta a través de este canal.Ante el enlentecimiento esperado de la economía china, es dable esperar una moderación de sus importaciones. Aquí vale la pena diferenciar a Uruguay de otros países sudamericanos, ya que si bien todos exportaron en los últimos años volúmenes crecientes de commodities a China, la canasta de bienes transados es distinta según el

país. En los últimos 12 meses el precio promedio del petróleo cayó 48%, el de los minerales 27% y el de los alimentos 17%.

Uruguay es un exportador de alimentos, por lo que si bien está sufriendo un descenso en sus precios de exportación, la magnitud de la caída es menor a la de otros países como Chile, Perú y el mismo Brasil, que son grandes exportadores de minerales.A su vez ese menor descenso relativo en el precio de los alimentos se debe a la menor elasticidad que muestra su demanda. La creciente clase media china seguirá comiendo, mientras que las fábricas probablemente enfrenten dificultades y demanden menos materias primas y metales.

Lo que resulta claro es que China ya no impulsará al mundo de la manera que lo hizo hasta hace unos pocos años. La India parece estar posicionándose para ocupar ese rol.

FUENTE DIARIO EL PAIS URUGUAY

La tecnológica creó una herramienta para determinar si este tipo de energía es para

ti; la función combina información de Google Maps con el clima del lugar.

¿Quieres paneles solares pero no sabes por dónde empezar? Google creó una ingeniosa herramienta para determinar si tu casa es buena opción para obtener energía solar. Combina la información sobre el historial de Google Maps sobre el clima del lugar en el que vives con los estimados de los proveedores cercanos de energía solar.

Project Sunroof es creación del ingeniero de Google, Carl Elkin, quien trabajó en ese proyecto durante el 20% de su horario laboral (Google permite que sus empleados trabajen en proyectos independientes además de en su trabajo regular). El proyecto piloto está empezando a pequeña escala y solo funciona en tres ciudades de Estados Unidos: Boston, San Francisco y Fresno ("de donde es la mamá del ingeniero").

La forma en que calcula el consumo de energía es de la siguiente manera: Si se abona unos 90 dólares por el arrendamiento de unos paneles solares para mi casa en San Francisco, podría ahorrar 14,000 dólares, durante los próximos 20 años, según la herramienta. Al año ahorraría 700 dólares, el equivalente a la renta de un mes para una habitación en San Francisco.

Según los datos del clima local, cada año recibo 1,856 horas de luz solar. Ese estimado toma en cuenta los cambios de temporada, el ángulo de mi azotea y las obstrucciones potenciales a la luz solar tales como la casa de un vecino o un árbol. Por medio de la imagen satelital de mi azotea en Google Maps, Project Sunroof determinó que tengo una s u p e r f i c i e d e 8 9 m e t r o s cuadrados que se podría cubrir con paneles solares.

De forma hábil, Google les cobra a los proveedores de energía solar por incluir su información debajo de estos estimados. Si llenas un formulario de contacto en la parte inferior de la página, los proveedores que seleccionaste se pondrán en contacto contigo y tratarán de venderte su mercancía.

La española Abengoa, que a nivel local

controla a la empresa Teyma, anunció

que ha resultado adjudicataria para la

construcción de la nueva terminal

portuaria ubicada en Capurro.

Este proyecto, que supera los 93 millones de dólares, tiene como objetivo contar con un área exclusiva para el traslado y reembarco de productos pesqueros hacia los principales mercados internacionales y a su vez, descongestionar los muelles centrales del recinto portuario ante la creciente actividad.

Abengoa, con una participación del 50 % en el consorcio ganador, estará a cargo de la elaboración del proyecto ejecutivo y construcción de aproximadamente 1.000 metros de muelle para buques pesqueros industriales, con sus correspondientes obras de abrigo, atraque y defensa. Además, realizará el relleno de un área de 2,5 hectáreas, las obras de pavimentación, desagües, distribución de energía de agua potable y combustible, así como también, el dragado de la dársena correspondiente y su disposición final contra la rambla, en un área de hasta 20

hectáreas. Para este último trabajo, se destaca la utilización de tecnología de geocontenedores.

Se estima que los trabajos de ingeniería comiencen en el cuarto trimestre de 2015, teniendo un plazo de nueve meses para la elaboración del proyecto y 30 meses para su ejecución, y se prevé el trabajo directo de 140 personas.

FUENTE DIARIO EL PAIS URUGUAY

Ser el punto de contacto para el inversor extranjero.

Algunos de nuestros servicios:

Información macro y sectorial. Informaciones a medida, como ser datos macroeconómicos, mercado de trabajo, impuestos y aspectos legales. Programas de incentivo a las inversiones, localización, y costos. Contacto con los principales actores. con entidades de gobierno, instituciones financieras, cámaras empresariales, centros de I+D y socios potenciales,entre otros Publicación de oportunidades de inversión. Periódicamente publicamos en nuestro compliance información sobre proyectos de inversión.

INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIÓNLa construcción ha sido uno de los sectores de mayor recepción de inversión, lo que ha permitido que registre un período de gran dinamismo en los últimos diez años. El sector cuenta con interesantes ventanas de oportunidad derivadas de nuevas figuras en el marco normativo nacional, como la Ley de Participación Público-Privada y la Ley de Promoción de la construcción de vivienda de interés social.

LOGÍSTICAUruguay se ha posicionado muy bien en el Cono Sur en virtud de las importantes ventajas que ofrece para el desarrollo de actividades logísticas. Ubicación geográfica, marco normativo e infraestructura se combinan una fuerte institucionalidad de apoyo al sector.

Por otra parte, el número de personas ocupadas fue calculado en 92,2 millones, sin variación frente al trimestre anterior y con una mínima disminución ante el mismo período de 2014, en un escenario de "estabilidad", según el IBGE.

La tasa divulgada ayer corresponde al Estudio Nacional por Muestra de Domicilios Continuo (PNAD Continuo, por su sigla en portugués), que tiene en cuenta las

La tasa de desempleo en Brasil subió al

8,3% en el segundo trimestre del año,

informó ayer el estatal Instituto Brasileño

de Geografía y Estadísticas (IBGE). En el

periodo abril-junio, el número de personas

desocupadas llegó a los 8,4 millones y el

resultado fue así el peor para un trimestre

desde la divulgación de la tasaa partir de 2012.

recomendaciones de la Organización Internacional del Trabajo (OIT) e incluye información sobre el desempleo en todas grandes regiones y estados del país. El IBGE elabora el nuevo índice a partir de un estudio domiciliario en 210.000 hogares de 3.464 municipios. El PNAD inició en 2012 y desde 2014 aplica la nueva metodología que sustituirá la anterior medición mensual tradicional que el IBGE divulgará paralelamente hasta este año

En julio se inflaron ventas al exterior por US$ 390,8 millones; estiman que el

Gobierno se encamina a terminar el año con un rojo en la balanza.

Cuando existe algo que ocultar siempre aparece la usina de información del oficialismo. Esta potencialidad se amplió en tiempos electorales, y de creciente brecha entre el dólar oficial y el libre. Y así como en las últimas semanas el Banco Central (BCRA) decidió diferir los números definitivos de ventas de reservas para no alentar la desconfianza de los agentes económicos antes de las internas de agosto pasado, el cuestionado Indec mantiene mes a mes la sobreestimación de exportaciones para no reconocer el rojo por vía comercial que ya registra el país.

Desde que el kirchnerismo gestiona el Estado, toda manipulación estadística en territorio público se naturalizó. Esta vez, de acuerdo con datos oficiales a los que acceden fuentes privadas, el Gobierno infló en julio el dato de las ventas al exterior en 390,8 millones de dólares. De esta manera, basándose en el número que difunde públicamente, pudo mostrar que durante ese mes se registró superávit comercial.

El lunes pasado, el Indec hizo público el dato de la balanza comercial a través del informe de Intercambio Comercial Argentino (ICA). Éste reflejó un saldo positivo de 204 millones de dólares: tuvo la peor caída del año y fue el más bajo desde 2001 (para encontrar un dato similar es preciso remontarse a julio de 2000, el peor año antes de la crisis). Según economistas consultados por LA NACION, sobre la base de datos reales, la Argentina se encamina a cerrar su primer año con déficit comercial desde los tiempos de la convertibilidad.

Es el mismo organismo estadístico el que cuestiona los datos del ICA. Sobre la base de información del BCRA, la llamada Base Usuaria (BU) del Indec -dato que no se difunde y al que sólo se accede por suscripción- mostró que durante julio se registró un déficit comercial de 186,8 millones de dólares. Como pasa todos los meses desde

2013, cuando Guillermo Moreno comenzó a retocar los datos del ingreso de divisas comerciales, la gran diferencia entre el ICA y la BU se observa en las exportaciones: en julio la BU mostró ventas al exterior un 7,1% menores que las del ICA.

En el acumulado de 2015, la BU muestra exportaciones por US$ 33.795 millones. En cambio, el ICA registró en ese mismo período US$ 36.107 millones. Esto quiere decir que en los primeros siete meses del año, el Indec engrosó exportaciones por 2312 millones. Con todo se trata de una manipulación un 41,15% menor que la registrada en 2014. A contramano de las exportaciones, las

18 de Julio 1275 Oficina 1202, Galería del Litoral | Montevideo- Uruguay | Tel.: (+598) 2908 8226 | info@grupodelsur.com | www.grupodelsur.com

importaciones no muestran ninguna brecha entre los dos registros.

Según la proyección de la consultora Labour, Capital & Growth (LCG), el trienio 2013-2015 terminaría con una sobreestimación de las exportaciones de unos 15.000 millones de dólares. La misma consultora afirmó que la brecha entre el ICA y la BU -entre 2005 y 2010- no superó nunca el 0,3 por ciento. En cambio, en 2013 fue de 6,6% y el año pasado, de 7,5 por ciento. Así como Moreno comenzó con la manipulación, Axel Kicillof no la corrigió, menos en tiempos de escasez de reservas y cuando todas las canillas de ingresos de dólares están cerradas.

La consultora Ecolatina señaló que, según la BU del Indec, las exportaciones ascendieron a US$ 5503 millones en julio de 2015, lo que representó una caída interanual de 12,8% respecto de los US$ 6307 millones del mismo mes de 2014. "Entre enero y julio de 2015, el superávit de US$ 1436 millones informado por el ICA se transforma en un déficit de US$ 875 millones cuando se toman en cuenta los datos de la base usuaria", indicaron.

"El dato de julio ratifica que, bien medido, la Argentina se encamina a cerrar 2015 con déficit comercial, por primera vez desde la salida de la convertibilidad", estimaron en esa consultora y agregaron: "Pese a las restricciones a las importaciones, el Ejecutivo debe apelar al maquillaje del ICA para mostrar que las exportaciones superan a las compras externas. La clara razón es evitar mostrar un déficit comercial, ya que un rojo del intercambio es una señal de mayores dificultades en el frente cambiario". Lo mismo opinaron en otra consultora. "Más allá de que

resulta injustificable dicha diferencia, y que se supone es un torpe intento del Indec por esconder el déficit, lo cierto es que resulta muy relevante en un contexto de escasez de divisas como el que afecta a la economía argentina desde que se implementó el cepo cambiario", agregó Gastón Rossi, director de LCG.

FUENTE DIARIO LA NACION ARGENTINA