3.3estudio_económico-financiero_1

Ingº Patricia Quiroz Morales

Pontificia Universidad Católica del PerúFacultad de Ciencias e IngenieríaEspecialidad de Ingeniería Industrial

Profesora Patricia Quiroz Morales

Elaboración y Evaluación de Proyectos


INVERSIONES


Son inversiones necesarias para la instalación y montaje de un Proyecto.

Tangibles: InmueblesEquiposVehículosMobiliario y enseres

Inversión Fija


Inversión Fija• Intangibles:

Gastos Pre-operativosLicenciasMarcas

Inversión Fija


Capital de trabajo

Son inversiones requeridas para el funcionamiento de la empresa.

•Caja Bancos•Inventarios •Cuentas por Cobrar•Cuentas por Pagar


Cronograma de Inversiones

Son las inversiones requeridas en todoel horizonte de planeamiento, incluye:

a) Inversión inicialb) Reinversiones de reemplazoc) Nuevas inversiones por ampliaciones

Se expresan en unidades monetarias


Lectura Obligatoria

Sapag Chain, NassirProyectos de inversión. Formulación y evaluación Pearson Educación de México, 2007lCapítulo 5: Costos e inversiones


FINANCIAMIENTO


Estructura de Capital

Capital: Aporte de accionistas

Deuda: Proveedor de fondos


Corto plazoMediano plazoLargo plazo

Tipos de Financiamiento


Financiamiento de corto plazo

Es un préstamo que va a ser pagado dentro del año.

Financia necesidades operativas.


Financiamiento de mediano y largo plazo

Financia activo fijo.Condiciones:

Depende del tipo de proyecto.Proveedores de fondos:

Bancos ComercialesLíneas de COFIDE


PRESUPUESTOS


Premisas

Proyección de las siguientes variables enel horizonte de planeamiento:

1. Inflación2. Tipo de Cambio3. Devaluación4. UIT5. Tasas tributarias y laborales


Presupuesto de Ingresos

1.- Programa de Ventas

2.- Precio de Venta

3.- Presupuesto de Ingresos (1*2)


Presupuestos de Costos

Presupuestos:Mano de Obra DirectaMateria Prima DirectaCostos Indirectos de Fabricación (CIF)Presupuesto de Costo de Venta


Presupuesto de Mano de Obra Directa

1.- Requerimiento Personal Anual 2.- Costo Anual 3.- Presupuesto de Mano de Obra Directa


Presupuesto de Materia Prima

1. Programa de producción2. Requerimiento de producción 3. Precio de Venta de la Mat_Prima4. Presupuesto de Materia Prima


Presupuesto de Depreciación

Se usará la norma emitida por la SUNAT, referida al método de depreciación, tasas de depreciación y amortización de intangibles.

TIPO DE BIEN % anualEdificaciones y construcciones 3%Ganado de trabajo y reproducción, redes de pesca 25%Vehículos de transporte terrestre 20%Equipos de procesamiento de datos 25%Maquinaria y equipo adquirido 01.01.91 10%Otros bienes del activo fijo 10%FUENTE: SUNAT

Tasas de Depreciación Tributarias Vigentes para Efectos de la Determinación del Impuesto a la Renta


Presupuesto de CIF

Se incluyen: Presupuestos de:mano de obra indirectamateriales indirectos gastos generales de fabricación:

energía eléctrica agua depreciación de equipos de plantaetc


Presupuestos de Gastos

Presupuesto de Gastos Administrativos

Presupuesto de Gasto de Ventas

Presupuesto de Gastos Financieros


Presupuesto de Tributos

1. IGV2. Impuesto a la Renta3. Aportes y retenciones


PUNTO DE EQUILIBRIO

Ingreso Total

Costo Fijo

Costo Total

Punto de Equilibrio

VentasUS $

Unidades


Enlaces de interés

Ministerio de Economía y Finanzashttp://www.mef.gob.pe

Banco Central de Reservahttp://www.bcrp.gob.pe


ESTADOS

FINANCIEROS

PROYECTADOS


ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

BALANCE GENERAL

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

VENTAS NETAS- Costo de ventasUTILIDAD BRUTA- Gastos de ventas- Gastos administrativosUTILIDAD OPERATIVA+ Ingresos Financieros/ - Gastos financieros+ Otros ingresos / - Otros gastosUTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES- ParticipacionesUTILIDAD IMPONIBLE- Impuesto a la rentaUTILIDAD NETA

BALANCE GENERALACTIVOS

ACTIVO CORRIENTECAJA BANCOSCTAS X COBRAR COMERCIALESEXISTENCIASGASTOS ANTICIPADOS

ACTIVO NO CORRIENTEACTIVO FIJOMENOS DEPRECIACION ACUMULADAACTIVO FIJO NETOACTIVO INTANGIBLEMENOS AMORTIZACION ACUMULADA

TOTAL ACTIVO

PASIVOS

PASIVO CORRIENTECUENTAS POR PAGARTRIBUTOS POR PAGAROTRAS CUENTAS POR PAGAR

PASIVO NO CORRIENTEDEUDA A LARGO PLAZO

PATRIMONIOCAPITAL SOCIALRESERVA LEGALUTILIDADES RETENIDAS

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO


FLUJO DE

CAJA

http://www.flickr.com/photos/nickwheeleroz/2295584401/sizes/l/


Ingresos y Egresos de OperaciónEgresos de Inversión FijaEgresos por Capital de TrabajoEl valor de liquidación del ProyectoLos ingresos por los préstamos recibidosLos pagos del financiamiento

El flujo de caja incluye:


Como instrumento para la evaluación del Proyecto. Controlar, planificar y administrar el desarrollo de la empresa en marcha.

El flujo de caja sirve para:


Flujo de Caja Económico (FCE)

Se registran todos los ingresos y los gastos del proyecto como si éste fuera íntegramente financiado por el dueño, es decir, no se considera el problema del financiamiento del negocio.


En el FCE, el monto correspondiente al impuesto a la renta debe ser recalculado:

Impuesto Renta (1) = tx * (Utilidad Operativa)

donde:(1) Impuesto a la Renta corregidotx = Tasa del Impuesto a la Renta


Flujo de Financiamiento Neto (FFN)

Incluye:El préstamo La amortización de la deuda Los intereses El escudo tributario


Escudo Tributario

Es generado exclusivamente por los gastos financieros asociados.En el FFN, se incluye la corrección del monto del impuesto a la renta consignado en el FCE:

Escudo Tributario=(Gastos Financieros)*(tx)donde,tx = tasa del Impuesto a la Renta


Flujo de Caja Financiero (FCF)

Se obtiene de la adición de:

Flujo de Caja Económico (FCE) y

Flujo de Financiamiento Neto (FFN).


Lectura Obligatoria

Beltrán, Arlette, Cueva, HannyEvaluación privada de proyectosUniversidad del PacíficoCapítulo 5: Flujo de Caja de un proyecto


Indicadores de Rentabilidad


Indicadores de Rentabilidad

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

RELACION BENEFICIO/COSTO

PERIODO DE RECUPERACION (PR)


VAN es el valor presente de los flujos netos que genera un proyecto a lo largo de su vida útil, descontados a la tasa de interés que refleja el Costo de Oportunidad del Capital (COK).

i = 0

n

∑ FC i(1+r)iVAN =

Valor Actual Neto (VAN)

n = vida útil i = año de operación r = tasa de descuento (COK) FC = flujo de caja


Se acepta el proyecto

Si VAN < 0 Se rechaza el proyecto

Si VAN = 0 Se posterga el proyecto

Si VAN > 0

Criterios de decisión

Tasa Interna de Retorno (TIR)

i = 0

n

∑FC i

(1+TIR)i0 =

Es la tasa de interés de retorno que haceque el valor actual neto (VAN) del flujo decaja sea cero (VAN = 0).

n = vida útil i = año de operación FC = flujo de caja


Aceptar proyecto

Si COK > TIR Rechazar el proyecto

Si COK = TIR Postergar proyecto


Si COK < TIR


Proyectos mutuamente excluyentes:

• vida útil distinta

• escalas diferentes de inversión

• desigual distribución de ingresos.

Algunos problemas con la TIR


Relaciona el valor actual de los beneficios (VAB) del proyecto con el valor actual de los costos (VAC) (incluyendo la inversión).

Donde,

B/C = VABVAC

Relación Beneficio/Costo (B/C)



B/C > 1 Aceptar el proyecto

B/C< 1 Rechazar el proyecto

B/C = 1 Postergar el proyecto


Período de Recuperación del Capital (PR)

Indica el número de años requerido para recuperar el capital invertido en un proyecto.

Es un indicador complementario.

Desventaja: Se prefiere a los proyectos de corta duración.


Lectura Obligatoria

Revisión de material del curso de Ingeniería Económica

Evaluación privada de proyectosBeltrán, Arlette, Cueva, HannyUniversidad del PacíficoCapítulo 6


Costo de Oportunidad del Capital


El Costo de Oportunidad (COK) se define como el rendimiento de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo que tiene el proyecto que se pretende evaluar.

El Costo de Oportunidad


El capital que será invertido en el proyectoproviene de fuentes de financiamiento de origen interno o externo.

A) El costo del capital propio

B) El costo del capital prestado

El Costo de Oportunidad


Es una tasa de descuento ponderada que resulta de ponderar las tasas del costo del capital propio y del capital prestado según la participación de cada una de ellas en la estructura final de capital requerido para el proyecto.

Costo de Capital Promedio Ponderado(CCPP)


CCPP = CD + CP

Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP)

donde,CD = Costo DeudaCP = Costo Capital Propio


CD = Cb * Tb * (1 - tx) Ct

donde,CD = Costo DeudaCb = Monto del préstamoCt = Total InversiónTb = Tasa de interés bancariotx = Tasa de impuesto a la renta

El Costo de la Deuda


CCPP = Cb * Tb * (1 - tx) + Cp * TpCt Ct

Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP)

donde,Cb = PréstamoTb = Tasa de interés bancariotx = Tasa de impuesto a la rentaCp = Capital propioTp = COKCt = Capital total (Ct= Cb + Cp)


Principios de Finanzas CorporativasBreadley, Richard, Myers, StewartMac Graw Hill

Lectura obligatoria


Finanzas en pocas palabrasUn compañero eficiente para las herramientas y técnicas financierasEstrada, JavierPrentice HallParte I

Lectura Recomendada


Análisis de Sensibilidad


Análisis de Sensibilidad

Incertidumbre significa que pueden ocurrir más cosas de las previstas.

Para evaluar flujos de caja proyectados, se debe preparar un Análisis de Sensibilidad.


1.- Identificar las principales fuentes de incertidumbre, a fin de confirmar la validez del proyecto.

2.- Estimar hasta qué punto se alteraría el VAN del proyecto según se tome una estimación optimista o pesimista de cada una de las variables.

Consiste en:


Escenario estimado (moderado)

Escenario optimista

Escenario pesimista

Tipos de escenarios


Cada escenario debe considerar sus propias premisas, señalandola fuente de información que ha brindado esta información.

Premisas


El análisis por tipo de escenario se realiza combinando un número limitado de variables.

Por ejemplo: cuota de mercado, costos variables, etc.

Análisis


Las ventas disminuyen en 10%.

Los costos de producción se incrementan en 15%.

Los gastos de ventas se elevan en 10%.

Ejemplo de escenario pesimista:


Las ventas se incrementan en 10%

Los costos de producción se reducen en 15%.

El período de cobranza disminuye en 15 días.

Ejemplo de escenario optimista:


Estático

Dinámico

Tipos de análisis de escenarios


Lectura Obligatoria

Evaluación privada de proyectosBeltrán, Arlette, Cueva, HannyUniversidad del PacíficoEl riesgo en la evaluación de proyectos

3.3estudio_económico-financiero_1

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