33 - laborpascoperu.org.pelaborpascoperu.org.pe/images/stories/pdfs_boletines/boletin33.pdf · de...

33Abril de 2013

“El futuro de las generaciones venideras se construye hoy”

Sit

uaci

ón e

conó

mic

a-fi

nanc

iera

de

Vol

can

Com

pañí

a M

iner

a S

.A.A

. 2007-2

012

CO

NT

EN

IDO

1. Antecedentes del Grupo VolcAn / 2

2. extrActiVismo, competitiVidAd espuriA y rentAs minerAs / 4

3. precios Al AlzA, VAlorizAción minerA y expAnsión productiVA en VolcAn / 6

4. lA competitiVidAd de VolcAn y los costos sAlAriAles / 20

5. sobre utilidAdes y Análisis finAnciero / 25

6. conclusiones y desAfíos de VolcAn, los trAbAjAdores y el estAdo / 35

Ela

bora

do p

or:

Eco

n. A

ndré

s Q

uisp

e M

artí

nez

Archivo fotográfico Centro Labor, “Tajo abierto Raúl Rojas - Cerro de Pasco”, Enero 25 del 2013.

Participación - Boletín 33

Asociación Civil Centro de Cultura Popular “Labor”2

Año Empresa Unidades Productivas Inversión Compromiso de Inversión

1977 marth túnelconcentradora de marth túnel y minas de san cristóbal y Andaychagua en yauli, junín

uss 127.7 millones us$ 60 millones

1999 paragsha concentradora de san expedito, tajo abierto y mina de cerro de pasco us$ 62.0 millones us$ 70 millones

1. Los iniciosla historia de la formación del Grupo minero Volcan, se remonta al año 1943, donde a través de una empresa de mediana escala denominada Volcan mines company, se inician las primeras labores mineras a más de 4,818 m.s.n.m. asumiendo las concesionas otorgadas por el estado peruano primero de la mina ticlio, localizada en el valle de Anticona, y luego en la mina carahuacra, localizada en el distrito y provincia de yauli del departamento de junín. el inicio de operaciones de la empresa se da en el año 1944 y la producción de minerales con contenido de zinc, plomo y plata eran vendidos a las concentradoras de mahr túnel, perteneciente en esa época a la cerro de pasco corporation.

Volcan mines company, era una subsidiaria de un grupo empresarial norteamericano de propiedad de leon james rosenshine y tenía como socios a diversos inversionistas peruanos. en 1965 ya producía concentrados de plomo y zinc con contenido de plata por valor de us$ 3.6 millones. no fue sino hasta 1972 que la familia letts colmenares entra al directorio de la empresa Volcan mines company y hacia 1974 a otros directorios de empresas de mediana minería como castrovirreyna cía. minera s. A. y sociedad minera río pallanga ambas también ubicadas en la provincia de yauli, departamento de junín. todas estas empresas eras productoras y proveedoras de minerales y concentrados de zinc, plomo con contenidos de plata a la refinería de la oroya propiedad ya de centromín perú.

Posicionamiento en Volcan la experiencia de letts en el control y gestión de la empresa sociedad minera río pallanga en la década del 80 no fue positiva generando su quiebra económica y sobre-endeudamiento con las entidades de financiamiento comercial del estado (banco minero perú comercial, cofide, fondo de consolidación minera) por más de 16 millones, deuda que quedó prácticamente impaga. de manera que reconcentró su prioridad en mejorar su posición accionaria en el directorio de Volcan.

Hacia 1985 los principales accionistas de Volcan ya eran inversionistas nacionales. roberto letts entre otras inversiones tenía el 1.6% de las acciones de Volcan y para inicios del 90 ya era prácticamente el accionista mayoritario con más del 25% del accionariado, era miembro del directorio con el cargo de Vicepresidente y colocó como presidente a francisco moreyra García sayán, influyente abogado del estudio del mismo nombre, con quien desarrolló una estrategia de expansión empresarial sin precedentes en el marco del proceso de privatización implementado por el gobierno de fujimori.

La expansión por privatizaciónla privatización de centromín perú fue un proceso lleno de controversias y graves irregularidades, sobre las cuales aún hoy se sigue asumiendo altos costos sociales, económicos y ambientales para la población del ámbito de influencia y el país.

tras el fracaso de la privatización global, el gobierno de fujimori dio curso a una privatización fragmentada que permitió la venta de todas las unidades productivas y el complejo metalúrgico de la oroya por separado, previo saneamiento financiero, reducción laboral forzosa, asignación mayoritaria de pasivos ambientales todo ello asumido por el estado. ello se dio bajo un nuevo marco legal y ambiental que privilegió con incentivos tributarios especiales a la inversión privada, estabilidad jurídica y contratos al amparo de la constitución de 1993, y una política de fiscalización ambiental permisiva, con estándares ambientales muy por debajo de los estándares internacionales. Así surgieron los programas de Adecuación y manejo Ambiental y los estudios de impacto Ambiental, y se inicio un ciclo de expansión minera desordenada sobre el territorio nacional.

las unidades de la ex centromín fragmentada que Volcan adquirió por privatización, las unidades de explotación, el monto de inversión y el compromiso de inversión se detallan en el cuadro siguiente.

Asociación Civil Centro de Cultura Popular “Labor”


3

Antes de la compra de paragsha, la empresa Volcan llevó a cabo un proceso de fusión con la unidad de mahr túnel, creándose la razón social actual Volcan compañía minera s.A.A. previo y para facilitar la subasta, se ejecutó con centromín un canje de concesiones mineras en el área de san cristóbal, Andaychagua y carahuacra.

con ello Volcan en menos de 3 años pasó de ser una empresa de mediana minería con ingresos promedio de us$ 5 millones anuales a ser una empresa de gran minería con ingresos superiores a los us$ 350 millones anuales, convirtiéndose con la compra de la

unidad de cerro de pasco, en el primer explotador de zinc del perú.

Nuevas adquisicionesA fin de contrarrestar la caída de ventas y de rentabilidad de sus unidades adquiridas por privatización, dado el ciclo de bajos precios internacionales de fines de los 90s, en el año 2000 Volcan compró chungar sAc y Vinchos ltda sAc, minas con alto contenido de plata bajo las condiciones que a continuación se detallan.

Año Empresas Unidades Inversión Otras Inversiones

2000chungar sAc mina Animón

us$ 20.0 millones 16 millones en acciones clase b de VolcanVinchos ltda sAc mina Vinchos

con el ciclo de altos precios internacionales de los metales que se explota a mediados del año 2004 hasta la actualidad, por efectos de la creciente demanda de la china e india Volcan reinicia el proceso de adquisiciones mineras.

en el año 2006 Volcan adquiere la mina zoraida, de minera santa clara y llacsacocha s.A. en el año

2007 adquiere el 100% de compañía minera el pilar, propietaria de la mina el pilar contigua a la mina y tajo de cerro de pasco. en ese mismo año, inicia exploraciones en el proyecto de cobre rondoní de compañía minera Vichaycocha. y en al año 2010 se adquiere la cía. minera san sebastián de cerro de pasco. (memoria Anual 2011 de Volcan compañía minera s.A.A.).

Año Empresas Unidades Inversiones

2006 minera santa clara y llacsacocha s.A. mina zoraida compra de 100% acciones

2007 cía. minera el pilar mina el pilar compra de 100% acciones

2007 cía. minera Vichaycocha proyecto rondoní compra de 100% acciones

2010 cía minera san sebastian diversas concesiones en cerro de pasco compra de 100% acciones

Integración energéticaVolcan desarrolló también una estrategia de autoabastecimiento energético a través de la adquisición e inversiones de empresas hidroeléctricas: la empresa de Generación eléctrica de río baños sAc y de cía. energética del centro. lo que le permitirá contar con un abastecimiento fluido y al menor costo generándose ventajas respecto a sus competidores a nivel latinoamericano y mundial.

Consolidación corporativadesde el año 2000 hasta la actualidad, paralelamente a la política de adquisiciones empresariales, se implementó una política de consolidación corporativa, poniendo especial énfasis en la conformación de unidades de explotación independientes pero integradas al grupo mediante participaciones accionarias a fin de lograr un mayor control en la reducción de costos y en el incremento de sus reservas y recursos.

durante el periodo 2004 hasta el 2010, con el ciclo de precios de los metales al alza, especialmente del zinc y la plata, y bajo la gestión del accionistas mayoritario roberto letts colmenares hasta su fallecimiento, Volcan expandió sus operaciones, logrando convertirse en la principal explotadora de plata y plomo y la segunda mayor explotadora de zinc del perú. Asimismo, se convirtió en una de las principales diez explotadoras de plata, plomo y zinc a nivel mundial.

la recomposición del directorio continua siendo favorable al grupo familiar letts siendo nombrado como presidente del directorio el sr jorge picasso salinas y como Vicepresidente el Abogado felipe osterling paredes.

la empresa posee cinco centros mineros: la unidad minera de yauli, la unidad minera de cerro de pasco, la unidad minera chungar, la unidad minera Vinchos y la unidad minera Alpamarca. la unidad minera de yauli está conformada por las



minas carahuacra, san cristóbal, Andaychagua, ticlio y zoraida, ubicadas en la provincia de yauli, departamento de junín. la unidad minera de cerro de pasco está conformada por la mina subterránea, el tajo abierto raúl rojas y la mina el pilar tanto en su operación tajo abierto como mina subterránea.

la unidad minera chungar está compuesta por la mina Animón ubicada en el distrito de Huayllay, provincia y departamento de pasco, así como de las minas islay, shalca, Alpamarca y del sistema de Hidroeléctricas. la unidad minera Vinchos comprende la mina Vinchos ubicada en el distrito de pallanchacra, provincia y departamento de pasco.

La red accionaria del grupoVolcan compañía minera s.A.A. es propietaria del 99.99% del capital de empresa Administradora chungar s.A.c. y del 99.99% del capital de empresa explotadora de Vinchos ltda. s.A.c. Así mismo Volcan compañía minera s.A.A. es propietaria del 99.99% del capital de empresa minera paragsha s.A.c. e indirectamente de igual

porcentaje de compañía minera Vichaycocha s.A.c, también es propietaria del 92.89% de compañía industrial limitada de Huacho s.A. y del 100% de compañía minera santa clara y llacsacocha s.A. (mina zoraida). la empresa minera paragsha s.A.c. es propietaria del 100% de compañía minera el pilar s.A., del 100% de compañía minera Huascarán s.A.A., del 99.9% de compañía minera Alpamarca s.A.c., del 99.9% de shalca compañía minera s.A.c. y del 80% de minera Aurífera toruna s.A.c.

el 27 de enero de 2011, la junta General de Accionistas de Volcan compañía minera aprobó la «reorganización simple» de la unidad minera de cerro de pasco. como resultado, dicha unidad pasó a llamarse «empresa Administradora cerro sAc», convirtiéndose en una subsidiaria de Volcan compañía minera. el objetivo de la reorganización es conseguir que cada unidad minera gestione de forma independiente las mejoras en sus resultados operativos a través de la reducción de costos y la búsqueda del crecimiento. otras en chile y las no explicadas en el cuadro.

Minera SanSebastián

Whitemol(Panamá)

CompañiaIndustrial Limitada

de Huacho S.A.

CompañiaMineria Vichaycocha

S.A.C.

CompañiaMinera

el Pilar S.A.C.

Compañia MineraSanta Clara yLlacsacocha

100%99.9%100%

44%

80%20%

50%

99.9%99.9%100%

99.5%

100%

99.5%

100%

80%

99.9%

100%

4%

(*) Reorganización simple de la Unidad de Cerro de Pasco a partir del 1 de febrero de 2011.

Estructura Organizacional

Volcan Compañia MineraS.A.A.

EmpresaAdministradoraChungar S.A.C.

Empresa de GeneraciónEléctrica RíoBaños S.A.C.

CompañíaEnergética del

Centro

Empresa MineraParagsha S.A.C.

Shalca CompañiaMinera S.A.C.

Compañia MineraAlpamarca S.A.C.

Minera Aurífera TorunaS.A.C.

Compañia MineraHuascarán S.A.A.

Empresa Explotadora de Vinchos

S.A.C.

Empresa AdministradoraCerro S.A.C. (*)

para analizar la dinámica económica, financiera y la gestión de las empresas mineras se tiene que conocer la naturaleza del negocio extractivista muchas veces soslayado por el análisis convencional que supone que se trata de una actividad como cualquier otra.

Naturaleza diferenciada y competitividad las características que diferencian a las empresas extractivas respecto de otras actividades productivas son:

2. Extractivismo, competitividad espuria y rentas mineras



5

• forma parte de una rama globalizada a nivel mundial cuyos estándares tecnológicos, de explotación, ambientales, costos y valorizaciones comerciales son de carácter internacional y se deben medir y comparar bajo esos patrones.

• la extracción de recursos naturales no renovables tiene una ventaja absoluta respecto a otras industrias porque no asume el costo de producción de la materia prima, esto es el contenido fino del mineral que es provisto por la naturaleza, que es de todos los ciudadanos.

• como consecuencia las empresas extractivas asumen sólo los costos de extracción, procesamiento y puesta en mercado, generando por tanto un margen bruto y operativo mayor que otros negocios, que debe ser adecuadamente capturado y redistribuido.

• los precios internacionales están dados por las condiciones de oferta y demanda del mercado, de manera que las empresas minera nacionales son precio aceptantes, sin capacidad de influencia sobre su nivel por lo que se debe poner especial énfasis en su competitividad.

• la competitividad de las empresas extractivas están relacionadas de manera directa en primer orden a la calidad de los recursos naturales, en segundo orden a la tecnología de extracción y procesamiento, y en tercer orden al nivel y

Clasificación de rentas

Tipo de rentas Concepto Indicadores

competitivas efi-cientes (básicamen-te internas)

tecnológi-cas

Ventajas por inversión en innovación y desar rol lo tecnológico aplicado al proceso extractivo y de procesamiento

inc remen to de l a p roducc ión , productividad y reducción de costos de extracción y procesamiento

Ges t ión /Adminis-tración

Ventajas por inversión e innovación de estrategias gerenc ia les , procesos y organizacionales

reducción de costos de Administración, financieros y Ventas

laboral

Ventaja por inversión en seguridad en el trabajo y valorización adecuada de la mano de obra

producción continua, baja conflictividad y alta productividad laboral, satisfacción del trabajador

Ambiental y social

Ve n t a j a s d e i n v e r s i ó n ambiental y responsabilidad social corporativa con su entorno

endogenización de la empresa con su entorno. reducción de conflictos socio ambientales. Alta valorización de sus acciones en bolsa a largo plazo.

competitivas inefi-cientes o espurias (básicamente exter-nas sin mediar es-fuerzo empresarial)

de merca-do

Ventajas por sobre- demanda o por especulación

sobre p rec ios in te r nac iona le s , incremento de ventas, sobre utilidades con estancamiento productivo. sobre valorización de yacimientos marginales.

gerencia de los costos internos.

bajo estas características centrales es clave diferenciar que la generación de excedentes y rentas de las industrias extractivas puede estar asociadas a dos formas típicas de la competitividad que aún prevalecen en la conducta empresarial a nivel mundial:

• competitividad eficiente sustentado en el esfuerzo de inversión tecnológico, productivo y de gestión social y ambiental equilibrada que incrementan la productividad de los factores de producción; y la

• competitividad ineficiente o espuria, sustentado en la transferencia de rentas producto del poder económico o influencia política sobre el estado (rentas políticas), bajo costo de la mano de obra (sobre-explotación), o por factores externos de mercado (sobre precios), que generan sobre utilidades y que inhiben el esfuerzo de inversión y la productividad.

Tipologías de competitividadA continuación se presente la tipología e indicadores que dan cuenta de estas dos modalidades de competitividad que sustentan las rentas extractivas que será el marco de referencia para el análisis de los resultados económicos y financieros de Volcan cía. minera sAA.



Precios internacionales al alzael ciclo al alza de precios internacionales de los metales en los últimos años se inició el año 2002 y se consolidó en el año 2004 dando un salto promedio entre el 25% al 50% respecto a los dos años previos.

de allí en adelante, del 2004 al 2012 inclusive, los precios mostraron una tendencia creciente sin precedentes en la historia económica de la minería mundial que en promedio supera el 100%, pese al descenso registrado en lo que va del 2012.

3. Precios internacionales, valorización minera y expansión productiva

Cuadro: Precios Internacionales de metales 2002-2012/P (índice 2004=100)

Años Zinc Indice Plomo Indice Plata Indice Cobre Indice Oro IndiceUS$/TM US$/TM US$/ Oz US$/TM US$/Oz

2002 779 74.3 453 51.1 4.6 68.7 1559 54.0 310 75.8

2003 828 79.0 515 58.1 4.9 72.8 1779 61.6 364 89.0

2004 1,048 100.0 887 100.0 6.7 100.0 2,886 100.0 409 100.0

2005 1,382 131.9 977 110.1 7.3 109.9 3,679 127.5 445 108.8

2006 3,275 312.5 1,290 145.4 11.6 174.0 6,722 232.9 604 147.7

2007 3,242 309.4 2,579 290.8 13.4 201.4 7,119 246.7 697 170.4

2008 1,875 178.9 2,091 235.7 15.0 225.9 6,956 241.0 872 213.2

2009 1,655 157.9 1,720 193.9 14.7 220.3 5,147 178.3 973 237.9

2010 2,168 206.9 2,141 241.4 20.2 303.2 7,535 261.1 1226 299.6

2011 2,193 209.3 2,402 270.8 35.1 527.8 8,821 305.6 1573 384.5

2012/P 1,976 188.5 2,034 229.3 31.1 467.7 7,396 256.3 1596 390.3Prom 2004-2012 2,090 199.5 1,791 201.9 17.2 258.9 6,251 216.6 933 228.0

Fuente: Memorias Volcan y LME

Clasificación de rentas

Tipo de rentas Concepto Indicadores

competitivas inefi-cientes o espurias (básicamente exter-nas sin mediar es-fuerzo empresarial)

naturales o r i ca r-dianas

por mejores leyes de mineral y alto contenido diversificado de subproductos valiosos

menores costos relativos de extracción y procesamiento, mayor margen bruto y operativo

políticas o burocráti-cas

por inf luencia directa o indirecta sobre la política de regulación ambiental y la política tributaria con obtención de benefic ios tributarios no neutrales

Acumulación de pasivos ambientales por estándares no actualizados. reducción de utilidad imponible, menor recaudación de impuestos. expansión indiscriminada y predatoria formal e informal. Alta conflictividad socio ambiental.

salariales

costos salariales y beneficios laborales por debajo del promedio de la rama a nivel mundial

reduce costos de producción e incrementa utilidades brutas y operativas. sobre rentabilidad patrimonial y de ventas

bajo la posibilidad de coexistencia de estas dos formas de competitividad, un rol fundamental le corresponde al estado tanto en rectoría como en su capacidad regulatoria mediante normas, reglas, políticas públicas e instituciones eficientes que permitan direccionar adecuadamente el desarrollo

minero y sus excedentes hacia una competitividad sana y eficiente, en el marco de una visión política equilibrada que beneficie del conjunto de la sociedad y el desarrollo nacional. Veamos a la luz de este enfoque que está sucediendo con la empresa Volcan y subsidiarias.



7

el año 2004 se ha considerado como año base dado que Volcan cía. minera logra superar sus condiciones económicas y financieras críticas (principalmente por sobreendeudamiento) e inicia un periodo de expansión económica y generación de ventas y utilidades netas.

los precios de los principales productos de Volcan, como el zinc y el plomo, alcanzaron su más alto nivel durante el periodo 2004 al 2007 llegando a niveles superiores al 200%, reportando ventas y utilidades extraordinarias a la empresa. y si bien durante el periodo 2006 al 2012 se registra menores niveles de precios en estos dos metales básicos, ellos se ubican aún 100% en promedio por encima del año base 2004.

pero además, gracias a las condiciones extraordinarias de la naturaleza polimetálica de los yacimientos, este menor nivel de precios del plomo y zinc fueron contrarrestados de manera exitosa a partir del año 2008 por el alza sostenida del precio de la plata, dado el alto contenido de plata con que cuentan los concentrados de plomo y zinc producidos por Volcan en todas su unidades de producción, llegando incluso a constituirse en el principal ingreso de la empresa.

la evolución de los precios de los metales de zinc, plomo y plata puede verse en el gráfico siguiente donde se verifica el incremento sustancial del precio de la plata en un promedio superior al 400% pasando de 6.7 uss/oz el 2004 a 35.1 us$/oz el 2011, bajando a uss 31.1/oz en el 2012.

0.0

100.0

200.0

300.0

400.0

500.0

600.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012/P

Precios Internacionales de Zinc, Plomo y Plata 2004 -2011(Indices 2004=100)

Zinc Plomo Plata

la estrategia de Volcan bajo estas nuevas condiciones de precios mundiales se tradujo en una nueva visión en la que se definió constituirse al 2021 en una «empresa líder a nivel latinoamericano diversificada en la producción de metales básicos y metales preciosos»1. por ello han iniciado inversiones para consolidar y expandir su posición en plata.

de otro lado, el incremento de los precios del cobre y en particular del oro de manera sostenida, que ha prácticamente cuadruplicado su valor en el transcurso del periodo, tal como se aprecia en el gráfico siguiente, ha inducido a la empresa Volcan a desarrollar nuevos proyectos de cobre y oro a fin de potenciar también su posición en estos dos metales. lo cual incrementará sus ingresos y rentabilidad en el mediano a largo plazo.

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0

400.0

450.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012/P

Precios Internacionales de Cobre y Oro 2004 -2011(Indices 2004=100)

Cobre Oro

Sobre precios y crecimiento desordenado de la mineríael incremento de precios tanto de metales básicos (zinc, plomo, cobre) como de metales preciosos (plata y oro) tiene a su base fundamentos reales pero también componentes especulativos entre los que se destacan:

• el crecimiento y expansión de la economía mundial por más de una década, en particular en europa y eeuu liderada por sectores de tecnología, transportes y tele comunicaciones, construcción, de alta demanda de metales básicos, hasta antes de la crisis financiera mundial que estalló el 2009.

• la nueva demanda de metales por parte de países emergente como china y la india, que experimentaron tasas de crecimiento superiores al 10%, y aún continúan creciendo aunque se espera a tasas menores por la crisis financiera internacional.

• la incertidumbre post crisis financiera mundial que continua en el 2011 y 2013, y que aun no se resuelve, que empuja a grandes capitales privados y excedente financieros especulativos de europa y eeuu a refugiarse en el atesoramiento de metales preciosos como el oro y la plata, hasta hoy en día.

con esta inusitada situación de nuevos precios relativos de los metales básicos y preciosos al alza

1 Véase Memoria Anual Volcan 2011.



(de reciente constitución) y Administradora chungar, es la principal empresa explotadora de zinc, plomo y plata a nivel nacional.

durante el año 2011 la explotación de Volcan llegó a representar:

• el 26% de la explotación nacional de zinc, con 327.6 mil tmf

• el 30% de la explotación nacional de plomo, con 68.1 mil tmf, y

• el 19% de la explotación nacional de plata, con 21.2 millones de onzas.

21.2

12.711.7

8.66.7

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Volcan Buenaventura Antamina Suyamarca Ares

Ranking de Producción de Plata 2011 (Mill Oz)

68.1

17.6 16.3 15.711.7

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

Volcan Milpo Corona Los Quenuales

Raura

Ranking de Producción de Plomo 2011 (Miles TMF)

327.6

270.5

161.3 146.0

47.9

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0

Volcan Antamina Milpo Los Quenuales

Atacocha

Ranking de Producción de Zinc 2011 (Miles TMF)

se produjeron dos efectos importantes en el espacio mundial y nacional que aun persisten:

a) la inversión en minería se volvió altamente atractiva generándose una creciente expectativa de los inversionistas por la alta rentabilidad esperada muy por encima de periodos anteriores, sin que necesariamente medie incrementos de productividad o la aplicación de tecnologías de puntas u innovaciones organizacionales, de gestión y de mercadeo.

b) se generó una alta movilidad y flujo de capitales privados mineros y financieros por rentabilizarse en nuevas espacios territoriales nacionales y locales, que hasta no hace poco eran considerados zonas de depósitos o yacimientos marginales debido a sus bajas leyes de contenido fino y sus altos costos de extracción con la tecnología existente.

este nuevo contexto que se extendió del año 2003 al 2011 se tradujo en el perú, por su riqueza y diversidad polimetálica, en una gigantesca ola de expansión de la inversión y flujo capitales hacia la minería tanto formal como informal, un incremento sustancial de los proyectos de inversión de las empresas ya existentes, la entrada de una serie de inversionistas nuevos de todo tipo (joint-ventures, of shore, medianas y pequeñas, de exploración, extracción, intermediarios comerciales, etc.).

situación que, ante la ausencia (o complicidad) de una adecuada capacidad regulatoria del estado y sus instituciones de supervisión y fiscalización, se expresó en un incremento explosivo y desordenado de las concesiones, los denuncios mineros, y ejecución de proyectos que no necesariamente cumplían con los estándares tecnológicos y ambientales internacionales, en gran parte del territorio nacional con las consecuencias de alta conflictividad socio ambientales ya conocidas.

esta situación fue muy bien aprovechada por Volcan quien desarrollo una estrategia expansionista por un lado adquiriendo nuevas propiedades y yacimientos para consolidar y diversificar su producción, y de otro desarrollando estrategias de relativa optimización productiva y mejoramiento de la gestión corporativa, tal como veremos a continuación

Importancia de Volcan en la explotación nacional, regional y mundialVolcan cía. minera y subsidiarias, esto es incluyendo la unidad de yauli, la Administradora cerro de pasco



9

durante el año 2012 (enero- Agosto) pese a la reducción de precios de los metales, Volcan continúa siendo el primer explotador nacional de zinc, plomo y plata:

• 24% de la explotación nacional de zinc, con 209.6 mil tmf

• 31% de la explotación nacional de plomo, con 52.5 mil tmf

• 20% de la explotación nacional de plata, con 15.9 millones de onzas.

con la explotación de la unidad de cerro de pasco de Volcán y de otras empresas del ámbito regional (milpo, buenaventura, Atacocha, el brocal, Ares etc.), el 2012 el departamento de pasco se constituyo en el primer explotador de zinc, plomo y plata a nivel nacional con el 27.5%, 40.4% y 28.9% respectivamente.

52.5

13.5 12.0 11.7 11.4

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

Volcan El Brocal Milpo Corona Buenaventura

Ranking de Producción de Plomo 2012 (Ene -Agosto, Miles TMF)

209.6187.1

122.3

75.2

34.8

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

Volcan Antamina Milpo Los Quenuales El Brocal S.A.A.

Ranking de Producción de Zinc 2012 (Ene -Agosto, Miles TMF)

15.9

10.39.5

5.4 4.7

0.02.04.06.08.0

10.012.014.016.018.0

Volcan Minas Buenaventura

Antamina Suyamarca Ares

Ranking de Producción de Plata 2012 (Ene -Agosto, Mill Oz)

220.7 238.4

131.7

167.7

58.5

237.9

224.4

137.9134.8

74.0

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

Pasco Anchash Junin Lima Ica

Principales Departamentos Productores de Zinc (Miles de TMF; Enero -Agosto)

2011

2012

600.0

316.0284.4 216.6 192.8

663.7

345.0293.8

195.1 190.1

0.0

200.0

400.0

600.0

800.0


Principales Departamentos Productores de Plata (Miles de KgF; Enero Agosto)

Series1

Series2

53.9

32.1

21.913.0

7.2

68.2

28.6 25.7

12.4 8.9

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0


Principales Departamentos Productores de Plomo (Miles de TMF; Enro-Agosto)

2011

2012



46.6

38.6

37.3

24.3

23.0

19.4

17.8

17.3

16.8

14.4

257

239

187

162

114

81

72

65

64

55

Lead production vs. global peers1–2010 production (000 mT)

Silver production vs. global peers–2010 production (mm Oz)

Zinc production vs. global peers–2010 production (000 mT)

1,107

1,091

696

648

442

346

303

292

274

197

2

2

Fuente: Volcan, Corporate Presentation, mayo 2012.

Años Reservas (1) Zinc Plomo Plata Cobre Años Recursos(2) Res + Rec Años (3)

Mill TM Ley % TM Ley% TM Ley Oz/TM Ley% TM Reservas Mill TM Mill TM Res + Rec

2006 76.46 5.80% 1.70% 3.60 0.10% 9 127 203.46 14

2007 110.32 4.80% 1.50% 3.30 0.00% 13 146 256.32 20

2008 123.13 4.20% 1.30% 3.10 0.00% 14 156 279.13 22

2009 140.26 4.00% 1.30% 2.90 0.00% 16 170 310.26 25

2010 148.43 3.85% 1.15% 3.05 0.06% 18 162 310.43 31

2011 135.69 3.86% 1.12% 3.23 0.05% 18 224 359.69 37

Fuente: Volcan- Memorias Anuales 2009, 2011.

(1) Reservas Probabas y Probables

(2) Recursos incluye recursos medidos , indicados e Inferidos

(3) Estimado s in inclui r recursos inferidos

Volcan Cía Minera y Subsidiarias: Reservas, Leyes de mineral, Recursos y Años de Vida Util 2006-2011

A nivel mundial Volcan cía. minera y subsidiarias se posicionó desde el año 2010 en adelante como la 6ta empresa explotadora de zinc y plata del mundo,

Reservas, años de explotación futura y valorización económicaen el pasado quedó el fantasma del agotamiento inminente de las reservas y recursos minerales de la empresa Volcan. las reservas mineras probadas y probables (económicamente rentables) pasaron de 76.46 mill de tm en el 2006 a más de 135 mill de tm en el 2011, llegando a tener más de 18 años de explotación futura.

si consideramos adicionalmente los recursos (medidos, indicados e inferidos con posibilidad de convertirse en reservas económicamente rentables pero que aun no lo son), que pasaron de 127 millones de tm en el 2006 a más de 224 millones de tm en el 2011, el total de reservas más recursos bordea los 360 millones de tm con una potencialidad de explotación futura mayor a 37 años.

mientras que en plomo se ubicó en el 9º lugar tal como se presenta en el siguiente cuadro.



11

un aspecto clave de las reservas probadas y probables de Volcan es su diversificación polimetálica y el relativo alto contenido fino o leyes de mineral promedio en especial del zinc y la plata. la ley promedio del zinc es del 4.42% aunque en los últimos 2 años se ha venido reduciendo a un promedio de 3.86% el 2011. la ley promedio de plata es 3.2% y se ha mantenido en ese nivel en el último año llegando al 3.23%. mientras que la ley de plomo y cobre de las reservas va disminuyendo progresivamente.

76

127

224

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

250.00

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Volcan: Evolución delas Reservas y Recursos 2006-2011

(millones de TM)

135

162

110

146

123

156140.

Reservas (1)

148

170

Recursos(2)

esta diversificación y calidad de las reservas permite sustentar el alto rendimiento productivo y económico de la empresa expresado en la producción potencial de contenido fino y la valorización económica de las reservas a precios actuales, tal como se aprecia a continuación. el volumen de producción esperado es de más de 5,24 millones de tmf en zinc, 1.52 millones de tmf en plomo y 438.3 millones de oz fina en plata.

Años Zinc Plomo Plata Cobre

Mill TMF Mill TMF Mill Oz F Mill TMF

2006 4.43 1.30 275.3 0.076

2007 5.30 1.65 364.1 0.000

2008 5.17 1.60 381.7 0.000

2009 5.61 1.82 406.8 0.000

2010 5.71 1.71 452.7 0.089

2011 5.24 1.52 438.3 0.068

Volcan: Contenido Fino en Reservas 2006-2011

la valorización de las reservas para el año 2011 indica un total de ingresos potenciales brutos por más de 27, 573 millones de dólares a los precios de los metales actuales, siendo el principal valor de explotación en plata con el 49%, en zinc con el 38%, el plomo con 11% y el cobre con el 2%.

10,349.64

3,091.15

13,630.57

501.81

27,573.17

0.00

5,000.00

10,000.00

15,000.00

20,000.00

25,000.00

30,000.00

Zn Pb Ag Cu Total

Volcan : Valorización de las Reservas 2011 (Millones de US$)

Zn Pb Ag Cu Total

Zn Pb Ag Cu

Participación de los metales en la Valorización de las Reservas2011

49%

2%

38%

11%

Importancia y valorización de Reservas en Unidad Cerro de Pascola unidad de cerro de pasco es de la más alta importancia, sus reservas mineras probadas y probables representan el 65% de la reserva totales de la empresa, y en términos de contenido fino el 66% de las reservas en plomo, el 51% de las reservas en zinc y el 56% de las reservas en plata.



la valorización de las reservas de la unidad cerro de pasco llega a us$ 14, 971.3 millones de dólares: us$ 5,293.1 millones en zinc, us$ 2, 046.0 millones en plomo y us$ 7, 582.2 millones en plata. siendo la plata el de mayor valor con 51%, luego el zinc con el 35% y finalmente el plomo con el 14%.

Unidades Mill TM Est % Pb (T) Est % Zn (T) Est % Ag (Mill Oz) Est %Mina Paragsha 7.6 6% 159,873 11% 417,954 8% 18.3 4%Tajo Raul Rojas 59.8 44% 807,638 53% 2,141,735 41% 120.2 27%Oxidos in Situ 5.5 4% 24.3 6%Stock Piles 15.6 11% 36,490 2% 116,649 2% 81.0 18%Sub Total Cerro 88.5 65% 1,005,900 66% 2,678,700 51% 243.8 56%Total Volcan 135.7 100% 1,519,900 100% 5,233,100 100% 438.4 100%

Distribución de Reservas por Unidades de Cerro de Pasco y participación en Reservas de Volcan 2011

Unidad Cerro de Pasco: Paticipación de los metales enla valorización de Reservas 2011

Plata51%

Zinc35%

Plomo14%

5,293.1

2,046.0

7,582.2

14,921.3

0.0

2,000.0

4,000.0

6,000.0

8,000.0

10,000.0

12,000.0

14,000.0

16,000.0

Zinc Plomo Plata Total

Unidad Cerro de Pasco: Valorización de Reservas 2011(Millones de US$)

Mill TMS Ley Pb%

Reservas de la Unidad Cerro de Pasco y participación en Reservas de Volcan 2011

Ley Zn % Ley Ag Oz Pb (T) Zn (T) Ag (Mill Oz)Cerro de PascoProbado 61.2 1.46 3.85 2.21 895,900 2,356,400 135.6Probable 27.2 0.4 1.18 3.97 110,000 322,300 108.2Sub Total Cerro 88.5 1.14 3.03 2.76 1,005,900 2,678,700 243.8Volcan y SubsProbabo 83.5 1.38 4.43 2.84 1,150,600 3,699,000 236.9Probable 52.2 0.71 2.94 3.86 369,300 1,534,100 201.5Total Volcan 135.7 1.12 3.86 3.23 1,519,900 5,233,100 438.4

Cerro/Volcan 65% 66% 51% 56%

es de notar que las leyes de mineral de las reserva de cerro de pasco son relativamente cercanas a las de las reservas de Volcan. en plomo la ley de mineral es superior (1.14 contra 1.12) en zinc la ley es inferior en menos de 1 punto (3.08 contra 3.86) y en plata se observa un nivel en menos de 0.5 puntos (2.76 contra 3.23)

stock piles se ubica con el 11% de las reservas de cerro y 18% del contenido fino de plata. la mina paragsha aporta con el 6% de las reservas de cerro, el 11% en contenido fino de plomo, el 8% en contenido fino de zinc y el 4% de contenido fino de plata.

considerando la distribución de las reservas y el contenido fino entre las unidades operativas al interior de la unidad de cerro de pasco (ver cuadro siguiente) se observa el peso determinante del «tajo raúl» con el 44% de las reservas totales de cerro de pasco y 53% en contenido fino en plomo, 41% en contenido fino en zinc y 27% en contenido fino en plata.



13

cerro de pasco representan el 55% de la valorización de las reservas totales de Volcan, con el siguiente aporte por metales: 51% en la valorización de zinc, 66% en la valorización del plomo y 56% en la valorización deplata.

51% 66% 56% 55%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%


Proporción del Valor de reservas de Cerro de Paso sobre Valor de reservas de Volcan 2011

(En %)


16%

0%4%

16%

80%

0% 4%8%

49%

33%

12%

64%

5%

19%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Mina Paragsha Tajo Raul Rojas Oxidos in Situ Stock Piles

Participación % de la Unidaes de Cerro de Pasco en la Valorización de Reservas de CdP 2011

80%


10%

Al interior de cerro de pasco destaca el aporte en valor de reservas del «tajo raúl» que representa el 64% de las reservas de cerro de pasco, con 80% en zinc, 80% en plomo y 49% en plata. luego sigue

los «stock piles» con el 19% del valor de reservas de cerro de pasco concentrada en plata con el 33%. la mina «paragsha» aporta en valor de reservas el 12%, siendo importante en zinc y plomo con el 16% respectivamente. finalmente esta las reservas de «oxidos in situ» con el 5% del total de reservas de cerro, y el 10% en plata.

producto de las tendencias de los precios internacionales, este perfil de valorización de reservas, tanto de Volcan como en la unidad de cerro de pasco y sus unidades operativas, define en esencia la estrategia productiva de la empresa, cuya prioridad será expandirse hacia los metales preciosos en particular laplata.

Estrategia de expansión productiva Las unidades de producción. Volcan cía. minera y subsidiarias cuenta con tres unidades de producción bien establecidas: unidad yauli, unidad chungar y unidad cerro de pasco.

La Unidad Yauli o también denominado domo yauli consta actualmente de:

• 4 minas subterráneas principales: san cristóbal, Andaychagua, ticlio, carahuacra.

• 3 plantas concentradoras con un capacidad total de 9600 tmd: Victoria, mahr túnel y Andaychagua

• reservas polimetálicas con leyes de 4.8% en zinc, 0.8% en plomo, 0,2% en cobre y 3.7 oz/tm en plata.

• el promedio de vida útil de la unidad es de 10 años considerando reservas probadas y probables, se incrementa a 14 años considerando además recursos indicados.

Unidades Zinc % Plomo % Plata % Total %Mina Paragsha 825.9 16% 325.2 16% 570.6 8% 1,722.0 12%Tajo Raul Rojas 4,232.1 80% 1,642.7 80% 3,739.7 49% 9,616.1 64%Oxidos in Situ 0.0 0% 0.0 0% 755.3 10% 755.3 5%Stock Piles 230.5 4% 74.2 4% 2,520.6 33% 2,825.4 19%Total U. CdP 5,293.1 100% 2,046.0 100% 7,582.2 100% 14,923.3 100%Total Volcan 10,349.6 51% 3,091.1 66% 13,630.6 56% 27,071.4 55%

Valorización de Reservas de Cerro de Pasco por Unidades 2011(Mil lones de US$)

la proporción del valor de las reservas de cerro de pasco respecto al valor de las reservas de Volcan así como el valor de las reservas de las diversas unidades

operativas al interior de cerro de pasco puede verse en el cuadro siguiente.



La Unidad Chungar consta de:

• 2 minas subterráneas: Animón, islay

• 1 planta concentradora de 4,200 tmd: Animón.

• reservas polimetálicas con leyes de 5.8% en zinc, 1.6% en plomo, 0.1% en cobre y 3.3 oz/tm en plata.

• la vida útil de la unidad es estimada en 7 años con base en las reservas probadas y probables y de 11 años incluyendo recursos indicados.

La Unidad Cerro de Pasco tiene las siguientes características:

• 1 mina subterránea y 1 mina de tajo abierto o tajo raúl rojas.

• 2 plantas concentradoras de 12,500 tmd de capacidad: paragsha y san expedito

• reservas polimetálicas con leyes de 2.1% en zinc, 1% en plomo y 3.1 oz/tm en plata

• la vida útil de la unidad se estima en 32 años con reservas probabas y probables y cerca de 40 años incluyendo recursos indicados.

con lo cual se verifica que el domo yauli posee la mayor capacidad productiva de extracción y de procesamiento con altos contenidos de zinc y plata. en segundo orden esta la unidad cerro de pasco por su capacidad de extracción y procesamiento aunque sus leyes de mineral son relativamente menores que yauli y chungar. por otro lado chungar si bien tiene la menor capacidad productiva en extracción y procesamiento cuenta con los mejores contenidos de zinc y plata.

sin embargo, se debe tener en cuenta que en términos de años de vida útil, la unidad cerro de pasco se constituye en el principal soporte productivo de la empresa Volcan en el largo plazo, con 32 años a futuro, a diferencia de yauli y chungar cuyo destino no sobrepasa los 10 años en promedio. por tanto Volcan requiere lograr el mayor aprovechamiento productivo de yauli y chungar en el corto a mediano plazo.

La evolución productiva 2005- 2011la evolución de la producción agregada de Volcan y sus subsidiarias se registra en los siguientes cuadros y gráficos elaborados para el periodo 2005 al 2011.

5.586.39

7.21

8.70 8.56 8.447.78

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Volcan: Producción y leyes de mineral 2005 -2011

Mill TM %Zn %Pb Oz Ag/TM

Años Mill TM %Zn %Pb Oz Ag/TM %Cu

2005 5.58 6.08 1.77 3.01 0.06

2006 6.39 5.38 1.68 3.28 0.07

2007 7.21 5.64 1.88 3.38 0.07

2008 8.70 5.02 1.66 3.12 0.07

2009 8.56 5.17 1.34 3.93 0.08

2010 8.44 5.02 1.07 3.58 0.14

2011 7.78 4.82 1.04 3.93 0.11

Volcan : Producción Mineral Extraído (Mill de TMS) y Leyes de Mineral (%)

2005-2011

Al respecto se observa que:

• el volumen de mineral extraído/tratado muestra dos fases bien marcadas, una primera de incremento de la producción llegando en el año 2008 al pico más alto con 8.7 millones de tms y una segunda fase de relativo decrecimiento hacia el 2011 llegando a 7.78 millones de tms.

• la evolución de la primera fase responde al ciclo de crecimiento económico mundial y por tanto a la expansión de precios que se dio en el período 2004 a 2008 y que en general permitió llegar a una rápida y alta (sino máxima) utilización de la capacidad instalada de operación y procesamiento de Volcan. el incremento fue superior al 55% en el periodo entre el 2005 y el 2008.

• la segunda fase responde al frenazo en seco que se produjo con la crisis financiera mundial del 2009-2010, donde cayeron relativamente los precios de los metales y se abrió un periodo de incertidumbre, por lo que se redujo la explotación en un 10% en promedio, pero sin llegar a los niveles críticos anteriores del 2005 o 2006. por tanto es momento de iniciar un nuevo ciclo expansivo y ampliar la capacidad instalada. tal como efectivamente se viene haciendo como se verá más adelante.



15

• la producción de concentrados de zinc se incrementó hacia el 2008 en 27% llegando a 689.9 mil tms luego de lo cual se redujo hacia el 2011 a 593.5 mil tms, esto es en 14%

• la producción de concentrados de plomo mostro similar evolución, se incremento en 39% llegando al volumen pico del 2008 con 210.4 mil tms pero se redujo mas drásticamente a un 112.6 mil tms el 2011, estos se retrajo en 46%.

• la explotación de plata se incrementó en mayor magnitud 71% hacia el 2008 con 22.7 millones de oz fina, pero se redujo ligeramente hacia el 2011 llegando a 21.1 millones de oz, esto es una reducción de sólo 7%.

es decir, el último periodo de crisis internacional las tendencias de la producción de concentrados han estado muy marcadas por la evolución de las leyes de mineral. se evidencia un descenso en el rendimiento productivo del plomo y en menor medida en zinc, mientras que la producción de plata se incrementa con fuerza constituyéndose prácticamente en el producto principal de la empresa.

La evolución y tendencia por unidades de explotación en los cuadros siguientes se presentan la evolución de la explotación de la unidad de yauli, chungar y cerro de pasco

En el caso de la Unidad de Yauli, se observa una tendencia creciente de la extracción de mineral (aunque a menor velocidad a partir del 2008) donde prácticamente a más que duplicando la extracción (1.58 mill tms en 2005 a 3.51 mill tms en el 2011), con el fin de aprovechar el ciclo de precios altos y como respuesta a la caída de las leyes de mineral de sus tres productos, siendo el caso más crítico la caída de la ley de plomo, pues las leyes de zinc y plata se estabilizan del 2009 al 2011.

de esta manera Volcan logra consolidar a yauli como el principal explotador de zinc y sobre todo de plata de la empresa, al obtener un crecimiento continuo en la producción de concentrados de zinc en más del 48% y en plata en un sorprendente 83% llegando a mas de 11 millones oz. mientras que en plomo si bien se ha incrementado la producción en el periodo (52%), luego del crecimiento en la producción de concentrados hasta el 2008, se reduce hacia el 2011 en 8% debido a la drástica caída de la ley de mineral.

un aspecto notable es la evolución de las leyes de contenido fino de la producción que permite ver la tendencia de la especialización productiva determinada por la riqueza natural para el periodo y hacia el futuro.

• la ley de contenido fino de zinc de la producción se ha venido reduciendo progresivamente en todo el periodo siendo su tendencia hacia la baja. pasó de 6.08% en el 2005 a 4.82% en el 2011 significando una caída fuerte del orden del 30% aproximadamente.

• la misma tendencia a la baja se observó en el caso del plomo cuyo nivel de ley en contenido fino es muy inferior al zinc, pasando del 1.77% el 2005 a 1.04% el 2011, esto es una reducción de al menos 40%.

• por el contrario en el caso de la ley de plata se verifica una tendencia creciente en el contenido fino. este pasó de 3.01 oz/tm en el 2005 a 3.93 oz/tm en el 2011, significando un incremento del orden del 30%

esta evolución de extracción/tratamiento y tendencias de la leyes de mineral impactaron directamente en la obtención de la producción de concentrados y en los contenidos finos de producción como veremos a continuación.

AñosZn

(Miles TMS)Pb

(Miles TMS)Ag

(Mill Oz)Cu

(Miles TMS)

2005 543.3 150.9 13.3 4.42006 551.1 160.7 15.9 4.62007 649.8 201.4 21.1 5.42008 689.9 210.4 22.7 5.72009 672.8 161.7 21.0 12.92010 663.5 129.3 20.1 17.92011 593.5 112.6 21.1 15.0

Volcan: Producción de Concentrados (Mil TMS , Mill Oz)2005-2011

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

0.0

100.0

200.0

300.0

400.0

500.0

600.0

700.0

800.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Volcan: Producción de Concentrados 2005-2011

Miles TMS Zn Miles TMS Pb Mill Oz Ag



1.58

2.05

2.47

3.073.32 3.43 3.51

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Yauli: Producción y leyes de mineral 2005 -2011


0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Yauli: Producción de Concentrados 2005 -2011


TM %Zn %Pb Oz Ag %Cu2005 0.74 7.89 3.42 3.18 0.292006 0.85 7.67 3.17 3.50 0.242007 0.98 7.56 3.26 4.15 0.272008 1.30 7.00 2.26 3.54 0.222009 1.43 7.41 1.86 3.41 0.192010 1.48 7.48 1.69 3.98 0.182011 1.53 7.17 1.46 3.91 0.16

Chungar : Producción Mineral Extraído (Mill de TMS) y Leyes de Mineral (%)2005-2011

0.740.85

0.98

1.301.43 1.48 1.53

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

1.80

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Chungar: Producción y leyes de mineral 2005 -2011


AñosZn

(Miles TMS)Pb

(Miles TMS)Ag

(Mill Oz)Cu

(Miles TMS)2005 91.23 32.45 2.06 4.352006 103.49 34.67 2.58 3.322007 116.13 41.04 3.41 3.982008 145.92 36.61 3.77 4.762009 169.09 32.62 3.97 4.562010 177.16 31.95 4.83 3.832011 174.19 28.41 4.88 4.21

2005-2011Chungar: Producción de Concentrados (Mil TMS, Mill Oz)

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Chungar: Producción de Concentrados 2005 -2011

Miles de TMS Zn Miles de TMS Pb Mill Oz Ag

En la Unidad de Chungar si bien los volúmenes de extracción son significativamente menores que yauli y cerro de pasco, se verifica igualmente una tendencia creciente de la extracción o del mineral tradado, una drástica caía de las leyes de mineral del plomo, y una relativa estabilidad de las leyes de zinc, que son las más altas en el conjunto de las unidades de producción, y las leyes de plata por tm.

con ello la producción de concentrados de zinc y de oz de plata fina se incrementan significativamente, mientras que la producción de concentrados de plomo en esta unidad decrece de manera importante. la producción de concentrados de zinc se incrementa en más del 90% consolidándose en el segundo lugar en la empresa, y la de plata en 137% disputando el segundo lugar en producción de plata con la unidad cerro de pasco.

Años Mill TMS %Zn %Pb Oz Ag %Cu2005 1.58 7.44 1.15 4.42 0.072006 2.05 5.96 0.99 3.86 0.112007 2.47 5.62 0.97 4.07 0.112008 3.07 5.17 0.95 3.62 0.092009 3.32 5.23 0.72 3.65 0.132010 3.43 5.09 0.67 3.59 0.202011 3.51 4.87 0.85 3.56 0.15

2005-2011Yauli : Producción Mineral Extraído (Mill de TMS) y Leyes de Mineral (%)

AñosZn

(Miles TMS)Pb

(Miles TMS)Ag

(Mill Oz)Cu

(Miles TMS)2005 194.7 31.4 6.1 50.02006 200.2 34.6 6.6 1.32007 224.6 40.1 8.4 1.42008 264.7 51.9 9.9 0.92009 286.7 41.4 10.6 8.32010 296.5 39.1 10.3 13.72011 287.7 47.9 11.2 10.8

Yauli: Producción de Concentrados (Mil TMS, Mill Oz)2005-2011



17

en resumen la empresa Volcan y sus unidades productivas están transitando hacia una nueva estructura de explotación con una firme tendencia al decrecimiento de la explotación de plomo y una mayor especialización en plata y zinc en ese orden de importancia. se verifica igualmente la explotación intensiva que se ha priorizado sobre las unidades yauli y chungar, dado el menor nivel de reservas, y por tanto la menor vida útil en años, y las tendencia a la reducción de sus leyes de mineral, a fin de aprovechar al máximos el nivel de precios actuales. mientras que en el caso de cerro de pasco, Volcan busca que el proceso de reestructuración llevado a cabo permita reorientar su estructura productiva hacia un aporte mayor en plata en un horizonte de largo plazo.

TM %Zn %Pb Oz Ag %Cu2005 3.16 5.16 1.72 2.012006 3.34 4.65 1.75 2.542007 3.54 5.41 2.19 3.432008 4.09 4.52 2.03 3.312009 3.51 4.58 1.72 2.922010 3.33 4.06 1.20 2.24 0.062011 2.55 4.44 1.05 4.44 0.03

Pasco : Producción Mineral Extraído (Mill de TMS) y Leyes de Mineral (%)2005-2011

3.163.34

3.54

4.09

3.513.33

2.55

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

4.50

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Pasco: Producción y leyes de mineral 2005 -2011


AñosZn

(Miles TMS)Pb

(Miles TMS)Ag

(Mill Oz)Cu

(Miles TMS)2005 257.3 85.4 4.42006 247.4 85.4 5.52007 309.0 112.5 7.72008 280.0 114.0 7.42009 214.7 76.0 5.2 0.12010 185.0 54.3 4.5 0.12011 131.5 36.3 5.1

Pasco: Producción de Concentrados (Mil TMS, Mill Oz)2005-2011

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0

Pasco: Producción de Concentrados 2005 -2011


2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

En la Unidad de Cerro de Pasco se observa un crecimiento de la extracción de minerales hasta el 2008 y un fuerte decrecimiento del 2009 al 2011. pero esta evolución responde a los proceso de reestructuración operativa que implemento Volcan en esta unidad desde el año 2009 procurando optimizar la producción del tajo, mecanizar la mina subterránea, mejorar las exploraciones y análisis prospectivo de reservas, así como los proceso metalúrgicos y redimensionar sus capacidades de operación (memoria, 2009, 2010,2011).

las leyes de mineral en la unidad cerro muestran igualmente una reducción en la ley de zinc (-14%)

y plomo (-39%) prácticamente como una tendencia definitiva. pero por otro lado, se verifica una reversión de la tendencia decreciente en la ley de plata que se dio hasta el 2009 y que se incremento sustancialmente del 2010 al 2011 en más del 98%, lo que implicó alcanzar niveles similares a los de chungar superando incluso a yauli.

con estas tendencias de las leyes de mineral y producción de mineral tratado, cerro de pasco reduce su producción de zinc y plomo pero mejora en la producción de plata. este proceso de restructuración se espera se estabilice durante el año 2013.

Periodo 2012-2011

Mineral Tratado 2012 2011 Var% Est%Unid. Prod. Mill TMS Mill TMS

Yauli 2.65 2.62 1.1% 45.2%Cerro de Psco 2.02 1.83 10.2% 34.4%Chungar 1.20 1.13 6.1% 20.4%Total 5.86 5.58 5.1% 100.0%

Fuente: Análisis Gerencial III Trimestre 2012

Volcan: Mineral Tratado por Unidades de producción 2012-2011

la variación del volumen de mineral tratado entre enero y setiembre del 2012 con respecto al 2011 verifica las tendencias mencionadas anteriormente. se incrementa el volumen de mineral tratado en un



Domo Yauli50%

Adm Cerro18%

Adm Chungar32%

Volcan Cia Minera: Participación % de Unidades Productivas en la Producción de Zinc 2012

Volcan Cia Minera: Participación % de UnidadesProductivas en la Producción de Zinc 2012

Adm chungar32%

Adm Cerro18%

Domo Yauli50%

Volcan Cia Mineria: Participación % de UnidadesProductivas en la Producción de Plomo 2012

Adm Chungar30%

Domo Yauli39%

Adm Cerro31%

Domo Yauli50%

Adm Cerro26%

Adm Chungar24%

Volcan Cia Minera: Participación % de Unidades Productivas en la Producción de Plata 2012

Volcan Cia Minera: Participación % de UnidadesProductivas en la Producción de Plata 2012

Adm chungar24%

Domo Yauli50%

Adm Cerro26%

5.1% en el conjunto de la empresa, evidenciándose una recuperación importante de la unidad de cerro de pasco del orden del 10.2% (aumento del mineral tratado del tajo y la mecanización de la mina subterránea) y de chungar con el 6.1%. cerro de pasco inicia su proceso de expansión progresiva que tendrá un impacto en la producción fina de plata y plomo.

cuando se analiza la variación de la producción de Volcan y sus subsidiarias entre 2012 y 2011 para el periodo enero- setiembre, según los propios reportes de la empresa, se obtiene una reducción de la producción de zinc en -4.6%, pero un aumento significativo de la producción de plomo en 25.8% y también un aumento importante de la producción de plata en 5%.

la reducción de la producción de zinc se debió a las menores leyes de zinc del mineral procesado en las plantas concentradoras de chungar y cerro de pasco, pero el incremento de plomo y plata al mejoramiento de la capacidad productiva en cerro de pasco y chungar: 38.2% y 23.7% en plomo respectivamente; 7% y 11.3% en plata respectivamente.

en particular la participación porcentual de la «Administradora Cerro de Pasco» es del orden del 18% en la explotación de zinc, 31% de plomo y 26% de plata.

Acompañando estas tendencias de la evolución productiva mostrada y con el fin de consolidarlas, la empresa Volcan ha venido implementado una estrategia de expansión que prioriza la ampliación en la tratamiento de concentrados y nuevos proyectos en sus unidades productivas con el fin de lograr un mayor y más rápido beneficio de mineral así como posicionarse como el primer productor de plata a nivel nacional.

Zinc 2012 2011 Var% Est%Miles de TMFDomo Yauli 112.9 115.6 -2.3% 50%Adm Cerro 41.2 46.0 -10.3% 18%Adm Chungar 73.9 77.5 -4.6% 32%Total 228.1 239.1 -4.6% 100%

Plomo 2012 2011 Var% Est%Miles de TMFDomo Yauli 21.2 17.8 19.0% 39%Adm Cerro 16.7 12.1 38.2% 31%Adm Chungar 16.5 13.4 23.7% 30%Total 54.4 43.3 25.8% 100%

Plata 2012 2011 Var% Est%Mill OzDomo Yauli 8.2 8.1 1.2% 50%Adm Cerro 4.2 3.9 7.0% 26%Adm Chungar 4.0 3.6 11.3% 24%Total 16.3 15.6 5.0% 100%

Fuente: Análisis Gerencial III Trimestre 2012

Volcan Cia Minera y Subsidiarias: Producción Fina 2012-2011(Enero-Setiembre)



19

Los proyectos de expansiónen cuanto a las expansiones de operaciones metalúrgicas existentes, además de las mejoras tecnológicas en la recuperación metalúrgica que se han desarrollado al interior de las plantas, destacan las siguientes:

Unidades de Producción Tipo de Proyecto Metas

Chungar Ampliación planta de tratamiento de chungar 4, 200 tpd a 5.200 tpd

YauliAmpliación planta de tratamiento de Andaychagua 2,850 tpd a 3,200 tpd

Ampliación planta de tratamiento de Victoria 4,000 tpd a 4,200 tpd

con lo cual se espera el incremento de la producción de concentrados de zinc y plomo y con alto contenido de plata. y en cuanto a nuevos proyectos mineros-metalúrgicos orientados a la producción de plata se ha proyectado lo siguiente:

Metales Unidades Tipo de Proyecto Incremento Entrada en producción

Inversión (Mill de US$)

Plata

chungar expansión chungar 1.5 a 2.0 mill oz Ag 4t- 2012 7 - 10.0

cerro de pasco

óxidos 3.0 a 5.0 mill oz Ag 2t- 2103 90.00

piritas (stock piles) 3.0 a 6.0 mill oz Ag 2t 2015 90 - 105

Vinchos expansión 1.0 a 2.0 mill o Ag 4t 2012 s.d.

Alpamarca-río pallanga expansión 1.5 a 3.5 mill oz Ag 3t 2013 75 -90

con estas ampliaciones de planta y proyectos mineros metalúrgicos se espera que la explotación de Volcan llegue entre 9 a 16 millones de onzas de plata para el año 2014. en esta proyección el aporte de cerro de pasco seria entre 6 a 11 millones de onzas, esto es más del 68% de la explotación adicional de plata.

en resumen Volcan cía minera viene consolidando una nueva estructura productiva orientada hacia los metales preciosos como la plata, pero sin descuidar la explotación de metales básicos clásicos como el zinc y plomo, incluso tiene proyectos para incursionar en la explotación de cobre que hasta el momento era un producto marginal en la empresa.

el domo yauli es considerado como un yacimiento de clase mundial continúa con un proceso de optimización minera y metalúrgica con miras a llevar la operación a los más altos niveles productivos en el corto plazo. chungar sigue el mismo camino, mejorando sus métodos de minado y acceso a la planta cuya ampliación expandirá su explotación muy rápidamente.

el proyecto de expansión de Alpamarca- río pallanga tiene en perspectiva la construcción de una plata de procesamiento de más de 2,000 tmd , y se espera con la reciente adquisición de todas las concesiones de la antigua mina de carhuacayan, se

convierta en un nuevo polo de desarrollo minero al igual que hoy lo son cerro de pasco y yauli.

el caso de cerro de pasco si bien se viene desarrollado una mejora intensiva de los procesos metalúrgicos para el tratamiento de las piritas argentíferas, lo cual implica incrementar la recuperación de plata en las piritas por encima de 60%, lo central es que esta unidad ha sido reorientada para ser «el principal contribuyente de onzas de plata para la empresa», lo cual se logrará con la construcción de la planta de óxidos de plata programada para el año 2013.

todos estos proyectos consolidarán sólidamente a Volcan como primer productor Argentífero del perú y como unos de los principales explotadores de plata del mundo. A nivel de metales básicos se viene incursionando en proyectos de cobre como rondoní y exploraciones en la zona de Acejar, cuya conformación podrían asemejarse a los de rondoní. se estima que, de confirmarse el potencial esperado, para el año 2013 se debe iniciar la ejecución del proyecto minero que generaría una explotación estimada de 40 a 50 mil toneladas finas de cobre. Así mismo continúan las exploraciones regionales en proyectos como san sebastián, zoraida, palma, oyama, el muki, Venencocha, etc. que repotenciarán las reservas de la empresa de manera significativa.



la competitividad de Volcan cia. minera, esto es el nivel y evolución de los costos unitarios de explotación en comparación con otras empresas o industrias extractivas mineras del resto del mundo de similar explotación metálica, es considerada como una de las más positivas y ventajosas a nivel mundial.

4. La competitividad empresarial y los costos salariales

Alta competitividad internacional. en el año 2012 (a junio), el cash-cost del zinc2 de Volcan se ubicó en el primer quartil de producción de empresas productoras de zinc con los más bajos costos de producción.

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

0 4,833 9,666 14,499 19,332Fuente: Wood Mackenzie y Volcan Cía. Minera ¹ Compañías en naranja tienen mas de 75mm lbs de metal pagado ² El cálculo por promedio simple del cash cost de la plata promedio de la industria (sobre una base de subproducto) incluye Coeur d’ Alene Mines Corporation, Fresnillo Plc , Hochschild Mining Plc y Panamerican Silver Corporation

Metal Pagado (mm lbs)

Primer cuartil Segundo cuartil Tercer cuartil Cuarto cuartil

Volc

an

C1 Cash Cost (C1)(c/lb) Minas de Zinc junio 2012, Compuesto, C1 Cash Cost Agrupación por compañia y ranking por cash cost

Primer cuartil, productores de bajo costo de zinc 1

Yunn

an

Teck Hindustan Xstrata Minmetals Glencore

Voto

ranti

m

New

Bol

iden

Veda

nta

Nry

star

Sum

itom

o

Fuente: Volcan, Corporate Presentation, octubre 2012.

2 Esta metodología consiste en calcular el costo equivalente de producir una tonelada de zinc fino, e incluye los siguientes costos: desarrollo minero, desbroce, minado, concentración, administrativos del campamento y transporte de concentrados. Asimismo incluye los costos de tratamiento (maquilas) de concentrados de zinc, penalidades y la reducción aproximada del 15% de las toneladas finas producidas. No incluye gastos administrativos ni gastos financieros. Por otro lado, se resta del costo aquellos créditos generados por los subproductos, los cuales son: concentrados de plomo, contenido de plata, y concentrados de cobre.

3 En términos de US$ por TM el zinc cash cost promedio cayó de US$805 a US$-18.3 por TM, debido principalmente al crédito obtenido por los ingresos de la venta de plata contenida en los concentrados.

dentro del propio primer quartil que incluye a las empresas con más bajos de cash cost del zinc, Volcan se ubica además como una de las empresas más competitivas por sus menores costos de zinc superando a la gigantesca corporación china yunan y a grandes empresas como teck.

Reducción del cash-cost del zinc la evolución del cash-cost de Volcan y del resto de la industria se puede verificar en el siguiente cuadro, donde se evidencia que el nivel del cash cost de zinc de Volcan ha estado históricamente en un promedio del 74%- 76% del nivel de los

costos de la rama mundial, o alternativamente 24%-26% por debajo de los cash cost de la rama mundial.

Cash Cost Zinc (C1) Cts/Lb

Años Rama Volcan %2008 53 39 74%2009 46 35 76%2010 49 37 76%2011 44 -3 -7%2012J 48 8 17%



21

ello es así por la naturaleza polimetálica de los yacimientos de Volcan y por tanto el alto contenido de subproductos de plomo, plata y cobre que se constituyen en ingresos o también denominados créditos que se deducen de los costos.

pero lo más notable de esta evolución, es lo que se aprecia en el año 2011, donde se produce una situación de «reducción de costos altamente significativo» para la empresa Volcan al llegar a un nivel negativo del cash cost: -3 cts/lb de zinc3. ello como producto del alto contenido de plata en los concentrados y el impresionante alza del precio de la plata que paso de 20 us$ la onza el 2010 a más de us$ 35 la oz el 2011, en un contexto en que se mejora la ley de contenido fino de plata y por tanto de la producción de plata.

tal situación excepcional generó inmensas sobre-utilidades a la empresa sin precedentes en el 2011 como se verá más adelante. en el año 2012 (a junio) el cash-cost del zinc se eleva relativamente a 8 ctvs/ lb de zinc producto de la reducción de la cotización de la plata pero aun así el cash cost del zinc de Volcan continua en niveles sumamente bajos en comparación con el restos de empresas similares a nivel mundial.

-10

0

10

20

30

40

50

60

2008 2009 2010 2011 2012J

Cash Cost del Zinc 2008 -2012J

Rama Volcan

por otro lado dada la perspectiva de la reorientación de la empresa hacia los metales preciosos en particular la plata, la empresa viene registrando la evolución del cash cost de la plata o silver cash- cost, tal como se muestra el siguiente cuadro.

Cash Cost Plata (C1) US$/Oz

Años Rama Volcan %2008 4.7 -2 -43%2009 4.9 0.6 12%2010 4.8 -4.6 -96%2011 8.3 1.8 22%

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2008 2009 2010 2011

Cash Cost de Plata 2008 -2011

Rama Volcan

los indicadores muestran igualmente una ventaja comparativa muy significativa de Volcan con respecto al resto de las empresas del mismo producto llegando el 2011, pese al incremento, a un nivel de 22% respecto de los costos mundiales tal como se verifica en el siguiente gráfico.

Costos Unitarios de Producción en el cuadro siguiente se presenta la evolución de los costos unitarios de producción del conjunto de Volcan y por unidades productivas. estos costos a diferencia del cash-cost (que es el costo por contenido fino que incluye créditos por subproductos) hacen referencia a los costos directos de extracción y tratamiento de minerales hasta la producción de los concentrados en tms, sin considerar el contenido de subproductos.

tal como se evidencia los costos unitarios promedio de producción de la cía. minera Volcan muestran una tendencia creciente en todo el periodo, pero se identifican dos momentos claves.

Años YauliCerro de

PascoChungar Total Volcan

2004 43.09 25.11 46.58 34.432005 45.77 25.79 48.78 36.102006 44.39 27.55 48.84 36.232007 50.79 27.61 51.89 39.092008 50.09 26.80 52.86 39.342009 43.07 21.15 47.58 34.682010 51.20 29.70 50.30 42.602011 55.70 45.90 54.60 52.80

2012P 63.40 39.60 57.40 54.00E-S 2011 54.00 40.10 52.80 49.20E-S 2012 63.40 39.60 57.40 54.00Var% ES12/ES11 17.41% -1.25% 8.71% 9.76%Fuente: Memorias Volcan

US$/ TMSVolcan Cía Minera: Costos Unitarios de Producción 2004-2012 3T

durante el periodo 2004 al 2008 se produce un incremento moderado de los costos unitarios (34.4 a 39.2 us$/tm, 14% en dicho periodo o



3.5% anual), lo cual responde a que - a pesar del natural proceso de inflación de costos - este fue contrarrestado en parte por el importante ciclo de expansión productiva y las mejores leyes de mineral tratado en respuesta a los extraordinarios precios del zinc y plomo que se dieron hasta el 2008.

sin embargo durante el periodo 2009 al 2012 los costos unitarios de producción se incrementaron sustancialmente (34.6 a 54.0 us$/tm, 56% en el periodo, 18% anual) como producto del incremento de la inflación de costos por la crisis internacional (principalmente de costos de petróleo y suministros), pero también tuvo su causa en la reducción del nivel de rendimiento productivo en concentrados de zinc y plomo de Volcan desde el año 2009 en adelante, como producto de la tendencia de la caída de las leyes de mineral de dichos productos, tal como se ha verificado anteriormente.

la misma situación de incrementos de costos unitarios se replica en las tres unidades de producción, en particular para el último periodo 2009 al 2012, pero es importante destacar que comparativamente los costos unitarios de producción de yauli y chungar son significativamente superiores (en un 35% a 40%) a los costos unitarios de la unidad de cerro de pasco que muestra el nivel de costos más bajos de la empresa.

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P

Volcan: Costos Unitarios de Producción por Unidades (US$/TMS)

Total Volcan Yauli Cerro de Pasco Chungar

por tanto dichas unidades de yauli y chungar marcan en mayor medida la tendencia de los costos de la empresa en general, tal como se verifica en el siguiente gráfico.

en estas tendencias es necesario tener en cuenta que el incremento del costo unitario en la unidad de cerro de pasco desde el años 2004 al 2012, tiene un origen distinto pues responde básicamente a que entró en proceso de reajuste productivo lo que implico una reducción de la producción de mineral tratado, y por tanto de concentrados de zinc y plomo, lo cual repercutió en el incremento de sus costos unitarios.

en el periodo que va de enero a setiembre 2012 con relación al mismo periodo del año 2011, los costos

unitarios de Volcan se incrementaron en 9.7% (54 vs 49.2 us$/tms), reflejando el incremento de costo de yauli con el 17.4% (54 a 63.4 us$/tms) y chungar con el 8.7% (52.8 a 57.4 us$/tm), mientras que los costos unitarios de cerro de pasco descendieron en -1.7% (40.1 a 39.6 us$/m). esto último como productos de la normalización de la producción en cerro de pasco

en resumen el incremento de costos unitarios tiene como factores por un lado ciertamente la inflación de costos que se agudiza con la crisis externa, pero también una tendencia a la caída de las leyes de mineral que repercuten en una reducción del rendimiento en los volúmenes de producción de concentrados de zinc y plomo.

Estructura de costos de producciónpero ¿cuáles son los principales componentes de los costos de producción que más se han incrementado?

en el cuadro siguiente se registra los principales costos de producción de Volcan para el periodo 2004 al 2012 (tercer trimestre). estos rubros representan más del 96% de los costos de producción total de la empresa Volcan por lo que son altamente representativos de su nivel y tendencias.

AñosMano de

ObraDepre y Amortiz

Gast Alq, Energia y

OtrosSuministros

Total Rubros

Mill USS Mill USS Mill USS Mill USS MillUSS2004 36.0 33.7 64.4 38.6 172.82005 37.6 40.4 82.1 47.8 207.92006 43.9 41.4 107.2 61.8 254.32007 54.9 45.0 141.3 72.2 313.42008 61.2 58.2 157.4 111.2 388.12009 59.8 66.9 144.2 84.4 355.32010 73.6 106.8 198.1 101.7 480.32011 75.5 99.1 288.2 143.3 606.1

Var % 11/04 110% 194% 347% 271% 251%Var % 11/09 26% 48% 100% 70% 71%

2011 3T 55.4 75.5 149.5 152.2 432.52012 3T 57.5 65.4 272.2 129.7 524.9

Var% 3T12/11 4% -13% 82% -15% 21%Fuente: Memorias Volcan, EEFF auditados , BVL

(Mill de US S)Volcan: Principales Costos de Producción 2004-2012 3T

según el cuadro mostrado los costos de la empresa Volcan cía minera por orden de importancia en magnitud o monto en millones de dólares son: los costos de gastos de alquileres, energía y otros. los costos de suministros. los costos de depreciación y amortización de inmuebles maquinarias y equipos. y en último lugar, los costos de mano de obra.

Así mismo se identifica que es el rubro de Gastos de Alquileres y energía el que muestran un mayor



23

escalamiento de costos en cerca de un 347% en el periodo 2004 al 2011, siendo su crecimiento en el periodo 2009 al 2011 del 100%. le siguen los costos de suministros que se incrementan en el periodo total en 271%, y entre el 2009 al 2011 en 70%.

los costos de depreciación y Amortización se incrementan en el periodo 2004 al 2011 en 194% y en el periodo 2009-2011 en 48%. mientras que los costos de mano de obra se incrementan en el periodo global en 110% y en el periodo reciente 2009 al 2011 en sólo 26%. esta tendencia de crecimiento de los costos puede verse en el gráfico adjunto.

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Volcan: Evolución de Costos de Producción básicos 2004 -2011

Mano de Obra Depre y Amortiz Gast Alq, Energía y Otros Suministros

como consecuencia de ello, la participación porcentual de los costos de producción ha ido variando en el tiempo. tal como se verifica en el siguiente cuadro los costos de Alquiler y energía, así como los costos de suministros han consolidado su mayor participación en los costos de producción representando el 2011 el 48% y el 24% respectivamente, siendo su participación anterior en el 2004 de 37% y 22%.

los costos de depreciación y Amortización, muestran una participación variable del inicial 20% del total de costos en el 2004 se redujo progresivamente hacia el 2008 a un 15%, pero incrementó su participación porcentual en el 2009 y 2010 al 19% y 22% respectivamente, para luego reducirse al 16% en el 2011.

AñosMano de

Obra

Depre y

Amortiz

Gastos Alq,

Energía y

otros

SuministrosTotal

Rubros

Mill USS Mill USS Mill USS Mill USS MillUSS

2004 21% 20% 37% 22% 100%

2005 18% 19% 40% 23% 100%

2006 17% 16% 42% 24% 100%

2007 18% 14% 45% 23% 100%

2008 16% 15% 41% 29% 100%

2009 17% 19% 41% 24% 100%

2010 15% 22% 41% 21% 100%

2011 12% 16% 48% 24% 100%

2011 3T 13% 17% 35% 35% 100%

2012 3T 11% 12% 52% 25% 100%

Fuente: Memorias Volcan, EEFF auditados , BVL

Volcan: Estructura % de Costos de Producción 2004-2012 3T

mientras que, a diferencia de los otros costos, los costos de mano de obra muestran una tendencia a una reducción permanente y sostenida en la estructura de costos, pasando del inicial 21% en el 2004 a 16% en el 2008 y a sólo 12% en el 2011.

A setiembre del 2012 pese a la reducción de los costos de depreciación y Amortización y los costos de suministro con respecto al mismo periodo del año 2011, las tendencia en la estructura porcentual prácticamente se mantiene, aunque habría que esperar el fin de año cuando se ajustan los costos sobre todo de depreciación y Amortización de activos y los costos de suministros.

Competitividad en base a Depreciación acelerada y bajos costos de mano de obra.por tanto cabe una pregunta ¿finalmente en que se sustenta la competitividad de la empresa Volcan cía minera?

mientras que los costos de producción relacionados a la energía y los suministros responden más directamente a la tendencia de la inflación internacional, y por tanto son costos más rígidos de mover o resistentes a su reducción, los costos de depreciación y Amortización depende de la política de incentivos del gobierno hacia la actividad minera y los costos de mano de obra de la política salarial de la empresa, la política laboral del gobierno, más la capacidad de negociación de los sindicatos, por tanto estos dos costos son los de mayor posibilidad de intervención directa.

las tendencias mundiales de los costos indican que la inflación de costos mineros supero el 20% en el año 2010 al 2011 y que este incremento se concentró en los costos de energía, suministros y mano de obra, afectando seriamente la competitividad minera. sin embargo, ello necesariamente implica que el impacto haya sido similar para el caso de Volcan.

por un lado es cierto que los costos de energía se han incrementado en particular por efecto de la crisis internacional, sobre todo por el alza de los combustibles, y el impacto de este sobre las centrales termoeléctricas y su efecto sobre otras centrales del sistema de energía interconectado nacional sein que transfiere su alza de costos a los consumidores. es por eso que Volcan ha venido implementando una estrategia de inversión en centrales hidroeléctricas con el objetivo de avanzar en su autoabastecimiento al 100%.

por ejemplo, en el año 2012 entró en operación la central hidroeléctrica baños V, aportando 10 mW a la



empresa. Adicionalmente, el mismo año se añadieron otros 20 mW a través de la compra de la central Hidroeléctrica Huanchor por us$ 46.7 millones. estas dos operaciones, sumadas a los 13 mW de energía que hasta ese momento se autogeneraba representan unos 42mW, con lo cual se pasó de autogenerar el 17% a cerca del 53% de total de la energía requerida para las operaciones de la empresa actuales. todavía un 47% se sigue comprando al sein, pero lo importante es que Volcan continúa en la concreción de nuevos proyectos energéticos como chancay por 60 mW o como el proyecto belo Horizonte de 180 mW ubicado en tingo maría.

de manera que esta inversión en energía permitirá mitigar parcialmente el incremento de costos y le reportará a Volcan en el mediano a largo plazo una importante ganancia de competitividad respecto al resto de sus competidores, pero por el momento esto aun no se ha producido plenamente.

de otro lado los costos de Depreciación y Amortización, responden básicamente a la política de promoción de la actividad minera por parte del gobierno, que en el caso peruano ha sido muy favorable con el propósito de atraer la inversión nacional y extranjera hacia el sector, pues se permitió la doble depreciación y la depreciación acelerada con el objetivo de introducir en los costos de producción este componente, y obtener menores utilidades operativa y por tanto menores utilidades imponibles pagar menos impuestos a la renta.

en el caso de Volcan, el nivel alcanzado y la variabilidad que ha evidenciado estos costos no se refleja necesariamente en una situación real de pérdida de competitividad en términos de costos, puesto que no son costos efectivamente

desembolsados, sino que responde más bien a parámetros contables que procuran reflejar el desgaste por depreciación de la nueva inversión y/o la amortización del valor de bienes intangibles de la empresa, y que serán descontados como costos ficticio para la determinación de la utilidad o renta imponible. de manera que su efecto directo sobre la competitividad está asociado a la disminución de costos impositivos y a la mayor rentabilidad patrimonial de la empresa.

esta política de incentivos a la inversión ha sido aplicada a nivel internacional de manera generalizada en el sector, cuyo efecto comparativo está directamente relacionado a las escalas de inversión de cada proyecto o unidad productiva y con respecto al resto de sectores económicos que no disfrutan de este mecanismo.

finalmente, los costos de Mano de Obra se constituyen en los costos más rezagados de la empresa Volcan no sólo con respecto a los otros costos de producción sino sobre todo en términos comparativos con los costos salariales de las empresas mineras del resto del mundo.

los menores costos de mano de obra de las empresas mineras peruanas con respecto a sus similares son abismales en una proporción cerca de 10 a 1, y al parecer la brecha se ha ampliado aún más debido a que efectivamente los costos de mano de obra a nivel de la minería internacional ha venido incrementándose significativamente debido a una mayor capacidad de negociación de los sindicatos y a las políticas más permeables de las empresas y los gobiernos en materia laboral, en un contexto de precios de minerales al alza. Ver cuadro siguiente

Salarios y Remuneración en Minerías Metálicas de Estados Unidos 2011(56 operaciones mineras)

Cargos Salarios Total Ingreso Mensual

Total Ingreso Anual (*)

Mecánico de Superficie us$ 25.31/hora uss 4,410 us$ 48,595

Minero en Subterráneo us$ 23.96/hora us$ 3.834 us$ 46,0003

Chofer de Maquinaria Pesada de Producción us$ 22.81/hora us$ 3,650 us$ 43,795

Superintendente Mina n.a. us$7,908 us$ 94,900

Geólogo Minero n.a us$ 5,517 uss 66,200

Capataz de Mina n.a us$ 6,133 us$ 73,600

n.a.= no se aplica(*) Estimados 20 días al mes y 240 días al año. Fuente: Estudio Cost Mine 2011.



25

según el cuadro anterior la tasa salarial por hora para un trabajador minero subterráneo llega a cerca del us$ 23 en promedio obteniéndose un pago mensual cercano a los us$ 4,000 y un ingreso anual promedio de us$ 48,000.

por otro lado la diferencia entre los trabajadores obreros no es muy significativa entre ellos: mecánico de superficie, chofer de maquinaria pesada mantienen sus salarios por hora prácticamente en el mismo rango. Así mismo la diferencia con las escalas

remunerativas con los trabajadores técnicos de campo como el superintendente, geólogo y capataz de mina se da en una proporción de 2:1.

en el caso nacional y en particular en Volcan no se tiene una información precisa y desagregada de los costos salariales por trabajadores, ni de los funcionarios y técnicos de campo. un estimado del nivel salarial de un trabajador minero promedio se presenta en el siguiente cuadro.

Estimado de Salario Minero en Volcan, en dólar americano

Cargos Salarios Total Ingreso Mensual Total Ingreso Anual (*)

Operario Mina us$ 2.5- 3.0 /hora uss 480.00 us$5,760.0

Beneficios Sociales (60%) - uss 288.00 uss3,456.0

Totales - uss768.00 us$ 9,216.0

las diferencias son abismales y por tanto Volcan y las empresas mineras peruanas tienen una ventaja competitiva absoluta en cuanto al costo salarial.

en el ámbito de Volcan es necesario considerar que cuenta con una fuerza laboral de más de 11,200 trabajadores de los cuales sólo el 27% está considerado como trabajador de planilla, mientras que el resto de más de 8,100 trabajadores o el 73% se encuentras bajo la modalidad de servicies o contratas. estos trabajadores cuentan con un nivel salarial muy inferior y no cuentan con todos los beneficios sociales y las condiciones de seguridad adecuadas.

en resumen, la competitividad de la empresa minera Volcan descansa en primer orden: en las condiciones naturales de su diversificación polimetálica con relativos alta leyes de mineral de zinc, plomo, con alto contenido fino de plata, la depreciación acelerada y los bajos costos salariales. en segundo orden: en las iniciativas de expansión e inversión productiva minera metalúrgica y la inversión en proyectos energéticos. ello le permitió lograr resultados económicos con ganancias extraordinarias y una estabilidad económica financiera pese a la reducción de precios reciente.

5. Sobre utilidades y análisis financiero

l o s r e s u l t a d o s económicos reportados por Volcan durante el periodo 2004-2012p4 se presentan en el cuadro siguiente:

AñosVentas Netas

Costo de Ventas

Utilidad Bruta

Utilidad Operativa

Utilidad antes de

Impuestos

Utilidad Neta

Mill US$ Mill US$ Mill US$ Mill US$ Mill US$ Mill US$2004 227.6 166.4 61.2 31.1 37.0 21.02005 316.5 220.7 95.8 58.6 31.8 20.22006 721.6 254.5 467.1 407.9 372.9 245.42007 1,053.9 313.8 740.1 649.8 622.3 396.72008 627.1 380.9 246.2 182.7 267.1 176.62009 662.5 361.7 300.8 213.3 288.2 170.22010 980.6 503.8 476.8 381.3 383.9 253.42011 1,211.6 613.7 597.9 510.4 495.8 328.9

2012P 1,160.8 736.6 424.2 339.6 331.7 211.0Var% 12/11 -4.2% 20.0% -29.1% -33.5% -33.1% -35.9%

Fuente: Memorias Anuales 2005, 2007, 2009 2011 y EEFF2012

Volcan Cia Minera y Subsidiarias : Resultados Económicos 2004-2012P

4 Desde el 2010 al 2012 los Estados Financieros se basan en el nuevo NIIF Normas Internacionales de Información Financiera. El EEFF del 2012 son no auditados.



las Ventas Netas de Volcan cía minera y subsidiarias ha tenido una evolución favorable reflejada en dos ciclos de expansión. uno primero de los años 2004 al 2007, llegando a uss 1,053.9 millones, liderada por el alza extraordinaria de los precios del zinc y plomo. y un segundo ciclo del 2008 al 2011, llegando a us$ 1,211.6 millones, recuperándose de la crisis internacional, liderada por el alza extraordinaria de los precios internacionales de la plata.

en el último periodo 2011 al 2012 la Ventas netas de Volcan se reducen en sólo -4.2% llegando a un nivel de us$ 1,160.8 millones producto de la reducción de precios pero contrarestado parcialmente por el incremento del mineral tratado y de la producción de concentrados deplomo con mejores leyes de mineral en todas la unidades y la producción de plata en cerro de pasco y chungar5.

dado que la unidad de yauli concentra los mayores volumenes de producción de zinc, plomo y plata al cuatro trimestre del año 2012 los aportes de las unidades de producción a las ventas de la empresa es como sigue:

Ventas por Unidad Minera4T 2012

Ventas por Unidad Minera4T 2011

Chungar,24.7%

C. de Pasco19.7%

Yaull,55.6%

Chungar,29.4%

C. dePasco18.2%

Yaull,52.4%

Ventas por Metal4T 2012

Ventas por Metal4T 2011

Au1%

Ag54%

Zn31%

Cu3%

Au2%

Ag56%

Zn30%

Cu3%

Pb9%

Pb11%

Asi mismo se reafirma la tendecia al mayor aporte de la produción de plata en el total de ventas de Volcan seguido del zinc y plomo.

5 Según el último Reporte Gerencial del 4to trimestre 2012, del año 2011 al 2012 el mineral tratado se incrementó en de 7.6 mill de a 7.8 mill. De TM, (3.2%), siendo el incremento en Yauli de 1.2%, Cerro de Pasco en 4.3% y Chungar de 6.2%. La producción en concentrados de plomo y en contenido fino mejoró en 16.9%, pero los concentrados de zinc y contenido fino continuo su tendencia decreciente por las bajas leyes de mineral además de la reducción de la producción de Cerro por la finalización de la etapa actual del Tajo Abierto Raúl Rojas, así como un menor aporte de mineral de la mina subterránea Paragsha. Por el contrario la producción de plata pasó de 21 millones de Oz a 22 millones de Oz liderada por Chungar y Cerro de Pasco.

6 Se producen también cambios sobre la determinació n de las Ventas Netas como la inclusión del concepto de «derivado implícito» lo cual supone el contenido de un subproducto que no está sujeto a un pago adicional o crédito; y de otro la variación del impuesto a la renta «diferido»

7 Según el reporte para la Junta de Accionistas del 22 de marzo del 2012, los cambios aplicados por el NIIF redujeron la Utilidad Neta del 2011 del US$ 370 millones a USS 329 millones, esto es una diferencia de - US$41 millones, o un equivalente al -11% de las Utilidad Neta sin NIIF.

de otro lado, los Costos de Ventas (que incluyen los costos de producción mas variación de inventarios) muestran por el contrario una permanante tendencia al incremento, a excepción del año 2009 que se frenó por la reducción de la producción en el contexto de crisis internacional, y continuó luego alcanzado en el 2011 los uss 613.7 millones y en el 2012 uss 736.6 millones. en este ultimo año el incremento de los costos de venta fue en promedio del 20%.

conviene advertir que a partir del año 2011 se aplican la nuevas normas contables basadas en el niif que reestructura los costos de ventas y costos operativos y por tanto los resultados en la utilidad operativa y la utilidad neta de la siguiente manera6:

• recalculo del costo depreciación y Amortización que se traduce en un incremento del costo de producción y ventas, y por tanto reducción de la utilidad bruta y la utilidad operativa.

• reclasificación del rubro participación de los trabajadores que se deducia de la utilidad antes de impuestos pasa ahora al rubro de costos de Ventas, reduciendo la utilidad bruta y la utilidad operativa.

• reclasificación de las regalías fuera del rubro Gasto de Ventas ahora incluido como dedución de la utilidad antes de impuestos, esto es como deducción de la renta imponible.

en general lo que se produce es un incremento de costos de producción y deducciones que reducen la utilidad bruta, operativa y la renta imponible, afectando también el nivel obtenido de utilidad neta7

la evolución de la Utilidad Bruta (Ventas menos costos de Ventas) y la Utilidad Operativa muestran las mismas tendencias que la evolución de las Ventas netas en dos ciclos difereciados: del 2004 al 2007 donde se observan las mayores sobre ganancias, y el segundo ciclo del 2008 al 2011, luego de la crisis donde las sobreganacias se recuperan a menor velocidad pero de manera segura cercanas al mayor nivel alcanzado en el año 2007.



27

0.0

200.0

400.0

600.0

800.0

1,000.0

1,200.0

1,400.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P

Volcan: Ventas, Costo de Venta y Utilidades

Ventas Netas Mill US$ Costo de Ventas Mill US$ Utilidad Neta Mill US$

Utilidad Operativa Mill US$ Utilidad Bruta Mill US$

el 2011 la Utilidad Neta de Volcan alcanzó el valor de uss 328.9 millones sólo superado por el nivel de

AñosImpuesto a

a la RentaRegalía

Participación

de

Trabajadores

Mano de

Obra

Depreciación

y

Amortización

Gastos de

Alquiler,

energía y otros

SuministrosCostos de

Producción

Mill USS Mill USS Mill USS Mill USS Mill USS Mill USS Mill USS Mill USS

2004 12.5 - 3.5 36.0 33.7 64.4 38.6 175.6

2005 9.0 6.0 2.6 37.6 40.4 82.1 47.8 215.1

2006 98.9 17.5 28.7 43.9 41.4 107.2 61.8 258.2

2007 175.0 26.6 50.6 54.9 45.0 141.3 72.2 317.2

2008 70.4 14.0 20.2 61.2 58.2 157.4 111.2 407.8

2009 91.6 15.0 26.4 59.8 66.9 144.2 84.4 360.3

2010 106.7 23.7 22.8 73.6 106.8 198.1 101.7 503.1

2011 138.4 28.5 27.4 75.5 99.1 288.2 143.3 633.5

2012P 96.1 23.3 19.4 78.2 105.4 354.8 188.8 746.7

Var% 12/11 -30.6% -18.3% -29.0% 3.5% 6.4% 23.1% 31.8% 17.9%


Volcan Cía Minera: Impuestos, Regalías y Costos de Producción 2004-2012P

la empresa ciA Volcan y subsidiarias informan permanentemente a sus accionistas que el incremento de costos obedecen al incremento de la inflación de costos de la industria minera a nivel mundial y que específicamente en el perú se estima que la inflación minera del año 2012 alcanzó el 20%. A su vez informa que esta alza de costos se refleja principalmente en el «incremento de los costos de la mano de obra propia y de terceros» (salarios y participaciones de los trabajadores), y en los mayores costos de servicios, energía, bienes y suministros.

sin embargo, por el contrario, tal como se verifica en el cuadro anterior:

• los costos de producción de mayor volumen en Volcan cía. minera son los Gastos de Alquiler, energía y otros y que durante el año 2012 llegaron a mas de us$ 354.8 millones, incrementándose un 23.1% respecto del año 2011

• continua en orden de importancia los costos de suministros que alcanzaron en el 2012 más

uss 396.7 millones obtenidos el año 2007. y el año 2012 si bien se registra una reducción de la utilidad neta a us$ 211.0 millones, esto es en -36% respecto del año 2011, esta utilidad continua representando un alto nivel de sobreganancias que estan dentro de los rangos de utilidades netas obtenidos en los años 2006 y 2010 superiores a los us$ 200 millones.

cuando se analiza la evolución de los Costos de Ventas y de los otros rubros de gastos participaciones e impuestos a la renta se verifica que se produce un salto cuantitativo significativo en el año 2010, el cual esta ya reexpresado bajo el formato niif. pero a ello se auna la observación de una tendencia creciente en los costos de producción, tal como se verifica en el cuadro adjunto.

de us$ 188.8 millones, incrementándose en 31.8% respecto del 2011.

• le sigue los costos de depreciación y Amortización recalculados y reexpresados desde el 2010 aumentando en más de us$ 40 millones, y que llegan en el 2012 a los us $ 105.4 millones, incrementándose en 6.4% respecto del año 2011.

• y en último lugar se ubican los costos de mano de obra que luego del salto producido en el 2010 prácticamente se ha mantenido estancado alcanzando en el 2012 us$ 78.2 millones, aumentando sólo en 3.5% respecto al 2011.

de manera que si al costo de mano de obra sumamos la participación de los trabajadores que alcanzó en el 2011 los us$ 27.4 millones -monto que está -46% respecto de la alcanzada en el año 2007 a pesar de haber obtenido venta y utilidades netas relativamente similares en dichos años -, pero que decreció en el 2012 a us$ 19.4 millones, esto en -29% respecto al



2011, entonces no es posible afirmar que los costos de la inflación minera sea reflejo de los incrementos de costos de mano de obra. Al menos en el caso de Volcan ello no es real.

Así mismo, se verifica que los rubros de impuestos a la renta y de regalías luego de una relativa recuperación alcanzada en el año 2010 y 2011 se reducen significativamente en el 2012 como productos de la caída de precios y el incremento de costos antes señalados. el impuesto a la renta ascendió en el 2011 a us$ 138.4 estando por debajo del alcanzado en el año 2007, y se redujo en -30.6%

en el 2012 llegando a sólo us$ 96.1. y las regalías que con us$ 28.5 millones si bien supero el nivel alcanzado en el 2007, cayó en -18.3% alcanzado us$ 23.3 millones en el 2012.

en general, los cambios contables, el incremento de costos, la reducción de ventas y las deducciones sobre la utilidad operativa y la renta imponible condujeron a una menor recaudación pese a los cambios del marco tributario (Ver recuadro adjunto) que se orientaron según sus promotores a capturar parte de las sobreganancias mineras, pero sin éxito.

Cambios en marco tributario de la minería

Nueva Ley de Regalías Mineras (Ley Nº 29788)

Ley del Impuesto Especial a la Minería (IEM)(Ley N° 29789)

Ley del Gravamen Especial a la Minería (GEM)(Ley N°29790)

el 28 de setiembre del 2011, fue promulgada la nueva ley de regalía minera (ley n°29788), la cual reemplaza a la anterior (ley n° 28258). dicha ley establece regalías a las empresas mineras, calculadas sobre la utilidad operativa trimestral (antes, sobre el valor bruto de venta), y el monto pagado por las mineras bajo este concepto será considerado como costo para el cálculo del impuesto a la renta. la tasa efectiva a pagar estará en función al margen operativo de la empresa y aumenta progresivamente en 16 rangos establecidos en la ley; de este modo, la tasa marginal puede estar entre 1 y 12%, dependiendo del margen operativo. cabe señalar que el monto efectivo a pagar por regalías será el mayor entre el resultado del cálculo antes mencionado y el 1% de las ventas del trimestre.

e l iem es un nuevo impuesto adicional que grava la utilidad operativa y t i ene pe r iod i c idad trimestral. la tasa marginal a pagar está en función al margen operativo de la empresa, la cual estará en función a una escala progresiva acumulativa con 17 rangos establecidos. Así, la tasa puede variar desde 2.0% hasta 8.4%, según el margen operativo trimestral de la empresa.

dicha ley establece el marco legal del gravamen, el cual es un recurso público proveniente de la explotación de recursos naturales no renovables y el cual se aplica sobre la utilidad operativa trimestral. el gasto efectuado es deducible del impuesto a la renta y la tasa marginal también está en función de una escala progresiva de rangos de margen operativo. de este modo, dicha tasa puede variar de 4.00 a 6.28%, dependiendo del tramo de margen operativo en donde se encuentre la empresa.

es importante mencionar que la ley de regalías mineras y el iem son aplicadas a todas las empresas mineras, salvo en el caso de las operaciones que cuenten con convenios de estabilidad tributaria (cet) vigentes. Asimismo, el Gem solo se aplicará en el caso de estas últimas.

Fuente: Apoyo y Asociados a Fitch Ratings-Empresas.

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0

400.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P

Volcan: Costos y Gastos

Depreciación y Amortización Mill USS Gastos de Alquiler, energía y otros Mill USS

Suministros Mill USS Impuesto a la Renta Mill USS

Regalía Mill USS Participación de Trabajadores Mill USS

Mano de Obra Mill USS

en resumen tal como se aprecia en el Gráfico, los costos de producción de mayor incidencia en el incremento de los costos mineros de Volcan han sido los costos de Alquileres, energía y otros, los costos de suministros, y los costos de depreciación y Amortización. los cuales tuvieron el mayor impacto junto con la reducción de los precios, en la disminución del impuesto a la renta y las regalías mineras, al afectarse los márgenes de utilidad bruta y utilidad operativa.

esto se verifica asimismo en los ratios de indicadores económicos de Volcan construidos sobre el valor de las Ventas netas, que se presentan en el siguiente cuadro.



29

El incremento de costos de energía y otros y el de suministros está directamente relacionado a los siguientes factores:

• el incremento del precio del petróleo en el periodo, y en particular del petróleo brent que al término del cuarto trimestre del 2012 alcanzó los us$ 110.9 por barril, un aumento de 3.4% respecto a su cotización al término del cuarto trimestre del año 2011 (us$ 107.22 por barril).

• la necesidad de profundización de los yacimientos, dada las menores leyes de mineral y los requerimientos de mayores volúmenes de extracción, que se traduce en mayores costos de bombeo, servicios y transporte, condiciones de seguridad, sostenimiento, de habitabilidad de las operaciones.

• el tipo de cambio promedio que al cierre del año 2012 llegó a s/. 2.551 por us$, comparado con s/. 2.697 por us$ al cierre del año 2011 el cual ha tenido un impacto negativo en el costo de producción, debido a que alrededor del 40% de los costos operativos se denominan en nuevos soles.

fuente: Volcan, informe Gerencial 4to trimestre 2012

Años

Costo de

Venta sobre

Ventas

Margen

Bruto

Util. Operat.

sobre Ventas

Util. Neta

sobre

Ventas

IR sobre

Ventas

Regalías

sobre

Ventas

Part. De

Trab. Sobre

Ventas

M. Obra

sobre

Ventas

Dep y

Amort

sobre

Ventas

Gastos Alq.

Energia y

otros sobre

Ventas

Suministros

sobre Ventas

CProd sobre

Ventas

CV/VN UB/VN UO/VN UN/VN IR/VN REG/VN PT/VN MO/VN DyA/VN GAlqE/VN Sum/VN CP/VN

2004 73% 27% 14% 9% 5.5% - 1.6% 15.8% 14.8% 28.3% 17.0% 77.2%

2005 70% 30% 19% 6% 2.9% 1.9% 0.8% 11.9% 12.8% 26.0% 15.1% 68.0%

2006 35% 65% 57% 34% 13.7% 2.4% 4.0% 6.1% 5.7% 14.9% 8.6% 35.8%

2007 30% 70% 62% 38% 16.6% 2.5% 4.8% 5.2% 4.3% 13.4% 6.9% 30.1%

2008 61% 39% 29% 28% 11.2% 2.2% 3.2% 9.8% 9.3% 25.1% 17.7% 65.0%

2009 55% 45% 32% 26% 13.8% 2.3% 4.0% 9.0% 10.1% 21.8% 12.7% 54.4%

2010 51% 49% 39% 26% 10.9% 2.4% 2.3% 7.5% 10.9% 20.2% 10.4% 51.3%

2011 51% 49% 42% 27% 11.4% 2.4% 2.3% 6.2% 8.2% 23.8% 11.8% 52.3%

2012P 63% 37% 29% 18% 8.3% 2.0% 1.7% 6.7% 9.1% 30.6% 16.3% 64.3%


Vocan Cia Minera: Ratios Económicos 2004-2012P

luego, el margen bruto y la utilidad operativa pasaron de una proporción del 49% y 32% sobre ventas respectivamente en el 2011 a una proporción sobre ventas del 37% y 29% el 2012 respectivamente.

como consecuencia de ello la proporción del impuesto a la renta y las regalías sobre las Ventas se fueron reduciendo del 2011 al 2012. el impuesto a la renta cayó del 11% al 8% y las regalías del 2.4% al el 2%.

finalmente la rentabilidad sobre ventas - utilidad neta/Ventas - se redujo del 27% a 18% en el periodo 2011 al 2012.

sin embrago es importante mencionar que tanto

los márgenes brutos sobre ventas (utilidad bruta/Ventas), los márgenes operativos (utilidad operativa/Ventas) y la rentabilidad sobre ventas de las utilidades netas (utilidad netas/Ventas) continúan siendo significativos y expresan los altos márgenes y rentabilidad sobre ventas característicos de las industrias extractivas e incluso superiores a otras similares del resto del mundo.

en las industrias no extractivas los márgenes brutos (Ventas menos costos de Ventas) se estiman en un 20 a 25%, la utilidad operativa un 15% y la utilidad neta en un 5% al 8% en promedio. en las industrias extractivas de los países desarrollados las tasas de rentabilidad sobre ventas netas se ubican en un rango entre el 10 al 12% en promedio8

los costos de Alquileres, energía y otros, los costos de suministros y los costos depreciación y Amortización son los costos de mayor incidencia en los costos de producción y por tanto en los costos de ventas. estos rubros pasaron del 44% en el 2011 al 56% en el 2012.

8 Al respecto puede verse indicadores de rentabilidad sobre ventas de las empresas que cotizan en la BVL y Estudio de Gerens (2011), Estudio de competitividad internacional y rentabilidad de las empresas en el Perú 20011



Análisis Financieroen el cuadro siguiente se presentan los principales rubros del balance General de Volcan cía. minera y subsidiarias para el período 2004 a 2012.

tal como se aprecia y se constata en los Gráficos de las tendencias de las cuentas del balance presentadas, los rubros relacionados a los activos corrientes que reflejan la capacidad de pago de sus obligaciones de Volcan cía. minera y subsidiarias muestran una tendencia positiva.

0.0

200.0

400.0

600.0

800.0

1000.0

1200.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P

Volcan: Activo Corriente, Caja-Bancos y EBITDA

Total Activo Corriente Caja Bancos Efectivo EBITDA

en el caso del Activo corriente y el rubro caja-bancos se verifica una importante recuperación desde el año 2010, post crisis internacional en adelante, alcanzado los us$ 544.4 millones y los us$ 154 millones respectivamente en el año 2011. y en el año 2012 se produce un incremento significativo en ambos rubros que alcanza los us$ 1,102.7 millones y us$ 574.9 millones respectivamente.

este incremento significativo ocurrido el 2012 tiene su origen en la emisión y venta exitosa de bonos corporativos por us$ 600 millones de dólares que realizó la cía. en febrero del 2012, en donde participaron más de 280 inversionistas de diversos países realizando compras de bonos a una tasa de interés de 5.735% anual a ser pagado

Años Total Activo Corriente

Caja Bancos Efectivo

Total Pasivo Corriente

Total Pasivo Patrominio Neto

EBITDA

Mill US$ Mill US$ Mill US$ Mill US$ Mill US$ Mill US$

2004 73.4 16.1 123.7 317.3 238.3 64.8

2005 76.7 13.9 139.8 300.4 250.2 99.0

2006 264.6 112.1 206.3 310.3 461.3 449.3

2007 363.9 143.4 177.7 262.0 774.2 695.0

2008 580.2 184.6 194.1 539.7 889.1 241.0

2009 353.2 124.5 207.6 391.5 896.5 280.0

2010 479.4 135.4 328.0 480.8 1,020.8 509.0

2011 544.4 154.1 344.4 543.6 1,238.9 623.7

2012P 1,102.7 574.9 427.2 1,263.0 1,376.9 460.5

Var% 12/11 102.6% 273.0% 24.0% 132.3% 11.1% -26.2%


Volcan Cía Minera: Indicadores Básico del Balance General y EBITDA 2004-2012P

semestralmente. la fecha de vencimiento de los bonos es a febrero del 2022. este monto recaudado se refleja tanto en la cuenta de efectivo y por tanto en el activo corriente, así como en las cuentas de pasivo de corto (cargas financieras) y largo (deuda financiera) plazo.

Esta importante captación de recursos externos representa por un lado, la credibilidad en la solidez económica y financiera de la empresa y su competitividad a nivel internacional, y de otro, forma parte de su nueva estrategia de expansión orientada a consolidarse como productor de metales básicos y metales preciosos (en particular la plata) y en inversiones en energía. esto se ve reflejado en las proyecciones de ventas que pasan de un promedio de us$ 1,200 millones a mas de us$ 1,800 millones, que se esperan generarán los nuevos proyecto de mineros y metalúrgicos en curso (ver gráficos adjuntos).

Ventas 2011 1Ventas 2016 estimadas 2

a precios del 2011

Ag48%

Zn42%

Cu3%

Pb7%

Ag55%

Zn29%

Pb6%

Cu10%

US$ 1, 212 mm US$ 1,817 mm

en el caso de rubro ebitdA (ingresos antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones)9que mide la capacidad de generación de recursos operativos de la empresa, si bien logra un importante



31

nivel hacia el año 2011 con us$ 623.7 millones se reduce de manera importante hacia el 2012 llegando a us$ 460.5 millones, como producto de la reducción de la utilidad operativa. sin embrago continua siendo un nivel aceptable que permitirá enfrentar las deudas financieras con relativa solvencia.

0.0

200.0

400.0

600.0

800.0

1000.0

1200.0

1400.0

1600.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P

Volcan: Pasivo Corriente, Total Pasivo y Patrimonio Neto

Total Pasivo Corriente Total Pasivo Patrominio Neto

en lo que respecta a los rubros de pasivos y patrimonio, la incidencia de la colocación de bonos corporativos se refleja en el pasivo total que se incrementa de manera significativa del 2011 al 2012 (de us$ 544 mill. a us$1,263 mill.), mientras que en el pasivo de corto plazo el incremento es de 24% (de us$ 344 mill. a uss 427.2 mill.) debido a las cargas financieras que implica el pago de los intereses respectivos a los compradores de bonos.

Así mismo se verifica un crecimiento y consolidación del Patrimonio Neto de la empresa, bastante significativa incrementándose en 11% del 2011 al 2012 (us$ de 1,239 mill. a us$ 1,377 mill.) cuyo nivel supera con creces las presiones de los pasivos. Al respecto es conveniente indicar que las cargas financiera se incrementan del 0.3% sobre las ventas en el 2011 al 3% sobre las ventas en el 2012.

esta situación de los rubros del balance se representa como indicadores financieros en el siguiente cuadro adjunto.

Años Liquidez P. AcidaSolvencia

PatrimonialRentabilidad Patrimonial

Margen EBITDA

Deuda sobre EBITDA

AC/PC CB/PC PT/PAT UN/PAT EBITDA/VN PC/EBITDA

2004 0.59 0.13 1.33 9% 28% 1.91

2005 0.55 0.10 1.20 8% 31% 1.41

2006 1.28 0.54 0.67 53% 62% 0.46

2007 2.05 0.81 0.34 51% 66% 0.26

2008 2.99 0.95 0.61 20% 38% 0.81

2009 1.70 0.60 0.44 19% 42% 0.74

2010 1.46 0.41 0.47 25% 52% 0.64

2011 1.58 0.45 0.44 27% 51% 0.55

2012P 2.58 1.35 0.92 15% 40% 0.93


Volcan Cía Minera: Ratios Financieros 2004-2012 3T

A nivel de los ratios de liquidez, es decir la capacidad de pago de sus obligaciones a corto plazo (activo corriente/pasivo corriente y caja-bancos/ pasivo corriente) se evidencia una evolución favorable.

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P

Volcan: Indicadores de Liquiez

Liquidez AC/PC P. Acida CB/PC

si bien, por un lado la liquidez corriente se reduce en el periodo 2009 al 2011, respecto del periodo 2006-2008 (en el cual se obtuvo ratios superiores al 2.0 ó 2.5 que bien se podría denominar de sobre-liquidez dada las sobre-ganancias mineras del periodo), el nivel alcanzado es en promedio de 1.5 el cual es positivo y superior al ratio estándar de 1. En el 2012 la liquidez corriente escala de 1.58 a 2.58 como productos de los nuevos ingresos de la colocación de bonos.

en el caso de la liquidez de caja el indicador es igualmente positivo si bien desciende el 2010 y 2011 a 0.47 y 0.44 lo que indica la capacidad de pago inmediata de 40% de las deudas de corto plazo, es un indicador relativamente aceptable. El 2012, el indicador de liquidez de caja se incrementa a 1.35, esto es un nivel más que adecuado para enfrentar no sólo las obligaciones sino también los compromisos de inversiones programadas.

en cuanto a los indicadores de solvencia, esto es la capacidad de endeudamiento de corto y largo plazo de la empresa, los ratios financieros indican igualmente una situación favorable por cuanto la presión de la deuda total sobre el Patrimonio es inferior a 1.

pese al incremento de la deuda corporativa asumida en el 2012 por la colocación de bono, el ratio de pasivo total/patrimonio pasa de 0.44 el 2011 a 0.92 el 2012, no poniendo en peligro la estabilidad y solvencia financiera de Volcan Cía. Minera.

9 Se estima como Utilidad Operativa+ Depreciación y amortización+ Gastos excepcionales



0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P

Volcan: Indicadores de Solvencia

Solvencia Patrimonial PT/PAT Deuda sobre EBITDA PC/EBITDA

respecto del indicador de deuda financiera/ebitdA considerando como un representativo de solvencia, la deuda corto plazo no logra superar al etbidA pues a pesar que se reduce en el año 2012 se mantiene en un ratio de 0.93. sin embargo considerando el total de deuda financiera de corto y largo plazo que suma us$ 706 millones, el ratio sube hasta 1.5x sobre el ebitdA que aun se puede considerar una situación manejable en la medida en que se cuenta con buen respaldo del saldo de caja como se ve a continuación.

800

700

600

500

400

300

200

100

0

Saldo DeudaSaldo Caja

14699 120

154

661616 607

575

36 102 90 61

650706 706 706

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12

el Saldo de Caja (uss 575 millones) representa a diciembre del 2012 el 81% de la deuda financiera total de Volcan y se espera que con el crecimiento esperados de las Ventas netas y por consiguiente del ebitdA esta se pueda rápidamente estabilizar.

finalmente en cuanto a la rentabilidad patrimonial y el margen etbidA, si bien no se lograron recuperar plenamente los niveles logrados en el periodos 2006 y 2007 (que superaron el 50% de rentabilidad patrimonial), los niveles logrados del 2010 y 2011 fueron muy significativos.

la rentabilidad patrimonial 2010 fue 25% y el 2011 de 27%, y el 2012 si bien se redujo al 18% es todavía una de las rentabilidades más altas a nivel de la rama y de las empresas

más importantes del mundo. según un estudio reciente sobre rentabilidades patrimoniales la rentabilidad de las 500 empresas más grandes de mundo fue de sólo 11.9% en el 2011, en las 500 empresas principales de América latina de 14.6%10.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P

Volcan: Rentabilidad Patrimonial y Margen EBITDA

Rentabilidad Patrimonial UN/PAT Margen EBITDA EBITDA/VN

en el caso del margen ebitdA muestra una evolución favorable durante el 2010 y 2011 llegando a más del 50% de las Ventas netas. si bien el 2012 se reduce a 40% sobre las ventas, es todavía una situación positiva que se seguramente mejorarán con el rendimiento de las nuevas inversiones.

en general tal como se muestra en el cuadro siguiente Volcan ya desde Junio del 2012 cuenta con suficiente fondos disponibles para la ejecución de sus principales proyectos contando con un saldo de recursos operativos por más de uss 605.9 millones. logrando así una clasificación favorable de las empresas clasificadoras de riesgo como standars and poor´s (bbb-), moddy´s (baa3) y fitch ratings (bbb-).

Fondos disponibles para proyectos, con bajo riesgo

U$ 606 Millones Grado de Inversión

Saldo Ene 2012:

Desembolso Bonos:

Flujo operativo:

Inversiones

Dividendos y otros

Miles de US$

149,630

600,000

120,107

-219,265

-44,532

Saldo Jun 2012: 605,940

: BBB-

: Baa3

: BBB-

44un aspecto que si es importante mencionar es que a pesar de contar con una dinámica empresarial y financiera favorables, Volcan cía. minera viene

10 Véase Gerens 2011, ob.cit.



33

Procesos laborales, civiles, tributarios y ambientales pendientes de Volcan

Procesos Volcan Total Chungar Cerro

Labora-les

Al 31 de diciembre de 2011 existen demandas laborales por s/. 14,839 mil (ó us$ 5,502 mil) por concepto de pago de beneficios sociales, enfermedad profesional y otros en proceso de apelación y/o sentencia.

Al 31 de diciembre de 2011 existen demandas laborales por s/. 2,063 mil (ó us$ 765 mil) por concepto de pago de beneficios sociales, enfermedad profesional y otros en proceso de apelación y/o sentencia.

Al 31 de diciembre de 2011 ex i s ten demandas laborales por s/. 3,659 mil (ó us$ 1,357 mil) por concepto de pago de beneficios sociales, enfermedad profesional y otros en proceso de apelación y/o sentencia.

Civiles Al 31 de diciembre de 2011, existen demandas civiles por s/. 2,943 mil (ó us$ 1,091 mil) por indemnizaciones por daños y perjuicios interpuestas por personas afectadas por actos propios de la actividad de la compañía y los cuales se encuentran en proceso de apelación y/o sentencia.

Al 31 de diciembre de 2011, existen demandas civiles por s/. 1,112 mil (ó us$ 412 mil) por indemnizaciones por daños y perjuicios interpuestas por personas afectadas por actos propios de la actividad de la compañía y los cuales se encuentran en proceso de apelación y/o sentencia.

Tributa-rios

Al 31 de diciembre de 2011, la compañía mantiene pendiente de resolver diversos procesos administrativos con sunAt, por diversas resoluciones de determinación de impuestos, multas e intereses por s/. 310,545 mil (ó us$ 115,145 mil).las resoluciones corresponden a la omisión del pago de impuestos y retenciones de impuestos de terceros, así como por diferencias de criterio en la determinación de las bases imponibles para la liquidación del impuesto a la renta de tercera categoría e impuesto general a las ventas de los años 1998 a 2003. A la fecha, estos procesos se encuentran en reclamación ante sunAt y/o en apelación ante el tribunal fiscal.

Al 31 de diciembre de 2011, la subsidiaria mantiene pendiente de resolver diversos procesos administrativos con la sunAt, por diversas resoluciones de determinación de impuestos, multas e intereses por s/. 29,068 mil (ó us$ 10,778 mil). las resoluciones corresponden a la omisión del pago de impuestos y retenciones de impuestos de terceros, así como por diferencias de criterio en la determinación de las bases imponibles para la liquidación del impuesto a la renta de tercera categoría e impuesto general a las ventas de los años 2001 al 200511.

arrastrando una práctica negativa, expresada en la apertura de una serie de procesos legales abiertos, que pueden cuestionar la credibilidad, ética y compromiso de la empresa con sus obligaciones tributarias y con su entorno social y ambiental (Ver recuadro).

Al momento estos procesos identificados a finales del 2011 prácticamente se mantienen vigentes al cierre del 2012, para lo cual se ha realizado una reserva de contingencia de más de us$ 17 millones.

11 En el 2009 la subsidiaria presentó recursos de reclamación contra las resoluciones emitidas y recurso de apelación solicitando a la SUNAT eleve dicho recurso ante el Tribunal Fiscal, la que mediante Resolución Nº 08974-3-2000, del Tribunal Fiscal fue desestimada. En enero de 2010, la subsidiaria presentó ante la Corte Superior de Justicia de Lima, una demanda contenciosa administrativa, solicitando la nulidad parcial de la resolución mencionada.



Procesos Volcan Total Chungar Cerro

Ante Autori-dades Munici-pales

Al 31 de diciembre de 2011, la compañía mantiene pendientes de resolver diversos procesos administrativos con municipalidades distritales, por diversas resoluciones de multa y órdenes de pago con respecto a impuestos prediales de menor cuantía, los cuales se encuentran en proceso de reclamación.

Deman-da por daños al me-dio am-biente

Al 31 de diciembre de 2011, la compañía mantiene pendientes de resolver diversos procesos ambientales con osinerming, por incumplimiento de normas al reglamento de seguridad e higiene minera por s/ 28,760 mil (ó us$ 10,664 mil).Asimismo, el 31 de mayo de 2005, la Asociación de municipalidades de la región junín demandó a la compañía y otras dos empresas ante la autoridad judicial de junín. dicha demanda intenta una compensación a través del pago de us$ 5,000 mil por el resarcimiento de daños a la cuenca hidrográfica del río mantaro ocurrida desde años antes a la compra por parte de la compañía de las unidades mineras ubicadas en la referida cuenca materia de la demanda.

Al 31 de diciembre de 2011, la compañía mantiene pendientes de resolver diversos procesos ambientales con osinerming, por incumplimiento de normas al reglamento de seguridad e higiene minera por s/ 2,277 mil (equivalente a us$ 844 mil).

Reservas de Contingencias la Gerencia de la compañía sobre la base de la opinión de los asesores externos y de acuerdo a lo permitido por la nic 37 - provisiones, pasivos contingentes y Activos contingentes ha efectuado una revisión de todos los procesos de carácter tributario, laboral, civil y administrativo entre otros habiendo determinado una provisión por contingencias probables por us$ 17,005 mil.

Fuente: Memorias Volcan y EEFF Auditados 2011 y 2012.

como podemos observar en el cuadro en la unidad cerro de pasco solo hay procesos laborales, en ninguna parte consideran el convenio firmado el 2008 entre la municipalidad provincial de pasco y Volcan compañía minera s.A.A. de concertación para el desarrollo urbano Ambiental y minero de la ciudad de cerro de pasco, pese a que en este convenio la empresa asumió compromisos

de reposición y compensación a cumplirlos en un periodo de tres años, plazo que se ha cumplido largamente; además este convenio se dio en el marco del proyecto minero “Ampliación del tajo Abierto raúl rojas – plan l”, cuyo estudio de impacto ambiental fue aprobado por el ministerio de energía y minas el 2011.



35

6. Conclusiones y desafíos de Volcan, los trabajadores y el Estado

ConclusionesVolcan Cía. Minera y Subsidiarias pese a la reducción de los precios internacionales del año 2012 continúa obteniendo resultados altamente positivos y una rentabilidad sobre ventas y rentabilidad patrimonial superiores al promedio de la industria minera internacional. Así mismo evidencia ratios financieros de liquidez y solvencia altamente favorables.

los factores que han posibilitado esta dinámica económica empresarial de expansión creciente y de alta rentabilidad a pesar de la reducción de las cotizaciones y del incremento de los costos mineros, han sido entre otros:

a) los sobre precios internacionales del plomo, zinc y actualmente los extraordinarios precios de plata

b) la diversidad polimetálica de los yacimientos y la calidad relativa de los recursos naturales (leyes de mineral) con altos contenidos de metales preciosos como la plata, que otorgan ventajas absolutas y comparativas respecto de otras empresas de la rama.

c) los bajos niveles salariales de los trabajadores con un retraso de más del 80% del nivel remunerativo respecto del resto del mundo

d) la política del estado que aún mantiene una serie de privilegios tributarios respecto del resto de sectores productivos y otros específicos relacionados a los siguientes aspectos:

• Ladepreciaciónyamortizaciónaceleradade activos que forma parte importante del costo de producción y costo de ventas

• La reinversiónde utilidades hasta por el100% deducible del impuesto a la renta.

• Derechodelsaldoafavordelexportador,esto es mecanismos de devolución anticipada del iGV hasta por el 18% de las exportaciones mediante notas de crédito negociable.

• Lareduccióndederechosarancelariosparala importación de maquinarias y equipos.

• Ladeduccióndelaspérdidasacumuladasde ejercicios anteriores sobre el patrimonio

• La modificación de las regalías y laaplicación del impuesto especial a la minería no sobre las ventas sino sobre los resultados operativos.

• Ladeduccióndelnuevogravamenmineroaplicado sobre la utilidad operativa pero deducible del impuesto a la renta.

en general la competitividad de Volcan mantiene una condición intermedia como producto aún un alto componente de rentas transferidas (competitividad espuria) productos de la calidad de los recursos naturales polimetálicos, los bajos costos salariales, y las políticas estatales favorables al sector, pero al mismo tiempo viene también impulsando una dinámica de inversiones y expansión productiva (competitividad eficiente) que busca consolidarse en el mediano plazo en uno de los principales productores mundiales de metales básicos y metales preciosos.

Desafíosde manera puntual luego del análisis productivo, económico y financiero de la empresa Volcan se sugiere las siguientes recomendaciones:

Empresa: Transitar de una competitividad espuria a una competitividad eficiente.

• Mejorarlossalariosylasparticipacionesdelostrabajadores de manera progresiva

• Reducirelnúmerodetrabajadoresdecontratay de carácter temporal, para incrementar el número de trabajadores estables.

• Mejorarlasinversionestecnológicasdeextraccióny procesamiento para optimizar procesos, costos y aumentar productividad y recuperaciones metalúrgicas; respetando los derechos de los demás a una vida digna y saludable, así como asumiendo desde el inicio sus responsabilidades ambientales, sociales y económicas.

• Continuarconsusinversiones.

• Asumir responsabilidades e inversiones entemas ambientales y sociales basado en



estándares superiores a los establecidos, considerando que la mayoría de sus proyectos se encuentran en espacios urbanos y de grandes potencialidades económicas como es la ganadería y la agricultura.

trabajadores: establecer un convenio laboral a largo plazo (tipo pacto social) de eficiencia productiva y condiciones laborales mejoradas.

• Establecer un nuevo convenio laboral quepermita las mejoras económicas de los trabajadores y las condiciones de trabajo progresivas de acuerdo al incremento de la productividad y rentabilidad

• Mejorarlascondicionesdejubilaciónmineraycompensación por tiempo de servicios

• Mejorar las condiciones de seguridad contraaccidente de trabajo en todos los niveles

• Mejorar lascondicionesdevidade la familiaminera con pleno acceso a servicios de salud y educación en todos los niveles en el ámbito público o privado.

• Promover pasantía e intercambio laboralesde carácter técnico, social y ambiental a nivel nacional e internacional.

• Capacitación permanente ymejora de susniveles educativos

estado: restablecer su capacidad regulatoria y fortalecer la autonomía y eficiencia de sus instituciones de fiscalización tributaria y ambiental

• Establecerunapolítica tributariaquepermitacapturar eficientemente las sobreganancias mineras y eliminar los favoritismos tributarios.

• Regularlaexpansiónminerayelotorgamientode nuevas concesiones considerado nuevas condiciones de costos administrativos y el requisito de planes de inversión que considere tecnológicas ambientales y sociales según estándares internacionales.

• Establecer la autonomía de la evaluación yfiscalización ambiental independiente de la promoción de las inversiones que tenga como medición los patrones y estándares ambientales internacionales.

• Promover una política laboral, salarial y decondiciones de trabajo de mejora progresiva y continua que se sustente en la negociación colectiva por empresas articulada a una negociación de indicadores básicos por rama de actividad.

• Regular el reasentamiento involuntariopoblacional por actividades económicas, teniendo como premisa evitar en lo posible y de darse debe garantizarse mejores condiciones, además donde las obligaciones tanto del estado y del privado este claro.

1981 - 21 de Noviembre - 2013Jr. Junín Nº 266, Chaupimarca

Cerro de Pasco - PerúTele Fax: 063 422627

e-mail: [email protected]: www.laborpascoperu.org.pe

Responsables de Edición:Wilmar Orlando Cosme Calzada

Gladys Huamán GoraJaime Luis Silva Ponce

Tiraje: 500 ejemplaresDiseño e impresión Sonimagenes del Perú

6 de Agosto 968 - Jesús María

Hecho el Depósito Legal en la Biblioteca

Nacional del Perú Nº 2008-06321Lima, Abril del 2013

Archivo fotográfico Centro Labor, “Tajo abierto Raúl Rojas - Cerro de Pasco”, Enero 25 del 2013.

33 - laborpascoperu.org.pelaborpascoperu.org.pe/images/stories/pdfs_boletines/boletin33.pdf · de...

Documents