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Clasificación

Instrumento Clasificación Tendencia

Solvencia AA- Negativa Líneas de Efectos de Comercio N-1+/AA- Negativa

Líneas de Bonos AA- Negativa

Historia Clasificación

Actual Anterior

Solvencia AA- AA-

Líneas de Efectos de Comercio N-1+/AA- N-1+/AA-

Líneas de Bonos AA- AA-

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

ICR ratifica en categoría AA- la solvencia y líneas de bonos de Forum Servicios Financieros S.A., así como en Nivel 1+ las líneas de efectos de comercio de la entidad. La clasificación se fundamenta en el respaldo económico y operacional que le otorga el Grupo Financiero BBVA, el crecimiento de las colocaciones y, sus positivos y crecientes resultados. Asimismo, la clasificación refleja sus altos niveles de endeudamiento en comparación con otras empresas de la industria. Las raíces de Forum Servicios Financieros S.A. se remonta al año 1993, donde las familias Yarur y Avayú, ligadas al sector financiero y automotriz de Chile, forman dos sociedades, Forum Leasing S.A. y Forum Crédito S.A., con la finalidad de entregar financiamiento automotriz a través de leasing y créditos tradicionales. Posteriormente, a comienzos del año 2000, Forum Leasing S.A. absorbe a Forum Crédito S.A. modificando su razón social a Forum Servicios Financieros S.A. como parte de su estrategia comercial. Actualmente, el accionista controlador es el Grupo Financiero BBVA, con un 75,5% de participación. El Grupo BBVA cuenta con más de 150 años de trayectoria y fuerte presencia internacional, siendo clasificado por nuestro aliado estratégico, DBRS, en A escala internacional. D d d gí d C f ó “R g d C ñí Matrices-Holdings y sus F ”, F S v F S y d G F BBV , que exista una obligación legal de por medio, lo que permite clasificar su solvencia en categoría AA-. Asimismo, a nivel operacional, el Grupo BBVA le brinda soporte a los procesos de apoyo de la Sociedad, ayudando a Forum Servicios Financieros a llevar un mayor control de sus gastos de administración. La cartera de Forum Servicios Financieros S.A. muestra una tendencia positiva en el período de análisis. En efecto, entre el año 2006 y el segundo trimestre del año 2013, la cartera aumentó 2,5 veces, pasando de MM$ 234.734 a MM$ 592.499. Lo anterior, pese a la disminución de un 4,40% que presentó el año 2009, debido a la crisis financiera mundial que se produjo, entre otras cosas, en una menor actividad económica en el país. La morosidad total de la Empresa presenta una tendencia alcista a partir de junio de 2011, pasando de 4,1% a 5,9% en junio de 2013. No obstante, el análisis comparativo de la morosidad mayor a 90 días es favorable con respecto a otra empresa par (considerando sólo el crédito automotriz) e igual con respecto a la banca (colocaciones de consumo). De la misma forma, Forum Servicios Financieros exhibe un indicador de riesgo inferior a otra empresa par (sólo crédito automotriz) a partir de diciembre de 2012, e inferior en todo el periodo analizado comparado al riesgo de la banca consumo y la banca de crédito automotriz. Por otro lado, el índice cobertura, calculado como provisiones sobre morosidad mayor a 90 días, es superior a otra empresa par entre diciembre de 2010 y junio de 2013 (considerando sólo la cartera automotriz), reflejando una política de provisiones más conservadora.

Estados Financieros: 30 de junio de 2013

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Sin desmedro de lo anterior, la Sociedad presenta índices de endeudamiento superiores en comparación a otras instituciones de la Industria. A junio de 2013, este indicador alcanzó las 7,0 veces, representando el patrimonio de la institución sólo el 12,48% de los activos. Los resultados de la Empresa en general son crecientes en todo el periodo analizado, excepto en el año 2011, año en que los resultados disminuyen un 3,55% con respecto a 2010, debido a un aumento en los gastos de administración y venta. A diciembre de 2012, Forum Servicios Financieros S.A. obtiene un menor resultado operacional con respecto a diciembre de 2011, pero la utilidad final aumenta debido a un ingreso extraordinario no operacional. En cuanto a la rentabilidad, la Empresa presenta un ROE por sobre empresas pares entre diciembre de 2007 y junio de 2013.

DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS:

NIVEL 1 (N-1) Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. CATEGORÍA AA Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. L g í “+” d y tección dentro de la categoría. L g í “-” d enor protección dentro de la categoría.

La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

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Forum Servicios Financieros S.A. Fecha informe: Octubre 2013 INDUSTRIA AUTOMOTRIZ

FORTALEZAS Y DEBILIDADES DE LA COMPAÑÍA

Fortalezas

Respaldo del controlador: Forum Servicios Financieros S.A. cuenta con el respaldo económico implícito de su accionista controlador, Grupo BBVA. Asimismo, a nivel operacional, el Grupo BBVA le brinda soporte a los procesos de apoyo de la Sociedad, ayudando a Forum Servicios Financieros a llevar un mayor control de sus gastos de administración.

Experiencia del Directorio: La Sociedad cuenta con profesionales de connotado conocimiento financiero y sector automotriz.

Crecimiento en las colocaciones: La cartera de Forum Servicios Financieros S.A. muestra una tendencia positiva en el período de análisis. En efecto, durante el año 2006 y el año 2008 la cartera aumentó 55,87%, pasando de MM$ 234.734 a MM$ 365.879. Pese a ello, el año 2009 la cartera presentó una leve disminución, de un 4,40%, debido a la crisis financiera mundial que produjo, entre otras cosas, una menor actividad económica en el país. Posteriormente, la tendencia alcista de la cartera continúa, alcanzando los MM$ 483.521 en diciembre de 2011. Al primer semestre del año 2013, la cartera alcanza MM$ 592.499.

Crecimiento en los resultados: Forum Servicios Financieros S.A. exhibe resultados anuales crecientes en todo el periodo de análisis, pasando de MM$ 9.832 en diciembre de 2006 a MM$ 32.355 en diciembre de 2012. La única excepción ocurrió en 2011, año en que la utilidad disminuye un 3,55% con respecto a diciembre de 2010.

Debilidades y/o Riesgos

Crecimiento en los niveles de morosidad: Los niveles de morosidad de Forum Servicios Financieros S.A. han empeorado desde junio de 2011. La morosidad mayor a 90 días (dura) aumentó desde un 1,70% a un 2,43% durante junio de 2011 y junio de 2013. No obstante, la morosidad dura de la cartera automotriz (cartera que concentra el 98,5% de las colocaciones totales netas) se mantiene inferior con respecto a una empresa par y en niveles similares a la banca consumo.

Altos niveles de endeudamiento: La Sociedad presenta índices de endeudamiento significativamente elevados en comparación con otras instituciones de la Industria. A junio de 2013, este indicador alcanzó las 7,0 veces, representando el patrimonio de la institución sólo el 12,48% de los activos.

Bajos niveles de eficiencia: La eficiencia, sin considerar a Forum Distribuidora S.A., ha empeorado desde diciembre de 2010, aumentando de un 29,2% a un 38,8% entre diciembre de 2012 y junio de 2013. Asimismo, Forum Servicios Financieros S.A. presenta, en general, inferiores índices de eficiencia en relación con otras instituciones financieras del sector.

Hechos Posteriores Venta de filiales: El 26 de julio de 2013, Forum Servicios Financieros S.A. concretó la enajenación Forum Comercializadora del Perú S.A. y Forum Distribuidora del Perú S.A. a BBVA S.A. y a Indumotora S.A., por un monto equivalente a UD$ 29.056.000, lo que generó una utilidad después de impuesto de MM$ 2.196

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FORUM SERVICIOS FINANCIEROS S.A.

Las raíces de Forum Servicios Financieros S.A. se remontan al año 1993, cuando las familias Yarur y Avayú, ligadas al sector financiero y automotriz de Chile, forman dos sociedades, Forum Leasing S.A. y Forum Crédito S.A., con la finalidad de entregar financiamiento automotriz a través de leasing y créditos tradicionales. Posteriormente, a comienzos del año 2000 Forum Leasing S.A. absorbe a Forum Crédito S.A., modificando su razón social a Forum Servicios Financieros S.A. como parte de su estrategia comercial. Actualmente, el accionista principal de Forum Servicios Financieros S.A. es el Grupo BBVA, a través de BBVA Rentas e Inversiones Ltda., con una participación de un 75,5%. El Grupo BBVA con más de 150 años de trayectoria, cuenta con una fuerte presencia internacional y liderazgo en el mercado español. A continuación se presenta la estructura societaria de la empresa a junio de 2013

1.

Inversiones Puhue S.A.

Inversiones Licay S.A.

Grupo BBVA

Forum Distribuidora S.A.

Forum Servicios Financieros S.A.

ECASA S.A.Forum Peru

75,50%

75,50% 16,05% 8,45%

24,50%

99,00% 1,00%64,00%

Holding Continental S.A.

36,00%

Empresas Indumotora S.A.

Indumotora Corp S.A.

99,90% 0,10%

0,10%99,90%

Fuente: Organigrama proporcionado por Forum Servicios Financieros S.A.

Forum Servicios Financieros S.A. entrega financiamiento automotriz, principalmente, mediante créditos convencionales, compra inteligente y leasing.

1 Cabe mencionar que a la fecha de emisión de este informe, Forum S.F. había enajenado sus filiales en Perú, no obstante, tal cambió

no alcanzó a reflejarse en el Estados Financieros de junio de 2013.

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La estructura organizacional de Forum Servicios Financieros S.A. es liderada por un Directorio, que define los lineamientos estratégicos de la organización. El Directorio cuenta con siete directores titulares, los cuales tienen una amplia y reconocida experiencia en el sector financiero y automotriz:

Cargo Nombre

Presidente Sr. Manuel Olivares Rossetti

Vicepresidente Sr. Isidoro Palma Penco

Director Sr. Mauricio Budnik Rosenblut Director Sr. Rafael Varela Martínez Director Sr. Rony Jara Director Sr. Alberto Oviedo Obrador Director Sr. Álvaro de la Puente Alonso

El organigrama es el siguiente

2:

Jefe Tesorería(L. Bustos)

Jefe Inteligencia de Riesgo

(J.C. Vargas)

Subgerente Tecnología

(J. McCabe)

Gerente General(R. Aronsohn)

Gerente Riesgos

(J.E. San Martín)

Gerente Finanzas y Control Gestión

(C. Ortega)

Gerente Comercial

(M. Gonzales)Gerente RR.HH.

(A. Santibáñez)Gerente Medios

(A. Contreras)

Subgerente Contabilidad(M. Hidalgo)

Gerente Ventas(C. Gajardo)

Inmuebles y Servicios

(G. Leiva)

Gerente Adm. y

Cobranza

(B. Ahumada)

Gerente

Marketing

(F. Álvarez)

Subgerente DyD(R. Orel lana)

Gte. Seguros y

Floor Plan(J. Cid)

Subgerente Operaciones

(C. Hernández)

Gte. Comercial Internacional

(P. Parraguez)

Gerente Operaciones

(J.M. Contreras)

Fuente: Organigrama proporcionado por Forum Servicios Financieros.

2 El organigrama presentado no considera la enajenación de las filiales peruanas.

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ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ EN CHILE

El mercado automotriz en Chile ha crecido significativamente. Durante el período 2007-2012, las ventas de vehículos livianos nuevos aumentaron en un 48,8%, pese a la disminución generada por la crisis financiera mundial, durante el año 2009, donde bajaron las ventas físicas en un 28,27%. A junio de 2013, se observa una variación en doce meses positiva, en efecto, las ventas acumuladas del primer semestre del presente año son un 16,1% mayor a las ventas del mismo periodo del año anterior.

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la ANAC y Forum Servicios Financieros S.A.

A partir de ello, las alternativas de financiamiento son un factor relevante a considerar, más aún cuando las estimaciones del mercado estiman que sólo el 10% de las ventas se realizan al contado. Las alternativas de financiamiento son la siguientes: - Banca Tradicional: a través de créditos de consumo, automotriz y leasing. - Otras Instituciones Financieras. - Distribuidores Automotrices. - Entidades Especializadas en Financiamiento Automotriz, en cual es el caso de Forum SF S.A.

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ANÁLISIS FINANCIERO DE FORUM SERVICIOS FINANCIEROS S.A. CARTERA

La cartera de Forum Servicios Financieros S.A. muestra una tendencia positiva en el período de análisis. En efecto, entre el año 2006 y el año 2012, el stock de la cartera experimentó un crecimiento anual compuesto de 16,1%, pasando de MM$ 234.734 a MM$ 592.499. Pese a ello, el año 2009 la cartera presentó una leve disminución, de un 4,40%, debido a la crisis financiera mundial que produjo, entre otras cosas, una menor actividad económica en el país y por consecuencia una disminución en la venta de vehículos, tal como se evidencia en la información de la Industria. Al año siguiente, la cartera vuelve a experimentar un alza, tendencia que se mantiene constante en el resto del periodo analizado. A junio de 2013, el stock logra un aumento de 3,2% con respecto a diciembre de 2012.

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la S.V.S. y Forum Servicios Financieros S.A.

La cartera a junio de 2013, se encuentra conformada, principalmente, por créditos, los cuales representan un 98,5% del total y específicamente, un 64,0% de la cartera corresponde a crédito convencionales y el 34,5% a la modalidad de compra inteligente, pese a ello, se observa que esta última, presenta una tendencia alcista en el tiempo aumentando 6,5 puntos porcentuales entre diciembre de 2009 y junio de 2013. La cartera de leasing, en cambio, es poco significativa, representando sólo un 1,5%.

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Forum Servicios Financieros S.A.

9


En cuanto a la composición de la cartera considerando el tipo de vehículo a financiar, se observa que la importancia relativa de los vehículos livianos, que representan un 95,9% del stock de cartera. Asimismo, se observa una disminución en el financiamiento de vehículos pesados, pasando de un 7,4% a un 4,1% entre diciembre de 2009 y junio de 2013.


Al considerar el financiamiento de vehículos nuevos y usados, se observa que la cartera se encuentra conformada, principalmente, por vehículos nuevos, representando un 85,9% de la cartera a junio de 2013. Asimismo, se evidencia un aumento de este tipo de financiamiento en el tiempo, pasando de un 77,1% a un 85,9% durante diciembre de 2009 y junio de 2013. Caso contrario ocurre con el financiamiento de vehículos usados, que ha ido disminuyendo, pasando de un 22,9% a un 14,1% en el mismo lapso.


Con respecto a la concentración de la cartera, los 10 mayores clientes representan sólo el 0,22% de la cartera, por lo que Forum Servicios Financieros S.A. cuenta con una cartera atomizada

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A junio de 2013, el 59,7% de la cartera de Forum Servicios Financieros S.A. presenta una antigüedad inferior a un año. Lo anterior, refleja que el crecimiento experimentado en los últimos años está explicado por nuevas operaciones. En términos comparativos, se observa que Forum presenta una cartera con menor antigüedad, es decir, más nueva, que otra institución financiera automotriz de la Industria.


MOROSIDAD DE LA CARTERA

El nivel de morosidad mayor a 30 días de Forum Servicios Financieros S.A. ha empeorado a partir de junio de 2011, tal como se observa en la evolución del indicador, el cual pasa de 4,1% a 5,9% a junio de 2013. En cuanto a la morosidad mayor a 90 días, igualmente muestra un aumento en el período de análisis, pero en menor magnitud, subiendo desde un 1,70% a un 2,43%.


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No obstante lo anterior, al analizar la cartera automotriz de la Empresa (que representa el 98,5% de las colocaciones netas), presenta un indicador de morosidad mayor a 90 días más favorable que otra empresa del sector (considerando sólo la cartera automotriz), y en niveles similares a la industria bancaria (considerando sólo las colocaciones de consumo).

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la S.V.S. y S.B.I.F.

PROVISIONES Y CASTIGOS

El índice de provisiones sobre colocaciones brutas totales se ha mantenido estable entre diciembre de 2009 y junio de 2013, subiendo levemente de un 3,26% a un 3,28%. En términos comparativos, es importante destacar que, a excepción del año 2011, Forum Servicios Financieros S.A. presenta un índice de riesgo menor. Adicionalmente, es importante observar que el año 2009 el índice de castigos sobre colocaciones fue superior al índice de provisiones sobre colocaciones, específicamente, 4,65% versus 3,26%, producto de la adopción de la normativa IFRS. Posteriormente, el índice disminuye significativamente, llegando a un 1,26% en junio de 2013.

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%

3,50%

4,00%

4,50%

5,00%

dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 jun-13

1,9%

3,0%3,3%

3,1% 3,0%3,2% 3,3%

0,9%

1,8%

4,7%

1,6%1,4%

2,1%

1,3%

Provisiones y Castigos

Forum Riesgo Total Forum Castigo Total


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El índice de riesgo de la cartera automotriz, Forum Servicios Financieros S.A. muestra niveles similares a otra empresa del mismo rubro (considerando sólo créditos automotrices), pero con una menor magnitud a partir de diciembre de 2012. En cambio, comparado con el índice de riesgo de colocaciones automotrices y de consumo de la banca, Forum exhibe un índice menor en todo el periodo analizado.

3,26%

3,14%

3,04%3,27%

3,23%

3,37% 3,19% 3,33% 3,28%

5,20%

2,71%

3,10%3,34%

3,05%

3,29%3,74%

3,98% 3,98%

9,92%

8,07%

7,07%

6,40%

5,63%

5,37% 5,38% 5,46%

6,30% 6,43%6,08% 6,19%

6,11%

6,45% 6,36% 6,48% 6,38%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

dic-09 dic-10 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13

Provisiones / Colocaciones Brutas (Cartera Automotriz)

Forum Automotriz Tanner Automotriz Banco Automotriz Banco Consumo

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la S.V.S. y S.B.I.F.

Sin desmedro de lo anterior, si analizamos el nivel de cobertura, provisiones sobre cartera morosa mayor a 90 días (sólo créditos automotrices), se observa una disminución, bajando desde 1,61 veces a 1,36 veces entre diciembre de 2010 y junio de 2013, sin embargo, el indicador de Forum se compara favorablemente con el de otra empresa par, reflejando una política de provisiones más conservadora.


Finalmente, se debe considerar que el 100% de los créditos de Forum Servicios Financieros S.A. se encuentra garantizado por el bien que se está financiando.

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POSICIÓN FINANCIERA

A partir de enero de 2007 los estados financieros de la Sociedad se consolidan con los de ECASA S.A., por lo que no es posible hacer comparaciones con períodos anteriores. De acuerdo a lo anterior, los resultados de Forum Servicios Financieros S.A. muestran una tendencia al alza. En efecto, durante diciembre de 2007 y diciembre 2009, la utilidad de la Sociedad aumento significativamente, pasando de MM$ 15.277 a MM$ 21.339, producto de un aumento sostenido en los ingresos de explotación.

Estados Financieros Consolidados en M$

Resultado Operacional 12.509.170 22.804.006 25.958.332 23.469.791

Margen de la Explotación 26.706.951 43.600.018 54.471.424 54.627.303

Ingresos de explotación 48.570.840 68.190.263 94.953.662 96.499.258

Costos de explotación (*) -21.863.889 -24.590.245 -40.482.238 -41.871.955

Gastos de Administración y Ventas -14.197.781 -20.796.012 -28.513.092 -31.157.512

Resultado No Operacional -515.432 -3.264.482 -4.029.464 2.081.376

Ingresos financieros 131.010 305.048 857.399 581.680

Otros ingresos no operacionales 122.455 148.353 171.780 144.860

Otros egresos no operacionales -145 -337 -23.382 -112

Corrección monetaria -779.386 -3.717.760 -5.029.846 1.353.114

Diferencia de Cambio 350 214 -5.415 1.834

Resultados Antes e Impuesto a la Renta 11.993.738 19.539.524 21.928.868 25.551.167

Impuesto a la Renta -2.161.527 -3.413.550 -4.099.134 -4.183.574

Utilidad (Perdida) Del Ejercicio 9.832.211 15.276.803 17.781.829 21.338.905

dic-06

PCGA

dic-07

PCGA

dic-08

PCGA

dic-09

PCGA

(*) Los costos de explotación incluyen los gastos financieros.

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SVS.

En concordancia, a partir de enero de 2010, Forum Servicios Financieros S.A. contabiliza bajo normativa IFRS, por lo tanto, no es posible realizar comparaciones con años anteriores, junto a ello, se incorpora en la consolidación los estados financieros de Forum Distribuidora S.A., debido a que la propiedad y administración es común entre ambas empresas. El año 2012 Forum Servicios Financieros S.A. obtuvo una utilidad de MM$ 32.355, mayor comparado con 2011, lo que se atribuye, principalmente, a un aumento extraordinario de la partida otros ingresos no operacionales, que subieron de MM$ 1.534 a MM$ 5.529 en dicho período. A junio de 2013, la utilidad acumulada de Forum Servicios Financieros S.A. alcanza los MM$ 15.674.


Resultado Operacional 23.469.791 23.963.493 38.505.294 36.588.805 34.633.692 17.641.915 17.705.251

Margen de la Explotación 54.627.303 55.294.199 62.001.785 66.486.967 73.830.660 36.078.631 40.231.136

Ingresos de explotación 96.499.258 233.403.520 404.936.572 504.243.930 555.861.129 260.446.699 313.634.781

Costos de explotación -41.871.955 -178.109.321 -342.934.787 -437.756.963 -482.030.469 -224.368.068 -273.403.645

Gastos de Administración y Ventas -31.157.512 -31.330.706 -23.496.491 -29.898.162 -39.196.968 -18.436.716 -22.525.885

Resultado No Operacional 2.081.376 681.542 788.293 2.000.140 5.349.271 3.017.897 2.291.308

Ingresos financieros 581.680 0 0 0 0 0 0

Otros ingresos no operacionales 144.860 709.317 701.725 1.534.292 5.529.965 2.962.072 1.083.555

Otros egresos no operacionales -112 0 0 0 0 0 0

Corrección monetaria 1.353.114 0 0 0 0 0 0

Diferencia de Cambio 1.834 -27.775 86.568 465.848 -180.694 55.825 1.207.753

Resultados Antes e Impuesto a la Renta 25.551.167 24.645.035 39.293.587 38.588.945 39.982.963 20.659.812 19.996.559

Impuesto a la Renta -4.183.574 -4.241.996 -6.738.578 -7.189.480 -7.627.984 -3.548.368 -4.322.483

Utilidad (Perdida) Del Ejercicio 21.338.905 20.403.039 32.555.009 31.399.465 32.354.979 17.111.444 15.674.076

jun-13

IFRS

dic-11

IFRS

jun-12

IFRS

dic-12

IFRS

dic-09

PCGA

dic-09

IFRS

dic-10

IFRS


14


Los activos de la Empresa están formados, principalmente, por las colocaciones netas que representan un 73,83% del total de activos y el inventario con un 11,24%. Cabe señalar, que este último corresponde, especialmente, a vehículos que se encuentran en consignación para su venta.


Con respecto a los pasivos de Forum Servicios Financieros S.A., la Sociedad utiliza cuatro componentes de financiamiento: endeudamiento bancario, bonos corporativos, patrimonio y efectos de comercio; siendo la deuda bancaria y la emisión de bonos los más representativos, con un 40,43% y un 27,93%, respectivamente.


15


A partir de lo anterior, al desglosar la deuda bancaria, se observa que Forum Servicios Financieros S.A. se encuentra operando con 10 bancos de la plaza, siendo las más importantes Banco de Chile con un 28,19% y BancoEstado con un 24,26%.


El nivel de endeudamiento de la Empresa, calculado como pasivos exigibles sobre patrimonio, es significativamente superior al de otras instituciones de la Industria. A junio de 2013, este indicador alcanzó las 7,0 veces, representando el patrimonio de la institución sólo el 12,48% de los activos.


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EVOLUCIÓN DE LA RENTABILIDAD

En términos de rentabilidad las cifras son positivas, con una rentabilidad sobre el patrimonio mayor a la rentabilidad sobre los activos. Cabe señalar que la rentabilidad sobre el patrimonio de Forum Servicios Financieros S.A. es significativamente superior a otras empresas pares, sin embargo, esto se debe, principalmente, al alto nivel de endeudamiento que tiene la Sociedad. A junio de 2013, el ROE alcanza un 32,9%, mientras que el ROA alcanza un 4,1%, levemente superior a la rentabilidad sobre activos de empresas pares.


La utilidad a junio de 2013 se encuentra anualizada a partir de los meses transcurridos

EVOLUCIÓN DE EFICIENCIA

La eficiencia, medida como gastos de administración y ventas sobre ingresos de explotación, sin considerar a Forum Distribuidora S.A., se mantuvo relativamente estable hasta diciembre de 2011. No obstante, a junio de 2013, empeoró, alcanzando un 38,8%. En términos comparativos Forum Servicios Financieros S.A., en general, presenta un indicador desfavorable con respecto a otras empresas del sector.


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ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

RIESGO DE CRÉDITO

Forum Servicios Financieros S.A. cuenta con una Política de Crédito que busca encontrar un balance entre el riesgo de no pago y las oportunidades de negocio existentes en el mercado. A partir de ello, cuentan con un esquema centralizado para el otorgamiento de créditos, unificando criterios de evaluación, que le permitan llevar un control adecuado de los financiamientos otorgados. De acuerdo a la política de crédito, la evaluación crediticia considera tanto la capacidad de pago del solicitante como la estructura de la operación, para ello, se analiza los ingresos mensuales del solicitante, nivel de endeudamiento, flujo disponible, comportamiento comercial, patrimonio, entre otros. Es importante señalar, que la política establece que el 100% de los créditos de Forum Servicios Financieros S.A. se encuentra garantizado por el bien que se está financiando. Asimismo, se estable como regla general, pueden existir excepciones, que el crédito debe contar con un 20% de pie inicial.

POLÍTICAS DE COBRANZA

Forum Servicios Financieros S.A. cuenta con procedimientos establecidos de cobranza, considerando dentro del proceso tres fases, cobranza preventiva, cobranza prejudicial y cobranza judicial. La cobranza preventiva es la primera fase del proceso de cobranza, la cual ocurre durante cinco días anteriores al vencimiento de la cuota y quince días después de la cuota vencida. Esta fase se realiza de forma externa y consiste en informar al cliente que la cuota esta por vencer o ya ha vencido. La cobranza prejudicial es la segunda fase del proceso, que considera las operaciones que tienen entre 15 y 89 días en mora, la cual es desarrollada de forma interna y considera llamados telefónicas, visitas en terreno, cartas de cobranza, entre otros. Asimismo, se incluye en la base de clientes morosos tanto al deudor directo como al aval. La cobranza judicial es la tercera y última fase del proceso de cobranza, en esta se consideran las operaciones que tienen una mora superior a 90 días y donde el cliente es demandado por no pago en tribunales. El objetivo esencial en esta fase es la recuperación del vehículo financiado y puede ser desarrollado tanto internamente (metropolitana) como externamente (regiones).

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ANEXOS

Estados Financieros Consolidados en M$ dic-06 dic-07 dic-08 dic-09

Total Activos Circulantes 97.625.091 134.484.696 182.698.506 199.703.292

Disponible 1.231.403 1.701.219 1.778.343 3.161.935

Depósitos a plazo - - 11.654.716 13.000.910

Valores negociables (neto) 547.491 145.844 4.315.152 4.635.254

Colocaciones (neto) 81.400.535 113.331.886 145.663.916 154.226.412

Documentos por cobrar 4.270.236 6.316.431 1.919.217 2.066.942

Documentos y cuentas por cobrar

empresas relacionadas 62.222 - - -

Impuestos diferidos - - - -

Otros activos circulantes 8.280.267 10.034.911 13.532.162 19.351.342

Contratos de leasing (neto) 1.832.937 2.954.405 3.835.000 3.260.497

Total Activos Fijos 905.846 606.938 345.664 195.957

Total Otros Activos 129.937.907 197.896.125 229.125.158 195.773.227

Inversiones en empresas relacionadas 24.402 - - -

Deduores a largo plazo 98.761.089 163.558.195 198.882.506 183.089.326

Otros 29.563.411 31.886.882 27.620.250 10.673.247

Contratos de leasing largo plazo (neto) 1.589.005 2.451.048 2.622.402 2.010.654

Total Activos 228.468.844 332.987.759 412.169.328 395.672.476

Total Pasivos Circulantes 110.716.832 105.562.496 185.520.625 168.902.841

Obligaciones con bancos e

instituciones financieras 70.304.615 64.101.135 86.278.004 81.106.772

Obligaciones con el público (pagarés) - - 5.000.000 11.800.000

Obligaciones con el público - porción

corto plazo (bonos) 10.830.028 9.550.052 53.838.817 32.819.203

Cuentas por pagar 12.353.114 15.853.350 13.705.620 15.746.406

Acreedores varios 4.227.498 3.646.618 3.417.271 4.954.994

Documentos y cuentas por pagar

empresas relacionadas 10.638.535 8.320.256 17.128.495 17.232.485

Provisiones y retenciones 2.075.105 3.436.165 3.572.809 3.413.019

Impuesto a la renta - 152.819 1.094.729 -

Impuestos diferidos 287.937 502.101 805.272 891.774

Otros pasivos circulantes - - 679.608 938.188

Total Pasivos a Largo Plazo 77.499.912 178.723.912 172.314.357 170.147.119


instituciones financieras 31.249.167 47.736.100 39.190.500 74.815.795

Obligaciones con el público largo

plazo (bonos) 38.447.224 110.650.844 125.195.358 93.447.880


empresas relacionadas largo plazo 4.343.392 14.870.000 3.095.000 -

Impuestos diferidos a largo plazo 1.343.435 1.922.287 772.953 766.959

Otros pasivos a largo plazo 2.116.694 3.544.681 4.060.546 1.116.485

Interes Minoritario - 30.069 48.436 28.106

Total Patrimonio 40.252.100 48.671.282 54.285.910 56.594.410

Capital pagado 21.164.564 22.730.742 24.753.778 35.179.886

Otras reservas - 455.702 496.009 484.601

Util idades retenidas 19.087.536 25.484.838 29.036.123 20.929.923

Total Pasivos 228.468.844 332.987.759 412.169.328 395.672.476


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Estados Financieros IFRS en M$ dic-10 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13

Total Activos Circulantes 272.287.620 354.073.869 357.857.277 400.595.509 426.816.275

Disponible - - - - -

Depositos a plazo - - - - -

Valores negociables (neto) - - - - -

Deudores por venta - - - - -

Documentos por cobrar - - - - -

Deudores varios (neto) - - - - -

Impuestos por recuperar - - - - -

Otros activos circulantes - - - - -

Activos de leasing - - - - -

Total Activos Fijos 199.276 516.775 730.793 697.819 605.260

Total Otros Activos 239.896.318 290.259.475 309.651.271 331.002.070 337.034.096

Deduores a largo plazo - - - - -

Otros - - - - -

Activos de leasing largo plazo - - - - -

Total Activos 512.383.214 644.850.119 668.239.341 732.295.398 764.455.631

Total Pasivos Circulantes 280.209.514 323.504.620 370.263.773 453.615.432 498.119.730


instituciones financieras - - - - -

Obligaciones con el público - - - - -

Cuentas por pagar - - - - -

Acreedores varios - - - - -


empresas relacionadas - - - - -

Provisiones y retenciones - - - - -

Impuesto a la renta - - - - -

Total Pasivos a Largo Plazo 182.621.284 252.297.644 225.628.862 191.972.766 170.923.967


instituciones financieras - - - - -

Interes Minoritario 5.694.880 11.788.507 12.638.570 15.932.845 17.659.802

Total Patrimonio 43.857.536 57.259.348 59.708.136 70.774.355 77.752.132

Capital pagado 35.179.886 43.338.969 43.338.969 43.338.969 43.338.969

Util idades retenidas 8.677.650 13.920.379 16.548.674 27.493.050 34.694.165

Total Pasivos 512.383.214 644.850.119 668.239.341 732.295.398 764.455.631



Resultado Operacional 12.509.170 22.804.006 25.958.332 23.469.791

Margen de la Explotación 26.706.951 43.600.018 54.471.424 54.627.303

Ingresos de explotación 48.570.840 68.190.263 94.953.662 96.499.258

Costos de explotación (*) -21.863.889 -24.590.245 -40.482.238 -41.871.955

Gastos de Administración y Ventas -14.197.781 -20.796.012 -28.513.092 -31.157.512

Resultado No Operacional -515.432 -3.264.482 -4.029.464 2.081.376

Ingresos financieros 131.010 305.048 857.399 581.680

Otros ingresos no operacionales 122.455 148.353 171.780 144.860

Otros egresos no operacionales -145 -337 -23.382 -112

Corrección monetaria -779.386 -3.717.760 -5.029.846 1.353.114

Diferencia de Cambio 350 214 -5.415 1.834

Resultados Antes e Impuesto a la Renta 11.993.738 19.539.524 21.928.868 25.551.167

Impuesto a la Renta -2.161.527 -3.413.550 -4.099.134 -4.183.574

Utilidad (Perdida) Del Ejercicio 9.832.211 15.276.803 17.781.829 21.338.905

dic-06

PCGA

dic-07

PCGA

dic-08

PCGA

dic-09

PCGA

(*) Los costos de explotación incluyen los gastos financieros.


20



Resultado Operacional 23.963.493 38.505.294 36.588.805 34.633.692 17.641.915 17.705.251

Margen de la Explotación 55.294.199 62.001.785 66.486.967 73.830.660 36.078.631 40.231.136

Ingresos de explotación 233.403.520 404.936.572 504.243.930 555.861.129 260.446.699 313.634.781

Costos de explotación -178.109.321 -342.934.787 -437.756.963 -482.030.469 -224.368.068 -273.403.645

Gastos de Administración y Ventas -31.330.706 -23.496.491 -29.898.162 -39.196.968 -18.436.716 -22.525.885

Resultado No Operacional 681.542 788.293 2.000.140 5.349.271 3.017.897 2.291.308

Ingresos financieros 0 0 0 0 0 0

Otros ingresos no operacionales 709.317 701.725 1.534.292 5.529.965 2.962.072 1.083.555

Otros egresos no operacionales 0 0 0 0 0 0

Corrección monetaria 0 0 0 0 0 0

Diferencia de Cambio -27.775 86.568 465.848 -180.694 55.825 1.207.753

Resultados Antes e Impuesto a la Renta 24.645.035 39.293.587 38.588.945 39.982.963 20.659.812 19.996.559

Impuesto a la Renta -4.241.996 -6.738.578 -7.189.480 -7.627.984 -3.548.368 -4.322.483

Utilidad (Perdida) Del Ejercicio 20.403.039 32.555.009 31.399.465 32.354.979 17.111.444 15.674.076

jun-13

IFRS

dic-11

IFRS

jun-12

IFRS

dic-12

IFRS

dic-09

IFRS

dic-10

IFRS


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