volatilidad la volatilidad de una economía se mide … · como estamos pensando en la demanda...
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VOLATILIDAD
La volatilidad de una economía se mide
típicamente por la amplitud de los ciclos
económicos. Cuanto más grande es la diferencia
entre los picos y valles del PIB –es decir, cuanto
más pronunciadas son las expansiones y las
recesiones– más volátil es una economía.
Una alta volatilidad puede ser problemática. ¿Por
qué?
Podemos medir la volatilidad con diversos
indicadores. Por ejemplo, el desvío estándar.
Esto muestra que la volatilidad de Argentina es
mayor a la otros países comparables.
PREGUNTAS
¿Por qué existen los ciclos económicos?
¿Por qué algunas economías son más volátiles
que otras?
¿Puede hacer el gobierno algo para limitar la
amplitud de los ciclos?
¿Por qué el PIB tiende a crecer en el largo plazo?
¿Por qué algunos países tienen una tendencia
más pronunciada que otros?
¿Qué rol cumplen los gobiernos en el crecimiento
de largo plazo?
¿POR QUÉ EXISTEN LOS CICLOS
ECONÓMICOS?
Las fluctuaciones económicas (de corto plazo), pueden ocurrir por dos razones:
1. Cambios en el producto potencial.
2. Cambios en la utilización de los recursos productivos, sin cambios en el producto potencial.
La caja de Ricardo Arriazu
Clásicos vs. Keynesianos
DA = PIB (efectivo).
¿DA = PIB potencial? Es decir, ¿PIB = PIB potencial?
LA DEMANDA AGREGADA
En micro teníamos demandas individuales y las sumábamos para obtener la demanda de mercado.
Ahora obtendremos demandas “por sectores” y también las sumaremos, para obtener la demanda agregada.
Nótese que en rigor la demanda de cada sector será la demanda de “muchos” bienes; de aquí en adelante usaremos los precios de un año base para sumar peras con computadoras.
Como estamos pensando en la demanda “de un conjunto de bienes” los precios individuales ya no serán determinantes para estas demandas (distinto a micro).
Al igual que en micro, la demanda agregada (y sus componentes) dependen de “muchas cosas” (los “determinantes de la demanda”).
EL CONSUMO
Esta conformado por las compras de bienes y servicios que se realizan para uso en el hogar.
Bienes durables, bienes no durables, servicios.
¿De qué depende?
Ingreso disponible(Yd): es lo que queda para los hogares una vez que con su ingreso (Y) pagaron sus impuestos (TT) y recibieron del Estado transferencias (TR). Recordar que estamos pensando en términos reales.
Impuestos netos (T) = TT – TR
Yd = Y – T
¿Qué pueden hacer las familias con Yd? Consumir (C) o ahorrar (S)
Yd = C + S
EL CONSUMO
Ejemplo numérico
Una familia tiene un ingreso de 400 en el año.
Debe pagar impuestos por 160. Recibe una
jubilación por 60. De su ingreso disponible, decide
ahorrar un tercio. ¿Cuánto consume?
La proporción del ingreso disponible que se
dedica a consumir se denomina propensión a
consumir. ¿De cuánto es la propensión a
consumir en el ejemplo anterior?
EL CONSUMO
¿Qué ocurriría con el consumo si aumenta el ingreso?
Diferencias entre aumentos del ingreso de carácter
permanente o transitorio (es decir, expectativas sobre
el ingreso futuro, Yd esperado).
La tasa de interés es el precio que se paga por un
préstamo, expresado como porcentaje del préstamo.
Hay muchas tasas de interés en la realidad. Al menos
que digamos lo contrario supondremos que hay una
sola.
Sin embargo, aun con una única tasa de interés
tenemos dos formas de expresarla.
Por simplicidad pensaremos un período de plazo; para
más períodos es conceptualmente lo mismo.
LA TASA DE INTERÉS
La tasa de interés nominal (i) es la diferencia
porcentual entre el valor de devolución de un
préstamo, medido en pesos, y el monto original,
medido en pesos.
Ejemplo. En enero de 2013 tomo un crédito a un
año. Me entregan 10.000 pesos. Me comprometí a
devolver en enero de 2014 un total de 14.000
pesos. ¿Cuál fue la tasa de interés nominal?
LA TASA DE INTERÉS
La tasa de interés real (r) es la diferencia
porcentual entre la cantidad de bienes que
pueden comprarse con el monto de devolución del
préstamo, al momento de devolverse, y la
cantidad de bienes que podían comprarse con el
monto original del préstamo al momento de
concederse.
Ejemplo. En enero de 2013 tomo un crédito a un
año. Me entregan 10.000 pesos. Me comprometí a
devolver en enero de 2014 un total de 14.000
pesos. Los precios aumentaron en ese lapso 40% (es decir, π = 40%) ¿Cuál fue la tasa de interés
real?
LA TASA DE INTERÉS
Supongamos ahora que los precios aumentaron 30%. ¿Cuál fue la tasa de interés real?
Imaginemos una canasta de bienes que cuesta $10.000 en el momento inicial (igual que el total del préstamo). Con una inflación de 30%, en el momento final esa canasta costará $13.000.
Con los $10.000 que nos dieron al comienzo, podíamos comprar $10.000 / (precio canasta en ese momento) = $10.000 / $10.000 = 1 canasta.
Con los $14.000 que tuvimos que devolver se podría comprar $14.000 / (precio de la canasta en ese momento) = $14.000 / $13.000 = 1,076 canastas.
La diferencia porcentual entre 1 y 1,076 es 7,6%. ¡Encontramos la tasa de interés real!
FORMULA
Cantidad de canastas al final del período:
Vimos que eso daba 1.076 canastas
La cantidad de canasta en el momento inicial era
(por definición) 1.
¿Cuál es la diferencia porcentual entre las dos
cantidades de canastas (es decir, r)?
FÓRMULA
Una aproximación razonable (y bastante usada):
Ejercicio. Suponga una tasa de interés nominal a un año de 12%, una inflación de 10%. Calcule la tasa de interés real con la formula exacta y con la aproximación.
TASA DE INTERÉS
¿De qué dependerá la decisión ahorro / consumo?
¿De la tasa de interés nominal o de la tasa de
interés real?
¿Cómo es la relación entre el consumo y la tasa?
Pensar desde el punto de vista de alguien que
ahorra y desde el de alguien que se endeuda.
Nota: en la práctica, al momento de tomar la
decisión la tasa de inflación del futuro no es
conocida, por lo que la tasa de interés real
efectiva puede diferir de la que los agentes
esperaban al momento de tomar sus decisiones.
CONSUMO
Recapitulando, tenemos que el consumo depende
positivamente del ingreso disponible (el presente
y el esperado para al futuro) y negativamente de
la tasa de interés.
INVERSIÓN
El capital acumulado por un país, llamado stock de capital (K), cambia a lo largo del tiempo. ¿Para qué se usa?
Se llama inversión (bruta) a las adiciones al stock de capital de un país, las cuales pueden ser efectuadas por el sector público o el sector privado. Nos centraremos aquí en la inversión privada, la cual denotaremos con una I.
Nota: mientras se adiciona capital, hay capital que se torna obsoleto o pierde valor (depreciación). La diferencia entre la inversión bruta y la depreciación da por resultado la inversión neta.
Nota: Las variaciones de inventarios suelen sumarse a la inversión, aunque cuantitativamente no suelen ser muy relevantes.
INVERSIÓN
¿De que depende I?
Un elemento esencial es la productividad
marginal del capital (PMK), que es el aumento en
la producción que surge de aumentar en una
unidad los bienes de capital. A mayor PMK,
mayor inversión.
Otro es la tasa de interés real. ¿Cómo juega en
este caso?
Nótese que cuando sube la PMK aumentan los
VAN y lo contrario ocurre cuando sube la tasa de
interés.
INVERSIÓN
Tendríamos entonces la siguiente función de Inversión:
Adicionalmente, los empresarios tienen en cuenta la situación esperada de la macroeconomía (típicamente, si habrá o no una recesión, que podría dificultar la venta de sus productos).
Las expectativas tienen un papel central y pueden dar lugar a profecías autocumplidas (si todo el mundo piensa que la economía va a crecer, todo el mundo invertirá y la economía crecerá, tal como se esperaba; si los empresarios son pesimistas, no invertirán, y la economía se verá estancada, confirmando aquella expectativa sombría).
GASTO PÚBLICO
El Estado puede dedicar recursos a distintos fines: construir y mantener escuelas, pagar sueldos de maestros, comprar armamento para la policía, pagar jubilaciones, AUH, pagar intereses de la deuda publica, etc.
Utilizaremos el término Gasto publico (G) para referirnos solo al gasto en consumo e inversión (no transferencias al sector privado).
¿Cuáles de los anteriores conceptos entran dentro de Gasto público?
El resto son las denominadas transferencias a las familias (TR) y los pagos de intereses (por el momento vamos a omitir los intereses; supondremos que los pagos por este concepto son cero). Los pagos de capital de la deuda no se contabilizan aquí.
EJEMPLO RESULTADO FISCAL
Déficit fiscal Transferencias
Impuestos
Inversión pública
G
Consumo público
RESULTADO FISCAL
Se llama resultado fiscal (RF) a la diferencia entre todo lo que recauda el Gobierno por impuestos (TT) y sus erogaciones totales.RF = TT – G – TR – Intereses de la deudaRF= T – G – Intereses de la deuda
Si el resultado fiscal es negativo (como en el ejemplo representado en la diapositiva anterior), se dice que el Gobierno tiene déficit fiscal, el cual debe financiar de alguna manera (por ejemplo, tomando deuda o emitiendo moneda)
Por el contrario, si el resultado es positivo, se dice que hay superávit fiscal; esos recursos podrían utilizarse para cancelar deuda pasada o ahorrar en diversos activos.
GASTO PÚBLICO
Lo que es relevante para la demanda agregada es
G. ¿De qué depende G?
Vamos a suponer que G es una variable que
controla el Gobierno. Será una de las variables
que podrá utilizar para influir sobre las
fluctuaciones económicas.
EXPORTACIONES NETAS
Argentina exporta una gran variedad de bienes yservicios (reales). ¿De qué depende el nivel de exportaciones?
Argentina es un país pequeño, por lo tanto puede tomar el precio internacional (en dólares) de sus productos de exportación como dado.
Los productores venderán en el mercado externo en la medida en que el precio que obtienen por ello sea mayor que el costo de esa producción (Recordar: “Hacer la actividad x si B(x) > C(x)”)
Pero, ¿qué es el “precio que obtienen por ello”? ¿Es simplemente el precio internacional en dólares?
EXPORTACIONES NETAS
El tipo de cambio nominal (E) es la cantidad de moneda nacional que se necesita para comprar una unidad de moneda extranjera. Típicamente, cuántos pesos necesito para comprar un dólar. Por el momento lo consideramos un valor dado.
El precio que el productor local obtiene por una venta al exterior es el precio internacional de su producto multiplicado por el tipo de cambio. Ese sería el “Beneficio”.
¿Cuál sería el costo? Pagos por insumos utilizados en la producción, salarios, costo de la energía eléctrica… Todo eso depende positivamente del nivel de precios internos (P).
EXPORTACIONES NETAS
Sea Pj* el precio mundial en dólares del producto
j. Podemos pensar que el productor del bien j
tendrá más incentivos a exportar “cuanto más
suba Pj*”, “cuanto más suba E” y “cuanto más
baje P”.
Sea P* un índice de precios mundial, en dólares.
Los incentivos a exportar serían mayores cuanto
más subiera P*, cuanto más aumentara E, y
cuanto más cayera P.
Lo anterior puede resumirse diciendo que las
exportaciones dependen positivamente de:
EXPORTACIONES NETAS
e es lo que se conoce como “Tipo de cambio real”.
Las exportaciones dependen positivamente del tipo de
cambio real.
¿Qué ocurrirá con las importaciones?
El costo de traer un bien desde otro país sería el
precio mundial de ese bien multiplicado por el tipo de
cambio nominal; en tanto que el beneficio dependería
directamente del nivel de precios internos (cuanto
más alto sea el nivel de precios local más “caro” puedo
vender).
Luego, cuanto más bajo sea el tipo de cambio real,
más incentivos a importar. Las importaciones
dependen negativamente del tipo de cambio real.
EXPORTACIONES NETAS
De lo anterior se desprende que las exportaciones netas (X – M, o XN) dependen positivamente del tipo de cambio real.
Nota: que el tipo de cambio nominal aumente significa que se necesitan más pesos para comprar un dólar; el peso tiene menos valor (por eso tengo que entregar más pesos para obtener un dólar). Equivale a decir “subió el dólar” o “de devaluó (o depreció) el peso”.
Cuando baja el tipo de cambio real, se habla de apreciación real; cuando sube, de depreciación real.
EXPORTACIONES NETAS
Los productos que se exportan también se venden
en el país, de modo que es natural pensar que
cuanto mayor sea la demanda local, menos se
tenderá a exportar (para un e dado). Por otra
parte, cuanto mayor sea la demanda local, mas se
tenderá a importar (para un e dado).
Entendemos a la demanda local a la suma de
Consumo, Inversión y Gasto, algo que muchas
veces se denomina Absorción (A). Luego:
DATOS DE ARGENTINA
Al igual que en micro, en la práctica uno no
observa las funciones de demanda en la práctica.
Lo que se observa son puntos que surgen de la
interacción del lado de la demanda con el lado de
la oferta.
Veamos a continuación un ejemplo de estos
resultados observados en la práctica.
LA OFERTA Y DEMANDA GLOBALES EN
ARGENTINA (DATOS DE 2012, A PRECIOS DE 1993)
En millones de pesos
En porcentaje del PIB
Oferta globalPIB 468.301 100,0%
Importaciones 65.887 14,1%
Demanda global
Consumo privado 317.075 67,7%Consumo Público 62.723 13,4%
IBIF 106.905 22,8%Exportaciones 53.277 11,4%
Variación de existencias y discrepancia estadística -5.790 -1,2%
Fuente: INDEC
LA OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS EN
ARGENTINA (DATOS DE 2012, A PRECIOS DE 1993)
En millones de pesos
En porcentaje del PIB
Oferta agregada PIB 468.301 100,0%
Demanda agregada
Consumo privado 317.075 67,7%
Consumo Público 62.723 13,4%IBIF 106.905 22,8%
Exportaciones netas -12.610 -2,7%
Variación de existencias y discrepancia estadística -5.790 -1,2%
Fuente: INDEC
A PRECIOS DE 1993; VARIACIÓN
INTERANUAL
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1951
1953
1955
1957
1959
1961
1963
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
PIB Consumo Inversión (pública y privada)
Fuente: OJF
TIPOS DE VARIABLES
Se dice que una variable económica se mueve de
manera procíclica si la dirección de su
movimiento tiende a coincidir con la dirección del
cambio en el PIB.
Cuando una variable se mueve en contra del ciclo
económico (reduciéndose cuando el producto
aumenta y viceversa) se dice que es anticíclica.
Una variable es acíclica si su movimiento no
tiene relación alguna con el PIB.