vii.- Impacto Neto del Proyecto

Consultores Acuícolas y Pesqueros S. C.

Marzo de 2012

EVALUACIÓN DE PROYECTOS

• La evaluación de proyectos busca determinar la rentabilidad de una inversión al comparar los costos y beneficios que ésta genera.

• Sin embargo, lo que es un costo o beneficio dependerá del enfoque que se le de a la evaluación. En general se pueden distinguir tres enfoques: Privado, Financiero y Social.

• Evaluación privada o de la empresaEn este caso se consideran costos a todos los desembolsos que tengan los dueños del proyecto y beneficios a sus ingresos. De esta forma el flujo de efectivo para evaluar bajo este enfoque será:

Rubro Año 1 Año 2 Año 31. Utilidad para la empresa CON el proyecto2. Utilidad para la empresa SIN el proyecto3. Otros beneficios para los socios4. Incremento del capital de trabajo aportado por los socios5. Recuperación del capital de trabajo6. Inversiones financiadas por los socios7. Recuperación de valores residuales8. Flujo de efectivo (1–2+3–4+5–6+7)

• Evaluación financiera o del proyectoSe considera como costos los desembolsos que realizan todos los agentes que aportan capital al proyecto (socios y bancos generalmente) y beneficios a los ingresos de los agentes mencionados.

De esta forma el flujo de efectivo para evaluar bajo este enfoque será:

Rubros Año 1 Año 2 Año 31. Utilidad neta CON el proyecto*2. Utilidad neta SIN el proyecto*3. Otros beneficios4. Incremento del capital de trabajo5. Recuperación del capital de trabajo.6. Inversiones7. Valor residual8. Flujo de efectivo (1–2+3-4+5-6+7)

Es aquel punto de actividad (volumen de ventas) donde los ingresos totales son iguales a los costos totales, es decir, el punto de actividad donde no existe utilidad ni pérdida.

• PUNTO DE EQUILIBRIO:

VENTAJAS:

Los gráficos son fáciles de construir e interpretar.Provee directrices en relación a la cantidad de equilibrio, márgenes de seguridad y niveles de utilidad/pérdida a distintos niveles de producción. Se pueden establecer paralelos a través de la construcción de gráficos comparativos para distintas situaciones La ecuación entrega un resultado preciso del punto de equilibrio

CE: Costos Fijos CV: Costo Variables, I: Ingresos Totales

Es poco realista asumir que el aumento de los costos es siempre lineal, ya que no todos los costos cambian en forma proporcional a la variación en el nivel de producción.

No todos los costos pueden ser fácilmente clasificables en fijos y variables.

Se asume que todas las unidades producidas se venden, lo que resulta poco probable.

Es poco probable que los costos fijos se mantengan constantes a distintos niveles de producción, dadas las diferentes necesidades de las empresas.

LIMITACIONES:

100 200 300 400 500 600 700 800

8.000

7.000

6.000

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0.0

(Y)

(X)

Costos Variables de Operación

Costos Fijos

Costos Totales

Ingresos por Ventas

Punto de Equilibrio

Área de Perdida

Área de Ganancia

NUMERO DE UNIDADES

I

M

P

O

R

T

E

S

MÉTODO GRAFICOPUNTO DE EQUILIBRIO

PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES

P.E.U=VENTAS TOTALES – COSTOS VARIABLES

COSTOS FIJOS X UNIDADES PRODUCIDAS = Monto de unidades a vender

PUNTO DE EQUILIBRIO EN PORCENTAJE

P.E.%=- VENTAS TOTALESCOSTOS VARIABLES

X 100COSTOS FIJOS

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO:

El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar a tasas de interés periódicas (diarias, semanales, mensuales, trimestrales, etc.).

Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos áreas: valor futuro y valor actual. El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversión a futuro a un interés y períodos dados. El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de dinero futuro que a un descuento y períodos dados representa valores actuales

Valor futuro = Valor actual *

donde r es la tasa de interés;

Valor actual = Valor futuro *

donde r es la tasa de actualización;

Factor de actualización =

nr1

nr11

nr11

Es la diferencia numérica entre el valor actualizado de los beneficios y el valor actualizado de los costos a una tasa de actualización determinada.

Ventajas y Desventajas:

Depende de la tasa de actualización elegida.

Tiende a favorecer a los proyectos grandes, al basarse en valores absolutos.

VALOR ACTUAL NETO (VAN):

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El criterio para ver si una inversión es aconsejable o no,

es que el VAN sea mayor, igual o menor que 0.

Así:

a) Si el VAN > 0, la inversión es Recomendable.

b) Si el VAN = 0, la inversión es indiferente.

c) Si el VAN < 0, la inversión No es Recomendable

RELACIÓN BENEFICIO COSTO (R B/C):

Es el cociente de dividir el valor actualizado de los beneficios entre el valor actualizado de los costos, a una tasa de actualización dada, cuando la relación es menor a uno el proyecto no es recomendable.

Ventajas y Desventajas:

Depende de la tasa de actualización elegida.

Favorece a proyectos chicos o de bajas inversiones.

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El criterio para ver si una inversión es aconsejable o no, es:

a)Si el coeficiente B/C > 1, la inversión es aconsejable.

b) Si el coeficiente B/C < 1, la inversión No es Recomendable.

c) Si el coeficiente B/C = 1, la inversión es indiferente.

Representa la tasa de interés que se gana sobre el saldo no recuperado de una inversión. De tal modo que el saldo al final de la vida útil del proyecto es cero (VAN es igual a cero).

Ventajas y Desventajas:También se le denomina Tasa de Rentabilidad

Financiera (TRF).Entre mayor sea la TIR, mejor es el proyecto.Generalmente es el indicador decisivo en la

evaluación financiera de proyectos.

TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR):

El criterio para ver si una inversión es aconsejable esta relacionada con el valor de Tasa de Interés Mínima Aceptable (r). Y de entre varias alternativas, la más conveniente será aquella que nos dé un TIR mayor.

Así dado un proyecto de Inversión:

Si el TIR > r, la inversión es aconsejable.Si el TIR = r, la inversión es indiferente.Si el TIR < r, la inversión No es Recomendable.

REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LA TIR:

VAN

TIR

0

- 9

+9

V1

V2

r (%)r1r2

Para calcular la TIR, se requiere:

• Construir el flujo de efectivo del proyecto

• Buscar una tasa de actualización que de un VAN > 0 y otra tasa de actualización que de un VAN < 0

• La diferencia entre r2 – r1 debe ser ≤ 5%

FORMULAS INDICADORES FINANCIEROS:

Valor Actual Neto (VAN):

SIMBOLOGíA:

t Tiempo en años

n Número de años

Bn Beneficios de cada año

Cn Costo de cada año

r Tasa de actualización

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR): VAN1 - VAN2TIR= r1 +

(r2 - r1) x VAN1

Relación Beneficio Costo (R B/C):

R B/C=

n

∑t=1

Bn(1 + r)n

n

∑t=1

Cn(1 + r)n

VAN= n

∑t=1

Bn – Cn(1 + r)n

1. Capital de trabajo

2. Razón circulante

3. Razón rápida o prueba del ácido

4. Razón de deuda a activo total

5. Razón de deuda a capital contable

6. Razón pasivo largo plazo a capital contable

7. Razón de veces que se ganó el interés

8. Rotación de efectivo

9. Rotación de cuentas por cobrar

10. Rotación de inventarios

11. Rotación de cuentas por pagar

12. Rotación de activo fijo

13. Rotación de activo total

14. Margen bruto de utilidad

15. Margen de utilidad de operación

16. Margen neto de utilidad

17. Rotación del activo total

18. Rendimiento sobre capital contable

19. Utilidad por acción

20. Incremento en ventas

21. Incremento en utilidad neta

22. Incremento en utilidad por acción

23. Incremento en dividendos por acción

24. Razón de precios a utilidad

OTRAS RAZONES FINANCIERAS:

CALCULO DEL VAN, R B/C Y TIR CON UNA TASA DE DESCUENTO DEL 10%Año Costos Beneficios Factor de Costos Beneficios Flujo neto dede totales totales actualización actualizados actualizados efectivo act.

operación ($) ($) 10.0% ($) ($) ($)0 0 0 1.000 0.00 0.00 0.00

1 1,983,209 1,285,439 0.909 1,802,917.01 1,168,581.09 -634,335.92

2 1,153,550 1,374,626 0.826 953,347.46 1,136,054.68 182,707.223 1,241,012 1,492,982 0.751 932,390.88 1,121,699.83 189,308.944 1,327,206 1,586,852 0.683 906,499.84 1,083,840.99 177,341.155 1,425,429 1,929,980 0.621 885,079.11 1,198,365.84 313,286.73

Total 5,704,978 7,669,880 5,480,234.30 5,708,542.42 228,308.12

Los indicadores financieros que arroja el proyecto son:

VAN= 228,308.12 Se aceptaTIR = 23.58% Se aceptaB/ C = 1.04 Se acepta

EJEMPLO:1. Del siguiente flujo de costos y beneficios totales, calcular TIR, VAN,

y relación Beneficio/Costo, discutir resultados.

AÑO Flujo Efectivo0 - 70,000 1 12,000 2 15,000 3 18,000 4 21,000 5 26,000

EJERCICIO:

1. Del siguiente flujo de efectivo calcular el TIR, y VAN, en los períodos de 4 y 5 años, discutir los resultados.

AÑO Flujo Efectivo0 - 17,147,115 1 - 2,313,511 2 7,531,943 3 7,506,034 4 7,478,829 5 7,450,264 6 6,860,172 7 6,828,680 8 6,795,613 9 6,760,892

10 21,636,731

2. Del siguiente flujo de efectivo calcular el TIR, y VAN, discutir los resultados.

3. Del siguiente flujo de costos y beneficios totales, calcular el Flujo Neto de Efectivo, TIR, VAN, y relación Beneficio/Costo, utilizando las formulas y las herramientas de excel. Discutir resultados.

    Inversiones para el proyecto

Año de Ingresos Egresos Fija Diferida Cap de trab.

operación totales* totales      

1 - - 840.00 1,326.00  

2 - -   735 

3 - -   739 

4 810.00 760.00     1,155

5 1,590.00 900.00      

6 3,000.00 1,150.00      

7 4,950.00 1,650.00      

8 5,700.00 1,950.00      

9 6,300.00 2,100.00      

10 6,300.00 2,100.00      

11 6,300.00 2,100.00      

12 6,300.00 2,100.00      

13 6,300.00 2,100.00      

14 6,300.00 2,100.00      

15 6,300.00 2,100.00      

EJERCICIO: