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ensayo valor actual neto y tasa interna de retornoTRANSCRIPT
INGENIERIA ECONOMICA
JAIME ANDRES BARREIRO CHERREZ
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONOMICAS
VALOR ACTUAL NETO(VAC) TASA INTERNA DE RETORNO(TIR)
ECONOMISTA JASSON ZAMBRANO
Febrero 25 del 2015
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
INTRODUCCION
Los métodos de evaluación económica se utilizan para determinar la factibilidad
económica. Se pueden clasificar en:
1. Subjetivos: prevalece la visión del dueño. Decisiones estratégicas. (experiencia,
habilidad para los negocios)
2. Objetivos:
a. Proyectos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero (percibido)
Principales:
VAN.
TIR.
Complementarios.
VAB Valor actual bruto.
VTN Valor Terminal neto, hago la evaluación al momento n, o sea al
final del proyecto.
VTB Valor Terminal Bruto.
IR Índice de rentabilidad.
TRT Tasa de rendimiento total.
TRU Tasa real de utilidad, es información pero no un método de
evaluación.
b. Proyectos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero: (devengado)
Método contable o tasa de retorno: se promedian tasas.
Período de recupero o tasa de retorno, en cuanto tiempo se recupera la
inversión y no tiene en cuenta el costo de oportunidad de capital.
El valor actual neto es la suma de todos los flujos de fondos incluidos el de la inversión,
expresados en su valor equivalente al momento en que se realiza el proyecto. Es el
valor actual de los flujos de fondos futuros descontando el valor de la inversión inicial.
MARCO TEÓRICO
El valor actual de una inversión, calculado al costo de capital, es el importe máximo
que una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.
El VAN tiene en cuenta el valor tiempo del dinero, es decir, asigna un valor menor a los
ingresos más lejanos.
Indica cuanto más se agrega a la inversión inicial por realizar un proyecto de inversión.
Indica cuanto aumenta la riqueza del inversor. “valor agregado de la inversión
VAN = -F0 + F1 + F2 +…………+ Ft
(1 + r) (1 + r)2 (1 + r)t
El VAN se puede expresar de diferentes maneras:
VAN = -F0 + ∑t1,n Ft = $X
(1 + k)t
n
VAN = ∑ t . F t = SX
t=0 (1+k)t
VAN = -F0 + VAB
n
VAN =- F0 + Ft +∑ 1 flujos constantes a partir del F1 anualidad
porque todos
t = 1 (1+k)t los años tengo el mismo flujo
VAN =- F0 + Ft t . (1+i) n - 1
. (1+i)n * i
CALCULO DEL VAN
1. Elección de la tasa de costo del proyecto.
Es una tasa externa o de mercado, no la genera el proyecto.
Es la tasa que se deja de ganar por elegir una alternativa de inversión.
K = i + riesgo.
2. Establecer el valor actual de los egresos de fondos utilizando la tasa k.
3. Establecer el valor actual de los ingresos utilizando la tasa k.
4. Determinar el VAN de la inversión:
VAN = Sumatoria de los Flujos de Fondos actualizados.
n
VAN = -F0 + ∑ t . F t = SX
t=1 (1+k)t
VAN = -F0 + VAB
Precio máximo de compra
Precio mínimo de venta
CRITERIOS DE ACEPTACIÓN.
ACEPTAR PROYECTOS CON VAN POSITIVO BENEFICIA A LOS ACCIONISTAS.
En principio deben aceptarse todas las inversiones que tengan un VAN > 0 y rechazar
las que tienen VAN negativo. Cuando el VA del desembolso es mayor que los ingresos
futuros significa que el proyecto no alcanza a rendir la tasa de interés (tasa de
descuento).
Luego deben seleccionarse los proyectos que generen un VAN mayor en orden
decreciente de importancia.
Aceptamos el proyecto cuando el VAN es mayor o igual a cero:
1. Un VAN > 0 indica la obtención de una plusvalía por la realización del proyecto
lo que permite cumplir con el objetivo de maximizar el valor de la riqueza de los
accionistas. El inversor recupera II: tiene un plus; obtiene el rendimiento
2. Un VAN = 0 indica que se cumplen las exigencias y que lo cumplido es lo
máximo que puede brindar el proyecto. A ese rendimiento o tasa máxima la
denominaremos TIR.
No es que no pierdo ni gano. Significa que la inversión rinde exactamente lo que le
exijo tengo el beneficio de mantener el costo de oportunidad de mi capital. El
inversor recupera la II y obtiene el rendimiento exigido.
3. Un VAN < 0 indica una pérdida monetaria y una caída patrimonial, por ser el
costo de la inversión superior a su valor. Se debe rechazar el proyecto, pero en
algunos casos especiales se puede aceptar un VAN negativo, ejemplo Carrefour
para destruir a la competencia.
VENTAJAS
Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los criterios
que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero trabajan generalmente con el
criterio de lo devengado.
Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero y las distintas formas en las que se
generan los ingresos (crecientes, decreciente, etc.).
Elimina el problema de la clasificación de los desembolsos en capitalizables o no,
que se presentan en el criterio contable (utiliza los flujos de fondos).
Permite considerar distintas tasas de interés para la empresa en el transcurso del
tiempo.(con la TIR no se puede utilizar distintas tasas)
La tasa K no sólo tiene en cuenta el valor tiempo del dinero sino también el riesgo.
El riesgo se tiene en cuenta en la tasa y en los flujos de fondos. Hay proyectos que
son más riesgosos ejemplo, es más riesgoso el proyecto de lanzar un nuevo
producto al mercado que el proyecto de comprar maquinaria.
Considera el riesgo inherente a la inversión.
Permite descontar cada flujo a una tasa (k) diferente.
Aditividad: permite analizar dos proyectos por separado, calcularles el VAN y sumar
el VAN de cada proyecto.
Fácil cálculo.
El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.
El VAN se calcula atendiendo a una tasa exigida por los evaluadores según las
indicaciones del mercado.
Comparativamente con otros criterios, la utilización del VAN se observa como mas
factible.
DESVENTAJAS.
Constituye un valor y no una tasa, por lo cual es más difícil de interpretar y
comparar.
Incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos, ya que son estimados.
Determinación de la tasa de costo de oportunidad (k); es una determinación
subjetiva. La determina el evaluador y es una tasa ajena al proyecto.
En ocasiones es difícil calcular la TRR.
No determina una tasa de rendimiento de cada proyecto.
Es estático: porque cada uno de los flujos se van a dar como se previeron.
CONCLUSIONES
El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.
El VAN a diferencia del TIR permite trabajar con diferentes tazas de interés en el transcurso del tiempo.
La utilización del van es conocida como el medio más factible para evaluar un proyecto en el tiempo
BIBLIOGRAFIA
http://www.gestiopolis.com/dirgp/fin/matyevaluacion.htm
http://www.monografias.com/trabajos16/metodos-evaluacion-economica/metodos- evaluacion-economica.shtml
http://www.iae.edu.ar/web2005/centros/entrep/2005/FZ-N-099-IA-1-s.pdf
http://www.terra.com.ve/midinero/articulo/html/mdi1860.htm
Brealey- Myres
Ross
TASA INTERNA DE RETORNO
INTRODUCCIÓN
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es
el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión,
y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En
términos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de
descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es
igual a cero.
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor
TIR, mayor rentabilidad; así, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre
la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se compara
con una tasa mínima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la
inversión no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR
será la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto -
expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso
contrario, se rechaza.
MARCO TEÓRICO
La razón fundamental de la tasa interna de retorno es que trata de encontrar un
número que resuma los méritos de un proyecto. Este número (tasa del proyecto) no
depende de la tasa que rige en el mercado de capitales, sino que es inherente al
proyecto y solo depende de los flujos de caja del proyecto.
Es la tasa de rendimiento que hace que la suma de los valores actuales de los ingresos
netos futuros sea igual que el importe de la inversión inicial. Es decir, es aquella tasa a
la que descontado los flujos de fondos hace al VAN igual a cero.
Es la máxima rentabilidad que le puedo exigir a un proyecto. Es la mayor tasa de
interés que se puede pagar sin perder dinero, si toda la inversión se efectúa con fondos
prestados y el préstamo se cancela mediante los ingresos futuros de la inversión a
medida que se produzcan.
La TIR es una medida de rentabilidad que depende únicamente del monto y la duración
de los flujos de fondos proyectados. Se llama interna porque el número es interno o
inherente al proyecto y no depende de nada excepto de los flujos de caja del proyecto.
Es la tasa de rendimiento de un proyecto
Es interna y no del mercado como la TRR = k
Es la máxima tasa de rendimiento de un proyecto que puede exigir el accionista ya
que si el accionista exige una tasa mayor el VAN será negativo.
Es la tasa que recontando los flujos de fondos, a la misma, el VAN = 0.
VAN
Tasa de descuento
TIR
K1
K2
VAN +
VAN -
CALCULO
A través de un proceso iterativo: prueba y error.
Por interpolación: a medida que + VAN, -TIR.
VAN =(F0) + F1 + F2 +
……… Ft
(1+K)
(1+K)2
(1+K)t
TIR =
(F0) + F1 + F2 + ……… Ft
(1+TI
R)(1+TIR
)2 (1+TIR
)t
F0 = ∑ Ft
(1+TIR)t
TIR =
K1 + (K2-K1) VAN1
VAN1 – VAN2
PASOS:
1. Establecer la tasa de rendimiento mínima para la empresa en base a los objetivos
fijados por la dirección.
2. Estimar los ingresos futuros durante toda la vida de la inversión.
3. Determinar la TIR mediante la comparación de valores actuales de ingresos futuros.
4. Comparar la tasa de rendimiento del proyecto con las tasas de otros proyectos
alternativos.
5. Seleccionar el proyecto con mayor TIR en orden descendente.
SUPUESTOS IMPLÍCITOS DE LA TIR:
◊ Los flujos de fondos no se consumen, se reinvierten hasta el final de la vida
económica.
◊ La reinversión de los flujos de fondos es a la tasa TIR, por lo tanto, se considera una
desventaja porque solamente se podrá reinvertir en el mismo proyecto.
VENTAJAS DE LA TIR:
Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
Tiene en cuenta el riesgo
Se obtiene una tasa de rendimiento.
Es de fácil interpretación porque es una tasa.
Trabaja con Flujos de Fondos.
Por cada cambio de signo hay una TIR.
DESVENTAJAS DE LA TIR:
Incertidumbre en la determinación del monto de los flujos de fondos. Las corrientes
de ingresos y egresos en que se basan son conjeturas sujetas a incertidumbre ya
que el conocimiento futuro es deficiente. Este criterio reduce la incertidumbre en
aquellos ingresos netos esperados de plazos largos.
No puedo calcular la TIR en proyectos no convencionales:
TIR K
Es difícil cumplir con el supuesto implícito para proyectos no convencionales. Hay
más de una TIR. Se debe calcular una tasa equivalente.
No cumple con el criterio de aditivita (no se puede sumar las TIR).
No se puede elegir una tasa distinta para cada uno de los períodos.( ya que la tasa
es única)
Limitaciones de cálculo hay veces que es imposible su determinación y también
puede suceder dos TIR para el mismo proyecto.(proyectos no convencionales)
Dificultad de cálculo.
Supone que los fondos se reinvierten tasa TIR
CRITERIO DE ACEPTACIÓN.
Se elegirá el proyecto que tenga la mayor TIR y luego en forma decreciente.
REGLA GENERAL (BÁSICA).
VAN
Tasa de descuento
TIR
K1
K2
VAN +
VAN -
☀ Acepto el proyecto, si la TIR (0.10) es mayor que la tasa de descuento (0.08).
☀ Rechazo el proyecto, si la TIR (0.10) es menor que la tasa de descuento (0.12).
La figura representa el VAN como una función de la tasa de descuento. La curva
interfecta el eje horizontal en la TIR, porque es en ese punto en donde el VAN se hace
cero. El VAN es positivo para las tasas de descuento menores que la TIR y negativo
para las tasas de descuento mayores que la TIR. De esta manera la regla de la TIR
coincidirá con la regla del VAN. Lo que significa que con solo calcular la TIR del
proyecto podríamos decir qué lugar ocupa entre todos los proyectos que están
considerándose. Sin embargo, el mundo financiero no es tan sencillo y en situaciones
más complejas aparecen varios problemas con la tasa interna de retorno.
CONCLUSIONES
La tasa interna de retorno es la tasa real que proporciona un proyecto de inversión y es aquella que al ser utilizada como tasa de descuento en el cálculo de un VAN dará como resultado 0.
La TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversión.
Si TIR r Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad
mayor que la rentabilidad mínima requerida (el coste de oportunidad).
Si TIR r Se rechazará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad
menor que la rentabilidad mínima requerida.
BIBLIOGRAFIA
http://www.zonaeconomica.com/node/3060
http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno
http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/mgc/flores_b_l/capitulo6.pdf