Libro para Excel® programado para realizar una valoración rápida de una empresa.© e.ditor consulting y los autores

VALORACIÓN de EMPRESAS ExpressVersión 2013 para Excel© 2010

información comenzar

CONFIDENCIAL Informe económico - financiero 2

INTRODUCCIÓN DE DATOS

1 AÑOS O REFERENCIAS 2020 2021 2022 2023 2024

2 BENEFICIO NETO ◄ Pon el BENEFICIO NETO en cada una de las celdas

3 Cifra de VENTAS ◄ Pon la cifra de VENTAS en cada una de las celdas

4 Valores del BALANCE 2020 2021 2022 2023 2024

◄ Pon el ACTIVO TOTAL en cada una de las celdas

Ajuste a valor neto real ◄ Pon el ajuste en cada una de las celdas

Ajuste a valor de mercado ◄ Pon el ajuste en cada una de las celdas

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Deuda exigible (pasivo) (-) ◄ Pon el PASIVO en cada una de las celdas

Ajuste activos NO operativos (-) ◄ Pon el ajuste en cada una de las celdas

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Información general

Libro programado para realizar una valoración fácil y rápida de una empresaEsta es una versión muy reducida y simplificada de "Valoración fácil de la empresa"

Hojas - Contenido:

1ª Datos: aquí debes introducir los datos básicos sobre los que se harán los cálculos posteriores

2ª Valor 1: Cálculo de los valores con algunos de los métodos "clásicos" más usuales

3ª Valor 2: Cálculo del valor con el método del "flujo de caja descontado.

Ten en cuenta:Antes de ponerte a trabajar te recomendamos que leas la información disponible en cada hoja.Es especialmente importante introducir los datos correctamente en la 1ª hoja, es muy recomendable leer las indicaciones al respecto.Si deseas hacernos alguna consulta o necesitas ayuda, no dudes en ponerte en contacto con nosotros: atencion@e.ditor.comProducto gratuito, está permitida su difusión gratuita, no su venta. Los derechos pertecen a sus autores y a e.ditor consulting s.l.

Valor del ACTIVO TOTAL

Valor del ACTIVO NETO REAL

Valor SUSTANCIAL

2020 2021 2022 2023 20240.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0 Resultados

Ventas Beneficio Neto2020 2021 2022 2023 2024

0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0

Valores del Balance

Activo Total Activo Neto Real Sustancial

CONFIDENCIAL Informe económico - financiero 3

CONFIDENCIAL Informe económico - financiero 4

MÉTODOS CLÁSICOS de VALORACIÓN

1### VALOR DE RENDIMIENTO### 2020 2021 2022 2023 2024

A Valor de rendimiento n/d n/d n/d n/d n/d

Tasa de actualizaciónHorizonte temporal - años

2 VALOR del GOODWILL 2020 2021 2022 2023 2024

A1 Método clásico - Beneficio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Múltiplo a aplicar

A2 Método clásico - Ventas 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Múltiplo a aplicar

B Valor - Método indirecto n/d n/d n/d n/d n/d

C Valor - Método directo n/d n/d n/d n/d n/d

Goodwill - método directo n/d n/d n/d n/d n/dTipo de interés

Años duración goodwill

INFORMACIÓN - USO DE ESTA HOJA

Los métodos que encontrarás aquíHemos incluido algunos de los métodos clásicos más habituales, actualmente - no obstante - se usan con más frecuencia los métodos más "modernos" como el DCF (hoja siguiente) y otros como el EVA (Ver en nuestra web "Valoración de Empresas - PRO").

1º Rendimiento: métodos basados en la capacidad de generación de rentas.Hay un serie de métodos que se fundamentan en la capacidad de generación de rentas de la empresa, aquí incluimos el más habitual:el valor de rendimiento sobre beneficio neto.

En general, se entiende por goodwill o "fondo de comercio" el valor que la empresa tiene por encima de su valor contable. El goodwillrepresentaría el valor de los elementos inmateriales que aportan una ventaja respecto a otras empresas y, en consecuencia, es un valora sumar al activo si se desea efectuar una valoración correcta.Si bien casi todo el mundo está de acuerdo en el concepto, el problema surge a la hora de encontrar una forma "objetiva" de valoraciónmaterial de ese elemento tan obviamente inmaterial. Esta es la causa por la cual las valoraciones realizadas con estos métodos deban tomarse con mucha precaución.

VALORES, aplicación y forma de cálculo

1 VALOR DE RENDIMIENTO

Valor de rendimiento sobre beneficio neto.Este método obtiene el valor de la empresa actualizando los beneficios potenciales estimados mediante una tasa determinada.A tener en cuenta: - En nuestro caso, se supone que los beneficios serán constantes durante un período determinado. - La determinación de la tasa de actualización es clave y es, probablemente, el "punto débil" y el que aporta una dosis de subjetividad mayor. En general, esta tasa de actualización es la rentabilidad que se exige a la inversión. Puede ser el coste del capital, cppc, capm u otro que, a juicio del valorador, represente mejor dicha rentabilidad.

- La tasa de actualización en un %. - Horizonte temporal en número de años.

2 VALOR del GOODWILL - Métodos compuestos que valoran el fondo de comercio

1- Método clásico sobre beneficio (Método compuesto simple sobre beneficios)Calcula el valor global de la empresa como la suma del activo neto real más el goodwill.El goodwill se determina multiplicando el beneficio del último año o la media de los años anteriores (o el previsto a futuro) por un número.Este múltiplo suele depender del sector y habitualmente oscila entre 1,5 y 3.

2- Método clásico sobre ventas (Método compuesto simple sobre ventas)

Calcula el valor global de la empresa como la suma del activo neto real más el goodwill.

El goodwill se determina multiplicando las ventas del último año o la media de los años anteriores (o el previsto a futuro) por un número.

Este múltiplo varía mucho según el sector.

3- Método indirecto (Método alemán o "de los prácticos")

Considera que el valor real de la empresa es el valor de rendimiento ajustado (reducido) a partir del valor sustancial. Para calcularlo, previamente

debe haberse determinado el valor de rendimiento.

Toma como valor de la empresa el punto intermedio del intervalo: (Valor de Rendimiento + Valor sustancial) ÷ 2

4- Método directo (Método anglosajón)

Este método también tiene como objetivo último ajustar el valor de la empresa por debajo del valor de rendimiento.

En este caso, se considera que el valor de la empresa se establece sumando al valor patrimonial el goodwill calculado como la capitalización de lo

que se suele denominar "superbeneficio" o "extrabeneficio".

Procedimiento:

- Poner el tipo de interés (para actualización): Normalmente el tipo de interés medio del sector o el de los activos sin riesgo.

- Poner los años de duración: Número de años que consideramos seguirá vigente el goodwill generado por el vendedor.

Otras variantes y métodosExisten diversas variantes sobre los métodos comentados (UEC y otros) y otros métodos compuestos (de las tasas y otros) así como fórmulas

ligeramente distintas de las planteadas.

Puedes añadir los tuyos o modificar los existentes desde esta misma hoja, busca la zona de cálculo (parte inferior).

2º Métodos basados en el goodwill (fondo de comercio).

Aquí debes indicar:

Aquí debes indicar: Múltiplo.

Aquí debes indicar: Múltiplo.

Aquí no debes poner nada pero verifica si los parámetros del valor de rendimiento (arriba) son correctos.

2020 2021 2022 2023 20240.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0

Clásicos Mult. Ventas Mult. Beneficio

2020 2021 2022 2023 20240.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0 Goodwill Anglosajón - DIRECTO Alemán - INDIRECTO

CONFIDENCIAL Informe económico - financiero 5

NO BORRAR - ZONA CÁLCULO

CONFIDENCIAL Informe económico - financiero 6

1 FLUJO DE CAJA LIBRE 2020 2021 2022 2023 2024

Flujo de caja libre

▲ Pon el Flujo de Caja (proyectado - estimado) en cada una de las celdas

2 PARÁMETROS

wacc - coste del capital

Tasa de crecimiento

3 VALORACIÓN

n/d

Valor sin residual n/d

Valor residual n/d

Cálculo COSTE del CAPITAL Coste del capital - coste promedio ponderado del capital - c.p.p.c.. Weighted Average Cost of Capital - wacc

Es el promedio de las tasas de interés de los recursos (ajenos y propios) que se aplican a una empresa o proyecto de inversión.

oste de los Recursos Ajenos (en %) 10.00% Coste de la deuda (promedio) antes de impuestos.

Tasa Impositiva (en %) 25.00% Es el % de impuestos que soportan los beneficios de la empresa

ste de los Recursos Propios (en %) 15.00% Es el % previsto o deseado de coste de los recursos propios

% de Recursos Ajenos 55.00% Es la proporción de financiación ajena (préstamos) sobre el total

% de Recursos Propios 45.00%

Coste del capital - wacc 10.88%

ZONA DE CÁLCULO - NO BORRAR

FLUJO DE CAJA DESCONTADO - FCD

◄ Pon tasa de descuento en % (wacc - cppc, ver abajo)

◄ Pon % . Tasa interanual de crecimiento a partir del último año calculado.

Valor total (con residual)

◄ Valor presente del período relevante (ver número de años).

◄ Valor presente del período posterior.

CONFIDENCIAL Informe económico - financiero 7

INFORMACIÓN - USO DE ESTA HOJA

Esta hoja calcula el valor mediante el método del FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO: Lo hace sobre la proyección FCF que debes incluir aquí.

Los puntos clave: Para el cálculo correcto del FCD se requiere definir 3 factores clave, son:

Una vez definidos estos parámetros, la hoja te presentará el valor en la sección 3ª

Ten en cuenta: El cálculo del valor residual puede generar resultados de error o no fiables (aparecerá n/d) si la relación entre el wacc y la tasa de crecimiento es 0

Las cabeceras de cada sección incluyen la explicación de la fórmula de cada forma de cálculo.

1º El Flujo de Caja Libre a varios años. Como resulta obvio, hacer una proyección acertada es esencial. Recomendado: bájate de nuestra web, "Valoración de Empresas - PRO". 2º Definir correctamente la tasa de descuento, normalmente el coste del capital o wacc. Es esencial para la valoración. Tienes que poner dicha tasa en la celda correspondiente de la 2ª sección. Dispones de una sección especial (4ª) para calcularlo. 3º La tasa de crecimiento estimado a partir del último año, crecimiento constante y a perpetuidad. Tienes que poner la tasa en la celda correspondiente.

o negativa, en estos casos, si lo crees necesario, deberás ajustar las fórmulas del "valor residual" situadas en la ZONA DE CÁLCULOS (abajo).

Si lo deseas, puedes revisar y-o modificar las fórmulas de cálculo en esta misma hoja, abajo, en el rango señalado como ZONA DE CÁLCULOS.