Unidad I – Parte 1Finanzas II – ICom USS

Docente: Karin Bravo FrayIngeniero Comercial –

Magíster en Administración de Empresas UdeC

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I. Alternativas de endeudamiento e inversión

II. Riesgo y rendimientoIII. Costo de capitalIV. Valoración de empresas

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Objetivo Específico de la unidad: Distinguir las distintas alternativas de

endeudamiento e inversión, seleccionando la alternativa óptima para cada caso.

Contenidos:◦ Renta fija y variable◦ Securitización◦ Leasing◦ Factoring◦ Derivados

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El dinero tiene distinto valor en el tiempo. El análisis del flujo de caja asume que los

fondos serán reinvertidos, ya sea en un mercado financiero o dentro de la misma empresa.

La reinversión implica que se van generando intereses, lo que se denomina proceso de capitalización.

La aplicación de intereses puede ser simple o compuesta.

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Dentro de las distintas alternativas de inversión, encontramos instrumentos financieros que ofrecen distinto grado de rentabilidad y riesgo.

La clasificación más general de ellos es agruparlos por renta fija y variable.

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◦ Renta Fija: Emisiones de deuda que realizan los estados y empresas. El término renta fija se refiere al plazo de vencimiento y no al precio, y se caracterizan además por existir un fuerte respaldo financiero.

◦ Renta Variable: Instrumentos que forman parte de un capital, como las acciones de las empresas. Tienen un alto componente de riesgo.

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Bonos del BCCH

Depósitos a plazo fijo◦ Moneda Local: DPF$ y DPF UF◦ Moneda extranjera: DPF US$ y DPF €

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El mercado de Renta Variable está constituido por instrumentos representativos de capital, que se caracterizan por tener un retorno (ganancia o pérdida) variable y volátil. ◦ Acciones de sociedades anónimas.◦ Bonos◦ Fondos Mutuos

Acciones: Tipo de propiedad dentro de una empresa sobre los activos de ellas.Existen acciones ordinarias y preferentes.

Bonos: Cuando se adquiere un bono, significa que se le prestó dinero a una empresa.

Fondos Mutuos: El fondo mutuo invierte el dinero recaudado de los accionistas en varios tipos de instrumentos.

En el caso de las acciones, el rendimiento puede provenir de dos fuentes:◦ Dividendos que paga la empresa emisora a los

inversionistas.◦ Ganancias o pérdidas de capital.

Instrumentos financieros:Corresponde a cualquier tipo de contrato que

proporciona una participación residual en los activos de una entidad una vez deducidos los pasivos.

Estos contratos dan lugar simultáneamente a un a un activo financiero en una empresa y a un pasivo financiero o a un instrumento de capital de otra empresa.

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Es todo activo que posee una cualquiera de las siguientes formas: efectivo un derecho contractual a recibir efectivo u otro activo financiero por parte de otra empresa un derecho contractual a intercambiar instrumentos financieros con otra empresa, en condiciones que son potencialmente favorables un instrumento de capital de otra empresa.

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Es un compromiso que supone una obligación contractual:de entregar dinero u otro activo financiero a otra empresade intercambiar instrumentos financieros con otra empresa, bajo condiciones que son potencialmente desfavorables.

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Definiciones:

Acción ordinaria: participación en una empresa cuyo capital está en manos del público.

Dividendo: reparto periódico de efectivo a los accionistas.

Ratio P/E (PER): precio de la acción dividido por el beneficio de la acción.

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Rentabilidad esperada: Rendimiento porcentual que espera obtener un inversor de una inversión en un cierto período de tiempo.

También se le llama tasa de capitalización del mercado.

Se determina:

0

011

P

PPDivr

La rentabilidad esperada se descompone en la rentabilidad por dividendo y la ganancia de capital:

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0

01

0

1

P

PP

P

Divr

Tasa de crecimiento del precio de la acción

Reemplazando en la ecuación anterior:

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0

01

P

PPg

gP

Divr

0

1

Para determinar el precio de la acción:

20

gr

DivP

1

0

Modelo de descuento de los DividendosCalcula el precio actual de la acción sumando los valores actuales de los dividendos futuros esperados.

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nnn

r

PDiv

r

Div

r

DivP

)1(...

)1()1( 221

0

Definiciones:

Bonos: son instrumentos de deuda a largo plazo que usan las empresas y los gobiernos para recaudar grandes sumas de dinero, comúnmente de un grupo diverso de prestamistas.

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Tipos de bonos

Bono cero cupón: Es un bono que no paga los intereses periódicamente, sino que el capital se devuelve al final del periodo.

Bonos securitizados: es un instrumento de deuda que paga cupones, donde los flujos de caja necesarios para estos pagos son generados por algún activo específico que posee la empresa originadora.

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Tipos de bonos

Bonos Basura (junk bond): son bonos altamente especulativos. Debido al riesgo tan alto, se venden con un alto descuento y ofrecen altos intereses.

El nombre oficial de los junk bond es bono de alto rendimiento.

Ejemplos de bonos basura han sido empresas dot.coms y TravelZoo.

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Variables a considerar al invertir en bonos:

Tasa de interés: El precio de un bono típico cambia en sentido contrario a cambios en la tasa de interés.

Precio Duración

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Volatilidad de los bonos: La volatilidad es mayor cuando…

Mayor es el plazo del vencimientoMenor es el tamaño del cupónMenor es la frecuencia del pago de los cupones.

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Mills Company emitió el 1 de enero de 2007 un bono a 10 años con una tasa cupón de 10% y un valor a la par de US$1.000 que paga con intereses semestrales.

¿Qué reciben los inversionistas que compran este bono?

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1° Reciben US$100 de interés anualTasa cupón del 10% * US$1.000 valor nominal, distribuidos en US$50 cada semestre.

2° Al final del décimo año reciben US$1.000 de valor a la par.

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