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Titularizadora Colombiana S.A. TIPS Pesos E-3

Junio de 2007

TITULARIZADORA COLOMBIANA

TITULOS HIPOTECARIOS TIPS Pesos E-3

Titularizadora Colombiana S.A publica el presente documento con un carácter estrictamente informativo para los inversionistas. Aunque la información aquí contenida ha sido obtenida de fuentes que la compañía considera confiables, Titularizadora Colombiana S.A no garantiza su exactitud. En ningún caso su contenido se puede considerar como una opinión financiera o legal ni como una recomendación de negocios o de inversión por parte de nuestra compañía. Tampoco puede ser considerado como una invitación a realizar negocios ni como una oferta para comprar o vender ningún tipo de valor. En ningún caso Titularizadora Colombiana S.A asume responsabilidad por las decisiones de inversión que se tomen, o el resultado de cualquier operación que se efectúe por parte de los destinatarios o de terceras personas, sobre la información aquí contenida. Tal responsabilidad es exclusiva de los inversionistas que hagan uso de ella. Dicha información puede tener variaciones posteriores a la fecha de su publicación razón por la cual Titularizadora Colombiana S.A se reserva el derecho de modificarla o actualizarla en cualquier tiempo y sin previo aviso.


I. Titularizadora Colombiana

II. Sector Hipotecario

III. Valoración de Riesgos

IV. Emisiones TIPS

V. TIPS – Renta Exenta

VI. TIPS Pesos E-3

VII. Información

Agenda


I. Evolución del Sistema de financiación de vivienda en Colombia

II. Sector Hipotecario – Sociedades Titularizadoras

Titularizadora Colombiana


Década Entidad Fondeo

En los 40 Banco Central HipotecarioCédulas Hipotecarias a 20 años y exenciones tributarias

En los 50 Banco Central HipotecarioInversiones forzosas de los bancos en Cédulas del BCH y bonos del ICT a 20 años

En los 70-80Corporaciones de Ahorro y Vivienda

Inversiones forzosas en el BCH y ahorros en las Cav’s en UPAC

En los 90 BancosAhorros del público en CAV y bancos, UVR (Vis y No Vis)

Ahora Mercado de CapitalesAhorros del público en diversos instrumentos

Financiación en Colombia


Cta de Ahorros Cta Corriente CDT

Tasa de interés Baja Cercana a 0 Alta

Costo Admon Alto por Red Alto por Red Bajo

Estabilidad Recursos

Alta Media Baja

Capacidad Transaccional

Alta (tarjeta débito)Alta (tarjeta débito,

cheques)Baja

Riesgo tasa de interés

Menos sensible a tasas de mercado

Menos sensible a tasas de mercado

Sensible a tasas de mercado

Rotación de recursos

Alta Alta Baja

Encaje12.5% 27%

5% menos de 18 meses



Bonos Ordinarios Bonos Hipotecarios. Títulos Hipotecarios

RespaldoPatrimonio

Patrimonio + Cartera Hipotecaria

Cartera Hipotecaria + garantías

Emisores Todo tipo de entidades Entidades hipotecarias Titularizadora

Cumplimiento en pagos

Depende del negocio de la entidad

Depende de la cartera y el negocio

Depende de la cartera

Sistema de pagosCualquiera

Sistema de amortización baja

Cualquier sistema de amortización

Exenciones No tiene beneficios tributarios

Tiene beneficios tributarios

Tiene beneficios tributarios

Indexación Cualquiera UVR UVR y $$

Liberación de patrimonio -riesgos

Ninguna Algunos riesgosMayor liberación de

riesgos



Estrcutra de Fondeo y Tamaño del Mercado Hipotecario

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Cartera Hipotecaria / PIB

% Financiación en Mercado deCapitales

Fuente: IUHF, Cálculos: Titularizadora Colombiana



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6

CDT

Cuentas Corriente y de

Ahorro

T.C.

Fuente: Superfinanciera; TC.



I. Evolución del Sistema de financiación de vivienda en Colombia

II. Sector Hipotecario – Sociedades Titularizadoras

Titularizadora Colombiana


Colombia experimentó la mayor recesión de su historia en 1999. Sólo hasta 2003 se recuperaron tasas de crecimiento importantes.

Desarrollo y Crisis

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Desarrollo y Crisis

Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (millones de USD)

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El peso traía 7 años en un proceso de revaluación real, incompatible con las diferencias en productividad y costos respecto al resto del mundo, lo que desembocó en una fuerte devaluación de la moneda.

Desarrollo y Crisis

ITCR Mensual(comercio total, canasta móvil, IPP)

$114,05

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Como resultado de la fuerte contracción de la economía, Colombia logró consolidar la reducción de la tasa de inflación anual a cifras de un dígito, uno de los objetivos centrales del Banco de la República.

Desarrollo y Crisis

Variación IPC

6,26%

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El freno de la actividad de financiación de vivienda en los últimos años hace aún más difícil mejoras en el corto plazo en este frente. Desde 1999 el saldo total de la cartera hipotecaria ha caído cerca de un 40%.

Sistema + TC

Sistema

Desarrollo y Crisis


La desaceleración de actividad de financiación de vivienda y la crisis que soportó el sector hipotecario a finales de la década de los 90 esta explicado en buena medida por el comportamiento de los precios de la finca raíz.

Desarrollo y Crisis

Indice de Precios de Vivienda CAMACOL(deflactado por IPC)

Bogotá

90

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Fuente: IUHF, Cálculos Titularizadora Colombiana

Deuda Hipotecaria por Habitante (dólares)

250 50 150

6,300

11,900 12,500

21,500

USA Japón Alemania España México Colombia Brasil

Desarrollo y Crisis


• 1970: Creación UPAC (Unidad de Poder Adquisitivo Constante)– Referencia inflación

• 1980-1997: Desfase UPAC- Ajustes con referencia tasa de interés -Crisis financiera internacional Asia-Rusia-Crisis bancos hipotecarios: riesgo de descalce

• 1998: Caída UPAC – Inconstitucionalidad ley marco

• 1999: Ley 546-Nuevo sistema UVR (Unidad de Valor Real)

• 2000: Decisiones de la Corte Constitucional - Protección derecho vivienda digna a través de sistema de financiación de vivienda de largo plazo

Desarrollo y Crisis

Inconstitucionalidad del sistema UPAC - Creación UVR - Ley de Vivienda


Entidades FinancierasEntidades Financieras

• Débiles después de la crisis

• Proceso gradual de recuperación: lento y con riesgos (aún

deterioro)

• Proceso de diversificación: Bancos, Consumo y empresarial

• Necesidad de crecimiento: Recolocación y Desembolsos

• No condiciones para entrada de nuevas entidades a financiar

• Crisis lleva a mayor cuidado en operaciones: % financiación

Desarrollo y Crisis


Entidades FinancierasEntidades Financieras

• Requieren desarrollar experiencia en informales y bajos ingresos

• Mejores tecnologías en análisis y administración de créditos

(costos)

• Esfuerzo en cobranza, procesos y BRP

• Solucionar problema de Fondeo de LP y GAP operaciones en $ y

UVR

• Transferir riesgos a mercado de capitales: Titularización y Bonos

• Pocas entidades especializadas en VIS

Desarrollo y Crisis


Fundamento institucional Titularización Hipotecaria

Desarrollo y Crisis

Política institucional

Financiar sistema especializado de vivienda

Eliminar riesgo de descalce (tasa de interés y plazo) de los bancos

Alternativas de inversión en deuda privada

Eliminar riesgo de crédito de los bancos

Profundización mercado de capitales

Política institucional

Financiar sistema especializado de vivienda

Eliminar riesgo de descalce (tasa de interés y plazo) de los bancos

Alternativas de inversión en deuda privada

Eliminar riesgo de crédito de los bancos

Profundización mercado de capitales

Liquidez a bancos para financiar crédito hipotecario – Nuevos desembolsos

Efecto esperado

Nuevo Instrumento de deuda privada para inversionistas institucionales

Diversificación riesgo de crédito entre inversionistas

Equilibrio entre captación y colocación – Estabilidad sistema financiero

Mercado secundario títulos hipotecarios - Desarrollo

Liquidez a bancos para financiar crédito hipotecario – Nuevos desembolsos

Efecto esperado

Nuevo Instrumento de deuda privada para inversionistas institucionales

Diversificación riesgo de crédito entre inversionistas

Equilibrio entre captación y colocación – Estabilidad sistema financiero

Mercado secundario títulos hipotecarios - Desarrollo

Ley 546/99Titularizadoras

Cic

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• Origen: Ley de Vivienda 1999

• Objetivo: Entidad Especializada Recursos para vivienda a través del

Mercado de Capitales Disminuir riesgos del sistema

hipotecario

• Reglamentación: Capital Mínimo: Similar Bancos (USD $25 millones) Creación Figura de Universalidad Vigilancia Supervalores Beneficios Tributarios Temporales a

Títulos

Composición Accionaria

AV VILLAS; 10%

BANCOLOMBIA; 21,25%

BCSC; 21,25%COLPATRIA; 5%

DAVIVIENDA; 21,25%

IFC; 21,25%

Titularizadora Colombiana S.A.


Descripción de actividades

Adquisición deCartera

Hipotecaria deVivienda

Estructuración deTitularizaciones Emisiones

FondeoPortafolio

TradingMercado

Secundario

Divulgación eInformación

GarantíaAdministración

emisiones


Emisiones NúmeroValor Cartera

billones de pesos

Valor Emisiones

billones de pesos

TIPS 8 4.0 4.0

TIPS Pesos

TECH

2

3

0.6

1.1

0.6

0.4

TOTAL 13 5.7 5.0

Resumen Emisiones

Créditos Titularizados: 26% del Total

Mayor Emisor Privado de Colombia

Mayor Emisor de Títulos Hipotecarios en América Latina (Moody’s Investor Service)


• Riesgos en titularización hipotecaria

• Beneficios para el Deudor

• Beneficios para el Banco

• Beneficios para el Inversionista

• Desventajas para el Inversionista

Titularización Hipotecaria: Riesgos - Beneficios


Riesgo de crédito

Posibilidad de que la entidad no recupere las sumas a cargo del deudor en el portafolio propio o en el portafolioque conforma el activo subyacente de los títulos hipotecarios

Estrategia de protección

Definir estándares para una mejor estrategiade recaudo

Riesgo de tasa de interés

Riesgo de que el valor de mercado de los activos y pasivos cambie como resultado de cambios de tasa de interés hacia arriba o hacia abajo


Mecanismos de cobertura(Hedging instruments)

-Opciones-Futuros -Swaps.

Riesgo de prepago

Pago anticipado del saldo de capital de los créditosantes de la fecha de vencimiento como resultado de reestructuraciones, pagos parciales o ejecución judicial


Emisiones estructuradasusualmente transfieren riesgo al inversionista

Riesgos en titularización hipotecaria


Beneficios para el Deudor

• El mercado hipotecario tiene mayor liquidez:

• Se reducen los costos de fondeo para el deudor;

• Los bancos deben tener tasas de interés mas competitivas;

• Disponibilidad de fondos constante a pesar de las condiciones económicas diversas.

DeudorBanco

EmisorInversionista


Beneficios para el Banco

Deudor

Banco

Emisor

Inversionista

Reducción del Riesgo de Crédito: Incumplimiento del Deudor

• El Riesgo de Crédito se divide entre los inversionistas;• El Riesgo de Crédito es cubierto por los mecanismos de cobertura

Reducción del Riesgo de Tasa de Interés: El valor del activo en el mercado puede variar debido a cambios en las tasas de interés del mercado

•Se reducen los costos de cobertura; •El riesgo de la tasa de interés se transfiere al Título Hipotecario.


Beneficios para el Inversionista

Deudor Banco

Emisor

Inversionista

Tasa de Retorno Atractiva

•Pago de capital durante la vida de la inversión;

• Pagos mensuales vs. Pagos semi-anuales como bonos;• Activos de largo plazo para nivelar pasivos de largo plazo.

Título diversificado

•Representa cientos de créditos de montos variables;

•Proporciona un vehículo para la diversificación del portafolio total titularizado.

Ejecución mejorada

• Reduce el riesgo asociado con el incumplimiento del deudor;

• Mayor Liquidez sobre el total de créditos hipotecarios;

• Estandarización de la rentabilidad reduce necesidad de fondeo con capital


• Sistema de financiamiento de vivienda

Mayores Recursos para Vivienda

Menores Tasas de Interés

Menores Riesgos para el Sistema: Estabilidad

Menores requerimientos de Capital (Mayor Solvencia)

Sistema más Estandarizado: Eficiencia

Mayor Impulso al Mercado de capitales: Nuevos Productos

Beneficios Entidad Especializada


• Procesos de titularización:

Coordinación y liderazgo desarrollo de nuevas estructuras (aplicación en economías emergentes)

Menores costos y mayor eficiencia: economías de escala

Desarrollo mercado secundario- Alternativa inversión en papeles privados

• Marco regulatorio:

Liderazgo en definición de modificaciones y ajustes




• Estandarización de mejores prácticas:

Originación y Administración créditos hipotecarios

Condiciones uniformes títulos hipotecarios

Modelos financieros y de riesgo

• Buen gobierno corporativo:

Entidad modelo de transparencia y revelación

Protección a inversionistas





IV. Emisiones TIPS


VI. TIPS Pesos E-3

VII. Información

Agenda


Sector Hipotecario

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Saldo Cartera Hipotecaria

Sistema + TC

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Sector Hipotecario

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Sistema

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6Total Desembolsos anuales a Individual Bancos Hipotecarios

(Billones de Pesos de 2006)

2004 2005 2006 2007p 2008p 2009p 2010p 2011p

Crecimiento Anual 24% 14% 84% 18% 20% 15% 15% 15%Fuente: Superfinanciera; TC

Total Desembolsos


Sector Hipotecario

Tasa de Interés Promedio PonderadoCrédito Hipotecario Individual

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No VIS - UVR

VIS - UVR

Fuente: Superfinanciera, Cálculos TC

Tasa de Interés Promedio PonderadoCrédito Hipotecario Individual

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No VIS - Pesos

VIS - Pesos

No VIS - UVR

VIS - UVR

Fuente: Superfinanciera, Cálculos TC


Sector Hipotecario

Santander; 4%

Colpatria; 11%

Davivienda ; 21%

BBVA-Granahorrar;

20%

Bancolombia; 28%

Av Villas; 5%

BCSC; 6%

Granbanco; 5%Otros; 1%

Fuente: Superfinanciera

Participación por Entidad Desembolsos 2006





IV. Emisiones TIPS


VI. TIPS Pesos E-3

VII. Información

Agenda


El activo subyacente de las emisiones de Títulos Hipotecarios son créditos hipotecarios, por lo tanto, los factores de riesgo que afectan a estos créditos, son básicamente los mismos que afectan a los títulos hipotecarios.

Factores de riesgo(*):

1.Riesgo de Prepago2.Riesgo de Crédito

(*) La lista completa de los factores de riesgo se encuentran en los prospectos de colocación para cada emisión.


Riesgo de Prepago y Crédito

Definiciones

Prepago: Pago total o parcial anticipado del saldo de capital adeudadoi. Cuotas anticipadas a capital e interesesii. Pago total o parcial como consecuencia de reconocimiento de segurosiii. Pago total o parcial como consecuencia de rematesiv. Cualquier otro evento El riesgo de prepago no se encuentra cubierto, como

consecuencia es asumido en su totalidad por el tenedor, el cual debe tener en cuenta este hecho al realizar su inversión y fixing.Crédito: Posibilidad que se presenten desviaciones en los flujos de

caja futuros de los créditos hipotecarios titularizados, como consecuencia del incumplimiento de pago por parte de los deudores, por su naturaleza estos se dividen en:i. Moraii. BRP


MoraMora

Condiciones Originales

Condiciones ObservadasInversión Inicial

Retornos

Retornos

Inversión Inicial

Recuperación de la Mora

Periodo en Mora



Condiciones Observadas

Inversión Inicial

Retornos

Inversión Inicial

RetornosBRP

$

Venta Bien

Periodo en Mora

BRP´SBRP´S


Comportamiento del Flujo de Caja$

Trimestres

60302010 40 50 70

Flujo Estresado

Flujo Esperado

Flujo Teórico

Flujo de CajaFlujo de Caja


Evolución Mora 120 DíasEvolución Mora 120 Días

Evolución de la mora mayor a 120 días versus escenarios proyectados

0%

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25%

30%

1 7 13 19 25 31 37 43 49 55

Mes desde titularización

Total E1 Total E2 Total E3 Total E4 Total E5

Total E6 Total E7 Total E8 Mora esperada Mora estresada




Inversión Inicial

Retornos

Retornos

Prepagos

PrepagoPrepago


$

60302010 40 50

Flujo Estresado

Flujo Esperado

Flujo Teórico

Trimestres

Flujo de CajaFlujo de Caja


Evolución Prepago TIPSEvolución Prepago TIPS

Tasas de prepago anualizadas carteras titularizadas UVR

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Tasa de Prepagos Totales Tasa de Prepagos Parciales Tasa de Prepagos Agregados


Evolución Prepago TIPSEvolución Prepago TIPS

Tasas de prepago anualizadas carteras titularizadas UVR

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Tasa de Prepagos Totales Tasa de Prepagos Parciales

Tasa de Prepagos Agregados Tasa de Prepagos Agregado con Cesiones


Tasas de prepago anualizadas carteras titularizadas

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7

Tasa de Prepagos AgregadosTIPS E-8TIPS $E-1TIPS $ E-2Medio AltoAlto

Evolución Prepago TIPS

(*) Sin prepagos de cesiones por refinanciación

Esc. Medio Alto de prepagos

Esc. Alto de prepagos




Retornos

Inversión Inicial

Retornos BRP

$

Venta Bien

Prepagos

Crédito 1

Crédito 2

Mora + Prepago + BRP´sMora + Prepago + BRP´s


Estructura Financiera

Vendedores Autorizados de Cartera (Bancos)

Compra de Créditos Hipotecarios que cumplan los Criterios de Elegibilidad

(TC)

Mecanismo de Cobertura Parcial

TC/IFC

TIPS Pesos A1

TIPS Pesos B

Créditos Hipotecarios

Universalidad TIPS Pesos E-3

Activo Pasivo

Derecho Residual

TIPS Pesos A2

83%

10.5%

6.5%


TítuloCLASE A

TítuloCLASE B

Residual

TenedoresTítulos A

Tenedores Títulos B

Derechos

RECAUDOCARTERA

GASTOS ADMINISTRATIVOS

Coberturas InternasCoberturas Internas


X

RECAUDOCARTERA


X

TítuloCLASE A

TítuloCLASE B

Residual

TenedoresTítulos A


Derechos



RECAUDOCARTERA

GARANTIAS


Las Garantías Cubren: MCP: 1% sobre el saldo

TenedoresTítulos A


Derechos

TítuloCLASE A

TítuloCLASE B

Residual

Coberturas ExternasCoberturas Externas


Area de Tolerancia Default de Capital - TIPS PESOS E3

-0,250,500,751,001,251,501,752,002,252,502,753,00

- 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 8,00

Factor de Default

Fac

tor

de

Pre

pag

o

Default A No Default A No Default B

Area de Tolerancia Default de Capital - TIPS PESOS E3

-0,250,500,751,001,251,501,752,002,252,502,753,00

- 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 8,00

Factor de Default

Fac

tor

de

Pre

pag

o

Default A No Default A No Default B

Áreas de Tolerancia


$

60302010 40 50

Ing

reso

sE

gre

sos

Flujo Estresado

Flujo Esperado

Flujo Teórico

Pago Títulos A

Pago Títulos B (Subordinado 1)

Pago Títulos MZ (Subordinado2)


Trimestres





IV. Emisiones TIPS


VI. TIPS Pesos E-3

VII. Información

Agenda


“AAA”

“AAA”

“AAA”

CALIFICACION

TIPS E-1 Serie A

TIPS E-2 Serie A

TIPS E-3 Serie A

EMISION

“AAA”TIPS E-4 Serie A



TIPS UVR´s




“AAA”

“AAA”

CALIFICACION

TECH E-1 Serie A

TECH E-2 Serie A

EMISION

“AAA”TECH E-3 Serie A

TECH


“AAA”

CALIFICACION

TIPS Pesos E-1 A

EMISION

TIPS Pesos

“AAA”TIPS Pesos E-2 A





IV. Emisiones TIPS


VI. TIPS Pesos E-3

VII. Información

Agenda


Renta Exenta

• El artículo 81 de la Ley 964 del 08/07/05 estipula que los beneficios tributarios que gozan los títulos hipotecarios referidos en el artículo 16 de la Ley 546 de 1999 será para aquellos que se coloquen dentro de los once años siguientes a la expedición de la Ley 546 (23/12/10)

• El artículo 82 de la Ley 964 del 08/07/05 modifica el parágrafo del artículo 177-1 del ET, adicionado por el artículo 13 de la Ley 788/202 en lo siguiente:

– Los costos y gastos imputables a ingresos no constitutivos de renta o rentas exentas no son aceptables para la determinación de la Renta Líquida con excepción de los ingresos de que trata el Art. 16 de la Ley 546 de 1999 hasta el 31/12/2010.

• En Renta Ordinaria el ahorro en impuestos por la exención es equivalente a la tasa de Impuesto de Renta.

• En Renta Presuntiva se disminuye la renta con el rendimiento exento. La tasa varía de acuerdo a la relación patrimonio-renta exenta de cada contribuyente. Art 178 E.T.

• Las utilidades en venta de los TIPS/TECH se consideran rendimientos financieros, y por lo tanto éstas son exentas.


Con TIPS Sin TIPSPatrimonio Líquido 5.000$ 5.000$ Renta Liquida -200$ -200$ Rendimientos TIPS (exento) 50$ -$ Renta Presuntiva 3% (a) - (c) 100$ 150$ Impuesto de Renta 33% 33$ 50$

Con TIPS Sin TIPSPatrimonio Líquido 5.000$ 5.000$ Renta Liquida 500$ 500$ Rendimientos TIPS (exento) 50$ Renta Presuntiva 3% (a) - (c) 100$ 150$ Renta Liquida (b) - (c) 450$ 500$ Impuesto de Renta 33% 149$ 165$

Renta Presuntiva

Renta Ordinaria

Renta Exenta





IV. Emisiones TIPS


VI. TIPS Pesos E-3

VII. Información

Agenda


TIPS Pesos E-3

Emisión

1. Calificación Deseada AAA

2. Originadores Bancafe$158.000mm

Davivienda$156.000mm

BCSC $ 73.000mm

Colpatria$105.000mmTotal

$492.000mm

3. Subasta Holandesa $147.000mm

TIPS Pesos E-3

4. Pago mensual de interés y capital

5. Cupón definido en subasta

6. Tasa Máxima Por Definir


Perfil de la Cartera

• Saldo actual: Máx. $500 m

• Seguros : Vida, incendio y terremoto.

• Tipo de Crédito: Vivienda de personas naturales

• Calificación : Mínimo el 98% de los Créditos deben estar calificados en A y Máximo el 2% de los Créditos podrían estar calificados en B

Score de Originación (Créditos menores a 1 año)

Score de Comportamiento (Créditos mayores a 1 año)


Score Originación

• LTV Original

• Sistema de Amortización

• Avalúo al desembolso

• Ciudad

• Score Genérico (Acierta)

Variables


Score Comportamiento

• Relación Saldo Deuda y Valor de Desembolso actualizado

• Número de Moras de 60 en el último año

• Mora máxima en el último año

• Saldo de la Deuda sobre avalúo original

• Regiones

• Sistema de amortización

• Mora continúa en el último año

Variables


Perfil de la Cartera

Calificación # Créditos Edad Restante (meses)

Tasa Cartera (%)

Deuda/Garantía (%)

A 7.815 128 12.97 53.75

B 18 111 14.37 56.04

Total 7.833 114.90 12.97 53.76


Evolución Prepago TIPS Pesos

Tasa de Prepagos TIPS Pesos E1

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07

Tasa de Prepagos TIPS Pesos E2

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08






Calculadora TIPS Pesos E-3

Fecha de Emision 13/06/07Fecha de Cumplimiento 13/06/07Ultima fecha de pago 13/06/07CELDAS MODIFICABLES EN ROJO

TASA CUPON TIPS Pesos E-3 2017 Vida Promedio Restante Meses AñosEFECTIVA ANUAL 10,00% TIPS 2017 38,09 3,17TASA MV 0,797% Vida Promedio desde Emisión Meses AñosTASA NOMINAL ANUAL MV 9,569% TIPS 2017 38,09 3,17

Duración Macaulay Meses AñosTASA DE DESCUENTO TIPS Pesos E-3 2017 TIPS 2017 31,24 2,60EFECTIVA ANUAL 10,00% Duración Modificada Meses AñosPRECIO SUCIO / Vr Nominal Inicial 100,000 TIPS 2017 28,40 2,37PRECIO SUCIO / Vr Nominal Actual 100,000

100,0000

TABLA DE AMORTIZACIONFECHA TIPS Pesos E-3 201713/07/07 1,633483%13/08/07 1,618383%13/09/07 1,603490%13/10/07 1,588553%13/11/07 1,573868% 613/12/07 1,559743%13/01/08 1,545370%13/02/08 1,531094%13/03/08 1,518800%13/04/08 1,507093%13/05/08 1,496904%13/06/08 1,493181%13/07/08 1,485169%13/08/08 1,470500%13/09/08 1,455875%

CALCULADORA PRECIO CON PREPAGOS TIPS Pesos E-3 - SUBASTA

CALCULAR TIR DESDE PRECIO SUCIO Y FLUJOS CON ESCENARIOS (CON Y SIN PREPAGOS)

Escenarios de Prepago

Flujo Contractual (Sin prepagos)

Flujo de Valoración

Nivel Bajo

Nivel Medio - Bajo

Nivel Medio

Nivel Medio - Alto


TIPS Pesos E-3

TIPS Pesos E-3

Escenario de Prepagos Duración (años)

• Alto 2.06

• Medio Alto 2.60

• Medio 2.99

• Medio Bajo 3.29

• Bajo 3.60

• Contractual 4.04

Fuente: TC www.titularizadora.com


CURVAS DE VALORACIÓN TES TASA FIJA

6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

10,00%

11,00%

0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 8,00 9,00Duración

Polinómica (07/06/06) Polinómica (05/01/07) Polinómica (18/04/07) Polinómica (18/05/07)

Referencia Mercado Tasa Fija

Valoración (*) Contractual (*)

Alto (*)

Medio Alto (*)

Medio (*)

Bajo (*)

MedioBajo (*) (*) Escenario de Prepagos


TIPS Pesos E-3

Como ejemplo teórico, en el mercado se encuentran rentabilidades del 9.25% y un inversionista tiene una tasa impositiva del 30%, (demás condiciones iguales), un TIPS pesos comparable estaría en tasa del 6.30%.

Tasa Impositiva 30%

Título Mercado TIPS (Comparable)Tasa 9,25% 6,30%Impuesto 2,78% 0%Tasa 6,30% 6,30%

Diferencia Título Mercado y TIPS 2,78%





IV. Emisiones TIPS


VI. TIPS Pesos E-3

VII. Información

Agenda


Información


Información

D L M M J V S

1 2 3

Estado de Emisiones

Licencias de Construcción

4 5 6 7 8 9 10

Curvas de Rendimiento (valoración)

Informe TECHInforme de Prepagos

Tasa de Intervención

BanrepICCV real

11 12 13 14 15 16 17

Curvas de Rendimiento (negociación)

Evolución indicador de

mora

Desembolsos (ICC)

Utilidades del Sistema

FinancieroTasas de Creditos

VIS y No VIS

18 19 20 21 22 23 24

FestivoInforme TIPS

PesosMercado

SecundarioObras Paralizadas

y en Proceso

Subsidios de Vivienda / BRPs

25 26 27 28 29 30 31

Curvas de Rendimiento (valoración)

Informe de Prepagos

Indicador de calidad de cartera

Saldo Cartera Hipotecaria

Contribución PIB por sectores

Calendario Informes TCMar-07


P & Rwww.titularizadora.com

titularizadora colombiana s.a. tips pesos e-3 junio de 2007 titularizadora colombiana titulos...

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