the rise and fall of china

7/24/2019 The Rise and Fall of China

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the rise and fall of Chinas economy.

So why is the Chinese economyin so much trouble right now?Well actually, this shouldn't come as a surprise.If you've been watching China over the last several decades,

you can understand how the current problemsactually fall out of a lot of their earlier successes.The story starts in !"!. #nd in !"!,

you have Chinese reformers starting to doa good deal to put the Chinese economy ona sounder trac$. #t that time,

Chinese per capita incomewas only a few hundred dollars a year,almost everyone was very poor,people would ride bicycles rather than drivingcars, and even starvation was still a possibility.So China introduces more private

property, more capitalisticincentives, it privati%es some of itsagriculture, it allows more manufacturing,more e&porting. verall, China starts

moving toward being a moderneconomy, a normal economy.

#nd once these reforms are underway,China is growing at really an astonishingpace. (or a lot of the last )* years,China has been growing at around + a year.That's ama%ing- The #merican economy typically

doesn't grow at much more than a year.#t + a year growth, that means thatliving standards double about every " years.So if you go bac$, you $eep on visitingChina, it's as if every " years,every + years, you get to see an

entirely new country. (or me personally, ChinaThey have grown at a pace that no other placehas matched. Imagine about + a year growthfor almost )* years. That hastransformed everything. So evenyear to year, parts of a city or a neighborhood

can simply change before your eyes.So you see human progress at wor$, yousee what too$ some parts of the worldcenturies to achieve, happeningin decades or even years./ou see human hope and faith and progress, and

a deep underlying optimism about what is possible.

So the Chinese economy during these yearsof rapid growth 0 it had some very notable features.It had high levels of savings, ithad super high levels of investment,and they build lots and lots of infrastructure.

#nd those were all very positive.It's wonderful how good the infrastructure isin China. I would much rather ride on a Chinesehigh0speed rail train than ta$e the#mtra$ from Washington, 1.C. to 2ew /or$ City.The Chinese train is 3uic$er, nicer,

and it's far more li$ely to be on time.4ut here5s the thing 0 for a long time China

has been investing almost half of its 617every year, half- That's astonishing.When you thin$ about it,it is remar$ably hard, every year, to

invest half of your 617 and to invest it well.

In the early years of China's economicgrowth, the re3uired investments were pretty simple

and straightforward. They needed to build morehomes, they needed to put in more train lines,they needed to build more roads, theyneeded to e3uip their urban centers withall of the normal features of everyday modernlife. #nd the Chinese government did a really good

8ob at all of those things. It's a big reason

why, actually, China's growth has been so strong.4ut the problem is this 0 the waydecision ma$ing in China is set up 0it's very good for achieving thingswith a $ind of chec$list 0 $nown tas$s

that re3uire a lot of resources and a lot of effort,and you throw everything you have at getting it done,and you get it done pretty 3uic$ly.China has been great at that.4ut now, a lot of that low0hanging fruit is gone.# lot of the infrastructure which China needs

already has been built, but now theireconomy need more comple& investment.

They need a better healthcare system, they needbetter retail services, they need more startups.#nd in these areas, there5s not a simplechec$list way to get it done. It's

not 8ust a 3uestion of throwing resources at theproblem. /ou need more trial and error, moree&perimentation,you need more of a mar$et discoveryprocess to figure out whichare the profitable investments and which

are the unprofitable ones. #nd it5s hardto plan and manage those the same ways that theChinese did that with all of their infrastructure.

9ere is another problem with the Chineseeconomic model. If your economy grows + a yearor so for so long, businessmen and also

your governments, they start thin$ingthere isn't much ris$. #t + growth,there so much forward impetus./ou can have a business plan with a lot of mista$es,you can have a lot of debt, you can be very poor one&ecution,

but a lot of those investments are stillgoing to ma$e money at about + growth.So what happens is, the underlying economy loses some ofits discipline. 7eople get sloppy, they overe&tend, they

become too optimistic.They thin$ they can ma$e any investment or any

decision and somehow it will pay off or be validated,8ust because everyone else ispushing on that + rate of growth.# turning point for the Chinese economy comesin ++! when there5s a significant recession inmany other parts of the world. #t the

time, a lot of observers thought,:Well, there5s going to be a big recessionin China too.: 4ut there wasn't.The Chinese government undertoo$ some very special stepsto avoid or maybe 8ust postpone that recession.

So the Chinese government spent a lotmore money on infrastructure at a timewhere maybe less infrastructureinvestment was called for.


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The Chinese government, the state0owned ban$s,the state0owned companies, acted in concert

to encourage a lot more borrowing, a lot moredebt. #nd it's true 0 this did spur spending,it boosted investment, $ept theeconomy running at a higher level,but actually debt rose to the point whereit was too high relative to the rates of return

available on those pro8ects.

So now, we don't have very e&actmeasures, but it seems that total Chinesedebt of all $inds is well over ++of 617. 7ossibly as high as )++ of 617. #ndmaybe that can wor$ when your underlying rate

of growth is +, but as your underlying rateof economic growth falls, it's harder andharder for that debt to be sustainable.So how much is China growing today?Well it depends who you listen to.The Chinese government, circa +*, is

claiming China is still growingat about " a year. 4ut not many

e&ternal observers believe this,because they5re loo$ing at other pieces of data.2o one is sure what the real rate of economic growth is,but what we $now is that

it is probably sharply lowerand China is now enteringa great recession.To trac$ this recession, we can $eepin mind five issues or problem areas;the real estate bubble, the stoc$ mar$et

bubble, the e&cess level of municipal debt,e&cess capacity among Chinese businesses,and finally, the ris$ of capital flight.

The first of these is 0 the real estate bubble.Chinese property prices became too high inmany Chinese cities and China overbuilt.

I too$ a train trip from 4ei8ing through thecenter of the country, a si& hour train trip.#nd along the way, I $ept onseeing city after citywith do%ens and do%ens of apartment bloc$s./ou would see so many buildings, but so few people,

so few retail stores, so few cars.


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human capital. The Chinese havedone a fantastic 8ob investing

in their own human capital. So fromthe economist5s point of view, which valueshuman capital above all else, as the most fundamentalsource of national wealth. When we loo$ at the futureof China in the medium0term prospects,we really should be optimistic

or even cheery. 4ecause China has

invested very well in human capital.Those investments will survive thecurrent recession intact, and we haveevery reason to believe that China will be e&tending thetalents, energies, drives, and ambitions of its people,

Subtitles by the #mara.org community


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EL ASCENSO Y LA CADA DE LA

ECONOMA DE CHINA.

Por qu es la economa china

en un gran problema en este momento?

Bueno, en realidad, esto no debera ser una

sorpresa.Si usted ha estado viendo China en las

ltimas dcadas,

se puede entender cmo los problemas

actuales

de hecho caer de una gran cantidad de sus

!itos anteriores.

"a historia comien#a en el a$o %&'&. ( en

%&'&,

usted tiene re)ormadores chinos

empe#ando a hacerun buen negocio para poner la economa

china en

una pista slida. *n ese tiempo,

*l ingreso per c+pita de China

era slo unos pocos cientos de dlares al

a$o,

casi todo el mundo era mu pobre,

gente andar en bicicleta en lugar de

conducir

coches, e incluso el hambre segua siendouna posibilidad.

Por lo que China presenta m+s privado

propiedad, m+s capitalista

incentivos, se privati#a parte de su

la agricultura, permite m+s la )abricacin,

m+s e!portadora. *n general, China

comien#a

movindose hacia ser un moderno

economa, una economa normal.

( una ve# que est+n en marcha estasre)ormas,

China est+ creciendo a mu un

sorprendente

ritmo. Para muchos de los ltimos - a$os,

China ha estado creciendo en torno al %/0

anual.

1*so es increble2 "a economa

estadounidense tpicamente

no crece a m+s del 30 anual.

*n un %/0 al crecimiento del a$o, lo quesigni4ca que

el nivel de vida duplican apro!imadamente

cada ' a$os.

5s que si vas hacia atr+s, sigues visitando

China, es como si cada ' a$os,

cada %/ a$os, se llega a ver una

totalmente nuevo pas. Para m,

personalmente, China

*llos han crecido a un ritmo que ningn

otro lugar

ha igualado. 6magnese alrededor del %/0

al crecimiento del a$o

desde hace casi - a$os. 7ue tiene

todo lo trans)ormado. 5s que incluso

a$o a a$o, partes de una ciudad o de un

barrio

simplemente puede cambiar ante sus o8os.

5s que a ves el progreso humano en el

traba8o,

ver lo tom algunas partes del mundo

siglos para lograr, pasandoen dcadas o incluso a$os.

9sted ve la esperan#a humana la )e el

progreso,

un optimismo subacente pro)unda sobre lo

que es posible.

5s que la economa china durante estos

a$os

de r+pido crecimiento : tena algunas

caractersticas mu notables.

;ena altos niveles de ahorro, setena mu altos niveles de inversin,

construen montones montones de

in)raestructura.

( esos )ueron todos mu positivos.

*s maravilloso lo bien que la in)raestructura

es

en China. ashington, C a la ciudad

de @ueva (or=.

*l tren chino es m+s r+pido, m+s bonito,

es mucho m+s probable que llegue a

tiempo.

Pero aqu est+ la cosa : desde hace mucho

tiempo, China

ha estado invirtiendo casi la mitad de su

P6B

cada a$o, la mitad2 *so es asombroso.Cuando se piensa en ello,

es mu duro, todos los a$os, a

invertir la mitad de su P6B de invertir


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bien.

*n los primeros a$os de la China de la

economa

el crecimiento, las inversiones requeridas

eran bastante simple

directo. ;enan que construir m+s

casas, tenan que poner m+s lneas de tren,

que necesitaban para construir m+scarreteras, que

necesario para equipar sus centros urbanos

con

todas las caractersticas normales de la

moderna diaria

vida. ( el gobierno chino hi#o una mu

buena

traba8o en todas esas cosas. *s una de las

ra#ones

por eso, en realidad, el crecimiento deChina ha sido tan )uerte.

Pero el problema es el siguiente : el camino

la toma de decisiones en China est+

con4gurado :

es mu bueno para el logro de las cosas

con una especie de lista de veri4cacin :

tareas conocido

que requieren una gran cantidad de

recursos mucho es)uer#o,

tirar todo lo que tienes en conseguir que

se haga,

lograr que se haga con bastante rapide#.

China ha sido mu bueno en eso.

Pero ahora, mucho de eso ba8o colgante de

la )ruta se ha ido.

Aran parte de la in)raestructura que

necesita a China

a construido, pero ahora su

economa necesita inversiones m+s

comple8a.

*llos necesitan un me8or sistema de salud,

necesitan

me8ores servicios al por menor, que

necesitan m+s startups.

( en estas +reas, no ha una sencilla

)orma lista para hacerlo. *s

@o slo es cuestin de tirar los recursos en

el

problema. 9sted necesita m+s prueba

error, m+s e!perimentacin,

necesita m+s de un descubrimiento de

mercado

proceso para averiguar qu

son las inversiones rentables que

son los no rentables. ( es di)cil

para plani4car gestionar aquellos de la

misma manera que los

China hi#o eso con toda su in)raestructura.

5qu ha otro problema con los chinos

modelo econmico. Si su economa crece

%/0 al a$o

o as por mucho tiempo, los hombres denegocios tambin

sus gobiernos, empie#an a pensar

no ha mucho riesgo. 5l %/0 de

crecimiento,

ha tanto impulso hacia adelante.

9sted puede tener un plan de negocios con

un montn de errores,

usted puede tener una gran cantidad de la

deuda, puede ser mu pobre en la

e8ecucin,pero muchas de esas inversiones son

todava

va a ganar dinero en alrededor de %/0 de

crecimiento.

5s que lo que sucede es, la economa

subacente pierde parte de su disciplina. "a

gente consigue descuidado, se e!tienda

demasiado, se vuelven demasiado

optimista.

*llos piensan que pueden hacer cualquier

inversin o cualquier

decisin de alguna manera va a pagar o

ser validado,

slo porque todos los dem+s est+n

empu8ando en que la tasa de %/0 de

crecimiento.

9n punto de ine!in para la economa

china viene

en 3//&, cuando ha una recesin

signi4cativa en

muchas otras partes del mundo. *n el

tiempo, una gran cantidad de observadores

pens,

Bueno, va a ser una gran recesin

tambin en China. Pero no lo haba.

*l gobierno chino emprendi algunas

medidas mu especiales

para evitar o tal ve# slo posponer esa

recesin.

5s que el gobierno chino gast mucho

m+s dinero en in)raestructura a la ve#

donde qui#+ menos in)raestructura

la inversin )ue llamado para.

*l gobierno chino, los bancos de propiedad


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estatal,

las empresas de propiedad estatal,

actuaron en concierto

para animar a muchos m+s prstamos,

mucho m+s

deuda. ( es verdad : esto hi#o estimular el

gasto,

que impuls la inversin, mantuvo ella economa de carrera en un nivel

superior,

pero en realidad la deuda se elev hasta el

punto donde

a era demasiado alta en relacin con las

tasas de retorno

disponibles en esos proectos.

5s que ahora, no tenemos mu e!acta

medidas, pero parece que china total

la deuda de todo tipo es de m+s de 3//0del P6B. Posiblemente lo m+s alto del -//0

del P6B. (

tal ve# eso pueden traba8ar cuando su tasa

subacente

de crecimiento es del %/0, pero como su

tasa subacente

del crecimiento econmico cae, es m+s

di)cil

m+s di)cil para que la deuda sea

sostenible.

*ntonces, cu+nto est+ creciendo ho en

da China?

Bueno, depende que usted escucha.

*l gobierno chino, alrededor de 3/%, es

a4rmando que China an est+ creciendo

en alrededor de '0 al a$o. Pero no muchos

observadores e!ternos creen que esto,

porque est+n mirando otras pie#as de

datos.

@adie est+ seguro de lo que la tasa real de

crecimiento econmico es,

pero lo que sabemos es que

es probable que sea una )uerte ba8a

China est+ entrando ahora

una gran recesin.

Para reali#ar un seguimiento de esta

recesin, podemos mantener

en cuenta cinco aspectos o +reas

problem+ticasD

la burbu8a inmobiliaria, el mercado de

valores

burbu8a, el e!ceso de nivel de deuda

municipal,

e!ceso de capacidad entre las empresas

chinas,

, por ltimo, el riesgo de )uga de capitales.

*l primero de ellos es : la burbu8a

inmobiliaria.

Precios de las propiedades chinos se

convirtieron en demasiado alta en

muchas ciudades chinas China,

sobredimensionado.Eice un via8e en tren desde Bei8ing a travs

de la

centro del pas, un via8e de tren de las seis

horas del da.

( en el camino, segu

ver una ciudad tras otra

con docenas docenas de bloques de

apartamentos.

Se podra ver tantos edi4cios, pero mu

pocas personas,tan pocas tiendas al por menor, por lo que

pocos coches.


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de ellos terminaron el prstamo de dinero

)uera de los libros,

de hecho )ueron alentados por el

gobierno central para hacer esto, para

mantener

hasta que el gasto en toda la

in)raestructura. Pero

"o que pasa es, que pidieron prestadomucho m+s que la derecha

ahora son capaces de pagar. ( el centro

gobierno de Pe=n est+ sintiendo la

necesidad

para tratar de rescatar a estos gobiernos

municipales.

Ftro gran problema de la economa china

es lo que o llamara e!ceso de

capacidad. *so es,

en muchos sectores ha demasiadasempresas,

usted tiene demasiado e!ceso de

con4an#a, demasiado

la estimulacin de la inversin, muchas

de esas empresas

probablemente no son rentables. *st+n

siendo mantenidos

ote por el crdito barato para los chinos

los bancos, o pueden ser estatal china

las empresas de propiedad estatal en s,

que

tener privilegios polticos de diversa ndole.

Pero muchas de esas empresas en este

momento,

@o est+n haciendo inversiones mu

productivas

en el tipo de cosas que los consumidores

chinos quieren.

Si nos 48amos en los ndices de precios, si

nos 48amos en

el ndice de precios de produccin en China,

esa es una medida de este e!ceso de

capacidad.

*se ndice de hecho ha estado caendo

ahora m+s de tres a$os

corriendo, caendo cada mes. *so es una

se$al de que muchos

bienes de produccin se han construido

para lo que se puede mantener de )orma

rentable.

5s que tal ve# el maor problema potencial

es de capital

vuelo. Ea un riesgo de que el capital

dentro de China,

capital e!tran8ero, pero el capital

especialmente domstica, trata de

abandonar el pas por temor a los

problemas econmicos de China.

Pero si demasiado de esta capital sale del

pas,

que en realidad hace que los problemas

mucho peor.

Como vimos con la 4nanciera de 5sia

crisis en la dcada de %&&/ para otros

pases.

*l gran peligro en China es simplemente

que

la )uga de capitales se acelera. Pero

mientras tanto,

pensar en los problemas que el gobierno

chinotiene tratando de mane8ar todo esto. Ea

una gran cantidad de empresas que a no

son rentables,

sino del gobierno renuente a de8ar que ellos

ir a la quiebra debido a temor al desempleo

tambin alienar grupos de intereses

especiales. Ea

demasiado crdito el e!ceso de

endeudamiento en la economa,

pero si esa burbu8a se revent, bueno,entonces

actividad econmica caer+ an m+s.

Ea habido demasiada inversin en bienes

races,

ha demasiado continua dependencia de la

in)raestructura,

de alguna manera el gobierno se supone

hacer malabares con todas estas bolas a la

ve#

detener la recesin empeore.Cuando pones todos esos problemas 8untos,

de hecho es un cuadro mu comple8o,

mu di)cil de entender. Pero lo que vemos

es que el nmero dos la economa mundial

realmente

est+ e8ecutando un riesgo mu grave de

una recesin

que ser+ pro)undo, tambin puede durar

realmente mu cierto nmero de a$os.


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Pero todava ha algunas ra#ones

importantes

para ser optimistas mirando hacia

adelante. *n primer lugar,

la m+s importante )uente de rique#a en

cualquier economa es

capital humano. "os chinos tienen

hecho un )ant+stico traba8o de inversinen su propio capital humano. 5s que desde

punto de vista de los economistas, que

valora

capital humano por encima de todo, como

el m+s )undamental

)uente de rique#a nacional. Cuando nos

48amos en el )uturo

de China en las perspectivas a medio pla#o,

realmente deberamos ser optimistas

o incluso alegre. ebido a que China tiene

invertido mu bien en capital humano.

*sas inversiones sobrevivir+n a la

recesin actual intacto, tenemos

todas las ra#ones para creer que China se

ampla el

talentos, energas, las unidades las

ambiciones de su gente,

Subttulos por la comunidad 5mara.org

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