tasas 2c2012

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Page 1 las tasas y los mercados financieros Ezequiel Calviño [email protected] Alejandro M. Salevsky [email protected] Pablo M. Ylarri [email protected] Juan Manuel Cascone [email protected] Clara Llerena [email protected] Sonia Capelli [email protected] Finanzas II – Agosto 2012 Licenciatura en Administración de Empresas Pontificia Universidad Católica Argentina

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Economy & Finance


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Material de clase utilizado en la materia Finanzas II en dos cursos de 4°año de la Licenciatura en Administración de la Pontificia Universidad Católica Argentina (UCA), durante el segundo semestre del 2012.

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las tasas y los mercados financierosEzequiel Calviño [email protected] M. Salevsky [email protected] M. Ylarri [email protected] Manuel Cascone [email protected] Llerena [email protected] Capelli [email protected]

Finanzas II – Agosto 2012Licenciatura en Administración de EmpresasPontificia Universidad Católica Argentina

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test de nivelación…

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agenda• ideas generales

• relación con la política monetaria y económica

• estructura temporal de la tasa de interés (yield curve)

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tasa nominal vs tasa efectiva

¿qué debe tener en cuenta al calcular una tasa efectiva?

tasa nominal tasa efectiva

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tasa nominal vs tasa efectiva

¿cómo llegamos a cada una?

TEA equivalentetrimestralTEMTNA

12,68%1% 3,03%12%

+12%*1/12 +(1+1%)^12-1

+(1+1%)^(12/4)-1

+(1+12,68%)^(1/4)-1

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Ejemplo diario La Nación 07-Ago

¿cómo calcula el autor la tasa de apreciación del vehículo?¿está de acuerdo? ¿por qué?

http://www.lanacion.com.ar/1496872-tres-alternativas-creativas-para-invertir-10000-pesos

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tasa nominal vs tasa real

tasa nominal

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tasa nominal vs tasa real

inflación

tasa real

¿cómo calcula se calcula la tasa real?

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tasa nominal vs tasa real

¡Esa ecuación es mía!

(by the way, soy Irving Fisher)

n: tasa nominal de interes para un periodo tr: tasa real de interes para un periodo tφ: tasa de inflacion para el periodo t

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tasa spot vs tasa futura

tasa spot tasa futura

¿qué elementos utilizaría ud. para calcular tasas futuras?

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tasa spot vs tasa futura

¿qué estrategia tomaría ud.? ¿por qué?

Supongamos que un inversor tiene un horizonte de inversión de dos años y desea invertir en estos bonos soberanos.

Tiene dos estrategias:• estrategia de “madurez” (comprar el bono largo y mantener)• estrategia de “reinversión” (rollover)

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tasa spot vs tasa futura

0 1 2

¿qué significa el resultado obtenido? identifique S2, S1 y f1-2 en el cuadro; ¿cómo calcularía f1-2?

S2 tasa spot a dos años (tasa de rendimiento nominal anualizada del bono 2)S1 tasa spot a un año (tasa de rendimiento nominal del bono 1)f1-2 tasa futura implícita entre fin del año 1 y fin del año 2 (forward rate)

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las tasas y la circulación de la moneda

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Page 14 http://www.lanacion.com.ar/1455087-amplian-el-limite-para-que-el-banco-central-asista-al-tesoro

las tasas y la circulación de la moneda

Page 15: Tasas 2C2012

Page 15 http://www.lanacion.com.ar/1496967-auxilio-record-del-bcra-al-tesoro

las tasas y la circulación de la moneda

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Page 16 http://www.tradingeconomics.com/

¿qué conclusiones obtiene de los cuadros?

tasa de interés tasa de inflación

las tasas y la inflación de un país

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estructura temporal de la tasa de interes

¿cuáles son los dos componentes de la ETTI?

una estructura temporal (ETTI) se construye con tasas de interés en distintos horizontes temporales de

inversión

la más común es construida con el rendimiento de letrasy bonos del Tesoro de los

Estados Unidos.

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condiciones para armar la yield curve

1) alta liquidez

2) emisiones con distinta fecha de maduración

http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.html

estructura temporal de la tasa de interes

yield curve USA 07-Ago

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La curva puede tomar distinta forma

estructura temporal de la tasa de interes

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http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.html

estructura temporal de la tasa de interes: evolution

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por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué?

por qué?!

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1. expectativas

Teoría de las expectativas. La pendiente de la yield curve es explicada por los niveles de tasas que están en función de la inflación.

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2. liquidez

Teoría de la prima de liquidez. Las tasas (y por ende la pendiente de una curva) están fuertemente influenciadas por la preferencia de la liquidez.

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3. segmentacion

Teoría de la segmentación de los mercados. La mayor / menor presencia de inversores de largo / corto plazo dan forma a las tasas en cada momento

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fly to quality

huir a activos menos riesgosos en momentos de crisis

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Page 26 http://goo.gl/mXWNK

¿qué está sucediendo, de acuerdo al analista?

las tasas hoy

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preguntas?

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4BM + 4BN + profes = TODOS

30 + 39 + 6 <> 38

LinkedIn Finanzas2 UCA 2C2012

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armaron los grupos?

3 < < 7

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muchas gracias!!