TALLER FINANCIERO

ACELERADOR DE EMPRESAS DE PANAMA

JUNIO 2012

Agenda

o Repaso Conceptoso Balances Financieroso Elementos Flujo de Efectivoo Evaluación Inversióno Esquema Presentacióno Conclusiones

Nuevas Empresas Innovadoras

Personas capacesOfrecer algo que quieran los clientesGastar lo menos posible

Flujo de la Inversión

• Mundo mejor• Rentabilidad

Prototipo Clientes

Inversión

Balances Financieros

Balance General

Estado de Resultados

Flujo de Efectivo

Estructura Balance General

ACTIVO

CORRIENTE

ACTIVO

NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

PASIVO

NO

CORRIENTE

PATRIMONIO

ACTIVO = PASIVO + CAPITAL

Estructura Balance GeneralACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVOActivo Corriente Pasivo CorrienteCaja y Bancos ProveedoresClientes BancosOtras Cuentas por Cobrar EmpleadosInventarios EstadoGastos Pagados por Anticipado Total Pasivo CorrienteTotal Activo Corriente Pasivo No Corriente

Deudas a Largo PlazoActivo No Corriente Total Pasivo No CorrienteActivo Fijo Total PasivoDepreciación PatrimonioAcitvo Fijo Neto CapitalTotal Activo No Corriente Utilidades Acumuladas

Total PatrimonioTOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

Estructura Estado de ResultadosVentas(-) Costo de VentasUtilidad Bruta(-) GastosUtilidad de Operación(-) Gastos FinancierosUtilidad antes de impuestos(-) ImpuestosUtilidad Neta(-) Pago de DividendosUtilidades Retenidas

Estructura Estado de Resultados

Ventas 250.0Costo de los bienes vendidos (110.0)Utilidad Bruta 140.0Gastos generales, de ventas y administrativos (30.0)Utilidad de Operación 110.0Gastos financieros (21.0)Utilidad antes de impuestos 89.0Impuestos (35.6)Utilidad Neta 53.4Asignación de dividendos (10.0)Utilidades Retenidas 43.4

ESTADO DE RESULTADOS DE ABC - 2011

Perfil Económico del ProyectoEn términos muy generales podemos decir que para la evaluación de la factibilidad

económica de un proyecto se necesita estimar cuatro elementos básicos

Las inversiones iniciales necesarias para la realización del proyecto. Los beneficios y costos que el proyecta genera y los períodos en los que ocurren. La vida económica del proyecto (su vida útil). Los valores residuales que tendrán las inversiones al final de la vida útil. Gráficamente

InversiónValor Residual

Vida Económica

Flujos de beneficios (costos)

Inversión Inicial

Inversión Inicial

Activo Tangible

Activo Intangible

Capital de Trabajo

Erogaciones que se hacen al iniciar el proyecto

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Perfil económico del proyecto(Inversión Inicial)

• Activos tangibles • Los activos tangibles / propiedad planta y equipo / activos fijos no se

tienen para la venta, sino que se usan para operar el negocio. Los activos tangibles como su nombre lo dice son activos físicos generalmente con una duración de vida larga.

Terreno Obra civil Maquinaria y equipo Mobiliario

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Perfil económico del proyecto (Inversión Inicial)

• Activos intangibles

• Los activos intangibles son útiles no debido a sus características físicas, sino debido a los derechos especiales que otorgan. Toman la forma de derecho especial sobre los beneficios actuales y los que se esperan en el futuro.

• Por ejemplo, son activos intangibles:

- Gastos de instalación: conexión de Internet, electricidad, permisos de construcción, etc.

- Gastos preoperativos: gastos legales, estudio de factibilidad, gastos contables, lanzamiento publicitario, etc.

- Impuestos: tributarios, municipales, etc.

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Perfil económico del proyecto (Inversión Inicial)

• Capital de trabajo

• El capital de trabajo es el recurso económico destinado al funcionamiento inicial y permanente del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y egresos.

• Existen tres modelos para calcular el monto para invertir en capital de trabajo:

– El contable: calcula la diferencia entre la estimación del activo y el pasivo corriente.

– El método de desfase: Toma el costo promedio diario y lo multiplica por los días de desfase.

– Método del déficit acumulado: Es el más exacto, al calcular el máximo déficit que se produce entre la ocurrencia de los egresos y los ingresos.

Vida Económica

Usualmente, se asume que la empresa siempre será un negocio en marcha, a menos que se especifique lo contrario.Se estiman detalladamente los flujos hasta el momento en que estos alcancen cierta estabilidad.

Valor Residual

Es el valor al final del horizonte de inversión, o una estimación del valor de los flujos futuros más allá de los períodos proyectados de forma detallada.

– El valor contable o el valor en libros– Valor comercial– Valor económico

o)crecimient de tasa- descuento de (tasa

VF residual deValor P

Actividad 1

Determine la inversión inicial de su proyecto

Flujo de Efectivo

+ Ingresos

- Costos

- Gastos

= Flujo de Efectivo

Egresos

Ventas

Proyectar ventas es difícil, los pronósticos se pueden basar en estudios de mercado, proyecciones históricas, opinión de expertos, industrias similares, etc.

Para determinar las ventas se requiere:– Tamaño de mercado– Precio (P)– Unidades (Q)

Ingresos

Entradas de dinero provenientes de la operación del negocio.

VentasTipos

ContadoCrédito

Ventas (P X Q)ABC.NETPrecio x Unidades (P)(en USD dólares)Detalles año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 TotalProducto 1 400 420 441 463 486 2,210Producto 2 525 551 579 608 638 2,901Producto 3 130 137 143 150 158 718

Proyección Unidades x Vender (Q)Detalles año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 TotalProducto 1 98 101 104 107 110 520Producto 2 76 78 81 83 86 403Producto 3 148 152 157 162 167 786

Ventas (P X Q)(en USD dólares)Detalles año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 TotalProducto 1 39,200 40,376 41,587 42,835 44,120 208,118Producto 2 39,900 41,097 42,330 43,600 44,908 211,835Producto 3 19,240 19,817 20,412 21,024 21,655 102,148Total 98,340 101,290 104,329 107,459 110,683 522,100

Actividad 2

• Individual: (20´)– Determinar Ventas del negocio, por año (5 años)– Para primer año, por mes (P x Q).

• Unidades vendidas• Precio • Supuestos

• Duplas: presentar y recibir retroalimentación

Egresos

Costosson aquellos que se modifican de acuerdo con el volumen de producción, es decir, si no hay producción no hay costos variables y si se producen muchas unidades el costo variable es alto.

oMateria Prima e insumosoMano de obraoCostos de producción

Egresos

Gastos: son aquellos costos que permanecen constantes durante un periodo de tiempo determinado, sin importar el volumen de producción. o Alquilero Salarioso Gastos generaleso Mercadeo

Actividad 3

• Individual: (15´)– Determinar Costos y Gastos del negocio, por año

(5 años)– Para primer año, por mes.

• Supuestos

• Duplas: presentar y recibir retroalimentación

Flujo de Efectivo

Ingresos 0 1 2 3 4 5

A Ventas directas 22,500.00B/. 143,000.00B/. 615,000.00B/. 707,250.00B/. 813,337.50B/. B Ad Sense 8,700.00B/. 71,500.00B/. 100,000.00B/. 396,000.00B/. 690,000.00B/. C Publicidad 32,000.00B/. 167,000.00B/. 675,000.00B/. 776,250.00B/. 892,687.50B/.

Total Ingresos 63,200.00B/. 381,500.00B/. 1,390,000.00B/. 1,879,500.00B/. 2,396,025.00B/. Usuarios Registrados 250,000 2,000,000 6,000,000 12,000,000 21,000,000

GastosCampaña Publicitaria 9,000.00B/. -B/. 9,000.00B/. 9,450.00B/. 9,922.50B/. Gastos Admin. 40,200.00B/. 40,200.00B/. 40,200.00B/. 42,210.00B/. 44,320.50B/.

total Gastos 49,200.00B/. 40,200.00B/. 49,200.00B/. 51,660.00B/. 54,243.00B/. Inversión inicial -177,550.00Flujo de Efectivo 14,000.00B/. 341,300.00B/. 1,340,800.00B/. 1,827,840.00B/. 2,341,782.00B/. Perpetuidad 6,690,806Fujo de efectivo + Per -177,550.00 14,000.00 341,300.00 1,340,800.00 1,827,840.00 9,032,587.71

Actividad 4

• Individual: (15´)– Construir Flujo de Efectivo (5 años)– Para primer año, por mes.

• Supuestos

• Duplas: presentar y recibir retroalimentación

Criterios de Evaluación

oValor actual neto (VAN)

o Tasa Interna del Retorno (TIR)

oPeríodo de recuperación (PAY BACK)

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VALOR ACTUAL NETO (VAN)Fórmula

n

1 nn

0r) (1

FC I- VAN

Donde:

I0 = es la inversión inicial que se realiza al inicio para que arranque el negocio.

FC = son los flujos de efectivo futuro que generará el negocio,

“r” es la tasa de descuento a la cuál se actualizarán los flujos

n = es el período de tiempo en el que se realizará el análisis.

La regla de decisión es aceptar el proyecto si el VAN es mayor de cero.

Si VAN> 0: El proyecto es rentable.

Si VAN< 0: El proyecto no es rentable.

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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)Definición

Significa Tasa Interna de Retorno. Tasa de descuento máxima que iguala los flujos futuros a la inversión. Se define como la tasa de descuento o tipo de interés que iguala el VAN a cero. Fórmula

n

1 nn

0 TIR) (1

FC I

Donde:

0I = es la inversión inicial que se realiza al inicio para que el negocio arranque.

FC = son los flujos de efectivo futuro que generará el negocio

TIR es la tasa interna de retorno que iguala los flujos futuros a la inversión inicial

“n” es el período de tiempo en el que se realizará el análisis.

La regla de decisión es aceptar el proyecto si la TIR es mayor que la tasa mínima esperada.

Si TIR> tasa de descuento (r): El proyecto es aceptable.

Si TIR< tasa de descuento (r): El proyecto no es aceptable.

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Período de recuperación (pay back)

DefiniciónSignifica Período de Retorno de una inversión (PR o Pay back en inglés)Es el tiempo esperado que se requiere para recuperar la inversión original.Se define como el período que tarda en recuperarse la inversión inicial a través de los flujos de caja generados por el proyecto.La inversión se recupera en el año en el cual los flujos de caja acumulados superan a la inversión inicial.

Número de años antesde la recuperación total de la inversión

inicial

Valor no recuperado al inicio del año en donde se completa la inversión

________________________________________

Flujos totales de efectivo durante el año en donde se recupera la inversión

Período de recuperación = +

Actividad 5

Calcule el VAN y TIR de su proyecto

¿Qué debo presentar?

Televisión33%

Parques21%

Website12%

Franquicias11%

Pro-ductos comer-ciales23%

98%

2%Tamaño del Mercado

Centro América$180,000,000.00

Participación del mercado

Inversión Inicial

Grafica de uso de Inversión

Gastos Admin, 30%

Programación, 20%Publicidad, 20%

Viajes , 20%

Servidores, 10%

Proyecciones a 5 años Supuestos:

– En 2006, $__ por venta– En 2006, __clientes– 2006 market share: __ % – En 2006, __% de nuevas ventas; __%

de vtas recurrentes– Solo mercado argentino– No incluye futuros productos

Proyecciones Financieras

Supuestos Globales: (si hay supuestos relevantes)• Se aprueba la ley xxx• El dólar se mantiene en $xxx• El mercado crece al xxx%

Finanzas

1 2 3 4 (200,000)

-

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

Flujo de Efectivo

IngresosGastosFlujo de efectivo

Necesidad de FondosAportes Previos:

- $ de los fundadores, $ de inversores, $ subsidio, etc.Necesidad Actual:

- Buscando $200.000 ($50,000 obtenidos)Oferta

- 30% de participacón- TIR para el inversor: 45%

Uso de los fondos:- Desarrollar el producto xx, Lanzar en el mercado yy- Financiar crecimiento

Necesidades Futuras: (si las cree necesarias) - $500.000 a fines del 2007

Estrategia de Salida:- Compra (PepsiCo, Microsoft, etc.), recompra de acciones por los

emprendedores, entrada de un VC, etc.

La Oferta

Aportes Finales

80% de las empresas de más rápido crecimiento lo hacen por sus propios medios.

Falta de interés de los VC no implica que el negocio no pueda ser exitoso.

Desafío mas importante que "levantar" capital es emprender sin hacerlo.

Costos ocultos de la plata de otros Abandonando las reglas cuando cambian las

condiciones.

MUCHAS GRACIAS