INSTITUTO POLITÉCNICO NACIONAL

ESCUELA SUPERIOR DE ECONOMÍA

SECCIÓN DE ESTUDIOS DE POSTGRADO E INVESTIGACIÓN

E EL L D DI IN NE ER RO O D DI IG GI IT TA AL L Y Y S SU U E EF FE EC CT TO O S SO OB BR RE E L LA A D DE EM MA AN ND DA A D DE E D DI IN NE ER RO O C CI IR RC CU UL LA AN NT TE E

T E S I S

QUE PARA OBTENER EL GRADO DE: MAESTRO EN CIENCIAS ECONÓMICAS

(ECONOMÍA FINANCIERA)

P R E S E N T A:

JAIME ALBERTO MALDONADO REYNOSO

MÉXICO, D.F. NOVIEMBRE DE 2004.

A las mujeres que siempre me han

acompañado.

A mi Esposa María Guadalupe,

Mi Madre Blanca, mis hermanas, Mónica, Paty

a mis sobrinas Lorena y Andrea.

Y a la más importante de ellas, mi hija

Samantha.

ÍNDICE Glosar io de Términos____________________________________________________________ i Resumen ______________________________________________________________________ I Summary__________________________________________________________________III Introducción _________________________________________________________________ V Antecedentes Generales _________________________________________V El contexto en México __________________________________________VII Objetivos _____________________________________________________ IX Hipótesis _____________________________________________________ IX Resultados ____________________________________________________X Organización del trabajo ________________________________________XII

Capítulo 1 Economía Digital ____________________________________________________ 1 1.1 Los primeros pasos hacia un mundo digitalizado. _________________ 1 1.2 Implicaciones del dinero electrónico ____________________________ 7 1.3 Orígenes de la sociedad monetaria_____________________________ 15

1.3.1 La moneda en México _______________________________________________________ 18 1.4 Orígenes de la cibersociedad _________________________________ 24

Capítulo 2 El dinero __________________________________________________________ 31 2.2 ¿Qué es el dinero? __________________________________________ 31

2.2.1 Funciones del dinero_________________________________________________________ 34 2.2.2 El cuasidinero ______________________________________________________________ 39

2.3 ¿Podemos crear dinero? _______________________________________ 46 2.4 Un enfoque de inventarios ____________________________________ 50

2.4.1 ¿Preferencia por la liquidez?__________________________________________________ 57 2.5 Enfoques para definir y medir la cantidad de dinero_______________ 60

2.5.1 El enfoque de transacciones. _________________________________________________ 61 2.5.2 El enfoque de liquidez. _______________________________________________________ 62 2.5.3 Dinero material _____________________________________________________________ 63 2.5.4 Dinero crediticio y dinero fiduciario_____________________________________________ 63

2.6 La Demanda “ virtual” monetaria vs. la demanda monetaria “ clásica” 64 Capítulo 3 ¿Podemos vivir sin el dinero?_______________________________________ 68 3.1 La sociedad con dinero digital. ________________________________ 70 3.2 Componentes del dinero y creación monetaria ___________________ 72 3.3 Multiplicador del dinero y su efecto en la oferta y demanda monetaria74

3.3.1 ¿Qué es el efecto multiplicador? ______________________________________________ 74 3.3.2 Oferta y demanda monetaria__________________________________________________ 78 3.3.3 La velocidad del dinero. ______________________________________________________ 80 3.3.4 Hipótesis___________________________________________________________________ 87 3.3.5 Implicaciones de la hipótesis: _________________________________________________ 89

Capítulo 4 México y la Situación del Dinero Digital ______________________________ 90 4.1 México y la situación del dinero digital. _________________________ 90 4.2 El dinero de alto poder y los resultados_________________________ 92

Conclusiones ________________________________________________________________ 98 Bibliografía _________________________________________________________________ 101 Libros ______________________________________________________ 101 Revistas ____________________________________________________ 102 Periódicos __________________________________________________ 102 Documentos electrónicos ____________________________________ 103 Direcciones Electrónicas _____________________________________ 104

ANEXOS_______________________________________________ ¡Error! Marcador no definido.

INDICE DE TABLAS

Tabla 1 Dificultad de conversión de productos para realizar compras ............................... 36 Tabla 2 Multiplicadores Monetarios................................................................................. 41 Tabla 3 Nomenclatura, información y cálculo de los multiplicadores Monetarios............. 42 Tabla 4 Signos esperados para la corrida econométrica ................................................... 88 Tabla 5 Relación de efectivo por Habitante ..................................................................... 90 Tabla 6 Número de transacciones promedio por habitante ................................................ 91 Tabla 7 Valores obtenidos de las pruebas estadísticas....................................................... 95 Tabla 8 Concentrado de resultados................................................................................... 97

INDICE DE GRÁFICAS

Gráfica 1 Saldos de Billetes y Monedas como Porcentaje del PIB Serie 1957­2002......... 11 Gráfica 2 Relación entre Dinero ciruclante, Reservas Bancarias y Cuasidinero como Medio

de Pago .................................................................................................................... 42 Gráfica 3 Medio Circulante vs. Medios de pago ............................................................... 43 Gráfica 4 Coeficientes de preferencia............................................................................... 44 Gráfica 5 Relación de las Reservas Bancarias vs. Cuasidinero.......................................... 45 Gráfica 6 Tasa de Interés promedio vs. Variación M1 1994­2002..................................... 56

INDICE DE ECUACIONES

Ecuación 1 Ecuación de cambio. ...................................................................................... 80 Ecuación 2 Ecuación de cambio en relación con la renta .................................................. 81 Ecuación 3 Velocidad del dinero ...................................................................................... 82 cuación 4 Velocidad del dinero con relación a la renta ..................................................... 84 Ecuación 5 Enfoques de la ecuación de cambio................................................................ 84 Ecuación 6 Ecuación de cambio con respecto al dinero de alto poder ............................... 88 Ecuación 7 Logaritmos de la ecuación de cambio............................................................. 88 Ecuación 8 Ecuación general............................................................................................ 93 Ecuación 9 Variación de los logaritmos de la ecuación de cambio.................................... 94 Ecuación 10 Ecuación de cambio y sus coeficientes ......................................................... 94 Ecuación 11 Ecuación de cambio general......................................................................... 96

INDICE DE REFERENCIA

A

Alexander Broich 14 Alfred Marshall 81 alto poder II, VI, IX, X, 48, 50, 53, 63, 83, 84, 87,

89, 92, 93, 95, 96, 97 AMECE II, 28

B

banco central 47, 48, 49, 50, 54, 58, 59, 61, 74, 75, 76, 77, 79, 89, 97, 99, 100

BANXICO 47, 66 base monetaria 48, 50, 75, 77, 78, 100 Baumol­Tobin 51 BIS 26 Bretton Woods 6, 23

C

cajeros VII, 66, 70, 71 CEMLA 53, 90, 91, 98 cibersociedad XII, 24 circulante 4, 23, 25, 27, 28, 32, 33, 50, 51, 84 CNBV 30 Comisión Nacional Bancaria 30 corretaje 52 cuantitativa 80 cuasi dinero 39 cuasidinero 40, 64, 66, 69

D

débito I, V, VII, 39, 52, 53, 57, 75, 91 depósitos a la vista 7, 72 digital I, III, VI, VII, IX, X, XI, 6, 7, 9, 10, 13, 23, 26,

27, 28, 29, 33, 47, 57, 60, 64, 66, 69, 70, 90, 93, 96, 100

digitales I, VI, VII, IX, X, XI, 7, 8, 24, 26, 29, 53, 54, 56, 58, 69, 71, 91, 92, 100

E

economía digital I, XII, 25 efecto multiplicador 74 electrónicas I, 3, 34, 64, 65, 66, 92 electrónicoI, VI, 3, 7, 8, 9, 10, 12, 23, 25, 27, 28, 29,

46, 52, 53, 57, 64, 65, 69, 70, 83, 89, 90, 98, 100

extranets 64

F

FED 47, 99

G

Gresham 46

H

Hawtrey 46, 68 heterocedasticidad 94

I

interés VI, VIII, 9, 10, 38, 39, 49, 51, 53, 54, 56, 57, 58, 59, 68, 78, 79, 98, 99

Internet I, III, VII, 24, 28, 64, 65, 67, 100 intranets 64 inventarios 50, 51

L

liquidez 2, 3, 8, 9, 10, 30, 39, 40, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 62, 73

M

M1 56, 72, 73, 74, 84 M2 72, 73, 74 medio de pago9, 10, 21, 34, 47, 52, 60, 61, 62, 68,

69, 100 Mh 72, 73, 74, 88, 95, 97 monederos V, VII, 8, 32, 33, 64, 65, 71 multiplicador 50, 74, 75, 77, 78, 79

O

oferta monetaria 46, 47, 48, 50, 53, 54, 58, 59, 61, 75, 76, 79, 82

P

PIB 11, 13, 80, 81, 82, 83, 85, 88, 90, 95, 97, 98, 99

R

red I, VI, VII, 6, 8, 9, 10, 24, 28, 29, 33 reserva VIII, 6, 37, 38, 47, 49, 50, 57, 58, 59, 61, 68,

69, 73, 98 reservas VI, XI, 6, 9, 10, 18, 48, 49, 50, 58, 68, 75,

76, 77, 78, 79, 89, 92, 100

T

tarjetas de crédito V, VII, 33, 47, 52, 64, 65, 75 transferencia I, 13, 26, 28, 64, 66, 67

V

velocidad I, II, IX, X, XI, XII, 6, 12, 13, 14, 80, 81, 82, 83, 87, 89, 92, 93, 95, 96, 100

W

WEB 65 WEBCAM Véase

i

Glosar io de Términos

AMECE Asociación Mexicana de Comercio Electrónico

Banco central Banco central de un país, el cual tiene el control sobre la emisión oficial de billetes y Monedas.

BANXICO Banco de México. Banco Central de México

BIS Bank of International Settlements

Cajeros Sitio en donde se puede retirar dinero a través de un sistema electrónico de transferencia, también conocido como ATM. (Automatic Transfer Machine)

CEMLA Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos

Cibersociedad Sociedad altamente desarrollada en sistemas electrónicos, digitales y computacionales Sociedad de la Nueva Era, basada en la Computación y centros informáticos, uso de Internet y sistemas electrónicos

CNBV Comisión Nacional bancaria y de Valores

Corretaje Gastos o comisiones que se pagan a una institución financiera por el uso de servicios financieros y/o bancarios determinados

Cuasi dinero Ver cuasidinero Cuasidinero Como si fuera Dinero. Comprendido en el M2.

Débito Tarjetas de debito, son tarjetas plásticas, de transferencia electrónica de dinero, que a diferencia de las tarjetas de crédito tienen solo el limite de pago con respecto a la cantidad depositada en la cuenta bancaria

Digital (es) Sistema electrónico basado en circuitos digitales, Basado en Código binario

Dinero electrónico

Definido como todo aquel dispositivo que se puede utilizar con el fin de pagar alguna operación por medios electrónicos involucrando o no directamente una cuenta bancaria, pero actuando siempre como un método de prepago

Economía digital Economía la cual toma sus bases en sistemas digitales o sistemas electrónicos

ii

Extranets Red de Internet privada a la cual pueden acceder usuarios externos través de una clave maestra proporcionada por el administrador General

Fed Reserva Federal de los Estados Unidos de Norteamérica (Federal Reserve)

Internet Red de computadoras Internacional Red de computadoras conectadas a través de una red alámbrica o inalámbrica

Intranets Red de Internet interna de uso exclusivo para los usuarios de la misma empresa

M1 Efectivo en manos del público + depósitos a la vista

M2 M1 + depósitos de ahorro Mh Dinero en Billetes y Monedas

Monederos Sistemas de cuentas de debito en donde se deposita una cierta cantidad de dinero por etapas en periodos establecidos a una tarjeta electrónica para el pago de productos o servicios.

PIB Producto Interno Bruto

Tarjetas de crédito Sistemas de plástico digitales que en su código de barras o cinta de seguridad tiene un monto aproximado de crédito, además de la información confidencial bancarias, tales como ruta, cuenta, ABA, etc.

Transferencia

Transferencia electrónica. Transferencia de fondos en los que no es necesario presentar un documento que avale la operación, sino que a través del uso de sistemas digitales de codificación y autenticación se permite hacer movimientos de dinero aplicando sistemas digitales y/o electrónicos para el proceso seleccionado

Web Termino simplificado de la World Wide WEB (telaraña Mundial) o de la www

Webcam Cámara digital utilizada principalmente para comunicación en video conversación (videochat), actualmente puede tomar fotos, videos y envio de imágenes en tiempo real

I

Resumen

Hoy en día hablar en términos de la economía digital es casi sinónimo de hablar

de la e­economía. El dinero digital o dinero electrónico esta siendo cada día de uso más

común dentro de nuestra sociedad, las compras con tarjetas plásticas, las transferencias

electrónicas, los pagos y cobros digitales, hacen que nuestra sociedad sea más

digitalizada que monetaria. Es decir, hoy en día, uno pudiera salir de su hogar sin tener un

peso metálico o billete, pero con una tarjeta de plástico llamada débito, crédito, maestra,

etc., y aun así poder pagar y comprar lo que se desee. Podemos pagar nuestras deudas

como cuentas de gas, electricidad, renta inmobiliaria, con tan solo entrar a la red de

Internet desde nuestro hogar y realizar una transferencia electrónica (digital) y saldar

nuestras deudas en tan solo unos cuantos minutos. Esta misma velocidad de intercambio

entre un sistema de pago y otro, es lo que nos interesa investigar en la presente tesis.

Podríamos decir entonces, que nuestra sociedad tal y como la conocemos ahora y su

gente realizando operaciones digitales en lugar de hacerlo con dinero común haría a largo

plazo hacer desaparecer el dinero para tan solo usar dinero plástico o digital. Si esto fuera

cierto, entonces deberíamos poder observar que la gente en realidad prefiere el dinero

digital al dinero en forma de metal y billetes como los que tenemos ahora, es decir la

velocidad del dinero será nuestra base de análisis.

II

Esta investigación, comprobó como marca la teoría, que la demanda de dinero

medida a través de la velocidad del dinero se mantiene de manera constante. Es decir la

velocidad del dinero a lo largo del tiempo se mantiene constante, por lo que en general

podríamos decir que se ha comprobado que la misma masa de dinero de alto poder es

más eficiente para realizar el mismo volumen de las transacciones en general dentro del

marco de análisis en México en el periodo 1995­2002.

III

Summary

Today in day to speak in terms of the digital economy is almost synonymous of

speaking of the e­economy. The digital money or electronic money this being every day of

more common use inside our society, the purchases with plastic cards, the electronic

transfers, the payments and digital collections, make that our society is but digitized that

monetary. That is to say, today in day, one could leave their home without having a

metallic money or bill, but with a card of plastic called debit, credit, master card, etc., and

even so to be able to pay and to buy what is wanted. We can pay our debts like bills of

gas, electricity, produces real state, with so alone to enter to the net of Internet from our

home and to carry out an electronic transfer (digital) and to liquidate our debts in so alone

some minutes. This same exchange speed among a payment system and other, it is what

interests us to investigate in the present thesis. We could say then that our such society

and as we know it now and their people carrying out digital operations instead of making it

with common money would make long term to make disappear the money for so alone to

use plastic or digital money. If this was certain, then we should can to observe that people

in fact prefer the digital money to the money in metal form and notes like those that have

now, that is to say the speed of the money will be our analysis base.

IV

This investigation, checked like mark the theory, the one that demands of money

measured through the speed of the money stays in a constant way. That is to say the

speed of the money along the time stays constant, for what we could say in general that

he/she has been proven that the same mass of money of high to be able to is more

efficient to carry out the same volume of the transactions in general inside the analysis

mark in Mexico in the period 1995­2002.

V

Introducción

Antecedentes Generales

Hablar de pagar y saldar nuestras cuentas a través del uso de cheques o

con el pago o compra de productos con nuestra tarjeta de crédito o débito, es hoy

en día un proceso para nosotros común, sin embargo éste proceso ha sido

sumamente largo y complicado en toda nuestra historia, desde los primeros tipos

de moneda, entre los que se encuentran el arroz en China, los dientes de perro en

Papúa­Nueva Guinea, guijarros de cuarzo en Ghana, los dientes de ballena en las

Islas Fiji entre muchos otros, pasando por los primeros cheques en Francia e

Inglaterra, las tarjetas de crédito, luego tarjetas de débito, los monederos

electrónicos hasta las tarjetas con un microchip incorporado llamadas tarjetas de

pago inteligentes.

La invención del papel moneda supuso una aportación en la historia

económica a la humanidad, pero en todo momento hablamos de que existe el

dinero en forma de billetes y monedas y mucho de la política económica se basa

en el uso y la circulación de este dinero. Basta con mencionar que en los últimos

años el Banco de México ha aplicado una serie de cortos monetarios para

mantener la inflación bajo control.

VI

¿Que pasaría si todo pago fuera realizado con sistemas digitales? Tal vez

el actual sistema monetario pudiera ser desafiado desde una red digital

interconectada con los proveedores y clientes, ya que desde hace tiempo los

grandes comerciantes y empresas se comportan como auténticas instituciones

financieras, facilitando y aplazando los pagos a los clientes al tiempo que ofrecen

créditos con tan solo el uso de sistemas digitales.

Si este ejemplo fuera seguido por los mismos bancos, el sistema

monetario se vería seriamente afectado. Los tipos y tasas de interés dependen, en

gran medida de las reservas mínimas que los bancos centrales exigen mantener a

los bancos comerciales, una precaución inexistente en el dinero electrónico que

circula a través de la red.

Entonces cabría preguntarnos:

¿Como sería una política monetaria sin papel moneda?

Lo que presentamos en este trabajo de investigación, es saber que esta

ocurriendo con la conversión de papel moneda a dinero digital y, si en realidad

tiende a usarse menos dinero de alto poder para ser usado extensivamente el

dinero digital.

VII

El contexto en México

Hasta hace pocos años, muchos de nosotros como consumidores de los

servicios financieros nos empezamos a acostumbrar a las tarjetas de crédito para

luego pasar a las tarjetas de débito que se nos ofrecían en los bancos, para hablar

ahora ya, de los famosos monederos electrónicos y de esta forma evitar las

gigantescas filas de los bancos para pagar servicios o simplemente para saldar

una cuenta por pagar.

A pocos años de conocer las ventajas de las tarjetas, las empresas

empiezan a pagar la nomina empresarial a través de estas tarjetas inteligentes, ya

sea por facilidad, por seguridad o por conveniencia entre empresas – bancos, su

uso se ha difundido de manera exponencial, lo que implica que más gente tenga

acceso al uso de banca electrónica o dinero digital, sea de su agrado o no, tiene

que saber y manejar este nuevo sistema de pagos y cobros digitales en los que el

mundo globalizado los ha insertado aun sin querer.

El uso de los cajeros automáticos, llegaron para quedarse como otra

opción para cambiar nuestro dinero digital a dinero en efectivo, es por esto que

hoy en día a través del uso de estos cajeros electrónicos, o desde la red Internet,

tenemos los servicios financieros por banca electrónica disponibles en cualquier

momento y hora del día. Ya no tenemos que formarnos, y con tan solo unas

cuantas claves y “navegar por la red” podemos comprar, vender saldar nuestras

cuentas en el momento, hora e incluso lugar del planeta.

VIII

A pesar de presentarse grandes ventajas que podremos detallar más

adelante, parece increíble, pero aún a muchas personas les da miedo, al menos

en México el tener su dinero en un banco o en una simple tarjeta de plástico, tal

vez sea porque la actual población económicamente activa, son (somos) producto

en su mayoría, de las severas crisis y devaluaciones en los últimos 20 años y es

que al parecer tenemos la creencia que la función del dinero como reserva de

valor dentro de una banco es una “ilusión” ya que debido a las constantes crisis

más que preservar el valor de nuestro trabajo termina siendo una pérdida de valor,

las altas inflaciones y las tasas de interés elevadas, hacían prohibitivos mantener

saldos positivos de billetes y monedas en los bancos, por ello, muchos de

nosotros preferimos gastar más rápido el dinero que otros o preferimos invertirlo

en otros sistemas financieros o negocios.

Aunque actualmente solo 13 Mexicanos de cada 100 manejan una cuenta

en el banco, en países desarrollados esta cifra llega a ser de 80 por cada 100, la

situación está cambiando para mejorar, existían lugares dentro de México como el

estado de Chiapas, en donde había 1 banco por cada 500,000 personas (1996)

mientras que en el D.F., había 1 banco por cada 25,000 habitantes.

IX

Objetivos

De lo anterior podemos decir que aun cuando existan problemas de des ­

intermediación financiera o crisis, las nuevas generaciones están haciendo uso

más intensivo de los sistemas digitales de pago y cobro. El uso extendido y

generalizado de los sistemas de dinero digital podría desaparecer el dinero de alto

poder y transformase en dinero digital.

Nuestro objetivo será investigar que está pasando con el dinero digital y

como se ve modificado el uso del dinero de alto poder.

Más específicamente, lo que intenta este trabajo es demostrar si el uso

extendido de los sistemas de pago digitales, está modificando el uso del dinero de

alto poder.

Hipótesis

Nuestro trabajo presenta la siguiente hipótesis a comprobar:

Si varía la demanda de dinero de alto poder, entonces se modifica el

coeficiente de la velocidad del dinero, medido como razón del producto con

respecto al dinero de alto poder.

X

Es decir el uso extendido de pagos con sistemas digitales requerirá de

menos dinero de alto poder para intercambiar la misma cantidad bienes y servicios

medidos con respecto al ingreso nacional y esto se verá reflejado en el incremento

de la velocidad del dinero a través del tiempo.

La forma de comprobar dicha hipótesis se hará realizando una corrida

econométrica para obtener los factores de la siguiente ecuación

h h M

PIB V =

Que se puede escribir en logaritmos como:

h 2 1 h M log α PIB log α V log + = Trabajando en variaciones la misma ecuación se puede escribir:

) var(log ) var(log ) (log 2 1 h h M PIB V Var α α + =

Resultados

Si la velocidad del dinero presenta variaciones significativas que nos

permitan determinar que ésta ha sido modificada de manera determinante,

entonces la gente estará demandando menos dinero en forma de billetes y

monedas lo que implicaría que la gente esté sustituyendo el dinero de alto poder

por dinero digital.

XI

Partiendo del supuesto de que la variación de la velocidad del dinero se

mantiene constante a lo largo de cierto periodo analizado, como lo predice la

teoría, lo que implica que la gente usa la misma cantidad de dinero para realizar

sus transacciones medidas con respecto al ingreso nacional. Se midieron los

coeficientes de la velocidad del dinero en diferentes periodos para analizar los

cambios en la velocidad del dinero y se encontró que con los análisis

econométricas que la velocidad del dinero no implica un cambio que sea

determinante en el uso de billetes y monedas a sistemas digitales. En otras

palabras, se sigue manteniendo relativamente constante la velocidad del dinero.

Mas bien, el dinero digital tiene implicaciones importantes para con las

reservas bancarias de nuestro sistema financiero nacional. El volumen de

transacciones digitales pudiera aumentar de manera tal que pueda obligar a los

bancos a modificar su sistema de reservas bancarias, o incluso a modificar el

patrón de la creación de dinero.

XII

Organización del trabajo

El presente trabajo se ha dividido en 4 capítulos y las conclusiones.

En el primer Capítulo daremos los conceptos fundamentales sobre que debemos

de entender por economía digital de cómo ésta, se transforma en lo que ahora es

conocido como cibersociedad. El capítulo 2, explica que es el dinero y cuáles son a lo

largo de la historia económica y monetaria los usos y funciones del mismo. El capítulo 3,

detalla un componente principal y fundamental para nuestro análisis, quienes o que

instituciones pueden crear dinero, así como sentar las bases del análisis de la velocidad

del dinero, que es el fundamento metodológico de nuestra investigación. En el capítulo 4,

hacemos un análisis de los resultados obtenidos así como saber cual es la situación

actual en la que se encuentra México dentro de la llamada cibersociedad. Finalmente, se

encuentran nuestras conclusiones.

1

Capítulo 1 Economía Digital

1.1 Los primeros pasos hacia un mundo digitalizado.

Nadie se imagina a si mismo, dentro de nuestra “vida moderna” sin salir de

compras. No sólo es una cuestión de costumbre de la sociedad moderna y

contemporánea, sino una base fundamental del crecimiento y desarrollo económico.

Sin un consumo floreciente, el comercio se debilita, la vida económica decae y el

crecimiento se paraliza (esta es, al menos la filosofía que trasciende al capitalismo

avanzado) Los derechos de los ciudadanos son cada día más los de un consumidor de

bienes y servicios en donde cada uno reclama eficiencia, prontitud y seguridad en las

compras, en términos económicos; en los intercambios de bienes y servicios, y no

podríamos entender una sociedad capitalista y de consumo en nuestro mundo actual sin

la introducción del dinero y del como se transfieren esos recursos y facilitan las

operaciones de compra – venta entre los consumidores y productores. Esta eficiencia,

prontitud y seguridad en las compras tal vez requieran de un nuevo sistema de pago que

permita obtener de manera inmediata todo intercambio de bienes y servicios, más allá de

ser simplemente monetario.

Es por eso que hoy más que nunca, el intercambio entre la moneda y el producto

deseado es muchísimo más ágil, sencillo y global que en épocas anteriores, con esto nos

referimos a poder comprar donde sea, cuando sea, lo que sea, sin importar si es en

dólares, euros, libras o pesos, pero mucho más importante, es que en muchas

transacciones no existe un billete o moneda de por medio.

2

Y es que no hay nada entre la sociedad, entre la relación productor – consumidor

que sea más dicotómico que el dinero. Como valor de cambio, su existencia es una mera

convención y solo porque entre nosotros “decidimos” que así fuera. Si alguien representa

un cargo de cierta forma más o menos oficial nos dice que ahora “este” es el documento

“oficial” para las nuevas transacciones y que ese documento es dinero, entonces ese

documento lo tomamos como oficial para liquidar nuestras deudas. Hace un par de

décadas 1 , Italia vio cómo se retiraban de la circulación las liras de níquel. No se trataba de

una decisión de las autoridades. Según se cuenta unos industriales orientales; japoneses

o coreanos, se habían dedicado a acaparar monedas de ese género a fin de obtener

materia prima destinada a la fabricación de relojes de baja calidad, ya sea cierto o falso, el

caso es que no había suficiente dinero o liquidez para los pequeños cambios, entonces

muchos ayuntamientos decidieron emitir sus propios bonos o pagarés, en pequeñas

cantidades que sustituían el valor de las monedas de níquel, siendo estos bonos o

pagarés ahora la forma de dinero de curso oficial. En las gasolineras o en las casetas de

peaje de las autopistas unos recibían a vuelta de pago los vales. Aunque muchos de los

vales emitidos por las autoridades del ayuntamiento en cuestión quedaron sin canjear y

otros más afortunados obtenían su cambio con otros productos, nos muestra que el dinero

es solo un documento convencional o virtual de lo que nos parece dinero, siempre y

cuando un grupo determinado lo acepte entre sí, entonces podremos considerarlo como

válido para las operaciones de transacción entre mercancía y dinero.

Créalo o no, en muchas ocasiones solo existe un “plástico” y un papel (voucher)

que se firma y se da por finiquitada la transacción. Es decir pagamos con moneda

plástica nuestra operación de compra – venta.

1 A fines de la década de los 70´s y principios de la década de los 80´s

3

Hace mucho tiempo que el dinero electrónico es algo familiar entre nosotros, en

forma de esas tarjetas de plástico, o de las órdenes electrónicas que imparten los

operadores de los mercados financieros a través de las redes.

La invención del papel moneda supuso una aportación en la historia económica a

la humanidad y no podemos negar que muy probablemente este dinero haya provocado

un mayor crecimiento y una mayor expansión productiva. Al principio, los billetes no eran

sino documentos de pago a los que se suponía respaldados por su contravalor en metales

preciosos, depositados en las bóvedas de los bancos que los había emitido.

Sin embargo, los mismos bancos descubrieron que no era necesario mantener

dicha relación entre dinero y metales preciosos, siempre que la economía de los países

garantizara la liquidez y solvencia de esos documentos, de tal manera que la moneda

dejó de tener un valor real para aproximarse a un valor de cambio representativo

Aun hoy en día es necesario que cada agente económico tenga su dinero en el

bolsillo, y el banco garantice de cierta forma la existencia de su dinero en las bóvedas de

cada uno de los bancos, recordemos que en épocas de crisis, algunos agentes

económicos acuden a diferentes servicios bancarios y/o financieros para retirar su dinero

para tenerlo guardado “bajo el colchón” porque les parece más adecuado y seguro. En

estos casos el banco requiere de cierto efectivo o papel moneda para hacer frente a la

liquidez solicitada por los ahorradores, pero qué pasaría si todo agente económico tuviera

el dinero en forma de un plástico que puede cambiar de lugar, forma, o estado de manera

inmediata.

4

El debate entre los clásicos contra los post­keynesianos sobre la neutralidad del

dinero en la teoría económica menciona que un aumento en la circulación de billetes y

monedas, llamado exceso de circulante, genera una elevación de los precios. Pero aquí

hablamos de que existe el dinero en forma de billetes y monedas. En caso de que todo el

dinero fuera de plástico o virtual, es decir, solo existiese un documento que dice que el

dinero se encuentra en una cuenta y que lo puedo utilizar para saldar cualquier operación

comercial que desee, entonces:

• ¿Seguiría existiendo el exceso de circulante?

Entonces como explicar los fenómenos de inflación o como explicar el debate

de la neutralidad de la Moneda.

• ¿Tendría caso que existieran bancos que manejen billetes y

monedas?

¿Que regulación tendrían ahora los bancos? Existiría el llamado encaje legal,

como controlar o endurecer la política monetaria a través del uso de cortos

monetarios.

• ¿Solo con máquinas lectoras de dinero plástico sería suficiente?

Si todo mundo manejara dinero digital, ¿tenderían a desaparecer aquellos

negocios en donde se paga ahora con papel moneda? ¿Que pasaría con la economía

subterránea?

5

• ¿Existiría una política monetaria sin que exista una moneda

físicamente? Y si existiese tal política ¿Como sería esa política

monetaria?

Como aplicar una política monetaria y como emitir mas dinero, si todo esta en tan

solo sistemas de cuentas digitales.

¿Que implicaciones tiene el cambio de papel moneda y moneda digital?

Y tal vez lo mas importante.

¿Estamos como sociedad preparados para ello?

6

En una economía desarrollada, el dinero es información en su estado más puro.

Las grandes fortunas actuales no necesitan enormes cajas fuertes para ser depositadas.

Las reservas en oro de los países palidecen ante la emisión de dinero nuevo que los

bancos comerciales generan habiendo evaluado su capacidad de crédito, las

estimaciones y proyecciones de crecimiento de la economía global.

La plena movilidad y sustituibilidad de capitales que se ha puesto en mano de todo

inversionista, se transfiere por una red de computadoras a la velocidad de la luz. Toda

inversión puede transferirse de continente a continente, por cualquier monto, sean ciento

o miles de millones de dólares en cuestión de segundos, apretando solo unas teclas o

dando indicaciones a través de su teléfono celular o equipos de telecomunicación digital.

Este movimiento de dinero ha sacudido con repetida frecuencia a los mercados. Hace

más de cincuenta años, los responsables de las naciones más poderosas de Occidente

adoptaron en Bretton Woods unas normas de comportamiento que permitieran estabilidad

y seguridad en el funcionamiento del sistema monetario. Hoy en día la cuestión de

banqueros e investigadores es que un mercado global tal vez requiera de una moneda

global. En las últimas décadas este papel ha sido desempeñado abiertamente por el dólar

y ahora cabe preguntarse si el nacimiento del euro facilitará dichas transacciones o si lo

hará el yen por su contraparte asiática o si la aparición de una nueva alternativa juntará al

mundo o seguiremos viviendo una división en 3 grandes bloques monetarios.

7

1.2 Implicaciones del dinero electrónico

La posible evolución hacia el uso de un nuevo sistema monetario, en donde se

hable más de un dinero digital o electrónico 2 , parece ahora, más que nunca, inevitable, sin

embargo, sus problemas y efectos directos e indirectos podrían durar más de lo previsto si

no se perfeccionan los métodos de pago, la seguridad de las transacciones en línea a

través de las redes y su sistema de medición y control sobre las actuales políticas

monetarias mundiales.

Aun ahora, en algunas partes del mundo la diferencia entre el valor material del

papel moneda y el que éste representa, sigue teniendo una relevancia casi mística y

mágica que a nuestros ojos (y por evidencia): significa, un bien tangible que se puede

cambiar por casi todas las cosas que se encuentren en el mercado, con seguridad, casi

todo el mundo aceptaría mi “dinero físico” especialmente en tiempos difíciles o de crisis.

Pero en otras partes del mundo, esta visión, esta cambiando radicalmente aunque

estemos habituados al empleo de diversas formas de dinero electrónico.

El desarrollo de la economía financiera, la abundancia de instrumentos con que

cuenta ha promovido toda clase de innovaciones en el mercado de intercambio. Tal vez

las monedas están llamadas a desaparecer y sólo una especie de sentimiento romántico

justificaría su supervivencia, son costosas de fabricar, pesadas de transportar y suelen

tener muy pequeño valor nominal.

2 Los bancos comerciales, crean divisas vía depósitos a la vista, en forma análoga a como los bancos centrales, pero de circulación mas restringida, cuyos movimientos se compensan. El dinero electrónico es éste dinero bancario que circula a través de medios de pago digitales tales como tarjetas inteligentes o sistemas electrónicos de transferencia bancaria.

8

Aun así todavía hay algo primitivo en nosotros que nos lleva a atribuir una mayor

fiabilidad a las monedas o a los billetes que a otros medios de pago: no tiene ningún

sentido ocultar bajo un ladrillo una cuenta de cheques o una tarjeta de crédito. El uso de

éstas se ha popularizado, sin embargo, enormemente y en la actualidad han comenzado

a incorporar microcircuitos a modo de los monederos electrónicos, que les permiten

realizar toda clase de operaciones, estos reducen el riesgo de falsificación o el de los

robos a los comercios aunque cabe aclarar, que no se elimina por completo y por otro

lado, aumentan la liquidez bancaria (y en general a todo el sistema económico)

La búsqueda por una estandarización electrónica de los métodos de pago digitales

facilita el control de los agentes económicos por parte de algunas secretarias como la de

Hacienda o de las grandes instituciones financieras, algunos piensan que estos pasos se

están dando en México a través del uso o implantación de la CURP (clave única de

registro poblacional), sin embargo, en un mundo capitalista no existe algo tan secreto y

personal como la situación económica. El instinto de supervivencia y propiedad están

íntimamente ligados y en la red existen símbolos que nos hacen dudar seriamente nuestra

seguridad. Es por ello que las monedas, joyas, metales preciosos como el oro y la plata

hayan perdurado en la historia económica como inversiones seguras frente al caos de los

mercados financieros, a pesar de que muchos de éstos sean infinitamente más rentables.

De modo que podemos imaginar que el dinero electrónico no terminará por completo con

la moneda, pero en cambio amenaza al sistema monetario.

9

Hoy día, los bancos centrales tienen el monopolio de la emisión de billetes en los

diferentes países, mediante el establecimiento de los tipos de interés, determinan el grado

de liquidez del sistema, al tiempo que constituyen la salvaguardia de las reservas y la

garantía de las fuentes de financiación de bancos y demás instituciones financieras. Pero

el dinero electrónico no está sometido inicialmente a esas cautelas, que se mantienen

sólo por voluntad de los agentes. La pregunta es quién estará autorizado a distribuir y

poner en circulación las nuevas formas de moneda digital.

El actual sistema monetario puede ser desafiado desde la red si cada uno tiene la

libertad de emitir y circular instrumentos monetarios negociables. Desde hace tiempo los

grandes comerciantes y empresas se comportan como auténticas instituciones

financieras, facilitando y aplazando los pagos a los clientes al tiempo dando créditos a

más de 6 meses sin intereses y sin enganche, o créditos a plazo fijo por 36 meses o más.

Sus posibilidades se verán aumentadas en el comercio electrónico, y mucho más

si varios de esos hipermercados virtuales deciden coordinarse entre ellos. Los

instrumentos de pago a crédito, como las tarjetas de los grandes almacenes, podrían

utilizarse como sustitutos de las monedas de curso corriente en el caso de que fabricantes

transnacionales o proveedores de servicios se pusieran de acuerdo en este sentido. La

emisión de una unidad de valor electrónico como medio de pago para determinados

bienes y servicios ayudaría a mantener su clientela con ellos por muchos años.

10

Pero si este ejemplo fuera seguido por los mismos bancos, el sistema monetario

se vería seriamente afectado. Los tipos y tasas de interés dependen, en gran medida de

las reservas mínimas que los bancos centrales exigen mantener a los bancos

comerciales, una precaución inexistente en el dinero electrónico que circule a través de la

red.

En el caso de que comerciantes y fabricantes internacionales, con la colaboración

de algunas instituciones bancarias, decidieran poner en circulación esa unidad de valor

electrónica como instrumento de pago negociable, la única forma de que los bancos

centrales mantuvieran el monopolio del control sobre la emisión de moneda sería que

ellos mismos decidieran crear algún tipo de dinero digital de curso legal 3 . La circulación de

esta nueva divisa aumentaría la liquidez, al ser instantáneas las transacciones permitiría

fraccionar el valor unitario de manera hasta ahora inimaginable. Desde este punto de vista

el mercado y el sistema de fijación de precios serían mucho más transparentes.

3 Con la función de medio de pago legal

11

Gráfica 1 Saldos de Billetes y Monedas como Porcentaje del PIB Serie 1957­2002

Fuente: Banco de México 4

Las tormentas monetarias que en los últimos años ha vivido el mundo, así como la

movilidad del dinero ponen en relieve que la influencia combinada de las

telecomunicaciones y la informática en la moderna economía financiera es enorme y que

escapa muchas veces al control de las autoridades nacionales e internacionales.

4 Tomado del Informe Anual del Banco de México 2002, pp 59, Gráfica N° 21. Abril 2003.

12

Es importante que éstas, se apliquen a la consecución de acuerdos válidos que

garanticen la continuidad del desarrollo y la seguridad de los intercambios en el marco de

una economía global. La sociedad de la información ofrece nuevas oportunidades para

ello, pero también pone instrumentos poderosos en manos de los especuladores y los

aventureros.

En definitiva, la creación de dinero electrónico y la facilidad de su traslado de unos

países a otros aumentará la tendencia a la exhuberancia 5 de la economía financiera,

contribuyendo a separarla más y más de la productiva. Los crack bursátiles serán cada

vez más frecuentes y más cortos, dada la mayor velocidad de los procesos, pero todo el

sistema potenciará aún más la sociedad del futuro. Podemos encontrar un buen ejemplo

en lo sucedido a finales de 1997 con la llamada crisis asiática que, a estas alturas, no es

posible considerar ya como un tropiezo ocasional sino como una característica probable

del comportamiento futuro de los mercados de capitales 6 .

Los desastres bursátiles se ven alimentados por la actividad autónoma de las

computadoras de los nuevos mercaderes siendo estas programadas para que

automáticamente tomen decisiones de compra 7 o de venta cuando se rebasa un cierto

límite humanamente preestablecido.

5 Expresión de Alan Greenspan. 6 Incidentalmente conviene mencionar las crisis del llamado Efecto Tequila en C.F. Guillermo Calvo, Carma Reinhart, Leonardo Leiderman. 7 A lo que se le ha llamado ciber ­ inteligencia o inteligencia artificial.

13

Vivir a toda prisa parece el destino de las nuevas generaciones de economistas y

es, en cualquier caso, el signo de la era del mundo digital. Algunos sucesos como los de

la Bolsa de Tokio condicionan, de manera inmediata, las alzas y bajas en los mercados

occidentales, y éstas, a su vez modifican seriamente y en ocasiones de manera casi

instantánea, las decisiones domésticas sobre ahorro o inversión de cientos de millones de

personas. Miles de millones de dólares se trasladan en cuestión de segundos de una

parte a otra del globo, provocando crisis monetarias, enriqueciendo a unos y arruinando a

otros. La sobreabundancia de la economía virtual hizo posible que a finales de 1999 la

capitalización bursátil de las empresas de todo el mundo superara en términos absolutos

a la riqueza de las naciones (PIB mundial) 8 .

Y es que en materia monetaria, la realidad ha superado a la teoría. Hoy estamos

obligados a pensar más de prisa, a pensar mejor. En realidad, no hay nada que mejor se

piense si ya es tarde para hacerlo, es por ello que en ocasiones a esta era digital se le

conoce como la era del conocimiento. Ahora todo es más rápido, la transferencia de bites

y la instantaneidad del proceso tiende a nulificar cualquier noción del tiempo. Hace ya

décadas que los hombres somos capaces de burlar los diferentes usos horarios, viajando

a mayor velocidad que el sonido. Hoy los bites lo hacen a la velocidad de la luz,

independientemente de que estos transporten ya sea una película, información de la

empresa, datos, palabras, música o represente dinero. La famosa máquina del tiempo,

destinada a desplazarnos a través de él, es un invento casi logrado en el ciberespacio.

8 En un día la masa monetaria que se desplaza, representa aproximadamente el producto Interno Bruto anual de un país como Francia (En términos nominales del año 2000). Cálculos propios

14

Los grandes inventos y/o descubrimientos han generado normalmente una

expansión del comercio, benéfica para la creación de riqueza y para el ulterior desarrollo

de los pueblos. No es ninguna novedad asegurar que la sociedad global de la información

producirá enormes transformaciones en el sistema monetario y en la organización global

del mercado. La revolución industrial puso el acento en la búsqueda de economías de

escala, impulsando la instalación de grandes fábricas.

La revolución de la información, aunque tendrá consecuencias sobre los procesos

productivos, afecta esencialmente a lo que el doctor Alexander Broich llama la economía

de la coordinación 9 , ésta se caracteriza por la necesidad de gestionar las diferencias entre

los diversos agentes productivos, dada la actual división del trabajo, a fin de obtener un

objetivo final de contenido más amplio. La reducción de costos en el intercambio de

información, y la mayor velocidad con que se lleva a cabo, mejorarán las relaciones entre

las fuerzas de la producción y la coordinación entre ellas. Por eso las empresas,

cualquiera que sea el sector productivo en el que se encuentren, y sobre todo si se dirigen

al mercado global, no podrán trabajar adecuadamente en el futuro si no cuentan con las

infraestructuras adecuadas en las tecnologías de la información y estas son una condición

previa para su operatividad 10 .

9 Alexander Broich “Towards the idea of a perfect market?” . Contribución al informe al club de Roma sobre la sociedad global de la información, 1996. Ver LA RED. Juan Luis Cebraín 10 Conforme a la teoría de Broich, en una economía moderna existen dos mecanismos básicos de coordinación de actividades, que hacen posible el funcionamiento del sistema; El mercado; Que mantiene el vínculo entre compradores y vendedores, y contribuye a la formación de precios mediante la ley de la oferta y la demanda,

15

1.3 Orígenes de la sociedad monetaria

Antes de que el papel y las

monedas se convirtieran en las

formas más usadas de dinero,

nuestra sociedad ha utilizado una

gran variedad de objetos como

medio para cambiar bienes. Según

sus creencias, cultura o

necesidades adoptan aquellos

elementos que son valiosos de una u otra forma entre los consumidores y los productores.

Los primeros tipos de moneda, algunos de los cuales aparecen en la imagen, fueron el

arroz en China, los dientes de perro en Papúa­Nueva Guinea, pequeños utensilios en

China, guijarros de cuarzo en Ghana, fichas de juegos en Hong Kong, las conchas de

cauri en la India, discos metálicos en el Tíbet, los dientes de ballena en las Islas Fiji y los

famosos discos de piedra caliza en la isla de Yap.

Y es que a lo largo de la historia de la humanidad, todas las sociedades han

reconocido los grandes inconvenientes del trueque y han adoptado el uso del dinero. No

está claro, sin embargo, cuando se usó por primera vez alguna forma de dinero. Lo que

se conoce con más precisión es que la moneda metálica entró en uso formal, alrededor

del año 2000 a. C., aunque los metales tienen muchas ventajas sobre otras formas de

moneda que no sean de papel, su empleo no ha sido de ninguna manera exclusiva.

y la jerarquía: Que son esenciales en las relaciones industriales, la organización del trabajo y el

16

Aun en la actualidad en algunos casos muy específicos se han usado toda clase

de cosas como moneda, desde las ya mencionadas conchas coloreadas en la India hasta

la venta y cambio por servicios especiales de los cigarros en los campos de concentración

judía durante la Segunda Guerra Mundial. 11

Ya en el año 1100 a.C., circulaban en China miniaturas de cuchillos de bronce,

hachas y otras herramientas utilizadas para reemplazar a las herramientas verdaderas

que servían de medio de cambio. Las monedas hechas con una aleación de oro y plata

aparecieron por primera vez en el siglo VI A.C., en el distrito de Lidia, en Asia Menor, que

era en aquella época un importante país industrial y comercial.

Este dinero era genuinamente dinero material, cuyo valor venía determinado por

su contenido en metales preciosos. Las monedas proliferaron rápidamente en todos los

países desarrollados del mundo. Los monarcas, algunos aristócratas con cierto nivel de

poder, algunas ciudades concentradas y ciertas instituciones, empezaron a acuñar dinero

con su sello identificativo para certificar a su manera la autenticidad del valor metálico de

la moneda. 12

Algunas de las primeras monedas tenían una composición muy estable, como es

el caso del dracma emitido en Atenas en el siglo VI a.C., con un contenido en torno a los

65­67 granos de plata fina, o como la redonda Gian moneda China de cobre aparecida en

el siglo IV y que se mantuvo como moneda oficial durante dos mil años.

funcionamiento integral de la empresa. IBIDEM 11 En este caso el cigarro funciona como patrón de cambio para cierta “sociedad”, lo mismo pasó con las medias de nylon en la segunda guerra mundial o como los huevos de avestruz en Australia, etc.

17

Sin embargo, las monedas siempre se limaban o recortaban para sacar el metal

precioso que contenían, por lo que las autoridades que las emitían estaban tentadas a

rebajar la acuñación asegurándose beneficios a corto plazo al reducir el contenido de

metales preciosos.

Las monedas de baja calidad de bronce o cobre eran, de hecho, dinero fiduciario,

cuyo valor dependía principalmente del número de monedas de oro o plata por las que se

podían intercambiar. Las monedas de oro y plata solían circular fuera del país que las

emitía dado su valor intrínseco; así, el peso de plata español, cuyo material provenía de

las minas del Perú y de México, se convirtió en una moneda de uso corriente en China a

partir del siglo XVI.

Una vez creadas, las monedas originaron un sistema monetario cuyas

características han permanecido, en esencia, constantes durante milenios; uno de los

cambios que ha perdurado fue la introducción, en las monedas europeas del siglo XVII, de

las ranuras en los bordes con el fin de evitar que se limasen.

12 Simplemente recordemos los problemas de pago por la exagerada emisión y cancelación de billetes y monedas dentro del periodo de la revolución mexicana por uno y otro bando

18

El papel moneda fue introducido por primera vez en China, en torno al siglo IX,

como dinero en efectivo intercambiable por certificados emitidos para el gobierno de la

dinastía Tang por los bancos privados. Respaldado por la potente autoridad del Estado

chino, este dinero conservaba su valor en todo el imperio, evitando así la necesidad de

transportar la pesada plata. Convertido en monopolio del Estado bajo la dinastía Song, el

papel moneda ha sobrevivido durante toda la historia china a pesar de las perturbaciones

causadas por los cambios políticos y de que la emisión del papel moneda no estaba

respaldada ni por plata ni por otras reservas. El problema de la depreciación hizo que, a

partir de entonces, se mantuviera la plata como patrón de cambio chino para las

transacciones importantes. El papel moneda apareció por primera vez en Occidente en el

siglo XVI, cuando se empezaron a emitir pagarés por parte de los bancos para respaldar

los depósitos monetarios de sus clientes. Estos medios de cambio proliferaron y las

autoridades coloniales francesas de Canadá utilizaban cartas de juego firmadas por el

gobernador como promesa de pago desde 1685, ya que el envío de dinero desde Francia

era muy lento.

1.3.1 La moneda en México

La época prehispánica

Contrario a lo que se podría pensar antes de la llegada de los españoles a

territorio nacional, México ya contaba con una estructura económica muy avanzada en la

que el comercio desempeñaba un papel importante como el mercado en Tlaltelolco. Como

es natural, se había desarrollado un sistema de medios de cambio que, aunque no incluía

una moneda propiamente dicha, satisfacía las necesidades de tráfico mercantil.

19

El medio de cambio más general era el cacao, y

su uso se extendió a los países que hoy forman la

América central incluso hasta Brasil. El cacao que servía

de moneda no era el de tamaño pequeño utilizado para

hacer la bebida, sino el de una especie más ordinaria.

Aun cuando no era posible asignarle un valor a este “dinero”, pues naturalmente

dependía de su escasez y de la región en que se producía, se han encontrado

documentos históricos que señalan que un real (doce centavos y medio) equivalía a 200

cacaos, por orden virreinal del 17 de junio de 1555 se fijó en 140 granos el valor de un

real español; en 1575 el precio del cacao se había elevado a 100 granos por un real y a

fines del siglo XVI la cotización era de 80 a 100 cacaos por un real.

Una idea aproximada de los precios que regían en aquel entonces es el hecho de

que un conejo se podía cambiar por 10 granos de cacao mientras que dos zapotes

costaban un grano y un esclavo se podía adquirir por 100 granos.

El cacao moneda fue tan importante que su valor se reglamentó oficialmente

durante el virreinato y su uso persistió hasta principios del siglo XIX. 13

13 En 1840 todavía se recibía en las tiendas y su empleo como moneda en Tuxtla Gutiérrez, en 1911, se ha comprobado documentalmente. Centro de Estudios Históricos de México.

20

El jade y el algodón

De importancia también fue el jade, más apreciado que el oro,

que se utilizaba para las transacciones en forma de cuentas y

no de anillos, como se ha encontrado en otras regiones. De

uso común también eran las piezas de tela de algodón, con

valor mayor que el cacao y que servían, a lo que se cree, para

comprar objetos de poco valor.

Como en los primeros tiempos de la Colonia no se podía acuñar moneda se adoptó el

recurso de pesar el oro y se le relacionó con la unidad principal de aquella época, es

decir, se tomaba un peso en oro igual al peso de un castellano. De ahí la aplicación del

nombre de peso a casi toda la moneda de los países americanos.

El oro en polvo o en láminas que así sustituía al castellano, se fundía con una

aleación de cobre en forma de discos cuyo tamaño correspondía a los múltiplos o

submúltiplos de la unidad monetaria, este primer intento de crear una moneda fue motivo

de grandes fraudes, pues con su emisión en 1522, comenzó a aumentarse la proporción

de cobre y disminuirse la de metales finos.

Los indígenas, dándose cuenta del engaño, dieron a estos discos el nombre de

oro de tepuzque, palabra azteca que significa cobre. Por tal razón, el Virrey Don Antonio

de Mendoza, por orden del 15 de julio de 1536, fijó en un real de plata el precio del tomín

(octava parte del castellano) de tepuzque. Aunque el oro de tepuzque circuló ampliamente

hasta pasado el año de 1591, no se conoce hasta la fecha ningún ejemplar de esas

monedas, sin embargo, los documentos históricos así lo comprueban.

21

Por largo tiempo el oro y la plata fueron los metales más populares como moneda.

Ocasionalmente se usaron otros metales. Por ejemplo, a principios del siglo diecisiete

Suecia adopta la acuñación de cobre, en lo que influyó decisivamente el hecho de que la

mina de cobre más grande del mundo estuviera situada en este país. En la batalla entre el

oro y la plata, la plata toma una delantera definitiva durante la segunda mitad del siglo

dieciséis. El Nuevo Mundo recién descubierto se mostró mucho más rico en plata que en

oro, especialmente después del descubrimiento y subsiguiente explotación de las ricas

minas de plata tanto en México como en el Perú.

El papel moneda se fue haciendo popular a lo largo del siglo XVIII, pero seguía

siendo dinero crediticio que se emitía para respaldar los depósitos de oro o plata.

El papel moneda solo adquirió fuerza a fines del siglo dieciocho. Inicialmente, tomó

una forma fiduciaria, esto es, consistía en certificados de papel que prometían el pago de

una cantidad de oro o plata. Al comienzo, estas obligaciones eran emitidas por agentes

privados como compañías y bancos, pero más tarde los gobiernos asumieron un rol

creciente. Durante el curso histórico el rol del gobierno crea otra forma de papel moneda,

la moneda de curso forzoso. Estos billetes tenían un valor establecido en unidades de la

moneda nacional (dólares, marcos, francos, etc.) pero no constituían obligación de pagar

una cierta cantidad de oro, plata u otro producto. Su valor descansaba simplemente en su

aceptabilidad por otros agentes como medio de pago.

22

La moneda de curso forzoso se usa tempranamente, por ejemplo, por el gobierno

francés en la época de la Revolución, a fines del siglo dieciocho, y por las colonias

norteamericanas. Transiciones en gran escala a moneda de curso forzoso ocurrieron

cuando los gobiernos suspendieron la convertibilidad de los billetes extendidos contra oro

o plata que se habían emitido originalmente bajo un esquema fudiciario. Este fue el caso

de Estados Unidos durante la Guerra Civil. Por lo general, las suspensiones de la

convertibilidad tenían lugar cuando los gobiernos necesitaban afrontar un incremento

considerable del gasto, como en el caso de una guerra o una revolución. El gobierno

imprimía parte del dinero que necesitaba para sus mayores compras, un proceso de

financiamiento inflacionario, a través de una casa de Moneda.

Hoy en día la mayoría de los países disponen de una Casa de la Moneda que es

única, aunque la creación de dinero puede depender de otras instituciones. Un ejemplo

claro de ello, es el caso Español, en donde la creación de dinero depende exclusivamente

del Banco (central) de España mientras que las monedas las acuña el centro del Tesoro

ubicado en la Casa Real de la Moneda y los billetes los emite el Banco de España

directamente otro caso es que la creación de dinero no depende del país propiamente

dicho, ya que no cuentan con Casa de Moneda nacional, sin embargo, contratan el

servicio a otro país 14 como ha ocurrido en algunos países de América Latina como

Panamá, que utilizan el dólar americano como sistema monetario.

14 Ya sea por problemas técnicos o políticos, es decir cuando la demanda de dinero nacional no justifica una oferta independiente.

23

Ya en la segunda mitad del siglo diecinueve, el mundo presencia un

desplazamiento masivo hacia un patrón oro. Bajo este esquema, el circulante en forma de

monedas y billetes fiduciarios era convertible en oro a una paridad establecida. Al finalizar

el siglo diecinueve, el uso de la plata en esquemas monetarios prácticamente había

cesado. De los principales países, solo China continuaba con un esquema bimetálico, que

utilizaba tanto el oro como la plata.

Al sobrevenir la Primera Guerra Mundial, la mayoría de los países suspendieron la

convertibilidad de sus monedas en oro y el patrón oro se derrumbó. Solo hubo tibios

intentos de restaurarlo después de la guerra, hasta que la gran depresión y la segunda

guerra mundial terminaron por eliminarlo casi por completo. En 1944 hacia fines de la

Segunda Guerra Mundial, se reorganizaron nuevamente los esquemas monetarios y se

llegó al acuerdo de Bretton Woods donde la aceptación general de un patrón cambio­oro

basado en el dólar norteamericano, en el cual todas las monedas principales se fijaban

respecto al dólar y por su parte el dólar era convertible en oro.

El acuerdo de Bretton Woods se derrumbó en 1971 cuando el presidente

norteamericano Richard Nixon suspendió la convertibilidad del dólar en oro. Desde

entonces, el mundo ha vivido en un sistema de monedas nacionales de curso forzoso, con

tipos de cambio flexibles entre las principales monedas, las cuales se han convertido en

una de las fuentes de especulación e inestabilidad financiera durante las últimas décadas

del siglo XX e inicios del siglo XXI.

Es en este contexto donde emerge el dinero digital o electrónico y plástico como

mucho se le ha denominado.

24

1.4 Orígenes de la cibersociedad

Recuerda usted las críticas para aquellas viejas y locas ideas 15 , de la mano

invisible de la economía, del modelo de competencia perfecta, que mencionaba en el siglo

XVIII, el economista Adam Smith como eran la atomización de la oferta, un mercado

compitiendo en igualdad de circunstancias, muchísima información bien distribuida

(simétrica) y capaz de ser consultada en todo momento, por cualquier persona. Casi 200

años después, parece que nuestra sociedad despierta de ese sueño, y en pleno siglo XX,

la situación económica y tecnológica nos presentan un nuevo modelo de trabajo llamado

la Nueva Economía o también llamada la Economía Digital

El comercio moderno se caracteriza por un incremento de la capacidad de los

proveedores, de la competitividad global en todo el planeta y de las cada vez más

exigentes expectativas de los consumidores, ésto, exige una movilidad de capitales que

sea efectivo, exige además un movimiento inmediato del dinero de manera segura.

Por ello, el comercio mundial está cambiando tanto en su organización como, por

supuesto, en su forma de actuar.

Con Internet, las distancias geográficas se eliminan y las barreras de tiempo y

espacio desaparecen y, las transacciones económicas acompañan a estos cambios. Los

agentes económicos tienen acceso instantáneo a comprar y vender productos de

cualquier parte del mundo con sólo una computadora conectada a través de un módem a

la red internacional o WWW con el uso de su tarjeta de crédito o conectados a su banco

virtual haciendo uso de operaciones digitales bancarias.

15 Así declararon los contemporáneos de Adam Smith a la publicación del mismo

25

Con Internet la interacción con estos agentes no requiere de un espacio y/o

relación física, lo cual obliga a las empresas y al gobierno federal a replantear las

estrategias de servicio a clientes y de uso de la moneda. Todo agente puede realizar

cualquier transacción que desea en el lugar deseado y no hay hora que se lo impida,

asimismo, con Internet las empresas pueden tener acceso a los mercados de todo el

mundo, ampliando sus segmentos de mercado y agrandando su alcance, en medio de

una competencia que anteriormente no tenía o no existía. La interacción con el cliente

ahora no requiere de un espacio o relación física, los usuarios o consumidores tienen

acceso instantáneo y en tiempo real, a productos de cualquier parte del mundo. Lo

anterior tiene como resultado un fuerte impacto en la economía monetaria, porque el

circulante monetario es mayor, pero al mismo tiempo la demanda de dinero circulante se

ve ampliamente disminuida por el uso de estos bancos inteligentes digitales, enviando

dinero de un lado a otro del mundo en tan sólo unos cuantos segundos.

Sin embargo, el manejo de dinero electrónico es sólo una pequeña parte de una

transformación más profunda, haciendo una analogía, solo vemos la punta del Iceberg,

mientras que en la base del inmenso bloque de hielo se encuentra una economía digital

que se desplaza por lo mares de todo el mundo, actualmente, con el dinero en forma

electrónica podemos mover dinero de un lado a otro, convirtiéndolo en cualquier moneda

en diez diferentes ocasiones, o transfiriéndose en 5 países diferentes, todo esto en un

solo día, pero con un costo de transacción sumamente bajo.

26

Tal vez en México las repercusiones todavía no sean tan evidentes, y lo que es

más, ningún país, hasta el momento de esta investigación, tiene determinado que hará

con respecto a la instrumentación de su política monetaria, o si habrá inflación o no si

todos estuvieran pagando y cobrando con dinero digital, pero cuando estas respuestas

lleguen, seguramente serán irreversibles. 16

Ahora bien, el problema se vuelve más interesante si además de hablar de dinero

agregamos al canal un cambio, debido a la tecnología en la naturaleza del producto. Por

ejemplo: música, noticias, vídeo y fotografía, son mercados que ya se enfrentan con sus

homónimos digitales. En el sector de fotografía, el consumidor puede adquirir, a un precio

accesible, una cámara digital e imprimir la fotografía en una impresora láser de costo

relativamente bajo (un impacto a nivel microeconómico que no se ha analizado del todo).

Hasta el día de hoy, la calidad de impresión en “casa” ya es comparable en

“tienda” , y en ocasiones pudiese ser muy superior, pero además de la impresión de

fotografías, la modificación de imágenes, la edición de películas, la transferencia de

imágenes en tiempo real, la edición de sonido y películas con sistemas de computo hacen

que la tendencia sea irreversible con un probable desplazamiento de mercados

perfectamente competitivos, con un movimiento de flujo de efectivo que dañará, sin error

alguno a los mercados internacionales. Pero este cambio en la tecnología traerá consigo

un alto índice de desempleo, entonces, ¿quien consumirá dinero y quien pagará por estas

transacciones?

16 En el seno del BIS existe una preocupación creciente al respecto.

27

Imaginemos; entonces, un mercado, en donde la cámara fotográfica “digital” con

capacidad a la fecha (2002) de más de 150 fotos, con la opción para borrar las que no se

quieren y guardar las deseadas, en donde uno llega a su casa, las imprime en papel de

calidad fotográfica en su impresora de color (y no necesariamente de alta definición), de

enviarla vía correo electrónico, o que con su cámara de videoweb (también llamada

WEBCAM), que puede tomar fotos, crear películas, o transferir imágenes en tiempo real,

si su uso fuera más generalizado, punto que estamos a punto de llegar, por los bajísimos

costos ( una WEBCAM cuesta alrededor de $ 250.00) con esta pequeñísima información

quedan pendientes preguntas como las siguiente:

1. Este avance, ¿Forzará el cierre de algunos sectores de la producción?

2. ¿Generará desempleo o mejorará la calidad humana?

3. La producción y la eficiencia económica de las teorías macroeconómicas, se

cumplirán, aun cuando el consumidor ¿Es el mismo productor?

4. ¿Como afectará este avance a los mercados (monopolio, oligopolio, etc)?

5. ¿Necesitaremos crear más dinero circulante?

6. ¿Como afectará este avance al dinero, moneda, o requerimientos de efectivo?

Veamos otro caso, ahora no en el comercio interno, sino aplicado al comercio

internacional. Los pagos internacionales en compras de importación o ventas de

exportación se hacía por medio de intermediarios financieros; bancos; con el uso de las

cartas de crédito internacionales o para realizar operaciones de compra venta de moneda

nacional ahora, una tarjeta de crédito tal como VISA, puede hacer la operación inmediata,

sin la necesidad de abarcar todo el espectro de uso bancario, sino solo una pequeñísima

parte.

28

Un reporte de la Empresa Goldman & Sachs 17 (1998), concluye que en las

economías más ricas del mundo (como son: Estados Unidos de Norteamérica, Japón,

Alemania, Francia e Inglaterra) los ahorros por comprar en Internet varían entre un 2% y

un 40%. Lechman Brothers 18 (1998), acota que una transferencia entre cuentas

bancarias cuesta en promedio, $0.01 dólares (un centavo de dólar) si ésta se hace por

Internet, mientras que cuesta $0.27 dólares (veintisiete centavos de dólar) si se hace por

cajero automático y $1.27 dólares si se realiza por banca telefónica. Esto nos da una idea

más clara de la importancia del dinero digital y su posible efecto en la demanda de

dinero.

Estudios privados internacionales calculan que se intercambiará entre diversos

bancos por concepto de dinero digital en América Latina un monto superior a los $ 8,000

millones de dólares en el 2003. Argentina, Brasil, México y Chile serán los principales

consumidores. En Estados Unidos pasará de $ 185,000 millones de dólares el intercambio

de dinero entre países en 2004.

Muy pronto habrá más personas navegando en la red de Internet que toda la

población de América del Norte. Los consumidores gastarán más de US $150,000

millones haciendo compras en línea. Esto ¿podría afectar el dinero circulante, de un país,

y beneficiar el de otro?. El monto de las transacciones de dinero electrónico por ingreso

total devengado superará (según cálculos de la AMECE) el producto interno bruto de

Brasil y México juntos alrededor del año 2006, aun más importante, esta conexión nos

dará acceso en todo momento a dinero de manera digital, para transferencias y pagos

electrónicos, esto significará que en todo momento tendremos dinero digital y no

requeriremos papel moneda o metal moneda, entonces, ¿que regulará un Banco

Central?

17 Hernández Trejo, Cristina, 2000, Los Sueños de Adam Smith o la Nueva Economía, El Nuevo Inversionista, Año 13, N° 153, p.4­5

29

En México, el valor de las transferencias monetarias digitales se convirtió en un

instrumento fundamental de operación: 341 mil personas realizaron pagos a través de la

red, por lo cual éste mercado tuvo un valor de 223 millones de dólares, de los cuales 22%

corresponde al comercio negocio a consumidor (B2C, Business to Consumer) y 78% de

negocio a negocio. (B2B, Business to Business)

La ruta hacia a la que el dinero electrónico se dirige ahora mismo, parece estar en

la dirección de privatización de dinero. Nosotros podemos estar retrocediendo a un

juego descentralizado de subsistemas monetarios privados similar en espíritu al de las

conchas marinas ó el dinero de las piedras redondas de las islas polinesias en algún

sentido. Movimientos del dinero electrónico a través de una multiplicidad de redes en

lugar de los cauces de la banca tradicional, es creado por muchos agentes individuales.

La evolución de dinero en efectivo digital depende de las fuerzas comerciales y la

competencia. La tecnología nos ofrece una variedad de opciones. La proliferación de

dinero en efectivo electrónico podrían ser malas noticias para los bancos. Si las

compañías privadas pueden ofrecer su propia “marca” de dinero en efectivo digital

podrían desviar a los consumidores del negocio de los bancos como los proveedores

primarios de servicios financieros. Las compañías serán el primer punto del contacto de

los consumidores cuando ellos quieran obtener crédito. Las obligaciones así generadas

pueden servir como base (los flujos esperados por intereses o por intereses más

amortizaciones) para la emisión de derivados.

18 Fuente: Select IDC

30

Y es que una empresa que pueda crear su propio dinero, tiene muchas ventajas,

no requiere de fondos capitalizables que aseguren la liquidez en caso de que el

consumidor quiera su dinero, no está regulado por la CNBV (Comisión Nacional Bancaria

y de Valores).

Esto es similar a lo que ha pasado con la tarjeta del crédito (expansión del crédito

interno) que procesa la industria. Hace veinte años, los bancos poseyeron casi el negocio

entero de proceso de la transacción. Ahora, aproximadamente ochenta por ciento de

transacciones de las tarjetas se procesan por entidades no bancarias.

Podemos entones decir, que a grandes rasgos la función elemental del dinero es

la de intermediación en el proceso de cambio. El como se hace este cambio es estudio de

otros investigadores como en la teoría del consumidor o del productor. Pero como se

paga y se cobra, de donde viene ese dinero o a donde va, nos interesa, ya que el hecho

de que los bienes tengan un precio proviene de los valores relativos de unos bienes con

respecto a otros y entonces se establece un precio que deberá de ser pagado con dinero,

pero ya vimos que no necesariamente requerimos dinero metálico o de billetes y

monedas. Entonces antes de proseguir determinemos que es el dinero.

31

Capítulo 2 El dinero

2.2 ¿Qué es el dinero?

El dinero juega un papel fundamental en todas las economías modernas. Sin

embargo, como el dinero parece ser una característica tan natural de la vida económica,

casi nunca nos detenemos a pensar en lo que seria la vida sin él. Damos por hecho que el

dinero es dinero, y vale por lo que vale, sin importar lo que este sea, una dicotomía

interesante para nuestra época, no obstante, sin dinero metálico, en papel o plástico, la

vida económica seria tremendamente incomoda, imaginemos regresar a la época del

trueque para decir lo menos, las simples operaciones de comprar y vender resultarían

demasiado complejas y engorrosas de llevar a la práctica, con la inmensidad de productos

que tenemos ahora, y la convertibilidad de monedas entre si, por dar solo un inicio del

problema. Supongamos por un momento que no existiera el dinero. La gente tendría que

llevar a cabo sus transacciones mediante un trueque. Si, por ejemplo, un agricultor quiere

aprender algo de economía, tendrá que consultar a un economista dispuesto a aceptar

sus aves de corral a cambio de una lección. Si un pintor se enferma y tiene que ir al

hospital, tendrá que convencer a los administradores de que acepten alguno de sus

cuadros a cambio de los servicios médicos. Bajo estas circunstancias, seria muy difícil

llevar a cabo transacciones. Una economía de trueque requiere una coincidencia mutua

de necesidades para que las transacciones se realicen. Aun si los agentes logran

encontrar a otros que necesiten lo que ellos ofrecen, subsisten todavía los problemas de

terminación de precios para la transacciones, en una economía muy simple en la que sólo

existen dos bienes, digamos hamburguesas y refrescos, seria necesario determinar un

solo precio relativo: el de una hamburguesa en términos de unidades de refrescos.

32

Sin embargo, en las economías modernas hay centenares de miles de bienes y

servicios, digamos un numero “n” muy grande. Si no existe un único producto o activo

respecto al cual se fijan los precios de todos los bienes, tendría que determinarse

entonces una razón de intercambio; cuantas hamburguesas por cuanto de refrescos. Para

cada par de bienes específicamente para n(n­1)/2 pares de productos. Con el dinero, solo

se necesitan n precios en términos monetarios. Por tanto, el dinero también actúa como

unidad de cuenta y disponer de una unidad de cuenta simplifica grandemente la fijación

de los precios relativos en la economía.

Demos entonces por hecho de que el dinero nos ayuda a simplificar nuestras

transacciones, entonces nos queda sólo el comenzar a integrar el dinero a nuestro marco

de análisis, quizás nuestra primera tarea importante es definir que es el dinero, pero no si

son conchas, dientes de ballena, papel o moneda, sino por su función. Aunque parezca

sorprendente, esto es sumamente complicado.

El dinero es un conjunto de activos financieros en los que se incluye el circulante

de billetes y monedas, cuentas corrientes, cheques de viajero, vales, tarjetas inteligentes,

monederos electrónicos, tarjetas de celulares y otros instrumentos con características

muy especiales que los diferencian de otras clases de títulos financieros. Analicemos mas

a detalle esto.

33

Como todos los activos financieros, el dinero confiere poder sobre recursos. A

diferencia de otros activos, sin embargo, tiene una propiedad especial: el dinero puede

utilizarse para transacciones. Uno de los componentes de lo que llamamos dinero es el

conocido circulante que no son más que los billetes y monedas que circulan en cada país.

Cuando alguien va al cine, nunca intenta pagar con bonos, acciones o pagarés. Utiliza

alguna forma de dinero para ejecutar la transacción.

Es esta característica, la de ser un medio de intercambio de aceptación inmediata,

lo que constituye la función o esencia del dinero.

Ahora, las tarjetas de crédito, los cheques de viajero, los depósitos electrónicos, y

los monederos electrónicos, o incluso cargos a los teléfonos celulares han hecho más que

un bien de cambio, ahora lo que se transfiere, y lo que da poder de compra son los bytes

de información sea de abono o pago, a través de la red electrónica digital.

Vale la pena mencionar especialmente una razón importante para que el dinero

sea tan útil como medio de intercambio. En general, la moneda nacional es medio legal de

pago. Si uno toma, por ejemplo, un billete de un dólar norteamericano de cualquier valor

nominal, vera en la esquina superior izquierda una leyenda que dice: “Este billete es

medio legal de pago para todas las deudas, publicas y privadas”. Esto significa que todas

las obligaciones, por ley, pueden cumplirse con la moneda circulante. De acuerdo a la ley,

nadie puede rehusar que se le pague una obligación en dinero. Y, típicamente, los

gobiernos insisten en que los impuestos se paguen en moneda nacional.

34

Muchos proveedores, actualmente, no aceptan dinero en efectivo ni cheques como

pago de sus servicios, en gran parte por la inseguridad social debida a robos y asaltos,

ahora en vez de recibir dinero en efectivo prefieren depósitos o transferencias electrónicas

por parte de sus deudores, y esto incluye, a los servicios internacionales. Cabria

preguntarnos entonces, ¿Qué pasaría si una compañía como Coca Cola, brindara una

tarjeta de pago internacional entre todos sus clientes y proveedores? y ¿Que pasaría si

sólo aceptara dicho pago como medio único de pago?. Dejemos antes de responder a

esta pregunta, algo muy en claro: las funciones del dinero. Luego pasaremos al tema de si

podemos crear dinero (página 46)

2.2.1 Funciones del dinero

El dinero desempeña cinco funciones:

• Medio de cambio

• Unidad de cuenta

• Deposito de valor

• Patrón de pago diferido (medio de pago)

• Dinero internacional

En la práctica, el dinero juega cinco papeles fundamentales en nuestro análisis.

35

2.1.1. El dinero es un medio de intercambio

A cambio de bienes y servicios, las personas están dispuestas a aceptar dinero y,

en consecuencia, no se requiere una coincidencia mutua de necesidades para poder

realizar una transacción. El dinero funciona como un medio. Sin dinero, seria necesario

intercambiar bienes y servicios directamente por otros bienes y otros servicios, un

intercambio conocido como trueque. Por ejemplo, si usted quisiera comprar una

hamburguesa, ofrecería a cambio la novela que acaba de leer o media hora de su trabajo

en la cocina. El trueque solo se puede realizar cuando hay una doble coincidencia de

deseos. Una doble coincidencia de deseos es una situación que tiene lugar cuando A

quiere comprar lo que B vende y B quiere comprar lo que A vende.

Es decir, para conseguir su hamburguesa, usted tiene que encontrar a alguien que

venda hamburguesas, y que quiera una novela o su trabajo en la cocina. La concurrencia

de la doble coincidencia de deseos es tan rara que el intercambio por trueque no

permitiría obtener las ganancias de la especialización y el intercambio.

En cambio, con el uso del dinero, se garantiza que haya siempre una doble

coincidencia de deseos. La gente que tiene algo para vender aceptará siempre dinero a

cambio, y la gente que quiere comprar ofrecerá siempre dinero. El dinero actúa como un

lubricante que suaviza el mecanismo de intercambio. Reduce el costo de realizar

transacciones. La evolución del intercambio monetario es una consecuencia de nuestra

actividad de economizar: obtener lo más posible de nuestros recursos limitados.

36

2.1.2. El dinero es una unidad de cuenta

Como tal, los precios se cotizan en unidades monetarias en lugar de darlos en

términos de otros bienes y servicios. En ambos papeles, el dinero facilita el proceso de

intercambio.

Como una medida acordada para expresar los precios de bienes y servicios, el

dinero es una unidad de cuenta. Para sacar el mayor provecho de su presupuesto, usted

tiene que calcular, entre otras cosas, si vale la pena el precio que tiene que pagar por ver

una película, no en pesos y centavos, sino en términos de la cantidad de barquillos de

helado, refrescos y tazas de café a los que tiene que renunciar. No es difícil realizar todos

estos cálculos cuando dichos bienes y servicios tienen precios en pesos y centavos.

Tabla 1 Dificultad de conver sión de productos para r ealizar compras

BIEN PRECIO EN UNIDADES

MONETARIAS

PRECIO EN UNIDADES DE OTRO

BIEN

PELÍCULA $ 6.00 CADA UNA 2 PAQUETES DE SEIS REFRESCOS

REFRESCO $ 3.00 POR UN PAQUETE DE SEIS 2 HELADOS

HELADO $ 1.50 POR BARQUILLO 3 PAQUETES DE DULCES

CARAMELOS $ 0.50 POR PAQUETE 2 TAZAS DE CAFÉ

CAFÉ $ 0.25 POR TAZA 1 LLAMADA TELEFÓNICA LOCAL

Si una función de cine cuesta 6 pesos y un paquete de seis refrescos cuesta 3

pesos, usted sabe de inmediato que ver una película más le cuesta 2 paquetes de seis

refrescos. Si el paquete de dulces cuesta 50 centavos, una película más cuesta 12

paquetes de dulces. Usted sólo necesita un cálculo para averiguar el costo de oportunidad

de cualquier par de bienes y servicios.

37

Pero imagine lo incomodo que seria ¡si una sala de cine anunciara sus precios

como 2 paquetes de seis refrescos, y si la tienda anunciara el precio de un paquete de

seis refrescos como 2 helados, y si la heladería anunciara el precio de un barquillo de

helado como 3 paquetes de dulces, y si la dulcería fijara el precio de los dulces como 2

tazas de café! ¿Cuántas vueltas y cálculos tendrían que hacer para averiguar cuanto le

costaría una función de cine en términos de refrescos, helados, dulces o café que tiene

que sacrificar?, Usted obtendría la respuesta para el refresco inmediatamente con el

anuncio en la sala de cine, pero en cuanto a los otros bienes, tendría que visitar muchas

tiendas diferentes para determinar el precio de cada mercancía en términos de otra, y

después calcular los precios en unidades que sean pertinentes para su decisión.

2.1.3. Es un depósito de valor (reserva de valor)

Cualquier mercancía o ficha que puede conservarse e intercambiarse más tarde

por bienes y servicios se llama deposito de valor. El dinero funciona como un depósito de

valor. Si no fuera así, no seria aceptable a cambio de bienes y servicios. Cuanto más

estable es el valor de la mercancía o ficha, mejor funciona como deposito de valor y es

más útil como dinero. No existe un deposito de valor que sea completamente seguro. El

valor de un objeto físico como una casa, un automóvil o una obra de arte varía con el

tiempo.

38

El papel dinero, es similar a otros activos financieros. Cuando una persona recibe

dinero a cambio de bienes o servicios, no necesita gastarlo inmediatamente ya que el

dinero mantiene su valor (excepto en periodos de alta inflación, en cuyo caso el dinero

deja de utilizarse como reserva de valor). El hielo ciertamente no seria una buena

moneda: si no se le congelara inmediatamente, pronto empezaría a perder valor y la

gente tendría que correr a un congelador casi al instante después de cada transacción.

Así pues, a través de la historia, las formas más populares de dinero han sido los metales

preciosos, las monedas acuñadas y el papel moneda.

2.1.4.Es un patrón de pago diferido

Una medida acordada que permite que se elaboren contratos de pagos e ingresos

futuros se llama patrón de pago diferido. Si usted pide dinero prestado para comprar una

casa o si lo ahorra para su jubilación, su compromiso futuro o ingreso futuro se acordará

en pesos y centavos. El dinero se usa como un patrón de pago diferido.

El uso del dinero como patrón de pago diferido no está exento totalmente de

riesgo porque, como vimos anteriormente, la inflación conduce a cambios imprevisibles en

el valor del dinero. Pero, a medida que los prestatarios y prestamistas anticipan la

inflación, su tasa se refleja en las tasas de intereses pagadas y recibidas. Los

prestamistas se protegen, en efecto, cobrando una tasa de interés más alta y los

prestatarios, anticipando la inflación, pagan la tasa más alta. Pero este mecanismo

provoca la amortización prematura del crédito, lo que da origen a problemas de

insolvencia.

39

2.2.2 El cuasidinero

Como hemos visto, el dinero, por lo general, está denominado por los billetes y

monedas en circulación, pero empíricamente, sabemos que un cheque o el depósito de la

quincena pagada a un asalariado en una cuenta de débito es también dinero. Incluso en

ocasiones tenemos por seguro que una ficha o tapa rosca de un refresco que dice que

vale por $100,000.00 (cien mil pesos) es como si fuera dinero en efectivo. Bien, ese

“como si fuera” es casi dinero en efectivo. Estos otros activos que son casi, pero no

exactamente, como el dinero reciben el nombre de cuasidinero. Sus valores se designan

en términos monetarios y cuentan con una liquidez relativamente alta. Es decir, pueden

convertirse en dinero con relativa rapidez y sin ningún riesgo de pérdida de valor. Los más

importantes de ellos son:

2.2.1. Depósito a plazos.

Los depósitos que, en principio, deben mantenerse un período específico antes de

liquidarse se denominan depósitos a plazo. Un ejemplo de un depósito de este tipo,

podría ser un Certificado de la Tesorería de la Federación, más comúnmente conocido

como CETES, depósito a 6 meses. Si tal depósito a plazos se cobra en efectivo antes de

que se cumplan los seis meses, el tenedor sufre un “castigo” sustancial por retiro

prematuro, ya sea una menor tasa de interés que la establecida en el certificado de

depósito o quizá una perdida completa de intereses durante una parte del tiempo que se

mantuvo el depósito. Los saldos de cuenta de ahorro son un tipo especial de depósito a

plazos que, en principio, requieren de una notificación de 30 días antes del retiro, aun

cuando en la práctica rara vez se exige dicha notificación.

40

2.2.2. Acciones de fondos mutuos del mercado monetario.

Muchas personas mantienen parte de sus activos en forma de acciones en fondos

mutuos, los que sólo se invierten en bonos del gobierno y de las empresas. Muchos de

tales fondos proporcionan incluso la posibilidad de extender cheques.

En otros términos, cuasidinero son activos que son casi dinero. Poseen un alto

grado de liquidez y pueden convertirse fácilmente en dinero sin que pierdan valor. Los

depósitos a plazos y las obligaciones a corto plazo son ejemplos de esto.

Analicemos por ello, la siguiente tabla

41

Tabla 2 Multiplicadores Monetarios

Multiplicadores Coeficientes de Preferencia

Años Medio

circulante M1

Medio de

pago M2

Numerario (c)

Reservas bancarias

(r)

Reservas voluntarias

(rv) Cuasidinero

(d2) Depósitos SPNF (dg)

Circulante (c´)

Cuasidinero (d2´)

Depósitos SPNF (gd´)

1960 1.4887 1.6204 0.5402 0.1941 0.0627 0.0884 0.1293 0.4963 0.0813 0.1188 1961 1.5139 1.6327 0.5019 0.2413 0.1098 0.0784 0.0808 0.4654 0.0727 0.0749 1962 1.4227 1.5062 0.5036 0.3051 0.1009 0.0587 0.0979 0.4757 0.0554 0.0925 1963 1.4561 1.5975 0.4674 0.3061 0.1118 0.0971 0.0869 0.4260 0.0885 0.0792 1964 1.5138 1.7417 0.4194 0.3018 0.0963 0.1505 0.0679 0.3645 0.1308 0.0590 1965 1.6109 1.9326 0.3808 0.2757 0.0753 0.1997 0.0515 0.3174 0.1665 0.0429 1966 1.5382 1.9617 0.4172 0.2550 0.0783 0.2754 0.0551 0.3271 0.2159 0.0432 1967 1.5143 2.0792 0.4281 0.2278 0.0778 0.3730 0.0749 0.3118 0.2717 0.0545 1968 1.5595 2.2480 0.4267 0.1933 0.0800 0.4415 0.0951 0.2960 0.3063 0.0660 1969 1.6136 2.3205 0.4262 0.1766 0.0827 0.4381 0.0839 0.2964 0.3046 0.0583 1970 1.6039 2.3409 0.4319 0.1743 0.0636 0.4596 0.0718 0.2959 0.3149 0.0492 1971 1.6426 2.5412 0.4038 0.1704 0.0701 0.5470 0.0599 0.2610 0.3536 0.0387 1972 1.6794 2.7601 0.4194 0.1340 0.0634 0.6435 0.0892 0.2552 0.3916 0.0543 1973 1.6386 2.5582 0.3576 0.1936 0.0651 0.5612 0.1015 0.2290 0.3595 0.0650 1974 1.5371 2.3906 0.3405 0.2399 0.0738 0.5553 0.0777 0.2189 0.3570 0.0500 1975 1.5390 2.4880 0.3457 0.2250 0.0725 0.6166 0.0804 0.2138 0.3814 0.0497 1976 1.5275 2.5242 0.3856 0.2038 0.0611 0.6526 0.0532 0.2333 0.3949 0.0322 1977 1.5118 2.5181 0.4014 0.1964 0.0639 0.6656 0.0601 0.2410 0.3996 0.0361 1978 1.3987 2.1890 0.5027 0.1908 0.0572 0.5650 0.0500 0.3212 0.3610 0.0319 1979 1.5420 2.2243 0.5004 0.1572 0.1023 0.4424 0.0000 0.3469 0.3067 0.0000 1980 1.8808 2.9758 0.4770 0.0336 0.0382 0.5822 0.1307 0.3015 0.3679 0.0826 1981 1.5618 2.3944 0.4670 0.1361 0.0310 0.5331 0.2066 0.3046 0.3477 0.1348 1982 1.4619 2.1544 0.4812 0.1719 0.0301 0.4737 0.1877 0.3265 0.3214 0.1274 1983 1.3849 1.9129 0.4982 0.2195 0.0291 0.3813 0.1372 0.3606 0.2760 0.0994 1984 1.3597 1.8060 0.5651 0.1948 0.0221 0.3283 0.1115 0.4254 0.2471 0.0839 1985 1.3170 1.5910 0.5141 0.3201 0.0449 0.2081 0.0721 0.4255 0.1723 0.0597 1986 1.3664 1.6063 0.5158 0.2940 0.0502 0.1756 0.0750 0.4388 0.1494 0.0638 1987 1.4514 1.5465 0.5021 0.3087 0.0992 0.0655 0.0418 0.4713 0.0615 0.0393 1988 1.4906 1.5745 0.3929 0.3960 0.1731 0.0563 0.0387 0.3719 0.0533 0.0366 1989 1.6761 1.9217 0.4495 0.1865 0.0966 0.1465 0.0917 0.3921 0.1278 0.0800 1990 1.0978 1.3912 0.6330 0.3536 0.2792 0.2673 0.1516 0.4995 0.2109 0.1196 1991 1.3202 1.6536 0.5514 0.2218 0.0944 0.2525 0.2279 0.4402 0.2016 0.1819 1992 1.2747 1.6616 0.5563 0.2129 0.1153 0.3035 0.3244 0.4268 0.2328 0.2489 1993 1.1265 1.6587 0.6330 0.1922 0.1037 0.4724 0.4868 0.4299 0.3208 0.3306 1994 1.0970 1.8512 0.6256 0.1840 0.0940 0.6875 0.4925 0.3707 0.4074 0.2918 1995 1.1460 1.9915 0.6008 0.1695 0.0190 0.7378 0.4663 0.3457 0.4246 0.2683 1996 1.0709 1.8800 0.5327 0.2439 0.1012 0.7556 0.4216 0.3034 0.4304 0.2402 1997 1.0368 2.0896 0.5168 0.2411 0.0753 1.0154 0.3584 0.2564 0.5038 0.1778 1998 1.0862 2.1871 0.5349 0.2125 0.0496 1.0135 0.3364 0.2656 0.5034 0.1671 1999 1.1199 2.3249 0.5460 0.1883 0.0193 1.0760 0.3123 0.2630 0.5183 0.1504

42

Tabla 3 Nomenclatura, información y cálculo de los multiplicadores Monetar ios

m1 =M1/M0 :Medio circulante/base monetaria = 1 =c(1­r)+r(1+d2+dg)

C =N/M1 :Numerario / medio circulante

R =R/Dept. Tot. :Reservas bancarias/depósitos totales

Rv =RVDep.Tot. :Reservas voluntarias/depósitos totales

d2 = D2/M1 :Cuasidinero/medio circulante

Dg =DSPNF/M1 :Depósitos sector público no financiero/medio circulante

m2 =M2/M0 : Medios de pago/base monetaria=1 c’(1­r)+r(1+d´g)

c´ =N/M2 : Numerario/medios de pago

d’2 =D2/M2 :Cuasidinero / medios de pago

d´g =DSPNF/M2 :Depósitos sector público no financiero/medios de pago R (Reservas Bancarias) =Reservas legales+ reservas voluntarias

Rv (Reservas voluntarias) = Caja+excedente de encaje

Gráfica 2 Relación entre Dinero ciruclante, Reservas Bancarias y Cuasidinero como Medio de Pago

0.0000

0.1000

0.2000

0.3000

0.4000

0.5000

Años 1961

1963

1965

1967 1969

1971

1973

1975

1977

1979 1981

1983 1985

1987 1989

1991

1993

1995

1997

Años

Coe

ficiente de

Preferenc

ia

Reservas Bancarias (r) Circulante (c´) Cuasidinero (d2´)

43

Analizando la gráfica Nº 2, podemos observar, que existe una relación inversa

entre el cuasidinero (M2) y el circulante. Es decir, un aumento en el M2 parece tener un

efecto inverso sobre el circulante y a su vez, sobre las reservas bancarias (R). Esto nos

llevaría a pensar en primera instancia que los medios de pago electrónicos están

aumentando significativamente, tal y como podemos observarlos más claramente en la

gráfica No 3, en donde se observar un crecimiento pronunciado a finales de la década de

los 90´s.

Gráfica 3 Medio Circulante vs. Medios de pago

0.8500

1.6000

2.3500

Años 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997

Años

Multip

licad

or

Medio Circulante M1 Medio de Pagos M2

44

Esto mismo lo podemos comprobar, en la gráfica Nº 4, en donde se observa

claramente, que la gente tiene una mayor preferencia por los medios de pago digitales

Gráfica 4 Coeficientes de preferencia

A pesar de que existe una clara tendencia al uso de medios de pago digitales no

parece existir una congruencia en la forma de actuar y de prevenir en los bancos, ya que

a pesar de que se “mueve” mas dinero por medios digitales, las reservas bancarias

permanecen casi constantes.

(Relación de Cuasidnero como circulante y como Medio de Pago)

0.0000

0.2000

0.4000

0.6000

0.8000

1.0000

1.2000

Años 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997

Años

Coe

ficiente de Preferenc

ia

0.0000

0.1000

0.2000

0.3000

0.4000

0.5000

0.6000 Cuasidinero (d2) Cuasidinero (d2´)

45

Gráfica 5 Relación de las Reservas Bancar ias vs. Cuasidinero

0.0000

0.2000

0.4000

0.6000

0.8000

1.0000

1.2000

Años

1961

1963

1965

1967

1969

1971

1973

1975

1977

1979

1981

1983

1985 1987

1989

1991

1993 1995

1997

Años

Coe

ficiente de

preferenc

ia

Reservas Bancarias (r) Cuasidinero (d2)

46

2.3 ¿Podemos crear dinero?

Si una empresa estableciera que un sistema legal de pago para ellos será a través

del uso de una tarjeta plástica o de un pago con monedero electrónico, como un sistema

de pago oficial pactado entre ellos (demandante ­ oferente), seguramente entonces el

papel moneda será sustituido por otro sistema de pago acordado como curso “legal” de

pago.

Hemos dicho, que actualmente no requerimos de billetes y monedas para “tener

dinero” en efectivo para poder hacer frente a nuestras deudas. En su caso, puedo

extender un cheque con una fecha aproximada de pago o pagar con una tarjeta de crédito

independientemente de que tenga o no el dinero para liquidar esa cuenta en la tarjeta de

crédito. A que se debe a que una economía tenga un desplazamiento en una curva de

oferta monetaria aun sin tener el dinero físicamente en forma de billetes y monedas. Un

estudioso de la economía analizó este desplazamiento, tal vez con otro enfoque pero que

se aplica de igual forma a nuestro tema de estudio. Esta es la Ley de Gresham 19 .

Es en la ley de Gresham, en donde se capta con especial singularidad un punto

muy interesante del uso del dinero o posible dinero. Esta ley establece que el dinero malo

desplaza al dinero bueno del mercado, Gresham estudió como fue que en Tanzania, en

una época, se uso el ganado como dinero, pronto la gente se dio cuenta de que solo se

usaba para pagar las transacciones pendientes el ganado malo o enfermo, mientras que

la preferencia era la de quedarse las vacas sanas o “buenas” para mejores negocios o

futuros pagos, debido a que el ganado tiene un valor intrínseco por su carne, leche, cuero,

19 Solis, Rosales Ricardo, Banco Central y Tasas de Interés: Un ensayo sobre las teorías de Wicksell, Thornton y Hawtrey.

47

además, de los servicios de transporte que proporciona, era más conveniente pagar con

ganado malo y conservar las buenas reses. Entonces, haciendo una analogía, que seria

más seguro, que no retirar el dinero en efectivo del banco sino depositarlo a otra cuenta

directamente sin necesidad de transportarlo o llevarlo consigo. Muchas personas, deciden

pagar con tarjetas de crédito, debito, realizar transferencias o cualquier forma de pago, en

donde no se involucre el dinero en efectivo, en gran medida debido al gran aumento de la

inseguridad tales como los robos o secuestros, pero este medio de pago, es aceptado por

ambas partes, tal y como se crearon los primero cheques en Europa, de donde el robo a

las carretas que transportaba a los comerciantes con dinero en efectivo, se empezaron a

utilizar documentos bancarios con opción a cambio, por otros comerciantes que viajaban

por el mismo rumbo. Por lo tanto, el dinero “malo” como billetes y monedas, empieza a

cambiarse por el dinero bueno “plástico o digital” debido a que no pesa, no cuesta o

cuesta muy poco producirlo, no se deteriora tan fácilmente y otras muchas ventajas más.

El problema planteado aquí es entonces, ¿cualquiera de nosotros podría crear o

llegar a un acuerdo de forma de pago que no sea con papel o dinero metálico?

Bueno, de cierta forma así es, pero siempre bajo los criterios del marco normativo,

que bajo un régimen de curso forzoso, es el banco central el determinante básico aunque

no el único, de la oferta monetaria, el otro es el mecanismo de creación de dinero

interno. La mayoría de los países tienen una institución oficial, por lo general el banco

central, que posee la autoridad legal de emitir dinero, en México es el Banco de México

(BANXICO) 20 .

20 En Estados Unidos el banco central es la junta de la reserva federal llamada comúnmente FED , mientras que en Europa existe un banco central Europeo, por mencionar solo algunos.

48

En la época moderna el banco central tiene por lo general la autoridad y el poder

exclusivo de emitir moneda. Sin embargo, hay varios países que carecen de banco central

o si los tienen, ellos carecen de autoridad para emitir una moneda nacional. Los bancos

centrales de Liberia y Panamá, por ejemplo, no tienen autoridad para emitir moneda. En

estos países, el dólar norteamericano circula como medio legal del pago y medio de

intercambio. En diversos países del África Occidental de habla francesa, la moneda local

está ligada al franco francés, y las autoridades nacionales tienen escaso control sobre la

oferta monetaria interna, o el euro como un caso muy especial de la política monetaria.

Como regla general, el banco central de cada país, puede determinar la oferta de

dinero de alto poder o base monetaria, esto es, el papel moneda y el metálico que circulan

en la economía, junto con las reservas que mantienen los bancos en el banco central, sin

embargo tengamos muy presente, que el dinero de alto poder es solo uno de los

componentes del dinero.

El modo fundamental como el banco central cambia la cantidad del dinero de alto

poder en la economía, es básicamente a través de sus compras de activos del público,

como pagarés de tesorería, por ejemplo y sus ventas de activos al público. Digamos que

con anterioridad, él público ha comprado pagares de corto plazo directamente de la

tesorería, en fecha posterior el banco central hace una compra de estos pagarés,

pagando al sector privado en dinero y recibiendo la tesorería los pagarés que estaban

antes en manos del publico. Este cambio se refleja en el balance del banco central como

un aumento en la tendencia de los activos del banco central y un aumento en el dinero de

alto poder emitido por el banco central que, a su vez, se contabiliza como un pasivo del

banco central.

49

Algunas de las operaciones del Banco Central consisten en comprar estos bonos

al público en lugar de hacerlo directamente del tesoro (el término mercado abierto se usa

para indicar que la compra por el banco central tiene lugar en el mercado público de

bonos y no dentro de una transacción privada). Otra clase importante de activos del

Banco Central es su reserva de divisas que son, generalmente, obligaciones de corto

plazo de gobiernos extranjeros. Estas reservas de divisas se mantienen no sólo como

depósitos de valor para el Banco Central sino también como medios de invertir en el

mercado de divisas con el fin de estabilizar el valor de la moneda.

De esta manera se ha creado dinero, primero se emite un dinero que no se tiene

para hacer frente a sus deudas y cuando es necesario emite activos y paga un cierto

interés.

El Banco Central también hace préstamos a instituciones financieras privadas

bancos, acciones de ahorro y préstamo; por medio de lo que se conoce como la ventanilla

de descuento. Estos préstamos a compañías financieras constituyen un activo para el

Banco Central, nótese que el Banco Central no hace préstamos directos a instituciones

privadas no financieras tales como General Motors ó IBM. Esta limitación no existe en

todos los países, sin embargo, los bancos centrales o la banca de desarrollo de algunos

países en desarrollo otorgan préstamos directamente a empresas privadas en sectores

prioritarios, con frecuencia a la agricultura. En estas situaciones, el banco central del país

juega no sólo el papel de autoridad monetaria, sino también el del banco genérico

comercial.

50

Una de las conclusiones más importantes es la que se debe al dinero en si mismo,

ya que el banco central puede influir de forma importante para la oferta monetaria, pero

no puede ejercer un control completo sobre ella. El banco central tiene un control

razonable efectivo sobre el stock de dinero de alto poder expansivo a través de su

utilización de las operaciones de mercado abierto. 21 Sin embargo, la autoridad monetaria

tiene menos control del multiplicador que de la base monetaria, es decir, el banco central

determina los requerimientos de reservas y la tasa de descuento, ambos factores influyen

en el nivel de reserva que los bancos mantienen efectivamente, pero, no puede

determinar efectivamente el coeficiente reservas / depósitos y su control es aun menor

sobre el coeficiente de circulante a depósitos en poder del publico.

2.4 Un enfoque de inventarios

Determinar el comportamiento que tendrá un consumidor, y del como seleccionará

o de que manera gastará su dinero resulta complicado, una de las teorías más populares

de la demanda por dinero, es la llamada el enfoque de inventarios, y se basa en las

contribuciones hechas separadamente por William Baumol y James Tobin.

Hoy se le conoce simplemente como el modelo de Baumol ­ Tobin 22 . Ambos

autores señalaron que los individuos mantienen una parte del dinero en efectivo, que

tendrán listos para usarse, al que le llaman inventarios de dinero, ya que estos agentes,

pretenden simular a los inventarios que mantienen las empresas de bienes y productos.

En un momento dado, con el fin de hacer compras en el futuro, una familia decide

mantener una parte de su riqueza en dinero (efectivo) y otra parte en forma de

“inventario”, listo para “transformarse” y realizar las transacciones necesarias.

21 Por medio de ellas, puede esterilizar cambios de otras fuentes, como los prestamos en ventanilla de descuento o de las operaciones de cambio

51

Si mantiene la mayor parte de la riqueza en forma de dinero, la familia siempre

tendrá dinero disponible para sus transacciones, pero perderá el interés devengado al no

haberlo depositado en una institución bancaria, pero si guarda solo una pequeña parte de

su riqueza en forma de dinero, es decir, la mayor parte como “inventario”, en un momento

dado tendrá que convertir ese inventario en dinero, por lo que tendrá que pagar una

comisión por la conversión de su inventario en dinero en efectivo que requiera para el

pago de sus transacciones.

Un agente deberá entonces, poder evaluar correctamente el costo de mantener

dinero en efectivo (tomando en cuenta el interés que deja de ganar por tener mas dinero

disponible que el realmente necesario) contra los costos de transacciones de

conversiones frecuentes de otros activos a dinero ya que el tener una mayor cantidad de

dinero en inventario buscando ganar un mayor rendimiento sobre el interés, entonces

podría perder oportunidades de negocios, es decir tendrá que evaluar constantemente su

costo de oportunidad entre una y otra acción tomada.

El modelo descrito, es muy similar a las decisiones de una empresa con respecto

al nivel de inventarios. Con un gran stock de inventarios, la empresa tiene siempre

materia prima o insumos, en alta disponibilidad para la producción o venta directa, pero al

mismo tiempo, estos inventarios son caros de mantener (además de pagar impuestos

sobre el activo y el inventario se considera activo circulante) dado que no generan

intereses además de requerir gastos de almacenamiento, seguro, obsolescencia entre

otros más. Es por ello que en ocasiones se le llama a este, modelo de inventarios de

dinero de Baumol­Tobin.

22 Jeffrey D. Sachs & Felipe Larraín B., Macroeconomía, En la Economía Global

52

En tiempos modernos, esta riqueza en forma bonos­efectivo y la relación entre

estos dos elementos, es casi automática, resulta menos complicada para el usuario ya

que el uso de tarjetas de crédito o de débito, las cuales pueden usarse para pagar las

compras pueden convertir el inventario de dinero en efectivo de manera inmediata.

Hoy en día, pareciera que el modelo ya no tiene cabida lógica en una economía

completamente digitalizada, ya que podría no existir la posibilidad de tomar esa decisión.

Esto se debe a que actualmente, existen tarjetas de crédito o débito que generan

intereses al sobrepasar un limite prescrito por la institución financiera, brindándonos la

posibilidad de seleccionar la cantidad deseada en inventario al consumir o incluso el hacer

uso de esta tarjeta, un consumidor obtendrá “puntos gratis” que podrán ser

intercambiados por productos, viajes, comida, etc., o que por otro lado, podemos tener un

gran cantidad de dinero guardada en la tarjeta (como la de débito) y que puede ser

utilizada en cualquier momento y ser usada como medio de pago oficial, aun cuando los

costos de corretaje sean muy bajos o casi nulos. Incluso tener la cantidad exacta, como el

monedero electrónico o los llamados certificados de regalo. Es decir, uno puede transferir

de una cuenta personal, $1,000.00 (un mil pesos) a una tarjeta que de manera automática

se carga con esa cantidad, esta tarjeta se le regala a otra persona y esta decidirá cuando

gastarla, o cuanto gastar, hasta que se acaben esos $ 1,000.00 pesos. Estos son algunos

ejemplos de como SUBURBIA o el PALACIO DE HIERRO, actualmente están brindando

los servicios de CERTIFICADOS DE REGALO, en donde estamos haciendo uso de dinero

en su forma más amplia, pero que en ningún punto existen billetes y monedas, aunque en

todo momento estamos hablando de dinero.

53

Un ejemplo de este modelo se presenta en un análisis por parte del CEMLA 23 , en

el cual una familia puede decidir cuanto mantiene en efectivo o cuanto deberá de tener en

una tarjeta de crédito o débito, con la debida cuantificación de los gastos por transacción.

El contexto dentro del cual se determina la oferta monetaria tiene características

muy especiales;

• El primero de ellos es que el derecho a poder imprimir dinero de alto poder expansivo

es casi siempre un monopolio legal del gobierno y

• Segundo, como regla general cada país tiene una y solo una moneda oficial. 24

Entonces, el mecanismo llamado Patrón de Pago Diferido, nos puede ayudar a

comprender los procesos actuales en el que la gente gasta dinero y como lo gasta. No

podemos olvidar que aun con estos sistemas de pago diferidos es necesario en cualquier

momento, o por lo menos aun en estos tiempos, el uso dinero en efectivo. Esto nos

permite abordar el papel de los precios y la inflación en la economía, con esto no

queremos decir que si usáramos solamente tarjetas o sistemas digitales de pago no

existiría la inflación ya que después de todo los precios, son sencillamente la tasa a la

cual se puede intercambiar dinero por bienes. La inflación es una medida del cambio

porcentual en el nivel general de precios durante un periodo dado 25 .

23 Ver Pérez Velazco, Juan Carlos, El dinero electrónico y su influencia en la demanda de billetes y Monedas., Serie Cuadernos de Investigación, Núm. 50, CEMLA, Septiembre 1999. 24 Hay solo unas pocas excepciones a esta regla, las economías de Liberia y Panamá, por ejemplo que emplean el dólar norteamericano como medio legal de pago. 25 En presencia de inflación, es necesario distinguir entre dos conceptos de la tasa de interés. La tasa de interés nominal mide las unidades adicionales de dinero que un individuo pueda obtener usando $1 para obtener un activo financiero. La tasa real mide las unidades adicionales de producto que se pueden obtener haciendo la misma operación. La tasa de interés real es aproximadamente igual a la tasa nominal de interés menos la tasa de inflación.

54

Los sistemas digitales pueden tener los motivos que Keynes mencionó en su

Teoría del Dinero, los elementos de Keynes son que el agente puede tener 3 motivos para

mantener dinero

1. El motivo de transacción

2. El motivo precaución

3. El motivo especulación.

Los primeros dos de estos, pueden entenderse con las explicaciones anteriores,

pero el tercero de ellos, se determina cuando las unidades económicas mantienen saldos

especulativos porque no tienen certeza de los precios futuros de los títulos de valores ni

del momento exacto cuando tendrán que venderlos, es decir, de cuando necesitaran

liquidez. La demanda de dinero para saldos especulativos surge del temor de una pérdida

de capital y están negativamente o inversamente relacionadas con la tasa de interés 26 .

Sin embargo, el mundo actual está plagado de incertidumbres, el deseo de poseer

dinero representa el grado de nuestra inseguridad respecto al futuro, pero además es

susceptible de cambiar nuestros cálculos y comportamiento económico con respecto a

nuestra situación actual. Anteriormente, con los “antiguos” sistemas de dinero en forma

de papel o metal, este deseo de tener liquidez, para cualquier imprevisto o incertidumbre,

26 El equilibrio en el mercado de dinero prevalece cuando el ingreso nacional y la tasa de interés son tales que la demanda de dinero es igual a la oferta monetaria dada. Evidentemente son infinitas las combinaciones de niveles de ingreso y tasas de interés para que la demanda de dinero sea igual a la oferta de dinero y el esquema geométrico de tales combinaciones se conoce como la curva de dinero. En la política monetaria, el Banco Central busca influir en la economía mediante la variación de la oferta monetaria y las tasas de interés. Su intento de influir en la economía haciendo variar la oferta monetaria y las tasas de interés se llama política monetaria. La oferta monetaria la determinan el banco central y los bancos. Cuanto mayor es el nivel de la demanda agregada mayor es la cantidad de dinero. En la práctica, los cambios en la cantidad de dinero hacen variar las tasas de interés y así estas tienen una influencia adicional sobre la demanda agregada al afectar la inversión y la demanda de bienes de consumo duraderos. Cuando el Banco Central eleva la tasa de descuento hay una tendencia hacia el alza en las tasas de interés, por otro lado cuando el banco central disminuye el ritmo de creación de dinero, hay una tendencia al alza de las tasas de interés. Entonces, un cambio de la

55

obligaba al tenedor a mantener una cierta cantidad de dinero en efectivo dentro de oficina

o empresa, o en su caso, tener una cantidad de “bonos “ que pudieran ser fácilmente

intercambiables, sobre los que tendría que evaluar el momento exacto de realizar la

conversión y “perder” lo menos posible al cambiar estos por dinero en efectivo o liquidez.

En términos generales, la gente desea poseer saldos en efectivo, primero porque

es conveniente tener a la mano activos líquidos, en segundo lugar, porque son inciertas

las necesidades futuras de efectivo, y en tercero, porque efectuar gastos parece menos

atractivo que retener el efectivo es decir; la tendencia a conservar saldos en efectivo se

realiza con el propósito de:

a) Llevar al cabo transacciones comunes

b) Hacer frente a emergencias

c) Obtener utilidades especulativas por los cambios futuros en los precios.

En tanto que la teoría tradicional pone de relieve los dos primeros, la teoría

keynesiana de la preferencia por la liquidez confiere mayor énfasis al último motivo. Como

la necesidad de saldos en efectivo para realizar transacciones, es constante en alto

grado, excepto durante una hiperinflación, y ya que pueden reservarse cantidades

suficientes y constantes de estos mismos saldos para cubrir emergencias (de negocios o

personales), se infiere que la preferencia por la liquidez para satisfacer el motivo

especulativo, es el factor más flexible que influye en la demanda global de dinero.

cantidad de dinero tiene un segundo efecto sobre la demanda agregada mediante sus efectos sobre las tasas de interés.

56

Ahora, con los sistemas digitales, existe una convertibilidad y acceso inmediato a

los depósitos dentro de cualquier sistema financiero, transferencias en tiempo real,

convertibilidad inmediata y acceso a casi cualquier sistema monetario internacional, ésto

ha dado una gran ventaja a las economías ya que este deseo de poseer liquidez para

satisfacer los motivos precautorios y de transacción, se ha tornado un poco más estable,

en otras palabras, la demanda por saldos en efectivo para satisfacer estos motivos

precautorios es relativamente inelástica al interés; pero la demanda de saldos en efectivo

para cubrir el motivo especulativo es sumamente elástica al interés, lo que también los

hace sumamente volátiles, esto se ve mas claramente en la gráfica Nº 6, Tasa de Interés

promedio vs Variación del M1 en el periodo comprendido entre 1994 y 2002, en donde se

observa que aun cuando existen cambios en la tasa de interés promedio, los cambios en

los saldos de billetes y monedas siguen presentándose un mismo comportamiento de tipo

estacionario constante.

Gráfica 6 Tasa de Interés promedio vs. Var iación M1 1994­2002

­

0.1000000

0.2000000

0.3000000

0.4000000

0.5000000

0.6000000

0.7000000

0.8000000

1994/12

1995/05

1995/10

1996/03

1996/08

1997/01

1997/06

1997/11

1998/04

1998/09

1999/02

1999/07

1999/12

2000/05

2000/10

2001/03

2001/08

2002/01

2002/06

2002/11

Periodo

Var M

1

­30.00%

­20.00%

­10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

Tasa de Interes Promed

io

Tasa de Interés promedio Var M1

57

Entonces, si la oferta de dinero permanece igual, la elasticidad al interés de la

demanda por la liquidez, representa una diferencia de consideración para la política de la

tasa de interés y, por tanto, para el incentivo de inversión, y por otro lado, si solo

usáramos sistemas de pago electrónico, en donde todo nuestro dinero, está en un plástico

bancario de aceptación generalizado, y en donde cualquier pago o cobro pueda llevarse

a cabo a través del uso de este sistema digital, la pregunta sería,

Existirá entonces, ¿Una modificación sobre la preferencia por la liquidez?

2.4.1 ¿Preferencia por la liquidez?

Cuando la liquidez, puede unirse a sistemas electrónicos de fácil aceptación

generalizada, y junto con estos el agente, manteniendo un saldo dado por encima del

marcado por el banco o sistema financiero que pudiera ser como una reserva legal y

generara intereses, además de poder realizar transacciones de todo tipo, sin necesidad

de tener en un momento dado el efectivo, ¿requerimos liquidez?. Tal vez muchos

piensen que lo que falta no es liquidez, sino solvencia, pero algunas tarjetas o sistemas

electrónicos, pueden “facilitar” o “prestar” hasta tres meses de un saldo corriente dado en

el sistema de depósito plástico 27 .

Pareciera que esto es un problema de apreciación teórica, ya que la teoría marca

que la demanda de liquidez unida a la oferta de dinero determina la tasa de interés.

27 Bancos como BITAL, BANCOMER y BANAMEX, han dado cierta facilidad, para prestar hasta 3 meses del sueldo promedio si se usa la tarjeta de débito, con autorización casi de forma automática.

58

“Un mayor deseo por la preferencia por la liquidez hará subir la tasa de interés, ya

que deberá ofrecérsele más al público para inducirlo a que pierda su liquidez y para que

no lo atesore, y a la inversa, una escasa preferencia por la liquidez abatirá la tasa de

interés, ya que habrá menos incentivos para que la gente ceda sus posesiones de

efectivo 28 ”

El problema que se presenta, es que si todos usáramos estos sistemas de pago

digitales, en donde la liquidez es inmediata, pero sin la necesidad de tener dinero en

efectivo, entonces, ¿qué podrá regir las tasas de interés y la oferta monetaria?.

El banco central puede comprar títulos gubernamentales en el mercado libre y, de

este modo, proporcionar a los bancos comerciales reservas adicionales para la expansión

del crédito. Por otro lado, para que las compras de títulos del Gobierno provoquen un

descenso en la tasa de interés, depende, en parte, de la preferencia por la liquidez del

público en general, si este a su vez prefiere valores del gobierno en lugar de efectivo, no

estarán dispuestos a vender sus tenencias de valores, de tal forma que el banco central

pueda no estar en posibilidad de adquirir cantidades suficientes de esos valores para

aumentar las reservas de los bancos y, de este modo, disminuir la tasa de interés. A la

inversa, si la demanda pública de efectivo es más intensa que la demanda por títulos del

gobierno, la gente se encontrará más dispuesta para deshacerse de estos valores,

facilitando así a los bancos la compra de un número alto de ellos y aumentar así la

reserva de los bancos miembros.

28 Teoría Monetaria, Laurence Harris. FCE

59

Aunque los títulos del Gobierno a corto plazo casi son tan líquidos como el

efectivo, la gente puede escoger entre esos valores que producen intereses y el efectivo

conveniente, que no produce interés. Esta elección entre dos tipos de liquidez tiene su

mayor importancia cuando se considera el poder potencial de las operaciones de mercado

abierto y la tendencia secular entre los inversionistas de desear un ingreso estable por

concepto de interés.

Una vez conocida la política crediticia del banco central, la oferta monetaria puede

variar de acuerdo con la preferencia por la liquidez que demuestren los bancos. La

preferencia de los bancos por la liquidez unida a la preferencia por la liquidez de los

ahorradores particulares es lo que incumbe al, así llamado, enfoque de los "fondos

prestables" con relación a la tasa de interés.

Supongamos que un banco prevé grandes dificultades para obtener efectivo,

digamos, debido a una política crediticia más firme del banco central. El banco procurará

mejorar su posición líquida aumentando sus tasas sobre préstamos para desalentar los

préstamos adicionales, lo que resultará en una reducción considerable al crédito bancario.

Si la demanda de fondos prestables permanece sin cambios, una disminución de la oferta

de fondos prestables junto con la preferencia por la liquidez aumentada de los bancos,

conducirá hacia tasas más altas de interés 29 . Cualquier cosa que pueda disminuir o poner

en peligro la liquidez y las posiciones de reserva de los bancos miembros, traerá como

resultado incrementos en la preferencia por la liquidez, a expensas de los fondos

prestables.

29 Cabe recalcar, que en este argumento de fondos prestables los bancos solo son intermediarios entre los ahorradores y los inversionistas

60

Con el dinero en forma de bites (digital) en donde el dinero siempre está en poder

de una institución financiera, ya que desde que se deposita hasta que se gasta, siempre

está en forma plástica, en donde solo se transfieren números o dígitos de un lado a otro,

serán necesarios ¿los fondos prestables y la preferencia por la liquidez trabajando al

mismo tiempo?

Entonces tratemos de definir si el dinero digital afecta de manera directa los

requerimientos de efectivo de los banco o si estos son afectados por las decisiones de los

agentes económicos.

2.5 Enfoques para definir y medir la cantidad de dinero

Es evidente el desacuerdo existente en cuanto a una definición adecuada de

dinero y “su mejor” medición o cuantificación. Los dos enfoques básicos para medir la

cantidad de dinero son el de transacciones que enfatiza el papel del dinero como un

medio de pago y el de liquidez que hace énfasis en el papel del dinero como un depósito

de valor temporal.

61

2.5.1 El enfoque de transacciones.

Este enfatiza la función del dinero como medio de pago. Los defensores de este

enfoque afirman que la esencia de dinero radica en que éste (y solamente éste) tiene

aceptación como medio de pago para adquirir otros bienes y servicios. Dichos defensores

enfatizan que ésta es una diferencia importante entre el dinero y otros activos; existe una

distinción cualitativa entre aquellos activos que actúan como medio de pago y todos los

demás. Todos los activos sirven como depósito de valor pero sólo unos pocos tienen

aceptación como medio de pago.

Dada esta preferencia técnica hacia la definición de dinero, el enfoque de

transacciones indica que sólo un activo que sirva como un medio de pago debería estar

incluido en la medición empírica del dinero. Tales activos abarcarían los billetes y

monedas que circulan y tienen aceptación general como medio de pago. También se

incluyen las cuentas bancarias sobre las cuales se giran cheques por lo que se afirma que

el banco central puede controlar la oferta monetaria que se utilice para efectuar

transacciones.

Finalmente, se considera que el dinero presenta una relación confiable y

predecible para los objetivos económicos nacionales. Las familias y empresas mantienen

dinero en reserva para financiar gastos anticipados (y regulares) o un futuro próximo;

dicho de otra forma, la gente posee “dinero para atender sus gastos”. Este enfoque de

transacciones no se debe confundir con ahorrar dinero que se conserva por razones de

incertidumbre para financiar un número indeterminado de gastos en un periodo

indeterminado, ya que caeríamos en un enfoque más de especulación.

62

2.5.2 El enfoque de liquidez.

El enfoque de liquidez para evaluar la cantidad de dinero enfatiza que la propiedad

esencialmente distintiva del dinero es que éste es el más liquido de los activos. El atributo

de la liquidez de un activo es la facilidad con la cual éste se puede vender en un periodo

futuro no conocido a un precio nominal conocido, sin previo aviso y con costos mínimos.

Este enfoque enfatiza la función del dinero como un depósito de valor y le resta

importancia al papel que desempeña como medio de pago. Es decir, el dinero no es

cualitativamente diferente de otros activos; hasta cierto punto la liquidez es una propiedad

de todos los activos. Los activos se pueden clasificar desde los de dinero hasta activos

financieros, tales como acciones y bonos o activos reales (no financieros), automóviles,

equipos de sonido y casas. Cada uno de estos activos sirve como un depósito de valor,

pero se asocia con un grado diferente de liquidez.

Para poder comprender un poco más estos diferentes enfoques, es necesario

determinar que por su valor podemos clasificar al dinero en 2 clases importantes:

• El dinero material y

• El dinero crediticio y fiduciario

63

2.5.3 Dinero material

El valor de un bien considerado como dinero material es el valor del material que

contiene. Los principales materiales utilizados en esta clase de dinero han sido el oro, la

plata y el cobre. En la antigüedad varios artículos hechos con estos metales, así como

con hierro y bronce, eran utilizados como dinero, mientras que entre los pueblos primitivos

se utilizaban como medio de cambio bienes tales como las conchas, las perlas, los

colmillos de los elefantes, las pieles, los esclavos y el ganado.

2.5.4Dinero crediticio y dinero fiduciario

El dinero crediticio consiste en un papel avalado por el emisor, como un banco,

para pagar el valor equivalente en metal o dinero “de alto poder ”. El papel moneda no

convertible en ningún otro tipo de dinero y cuyo valor está fijado meramente por decreto

gubernamental es lo que se conoce como dinero fiduciario. La mayoría de las monedas

en circulación son también un tipo de dinero fiduciario, porque el valor del material con el

que están hechas suele ser inferior a su valor como dinero. Tanto el dinero crediticio como

el fiduciario son formas de dinero que generalmente se han aceptado tras un decreto

gubernamental, según el cual todos los prestamistas tienen que aceptar el dinero como

pago de lo que se les debe; el dinero se denomina entonces medio de curso legal. Si la

oferta de papel moneda no es excesiva en relación con las necesidades del comercio y

tanto la industria como la gente confían en la estabilidad de la situación, es probable que

la moneda se acepte generalizadamente y mantenga relativamente estable su valor.

64

Sin embargo, si esa moneda se emite en exceso para financiar las necesidades

del gobierno, se destruirá la confianza en la moneda y ésta perderá rápidamente su valor.

Cabe aclarar que por la forma en la que se trabaja hoy en día, la forma más

común es la del dinero fiduciario y crediticio.

2.6 La Demanda “ virtual” monetaria vs. la demanda monetaria

“ clásica”

Durante el presente trabajo hemos estado hablando del dinero electrónico o digital

y como éste ha influenciado al trabajo diario de la sociedad. Hemos definido al dinero

electrónico como a todo aquel dinero que utilizamos a través de sistemas electrónicos,

tales como las tarjetas de crédito, las tarjetas de debito, las tarjetas prepagadas, los

monederos electrónicos 30 , transferencias electrónicas y depósitos para pagos a través del

mismo sistema bancario, Internet, módems, intranets, extranets, etc., en muchos casos se

le denomina cuasidinero.

Es decir, todo aquel pago o transferencia en la que el dinero no se encuentra en

forma de billetes y monedas.

30 El Universal, Año LXXXV Tomo CCCXXXV Número 30,350, Lunes 25 de Noviembre del 2000 Pagina I6

65

Por lo general los países con mayor grado de desarrollo económico utilizan más el

dinero electrónico que los países que no lo son. En el caso de México, los servicios

electrónicos están apenas entrando a la comodidad de los usuarios, así como los mismos

bancos empiezan a tener sus propias páginas WEB para el uso de pagos electrónicos.

Sin embargo, en los Estados Unidos de Norteamérica (en donde tan solo en la

navidad del 2000, gastaron $ 11,600 millones de dólares por Internet) el uso de estos

sistemas tiene tiempo de usarse cotidianamente, ya que en los últimos 50 años el uso de

billetes y monedas ha bajado en promedio en un 50% 31 . Por su parte Alemania prefiere el

uso de tarjetas de debito (diferente de las tarjetas de crédito) mientras que el Inglaterra

utilizan más el pago con cheque, en Chile y Brasil el uso de monederos electrónicos al

parecer ha sido un éxito.

Aunque pareciese que los usuarios en general, prefieren el uso de dinero en su

estado más puro, es decir, a través del uso de billetes y monedas, actualmente se ven

forzados de cierta manera a hacer uso de las diferentes tarjetas electrónicas, sustituto de

dinero, ya que un creciente número de empresas está prefiriendo el pago de nómina a

través de sus cuentas bancarias, este dato es relevante, ya que el 99% de los

trabajadores japoneses y el 90% de los trabajadores de la Comunicad Económica

Europea, reciben su paga a través del uso de depósitos automáticos de pago de

nómina. 32

31 El Financiero Martes 21 de Noviembre del 2000 Año XX, No. 5663 Pagina 67 32 Datos informativos de SELECT – IDC, boletín mensual Octubre 2000. Disponible en www.selectidc.com.mx

66

Este sistema de pago permite a los usuarios retirar el dinero que deseen por

medio de cajeros automáticos, sin embargo, la mayoría de los mismos usuarios, por lo

general no retiran el 100% de su dinero, ya que un sin número de establecimientos

comerciales cada día aceptan el pago por medio de sistemas electrónicos.

En el caso de México; el crecimiento anual de cajeros automáticos ha pasado del

19% de enero de 1994 al 33% para 1998 y 83% para principios del año 2001 33 . Así

mismo, existe un gran numero de tarjeta ­ habientes que prefieren el uso de tarjetas

electrónicas prepagadas, siendo el mayor consumidor de este tipo de tarjetas en todo el

mundo, ocupando en promedio un 26% del mercado mundial 34 , por lo que podemos

concluir que en gran medida el sistema de pagos por medio de tarjetas electrónicas y el

uso de este “cuasidinero” es el principal competidor de billetes y monedas. Actualmente

el 97% de los pagos entre servicios se realiza a través del pago con cheque aunque la

tendencia es la transferencia electrónica. 35

Sin embargo, el 80% de la población mexicana no cuenta con un banco como

intermediario, En si, México tiene un banco en promedio total por cada 16,200 habitantes,

sin embargo, en el D.F. se concentra el 60% de la intermediación bancaria total, en el

caso de Hidalgo, Chiapas, y Oaxaca, hay un banco por cada 25,000 habitantes 36 .

Actualmente, otros sistemas están entrando al comercio digital como el uso de los

teléfonos celulares y del uso mismo de tarjetas prepagadas en los mismos celulares, los

cuales ahora, no solo sirven para hacer llamadas telefónicas, sino también incluyen

servicios como buzón de mensajes telefónicos, mensajes escritos, ordenadores tipo

33 Según fuentes de BANAMEX. 34 Fuente: Entrevista a Schlumberger de México S.A. de C.V. División T&T 35 El Universal 28 de Agosto del 2000 Pagina I 10 36 Fuente BANXICO

67

PALM Pilot 37 pero, además, el sistema de prepago 38 de telefonía, puede incluir pago a

acceso a Internet, sistemas de transferencia de prepago a otros servicios es decir,

actualmente, con el crédito insertado al teléfono celular, a través de una transferencia

entre cuentas, puede disponer de efectivo para el pago de otros servicios, más

claramente, con solo llamar desde su teléfono celular, usted puede decidir si utilizar ese

crédito para llamadas telefónicas, pagar su despensa, entrar al cine, cambiar sus

neumáticos o cualesquiera de las infinitas posibilidades que le ofrecerán las diversas

compañías en un futuro cercano.

Tan solo en el año 2000, de los 3 millones de usuarios de Internet, un millón

utilizaron los servicios de banca por Internet, los cuales realizaron en promedio unos 11

millones de transacciones, por lo que esta cifra representa una disminución en el uso de

ventanillas bancarias de alrededor de un 30% 39

Entonces ¿ Existirá un proceso en el cual los usuarios de estos sustitutos de

dinero, en el cual puedan llegar a prescindir finalmente del dinero, llegando a su

desaparición total.? 40

37 Marca registrada de 3COM 38 El Financiero, Martes 26 de Septiembre del 2000, Año XIX, No. 5614,Sección negocios Pagina 27. 39 El Economista. Jueves 16 Agosto 2001 Año XIII Numero 3243. Pagina 15 40 El Economista. Lunes 16 Julio 2001 Año XIII Numero 3220. Pagina 27.

68

Capítulo 3 ¿Podemos vivir sin el dinero?

En ausencia de dinero en forma de billetes y monedas, hay cierta dificultad para

finiquitar las transacciones para la totalidad de una economía.

Supongamos por un momento, que un empresario tiene una deuda, y que el valor

de esa deuda dependa de su solvencia ya que no tiene el dinero liquido suficiente para

hacer frente a sus deudas, dado esto es necesario el uso de un crédito bancario que

pueda soportar dicha operación, el banco dará entonces la confianza que existe el dinero,

y que este se pueda transferir de un banco a otro en el momento oportuno.

Pero la solvencia de los bancos no está fuera de toda sospecha y el problema no

se soluciona con el intercambio de un derecho sobre un banco contra un derecho sobre

otro banco. Es evidente que se tiene la necesidad de un medio de pago que legalmente

no pueda ser discutido y por ello nada impide a los bancos aumentar o disminuir sus

emisiones para hacer frente a sus operaciones en consecuencia la cantidad de billetes en

circulación, si los empresarios consideran rentable incrementar su volumen de

operaciones, los bancos pueden seguir ese movimiento y adaptarse a cualquier nivel de

demanda de billetes y monedas que resulte.

Sin embargo, para Hawtrey 41 el sistema bancario o de intercambio basado en

billetes y monedas tiene serios inconvenientes. La moneda metálica es imperfecta ya que

cuando se expande el crédito la unidad monetaria puede perder su valor, los empresarios

pueden solicitar su dinero en forma de billetes y monedas disminuyendo las reservas

bancarias, para evitar una baja drástica en sus reservas el banco puede iniciar la

recuperación mediante una severa restricción del crédito, aumentando las tasas de

interés, lo que provocaría un aumento sustancial en el nivel de deudas, provocando la

quiebra de muchas empresas.

41 Solis, Rosales Ricardo, 1999, Banco Central y Tasas de Interés: Un ensayo sobre las teorías de Wicksell, Thornton y Hawtrey

69

El dinero en este ejercicio, así como los diferentes medios de pago o instrumentos

de crédito o pago virtual que hemos mencionado (cuasidinero si se desea) y pueden ser

usados como medios de pago medidos a través de una unidad de cuenta, es que sirve

solo como medio de intercambio y como instrumento legalmente inobjetable con el cual

todas las deudas (incluidos los bancos) puedan ser pagadas.

Pero, en cualquier caso, dinero en forma de billetes y monedas o dinero virtual o

cuasidinero, es que en todos ellos, existe una norma, cualesquiera de ellos siguen siendo

medios de intercambio que son medidos en una unidad de cuenta determinada. Pero

sólo el dinero es un medio de pago. En ningún momento es necesario la presencia

física de este dinero o medio legal de pago, por lo que entonces, podríamos decir, que

podríamos vivir sin el dinero físico, ya que solo es una unidad de cuenta o medida,

entre los factores de producción y un medio de pago, El dinero electrónico, puede tomar

estas características sin ninguna objeción, además de otros como patrón de pago diferido,

medio de pago legal, deposito de valor y tal vez la más importante inherente a su mismo

sentido, función de reserva de valor.

Aun cuando el sistema monetario digital actual es más seguro que en épocas

anteriores, existe una barrera psicológica para los consumidores del dinero en forma de

billetes y monedas y no ha sido fácil para sus creadores digitales crear una percepción de

seguridad. Los vendedores de dinero electrónico necesitan convencer a una masa crítica

de consumidores a usar este sistema electrónico de pago, pero parece que se ha logrado

cruzar ese umbral ya que cada vez más personas usan el sistema de pagos electrónicos,

en sus empresas, nóminas, pagos, etc.

70

3.1La sociedad con dinero digital.

Los sistemas de pago electrónico que puedan afectar al dinero físico están en

aumento, entre los más conocidos se encuentran las tarjetas de banda magnética, en la

que se registran entre otros datos el código secreto del usuario. Las tarjetas más nuevas

son las que los franceses denominan «carte à mémoire» (tarjeta con memoria), o «smart

card», en inglés (tarjeta inteligente). También se les denomina «tarjeta con chip» ya que el

hecho de que en la tarjeta vaya incorporado un chip es su rasgo más distintivo, que las

diferencia de las tarjetas de banda magnética. El chip, que no es más que un pequeño

ordenador a bordo, es la clave de sus características más destacables: mejor

autentificación (al poder conocer si la tarjeta ha sido o no falsificada), mejor identificación

(porque puede reconocer a su propietario), mejor certificación (al impedir que un pirata

informático pueda descifrarla), más secreto (al operar con mensajes en clave).

Las tarjetas de banda magnética han resultado ser poco fiables. Cualquier persona

con una poco de habilidad puede descifrar el código secreto y hacerse del dinero de otra

persona. Las tarjetas con chip, en cambio, no solamente son mucho más seguras, sino

que permiten nuevas funciones, entre ellas, la de llevar encima un pequeño banco propio,

prácticamente inviolable. El usuario de la tarjeta traspasa, en un cajero automático, una

determinada cantidad de unidades monetarias de su cuenta corriente. A partir de este

momento, uno lleva dinero «en efectivo» que le sirve para efectuar pagos en cualquier

establecimiento que tenga el lector correspondiente, sin necesidad de consultar si está en

números rojos y sin tener que llevar billetes ni monedas ni cheques. La tarjeta es como un

monedero, un billetero y un talonario de cheques recargables de «capacidad de compra»

en los cajeros automáticos y sin que nadie más que su propietario pueda disponer de ella.

71

Ya se encuentran en el mercado diferentes sistemas de identificación relacionados

con los rasgos físicos del propietario de la tarjeta: huellas dactilares, tono de la voz entre

los más conocidos, su gran capacidad de almacenar y ordenar información y al mismo

tiempo ha permitido reducir el número de tarjetas de cada usuario (de cajeros, de crédito,

de empresa, médica, etc.) a una única tarjeta para todas las funciones.

Aun cuando el nuevo sistema de pagos digitales esta orientado al consumo de

jóvenes que no temen a la tecnología, se ha tratado de integrar a las personas adultas.

Anteriormente las personas mayores se sentían incómodas con los problemas de

lo complicado que resultaba ir a los cajeros automáticos, que les exigían memorizar

códigos secretos, por lo que tenían 2 opciones, cargar dinero en efectivo, lo que les

resulta poco seguro (por robos y extravíos) o con las formalidades de extenderse un

cheque a si mismos para poder disponer del dinero que han guardado en un banco. La

tarjeta con memoria simplifica todo esto y todavía más en el caso de que incorpora ya en

Europa sistemas de identificación personal inalterable; lo cual ha aumentado

considerablemente el uso de monederos electrónicos por personas mayores.

Para poder realizar nuestro análisis entendamos lo siguiente.

72

3.2 Componentes del dinero y creación monetaria

El dinero es todo lo que se acepta normalmente como medio de cambio. El

concepto más importante en nuestro estudio es el de dinero para transacciones, en

nuestro caso el agregado monetario M2. Este agregado monetario contiene al M1que es

el dinero en sentido amplio y este comprende activos como las cuentas de ahorro,

además de las monedas, los billetes y los depósitos a la vista .

Podemos entonces decir lo siguiente:

Mh = Oferta Monetaria

M1 = Efectivo en manos del público + depósitos a la vista

M2 = Efectivo en manos del público + depósitos a la vista + depósitos de ahorro

Definiendo por lo tanto nuestros agregados, podemos decir que el primer

componente es el dinero en efectivo y el segundo es el denominado "dinero bancario"

originado en la práctica de los negocios.

Los depósitos en cuenta corriente son denominados "depósitos a la vista" y son los

que guardan mayor relación con el dinero en efectivo. En los países de elevado desarrollo

económico – financiero, el volumen de cheques en circulación representa una proporción

muy significativa respecto del total monetario.

73

Desde el punto de vista de la creación monetaria, existen dos tipos de dinero:

• Base monetaria o dinero primario (emitido por la autoridad financiera).

• Dinero secundario (inyectado por los bancos a través del poder adquisitivo

generado por los préstamos).

Las entidades financieras tienen facultad de dar créditos hasta un determinado

porcentaje de los depósitos captados. La autoridad de aplicación establece una reserva

obligatoria (efectivo mínimo o encaje), el resto puede ser afectado a operaciones de

crédito.

Un cheque no es dinero, sino simplemente una orden a un banco para que se

transfiera una determinada cantidad de dinero que estaba depositada en él.

Los depósitos no son una forma visible o tangible de dinero, sino que consisten en

un asiento contable en las cuentas de los bancos.

En resumen, los agregados monetarios Mh, M1, M2 (a su vez M3 y M4), se

ordenan de acuerdo a su grado de liquidez siendo Mh el más líquido. Por otra parte, cada

M de orden más alto contiene los M de los niveles más bajos, así, M3 incluye a M2, M1 y

Mh; mientras que, M2 incluye a M1 y Mh; finalmente, M1 incluye a Mh.

74

En la agrupación de los agregados monetarios, se nota que Mh, M1 y M2 inciden

directamente con el sistema bancario mexicano puesto que incluyen la captación de los

instrumentos bancarios de mediano y largo plazo, mientras tanto, M3 y M4 incluyen la

captación de los instrumentos no bancarios de mediano y largo plazo, sin embargo, estos

últimos, indirectamente, se ven afectados por la conducta del sistema bancario porque

sus componentes incluyen a Mh, M1 y M2.

3.3 Multiplicador del dinero y su efecto en la oferta y demanda monetaria

3.3.1¿Qué es el efecto multiplicador?

Básicamente el multiplicador bancario es la capacidad de los bancos para crear

dinero a partir del dinero nacional, es decir, el emitido por el banco central. Técnicamente

o funcionalmente, el efecto multiplicador es aquel número por el cual debe multiplicarse la

variación de la inversión para determinar el cambio resultante de la producción total. Hay

dos multiplicadores relacionados con el dinero:

• El bancario, que indica la cantidad de dinero que ponen en circulación la

banca central y la comercial

• Y el de las necesidades de dinero que requieren la producción y la

circulación de bienes y servicios. Como esas necesidades se generan en

los multiplicadores del ingreso analizados, también se habla de otro

multiplicador.

75

Es natural que el dinero que se ofrece a partir de la oferta monetaria no tenga

porque coincidir con las de la demanda de dinero de una economía. Es por ello que la

relación entre estos dos multiplicadores del dinero (de la oferta y de la demanda) sean

muy importantes para la comprensión de una economía,

En forma directa sólo existen tres tipos de activos que poseen la cualidad de ser

dinero

• El dinero emitido por el banco central

• Las cuentas de cheques bancarias

• Y las tarjetas de débito o de crédito con el dinero del banco central

Sin embargo, el multiplicador bancario es aquel número que relaciona de manera

más efectiva a la relación entre el dinero total existente y el emitido por el banco central,

por ejemplo, por lo general, un cheque es un documento legal para liquidar o finiquitar las

deudas y lo mismo sucede con las tarjetas de crédito o débito, de esta forma se presenta

el dinero del banco central y el generado por lo bancos.

Veamos esto a más detalle, para comprender el efecto del multiplicador bancario.

Cuando a una persona le compra el banco central en el mercado abierto, aumenta

la base monetaria. En primer lugar, el aumento de la base se traduce en un aumento de

las reservas bancarias, debido a que el banco central paga los títulos girando un cheque

contra sí mismo, que el agente vendedor de los títulos deposita en su cuenta bancaria. El

banco presenta, a su vez, el cheque en el banco central con el fin de cobrarlos; éste

realiza el abono correspondiente en la cuenta del banco, que ha aumentado así sus

reservas.

76

Hasta este momento, el público aumenta sus depósitos, pero no sus tenencias de

efectivo. Eso significa que el cociente entre el efectivo y los depósitos, es demasiado bajo.

Los agentes entonces convertirán, depósitos en efectivo, reduciendo así las reservas

bancarias y los depósitos.

Más importante es el hecho de que el banco en el que se depositó el cheque

original, ahora tiene un coeficiente de reservas (r) demasiado alto. Sus reservas y

depósitos se han incrementado en la misma cantidad, por lo tanto, ha aumentado su

cociente entre las reservas y los depósitos. Para reducirlo, el banco decide incrementar

sus préstamos.

Cuando un banco concede un préstamo, la persona que lo recibe obtiene un

depósito bancario. En esta etapa, cuando el banco concede un préstamo, la oferta

monetaria ha aumentado en una cuantía superior a la de la operación de mercado abierto.

La persona que vendió el título al banco central, ha aumentado sus tenencias de

dinero ­ parte en efectivo y parte en depósitos ­ en el valor de los bonos vendidos. La

persona que recibe el préstamo, tiene un nuevo depósito bancario y, por lo tanto, el

proceso ya ha generado una expansión múltiple de la cantidad de dinero.

En el siguiente ajuste, una parte del aumento del dinero de alta potencia se

produce en tenencias de efectivo por parte del público y otra sirve de base para una

expansión de los préstamos del sistema bancario. Cuando los bancos conceden

préstamos, lo hacen abonando la cantidad del préstamo en la cuenta de sus clientes. Por

lo tanto, los bancos crean dinero siempre que realizan préstamos.

77

La expansión de los préstamos y del dinero continúa hasta que el cociente entre

las reservas y los depósitos ha descendido al nivel deseado y el público ha vuelto a

conseguir el cociente que deseaba entre el efectivo y los depósitos. El multiplicador del

dinero resume la expansión total del dinero creado por un aumento monetario de la base

monetaria. El multiplicador del dinero es el cociente entre la cantidad del dinero y la base

monetaria. Es mayor cuanto menor sea el cociente entre las reservas y los depósitos y

menor el cociente entre el efectivo y los depósitos.

El banco central crea dinero de alta potencia realizando compras de activos en el

mercado abierto (oro, divisas, etc.) que generan pasivos en su balance. Estas compras

aumentan las reservas que tienen los bancos en el banco central y provocan, a través del

proceso multiplicador, un aumento de la cantidad de dinero que es mayor que el aumento

del dinero de alta potencia.

El multiplicador del dinero actúa a través de un proceso de ajuste en el que los

bancos venden o comprar títulos, acciones o valores debido a que los depósitos han

aumentado sus reservas más de lo que deseaban.

Cuando el dinero generado por ambos bancos, es decir, entre la banca central y

los bancos comerciales y el multiplicador bancario es menor que el dinero necesario para

la economía entonces no habrá suficiente dinero ni para que los multiplicadores del

ingreso sirvan de manera eficaz o para que los agentes económicos actúen en términos

de sus expectativas futuras y por lo tanto, la economía se verá frenada, lo que impedirá

que alcance sus posibilidades reales de crecimiento, o aumentará el desempleo y se dará

una posible contracción económica, por el contrario cuando se crea más dinero que el

necesario para la generación del ingreso y la realización de expectativas, entonces puede

haber inflación.

78

De manera más simple el multiplicador del dinero es el cociente entre la cantidad

de dinero y la cantidad de base monetaria. El multiplicador del dinero es mayor cuanto

menor es el coeficiente de reservas, y también es mayor cuanto menor es el coeficiente

entre el efectivo y los depósitos.

3.3.2 Oferta y demanda monetaria

La demanda de dinero es muy diferente de la demanda de artículos, bienes o

servicios. El dinero no se desea por sí mismo; no es posible comerse las monedas que

tenemos porque tenemos hambre. Tenemos dinero, más bien, porque nos sirve

indirectamente para el comercio y el intercambio.

Por lo general toda persona tiene su dinero como un activo. Es decir para

intercambiarlo, ya sea de inmediato o a futuro por otro bien o servicios solicitado.

Por ello la demanda real de dinero no varía cuando sube el nivel de precios y no

varía ninguna de las variables reales, como el tipo de interés, la renta real y la riqueza

real. Sin embargo, la demanda nominal de dinero si aumenta en proporción al aumento

del nivel de precios, dadas las variables reales como las del tipo de interés, etc.

79

Existen casos en que un consumidor tenga una conducta determinada para cierto

nivel de precios, y se le denomina ilusión monetaria. Decimos que una persona está libre

de la ilusión monetaria si a una variación del nivel de precios, manteniéndose todas las

demás variables reales constantes, no altera su conducta real, incluida la demanda real

de dinero. En cambio, una persona cuya conducta real varía cuando varía el nivel de

precios y no varía ninguna de las variables reales, se dice que padece una ilusión

monetaria.

El enfoque gira en torno a la oferta y demanda de dinero de alta potencia. El banco

central puede controlar la oferta de dinero de alta potencia. La demanda total de dinero de

alta potencia procede del público, que quiere utilizarlo como efectivo, y de los bancos, que

lo necesitan como reservas.

La oferta monetaria crece cuando aumenta el multiplicador de dinero, éste,

aumenta a su vez, cuando suben los tipos de interés de los diferentes bancos y disminuye

cuando aumenta la tasa de descuento, es decir, disminuye cuando el coeficiente de

reservas exigido y el cociente entre el efectivo y los depósitos aumenta.

80

Mientras que la teoría monetaria sostiene que la oferta monetaria es el principal

componente de las variaciones a corto plazo del PIB nominal y de las variaciones a largo

plazo de los precios, la corriente keynesiana también supone, que existe una relación

entre el dinero y la determinación de la demanda agregada, pero la principal diferencia

entre los monetaristas y otras corrientes del pensamiento económico, se haya en el

¿como se determina la demanda agregada? Las teorías keynesianas sostienen que son

muchas las fuerzas que intervienen en la demanda agregada, para los monetaristas las

variaciones de la oferta monetaria es el factor que determina las variaciones de la

producción y de los precios. Para comprender mejor esto, expliquemos que es la teoría

cuantitativa del dinero y su base expresada en la velocidad del dinero

3.3.3 La velocidad del dinero.

El concepto fundamental de la teoría cuantitativa del dinero, es la llamada

ecuación de cambio o también conocida como la velocidad del dinero, esta ecuación

relaciona el volumen de transacciones a precios corrientes con las existencias de dinero

multiplicado por la tasa de movimiento de cada peso. Esta ecuación puede escribirse de

la siguiente forma:

Ecuación 1 Ecuación de cambio.

MV=PT

En donde

M = Representa cantidad de dinero

V = Representa la velocidad de circulación, es decir, el número de veces por

periodo determinado en el que un peso cambia de manos en promedio dentro de un

periodo determinado.

81

P = El nivel general de precios o un índice de precios

T = El número de transacciones que se realiza en la economía en un periodo

determinado o la medida de la producción física.

Esta ecuación relaciona lo que reciben todos los factores de la producción (PT)

que será igual al valor de los precios y cantidades consumidos en un periodo

determinado, dado el caso será el monto del PIB corriente y este valor, evaluado en un

periodo determinado es igual a lo que gastan todos los factores de la producción (MV).

Concretamente la velocidad del dinero es el cociente entre el PIB nominal total y la

cantidad de dinero. Esta mide la tasa a la que esta gira en relación con la renta o la

producción total de un país, en términos formales.

Ecuación 2 Ecuación de cambio en r elación con la renta

M PIB

M q p q p q p q p

M PQ V n n =

+ + + = = .... 3 3 2 2 1 1

Donde P representa el nivel medio de precios y Q el PIB real. La velocidad (V) es

la cantidad de PIB Nominal anual dividida por la cantidad de dinero.

El concepto de velocidad del dinero, introducido a principios del siglo por Alfred

Marshall 42 , describe la velocidad de rotación del dinero y este mide la velocidad a la que el

dinero cambia de manos o circula a través de la economía con fines de transacción. Por lo

tanto, si despejamos la velocidad de la circulación del dinero y sustituyendo PT por PQ,

entonces tenemos la siguiente ecuación.

42 Este es el enfoque denominado enfoque de Cambridge de la teoría cuantitativa , llamado así por la universidad de Cambridge en Inglaterra que fue el centro académico de los creadores, Alfred Marshall y A.C. Pigou

82

Ecuación 3 Velocidad del dinero

M PQ V =

Esta ecuación representa el número de veces que en promedio se gasta el dinero

en bienes y servicios que conforman el PIB. En ocasiones el dinero rota muy despacio y

permanece en largos periodos guardados por las personas ya sea en cuentas bancarias o

simplemente en casa, en otras ocasiones y principalmente cuando hay una alta y/o rápida

inflación, la gente gasta más fluidamente el dinero y éste circula rápidamente de mano en

mano. Cuando la cantidad de dinero es grande en relación con el flujo de gastos, la

velocidad de circulación es baja; cuando el dinero rota rápidamente, la velocidad es alta.

Para dar un simple ejemplo, supongamos que en una economía solo se venda pan

y la oferta es de 48 millones de panes y que estos panes se venden cada uno a un precio

de $1.00 peso, por lo que el gasto total del PIB es igual a 48 millones de pesos anuales

(P*Q) y la oferta monetaria fuera de 4.00 millones de pesos, entonces, por definición V es

igual a 48$ / 4$ = 12 el resultado que el dinero circula 12 veces a lo largo de un año en

promedio, esto significa que el dinero gira una vez al mes al utilizarse los ingresos para

comprar el pan mensual, intuitivamente, podemos imaginar que la velocidad renta del

dinero es la velocidad a la que éste cambia de manos en la economía.

Dado estos conceptos, entonces la velocidad del dinero, está estrechamente

relacionada con la demanda de dinero, esto implica forzosamente para la política

macroeconómica que tanto la estabilidad como la predicción de la velocidad del dinero

sean fundamentales para un buen manejo de sus propuestas de política económica y su

estabilidad.

83

El supuesto clave del que se parte en general, es que la velocidad del dinero es

relativamente estable y predecible.

La velocidad del dinero es estable porque refleja principalmente los patrones de

ingresos y gastos de la gente común y corriente. Por lo general, y se reduce de esa forma,

si la gente cobra su salario una vez al mes y suponemos que en general o por lo regular,

estas personas tienden a gastar toda su ingreso por igual a lo largo de ese mes, la

velocidad del dinero será de 12 veces al año. Aún cuando el ingreso dado por el PIB o por

el salario crezca de manera significativa o que los precios de los productos consumidos

suban, al no variar los patrones de gasto, tampoco variaría la velocidad del dinero.

Un cambio en la cantidad de dinero (M) podría ser la clave de los cambios en la

demanda agregada. Cuando la gente tiene mas “M”, gasta más en el producto del país,

de forma tal que un incremento en “M” dará lugar a un incremento, aproximadamente

proporcional, en el producto nacional nominal (PQ), pero esto implica que “V” sea

estable, si tiene lugar un incremento del 10% en PQ cuando hay un incremento de un

10% en “M”, la proporción “PQ” / “M” es constante. Es decir “V” es constante, por lo que el

crecimiento del dinero determina el PIB nominal a corto plazo y los precios a largo plazo

así mismo, la velocidad del dinero debe ser relativamente constante.

La única forma en que la velocidad del dinero varíe deberá de ser cuando los

individuos o las empresas modifiquen la forma en que tienen sus activos o bien la manera

en que pagan sus cuentas. Si el dinero electrónico está cambiando la forma de hacer las

transferencias, la forma de realizar las compras, pagos, y otras formas de pagar o saldar

las cuentas e incluso la forma en que se tienen estos activos en forma de billetes y

monedas como lo hemos explicado a lo largo de este trabajo, entonces el uso del dinero

electrónico deberá de reducir la demanda de dinero de alto poder.

84

Se sabe que el dinero de alto poder esta dado por la forma:

M1= H+CD

Donde

M1= Dinero circulante

H= Billetes y Monedas

CD= Crédito doméstico

También hemos definido a la formula de la ecuación del cambio dada por

cuación 4 Velocidad del dinero con r elación a la renta

M PIB

M PQ V = =

Por lo tanto podemos suponer que:

Ecuación 5 Enfoques de la ecuación de cambio

h h M

PIB V = y que CD

CD M PIB V =

Dada nuestra investigación sobre los efectos que pudieran sufrir los bancos y la

sociedad en general, al utilizar sistemas de pago electrónicos y sustituir el dinero

circulante por medios de pago digitales, resulta de gran importancia saber cuales serán

los efectos del dinero digital en la planeación o en la aplicación de la política monetaria

actual y estas medidas dependerán en gran instancia en poder determinar si su impacto

primario se dará en:

• La demanda para las reservas del banco comercial, o

• En la capacidad del banco central de proporcionar dichas reservas.

85

Si el resultado del análisis fuera el de la substitución del dinero circulante por

dinero digital, entonces, esto daría como resultado un efecto en la demanda para las

reservas del banco comercial, principalmente el de una reducción sustancial en la

demanda de los bancos para el pago de sus balances crediticios y financieros por lo que

sería muy probable que el uso extensivo de la substitución pudiera complicar los

procedimientos operativos usados por los bancos centrales para determinar la proporción

correcta de interés en el mercado de dinero

Por otro lado si se espera que el dinero digital sustituya al dinero circulante y

éstos tomen su lugar dentro de los depósitos bancarios, entonces el banco central tendrá

que equilibrar la magnitud entre el dinero digital y el dinero en efectivo que esta siendo

sustituido por el primero.

Como ya habíamos mencionado anteriormente los monetaristas argumentan que

la velocidad es lo suficientemente estable como para determinar una relación entre la

oferta monetaria y la demanda agregada.

Para los monetaristas la velocidad de circulación ha experimentado descenso

relativamente pequeño a lo largo del tiempo, que pudiera ser explicable debido a un

descenso de la inflación, que hace que la gente esté más dispuesta a demandar saldos

monetarios y por el crecimiento de los componentes de los agregados monetarios que

obtienen interés, esto hace que la velocidad del dinero sea predecible y por lo tanto se

sigue manteniendo una estrecha relación existente entre “M” y “PQ”. Dada esta relación el

enfoque monetarista postula que el crecimiento del dinero determina el PIB nominal a

corto plazo y también los precios en el largo plazo. En este análisis 43 los monetaristas

sostienen que la velocidad del dinero es relativamente constante por lo que si la velocidad

es constante, las variaciones de “M” afectan al PIB nominal (PQ) en la misma proporción.

43 Se basa en el modelo de la teoría cuantitativa de los precios y del análisis de las tendencias de la velocidad propuesto por la corriente monetarista.

86

Por otro lado, la corriente Keynesiana declara que tanto la Política Monetaria

como la fiscal actúan de manera conjunta, principalmente en el largo plazo, en caso de

existir una política fiscal expansiva durante cierto periodo de tiempo, dicha política

incrementará forzosamente el déficit presupuestario, lo que provocará un aumento

significativo de la oferta monetaria (M). Si esta política fiscal expansiva eleva el valor

nominal del Producto Nacional (PQ), entonces la velocidad del dinero (V) puede

permanecer constante es por ello que los Keynesianos subrayan que lo que afecta

realmente a la demanda agregada es el estímulo fiscal y no el estímulo monetario.

La teoría cuantitativa puede remontarse al siglo XVIII 44 , en donde los primeros

teóricos cuantitativos atribuyeron la inflación de la época a la entrada de oro y plata

procedentes del Nuevo Mundo. Al parecer, aún cuando el mecanismo por el cual afectaba

el dinero a la demanda agregada y a los precios no fue desarrollando en detalle por estos

primeros teóricos, se creyó que cuando la gente tenía más dinero, gastaba más y cuanto

más gastara, los precios subían (ya que se disponía de más dinero por una misma

cantidad de bienes)

Después de la Segunda Guerra Mundial surgió lo que se llama la economía

moderna que fue desarrollada principalmente por el ganador del premio nobel Milton

Friedman, bajo su liderazgo, los monetaristas cuestionaron seriamente el trabajo y el

enfoque del pensamiento keynesiano y fueron ellos lo que subrayaron la importancia de la

aplicación de la política monetaria para la estabilización macroeconómica.

44 Tan lejos como los escritos por el filósofo David Hume

87

A partir de la respuesta Keynesiano a este problema, los monetaristas han

sostenido que la velocidad del dinero es estable, argumentando principalmente que el

crecimiento del dinero determina el PIB nominal a corto plazo y los precios a largo plazo

por lo que la cantidad de dinero es estable. La demanda de dinero aumenta debido a la

utilidad del dinero parar comprar bienes y servicios. Cuanto más elevadas sean estos

ingresos, más dinero se necesitará para realizar las compras. Por ello la cantidad

demandada de dinero depende del volumen del producto nacional, si aumentan los

precios la gente necesitará más dinero para comprar dichos bienes y servicios más caros.

De este modo, los monetaristas se centran en la renta nacional nominal como el primer

determinante de la demanda de dinero.

Este análisis se basa en el modelo de la teoría cuantitativa de los precios y el

análisis de las tendencias de la velocidad del dinero.

En esta investigación se propone la siguiente hipótesis:

3.3.4 Hipótesis

Si varía la demanda de dinero de alto poder, entonces modifica el coeficiente

de la velocidad del dinero, medido como razón del producto con respecto al dinero

de alto poder.

88

La forma de comprobar dicha hipótesis se hará realizando un corrida econométrica

para obtener los factores de la siguiente ecuación

Ecuación 6 Ecuación de cambio con r especto al dinero de alto poder

h h M

PIB V =

Que se puede escribir en logaritmos como:

Ecuación 7 Logaritmos de la ecuación de cambio

h 2 1 h M log α PIB log α V log + = 45

Tabla 4 Signos esperados para la cor rida econométr ica

Coeficiente Signo esperado

α1 del PIB ( + ) Signo positivo

α2 del Mh ( ­ ) Signo negativo

45 En la ecuación Nº 7, se escribió con el signo positivo por generalizar la formulación, sin embargo se sabe que la división de un logaritmo es la resta de sus componentes, por ello se espera un signo negativo en las pruebas estadísticas.

89

3.3.5 Implicaciones de la hipótesis:

Recordando la hipótesis planteada:

Si varía la demanda de dinero de alto poder, entonces modifica el coeficiente

de la velocidad del dinero, medido como razón del producto con respecto al dinero

de alto poder.

Si la velocidad del dinero ha disminuído de manera probatoria entonces la gente

estará demandando menos dinero en forma de billetes y monedas, lo que implicaría que

la gente esté sustituyendo el dinero y éste probablemente tenga una tendencia ha

desaparecer en forma de billetes y monedas a largo plazo. Si esto ocurre entonces los

efectos del dinero electrónico, en la aplicación de política monetaria dependerán más en

tratar de medir si su impacto será en la demanda de las reservas del banco comercial o

en la capacidad del banco central de proporcionar estas reservas, por lo que es

concebible que una substitución del dinero metálico a dinero electrónico podría complicar

los procedimientos de operación usados por bancos centrales para poner en el mercado

el dinero o inclusive poner en seria duda la aplicación de los cortos monetarios. El impacto

del dinero electrónico en el banco central dependerá de como equilibre en sus cuentas la

magnitud del dinero electrónico y de como sea sustituido con el dinero en efectivo.

90

Capítulo 4 México y la Situación del Dinero Digital

4.1México y la situación del dinero digital.

El dinero virtual, plástico o electrónico está afectando a México y al mundo. Un

ejemplo de ello, es que la compañía VISA, aprobó frenar el crecimiento de estos

sistemas de creación de dinero, a fines de octubre del año 2002 en Australia 46 . Aunque la

idea original era prevenir al consumidor de gastar dinero y de tener un endeudamiento

innecesario, lo cierto es que este problema de gasto virtual innecesario no sobrepasa el

1% de la población en general. Entonces cabría preguntarnos, ¿por qué limitar el uso de

sistemas de pago digital?. Lo que podemos decir es que la gente, en países más

desarrollados, tiene la cultura de gastar dinero en forma más virtual que los países menos

desarrollados. Esto se debe en gran parte a que en los países más avanzados existe un

gran adelanto cultural y técnico sobre el uso de dinero digital, comparativamente con

México

Tabla 5 Relación de efectivo por Habitante

PAÍS DINERO EN EFECTIVO POR

HABITANTE EN USD

DINERO EN EFECTIVO

COMO % DE L PIB

E.U.A. 1,942.00 5.4

CANADÁ 772.00 3.5

MÉXICO 220.00 3.8

Fuente CEMLA. Elaboración Propia (2000)

91

Tabla 6 Número de tr ansacciones promedio por habitante

Número de transacciones promedio por habitante en el año 2000

Instrumento México E.U.A. Canadá

Cheques 2.00 175.40 34.00

Tarjeta de Crédito 1.43 68.94 23.03

Tarjeta de débito 5.89 27.48 38.00

Pagos interbancarios 0.017 17.20 54.47

Otros 0.35 0.60 16.00

Total 9.68 289.62 165.97

Fuente Banco de México. Elaboración Propia (2000)

Esto denota un atraso significativo en las operaciones digitales al menos en

México, aunque esta tendencia está creciendo. En México hay aproximadamente (2000)

41 millones de tarjetas plásticas, es decir un promedio de 0.4 tarjetas por habitante,

mientras que en Estados Unidos hay 2.8 y Canadá están cercanos al 2.5 tarjetas por

habitante 47 .

En países más avanzados existe una cultura por las transacciones digitales,

mientras que en México todavía tenemos ese deseo de tener dinero a la mano,

mencionábamos anteriormente que pareciera que es cuestión de cultura nacional

(mexicana) y no de cantidad de transacciones ya que un estudio realizado por VISA 48

para México, la mayor cantidad de transacciones de las tarjetas plásticas que representa

un monto aproximado de alrededor de 400,000 millones de pesos, fueron disposiciones

46 El Economista. Lunes 21 de Octubre, 2002. Tarjeta fóbicos y el dinero Plástico, por Carlos Velásquez Mayoral pp. 22. México D.F. 47 Para mayor información, véase. Evolución y Estructura de los Medios de Pagos distintos al Efectivo en México, Eduardo Jallath y José Luis Negrín, Documento de Investigación 2001­04 , Banco de México. CEMLA 48 Resultados publicador por Select IDC. www.select­idc.com.mx

92

en efectivo para pagar otras cuentas, que pudieran haberse pagado con la misma tarjeta

de crédito o debito, sin la necesidad de tener que cargar con el dinero en forma de billetes

y monedas. Lo que pudiera significar 2 cosas:

• Las transacciones electrónicas están muy poco desarrolladas en México o

la gente no conoce que pudiera hacer estos pagos con la misma tarjeta

• La gente aún prefiere el dinero en la mano, a tener que trabajar con

sistemas electrónicos de transacciones que pueda no conocer o tenga

miedo de utilizar, cualesquiera que sean las razones para su desconfianza.

Independientemente de los casos antes mencionados esto obliga a los bancos a

tener dinero y reservas mayores a la de otros países que han dado valor a los servicios

digitales, aun cuando actualmente sea muy difundido el pago del salario a los

trabajadores con tarjetas de debito.

4.2 El dinero de alto poder y los resultados

Como se puede observar de las pruebas econométricas, y según la hipótesis

planteada, no se observa de manera determinante y/o significativa que la velocidad del

dinero haya aumentado, es más, tal y como lo predice la teoría, los cambios en la

velocidad del dinero se mantienen relativamente estables.

93

Recordemos la hipótesis:

Si varía la demanda de dinero de alto poder, entonces se modifica el

coeficiente de la velocidad del dinero, medida como razón del producto con

respecto al dinero de alto poder.

Para poder comprobar dicha hipótesis se realizaron varias pruebas

La primera de ellas con la corrida para determinar las alfas o coeficientes de la

ecuación

Ecuación 8 Ecuación general

) M log( α ) PIB ( Log α V log h 2 1 h + =

Por lo que se corrió la prueba con los logaritmos de la ecuación. En las pruebas

por años independientes, así como en la prueba por el periodo de análisis completo las

variables son significativas y las R cuadradas son cercanas a 1.0. En todos los casos se

obtuvieron los signos esperados. (Ver Anexo 1)

Así mismo se realizó otra prueba con las variaciones para determinar la tasa de

cambio de dicha sustitución de dinero en forma de billetes y monedas por dinero digital

Y también se realizó otra prueba obteniendo primero los logaritmos de las

variables para continuar con sus variaciones para determinar la tasa de cambio de dicha

sustitución de dinero en forma de billetes y monedas por dinero digital

94

Ecuación 9 Var iación de los logar itmos de la ecuación de cambio

) M var(log α ) PIB var(log α ) V (log Var h 2 1 h + =

O bien:

Ecuación 10 Ecuación de cambio y sus coeficientes

) r 1 ( α ) r 1 ( α ) r 1 ( Mh 2 pib 1 vh + + + = +

También se encontró que en las pruebas por años independientes, así como en la

prueba por el periodo de análisis completo las variables son significativas y las R

cuadradas aún más cercanas a 1.0. Al igual que en anterior análisis en todos los casos se

obtuvieron los signos esperados (Ver Anexo 2)

En estos análisis no se encontraron problemas de heterocedasticidad y tampoco

se encontraron problemas serios en la correlación o auto correlación entre las variables.

De hecho los residuos se comportan de manera estable (ruido blanco) y la estabilidad del

modelo puede ser fácilmente observada

En todos los casos se realizaron las pruebas de Dickyey­Fuller y no se

encontraron problemas en raíces unitarias. Las pruebas de Akaike y Schwartz para el

ajuste de modelos fueron consistentes y la suma de los residuos al cuadrado fueron las

mínimas obtenidas.

95

Aun cuando se sabe que en pruebas de series de tiempo la R cuadrada y la R

cuadrada ajustada pudieran no tener gran relevancia, los valores fueron cercanos a 1.0

así mismo las pruebas de Durbin­Watson en su mayoría representan regresiones no

espurias.

Las variaciones con respecto a los diversos periodos, 1994­2002, analizados en la

velocidad del dinero indica que la elasticidad es cercana a uno, en promedio –0.9138 para

la variación del dinero de alto poder (Mh) y de 1.2402 para la variación del ingreso (PIB)

en un primer análisis, mientras que para el segundo los valores correspondientes son de

2.6390 y ­ 3.0632 respectivamente

Tabla 7 Valores obtenidos de las pruebas estadísticas

Valores Logaritmos de las variables Variaciones con los Logaritmos de las variables

Años

Valor C2 (PIB) C3 (Mh) C2a (PIB) C3a (Mh) C2b (PIB) C3b(Mh)

1995 25.9748 ­31.2523 1.0955 ­0.8756 4.2700 ­3.0772 1996 25.8698 ­30.9133 1.2249 ­0.9679 4.1103 ­3.0360 1997 26.1426 ­31.1930 1.0674 ­0.8833 4.4615 ­3.2320 1998 26.3660 ­31.4043 1.4867 ­1.0234 4.5895 ­3.2909 1999 24.9052 ­29.4466 1.2597 0.8090 5.2291 ­3.4966 2000 24.7174 ­29.1588 1.8522 ­1.0392 5.6109 ­3.6558 2001 23.2001 ­27.1980 2.3132 ­0.9626 5.5899 ­3.7178 2002 22.1680 ­25.8885 1.2170 ­1.0047 2.8174 ­3.8772

1995­2002 20.2207 ­23.4097 1.2402 ­0.9138 2.6390 ­3.0632

Contextualizando los valores de C2a y C3a en donde se analizan los logaritmos

de las variables para poder obtener la elasticidad del PIB y del dinero de alto poder y

luego sus variaciones. Podemos observar que si la variación del producto aumenta

entonces aumenta el impacto sobre la velocidad del dinero de circulación del dinero de

alto poder; es decir, crece el producto y crece la velocidad de circulación lo que implica

96

que crece el dinero virtual. Recordemos que en las ecuaciones generales la relación es

inversa.

Ecuación 11 Ecuación de cambio general

M PQ V =

Así mismo los valores de C2b y C3b en donde se analizan las variaciones de los

logaritmos de las variables, pareciera que los resultados son inversos, sin embargo cabe

recalcar que en la forma que se analizó la información da por resultado que la misma

variación del dinero de alto poder tiene mayor impacto (negativo) sobre la velocidad de

circulación.

Es decir, la misma masa adicional de dinero de alto poder, al avanzar el tiempo

reduce en mayor proporción la velocidad del dinero de alto poder.

Todo esto nos llevaría a determinar que no se ha reducido la demanda de dinero

de alto poder por el uso de dinero digital con respecto a éste. Dicho de manera mas

concreta, el mismo volumen de dinero de alto poder es más eficiente para realizar el

mismo volumen de las transacciones.

Recordemos ciertos hechos históricos que podrían explicar los valores atípicos

dentro de los resultados y como afectan el comportamiento de los resultados. Como se

observa en la tabla siguiente, ciertos valores con elasticidades mas altas dentro de lo

normal, calculadas con base en un 90% de confiabilidad (1.64 desviaciones estándar, y a

dos colas marcadas como máximo y mínimo dentro del rango)

97

Tabla 8 Concentrado de r esultados

CONCENTRADO DE RESULTADOS DE LAS PRUEBAS ECONOMÉTRICAS VALORES OBTENIDOS DE LAS ELASTICIDADES DE LAS VARIABLES

Valores Logaritmos de las variables Variaciones con los Logaritmos de las

variables

Años

Valor C2 (PIB) C3 (Mh) C2a (PIB) C3a (Mh) C2b (PIB) C3b(Mh)

1995 25.9748 ­31.2523 1.0955 ­0.8756 4.2700 ­3.0772 1996 25.8698 ­30.9133 1.2249 ­0.9679 4.1103 ­3.0360 1997 26.1426 ­31.1930 1.0674 ­0.8833 4.4615 ­3.2320 1998 26.3660 ­31.4043 1.4867 ­1.0234 4.5895 ­3.2909 1999 24.9052 ­29.4466 1.2597 0.8090 5.2291 ­3.4966 2000 24.7174 ­29.1588 1.8522 ­1.0392 5.6109 ­3.6558 2001 23.2001 ­27.1980 2.3132 ­0.9626 5.5899 ­3.7178 2002 22.1680 ­25.8885 1.2170 ­1.0047 2.8174 ­3.8772

1995­2002 20.2207 ­23.4097 1.2402 ­0.9138 2.6390 ­3.0632 Promedio 24.9180 ­29.5568 1.4396 ­0.7435 4.5848 ­3.4229 Varianza 2.31 4.29 0.19 0.40 0.85 0.10 Máximo 28.71 ­22.53 1.75 ­0.09 5.98 ­3.26 Mínimo 21.13 ­36.58 1.13 ­1.39 3.19 ­3.58

Centrándonos en los valores de C2b (PIB) y C3b (Mh) podemos observar valores

por debajo de un índice de confianza del 90% (por debajo de –3.26) en los años de 1995­

1997 que fue un periodo de crisis en México (la crisis de 1995, que en realidad se dio en

diciembre de 1994), por ello se pudiera explicar el bajo valor de Mh. Es decir, es un

periodo donde no hay crecimiento y en donde existe des intermediación financiera.

Así mismo se puede observar que los valores (por encima de ­3.58) altos se

presentan dentro del periodo de alto crecimiento en México 1999 ­ 2000 (crecimiento real

del PIB cercano al 7%) , la planeación política del banco central siguió emitiendo dinero a

este mismo crecimiento cuando en realidad se presentó un decrecimiento 2001­2002 en

el PIB, lo que ha obligado al banco central a endurecer la política monetaria a través de la

aplicación y uso de los llamados “cortos” monetarios (2002­2003) para, como se dijo

anteriormente, se logre ajustar el excedente de dinero de alto poder, es decir, que el

mismo volumen de dinero de alto poder sea mas eficiente para realizar el mismo volumen

de las transacciones

98

Conclusiones

No debemos olvidar que la crisis de 1994­1995 originó bancarrotas, pero más que

nada infundió miedo a tener dinero en el banco. La crisis bancaria ocasionada cuando se

excedió en las tasas de interés requerida con retorno de proyectos de inversión las

constantes crisis y devaluaciones, el entorno político, y las expectativas “racionales” del

consumidor, obliga a que los usuarios del dinero busquemos cualquier solución posible

para que nuestro dinero no pierda su valor. De hecho, algunos analistas del CEMLA 49 han

mencionado en diversos artículos, que para los ahorradores la función del dinero como

reserva de valor es una “ilusión” debido a las constantes crisis y que más que reserva de

valor termina siendo una pérdida de valor, lo que indicaría porque muchos prefieren

gastar más rápido su dinero que otros.

Aunque actualmente (2002) solo 13 mexicanos de cada 100, manejan una cuenta

en un banco, en países desarrollados esta cifra llega a ser de 80 por cada 100. Sin

embargo la tendencia al uso de medios de pago electrónico, como las cuentas de debito

para pagar sueldos y salarios van en creciente uso.

En las naciones avanzadas, el saldo de billetes y monedas representa entre un 2%

y un 10% del PIB. En el otro extremo en países como España el saldo representa un 9.5%

mientras que en Italia este saldo es del 6%, cabe recalcar que en el caso de estos dos

países el saldo mayor probablemente se deba a que existe un sector informal muy

importante mientras que en Alemania representa el 6.9% y en Estados Unidos 5.3% del

49 Véase. Evolución y Estructura de los Medios de Pagos distintos al Efectivo en México, Eduardo Jallath y José Luis Negrín, Documento de Investigación 2001­04 , Banco de México. CEMLA

99

PIB, pero, estos países tienen sus monedas en circulación no solo en el país de origen

sino en otras naciones, recordemos el caso del Dólar en Panamá.

Pero en naciones que tienen un sistema efectivo y no tienen tantos problemas

internos, este saldo es muy inferior al observado a nivel general, ya que requieren de

menos efectivo, como es el caso de Reino Unido que tiene saldos por debajo del 2.3% y

Dinamarca con un 2.8% del PIB. Sin embargo, estimaciones de la FED, banco central de

los Estados Unidos, la proporción de billetes y monedas en los Estados Unidos, ha bajado

a más de la mitad en los últimos 50 años, mientras que han avanzado otros sistemas de

pago.

Lo más extraño es que en México nos encontramos en tasas de saldos muy

similares a los del Reino Unido. Lamentablemente eso no significa que tengamos una

excelente banca, sino más bien se debe a que el ingreso es tan bajo y tan polarizado

(unos pocos ganan mucho, y muchos ganan muy poco)lo cual reduce de manera muy

importante la demanda de dinero, además las altas inflaciones durante los últimos años, y

las tasas de interés elevadas, hacen prohibitivos mantener saldos importantes de billetes

y monedas en los bancos.

A pesar de panorama desalentador financiero y bancario, para naciones como

México e Inglaterra, sería más fácil pasar de una nación con poco dinero, a una sin dinero

en forma de billetes y monedas.

100

Hemos encontrado que el cambio en la velocidad del dinero no implica una

modificación o preferencia menor por el uso de billetes y monedas y su aumento a

sistemas digitales, con esto queremos decir, que la desaparición del dinero en un futuro

real a corto plazo no se presenta como una opción real. Mas bien, parece ser que el

dinero digital tiene otras implicaciones mas importantes que tener o no el dinero en

efectivo, pareciera ser que tales las implicaciones en el uso del dinero digital será del

como afecta a las reservas bancarias de nuestro sistema financiero nacional. Aún cuando

el volumen de transacciones pudiera aumentar o incluso el consumidor pudiera decidir

pagar sus deudas a través del pago electrónico cuando las nuevas generaciones (más

acostumbradas al Internet y la computadora) decidan que el medio de pago sea digital,

obligando a los banco a modificar severamente su sistema de reservas bancarias, o

incluso a modificar el patrón de la creación de dinero (véase sección 2.3) a través de

mecanismos mas rígidos o controlados cercanamente por el banco central.

Es por eso que urge tomar medidas y realizar mayores investigaciones ya que aún

cuando la base monetaria seguirá siendo la base para las decisiones de restricción

monetaria, el saldo de billetes y monedas en circulación dentro de la economía mexicana

no registra variaciones significativas por lo que dejó ya de ser una herramienta de control

monetario, útil y eficaz del banco central mexicano, y empezar a analizar las reservas

bancarias y la creación de dinero de instituciones financieras y regular antes los sistemas

de pago y cobro electrónico dentro de una país con creciente demanda de trabajo como lo

es México.

101

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