Espa

Situacin

Situacin EconmicaGlobal y Espaola:

Retos y Oportunidades

Jos Manuel Gonzlez-PramoBilbao, 10 de Marzo 2016

A futuro, una mayor integracin europea y laimplementacin de tratados de libre comercio, seranpalancas para la estabilidad y crecimiento de la economa

El mundo seguir creciendo, pero a un ritmo menorque en el pasado y con ms riesgos

La economa espaola inicia 2016 con sealespositivas que apuntan a que la tendencia de 2015contina por el momento

2

Global

EE. UU. Espaa Eurozona Eagles China

Asia emergente (inc. China)

20172016

Mundo20172016 20172016

2,72,7 1,8 2,05,04,7 5,86,2

2,42,5

3,2 3,56,06,1

Latinoamrica

20172016

1,9-0,9-

Baja Se mantiene o primera previsin 2017 Sube

Global

Crecimiento dbil y ms vulnerable

20172016 20172016 20172016 20172016

Fuente: BBVA ResearchCifras del mundo consistentes con el PIB mundial publicado por el FMI

4

Global: Escenario econmico

Qu est pasando?

Crecimiento global ms incierto

Descenso de precios de petrleo

Dudas sobre China(cada de las reservas)

Cada en mercados Ajuste en emergentes

5

Escenario Econmico: Cada en los mercados

Qu estn viendo los mercados?

Tensiones en los mercados financieros(Indicador BBVA Research de tensiones financieras)

Fuente: BBVA Research

1. Subida de tipos de la Fed? Ms gradual que la esperada por el mercado, y la propia Fed!

3. Mayores riesgos? Expectativas de un ajuste intenso del crecimiento. Efectos por llegar de la cada de los mercados (petrleo,

tipos de cambio pases emergentes) en un mundo con perspectivas de

actividad a la baja

2. Peores datos recientes? Hay alguna sorpresa negativa, pero son (an?) minoritarias

2008

EmergentesDesarrollados

Lehman

Crisis deuda

Europa

2010 2012 2014 2016

4,5

3,0

1,5

0,0

-1,5

Dudas

en China

6

Escenario Econmico: Descenso de precios del petrleo

Es bueno que baje su precio, pero no para todos

Revisin a la baja significativa de la previsin de precios del

petrleo

La cada empez siendo fruto,

sobre todo, del aumento de la produccin. Las incertidumbres sobre el crecimiento econmico han cobrado relevancia

Aumenta la renta disponible de compradores y reduce la

de productores

Precios del petrleo (Brent, USD/bbl)Fuente: Haver y BBVA Research

0

20

40

60

80

100

120

Ma

r-00

Ma

r-02

Ma

r-04

Ma

r-06

Ma

r-08

Ma

r-10

Ma

r-12

Ma

r-14

Ma

r-16

Ma

r-18

Precio registrado Previsin

7

Global: Riesgos globales

Cules son los riesgos?

Fuente: BBVA Research

Aumenta el riesgo

Se mantiene el riesgo

Baja el riesgo

Emergentes

Ajuste adicional

Eventos

Geopolticos

Europa

Incertidumbre

poltica

EE.UU.

Parn del

crecimiento

Mercados

Retroalimentacin

con ajustes de la actividad real

China

Aterrizaje

brusco

8

Riesgos Globales: Dudas sobre China

La mayor economa del mundo se frena

China, crecimiento econmico(%)

Fuente: BBVA Research y China National Bureau of Statistics

China est en un proceso de

cambio indito en la historia:

Corrigiendo desequilibrios acumulados

para evitar la crisis de 2008-09

Dirigiendo su crecimiento hacia el

consumo

Fortaleciendo el papel del mercado frente a la planificacin

Que todo ello se produzca sin

volatilidad financiera, con

estabilidad cambiaria y con una

desaceleracin "suave" sera un xito. Y existen dudas

10,3

2000-

2009

10,6

2010

9,5

2011

7,7

2012

7,7

2013

7,3

2014

6,9

2015

6,2

2016

(p)

5,8

2017

(p)

9

A las desarrolladas les favorecen

los bajos precios de materias primas y el apoyo de los bancos centrales

Crecimiento en economas desarrolladas frente al crecimiento de emergentes

Fuente: BBVA Research y FMI

Riesgos Globales: Ajuste en emergentes

Arrastrarn en su ajuste a las desarrolladas?

Pero su capacidad de crecimiento

a medio plazo se redujo con la

crisis de 2008-09

La clave sigue siendo que la productividad mejore, y eso no se logra con polticas de

demanda (fiscal, monetaria)

(%)

0

1

2

3

4

5

6

7

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Desarrolladas Emergentes

10

Riesgos Globales: Riesgos geopolticos

Riesgos geopolticos: altos, especialmente alrededor de Europandice de intensidad de conflictos (Nmero de eventos relacionados con conflictos sobre el total de eventos en cada pas)

Fuente: www.gdelt.org y BBVA Research

ndice de intensidad de conflictos mundiales (Nmero de conflictos sobre el total de eventos en el mundo)

Fuente: www.gdelt.org y BBVA Research

11

EuropaIntegracin

Europea

Integracin europea

Determinantes de la crisis

Dbil

coordinacin

y control

fiscal

Deuda

elevada

(privada /

externa)

No

credibilidad

bail-out

Falta de

reformas

estructurales

Problemas 1998-2007, tapados por crecimiento

Ms deuda

Y bucle

soberano-

bancario

Mayor

deterioro

fiscal

estructural

Fragmentacin

financiera: ms

deuda y bucle

soberano-

bancario

Riesgo ruptura

euro: crisis

existencial

Nuevos problemas tras la crisis 2008-2012

13

Integracin europea

A los riesgos globales se aaden los domsticos

Riesgos globales

Brexitdebilitamiento del

canal comercial y del

proyecto Europa

14

PeriferiaGrecia,

implementacin

reformas, populismos

Inmigracin:manejo de los flujos

migratorios y oposicin

de los pases del este

Integracin europea

Solucin: una Europa ms solidaria e integrada

1999 2014-20161993 2025?

15

Capital Poltico

Espaa16

2015

Espaa: Crecimiento

Se mantiene crecimiento para 2016 y 2017

Fuente: BBVA Research e INE

2016 2017

3,2% 2,7% 2,7%

Tendencia positiva de 2015 contina en arranque 2016.En 2016 y 2017 podran crearse 1 milln empleos

A pesar de incertidumbres nacionales e internacionales, la

economa mantiene una

elevada tasa de crecimiento,

pero menor primera mitad 2015

17

Espaa: A favor

Demanda interna

Contribuciones al crecimiento del PIB(% y pp) El crecimiento se explica por:

mayor consumo incremento de inversin

en maquinaria y equipo, y dinamismo exportador...

pero se ve atenuado por la

debilidad de la inversin residencial y el aumento de las importaciones

Fuente: BBVA Research e INE

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

4,0

2015 2016 2017

3,6

2,9 3,0

3,2

2,7 2,7

3,5

Demanda domstica PIB Demanda externa

-0,4 -0,2 -0,2

18

Espaa: A favor

Los vientos de cola se mantienen

Bajos precios

del petrleo

Poltica

monetaria

expansiva

Poltica fiscal

de neutral a

expansiva

Crecimiento en

Europa

19

Espaa: Vientos de cola

Precio del crudo

Fuente: BBVA Research

Impacto de la revisin a la baja en los precios del crudo en el PIB

(pp de la tasas de crecimiento anual)

2016 2017

1,0

1,5

La cada de los precios de la energa tiene un impacto positivo para la economa espaola, que es importadora de crudo

Petrleo por s solo podra suponer hasta algo ms de 1pp adicional de crecimiento

20

Espaa: Riesgo Incertidumbre Poltica

Incertidumbre poltica econmica

Fuente: BBVA Research a partir del EPU de Baker et al. (2015)

ndice de Incertidumbre Poltica Econmica: componente idiosincrtico a Espaa

Guerra de Irak

ene-02 ene-04 ene-06 ene-08 ene-10 ene-12 ene-14 ene-16

-2

-1

0

1

2

Elecciones generales

21

Espaa: Riesgo Incertidumbre Poltica

Incertidumbre poltica econmica

22Fuente: BBVA Research. Shock equivalente al observado en enero de 2016Recuadro 1 de Revista Situacin Espaa Primer Trimestre 2016

Respuesta del PIB al shock de incertidumbre de poltica econmica observado en enero de 2016

2016

(Desviacin respecto a las tasas de crecimiento en el escenario base)

0,00

-0,05

-0,10

-0,15

-0,20

-0,25

-0,30

-0,2 -0,2

-0,1

-0,1

-0,3

2017 2018 2019 2020

El aumento de la incertidumbrede enero le podra restar al crecimiento entre 0,2 y 0,3pp en los prximos dos aos

De mantenerse durante los prximos seis meses, los efectossobre el PIB podran alcanzar los 0,5pp en 2016 y 1,3pp en 2017

TTIPTTIP

Acuerdo Transatlntico para el Comercio y la

Inversin (TTIP)

TTIP: Acuerdo Transatlntico para el Comercio y la Inversin

Oportunidad nica para EE.UU. y Europa

El acuerdo reforzar el eje Atlntico vs. eje Asia-Pacfico

El TTIP afectar al 40% del comercio mundial de bienes y el 60% del de servicios

Para Espaa, el TTIP, es unagran ocasin para diversificar sus mercados exportadores (muy dependientes UE)

24

0

10

20

30

40

50

60

70

1995-2000 2007 2014 1995-2000 2007 2014

Bienes Servicios

US EU-28

Peso en las exportaciones mundiales, %Fuente: BBVA Research, UNCTAD

Pas Vasco: crecimiento de exportaciones en 2015 vs contribucin al crecimiento 2009-2015 por pases (tamao de bola: peso exportaciones en 2015)

TTIP: Acuerdo Transatlntico para el Comercio y la Inversin

Gran oportunidad para las empresas del Pas Vasco

Eagles: Brasil, Corea, China, India, Indonesia, Rusia, Turqua

Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

EAGLES*

FRA

ALE

USA

UK

ITA

POR

BEL

HOL

POL

MEX

CHI

BRA

TUR CHE

ARGSUE

-45%

-35%

-25%

-15%

-5%

5%

15%

25%

-1,0% 1,0% 3,0% 5,0% 7,0% 9,0%

Cre

cim

ien

to d

e la

s ex

po

rtac

ion

es e

n 2

015

Contribucin exportaciones entre 2009 y 2015

USA El TTIP es una oportunidad para las PYMEs que son una de las principales palancas para tener ms y mejor empleo

TTIP aumentar el peso en las exportaciones a EE.UU., tercer mercado para el Pas Vasco

Target

Los sectores de bienes de equipo y semimanufacturas, peso importante exportaciones a EE.UU., seran de los ms beneficiados 25

Conclusiones

A futuro, una mayor integracin europea y laimplementacin de tratados de libre comercio, seranpalancas para la estabilidad y crecimiento de la economa

El mundo seguir creciendo, pero a un ritmo menorque en el pasado y con ms riesgos

La economa espaola inicia 2016 con sealespositivas que apuntan a que la tendencia de 2015contina por el momento

27