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Illes Balears SITUACIÓN
2017
2
Las vulnerabilidades
de las economías
española y balear
hacen necesario
continuar con nuevas
reformas
El escenario global
mejora, con sesgos al
alza en España e
incertidumbre elevada,
sobre todo por los
riesgos en la política
económica en EE. UU.
El PIB de las Balears
aumentó un 3,2% en
2016, y crecerá un 2,6%
en 2017 y un 2,5% en
2018, creando 32 mil
empleos
GLOBAL Y
ESPAÑA 1º TRIMESTRE 2017
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 GLOBAL
4
ACTIVIDAD
El crecimiento
global se está
acelerando
Fuente: BBVA Research a partir de Haver
• Datos mejores de lo previsto
a finales de 2016 en
EE.UU., China, y en la
eurozona
• Recuperación del
sector industrial
y el comercio global
• Indicadores de confianza
al alza
CRECIMIENTO DEL PIB GLOBAL
Previsiones basadas en BBVA-GAIN (%, t/t)
IC 20%
IC 40%
IC 60%
Crecimiento del PIB
Media período
2012 2013 2014 2015 2016 2017
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 GLOBAL
5
ALGUNAS INCÓGNITAS
La política económica de EE.UU. y sus
efectos globales ¿Cómo serán las
medidas
proteccionistas,
cuándo se
aplicarán y cuál
será
su impacto?
¿Cuál será la
reacción de otros
países
(China…)?
¿Qué sectores se
desregularán
y cómo?
¿Prioridades de
política fiscal?
¿Impacto del
estímulo fiscal
sobre el
crecimiento y la
inflación en una
economía con
pleno empleo?
¿Cuál será el
impacto de Trump
en el crecimiento
potencial?
Inflación
global
Bancos
centrales y
tipos de
cambio
Crecimiento
global
Relaciones
internacionales
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 GLOBAL
6
INFLACIÓN
El aumento de los
precios de materias
primas abre el camino
a la normalización de
la inflación • La inflación de las economías avanzadas se
ha recuperado debido al efecto base de los
precios energéticos, y al aumento del precio
del crudo
• La inflación subyacente se mantiene
en tasas todavía moderadas
• La recuperación de la inflación incrementa la
posibilidad de una normalización de tipos de
interés
INFLACIÓN GENERAL GLOBAL
(%, a/a)
Fuente: BBVA Research a partir de Haver
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
UEM EE.UU.
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 GLOBAL
7
ALGUNAS INCÓGNITAS
¿Cambiará la estrategia
de los bancos centrales?
Los principales retos
permanecen sin cambios:
• Tamaño elevado de los balances
• Bajo crecimiento potencial
(productividad) y bajos tipos de
interés de equilibrio
FED (más adelantado)
Necesidad de equilibrar:
• Política fiscal y su impacto en la inflación
• Dólar más fuerte
Medio y
largo
plazo
BCE
(más retrasado)
Sesgo a una salida más
temprana de lo esperado:
• Riesgo de deflación muy bajo
• Euro débil
• Presión creciente dentro del BCE
conforme se consolide la inflación
Corto
plazo
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 GLOBAL
8
ALGUNAS INCÓGNITAS
¿Cambiará la
estrategia
de los bancos
centrales?
10y UST 10y German Bund Prima de riesgo España
Dic17
Dic18
2.7%
(prev 2.6%)
3,0%
(prev 2.8%)
130 (prev 120)
150
(prev 120)
0,9%
(prev 0.7%)
1.5%
(prev 1.3%)
1,09 (prev 1,09)
1,17 (prev 1,17)
USD/EUR
CALENDARIO DEL PROGRAMA DE COMPRAS DE ACTIVOS DEL BCE Y
MONITOR DE LA INFLACIÓN DE LA ZONA EURO
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 GLOBAL
9
ALGUNAS INCÓGNITAS
El riesgo político
en Europa
aumenta
Source: Bloomberg
• El calendario electoral en Europa es
intenso, con citas en Holanda, Francia,
Alemania y no se descarta en Italia
• El apoyo que vienen obteniendo
partidos con propuestas antieuropeas
o antieuro podría suponer un foco de
desestabilización
• El problema griego seguirá en la
agenda
PRIMA DE RIESGO SOBERANA
(VS. ALEMANIA, PP) GLOBAL Y
ESPAÑA
0
50
100
150
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250
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mar-15 sep-15 mar-16 sep-16 mar-17
España Italia Portugal Irlanda Francia
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 GLOBAL
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ESCENARIO GLOBAL
La economía se acelera en 2017 y 2018
Se mantiene o primera previsión 2018
Baja
Sube
Fuente: BBVA Research. Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela
MUNDO
2017 2018
EE.UU.
2017 2018
LATINOAMÉRICA
2017 2018
EUROZONA
2017 2018
CHINA
2017 2018
3,2 3,3
2,3 2,4
6,0 5,2 1,7 1,0
1,6 1,6
ESPAÑA
2017 2018
2,7 2,7
Illes Balears SITUACIÓN
2017
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
12
PERSPECTIVAS
El crecimiento se mantiene robusto
2016 2018 2017
2,6% 3,2% 2,5%
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
Fuente: BBVA Research 13
EL CRECIMIENTO CONTINÚA
El crecimiento se
mantiene en
niveles elevados
CRECIMIENTO DEL PIB
(%, t/t, CVEC)(*)
• La economía balear acumula 15
trimestres de crecimiento
consecutivo.
• La tasa de crecimiento se ha
mantenido consistentemente por
encima de la observada en la UEM.
• Balears podría crecer un 0,6% en
1T17.
(*) Para Illes Balears, Estimaciones realizadas con el modelo MICA-BBVA.
1T17 son previsiones
0,0
0,2
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ma
r-1
5
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se
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ma
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7
Illes Balears España UEM
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
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EL CRECIMIENTO CONTINÚA
Vientos de cola
apoyan el gasto
de las familias
Fuente: BBVA Research
ILLES BALEARS Y ESPAÑA:
INDICADOR SINTÉTICO DE CONSUMO REGIONALIZADO
(ISCR-BBVA, %, t/t, CVEC)
• La recuperación de la demanda
interna ha sido uno de los factores que
explican el mayor crecimiento en
Baleares.
• Demanda embalsada, una política
monetaria expansiva y un precio del
petróleo relativamente bajo han
apoyado el gasto de las familias.
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
mar-
15
jun-1
5
sep-1
5
dic
-15
mar-
16
jun-1
6
sep-1
6
dic
-16
Illes Balears España
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
CC.AA.: CAMBIO EN EL GASTO PRIMARIO Y AJUSTE EN EL DÉFICIT
(p.p. del PIB)
15 Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP. 2016: estimación con datos hasta noviembre
EL CRECIMIENTO CONTINÚA
La política fiscal
ha cambiado de
signo • La reforma fiscal en España, junto
con un mayor gasto de las
administraciones públicas, ha apoyado
la recuperación de la demanda interna
durante los últimos dos años.
• En Balears, el aumento del PIB ha
permitido que, incluso con un
incremento de la inversión y del
consumo autonómico, se haya logrado
alcanzar el objetivo de déficit por
primera vez en 10 años.
-1,2
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
2012 2013 2014 2015 2016 (e )
Consumo FBC
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 16
EL CRECIMIENTO CONTINÚA
Impacto positivo
de las reformas
ILLES BALEARS: LICITACIÓN DE OBRA PÚBLICA, VISADOS
RESIDENCIALES Y NO RESIDENCIALES (en m2 ) E IMPORTACIONES DE
BIENES DE EQUIPO
(%, cambio entre 2013 y 2016)
• La recuperación del mercado
residencial, que ya eleva los
precios de la comunidad,
comienza a impulsar también la
actividad en el sector
• La inversión industrial, menos
relevante, es la que muestra un
mayor retraso en Balears
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
Balears España Balears España Balears España
Visados Resid. Visados no residenciales Importaciones de bienes deequipo
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
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EL CRECIMIENTO CONTINÚA
Tensiones
geopolíticas, claves
para el turismo
PESO DEL EFECTO DE LOS CONFLICTOS EN PAÍSES
COMPETIDORES EN EL CRECIMIENTO DE PERNOCTACIONES
(ENE-2010 – JUN-2016)
• El crecimiento en viajeros y
pernoctaciones continúa, favorecido
en parte por un petróleo barato, un
euro depreciado y por la percepción de
inseguridad en países competidores.
• El turismo extranjero , predominante
en la región (el 80% del total), siguió
creciendo en 2016, aunque se observa
un menor flujo de británicos en el
segundo semestre.
• La aceleración de los precios en los
últimos años ¿margen para
competir en el futuro?
Fuente: BBVA Research
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
Las
Palmas
Cádiz Baleares Barcelona Tenerife Castellón Tarragona
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
18
PERSPECTIVAS
El crecimiento se mantiene robusto
2016 2018 2017
2,6% 3,2% 2,5%
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
19
PERSPECTIVAS 2017-2018
Brexit: impacto
negativo, similar
a la media
IMPACTO ESTIMADO DEL BREXIT EN EL CRECIMIENTO DE 2017
(diferencia respecto a escenario base, en p.p.)
• La exposición de Balears al Reino
Unido se limita al canal turístico, pero
el brexit implica una presión a la
baja sobre la actividad
• Los efectos indirectos, a través de
los principales socios comerciales y
de España, también podrían
impactar a la región
Fuente: BBVA Research
-0,3% -0,4% -0,5% -0,6%
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
20
PERSPECTIVAS 2017-2018
Brexit: impacto
negativo, y
heterogéneo por islas
CRECIMIENTO DE LAS PERNOCTACIONES HOTELERAS
ENTRE 2008 Y 2016
(% y contribuciones en pp.)
• Aunque para el conjunto de Balears el
impacto puede ser similar al que se
observe para España, los efectos
pueden ser más heterogéneos por
islas
• Las pernoctaciones de los británicos
explican el 80% del crecimiento de las
pernoctaciones en Menorca desde
2009, y el 50% de las de Ibiza
Fuente: BBVA Research
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Mallorca Menorca Ibiza y Formentera
España Alemania Reino Unido Resto Tota l
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
21
PERSPECTIVAS 2017-2018
Precios del
petróleo bajos
pero revisados
al alza
IMPACTO DE LA REVISIÓN ACUMULADA DEL PRECIO DEL PETRÓLEO
(desviación del crecimiento anual en p.p. respecto al escenario base de hace
6 meses)
• La revisión al alza del precio del
barril hasta 55-60$ reduce la
competitividad-precio de la
economía, encarece los costes de
transporte y reduce la renta
disponible
• El impacto negativo sobre Balears
(0,3 p.p.) es marginalmente mayor
del esperado para el promedio de
España, acorde a la mayor
dependencia del gasto en transporte
de la región
Fuente: BBVA Research
AST
EXT RIO
MAD
ARA
CAT
MUR VAL
ESP GAL
AND
BAL
CYL
CLM
PVA
NAV
CANT CAN
-0,6
-0,5
-0,4
-0,3
-0,2
-0,1
0,0
8 9 10 11 12 13 14
Impacto
en e
l en e
l cre
cim
iento
de 2
017
Proporción del gasto personal dedicada a transporte
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
22
PERSPECTIVAS 2017-2018
Normalización de la política monetaria
Fuente: BBVA Research
IMPACTO DEL PROGRAMA DE COMPRA DE ACTIVOS DEL BCE EN EL CDS A 5 AÑOS
(puntos básicos)
0
2 0
4 0
6 0
8 0
1 0 0
1 2 0
20 1 6 mar-sep
20 1 5 mar-dic
20 1 6 mar-sep
20 1 5 mar-dic
A LEMANIA FRANCIA
20 1 6 mar-sep
20 1 5 mar-dic
20 1 6 mar-sep
20 1 5 mar-dic
ITALIA ESPAÑA
20 1 6 mar-sep
20 1 5 mar-dic
PORTUGAL
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
-40
-30
-20
-10
0
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30
40
AN
D
CA
N
MU
R
BA
L
MA
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CA
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Pro
med
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AR
A
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V
CL
M
CA
NT
RIO
PV
AS
EX
T
AS
T
GA
L
CY
L
23
PERSPECTIVAS 2017-2018
Normalización de
la política
monetaria
Fuente: BBVA Research
SALDO ENTRE CRÉDITO Y DEPÓSITOS A O.S.R.
(% sobre el PIB del 3T16)
• Tipos muy bajos y condiciones laxas
favorecen a CC.AA. con mayor nivel de
endeudamiento y una relación de
créditos a depósitos menos favorable.
Balears resultó de las más beneficiadas.
• Pero un cambio de la política monetaria
podría incrementar la carga financiera
de las CC.AA. más endeudadas y con
mayor proporción de crédito, absorbiendo
una mayor proporción de renta disponible y
desacelerando en mayor medida su
actividad
• Balears se encuentra entre las regiones
más expuestas a este efecto
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
24
PERSPECTIVAS 2017-2018
Subida del SMI:
posibles efectos
heterogéneos
Fuente: BBVA Research a partir de la Muestra Continua de Vidas Laborales de la Seguridad Social. Datos del 31 de octubre de 2015
• Balears se encuentra entre las
comunidades que menos
afectadas podrían verse por el
incremento del salario mínimo
• Tasa de paro, temporalidad, capital
humano y especialización sectorial
contribuyen a explicar las diferencias
regionales
• En todo caso, el rebote de la tasa
de temporalidad obliga a continuar
avanzando en las reformas del
mercado laboral.
1,3
1,1
1,5
4,0
4,1
2,32,6
1,11,6
1,8
2,23,0
4,6
1,8
1,0
2,9
1,5
ASALARIADOS CON UN SUELDO ANUAL
EQUIVALENTE POR DEBAJO DEL SMI
(% del total de asalariados afiliados a la S.S., octubre de 2015)
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
25
PERSPECTIVAS 2017-2018
El nuevo SMI
puede dificultar el
acceso
al empleo de
ciertos colectivos
Fuente: BBVA Research a partir de INE
(*) Un análisis sobre el SMI que abordaremos próximamente en un observatorio
TIPOLOGÍA DE LOS PERCEPTORES DEL SMI
Contrato
temporal
Educación
primaria
Jóvenes
Mujeres
Jornada a
tiempo parcial
No exportadoras
En el sector
servicios
Sin convenio
colectivo
Extranjeros
Trabajan en
empresas pequeñas
• Aunque el impacto a nivel
agregado sea relativamente
bajo…
• … deberá vigilarse a quién
afecta y contrarrestar los
efectos con políticas activas
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
CUENTAS AUTONÓMICAS: AJUSTE DEL GASTO NECESARIO PARA
ALCANZAR EL OBJETIVO DE DÉFICIT EN 2017
(% del PIB regional)
• Después de que en el conjunto
de las AA.PP., el tono de la
política fiscal fuera expansivo
en 2015 y 2016, este año será
neutral.
• A nivel autonómico, el
cumplimiento de los objetivos
supone una ventaja
comparativa respecto a otras
comunidades. El aumento de la
inversión podría contribuir a
impulsar el crecimiento.
26 (p): previsión
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE
PERSPECTIVAS 2017-2018
La política
fiscal será
neutral
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
PV
AS
CA
N
GA
L
BA
L
AN
D
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L
CA
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RIO
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l C
C.A
A.
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MA
D
AR
A
AS
T
VA
L
CN
T
MU
R
EX
T
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
27
PERSPECTIVAS 2017-2018
Pese a la
incertidumbre, las
expectativas se
mantienen favorables
ILLES BALEARS: ENCUESTA BBVA DE ACTIVIDAD ECONÓMICA
(RECUADRO 1)
(%, saldo de respuestas extremas)
• La elevada incertidumbre de los
trimestres anteriores hizo mella en la
confianza sobre la balear,…
• …con dudas sobre la política de EE.UU.,
los efectos del brexit o la resolución de las
dificultades de gobierno en España.
• La Encuesta BBVA de Actividad
Económica en Illes Balears refleja un
mayor optimismo hacia el primer
trimestre de 2017, una vez superados los
periodos de mayor incertidumbre en
España y Europa.
Fuente: BBVA Research
mar-15
jun-15
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100
-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
Expecta
tiva p
ara
el tr
imestr
e t
+1
Evolución de la actividad en el trimestre t
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
75
80
85
90
95
100
105
110
115
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125
-20
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0
4
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0
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p-1
2
jun-1
3
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dic
-14
sep-1
5
jun-1
6
mar-
17
dic
-17
se
p-1
8
Var iación tasa de paro (p.p.)
Ocupados (1t08=100; drcha.)
28
PERSPECTIVAS 2017-2018
Recuperación
acelerada en el
mercado laboral
ILLES BALEARS: OCUPADOS EPA Y TASAS DE PARO
(1t08=100, cvec)
• Se crearán 32 mil puestos de trabajo
en el bienio 2017-18 y la tasa de paro
promedio se ubicará en el 8,5% a
finales del mismo
• La tasa de paro recuperará el nivel de
2008
• Pero la temporalidad del empleo se
ha incrementado hasta niveles
precrisis, superando el 30%
• Crear más, pero sobre todo mejor
empleo y con menor estacionalidad,
supone un reto de primera magnitud
Fuente: BBVA Research a partir de EPA (INE)
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
AND
ARA
AST
BALCAN
CNT
CYL
CLM
CATVAL
EXT
GAL
MADMUR
NAV
PVASRIO
ESP
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
15.000 20.000 25.000 30.000 35.000
Cre
cim
iento
del P
IBpc,
2016
-2018
(media
anual)
PIB per cápita en 2015
29
PERSPECTIVAS 2017-2018
Efectos sobre el
PIB per cápita de
las previsiones
PIB PER CÁPITA EN 2015 Y CRECIMIENTO ESPERADO
DEL PIB PC EN 2016-2018
(Euros y a/a,%)
• Dos efectos justifican el menor avance del
PIB per cápita en las CC. AA. del
Mediterráneo: la desaceleración del
crecimiento y el mayor aumento de la
población. Ambos ralentizan en mayor medida
la recuperación del PIB pc balear
En todo caso:
• Al final de 2018 Balears habrá superado ya
los máximos precrisis en PIB, población y
empleo, y habrá reducido la tasa de paro por
debajo del nivel de 1T108
• Los restos estructurales siguen vigentes:
productividad, internacionalización, mejora de
capital humano, I+D, avance de digitalización,
participación laboral y retención de talento
Fuente: BBVA Research
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
30
PERSPECTIVAS PARA 2017
La incertidumbre
sobre la política
económica
Fuente: BBVA Research
ESPAÑA: IMPACTO ESTIMADO DE LA INCERTIDUMBRE SOBRE
LA POLÍTICA ECONÓMICA EN EL PIB SEGÚN FECHA DE ESTIMACIÓN
(p.p. del crecimiento anual medio)
• Aunque la incertidumbre sobre la
política económica se ha mantenido
relativamente elevada en los últimos
meses…
• …su impacto en la economía española
se ha reducido ligeramente, sobre todo
para 2017
• En ausencia de las tensiones
observadas durante el último año,
el crecimiento podría haber sido 0,5pp
superior en el presente bienio
-0,7
-0,6
-0,5
-0,4
-0,3
-0,2
-0,1
0,0
feb-1
6
mar-
16
ab
r-16
may-1
6
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-16
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6
oct-
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6
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en
e-1
7
feb-1
7
mar-
17
2016 2017
SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS
31
EL CRECIMIENTO CONTINÚA
Tensiones
geopolíticas, claves
para el turismo
ESPAÑA: INCREMENTO DE LAS PERNOCTACIONES HOTELERAS
ANTE INCREMENTOS DE LAS TENSIONES GEOPOLÍTICAS EN
MERCADOS COMPETIDORES
(ELASTICIDAD E INTERVALO DE CONFIANZA, %)
• El crecimiento en viajeros y
pernoctaciones continúa, favorecido en
parte por un petróleo barato, un euro
depreciado y por la percepción de
inseguridad en países competidores.
• El turismo extranjero , predominante en
la región (el 80% del total), siguió
creciendo en 2016, aunque se observa un
menor flujo de británicos en el segundo
semestre.
• La aceleración de los precios en los
últimos años ¿margen para competir
en el futuro?
Fuente: BBVA Research
-0,03
-0,02
-0,01
0,00
0,01
0,02
0,03
0,04
0,05
0,06
Sol y playa Resto regiones
Estimación media Intervalo de confianza al 90%
32
Las vulnerabilidades
de las economías
española y balear
hacen necesario
continuar con nuevas
reformas
El escenario global
mejora, con sesgos al
alza en España e
incertidumbre elevada,
sobre todo por los
riesgos en la política
económica en EE. UU.
El PIB de las Balears
aumentó un 3,2% en
2016, y crecerá un 2,6%
en 2017 y un 2,5% en
2018, creando 32 mil
empleos
Illes Balears SITUACIÓN
2017