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Sistema para simplificar la toma de decisiones de
inversión a través de instrumentos de inversión colectiva
Danilo Gallo Ramírez
Categoría Pregrado
RESUMEN
En el transcurso de esta investigación se buscaba crear un sistema que facilitará
el proceso de toma de decisión de inversión a través de vehículos de inversión
colectiva, reuniendo en un solo resultado una serie de variables cuantificables,
indispensables y necesarias al momento de analizar un instrumento financiero.
Con dicho objetivo se creó un sistema de ranqueo que simplifica y reduce a un par
de clics por medio de un portal web (www.zumma.co), todo el proceso de
búsqueda de inversiones, aplicable tanto para el usuario más avanzado o el más
novato.
El sistema “Ranking Zumma” busca optimizar estas decisiones siendo una
herramienta ágil, estadística y de fácil entendimiento, donde cada producto es
evaluado de acuerdo a las variables que lo componen y las variables que un
posible inversionista tendría en cuenta al momento de elegir. El sistema busca
medir el desempeño relativo que cada producto financiero ha tenido respecto a un
grupo de pares homogéneos a través de un proceso de agrupación, clasificación,
comparación y ordenamiento.
Algunas de las variables tenidas en cuenta para la creación del sistema Ranking
Zumma fueron: la rentabilidad del instrumento, la volatilidad (nivel de riesgo), los
costos y gastos cobrados, la concentración por emisor, la calificación de riesgos
de la entidad administradora, el valor de la cartera colectiva o fondo de pensiones
voluntario, número de suscriptores del producto, tasas cobradas, entre otras (que
por ley son publicadas en las fichas técnicas).
A partir de la experiencia internacional, se busca realizar un aporte al proceso de
alfabetización financiera del país, simplificando los procesos de toma de
decisiones de inversión y ahorro mediante herramientas que eduquen y sirvan
para la construcción de portafolios que se adecuen a las necesidades especificas
de cada individuo.
Objetivos del sistema “Ranking Zumma”:
Simplificar el proceso de toma de decisión sobre productos
financieros.
Fomentar la competitividad del mercado de capitales hacia estándares
mundiales, trayendo consigo nuevos productos financieros.
Facilitar el proceso de entrada de inversionistas extranjeros a través
de un mecanismo de comparación, simulación y selección de
productos financieros más eficiente.
Fomentar la autorregulación mediante estándares operativos de mayor
nivel productivo a través del incremento en la competitividad de los
agentes del mercado.
Cerrar la brecha entre el inversionista y la entidad financiera mediante
un sistema que eduque y simplifique el proceso de inversión,
incrementando el nivel de bancarización actual.
Impulsar la alfabetización financiera en el país.
JUSTIFICACIÓN
En la actualidad, los cientos de productos de inversión y ahorro que existen en el
país, la poca información que se tiene de cada uno en la web, y la desinformación
generalizada de la población sobre temas de economía y finanzas, han hecho del
proceso de selección de instrumentos financieros un trámite complicado y tedioso,
en el cual la principal variable de selección es la relación existente con alguna
entidad financiera y no los parámetros que más se adecuan a las necesidades
especificas del consumidor financiero. Por ejemplo, si un inversionista desea
invertir a través de una cartera colectiva deberá visitar la página web de cada una
de las entidades que ofrecen este producto para analizar cuál se adecua a su
perfil como inversionista. Posteriormente tendría que evaluar la ficha técnica y
reglamento de cada uno, lo que tomaría un largo periodo de tiempo.
Simultáneamente el usuario podría visitar físicamente cada entidad y hablar con
cientos de asesores financieros para tomar la decisión correcta. La falta de
educación y competencias financieras se convierten en un limitante para el
desarrollo y bienestar económico de un individuo, lo que trae consecuencias en la
calidad de vida y el progreso social del país en su conjunto.
Es por esta serie de razones que se hace necesario plantear la siguiente
pregunta: ¿Sería viable crear un sistema que reúna la mayoría de variables
tenidas en cuenta en el proceso de selección de instrumentos de inversión de
forma unificada y que sirva como herramienta para la toma de decisiones en el
sistema financiero?
ANTECEDENTES
La principal razón del proyecto “Ranking Zumma” era crear un sistema que
facilitara el proceso de entrega y análisis de información financiera al público en
general. Por esta razón se ha tomado como referencia una serie de proveedores
de información del mercado Estadounidense y Británico, los cuales se han
enfocado en educar y fomentar nuevos mercados mediante herramientas
financieras que ayudan a tomar decisiones de inversión, crédito y ahorro. Cada
uno de estos proveedores utiliza su propia metodología y buscan tener en cuenta
diferentes variables que, desde su perspectiva son relevantes para el proceso de
inversión. A continuación se analizará la experiencia internacional para el
desarrollo e implementación de un sistema a nivel local.
La lista de entidades está compuesta por BrightScope Inc., Morningstar Inc., y
Citywire Money.
BRIGHTSCOPE INC
BrightScope es “una compañía proveedora de información financiera enfocada en
el desarrollo y crecimiento del mercado de pensiones obligatorias y voluntarias en
Estados Unidos” (Brightscope, 2012). Esta compañía realiza estudios sobre los
planes de jubilación 401k y 403b (sistema de pensiones estadounidense) y las
principales variables que los componen. Brightscope entrega una calificación (no
implica calificación de riesgo crediticio) que tiene en cuenta más de 200 datos por
plan y calcula un puntaje numérico único que define la calidad del plan.
Posteriormente la empresa entrega un “ranking de distribución de fondos que
compara la situación y desempeño de estos versus los demás fondos existentes
en Estados Unidos”(Brightscope, 2012). Este ranking es el resultado de un análisis
cuantitativo que entrega un resultado en una escala de 1 a 100.
En la imagen Nº 1 se observa detalladamente la metodología de ilustración de los
resultados del ranking BrightScope y algunas de las variables que son tenidas en
cuenta por el sistema.
Ranking plan de Jubilacion A y A Manufacturing company, Inc.
Imagen Nº 1Ranking plan de Jubilación A y A Manufacturingcompany, Inc.; marzo 2012; recuperado de Brightscope.com
MORNINGSTAR INC.
Morningstar es un proveedor de información con sede en Estados Unidos y
sucursales en las principales economías del mundo, que se ha enfocado en la
entrega de información especializada para el mercado de valores mundial a
usuarios con diferentes necesidades. En la actualidad, es considerada como una
de las empresas líderes en aspectos como “market research”. La empresa opera
desde 1984 con el objetivo de “proporcionar a los inversores individuales el
análisis de fondos de inversión” (MORNIGSTAR, 2012)
¿Qué ofrece Morningstar?: La empresa ofrece diversa información para la toma
de decisiones por parte de los inversionistas, además de un asesoramiento sobre
la selección de valores y la construcción de portafolios de inversión con carteras
diversificadas de acuerdo al perfil y parámetros del usuario incluyendo más de
375.000 ofertas de inversión tales como: “acciones, fondos mutuos, y vehículos
similares, junto con datos en tiempo real del mercado global de más de 8 millones
de acciones, índices, futuros, opciones, commodities y metales preciosos, además
de los extranjeros, intercambio y los mercados del Tesoro” (Morningstar, 2012).
Morningstars ha creado un ranking llamado “Fund Analyst Favorites Gold-Rated
Funds” acerca de los fondos mutuos de inversión de Estados Unidos, partiendo de
las variables que componen el proceso de inversión y entregándoles calificaciones
por medio de estrellas. Las 5 variables que Morningstar evalúa por fondo son:
Proceso
Rendimiento
Gestor y equipo
Principios del fondo
Precio
En la imagen Nº 2 se encuentra un ejemplo del ranking de Morningstar.
Imagen Nº 2 Fund Analyst Favorites Gold-Rated Funds; abril 2012; recuperado de Morningstar.(MORNIGSTAR, 2012)
CITYWIRE MONEY
“Citywire es una editorial financiera de naturaleza independiente que proporciona
noticias, análisis e investigación para los inversores profesionales y particulares,
en especial en Inglaterra y el Reino Unido. A pesar de que Thomson Reuters
haya adquirido el 25% de la propiedad de la editorial, esta se ha mantenido
independiente como proveedor de información sobre el mercado”(Citywire, 2012).
La principal herramienta que Citywire ofrece es la “selección de
Citywire”1 conformada por un ranking que muestra los mejores fondos de inversión
para pensión o “ISA” medido no bajo el desempeño del fondo si no bajo el
desempeño histórico del administrador. Esto se realiza bajo la premisa de que un
buen administrador logrará una buena rentabilidad en el largo plazo. Los
consultores de Citywire hacen un seguimiento del rendimiento de 8.000 gestores
de diferentes fondos para identificar quién está en mejor capacidad de administrar
sus recursos.
En la siguiente imagen se observa el sistema de calificación de Citywire.
Todos los fondos
Grafica Nº 3; “todos los fondos”; abril 2012; recuperado de Citywire.
1SelecctionCitywire es la guía de las mejores inversiones Ya sea que este invirtiendo en un ISA o una pensión, el ahorro para el
corto plazo o a largo plazo, en busca de riesgos bajos o altos rendimientos, o cualquier otra cosa, SelecctionCitywire le ayudara a
sacar el máximo provecho de su dinero(Citywire, 2012)
A continuación se profundiza en el sistema aplicable a carteras colectivas aunque
este puede ser usado con instrumentos como: fondos de pensiones voluntarias,
fondos de pensiones obligatorias, fondos de cesantías y fondos de capital privado
CREACIÓN DEL SISTEMA “RANKING ZUMMA” PARA CARTERAS
COLECTIVAS EN COLOMBIA
A continuación se explica la creación del sistema, los factores que se analizaron
para determinar la construcción del “ranking Zumma de carteras colectivas”, la
metodología, las variables que lo componen y la periodicidad con que se actualiza.
Una cartera colectiva es “un mecanismo o vehículo de captación o administración
de sumas de dinero u otros activos, integrado con el aporte de un numero plural o
singular de personas (participantes) determinantes una vez la cartera colectiva
entre en operación, los recursos que serán gestionados de manera colectiva con
el fin obtener resultados económicos igualmente colectivos”.
(Super intendencia financiera de Colombia, 2010)
FACTORES A TENER EN CUENTA PARA LA CREACIÓN DEL RANKING
Clasificación de las carteras colectivas:
Debido a la inmensa variedad de carteras colectivas existentes en el mercado, el
decreto 2175 de 2007 y posteriormente 2555 de 2010 previamente reglamentaron
los aspectos fundamentales para clasificar y agrupar las carteras colectivas, factor
esencial para la creación del ranking y la metodología de agrupación homogéneo.
A continuación se explican algunas de estas definiciones y clasificaciones:
Carteras colectivas abiertas o “a la vista”: Son carteras colectivas
caracterizadas porque la redención de las participaciones es decir, la entrega del
dinero invertido por el cliente se podrá realizar en cualquier momento o cuando lo
determine el inversionista sin ninguna sanción o multa por el retiro. (Super
intendencia financiera de Colombia, 2010)
Carteras colectivas escalonadas:
“… carteras que se caracterizadas porque la redención de la totalidad
de las participaciones sólo se puede realizar al final del plazo previsto
para la duración de la cartera colectiva. Algunas carteras colectivas
escalonadas prevén en sus reglamentos el retiro anticipado de las
participaciones incurriendo en una sanción o mediante la venta al
descuento a un tercero de las participaciones poseídas”. (Super
intendencia financiera de Colombia, 2007).
Este tipo de cartera colectiva tiene plazos mínimos definidos y el inversionista
debe esperar el vencimiento de aquellos plazos antes de poder redimir los
recursos.
Carteras colectivas cerradas: Son carteras colectivas que se caracterizan
porque la redención de la totalidad de las participaciones sólo se puede realizar al
final del plazo previsto para el vencimiento de la cartera colectiva y en el momento
en que el reglamento de la cartera lo indique.
“Algunas carteras colectivas cerradas prevén en sus reglamentos el
retiro anticipado de las participaciones incurriendo en una sanción o
mediante la venta al descuento a un tercero de las participaciones
poseídas”. (Super intendencia financiera de Colombia, 2007)
Las tres entidades financieras legalmente autorizadas para administrar carteras
colectivas son:
-Sociedades comisionistas de bolsa.
-Sociedades Fiduciarias.
-Sociedades Administradoras de inversión.
TIPOS ESPECIALES DE CARTERAS COLECTIVAS
La regulación vigente también ha clasificado las carteras colectivas por el tipo de
instrumento en que estas invierten y algunas características bajo las cuales el
vehículo de inversión se administra. A continuación se explican algunos:
Carteras del mercado monetario:
“Las carteras colectivas abiertas podrán ser denominadas del mercado
monetario, cuando el portafolio esté constituido exclusivamente con
valores de contenido crediticio denominados en moneda nacional,
inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE 2
calificados por una sociedad legalmente habilitada para el efecto con
mínimo de grado de inversión, salvo los títulos de deuda pública
emitidos o garantizados por la Nación, Fogafin3 los cuales no requieran
calificación”. (Súper intendencia financiera de Colombia, 2010)
Carteras colectivas inmobiliarias: Son carteras colectivas inmobiliarias aquellas
cuya principal política de inversión consista en mantener como mínimo el 60% de
los recursos en:
“Bienes inmuebles, ubicados en Colombia o en el exterior
Títulos emitidos en procesos de titularización hipotecaria o inmobiliaria y los
derechos fiduciarios de patrimonios autónomos conformados por bienes
inmuebles”.(Super intendencia financiera de Colombia, 2010)
2 RNVE: El Registro Nacional de Valores y Emisores tiene por objeto inscribir las clases y tipos de valores, así como los emisores de los
mismos y las emisiones que estos efectúen, y certificar lo relacionado con la inscripción de dichos emisores clases y tipos de valores. La
inscripción en este registro es requisito para aquellas entidades que deseen realizar una oferta pública de sus valores o que los mismos se
negocien en un sistema de negociación.
3 FOGAFIN: El Fondo de Garantías de Instituciones Financieras objeto general de Fogafin consiste en la protección de la confianza de los
depositantes y acreedores en las instituciones financieras inscritas, preservando el equilibrio y la equidad económica e impidiendo
injustificados beneficios económicos o de cualquier otra naturaleza de los accionistas y administradores causantes de perjuicios a las
instituciones financieras.
Las carteras colectivas inmobiliarias podrán ser abiertas, cerradas, o escalonadas.
Carteras colectivas de margen: “Se considerará cartera colectiva de margen
aquella cartera abierta que se constituya para realizar cuentas de margen”4(Super
intendencia financiera de Colombia, 2010)
Carteras colectivas de especulación: “Se entiende por carteras colectivas de
especulación aquellas que tengan por objetivo primordial realizar operaciones de
naturaleza especulativa, incluyendo la posibilidad de realizar operaciones por
montos superiores a los aportados por los inversionistas. Esta cartera podrá
realizar operaciones Repo, Simultaneas y de Transferencia Temporal de Valores
TTVs” (Super intendencia financiera de Colombia, 2007).
Carteras colectivas bursátiles: “Las carteras colectivas bursátiles, se
caracterizan porque su portafolio está compuesto por todos o algunos valores que
compongan un índice nacional o internacional con el objetivo de replicar dicho
índice”.(Super intendencia financiera de Colombia, 2010)
COMPARTIMENTOS EN LAS CARTERAS COLECTIVAS
Otra variable que permite la clasificación y fácil identificación de los sistemas de
inversión colectivos son los compartimentos que se crean dentro de una misma
cartera colectiva. Un compartimento hace referencia a subdivisiones que se crean
dentro una cartera colectiva en la cual cada compartimento se diferencia por
políticas y planes de inversión diferentes. De hecho, cada compartimento se
4Las cuentas de margen son una modalidad de inversión bajo la cual se permiten realizar operaciones de apalancamiento en diferentes
mercados y activos.
considera una inversión independiente de los otros compartimentos, pero todos
son gobernados por el mismo reglamento.
Las carteras colectivas o compartimentos de estas pueden invertir en todo tipo de
activos incluyendo:
-Acciones nacionales e internacionales.
-Otros activos de renta variable: ETFs, CDS, CFDs, Índices, Opciones, Futuros y
otros derivados financieros.
-Renta Fija (Bonos públicos o corporativos, Títulos Soberanos (TES) CDTs y
cuentas de ahorro/corriente).
-Commodities, divisas, mecanismos inmobiliarios.
-Factoring, descuento de contratos y libranzas.
-CDMs (Certificados de depósito a término expedidos por un almacén general de
depósito-AGD.
-Activos no tradicionales o flujos futuros.
VENTAJAS DE LAS CARTERAS COLECTIVAS
Al ser un mecanismo de inversión colectiva y utilizar los principios de las
economías de escala, los suscriptores (inversionistas) gozan de una reducción
significativa en los costos de intermediación existentes al acceder a diferentes
tipos de activos. Al acceder a inversiones directa e independientemente los costos
pueden ser muy superiores a los incurridos a través de una cartera colectiva. A
continuación se explican algunas de las ventajas que pueden tener estos
instrumentos de inversión.
Mayor poder de negociación: Debido a su naturaleza, un instrumento de
inversión colectiva capta recursos de personas dándole al administrador un mayor
poder de negociación que le permite acceder a mejores oportunidades de
inversión de las que tendría un inversionista por sí mismo.
Igualmente el inversionista puede gozar de una diversificación de su inversión
desde montos muy bajos, que de hacerse de forma independiente tendría unos
costos más elevados.
Transformación de plazos: Este concepto explica que debido a que existe un
número plural o singular de inversionistas que no requieren de sus recursos en un
mismo momento, el dinero puede ser invertido a mayores periodos de tiempo, lo
que mejora la rentabilidad de la inversión individual. La cartera colectiva mantiene
siempre un porcentaje de sus recursos en instrumentos de muy corto plazo o
cuentas de ahorro/corriente para atender las necesidades de liquidez que
demandan sus suscriptores (Indicador de Riesgo de liquidez-IRL5)
Variedad de inversión: Las carteras colectivas ofrecen variedades, alternativas
de inversión innumerables que se ajustan a diferentes perfiles de inversión y
necesidades de liquidez.
Flexibilidad: Estos mecanismos de inversión ofrecen atractivos y flexibles
sistemas de inversión con constituciones, retiros y aportes que pueden empezar
desde $10.000 pesos.
Gestor profesional: El inversionista puede contar con la administración
profesional de sus recursos por parte de un agente del mercado certificado por el
AMV (Autorregulador del Mercado de Valores) y una entidad vigilada por la
Superintendencia Financiera de Colombia.
De esta manera un inversionista puede acceder a nuevos e innovadores
instrumentos de inversión a pesar de no ser un especialista en ellos.
Adicionalmente, tanto la entidad administradora como el instrumento de inversión
son vigiladas por la SFC6.
5Es la incapacidad de incumplir cabalmente y de manera oportuna las obligaciones de pago , manifestándose por medio de la
insuficiencia de recursos líquidos y costos excesivos de fondeo
6 SÚPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA: ente vigilante del mercado financiero colombiano encargado de preservar la confianza
pública y la estabilidad del sistema financiero; mantener la integridad, la eficiencia y la transparencia del mercado de valores y demás activos
financieros; y velar por el respeto a los derechos de los consumidores financieros y la debida prestación del servicio(Superintendencia
financiera de colombia, 2012)
.
“El hecho de que un instrumento este vigilado por la superintendencia
financiera no implica calificación ni responsabilidad alguna por parte de
la SFC acerca del precio o nivel de “riesgo de mercado” del instrumento
y la posibilidad de que el inversionista pueda ver su capital afectado
debido a las variaciones del precio del activo subyacente. El
inversionista debe elegir la cartera colectiva que se ajuste a su perfil de
riesgo y expectativas de inversión”. (super intendecia financera de
colombia, 2012)
FACTORES QUE DETERMINAN LAS CLASIFICACIONES DEL SISTEMA
RANKING ZUMMA
Plazo de inversión: La tasa de retorno que le puede ofrecer el producto a través
del cual va a invertir, no será la misma si invierte a 1 mes que si invierte a 1 año.
Recuerde que a mayor tiempo de inversión mayor será la tasa de rentabilidad
ofrecida.
Liquidez necesaria: ¿Existe la posibilidad de que en el transcurso de la inversión
necesite recursos? ¿El instrumento de inversión permite retiros anticipados en
caso de ser requeridos? ¿Tiene este instrumento penalidades por realizar retiros
anticipados? Estas son algunas de las variables que se consideran dentro de la
inversión en carteras colectivas para determinar la liquidez necesaria por cada
inversionista.
Tipo de activos y rentabilidad que busca: Todo inversionista necesita definir el
tipo de activos a los que desea estar expuesto para saber el tipo de rentabilidad
que podría obtener. No es lo mismo invertir en acciones cuya rentabilidad será
incierta en el corto y mediano y largo plazo, a invertir en bonos cuya rentabilidad
es fija durante el transcurso de la inversión.
Nivel de riesgo: Este concepto hace referencia al:
“Perfil de riesgo de la cartera colectiva. Dicho perfil deberá
fundamentarse en el análisis de los factores de riesgo que puedan
influir en el portafolio de inversiones, así como en la administración de
riesgos que implementará la sociedad administradora, sin determinar
probabilidades o tendencias del mercado.” (Super intendencia
financiera de colombia, 2012)
El perfil de riesgo explica los aspectos que determinan el grado de riesgo que
están dispuestos a asumir los inversionistas al invertir en una cartera colectiva.
Básicamente, el perfil de riesgo define la aversión o aceptación al riesgo que
implican las decisiones de inversión y el costo de oportunidad del dinero.
Partiendo de la premisa de que “a mayor riesgo mayor rentabilidad” los
inversionistas pueden encasillarse en uno de los siguientes perfiles de riesgo
existentes:
Riesgo conservador: En este perfil se encuentran personas que prefieren
obtener rentabilidades bajas a cambio de una menor exposición al riesgo.
Riesgo moderado: Busca un equilibrio o una equidad entre el nivel de riesgo
que desea asumir el inversionista y la posible rentabilidad. Esto significa que el
inversionista está dispuesto a correr un mayor riesgo con el objetivo de lograr
mejores rendimientos.
Mayor riesgo: “Corresponde a los inversionistas que prefieren asumir altos
niveles de riesgo en busca de los retornos más altos posibles y a su vez
entienden el incremento en la posibilidad de tener pérdidas en esa misma
medida” (Autorregulador del Mercado de Valores AMV, 2012).
VARIABLES ANALIZADAS PARA LA CREACIÓN DEL SISTEMA RANKING
ZUMMA
-Política y Estrategia de inversión
-Fecha de corte
-Fecha de inicio de operaciones
-Valor de la cartera
-Tipo de cartera colectiva
-Tiempo de preaviso para retiro
-Flexibilidad de la cartera colectiva
-Gastos totales
-Sanción por retiro anticipado
-Numero de suscriptores
-Riesgo de concentración
-Rentabilidad efectiva anual
-Volatilidad
-Información de plazos y duración
-Calificación de la entidad administradora
-Composición del portafolio
-Principales inversiones
-Hoja de vida del administrador
-Empresas vinculadas con la sociedad
administradora
-Información de contacto del revisor fiscal
y defensor del cliente
DESCRIPCIÓN DE LA METODOLOGÍA DEL RANKING ZUMMA
El sistema de ranqueo de Carteras Colectivas busca medir el desempeño relativo
que ha tenido una cartera frente a sus pares de acuerdo a una serie de variables
cuantificadas. Para la creación del ranking se tienen en cuenta la mayoría de las
variables investigadas anteriormente y que se han determinado como esenciales
para un inversionista en el proceso de selección de una cartera colectiva (CC).
Para poder mantener actualizado el ranking de forma periódica y con variables
constantes, en cada periodo es necesario contar con cifras que se puedan
recopilar de forma mensual y bajo un proceso estandarizado. Para esto se
concluyó que la fuente primaria de información son las fichas técnicas que entrega
mensualmente cada entidad financiera, al igual que la calificación de riesgo, que
se mantiene actualizada de forma anual en las páginas de las calificadoras de
riesgo autorizadas por la SFC.
El ranking de CCs es la síntesis de un estudio basado en la clasificación técnica
de las CCs disponibles en el mercado colombiano, las cuales están agrupadas por
plazo y perfil de riesgo, con el fin de que el interesado tenga la información
completa y ordenada de la CC que se acopla a su perfil de riesgo y plazo de la
inversión. También se tienen en cuenta los datos históricos de los últimos 12 a 60
periodos de manera dinámica, para presentar una información estadísticamente
más ajustada a la realidad, conociendo que la información histórica de la CC
puede influir en el futuro desempeño del producto. Toda esta información puede
ser encontrada en detalle y de manera didáctica en www.zumma.co.
Las CCs se presentan en un listado organizado de forma descendente (de mayor
a menor) de acuerdo al score obtenido por cada una de ellas dentro de cada
subgrupo homogéneo (determinado bajo el perfil de riesgo y plazo de inversión).
Este score es el resultado de la sumatoria de los pilares de la CC en los periodos
estudiados. Para mayor entendimiento del sistema de agrupaciones visite el portal
institucional.
METODOLOGÍA DEL RANKING DE CARTERAS COLECTIVAS
El ranking evalúa el comportamiento de los fondos basados en 4 pilares:
-Desempeño: la capacidad que ha tenido el gestor del portafolio para generar
valor para los suscriptores, al igual que su capacidad para mitigar el riesgo de
mercado.
-Flexibilidad: Se encarga de cuantificar la accesibilidad que el fondo ofrece a sus
suscriptores.
-Riesgo: Capacidad de la entidad administradora y el gestor de mitigar variables
internas que pueden afectar el comportamiento del portafolio.
-Eficiencia: capacidad operativa y administrativa para gestionar eficientemente los
recursos de la cartera colectiva.
El resultado del cálculo del ranking se presenta gráficamente de dos
maneras, descritas a continuación:
ASIGNACIÓN DE POSICIONES
1. Se toma el Score Total obtenido por cada entidad-producto en el período
analizado, teniendo en cuenta los cuatro pilares.
2. Se organizan las entidades-productos de mayor a menor de acuerdo al
score del numeral anterior.
3. Se asigna la posición número 1 a la entidad-producto que haya logrado el
mayor score de acuerdo a la organización del numeral anterior.
4. Se asignan las siguientes posiciones a la entidad-producto que hayan
logrado el score siguiente, de acuerdo a la organización del numeral 2.
5. Si dos entidades-productos obtienen el mismo score, se ubicarán en la
misma posición en el ranking (puestos repetidos).
6. El ranking tendrá tantas posiciones como entidades-productos con diferente
score se hayan estudiado en el período.
ASIGNACIÓN DE ESTRELLAS
1. Con base en las posiciones obtenidas en el ranking (en orden descendente
para el total de la muestra de cada subgrupo), se asignará un número de
estrellas a cada entidad-producto que permitirá representar gráficamente la
situación de cada entidad-producto en comparación con su subgrupo.
2. El número máximo de estrellas que se asignará es de 5 y el mínimo es de
1, siendo 5 el número de estrellas asignado a las entidades-productos con
mejor ubicación dentro del ranking.
3. Se toma el total de posiciones asignadas en el ranking y se utiliza una
distribución normal para separar porcentualmente a los grupos que
recibirían las estrellas. Se toman -1.282 desviaciones estándar (10%) y
1.282 (10%) para dividir ambas colas, donde, de acuerdo al
comportamiento del mercado se esperaría se ubiquen los extremos
(comportamiento positivo o negativo alrededor de la media).
Por ejemplo, si en un determinado ranking se asignan 100 posiciones, al
10% ubicado en las primeras posiciones (primeras 10) se les asignan cinco
estrellas. Igualmente sucede con las CCs que se ubiquen en el 10% más
bajo, recibiendo el equivalente a una estrella.
4. Al restante 80% de las posiciones se les asigna un número de estrellas de
acuerdo a una escala de la siguiente manera:
a. Al segundo grupo se le asignarán cuatro estrellas. (20.9% siguiente,
ubicado en el rango >1.282 y < 0.5 desviaciones estándar, como se
muestra en la gráfica Nº 9; Campana de Gauss).
b. El tercer grupo contendrá el promedio del mercado y agrupa el rango
entre -0.5 y 0.5 desviaciones estándar y se le asignarán tres estrellas
(38.2%). Este representa el porcentaje más cercano a la media y
donde se esperaría encontrar la mayor cantidad de CCs.
c. El cuarto grupo corresponde a las carteras colectivas que se
ubicaron en el rango entre 0.5 y 1.282 desviaciones estándar y
recibirán dos estrellas (20.9%).
d. El quinto grupo representa el último 10% y recibirá una estrella
(10%).
Grafica ilustrativa de la clasificación por estrellas
Imagen Nº 4Grafica ilustrativa de la clasificación por estrellas elaboración propia
RESULTADO DEL RANKING ZUMMA DE CARTERAS COLECTIVAS
En la imagen 5 se muestra el resultado del ranking de CCs para el subgrupo de
portafolios conservadores con un plazo de inversión de cero a un mes.
Ranking Zumma de Carteras Colectivas
Imagen # 5, ranking Zumma de carteras colectivas, elaboración propia www.zumma.co (continua).
En este es posible observar las posiciones en que se ubicó cada CC y el número
de estrellas que cada una obtuvo. En la sexta columna se ubica el puntaje
(sistema de medición interno) que cada portafolio obtuvo de acuerdo a las
variables estudiadas y los pilares de la metodología. Este ranking corresponde al
mes de junio de 2012 y está compuesto por una muestra de 85 CCs que fueron
agrupadas de una población total de 307 carteras colectivas en el mercado
colombiano. En la columna del extremo derecho se observan el número de
estrellas obtenidas. Las primeras 9 CCs obtuvieron 5 estrellas (máximo puntaje)
debido a que se ubicaron en el top 10% de los resultados.
(Continuación)
Imagen # 5, ranking Zumma de carteras colectivas, elaboración propia www.zumma.co (continuación).
De igual forma se puede ver cómo el resultado del último 10% del ranking recibe
una sola estrella. El objetivo de la ilustración bajo estrellas es poder entregarle al
lector una representación grafica de los resultados, al igual que poder realizar una
comparación relativa de cualquier CC sin la necesidad de conocer la población
total de cada subgrupo o analizar la totalidad de CCs en un determinado
momento.
CONCLUSIONES
Partiendo de la hipótesis nace la siguiente la siguiente pregunta:
¿Sería viable crear un sistema que reúna la mayoría de variables tenidas en
cuenta en el proceso de selección de instrumentos de inversión de forma unificada
y que sirva como herramienta para la toma de decisiones en el sistema financiero?
Es posible concluir que sí existe una forma cuantificable de reunir una serie de
variables inicialmente independientes, de forma que se sistematice el resultado de
todas para facilitar el proceso de selección de un instrumento financiero.
Para la creación del sistema de rankings aplicables al entorno colombiano, se
tomaron algunos referentes internacionales lo que ayudó en el proceso de
selección de información, sistema de ponderación y unificación de variables y
pilares. Teniendo como referente dichos rankings se creó un sistema online
(www.zumma.co), que consolida y agrupa un gran número de variables que son
determinantes a la hora de tomar una decisión de inversión y que centraliza estas
variables, llegando a un resultado que es de fácil comprensión y utilización para
cualquier tipo de usuario.
El resultado de la investigación arroja conclusiones muy satisfactorias ya que
ofrece un sistema innovador compuesto por múltiples herramientas que simplifican
y reducen a un par de clics todo el proceso de búsqueda de instrumentos de
inversión del país y es aplicable al usuario más avanzado o más novato, teniendo
siempre en cuenta las necesidades individuales. Con los resultados del sistema, el
usuario tendrá a la mano toda la información necesaria para organizar, comparar y
elegir el producto que más se adecue a sus necesidades y de igual manera
hacerle un seguimiento mensual a su desempeño comparativo frente a todas las
CCs de su subgrupo en el país.
Al final del proceso de investigación y con el resultado se llegó a la conclusión de
que los rankings, comparadores y simuladores pueden convertirse en una
herramienta educativa y sumamente influyente en la toma de decisiones de
inversión y ahorro ayudando a agilizar los tiempos y proceso de decisión de quien
los utilice.
Adicionalmente es posible señalar que el mercado financiero colombiano es aun
muy joven y herramientas como estas pueden ser de gran utilidad para ayudar a
impulsar la economía, promoviendo la inclusión financiera de poblaciones que
desconocen las bondades del mercado de capitales y los instrumentos que lo
componen, fomentando el traslado del ahorro a actividades productivas. De igual
forma, el sistema promueve la competitividad del sector financiero ya que por
primera vez en el país se exponen de forma comparativa todos los productos de
una misma categoría de instrumentos, para que un usuario pueda contar con el
panorama completo de la oferta disponible.
Finalmente, el sistema de rankings, comparaciones y simulaciones se consideran
un pequeño paso adelante en el proceso de alfabetización financiera en que se
encuentra el país.
BIBLIOGRAFÍA
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Presidencia de la Republica.
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