sistema financiero
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detalle acerca del sistema financiero colombianoTRANSCRIPT
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EL SISTEMA FINANCIERO COLOMMBIANOEL SISTEMA FINANCIERO COLOMMBIANOEL SISTEMA FINANCIERO COLOMMBIANOEL SISTEMA FINANCIERO COLOMMBIANO
1. 1. 1. 1. IntroduccinIntroduccinIntroduccinIntroduccin
Por definicin, los sistemas financieros se conforman por las instituciones
financieras prestadoras de los respectivos servicios y por las autoridades
gubernamentales que regulan y ejercen el control sobre ellas y sobre la
actividad financiera en general.
Como es apenas inherente a su naturaleza, su principal labor est en la de
proveer los recursos necesarios para que la economa de un pas pueda
evolucionar, mediante la colocacin de dineros que previamente ha
captado del pblico, es decir la realizacin de intermediacin financiera.
En Colombia el sistema financiero se compone principalmente de
instituciones financieras (bancos, corporaciones financieras, etc) y las
entidades de control (Superintendencia Bancaria) en funcin de la
captacin de recursos (ahorro) del pblico; igualmente, se puede entender
como parte del sistema, la financiacin que se otorga a los emisores de
valores a travs del mercado pblico de valores colombiano, lo que a su
vez implica la participacin de dichos actores, de los comisionistas de
bolsa y de la Superintendencia de Valores en funcin tambin de la
captacin de dineros (inversin) del pblico.
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2. 2. 2. 2. Marco RegulatorioMarco RegulatorioMarco RegulatorioMarco Regulatorio
La actividad financiera y burstil colombiana encuentra expresas
referencias en la Constitucin Poltica, constituyendo sta la norma de
normas de nuestro ordenamiento jurdico. En este sentido, la Constitucin
Poltica faculta al Congreso de la Repblica, para que ste en su calidad de
legislador, expida leyes de carcter general en las cuales se indiquen los
objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno al momento de
de expedir las normas reguladoras de la actividad financiera y burstil.
Con el tiempo, el Congreso ha expedido varias leyes (principalmente la Ley
45 de 1990, la Ley 510 de 1999 y la reciente Ley 795 de 2003) sobre las
cuales el Gobierno, en virtud de la delegacin constitucional, ha expedido
numerosos Decretos. As mismo, la Superintendencia Bancaria y la
Superintendencia de Valores como entidades pertenecientes a la rama
ejecutiva del poder pblico pero con facultades regulatorias en virtud del
fenmeno de deslegalizacin, constantemente expiden circulares y
resoluciones que regulan el detalle de la actividad financiera.
Por su parte, el Banco de la Repblica como autoridad monetaria y
cambiaria por expresa disposicin constitucional, expide las normas
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referentes al encaje y las tasas de inters e igualmente las normas en
materia cambiaria. Ambas reas se encuentran estrechamente ligadas a la
actividad financiera. La primera por la obligacin aplicable a los
establecimientos de crdito con relacin a la restriccin de circulante y la
segunda dada la importancia cada vez ms relevante para ciertas
instituciones financieras en desarrollo de su labor de intermediarios del
mercado cambiario.
Es preciso recordar, que la Constitucin Poltica expresamente reconoce el
derecho de igualdad a los extranjeros que invierten en Colombia, precepto
recogido por la Ley 9 de 1991 (Ley de Cambios Internacionales) y por el
Decreto 2080 de 2000 (Estatuto de Inversiones Internacionales). En otras
palabras, es legalmente posible en Colombia que personas naturales o
jurdicas sean propietarias del 100% del capital accionario de instituciones
financieras colombianas; dichas inversiones del extranjero son tratadas
para todos los efectos de igual forma que la inversin de nacionales
residentes.
El Sistema Financiero Colombiano
El sistema financiero Colombiano se ha estructurado sobre la base
filosfica de la banca especializada, es decir es un sistema financiero en el
cual existes diversas instituciones financieras, tales como bancos,
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administradoras de fondos de pensiones, corporaciones financieras y
sociedades fiduciarias, las cuales prestan cada una sus respectivos
servicios financieros especializados de acuerdo con su particular
naturaleza.
Ahora, si bien sta fue la base concebida para nuestro sistema hace ya
unos aos, con el paso del tiempo y la consolidacin de varios grupos
econmicos, nuestro sistema financiero ha sufrido una variacin haca un
esquema con primaca de grupos o conglomerados financieros, los cuales
en el fondo reflejan un sistema de multibanca, en la medida que una
matriz (en nuestro ordenamiento jurdico un banco) presta varios servicios
financieros directamente y a travs de sus filiales.
Mucho se ha debatido sobre la necesidad de una reforma estructural del
sistema financiero colombiano que permita un esquema de multibanca. Los
principales argumentos a favor del esquema de multibanca han sido que
dicho esquema conllevara: (a) una mejora en la estructura de costos, (b)
lograr un mayor control en el manejo de los clientes y su informacin y (c)
una mayor diversificacin de los riesgos al interior de cada institucin de
forma tal que se mitigara en cierto grado, el surgimiento de una crisis
endmica en un sector particular que afecte de manera grave a
instituciones financieras centralizadas en dicha actividad. Un claro ejemplo
de esto, lo vivi Colombia desde finales de la dcada pasada con la crisis
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de la construccin que impuls la desaparicin de las corporaciones de
ahorro y vivienda.
PASES QUE HAN ADOPTADO PASES QUE HAN ADOPTADO PASES QUE HAN ADOPTADO PASES QUE HAN ADOPTADO EL ESQUEMA DE MULTIBANCA EL ESQUEMA DE MULTIBANCA EL ESQUEMA DE MULTIBANCA EL ESQUEMA DE MULTIBANCA EN LA REGIN Y EN EL MUNDO.EN LA REGIN Y EN EL MUNDO.EN LA REGIN Y EN EL MUNDO.EN LA REGIN Y EN EL MUNDO.
PasPasPasPas AoAoAoAo Argentina 1977 Australia y Nueva Zelanda 1985 Chile 1986 Canad 1987 Brasil 1988 Mxico 1990 El Salvador 1991 Repblica Dominicana 1992 Bolivia 1993 Italia 1993 Per 1993 Japn 1993 Venezuela 1993 Estados Unidos 1999
3. 3. 3. 3. Estructura del sistema Financiero colombianoEstructura del sistema Financiero colombianoEstructura del sistema Financiero colombianoEstructura del sistema Financiero colombiano
No obstante la discusin alrededor de qu esquema sera el ms apropiado
para el entorno Colombiano, en la actualidad de acuerdo con nuestra
legislacin bancaria existente, se mantiene un esquema de banca
especializada, con una alta presencia de grupos financieros.
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El siguiente es un cuadro que refleja la actual estructura del sistema
financiero Colombiano: Bancos Comerciales Establecimientos Bancarios Bancos Hipotecarios Corporaciones Financieras
Establecimientos de crdito
Compaas de financiamiento Comercial
Cooperativas Financieras
Sociedades fiduciarias
Sociedades de servicios financieros Almacenes generales de depsito
Instituciones Financieras
Sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantas
Sociedades de capitalizacin Organismos cooperativos de grado superior
Otras instituciones financieras
Instituciones con rgimen especial Compaas y cooperativas de seguros
Entidades aseguradoras Compaas y cooperativas de reaseguros
Entidades Aseguradoras e Intermediarios de seguros Corredor de seguros
Intermediarios de seguros y reaseguros Agencias y agentes de seguros
Corredor de reaseguros Instituciones complementarias
Sociedades de servicios tcnicos o administrativos
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Teniendo presente la estructura de nuestro sistema financiero descrita en
el anterior cuadro, a continuacin describimos las ms importantes
instituciones financieras en Colombia, junto con una corta referencia a la
principal o principales actividades que hoy en da desempean en la
economa. En este sentido nuestra legislacin, define algunas instituciones
financieras de la siguiente manera:
3.1. Establecimientos de Crdito
Establecimientos de crdito: Son instituciones financieras cuya funcin
principal consiste en captar en moneda legal, recursos del pblico por
medio de depsitos a la vista o a trmino, para colocarlos nuevamente a
travs de prstamos, descuentos, anticipos u otras operaciones activas de
crdito.
Los establecimientos de crdito ms relevantes son los siguientes:
- Establecimientos bancarios: Son instituciones financieras que
tienen por funcin principal la captacin de recursos en cuentas
corrientes bancarias, as como la captacin de depsitos a la vista o a
trmino, principalmente con el objeto de realizar operaciones activas
de crdito.
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En otras palabras, se trata principalmente de bancos comerciales,
que son las instituciones financieras que por definicin adelantan la
mayor parte de la financiacin de la economa del pas, as mismo
son los principales negociadores de moneda extranjera
(intermediarios autorizados del mercado cambiario) en el giro de
divisas hacia y desde Colombia. No obstante, tambin existen bancos
hipotecarios especializados como su nombre lo indica en cartera
hipotecaria, aunque estos ltimos cada vez son menos.
- Corporaciones financieras: Tienen como funcin principal la
captacin de recursos a largo plazo a travs de depsitos, con el
propsito de fomentar la creacin, reorganizacin, fusin o
transformacin de empresas, y realizar en general operaciones
activas de crdito.
En nuestro sistema financiero, son las instituciones financieras
equivalentes a los bancos de inversin del sistema estadounidense,
en la medida que por lo menos en teora, el desarrollo de su objeto
principal implica la adquisicin de participacin accionara en
empresas con el propsito de mejorar la situacin de la empresa y
recibir utilidades va la venta de dicha participacin o al momento de
la reparticin de dividendos. En este sentido es importante
mencionar que por expresa disposicin legal los establecimientos
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bancarios no pueden realizar inversiones en acciones de sociedades
del sector real.
Hoy en da las corporaciones financieras ms grandes de Colombia,
adelantan como parte fundamental de su negocio, la estructuracin
de proyectos de infraestructura as como la estructuracin de
crditos sindicados y de emisiones en el mercado pblico de valores
y la intermediacin en el mercado de moneda extranjera.
- Compaas de financiamiento comercial: Su funcin principal es la
de captar recursos del pblico con el propsito de financiar la
comercializacin de bienes y servicios y realizar operaciones de
arrendamiento financiero o leasing.
El principal mercado de las compaas de financiamiento se
encuentra en los crditos corporativos, en las operaciones de leasing
de maquinaria y equipos de computacin y en la financiacin de
vehculos y educacin superior.
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3.2. Sociedades de servicios financieros
Sociedades de servicios financieros: Son instituciones financieras que si
bien captan recursos del ahorro pblico, por la naturaleza de su actividad
se consideran como instituciones que prestan servicios complementarios y
conexos con la actividad financiera. Las sociedades de servicios financieros
ms importantes son las administradoras de fondos de pensiones y las
sociedades fiduciarias. Tambin son sociedades de servicios financieros los
Almacenes Generales de Depsito.
- Sociedades administradoras de fondos de pensiones (AFP): Tienen
Por objeto exclusivo la administracin y manejo de los fondos de
pensiones y de cesantas, tanto obligatorios como voluntarios.
Composicin de los Establecimientos de Credito
43%
6%
42%
9%
Establecimientosbancarios
Coorporacionesfinacieras
Compaa deFinanciamientoComercialCooperativasFinancieras
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Como resultado de su actividad principal y debido al gran tamao de
los recursos que administran los fondos de pensiones, se han
constituido recientemente en el inversionista institucional ms
importante del pas y por lo tanto juegan un papel definitivo en la
dinmica del mercado pblico de valores Colombiano y en la
negociacin de los ttulos de deuda pblica soberana de Colombia.
Su rgimen de inversiones est definido en su mayora por las
regulaciones expedidas por la Superintendencia Bancaria y en el caso
de los fondos de pensiones voluntarias en el reglamento de
colocacin.
Igualmente y debido a que son instituciones con un importante
portafolio de inversiones en el exterior o en moneda extranjera y por
lo mismo con riesgo cambiario, se han convertido recientemente en
constantes contrapartes en contratos de cobertura transnacionales
por lo general utilizando el Contrato Marco ISDA 1992.
- Sociedades fiduciarias: Tienen como principal actividad el actuar
como agentes fiduciarios (trustees) en virtud de negocios fiduciarios
bien sea que se trate de simples mandatos (encargos fiduciarios) o
como administrador de patrimonios autnomos (trusts) en los casos
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de fiducia mercantil; sta ltima figura implica la transferencia en
propiedad de los bienes entregados al patrimonio autnomo,
asemejndose en cierto modo el concepto de true sale del derecho
anglosajn.
En la actualidad son instituciones que atraen grandes recursos del
ahorro pblico a travs de los fondos comunes ordinarios; estos son
fondos a la vista, generalmente con rentabilidad superior a los
depsitos a la vista o de corto plazo de los establecimientos de
crdito, captacin que les permiten a su vez a las sociedades
fiduciarias actuar como inversionistas institucionales.
Aparte de su rol como inversionistas institucionales, las sociedades
fiduciarias desempean una labor fundamental en las emisiones de
bonos en el mercado de capitales (como representantes de los
tenedores) y en las estructuras de crditos y de financiacin de
proyectos (project finance) debido a su funcin de administradores
de patrimonios autnomos, que suelen servir como vehculo que
permite la efectividad del mecanismo como fuente de pagos y
garanta.
Otras instituciones financieras relevantes son los almacenes generales de
depsito, las sociedades de capitalizacin, las cooperativas de grado
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superior de carcter financiero y las instituciones con rgimen especial.
Adicionalmente, encontramos como parte del sistema financiero y
asegurador colombiano a las compaas de seguros y de reaseguros y a los
corredores y agencias de seguros y reaseguros.
Composicin de las Instituciones Financieras
58%34%
4%
4%Establecimientosde crdito
Sociedades deserviciosfinancierosSociedades decapitalizacin
Otrasinstitucionesfinancieras
4. 4. 4. 4. El Sector en cifrasEl Sector en cifrasEl Sector en cifrasEl Sector en cifras
4.1. Tendencia de la Economa
Como es evidente, el crecimiento de las distintas industrias en un pas, se
encuentra ligado al crecimiento econmico del mismo. El caso de Colombia
no es la excepcin. Desde el ao 1997 y hasta el 2001, la tendencia de
decrecimiento en trminos reales del Producto Interno Bruto-PIB se
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reflejaba en menores niveles de cartera clasificada como A (excelente
calidad) y en las menores utilidades de las instituciones financieras.
A partir del ao 2002 y especialmente durante el 2003 se ha venido
consolidando en Colombia, el crecimiento de la demanda interna. Es as
como segn las cifras del Departamento Administrativo Nacional de
Estadstica y clculos del Banco de la Repblica, el crecimiento de la
demanda interna durante el primer y tercer trimestre del 2003 ha superado
tasas del 4% con relacin a los mismos periodos del 2002, dinamismo que
no se registraba desde 1997. Dicho crecimiento de la demanda interna ha
trado como consecuencia la aceleracin del crecimiento del PIB.1
A su turno, el crecimiento de la demanda ha conllevado igualmente a un
crecimiento de la exposicin en crditos corporativos por parte de las
instituciones financieras, principalmente las compaas de financiamiento
comercial y las especializadas en leasing. Este aumento se ha visto
reflejado en el aumento de la cartera tpicamente comercial, el microcrdito
y las operaciones de leasing.
Esta misma tendencia de crecimiento se ha evidenciado en los dems
establecimientos de crdito.
1 Banco de la Repblica, Reporte de Estabilidad Financiera, Diciembre 2003.
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4.2. Cifras Establecimientos de Crdito
De acuerdo con las cifras reportadas por la Superintendencia Bancaria al
corte del tercer trimestre del 20032, las utilidades del total de los
establecimientos de crdito fueron de $1.4 billones de pesos
(aproximadamente US$511 millones), casi el doble del monto de las
utilidades a septiembre de 2002.
En cuanto al nivel de activos, el total reportado a finales de Septiembre de
2003 fue de $93.1 billones de pesos (aproximadamente US$34.000
millones), lo que equivale a un aumento de $6 billones de pesos con
respecto al nivel de septiembre de 2002. De los activos, la cartera de
crditos bruta totaliz $52.4 billones de pesos, es decir un aumento de
6.5% y su nivel de calidad igualmente mejor.
No obstante el crecimiento y mejora de la cartera de crditos dentro de los
activos, sigue siendo superior el aumento de los activos por inversiones
que en los ltimos aos ha crecido de manera importante. En el mismo
periodo de septiembre 2002-2003, el crecimiento de los activos por
inversiones de los establecimientos de crdito fue de 15.4% mientras que
el crecimiento de cartera de crditos fue de 6.5%.
2 Superintendencia Bancaria, noviembre 2003. No incluye cooperativas ni instituciones oficiales especiales.
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Finalmente, los pasivos de los establecimientos de crdito sumaron $82.3
billones de pesos (aproximadamente US$29.970 millones), lo que signific
un aumento de 6.3%. con respecto al 2002.
Cuadro comparativo Cuadro comparativo Cuadro comparativo Cuadro comparativo
Utilidades 2002/2003 Utilidades 2002/2003 Utilidades 2002/2003 Utilidades 2002/2003
Cuadro ComparativoCuadro ComparativoCuadro ComparativoCuadro Comparativo
Pasivos 2002/2003Pasivos 2002/2003Pasivos 2002/2003Pasivos 2002/2003
MontoMontoMontoMonto 1,5
billones
1,400,000 1.41.41.41.4 1,300,000 1,200,000 1,100,000 1,000,000 900.000 800.000 700.000 750,000750,000750,000750,000 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 Millones
AoAoAoAo 2002200220022002 2003200320032003
MontoMontoMontoMonto $82 Billones 82.382.382.382.3
81
80
79
78
77 77.177.177.177.1
76
$75 Billones
AoAoAoAo 2002200220022002 2003200320032003
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Cuadro Comparativo de la Cartera de Cuadro Comparativo de la Cartera de Cuadro Comparativo de la Cartera de Cuadro Comparativo de la Cartera de Crdito en los aos 2002 y 2003Crdito en los aos 2002 y 2003Crdito en los aos 2002 y 2003Crdito en los aos 2002 y 2003
CuaCuaCuaCuadro Comparativo de activos dro Comparativo de activos dro Comparativo de activos dro Comparativo de activos en los aos 2002 y 2003en los aos 2002 y 2003en los aos 2002 y 2003en los aos 2002 y 2003
MontoMontoMontoMonto $94
Billones
93 93.193.193.193.1 92 91 90 89 88 87 87.187.187.187.1 86
$85 Billones
AoAoAoAo 2002200220022002 2003200320032003
Las anteriores cifras demuestran que existe en la actualidad una tendencia
de evidente mejora y de potencial crecimiento, que se encuentra en
concordancia con la perspectiva de crecimiento tanto de la demanda
interna como del PIB en general, lo que hace atractiva la inversin en la
actividad financiera colombiana en estos momentos.
Como veremos en la siguiente seccin, existen actualmente varias
oportunidades de inversin en el sector financiero colombiano, unas que
ya han sido aprovechadas por inversionistas extranjeros y locales y otras
MontoMontoMontoMonto $54
Billones
53 52 52.452.452.452.4 51 50 49 48.948.948.948.9 48 47 46
$45 Billones
AoAoAoAo 2002200220022002 2003200320032003
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que en el corto y mediano plazo parecen ser bastante atractivas, dada la
actual coyuntura de mejora.
5. 5. 5. 5. NegociosNegociosNegociosNegocios
Durante buena parte de los 90s, se vivi en Colombia una importante
corriente de fusiones y adquisiciones en el sector financiero. Es as como
durante esos aos, se privatizaron bancos importantes como el Banco de
Colombia (hoy Bancolombia el primer banco del pas por nivel de activos) y
el Banco Popular; se fusionaron varias instituciones financieras como fue el
caso del Banco Industrial Colombiano y el Banco de Colombia y el caso de
Ahorrams y Las Villas; se consolid la creacin del Grupo Aval (el
conglomerado financiero ms grande del Pas); se crearon las
administradoras de fondos de pensiones privadas y llegaron al pas varios
bancos internacionales, entre otros, ABN AMRO Bank, Bank Boston, Banco
Bilbao Vizcaya-BBVA y Banco Santander, los cuales se sumaron as a los
bancos extranjeros existentes en Colombia como el Citibank y el Banco
Sudameris.
Vale la pena resaltar que la inversin de los Bancos BBVA y Santander, fue
pensando en la prestacin de servicios financieros integrales y con una
fuerte presencia en la operacin bancaria a travs de sucursales y a travs
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de filiales, como sociedades fiduciarias y comisionistas de bolsa, lo cual
han logrado con el tiempo.
La presencia de otros bancos internacionales, se ha focalizado en ser
bancos de segundo piso limitados a operaciones de tesorera, crditos
corporativos y operaciones de derivados.
En los ltimos aos, se ha presentado en Colombia un inters claro por
parte de organismos multilaterales de crdito de participar tanto a nivel
accionario en las instituciones financieras como garante de las mismas y de
emisores en general en procesos de emisiones en el mercado pblico de
valores de Colombia.
Ejemplo de lo anterior, se tiene la participacin de la Internacional Finance
Corporation - IFC en el capital accionario de Corfinsura y su rol de garante
de emisiones de bonos locales, tal y como lo han sido (i) la emisin de
bonos subordinados de Banco Davivienda y (ii) la emisin de bonos
ordinarios por parte de una empresa de servicios pblicos (Triple A de
Barranquilla); igualmente el Banco Interamericano de Desarrollo actu
como garante en la emisin de bonos hipotecarios de Banco Colpatria.
Como resultado de la crisis econmica que vivi Colombia durante la
segunda parte de los 90s y principios sta dcada, se produjeron en
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Colombia varias intervenciones de la Superintendencia Bancaria sobre
instituciones financieras, especialmente de aquellas ms pequeas. Como
resultado de dichas intervenciones (Toma de Posesin o takeover), el
Gobierno a travs del Fondo de Garanta de las Instituciones Financieras
Fogafin, se constituy en uno de los principales administradores de activos
del sistema financiero Colombia.
Fogafin es la entidad gubernamental encargada, de designar los agentes
especiales que en su nombre administran, las instituciones financieras que
ha sido sujeto de Toma de Posesin. La Toma de Posesin, puede ser con
el propsito de administrar o de liquidar la respectiva institucin, decisin
que usualmente se toma un tiempo despus de que la institucin ha sido
intervenida.
En la actualidad, Fogafin con la asesora de entidades de banca de
inversin liderada por Credit Suisse First Boston, adelanta uno proceso de
vinculacin de capital privado a Bancafe S.A. mediante el sistema de
capitalizacin al mejor postor. Este banco es el tercer banco ms grande en
Colombia por nivel de activos ($6.2 billones aproximadamente US$2.200
millones). Cuenta con aproximadamente 3.900 empleados y con una de las
ms grandes redes de sucursales en el pas. Inicialmente se ha previsto la
capitalizacin del 55% del capital accionario de Bancafe por parte del
inversionista ganador, para despus proceder a adelantar un proceso de
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democratizacin de propiedad estatal (privatizacin) del 44.99% restante,
en el que se espera que al final del mismo el inversionista adquiera un
porcentaje adicional de participacin cercano al 90% o ms.
Hasta el momento han manifestado inters y han visitado el data room tres
(3) potenciales inversionistas, entre locales y extranjeros. Se espera de
acuerdo con el cronograma establecido por Fogafin, que antes de finalizar
el primer trimestre de 2004 (en principio el 18 de febrero de 2004) se
culmine el proceso de capitalizacin con la escogencia del inversionista
que capitalizar el banco.
De la misma manera, se espera que durante el 2004, Fogafin adelante
otros procesos de enajenacin de instituciones financieras que administra
actualmente, como es el caso de Banco Aliadas, y varias sociedades
fiduciarias.
Por su parte el sector privado financiero, tambin ha experimentado
cambios en los meses recientes. Es el caso por ejemplo del Banco
Sudameris que hasta el mes de diciembre de 2003, tena como accionista
mayoritario a Banca Intesa S.p.A. (Italia/Francia) y como principales
accionistas minoritarios (21.1%) a un conglomerado industrial nacional.
Tanto la participacin mayoritaria como la participacin minoritaria local
(94.73%) fue adquirida por una empresa extranjera controlada por
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inversionistas colombianos con experiencia en el control de instituciones
financieras, toda vez que en el pasado haban adquirido el control
accionario del Banco de Colombia cuando ste fue privatizado a mediados
de los 90s.
En el sector asegurador, se ha mostrado inters en los ltimos meses de
2003, de empresas de seguros del exterior de entrar a Colombia, mediante
el establecimiento de subsidiarias.
Finalmente, desde el 2001 y con especial nfasis durante el 2002 y 2003,
el mercado de las operaciones de derivados, tanto a nivel domstico como
transnacional se ha incrementado a unas tasas superiores al 23% anual.3 En
esta rea, se ha evidenciado un notable inters por parte de bancos
extranjeros de proveer cobertura de mediano y largo plazo a residentes
Colombianos con deuda denominada en moneda extranjera o a
inversionistas institucionales con inversiones indexadas o denominadas en
divisas.
Las operaciones de derivados transnacionales usualmente se documentan
utilizando el Contrato Marco para Operaciones de Derivados publicado por
International Swap Dealers Association ISDA (1992) y sus respectivos
anexos (Schedule, Credit Support Annex y Confirmation Letters).
3 Fuente: Banco de la repblica, Reporte de Estabilidad Financiera, Diciembre 2003.