sistema de pensiones chileno: desafíos y propuestas de perfeccionamiento

SISTEMA DE PENSIONES CHILENO: SISTEMA DE PENSIONES CHILENO: Desafíos y Propuestas de Desafíos y Propuestas de

PerfeccionamientoPerfeccionamiento

Asociación de AFP A.G.Asociación de AFP A.G.

AGENDAAGENDA

I.- Balance del Sistema de AFPI.- Balance del Sistema de AFP

II.- Propuestas de Perfeccionamiento del II.- Propuestas de Perfeccionamiento del Sistema de PensionesSistema de Pensiones

Mayor coordinación de los Tres PilaresMayor coordinación de los Tres Pilares Aumentar la Cobertura PrevisionalAumentar la Cobertura Previsional Continuar con una alta rentabilidad de Continuar con una alta rentabilidad de

los Fondos de Pensioneslos Fondos de Pensiones Profundizar la competenciaProfundizar la competencia

Mayor solidez Sistema de Capitalización Mayor solidez Sistema de Capitalización Individual frente a cambios demográficosIndividual frente a cambios demográficos

46,5

63,9

71,3

54,7

74,278,0

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Mundo Chile

Expectativas de Vida

1950-1955 1990-1995 2020-2025

5,1

3,0

2,4

5,0

2,52,1

0

1

2

3

4

5

6

Mundo Chile

Tasa de Fertilidad

1950-1955 1990-1995 2020-2025

N° de Hijos Al Nacer

Fuente: División de Población, Naciones Unidas

I.-I.- Balance del Sistema de AFPBalance del Sistema de AFP

12,9

28,5

21,2

3,6

13,4

5,46,5 6,9

15,6

29,7

3,0

16,218,2

3,54,7

-1,1

16,3

4,46,7

3,0

9,1*

11,9*

10,24

12,3

-2,5-5

0

5

10

15

20

25

30

35

81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 '00 '01 '02 '03 '04 *

%

Rentabilidad Real Anual de losRentabilidad Real Anual de losFondos de PensionesFondos de Pensiones

4%

Rentabilidad Promedio AnualAcumulada jul. 81– dic. 04

* : Promedio ponderado multifondos

Pensiones Pagadas por TipoPensiones Pagadas por Tipocomo % sobre el total a diciembre de 2004como % sobre el total a diciembre de 2004

25%2%

10%

16%

1%6% 40%

V. EdadV. Anticip.

Inv. TotalInv. ParcialViudezOrfandad

Otros

540.324 pensiones pagadas

Promedio Jubilación Anticipada

Hombres: 55,6 años (9,4 años antes)

Mujeres : 53,3 años (6,7 años antes)

Total : 55,2 años

Inversiones de los Fondos de PensionesInversiones de los Fondos de Pensiones(Como % del Fondo de Pensiones diciembre de 2004)(Como % del Fondo de Pensiones diciembre de 2004)

Empresas24,41%

Bancario29,68%

Estado18,67%

Extranjero27,24%

B.R. (I.N.P.)4,93%

B.R. (I.N.P.)4,93%

Banco Central12,55%

Banco Central12,55%

Acciones Bcarias1,04%

Acciones Bcarias1,04%

L. H. 6,76%L. H.

6,76%

Fdos. Inv.2,66%

Fdos. Inv.2,66%

Bonos.7,05%

Bonos.7,05%

Acciones14,70%

Acciones14,70%

Rta. Variable24,86%

Rta. Variable24,86%

Rta. Fija2,38%

Rta. Fija2,38%

MM US$ 60.798,51

Dep.y Bonos21,88%

Dep.y Bonos21,88%

I. Tesorería1,19%

I. Tesorería1,19%

Aporte al Crecimiento Económico de la Reforma Previsional

Gráfico N° 7

Reforma y Crecimiento del PIB

3,1 3,1

1,0

33,3% 0,5

0

1

2

3

4

5

Tasa de crecimientopromedio 1960-1980 (%)


Inicial No explicado Aporte Reforma Previsional

4,6

Gráfico N° 7

Reforma y Crecimiento del PIB

3,1 3,1

1,0

33,3% 0,5

0

1

2

3

4

5



Inicial No explicado Aporte Reforma Previsional

4,6

I.- Balance del Sistema de AFPI.- Balance del Sistema de AFP

CONTINUOS PERFECCIONAMIENTOSCONTINUOS PERFECCIONAMIENTOS

– MultifondosMultifondos

– APVAPV

– SCOMPSCOMP

MAYOR LIBERTAD Y OPCIONESMAYOR LIBERTAD Y OPCIONES

II.- Propuestas de Perfeccionamiento del

Sistema de Pensiones

1.1. Mayor coordinación de los Tres PilaresMayor coordinación de los Tres Pilares

1.1.1.1. Los Tres Pilares del Sistema de Pensiones ChilenoLos Tres Pilares del Sistema de Pensiones Chileno(Según esquema del Banco Mundial)(Según esquema del Banco Mundial)

Primer Pilar Segundo Pilar Tercer Pilar

Programa Pens. Asistenciales PASIS Ahorro y APVPensiones Mínimas capitalización individual

Garantizadas por el Estado

Administración Estado AFP AFP + Instituciones autorizadas

Objetivo Cubrir la pobreza Reemplazo de la renta del Cubrir lagunasen la vejez, invalidez trabajo por vejez, inval. y sobrev. anticipar jubilación y

y sobrevivencia. Aliviar necesidad financier lograr pensión dedel primer pilar. reemplazo (tope 60 UF)

Financiamiento Presupuesto público Ahorro obligatorio Ahorro voluntario +trabajadores dependientes beneficios tributarios


1.2.1.2. Perfeccionamientos al Primer PilarPerfeccionamientos al Primer Pilar

Rentabilidad anual proyectada de los Fondos de Pensiones

% de afiliados con financiamiento estatal para alcanzar la pensión mínima

3% 10,55% 4,67% 1,9

El Estado financiará entre un 20% y un 30% del valor de esas pensiones mínimas de vejez.

PENSIONES MÍNIMAS GRADUADASPENSIONES MÍNIMAS GRADUADAS

Un % bajo de afiliados cumplirá Requisitos de pensiones mínimas de vejez.



Gasto Estatal en PensionesProyección del déficit previsional 2002-2010

(Cifras en porcentaje del PIB)

1,3

1,2

1,2

1,3

1,3

1,3

1,3

1,3

1,2

1,2

Bonos deReconocim.

5,20,30,41,32,02010

5,60,20,41,32,5Promedio2002-2010

5,30,30,41,32,12009

5,50,20,41,32,32008

5,60,20,41,32,42007

5,70,20,41,32,52006

5,80,10,41,32,62005

5,80,10,41,32,72004

5,90,10,41,32,92003

60,10,41,33,02002

MilitarCivilTotalPensiones

MínimasPensionesAsistenc

INP - Cajas Def.Año

Fuente: Dirección de Presupuestos, publicación en Diario Financiero


EL ESTADOGENERARÁHOLGURASFISCALESEN ELFUTURO




62,5%150 a 179

55% (1)120 a 149

75%180 a 209

87,5%210 a 239

100%240 a 269100%240

112,5%270 a 299

125%300 o más

% Pensión Mínima

Meses cotizados

% Pensión Mínima

Requisito de Meses

PropuestaNorma ActualNorma

62,5%150 a 179

55% (1)120 a 149

75%180 a 209

87,5%210 a 239

100%240 a 269100%240

112,5%270 a 299

125%300 o más

% Pensión Mínima

Meses cotizados

% Pensión Mínima

Requisito de Meses

PropuestaNorma ActualNorma

(1): Se propone establecerla un 10% mayor a la PASIS, como incentivo para los trabajadores al completar 10 años cotizados.

1.1. Mayor coordinación de los Tres PilaresMayor coordinación de los Tres Pilares1.2.1.2. Perfeccionamientos al Primer PilarPerfeccionamientos al Primer Pilar

Focalizar y reducir las listas de espera de las PASISCubre un 26,5% de los beneficiarios y equivale sólo a un 8% del gasto en pensiones

Gasto Estatal en Pensiones (Millones de pesos 2005)

Sistemas Ley Presupuestos % Beneficiarios %

2005 2005

Pensiones Contributivas (INP) $ 1.306.319 53,1% 833.861 55,2%CAPREDENA $ 505.739 20,6% 99.893 6,6%DIPRECA $ 277.444 11,3% 58586 3,9%Pensiones Asistenciales $ 197.303 8,0% 401.000 26,5%Gtía. Est. Pensión mínima $ 46.825 1,9% 65.000 4,3%Otras no Contributivas (1) $ 124.891 5,1% 52.408 3,5%

Total $ 2.458.521 100% 1.510.748 100%

(1): Incluye exonerados, Ley de Reparación y Ley del Carbón.Nota: PASIS y Pensiones Mínimas beneficiarios estimados a Dic. 2005FUENTE: Dirección de Presupuesto, publicado en el Diario Financiero

1.1. Mayor coordinación de los Tres PilaresMayor coordinación de los Tres Pilares1.2.1.2. Perfeccionamientos al Primer PilarPerfeccionamientos al Primer Pilar

Focalizar y reducir las listas de espera de las PASIS

Ideas para mejorar este beneficio:

Revisión Ficha CAS-2 para el otorgamiento de

pensiones asistenciales de vejez.

Eliminar las listas de espera de aquellas personas que

se encuentren por debajo de la línea de la pobreza.

Incentivar la evaluación periódica del cumplimiento de

los requisitos para acceder a las PASIS por parte de

los gobiernos regionales

Fuente:"Protección Social en Chile" OIT 2003Fuente:"Protección Social en Chile" OIT 2003

I II III IV VI. Ingreso autónomo (b) 3,7 8,1 12,2 18,5 57,5 100,0

II. Subsidios monetarios 45,4 27,7 15,8 8,3 2,8 100,0Pensiones asistenciales 53,3 25,3 13,4 6,3 1,7 100,0Subsidio único familiar 66,2 23,6 7,4 2,3 0,6 100,0Asignación familiar 26,4 33,5 22,4 13,3 4,4 100,0Subsidio agua potable 33,9 27,8 22,2 11,8 4,3 100,0Subsidio cesantía 41,5 26,0 11,3 8,3 12,9 100,0

III. Ingreso monetario (I +II) 4,3 8,4 12,2 18,3 56,7 100,0

IV. Subsidio en salud 47,5 32,6 20,2 7,0 -7,3 100,0Atenciones de salud 28,4 25,5 21,6 15,9 8,7 100,0Cotizaciones 7,0 17,4 22,9 25,9 26,8 100,0Pnac 39,9 28,0 17,7 10,9 3,6 100,0

V. Subsidio en educación 35,2 27,6 19,6 12,3 5,2 100,0Educación parvularia 32,4 30,9 18,3 13,4 4,9 100,0Educación básica 38,2 26,7 18,6 11,4 5,1 100,0Educación media 29,2 28,1 22,8 14,2 5,7 100,0Educación adultos 25,1 33,1 21,3 14,8 5,7 100,0

VI.Subsidio en bienesy servicios (IV + V) 38,9 29,1 19,8 10,8 1,5 100,0

VII. Ingreso total (III + VI) 6,4 9,7 12,7 17,9 53,4 100,0

(a) Se excluye el servicio doméstico puertas adentro y su núcleo familiar.(b) Corresponde al ingreso de los hogares proveniente del mercado de factores, esto es, deltrabajo y del capital.

QuintilesTotal

DISTRIBUCIÓN DE LOS INGRESOS DE LOS HOGARES POR QUINTILDE INGRESO AUTÓNOMO PER CÁPITA DEL HOGAR SEGÚN TIPO

DE INGRESO: 2000 (a)(porcentajes)

1.1. Mayor coordinación de los Tres PilaresMayor coordinación de los Tres Pilares1.3.1.3. Perfeccionamientos al Tercer PilarPerfeccionamientos al Tercer Pilar

APV para trabajadores de rentas medias y bajas

Incentivo distinto al tributario

Subsidio adicional en función de los tramos de ingresos del impuesto mensual de 2da categoría:

– Subsidio adicional:10% del monto de APV a quienes no tributan (rentas < M$ 410),

5% del APV ( rentas > M$ 410 < M$ 910 ), y

0% del APV ( rentas > M$ 910, mantienen subsidio actual en función al impuesto que pagan según su tramo de renta).

Evolución Cobertura Previsional(Cotizantes a diciembre / Ocupados trimestre Oct-Dic.)

0

10

20

30

40

50

60

70

80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 '00 '01 '02 '03

AFP

INP

TOTAL

%

Fuente: Asociación de AFP

La cobertura se ha incrementado …

2.2. Aumentar la Cobertura PrevisionalAumentar la Cobertura Previsional

Chile Chile presenta un presenta un alto nivel de alto nivel de cobertura …cobertura …

Cotizantes como % de la Fuerza de Trabajo(Fuente: Palacios, Pallares-Millares: 2000)

12%

12%

14%

20%

24%

26%

26%

29%

30%

31%

33%

34%

36%

39%

47%

50%

53%

82%

59,4%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

R. Dominicana

Bolivia

Nicaragua

Perú

Honduras

Ecuador

El Salvador

Guatemala

México

Paraguay

Colombia

Venezuela

Brasil

Jamaica

Costa Rica

Panamá

Argentina

Chile

Uruguay

Diferencia entre afiliados y cotizantes


Fuerza de Trabajo y Afiliados a las AFP

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

Fuerza de Trabajo Afiliados AFP

6.3587.081

Cotizantes AFP3.645.000

Ocupados Indep. y no cubiertos

1.972.000

Cesantes420.000

Fuera Fza. Trabajo1.044.000

(Fuente: SAFP Dic.2004, INE Oct.-Dic.2004)Miles

El crecimiento económico y las características del mercado del trabajo son fundamentales para

aumentar la cobertura …

Chile

PROPUESTASPROPUESTAS

Reducir desincentivo a cotización de independientes:Reducir desincentivo a cotización de independientes:– Actual diseño de subsidios de salud desincentiva la cotización y

promueve la subdeclaración de ingresos.Prestaciones gratuitas a indigentes: (Se declara indigente a aquel que no ha tenido cotizaciones previsionales en más de 12 meses en los últimos 24 meses).

Los no indigentes acceden a un copago cuyo monto crece con el nivel de ingreso de las personas.

Se proponen cruces de información (SII) para controlar la calificación de indigencia y la subdeclaración de ingresos.

Se mejorará la cobertura de trabajadores independientes y las finanzas del sector salud.



Establecer incentivo a cotización de independientes:Establecer incentivo a cotización de independientes:

1.Extender los beneficios tributarios a todos los trabajadores independientes.

2.Subsidiar las cotizaciones de independientes de escasos recursos (que no estén sujeto a impto. a la renta).

3.Asignación familiar:

A las cargas de los trabajadores independientes que cotizan, y

Evitar pérdida asignación familiar a los cónyuges cuando realicen trabajos de temporada con contrato de trabajo.



Establecer incentivo a cotización de independientes:Establecer incentivo a cotización de independientes:

4.Facilitar el pago de cotizaciones de independientes

Mandato AFP para traspasar mensualmente, de la CAV a la CCO, el pago de las cotizaciones pactadas.

Lo anterior facilita el pago de trabajadores independientes, zonas rulas y aisladas.

Incorporar nuevos medios de pago: Ctas. Ctes., Tarjetas de Créditos y cuentas de ahorro (PreviRed)

5.Cultura Previsional

Incorporar estudio Sist. Pensiones en educación formal.

Campaña comunicacional público-privada.


3.3. Continuar con alta rentabilidad de Continuar con alta rentabilidad de los Fondos de Pensioneslos Fondos de Pensiones

Rentabilidad, Saldo Acumulado y Pensión

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%

Rentabilidad Real

70%42%

27%

122%

222%

Saldo acumuladopor el trabajador

En Millones de $

Pensión / Últimas rentas (%)


PROPUESTAS

Flexibilización de límites de inversión (Banco Central: Los ahorro de los afiliados podrían haber sido entre un 10% y un 30% mayor sin límites de inversión1)

– Inversión extranjera (Elevar a 50% ó eliminar el límite y que el Banco Central lo fije)

– Límites de inversión por emisor (Igualar límites emisores nacionales y extranjeros; ampliar los límites por emisor en renta variable para los Fondos A y B; 5% F.P. en índices accionarios; aumentar límite en cuotas de Fdos. Inversión de 35% a 50% ó más)

– Invertir en Fondos Mutuos sobre la base de activos subyacentes

[1] : Central Bank of Chile, Working Papers N° 248 de Diciembre 2003, “Quantifying The Costs of Investment Limits For Chilean Pension Funds”, Solange M. Berstein y Rómulo A. Chumacero.


PROPUESTASContratos administración de cartera en exterior (menores costos, mayor rentabilidad y portafolios a la medida)

Ampliar inversión operaciones derivadas – Cobertura riesgo fluctuación de precios acciones e índices de acciones.

– Autorizar los contratos “Swap”.

– Autorizar operaciones derivadas como vehículo de inversión.

Permitir el canje de bonos

“Hedge Funds”

Autorizar en el margen de libre disponibilidad inversión en promesas de suscripción y pago de cuotas de F. I. y F. M. nacionales, previo a su clasificación de riesgo.


PROPUESTASInformación oficial con rentabilidad y riesgo – Con multifondos es importante que los afiliados entiendan que a mayor

rentabilidad mayor riesgo.

– Autoridad sólo publicita rentabilidad y no una medida de riesgo. Las letras de los Fondos (A,B,C,D y E) no son indicativas necesariamente de riesgos similares.

Incluir al INP como emisor de títulos en el “DCV”– Se evitaría perjuicio a los afiliados y menores riesgos.

Doble Tributación de los Afiliados por dividendos de S.A. a los F.P. – El 2004 los F.P. recibieron US$ 461 millones en dividendos con descuento

impuesto 2da categoría, lo que implicó un perjuicio de US$ 94 millones para los F.P. y sus afiliados (no pueden recuperar el crédito)

– F.P. invierten en acciones desde 1985, con un perjuicio acumulado de US$ 688 millones.

4. Profundizar la competencia¿Dónde enfocar los perfeccionamientos? …¿Dónde enfocar los perfeccionamientos? …

Pensión de Reemplazo Vs. Reducción Utilidades AFP (*)

70,6 71,3 72,1 72,870

0102030405060708090

100

0% 25% 50% 75% 100%

Pensión / última renta (%)

Reducción Utilidades AFP

Incremento necesario en la rentabilidad de los F.P.

0% 0,16%0,12%0,08%0,03%

… … en mejorar la rentabilidaden mejorar la rentabilidad

4. Profundizar la competencia

El tamaño del mercado influye en el El tamaño del mercado influye en el número de actores:número de actores:

– Industria de supermercados: entre Líder y Jumbo poseen un 70% de las ventas.

– Líneas Aéreas: el mayor operador concentra el 80% del mercado en pasajeros.

– Mercado de telefonía móvil: El principal operador posee en torno al 50% de los abonados y existen 4 empresas.

– Los 6 principales bancos poseen en torno al 80% de las colocaciones, etc.

4. Profundizar la competenciaEn la industria de AFP la concentración en En la industria de AFP la concentración en cotizantes favorece costos más bajos, dada la cotizantes favorece costos más bajos, dada la presencia de economías de escala …presencia de economías de escala …

Reducción de las Comisiones y Aumento en la Concentración

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Comisión cotizantepromedio

Índice de ConcentraciónCotizantes

2,42%

3,06%

18,1%

26,1%

4. Profundizar la competenciaComisiones …Comisiones …

Evolución de las Comisones de las AFP(Para un cotizante promedio)

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04

Comisión Total

Comisión Neta del Seguro

Seguro de Invalidez y Sobrevivencia

4. Profundizar la competenciaComisiones comparadas …Comisiones comparadas …

Costo de Administración de Fondos Alternativos (% Fondos)

0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0%

Fondos Mutuos Chile (Econsult) *

TER FMutuos US (M.Stanley) *

401k (CBO)

Mutual Funds (CBO) *

TER FMutuos US (ICI) *

Priv. Def. Contrib. Smaller Plans (CBO)

Separate Accounts (Cerulli)

Priv. Def. Contrib. Large Plans (CBO)

AFPs Chile

Low est Management Fee (Cerulli)

*: Ponderado de acuerdo a asset allocation de Fondos de Pensiones

FUENTE: Morningstar, CBO, ICI, M.Stanley, Cerulli Report y Econsult

Las comisiones cobradaspor las AFPs Chilenas sonmenores que el promedio

de lo cobrado poradministradores de

Fondos en el mundo

4. Profundizar la competenciaFactores que influyen en el nivel de competencia:Factores que influyen en el nivel de competencia:

Mercado obligatorio – Consumidores desinformadosMercado obligatorio – Consumidores desinformadosCostos de cambio de AFPCostos de cambio de AFP– Costos de búsqueda (dificultad para entender y procesar la

información de comisiones, rentabilidad, riesgo, etc.)– El comportamiento de los afiliados permite suponer que los costos de

búsqueda son altos.

Barreras a la entradaBarreras a la entrada– Existen bajas barreras legales– Las que existen son: a) industria consolidada, b) mucha normativa, c)

economías de escala, d) encaje (1% F.P.), e) riesgo financiero de caer bajo la rentabilidad mínima, f) riesgo financiero de responder por la quiebra de la Cía. de Seguros, etc.

Subsidios cruzadosSubsidios cruzados– El Costo de administrar una cuenta a afiliados con distinta renta es

similar y las AFP están obligadas a cobrar la misma comisión.– Los cotizantes de rentas altas pagan 7 veces más que uno de sueldo

mínimo, por un servicio similar.


¿Qué no hay que hacer?¿Qué no hay que hacer?Principios del SistemaPrincipios del Sistema

Capitalización individual,

Administración privada en competencia,

Libertad de elección y fijación de comisiones, y

Giro único.

Reformas inconvenientesReformas inconvenientes

Ingreso de los bancos rompiendo el giro único

Mecanismos de licitación

4. Profundizar la competencia¿Qué no hay que hacer?¿Qué no hay que hacer?

Ingreso de los bancos rompiendo el giro único– Aumento de las comisiones (gastos de venta)– Ventas atadas (comercialización conjunta de pensiones y

productos bancarios)– Conflictos de interés (Las AFP invierten un 29% de los

ahorros en instrumentos bancarios y otro 25% en empresas que son clientes de los bancos)

– Concentración del mercado financiero (La banca concentraría la mayor parte de las fuentes de financiamiento y cerca del 90% de los activos financieros).

– ConclusiónPerjuicio al mercado de capitalesPerjuicio a las pensiones

– Hoy existen grupos bancarios y aseguradores que participan en el sistema, pero bajo la estructura legal que garantiza que no se produzcan los problemas señalados.

4. Profundizar la competencia¿Qué no hay que hacer?¿Qué no hay que hacer?

Mecanismos de licitación– Menores pensiones (competencia sólo en precios)

– Aleja al afiliado del sistema de pensiones (El sistema está diseñado para tomar decisiones individuales)

– Mayores comisiones para los grupos licitados (participarán obligados sólo afiliados de bajas rentas y saldos)

– Aumento del costo del SIS para los grupos licitados (Serán los de mayor siniestralidad y por la cobertura a afiliados no cotizantes).

– Aumento del costo de administración de AFP y empleadores– Concentración por “economías de escala”– Fin al esquema de libertad de precio (ante alza de comisiones

cartera libre para ser licitada)

– Aumento de costos por riesgo de pérdida de cartera– Problema en el mercado de capitales (grandes transferencias

de afiliados =>grandes transferencias de ahorro)

4. Profundizar la competenciaPROPUESTASPROPUESTAS

Fomentar sensibilidad al precio de los afiliados


PROPUESTASPROPUESTASTarificar servicios adicionales y CAV

Comisión FijaDescuento de comisiones por permanencia (efectiva)

Reducción de barreras a la entrada– Reglas estables permitirá entrada de nuevos operadores

– Economías de escala Se ha avanzado: PREVIRED, DCV, CMH, Subcontratación de servicios.

Aumentar el tamaño del mercado (independientes)

Potenciar recaudación electrónica– Calendario distinto a días 10 ó 12

– Obligatoriedad pago INTERNET (SII)

Reingeniería de los procesos operativos de las AFP

– Encaje y rentabilidad mínima

sistema de pensiones chileno: desafíos y propuestas de perfeccionamiento

Documents