sheraton montevideo hotel abril 26, 2011 ... -...
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BUENA SITUACIÓN REGIONAL, ENLENTECIMIENTO DEL
CRECIMIENTO EN DESARROLLADOS Y CONTINUIDAD DE
EXPANSIÓN DE LOS EMERGENTES EN UN CONTEXTO DE MAYOR
INFLACION QUE AUGURA SITUACIÓN MONETARIA MENOS
EXPANSIVA Y DE PERSISTENCIA DE BUENOS PRECIOS
INTERNACIONALES DE COMMODITIES. NUESTRA ECONOMÍA
SIGUE CRECIENDO PERO CON UNA INFLACIÓN EN ALZA Y UNA
MEZCLA DE POLÍTICAS MONETARIA, FISCAL, CAMBIARIA Y DE
INGRESOS QUE SEGUIRÁ DETERIORANDO LA COMPETITIVIDAD DE
LA PRODUCCIÓN TRANSABLE FRENTE A LA EXTRAREGIONAL
JORGE CAUMONTSHERATON MONTEVIDEO HOTEL
Abril 26, 2011
www.jorgecaumont.com
LA ECONOMÍA MUNDIAL
EL MUNDO SE DIVIDE EN TRES: TRAS TRES AÑOS DE LA CRISIS LOS EMERGENTES
SIGUEN CRECIENDO A BUEN RITMO TRAS UN 2010 EXCEPCIONAL Y EN LOS
DESARROLLADOS RESALTA ALEMANIA PERO VUELVE A SER LENTA LA RECUPERACIÓN
DE ESTADOS UNIDOS Y LA DEL RESTO DE LOS EUROPEOS Y SE AGRAVAN LOS
PROBLEMAS FISCALES DE LOS PERIFERICOS DE LA EUROZONA
• EUROZONA: A EXCEPACIÓN DE ALEMANIA Y DE FRANCIA EL RESTO DE LOS DESARROLLADOS DE LA ZONA SE MUEVE LENTAMENTE MIENTRAS LOS PERIFÉRICOS DEL GRUPO SUFREN NUEVAMENTE SUS PROBLEMAS FISCALES. LA INFLACIÓN SUBE Y OBLIGA AL BANCO CENTRAL EUROPEO A TERMINAR SU PROGRAMA DE ESTÍMULO MONETARIO Y A SUBIER SU TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA A 1.25% Y SE LA ESPERA EN 1.75% A FIN DE AÑO. LA CONFIANZA DE CONSUMIDORES Y EMPRESARIOS SIGUE BAJA
• REINO UNIDO: SITUACIÓN SIGUE AMBIGUA Y EL BANCO DE INGLATERRA TEME UN APRIETE MONETARIO ANTE UNA INFLACIÓN CRECIENTE Y DEBILIAD EN SU ACTIVIDAD ECONÓMICA. LA POLÍTICA FISCAL ES RESTRICTIVA. TAMBIEN ES BAJA LA CONFIANZA DE CONSUMIDORES
• ESTADOS UNIDOS: LA RECUPERACIÓN QUE PARECÍA ACELERARSE DESDE OCTUBRE TUVO UN PARÉNTESIS EN FEBRERO Y MARZO Y HACE MANTENER EL PROGRAMA MONETARIO EXPANSIVO CON TASAS DE INTERÉS MÍNIMAS HISTÓRICAS Y CONTINUIDAD EN EL PROGRAMA DE 600 MIL MILLONES DE DÓLARES DE COMPRAS DE TÍTULOS EN OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO. LA CRISIS INMOBILIARIA NO SE SUPERA AÚN A PESAR DE ALGUNOS BUENOS INDICADORES DE VENTAS DE INMUBLES. CONFIANZA MEJORA ALGO PERO SIGUE BAJA
• JAPÓN: EL DESASTRE DEL 11 DE MARZO HUNDE AL PAÍS EN RECESIÓN Y DEFLACIÓN AL MENOS POR DOS TRIMESTRES PESE AL APOYO DE LOS DESARROLLADOS PARA DEPRIMIR SU MONEDA Y AYUDAR A LAS EXPORTACIONES PARA LA RECUPERACIÓN
CHINA: LA EXPANSIÓN ENCUENTRA ALGUNOS PROBLEMAS PARA
CONTINUAR A GRAN RITMO ANTE LA NECESIDAD DE AUMENTAR LA
TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA POR LA PRESIÓN INFLACIONARIA.
EL YUAN EN PARIDAD PRÁCTICAMENTE FIJA ANTE EL DÓLAR FACILITA
LA EXPANSIÓN DE LAS EXPORTACIONES PERO EL CRECIMIENTO DEL
CONSUMO Y DE LA PRODUCCIÓN LLEVAN A IMPORTACIONES
MAYORES Y A UN DÉFICIT COMERCIAL
EMERGENTES: CRECIMIENTO CONTINÚA EN GENERAL TANTO EN EL
SUDESTE ASIÁTICO COMO EN AMERICA LATINA AUNQUE A TASAS
MENOS EXPRSIVAS FAVORECIDO POR DEMANDA DE COMMODITIES E
INGRESOS DE CAPITALES PARA INVERSION EXTRANJERA DIRECTA Y
CARRY TRADE
PERSPECTIVAS PARA 2011
EN 2011 HABRÁ CONTINUARÁ LA LENTA RECUPERACIÓN GLOBAL POR
LOS DESARROLLADOS Y PESE A LA CONTINUIDAD DE LA ACTIVIDAD
CRECIENTE A MENOR RITMO DE LOS EMERGENTES
PRECIOS INTERNACIONALES: DEBILIDAD DEL DÓLAR, DEMANDA DE CHINA, INDIA
Y SUDESTE ASIÁTICO, FACTORES CLIMÁTICOS Y BÉLICOS PRESIONAN AL ALZA
PRECIOS DE COMMODITIES EN GENERAL. SEGUIRÁN ALTOS MIENTRAS LA
POLÍTICA MONETARIA DE ESTADOS UNIDOS SEA EXPANSIVA
ORO EN ALZASUBA DE LOS PRECIOS LOS PRECIOS
INTERNACIONALES EN GENERAL
SUBA DE LOS AGRÍCOLAS
SUBE EL
PETROLEO
P R E C I O S DE M E T A L E S: DÓLAR DÉBIL Y DEMANDA DE EMERGENTES
EXPLICAN ALTOS PRECIOS DE MINERALES
MUY BAJAS TASAS DE INTERÉS RESLEVANTES (USA, EUROZONA, INGLATERRA)
MONETARIA PARA ACELERAR RECUPERACIÓN DE DESARROLLADOS Y RENDIMIENTOS
BAJOS DE LOS BONOS LIBRE DE RIESGO A PESAR DE LOS ALTÍSIMOS DÉFICITS FISCALES.
DÓLAR EN BAJA EN LOS EMERGENTES Y ANTE EL EURO
TED SPREAD
5 años
MSCI
ORLD
INDEX
5 años
BOLSAS DEL MUNDO/RIESGO BANCARIO:
BOLSAS RELEVANTES CON TENDENCIA
CRECIENTE MÁS MARCADA EXCEPTO EN
JAPÓN Y MÁS FIRME EN EN
EMERGENTES. EL TED SPREAD POR
ENCIMA DE LO NORMAL POR
PROBLEMAS DE IRLANDA, GRECIA,
PORTUGAL Y ESPAÑA Y POR LA
CONTINUIDAD DEL PROBLEMA
HIPOTECARIO DE ESTADOS UNIDOS
MSCI WORLD INDEX
5 años
MERCADOS FINANCIEROS DEL SUDESTE ASIÁTICOTIPO DE CAMBIO FRENTE AL DÓLAR: SE APRECIAN LAS MONEDAS ANTE EL DÓLAR EN LOS
EMERGENTES ASIÁTICOS. EL YUAN SIGUE EN UNA APRECIACIÓN LENTA PESE A LAS PRESIONES PARA SU REVALUACIÓN
MERCADOS FINANCIEROS DEL SUDESTE ASIÁTICOBOLSA DE VALORES: Índices muestran mejoras importantes
LAS BOLSAS DEL
SUDESTE DE ASIA SE
RECUPERAN
LA ECONOMÍA REGIONAL
• DILMA CONTINÚA EN LA SENDA DE LULA, POR EL MOMENTO NO SE APARTA
• EL MERCADO MANTIENE SUS BUENAS PROYECCIONES PARA LA ACTIVIDAD ECONÓMICA DE 2011 Y 2012 PERO ELEVA SUS ESTIMACIONES DE INFLACIÓN
• EL EQUIPO ECONÓMICO REACCIONA Y EMPRENDE UNA POLÍTICA ANTIINFLACIONARIA BASADA EN APRIETES MONETARIO (SUBE LA TASA DE INTERÉS SELIC FUERTEMENTE) Y FISCAL (LIMITA GASTOS)
• SIGUEN EN BAJA LEVE LAS EXPECTATIVAS DE LOS CONSUMIDORES COMO LAS DE LOS EMPRESARIOS PERO SE MANTIENEN EN TERRENO POSITIVO
• EL SECTOR EXTERNO CON SUPERÁVIT PESE AL DÉFICIT DE LA CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS COMPENSADO POR CARRY TRADE E INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA. CRECEN EXPORTACIONES E IMPORTACIONES
• NO SE ANTICIPA CRISIS CAMBIARIA
BRASIL: LA INFLACIÓN ES EL PRINCIPAL PROBLEMA EN UNA ECONOMÍA QUE
CRECE EN EL PRIMER TRIMESTRE A MENOR RITMO QUE EN 2010 (7,5%) PERO
IGUALMENTE ALTO. AJUSTE MONETARIO Y EL PROGRAMADO AJUSTE FISCAL
ATACAN A LA INFLACIÓN Y PUEDEN MODERAR MÁS EL CRECIMIENTO. LEJOS
ESTÁ BRASIL DE UNA CRISIS AUTÓCTONA COMO EN EL PASADO; SOLO
PROBLEMAS MUNDIALES PUEDEN GENERARLA. EL PANORAMA SIGUE SIENDO
FAVORABLE PARA URUGUAY
BRASIL: EL CRECIMIENTO CONTINÚA PERO SE ENLENTECERÁ SU RITMO
MIENTRAS QUE LA INFLACIÓN POR SOBRE LA META (4,5%) REQUIERE APRIETES
MONETARIOS Y FISCALES QUE YA ESTÁN EN APLICACIÓN. EL SECTOR EXTERNO
SIGUE MOSTRANDO CRECIENTE DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE PERO
SUPERÁVIT DE LA BALANZA DE PAGOS. SIN RIESGOS SIGNIFICATIVOS DE CRISIS
Crecimiento: SE
MODERARÁ
PRESIONES
INFLACIONA-
RIAS Y BAJIS-
TAS SOBRE EL
DÓLAR.
INTERV. BCB
Superávit
externo con
déficit en
cta.cte en alza
SUBE LA
SELIC, ALTA EN
DOLARES
BOVESPA VOLATIL
Tras su aumento de 1,9% en
enero, la producción
industrial aumentó 2,79%
en febrero respecto a
febrero de 2010.
PBI GLOBAL Y PRODUCCIÓN I N D U S T R I A L: Desaceleración lógica en
primer trimestre pero la actividad sigue en alza tras la fuerte expansión de
2010
El PIB creció 0,75% en
el TRIM4 sobre el
anterior y 5,0% sobre el
mismo TRIM de 2009. El
agro, la industria y los
servicios registraron
variaciones de 1,6%,
4,4% y 4,5% en el
TRIM4 sobre el anterior.
EN TODO 2010 EL PIB
AUMENTÓ 7,5%
SIGUEN LAS PRESIONES INFLACIONARIAS Y LA POLÍTICA MONETARIA SE VUELVE
MÁS RESTRICTIVA. VOLATILIDAD DE LA BOLSA DE SAO PAULO
EXPORTACIONES E IMPORTACIONES EN ALZA MANTIENEN SUPERÁVIT COMERCIAL NO
OBSTANTE LA APRECIACIÓN DEL REAL Y EL FUERTE CRECIMIENTO DEL CONSUMO Y DE
LA INVERSIÓN. EL SUPERÁVIT DEBERÍA CAER EN LA SEGUNDA PARTE DEL AÑO
CUENTA
CORRIENTE
Últimos 12 meses
Millones de U$S
ESTABILIDAD DEL DEFICIT DE CTA.CTE. ALREDEDOR DE 2,35% DEL
PIB FINANCIADO EN EXCESO POR INGRESO DE CAPITALES (CARRY
TRADE E INVERSIONES EXTRANJERAS DIRECTAS) QUE OBLIGA A
INTERVENCIONES DEL BANCO CENTRAL PARA EVITAR
APRECIACIÓN DEL REAL QUE IGUALMENTE SE TONIFICA
RESULTADO FINANZAS
PÚBLICAS: Acum. últ. 12
meses % PBI
SUPERÁVIT PRIMARIO EN ALZA POR
AJUSTE FISCAL POR LO QUE MEJORA EL
RESULTADO
BRASIL: PREVISIONES PARA 2011 Y 2012 DE ANALISTAS, (AL 25
DE ABRIL 2010)
ANALISTAS ANTICIPAN DESACELERACIÓN DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA RESPECTO
A 2010, INFLACIÓN MÁS ALTA QUE LA META DEL BANCO CENTRAL (4,5%) Y
ESTABILIDAD DEFICIT CUENTA CORRIENTE. NO SE PREVÉ CRISIS CAMBIARIA NI DE
OTRA NATURALEZA. PERSISTEN BUENAS NOTICIAS PARA URUGUAY
25042011
2010 2011 2012
PIB (% variación anual) 7,61 4,00 4,25
Producción Industrial (% variación anual) 10,66 4,06 4,65
Inflación (%) 5,91 6,34 5,00
Tasa de Interés Selic (%) 10,75 12,25 11,75
Dólar (en Reales) 1,68 1,65 1,70
Dólar (% variación) -1,79 3,03
Cta. Cte. Bal. Pagos (MMM dóls.) -50,00 -60,50 -69,10
Saldo Comercial (MMM dóls.) 16,1 18,00 10,05
Inversión Extranjera Directa (MMM dóls.) 32,00 45,00 45,00
ANALISTAS
ARGENTINA: LAS POLÍTICAS FISCAL, MONETARIA Y DE INGRESOS MANTIENEN ALTO EL
CONSUMO Y LA PRODUCCIÓN PERO TAMBIÉN ALTA A LA INFLACIÓN Y VIGENTE A LA
INDEXACIÓN SALARIAL EN UN AÑO ELECTORAL QUE VERÍA TRIUNFADORA A CRISTINA SI EN
JUNIO DECIDIERA COMPETIR CON UNA OPOSICIÓN MUY ATOMIZADA
• MEJORA LA YA BUENA IMAGEN PRESIDENCIAL Y LA DE LA GESTIÓN DEL GOBIERNO Y TAMBIÉN MEJORA LA EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO AUNQUE EMPEORA LA EXPECTATIVA DE LA POBLACIÓN SOBRE LA INFLACIÓN EN ALZA
• A 6 MESES DE LAS ELECCIONES, NO ESTÁN DEFINIDOS TOTALMENTE LOS CANDIDATOS PRESIDENCIALES Y SE NEGOCIAN ACUERDOS. CRISTINA DECIDIRÁ EN EL LÍMITE DEL PLAZO, EN JUNIO AUNQUE DESDE YA SABE QUE NO TIENE ADVERSARIOS DE RIESGO ENTRE LOS QUE DISPUTAN LA ELECCIÓN: EL JUSTICIALISMO FEDERAL (DUHALDE, RODRÍGUEZ SAA, MACRI, REUTEMANN), LA UCR (ALFONSÍN, COBOS YA RETIRADO Y SANZ), LA COALICIÓN CÍVICA (CARRIÓ), EL SOCIALISMO (PINO SOLANAS), ETC.
• LA ECONOMÍA CRECE A BUEN RITMO IMPULSADA POR EL CONSUMO INTERNO (BAJA TASA DE INTERÉS, PLANES SOCIALES), EL GASTO DEL GOBIERNO Y LAS EXPORTACIONES DE COMMODITIES AGRÍCOLAS Y A BRASIL
• EL GRAN PROBLEMA ES LA INFLACIÓN, MAYOR A LA QUE DICE EL INDEC Y EN EL ENTORNO DE 25% ANUAL, LO QUE DISPARA AJUSTES SALARIALES DE SIMILAR MAGNITUD. LAS CAUSAS DE LA INFLACIÓN SON LAS PÓLÍTICAS FISCAL Y MONETARIA EXPANSIVAS
• Y TAMBIÉN ES LA INFLACIÓN EN DÓLARES POR EL MANEJO CAMBIARIO QUE APRECIA AL PESO FRENTE A LA MONEDA NORTEAMERICANA ANTE ABUNDANCIA DE DIVISAS POR CARRY TRADE Y EXPORTACIONES DEL AGRO.
La confianza de los
consumidores SUBE 6,3%
en marzo sobre febrero y
se ubica en su mayor nivel
desde marzo de 2007 (ver
gráfico). LA IMAGEN
POSITIVA DE LA
PRESIDENTA (BUENA O
MUY BUENA) SUBIÓ 4
PTS. Y SE UBICA EN 59%
CASI LA MÁXIMA DEL
PERIODO KIRCHNERISTA,
Y BAJA 4 PTOS. A 19% LA
MALA O MUY MALA
ARGENTINA: SEGÚN POLIARQUÍA EN MARZO CONTINUÓ MEJORANDO LA IMAGEN
PRESIDENCIAL, LA CONFIANZA EN LA GESTIÓN DEL GOBIERNO (VER cuadro), Y LA
CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES
La percepción sobre la
situación económica en
los próximos tres
meses del 40% de los
encuestados es que la
economía mejorará: el
15% contestó que
empeorará y el resto
que quedará igual.
EXPECTATIVAS
INFLACIONARIAS:
PARA EL 79%
AUMENTARÁ LA
INFLACIÓN Y 24%
OPINAN QUE
SUSTANCIALMENTEFUENTE: POLIARQUÍA
TRAS EL ALTO CRECIMIENTO DE LA ECONOMÍA EN 2010 (9,2%), PERSISTE LA FUERTE
EXPANSIÓN EN LOS PRIMEROS MESES DE ESTE AÑO SEGÚN EL ESTIMADOR MENSUAL
DE ACTIVIDAD ECONÓMICA (EMAE). EL CRECIMIENTO SE DEBE AL GASTO INTERNO Y A
LAS EXPORTACIONES AGRÍCOLAS Y A BRASIL. LAS RAZONES DE LA EXPANSIÓN SIGUEN
SIENDO LAS MISMAS QUE IMPULSARON LA ECONOMÍA EN 2010: BAJA TASA DE INTERÉS,
PROGRAMA DE SUBSIDIOS SOCIALES, EFECTO RIQUEZA POSITIVO, POLÍTICA FISCAL
EXPANSIVA, ALTOS PRECIOS INTERNACIONALES DE COMMODITIES AGRÍCOLAS Y
BUENA DEMANDA BRASILEÑA
Tras su crecimiento de 9,4% interanual y 0,5% sobre diciembre, en febrero el Estimador
Mensual de Actividad Económica (EMAE) creció 8,7% interanual pero cayó 2,7% en el
mes. En términos desestacionalizados creció 9% con respecto a igual mes del año
anterior y 0,4% respecto al mes anterior.
En marzo sobre febrero la
actividad industrial se mantuvo
estable en la serie
desestacionalizada del INDEC
(EMI) y en relación a marzo 2010
subió 8,5% en la serie; según IPI
(FIEL) las variaciones de febrero
fueron de 5,6% con respecto al año
anterior en la serie con estacionalidad
y -0,4% en la desestacionalizada,
con relación a enero.
ARGENTINA: LOS SECTORES QUE LIDERNA LA
EXPANSIÓN SON EL AUTOMOTRIZ Y EL DE
MINERALES METÁLICOS
ULT. 3 AÑOS
PRODUCCION Y VENTA DE AUTOS: AUMENTO DE INGRESO Y BAJA TASA DE INTERÉS
IMPULSAN AL SECTOR AUTOMOTRIZ Y LO SEGUIRÁN HACIENDO ESTE AÑO
En marzo, respecto
del mismo mes del
año anterior, las
ventas aumentaron
25% y la producción
creció 67,6%.
ARGENTINA: FUNDAMENTALMENTE POR BAJA TASA DE INTERÉS
MUNDIAL Y POR AUMENTO DEL INGRESO, LA CONSTRUCCIÓN
TAMBIÉN CRECE
El ISAC (Indicador Sintético
de la Actividad de la
Construcción) aumentó 1,3%
en febrero respecto a enero
en la serie desestacionalizada
y 0,3% en la serie con
estacionalidad.
ARGENTINA: ACTIVIDADES DE SUPERMERCADOS, SHOPPINGS Y DE OTROS
SECTORES COMO EL QUE PROVEE SERVICIOS PÚBLICOS SIGUEN EN ALTA
EXPANSIÓN
INFLACIÓN - DEVALUACIÓN
DESEMPLEO EN BAJA REFLEJO DEL CRECIMIENTO PERO LA INFLACIÓN ES ALTA A PESAR DE LA
REPRESÍÓN DE PRECIOS. LA INFLACIÓN EN DÓLARES SIGUE CRECIENDO
EVOLUCIÓN DE LA
EMISIÓN
Últ. 12 meses
FUERTE EXPANSIÓN MONETARIA POR COMPRAS
DEL BANCO CENTRAL DE DIVISAS Y POR
FINANCIAMIENTO DEL GOBIERNO CENTRAL ES
IMPOSIBLE QUE NO REPERCUTA EN INFLACIÓN
MENOR A 25-28% Y EXIGE MÁS REPRESIÓN DE
PRECIOS Y ACHATAMIENTO DEL DÓLAR
ARGENTINA:
BALANZA DE
PAGOS (Millones
U$S)
MENOR SUPERÁVIT EN CUENTA CORRIENTE Y ALTO
CARRY TRADE ELEVAN EL SALDO DE LA BALANZA DE
PAGOS
ARGENTINA: EXPORTACIONES EN ALZA IMPULSADAS POR AGRO Y BRASIL E
IMPORTACIONES CRECIENTES POR ACTIVIDAD INTERNA. EL SALDO COMERCIAL SIGUE
SIENDO POSITIVO
BALANCE FISCAL
(INGRESOS Y
EGRESOS)Millones de $
DE NUEVO EL GASTO TREPA A UN RITMO ANUAL DE
28% MIENTRAS LOS INGRESOS (TRIBUTARIOS, DE LA
ANSES Y DE LOS BANCOS OFICIALES) LO HACEN AL
31%: EL RESULTADO SIGUE SIENDO POSITIVO
ARGENTINA: PREVISIONES DE ANALISTAS PARA EL RELEVAMIENTO DE
EXPECTATIVAS DE MERCADO (REM) QUE REALIZA EL BANCO CENTRAL. SIGUEN
MARCANDO BUEN CONTEXTO PARA URUGUAY
FUENTE: BCRA- Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM)
VARIABLES 2011 2012
PIB % Crecim. 6,5 4,5
CONSUMO TOTAL % Crecim. 6,8 5
INVERSION BRUTA FIJA % Crecim. 10,5 8,5
DESEMPLEO % 7,2 7
INFLACION % Anual 12,5 14,7
SALARIOS % Anual 26,8 27
TIPO DE CAMBIO NOM. Pesos 4,25 4,84
TIPO DE CAMBIO NOM. % Anual 5,80 13,9
TASAS INTERÉS LEBAC % 14,0 14,5
RESERVAS INTERNACIONALES MILL.U$S 52000 53500
2011 ABRIL
URUGUAY
DECLINA LA APROBACIÓN A LA GESTIÓN PRESIDENCIAL EN UN CONTEXTO POLÍTICO DE
OPOSICIÓN INTERNA EN LA COALICIÓN DE GOBIERNO Y ATOMIZADO EN LA EXTERNA Y
QUE POCO O NADA CONTRIBUYE PARA APROVECHAR HACIA EL FUTURO LA BONANZA
EXTERNA
• DISIDENCIAS DENTRO DE LA COALICIÓN DE GOBIERNO MAGNIFICADAS POR REACCIONES ANTE LA PROPUESTA DE LEY INTERPRETATIVA DE LA CADUCIDAD DE LA CAPACIDAD PUNITIVA DEL ESTADO
• EL PRESIDENTE INTERPRETA DE UNA MANERA PERO RESPONDE YENDO POR OPUESTA (DE VUELTA LEY DE CADUCIDAD) Y CONTRIBUYE A DESMEJORAR LA APROBACIÓN A SU GESTIÓN
• SE MULTIPLICAN LOS TEMAS DE CONFLICTO (INSEGURIDAD, CONFLICTIVIDAD LABORAL, LEY DE CADUCIDAD, EDUCACIÓN, EDAD DE IMPUTABILIDAD, ETC.)
• OPOSICIÓN ATOMIZADA Y CON GRANDES DIFERENCIAS DENTRO DE CADA PARTIDO CON POSICIONES MÁS CERCANAS DE ALGUNOS BLANCOS CON ALGUNOS COLORADOS QUE DENTRO DE LOS BLANCOS O DENTRO DE LOS COLORADOS
• EL PODER SINDICAL FORTALECIDO SE INTERNA EN TEMAS EXTRA LABORALES
• LAS PROPUESTAS RADICALES, HOY POLÍTICAS (LEY DE CADUCIDAD) SEGUIRÁN POR ECONÓMICAS (FRIGORÍFICO NACIONAL, AFAP) Y DE DERECHOS DE PROPIEDAD (DERECHO A TIERRA)
PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS
TRAS LA SUBA DEL PIB EN 2010 (8,5%), EL NUEVO AUMENTO DEL ÍNDICE
LÍDER DE CERES REGISTRA CONTINUIDAD DEL CRECIMIENTO DE LA
ACTIVIDAD ECONÓMICA AL IGUAL QUE DATOS DE RECAUDACIÓN Y DE
COMERCIO EXTERIOR. EL IMPULSO PROVIENE DEL CONSUMO PRIVADO Y
PÚBLICO, DE LA INVERSIÓN Y DE LAS EXPORTACIONES
El aumento del ILC en febrero indicaría
que el nivel de actividad ha continuado
creciendo en el 1er. TRIM y que es
probable que lo haga en el 2º Trim. La
región y la demanda de insumos apuntalan
el crecimiento del ILC
En febrero el Índice de Difusión se ubicó
en 89%, al igual que lo había hecho en
enero, lo que indica que la mayoría de las
variables que integran el ILC se
comportaron de manera expansiva.
ESTIMACIÓN DEL CRECIMIENTO DEL PIB EN 2011
ESTIMACION DEL GOBIERNO: 5%
5,6% en 2011, 4,5% EN 2012
ESTIMACIÓN DEL ESTUDIO:
5,8% EN 2011, 3.5% EN 2012
ESTIMACIÓN DE ANALISTAS
PARA EL BANCO CENTRAL
ESTIMACIÓN
DE FMI: 5%
En febrero, la faena de bovinos registró
una disminución de 10,1% respecto de
febrero de 2010. Por su parte, la faena
de ovinos presentó una disminución de
23,6%. Respecto a enero las
variaciones fueron de -7,3% y de -
31,4% respectivamente.
F A E N A
Al 09 de abril de 2011, la exportación de
carne bovina registró un aumento de 18,3%
en MM de dólares sobre igual periodo de
2010. En tanto, la exportación de carne ovina
cayó 6,2% en MM de dólares (INAC)
AUMENTAN EXPORTACIONES DE CARNE BOVINA EN VALOR PERO NO EN
VOLUMEN. DIFICULTADES POR FALTA DE GANADO PREPARADO
VACUNOS OVINOS
2005 11957604 10847612
2006 11699321 11089304
2007 11590019 10322776
2008 11702968 9394758
2009 11735796 8637291
EXISTENCIAS DE GANADO
En enero, las ventas industriales en volumen físico
crecieron 2,4% respecto a enero de 2009 y 1,3% si
se excluye a UPM y a Pepsi en zonas francas. Las
exportaciones se mantuvieron estables respecto a
febrero de 2010 y las ventas al mercado interno
subieron 7,7% en volumen físico. Las expectativas
de los empresarios industriales son favorables
respecto a la economía y estables respecto a su
empresa.
Sin incluir la refinería de petróleo, la
industria manufacturera en febrero aumentó
8,3% con respecto a enero de 2010. Si se
incluye la refinería creció 8,4%. La
variación mensual fue de 1,9% y -0,3%
respectivamente.
I N E C I U
ENCUESTA MENSUAL INDUSTRIAL (INE) Y ENCUESTA SOBRE VENTAS
INDUSTRIALES DE CIU MUESTRAN REPUNTE INDUSTRIAL
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ: PERSISTE LA SUBA A NIVELES RÉCORD DE LAS VENTAS DE
AUTOMÓVILES Y DE CAMIONES: 45857 AUTOS Y 3382 CAMIONES EN DOCE MESES HASTA
MARZO. LAS BAJAS TASAS DE INTERÉS Y EL AUMENTO DEL INGRESO –EN PESOS Y EN
DÓLARES SOBRE TODO- SIGUEN EXPLICANDO EL CRECIMIENTO DE LAS VENTAS
En el acumulado a marzo de 2011 la venta de automóviles y comerciales
livianos aumentó 39,1% sobre el mismo período del año anterior,
comercializándose 4.233 en dicho mes. Para el mismo período la venta de
camiones aumentó 67,3%, comercializándose 363 unidades.
En febrero, la demanda de trabajo aumentó 4,5%. El índice continúa superando el nivel de diciembre de 2001, previo a la crisis financiera.
MERCADO DE TRABAJO: ÍNDICE CERES DE DEMANDA LABORAL
En febrero la tasa de desempleo
aumentó 0,2 con respecto a enero
situándose en 6,3%. La tasa de
actividad (oferta de trabajadores)
se ubicó en 64,8%, un 1,5% superior
de la del mes anterior. La tasa de
empleo (demanda por
trabajadores) aumentó 1,3 a
60,7%.
DESEMPLEO CERCANO A MÍNIMO HISTÓRICO FORTALECE DEMANDAS SINDICALES CON
CONSECUENCIAS DE PÉRDIDAS DE PRODUCTIVIDAD DE LA ECONOMÍA, REFLEJA
ESCASEZ DE CALIFICACIONES EN DIVERSOS SECTORES Y ESTIMULA INVERSIONES PARA
SUSTITUCIÓN DE MANO DE OBRA. HAY SECTORES QUE DEBERÍAN DESAPARECER
Encuesta expectativas inflación (BCU)
-Inflación de 2011: 7,51%
-Inflación próx. 12 meses : 6,58%
-Inflación 2012: 6,97%
Est. FMI: 6% en 2011
NUESTRA ESTIMACIÓN:
10,8% EN 2011
EXPECTATIVAS DE INFLACION EN ALZA
POLÍTICAS FISCAL, MONETARIA Y
SALARIAL CONTRIBUYEN A UNA
INFLACIÓN MAYOR. EL FRENO ES EL
MANEJO CAMBIARIO QUE PROVOCA
BAJAS DE LA COMPETITIVIDAD.
ATISBOS DE RESTRINGIR POLITICA
MONETARIA Y FISCAL HACIA EL FUTURO
PUEDEN MEJORAR RESULTADO HACIA
EL FINAL DEL AÑO
INFLACION: SE AGRAVA EL
PROBLEMA EN 2011
ÍNDICE MEDIO DE SALARIOS
Base Diciembre 1995=100
ÍNDICE DEL COSTO A LA
CONSTRUCCIÓN
Base Diciembre 1999=100
FEBRERO
Salarios en Dólares
Salario Real
SALARIO REAL Y EN DÓLARES EN AUMENTO: CARACTERÍSTICAS QUE LLEVARÁN A
MAYOR INVERSIÓN EN EQUIPOS QUE SUSTITUYAN MANO DE OBRA PERO QUE
MIENSTRAS ELLO NO OCURRE AFECTA A LA COMPETITIVIDAD DE LA PRODUCCIÓN
TRANSABLE
BALANZA DE
PAGOS
Últ. 12 meses MM
de Dólares
BALANZA DE PAGOS MUESTRA DÉFICIT EN 2010 PORQUE
TANTO LA CUENTA CORRIENTE COMO LA DE CAPITAL Y
FINANCIERA SON NEGATIVAS AL IGUAL QUE LOS ERRORES
Y OMISIONES
PESO/DOLAR
DÓLAR/EURO
PESO/EURO
Estim. Tipo Cambio
2011
ESTUDIO: $19,40
ANALISTAS: $18,88
2012
ESTUDIO: $20
ANALISTAS: $19,5
EL DÓLAR SIGUE
CAYENDO. EL BANCO
CENTRAL Y EL MEF NO
ENCUENTRAN UN
FRENO QUE EVITE
MAYORES CAÍDAS DE LA
COMPETITIVIDAD Y QUE
NO COMPLIQUE A LA
INFLACIÓN. SI SE DA LA
ANUNCIADA LIMITACIÓN
DEL GASTO PÚBLICO
QUIZAS EN UN TIEMPO
SE PUEDA INTERVENIR
EN EL MERCADO PARA
FRENAR LA
CONTINUIDAD DEL
DERRUMBE DEL DÓLAR.
EL VALOR DEL DÓLAR A
FIN DE AÑO SERÁ EL
QUE DESEE EL BANCO
CENTRAL
DIC.02 27,25 1,387 37,79
DIC.03 29,35 1,256 36,86
DIC.04 26,40 1,393 36,76
DIC.05 24,15 1,316 31,77
DIC.06 24,45 1,319 32,24
DIC.07 21,55 1,255 27,05
DIC.08 24,35 1,413 34,41
MAR.09 24,05 1,329 31,96
JUN.09 23,40 1,404 32,85
SEP.09 21,45 1,464 31,40
DIC.09 19,63 1,434 28,14
MAR.10 19,45 1,351 26,29
ABR.10 19,20 1,338 25,69
MAY.10 19,15 1,239 23,73
JUN.10 21,12 1,224 25,86
JUL.10 20,85 1,305 27,22
AGO.10 20,80 1,267 26,35
SEP.10 20,31 1,364 27,69
OCT.10 20,00 1,391 27,82
NOV.10 19,95 1,303 26,00
DIC.10 20,10 1,327 26,67
ENE.11 19,67 1,370 26,96
FEB.11 19,50 1,379 26,90
MAR.11 19,19 1,420 27,25
DÉFICIT COMERCIAL EN
FEBRERO ASCIENDE A U$S
2.085,3 MILLONES
COMERCIO EXTERIOR: EXPORTACIONES E IMPORTACIONES BATEN RÉCORDS Y
TAMBIÉN ES RÉCORD EL DÉFICIT COMERCIAL
COMERCIO REGIONAL Y CON ESTADOS UNIDOS (MM DOLS)
COMERCIO EXTERIOR POR TIPO DE PRODUCTOS EN
MILLONES DE DÓLARES Y VARIACIONES
La capacidad de competencia empeoró en febrero frente a los países Extra Regionales (-
1,4%), a Argentina (-2,6), y a Brasil (-1,1%). En los 12 meses a febrero la competitividad
registró un aumento de 1,3%. Para este período empeoró ante los países Extra Regionales (-
3,4%), y a Argentina (-3,1%) , pero mejoró ante Brasil (7,7%). Los socios extra regionales
considerados son Alemania, Francia, Italia, Países Bajos, Reino Unido, Japón y EEUU.
En febrero, la
capacidad de
competencia
comercial de
Uruguay
disminuyó
(1,4%) respecto
de enero.
INDICADOR DE CAPACIDAD DE COMPETENCIA: BUENA CON BRASIL,
BAJA CON ARGENTINA Y LA GLOBAL
TCR (Versión Ingenua:
índice de evolución del
tipo de cambio sobre
evolución Índice de
Precios al Consumo)
muy cercano al de agosto
de 1995, aprox. 25,3%
debajo del promedio del
año 2002 pero aprox.
1,4% abajo de julio de
1995
Febrero 2011
En febrero, la recaudación total de la DGI
creció 20,1% en términos corrientes respecto a febrero
de 2010. En tanto la del IVA creció 17,73% en
términos corrientes. En términos reales la recaudación
total y del IVA subieron 11 y 9% respectivamente
POLITICA FISCAL: CRECE LA RECAUDACIÓN Y LOS IMPUESTOS DIRECTOS TIENEN
FUERTE INCIDENCIA EN EL TOTAL. SUMADOS AL IVA EN LOS BIENES CON
DEMANDA CON ALTA ELASTICIDAD INGRESO ES FACTIBLE INDICAR QUE EL
SISTEMA TRIBUARIO DESCANSA EN LOS APORTES DE EMPRESAS Y DE FAMILIAS DE
ALTOS INGRESOS
MM DOLS. %
TOTAL 7136 100,0
IRPF 869 12,2
IRICIRAE 1094 15,3
IRAIMEBA 71 1,0
PATRIMONIO 439 6,2
ITP 68 1,0
IVA 4065 57,0
OTROS 530 7,4
RECAUDACIÓN DGI
ULTIMOS 12 MESES A FEBRERO 2011
CUENTAS FISCALES ULTIMOS 12 MESES 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 DI10 E11 F11
SECTOR PUBLICO TOTAL (MM DOLS.)
RESULTADO PRIMARIO S.P. TOTAL -281 -220 -35 331 500 671 697 807 469 317 770 724 686
INTERESES S.P. TOTAL 481 489 477 646 747 759 805 826 900 881 1193 1182 1268
RESULTADO GLOBAL S.P. TOTAL -762 -709 -512 -315 -247 -88 -108 -19 -431 -564 -423 -458 -582
RESULTADO/PIB (%) -3,34 -3,39 -3,76 -2,62 -1,80 -0,51 -0,54 -0,08 -1,59 -1,75 -1,08 -1,17 -1,48
GOBIERNO CENTRAL (MM DOLS.)
INGRESOS 4081 3857 2744 2398 2862 3631 4238 4928 6266 6447 8370 8554 8650
EGRESOS PRIMARIOS 4375 4222 2882 2283 2543 3171 3603 4450 5675 6083 7858 7855 7978
RESULTADO PRIMARIO -294 -365 -138 115 319 460 634 478 591 365 515 702 675
INTERESES GOB. CENTRAL 414 461 480 625 647 732 827 885 876 863 958 966 961
EGRESOS TOTALES 4789 4683 3362 2907 3190 3903 4430 5336 6551 6946 8816 8820 8939
RESULTADO GOB. CENTRAL -708 -826 -618 -509 -328 -272 -192 -407 -285 -498 -443 -264 -286
DEFICIT GOB. CENTRAL/PIB (%) 3,10 3,95 4,54 4,23 2,39 1,57 0,96 1,68 1,05 1,55 1,13 0,67 0,73
RESUMEN DE CUENTAS FISCALES: GOBIERNO CENTRAL: CRECE RECAUDACIÓN
(APROX. 2200 MM dols. INTERANUAL), SIGUE EXPANSIÓN DEL GASTO PRIMARIO (1850
MM) Y TOTAL (1950 MM), RESULTADO PRIMARIO BAJA Y AUMENTA EL DÉFICIT
FINANCIERO (0,73% DEL PIB). SECTOR PÚBLICO TOTAL: BAJA SUPERÁVIT PRIMARIO
Y AUMENTA EL DÉFICIT FINANCIERO(1,48% DEL PIB)
GOBIERNO CENTRALULT. 12 MESES MILL. DE DOLARES 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 EN11 FE11INGRESOS 4359 4081 3857 2744 2398 2862 3631 4238 4928 6266 6447 8370 8554 8650
Comercio Exterior 197 162 181 134 134 174 213 249 304 338 315 423 435 447
D.G.I. 3047 2883 2751 1896 1704 2103 2764 3287 3875 5212 5383 6861 7018 7114
Aportes de Emp. Pcas. 242 258 272 210 109 169 182 144 166 224 280 319 324 329
Resto 872 778 653 505 452 417 472 558 584 493 469 768 776 760
EGRESOS 5170 4789 4683 3362 2907 3190 3903 4430 5336 6551 6946 8816 8820 8939
Remuneraciones 1079 1027 978 669 511 582 752 859 1028 1319 1500 1827 1837 1857
Previsión Social 2087 2054 1989 1439 1109 1155 1378 1510 1773 2377 2557 3306 3327 3383
Gastos 863 681 725 446 405 489 657 798 933 1085 1074 1401 1392 1421
Transferencias 233 238 196 135 111 120 158 160 348 360 451 654 644 659
Inversiones 542 375 334 193 146 197 226 275 369 534 499 670 655 658
Ints. Deuda Pública 367 414 461 480 625 647 732 827 885 876 863 958 966 961
RESULTADO -811 -708 -826 -618 -509 -328 -272 -192 -407 -285 -498 -443 -264 -286
EGRESOS PRIMARIOS 4803 4375 4222 2882 2283 2543 3171 3603 4450 5675 6083 7858 7855 7978
RESULTADO PRIMARIO -445 -294 -365 -138 115 319 460 634 478 591 365 515 702 675
VARIACION INGRESOS -278 -224 -1113 -346 464 769 607 691 1338 181 1923 2007 1956
VARIACION EGRESOS PRIMARIOS -428 -153 -1340 -599 260 628 432 847 1225 408 1775 1624 1572
DIFER.INGRESOS/EGRESOS PRIM. 150 -71 227 253 204 141 174 -156 113 -227 148 384 384
ANTE PRESIÓN INFLACIONARIA SE ANUNCIA CONTROL DE GASTO DEL
GOBIERNO CENTRAL PARA QUE NO EXCEDA EL YA AUMENTADO POR
PRESUPUESTO
INGRESOS, GASTO PRIMARIO Y RESULTADO PRIMARIO DEL
GOBIERNO CENTRAL
-5000
5001000150020002500300035004000450050005500600065007000750080008500
4359 4081 3857 2744 2398 2862 3631 4238 4928 6266 6447 8370 8554 8650
DIC DIC DIC DIC DIC DIC DIC DIC DIC DIC Dic Dic Enero Febrero
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
MM
DE
DO
LAR
ES
GOBIERNO CENTRAL
INGRESOS, GASTO TOTAL Y RESULTADOMM DOLARES
-3000
-1000
1000
3000
5000
7000
9000
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 DI10 E11 F11
MM
DO
LAR
ES
Ingresos
Gasto Primario
Resultado
Primario
Ingresos
Gasto Total
Resultado
SECTOR PÚBLICO: Resultado Primario y Resultado Total
-281-220
-35
331
500
671 697807
469
317
770 724 686
-762 -709
-512
-315-247
-88 -108-19
-431
-564
-423 -458-582
-1000
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 DI10 E11 F11
Mill
ones
de
Dól
ares
DEFICIT GLOBAL SOBRE EL PIB (%)
3,34 3,39
3,76
2,62
1,80
0,51 0,54
0,08
1,38
1,79
1,08 1,17
1,48
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
E11
F11
%
RESULTADO PRIMARIO Y RESULTADO GLOBAL
DEL SECTOR PÚBLICO
-281-220
-35
331
500
671 697807
469
317
770 724686
-762-709
-512
-315-247
-88 -108-19
-431-564
-423 -458-582
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
DI1
0
E1
1
F1
1
MM
DE
DÓ
LA
RE
S
RESULTADO
PRIMARIO
SECTOR
PUBLICORESULTADO
GLOBAL
SECTOR
PUBLICO
CALENDARIO DE VENCIMIENTOS DE LA DEUDA PÚBLICA
LA DEUDA PÚBLICA SIGUE SIN ASUSTAR NI AL MERCADO NI A
LAS CALIFICADORAS DE RIESGO A PESAR DEL SALTO DE 5200
MILLONES DE DÓLARES (31%) EN 2009 Y DEL DE 1448
MILLONES (7%) EN 2010 POR LRM EN PESOS Y EN UI. EL
CALENDARIO DE PAGOS SE PRESENTA RELATIVAMENTE
DESPEJADO EN 2011 PUES EN LAS CONDICIONES ACTUALES
LOS VENCIMIENTOS SON MAYORITARIAMENTE DE TÍTULOS
RENOVABLES y PORQUE SE PODRÍA EMITIR EN LA SITUACIÓN
ACTUAL DEL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL
RIESGO PAÍS CERCANO
A MÍNIMO HISTÓRICO
EVOLUCIÓN DE LA EMISIÓN
Últ. 12 meses MM de Pesos
Tras la fuerte expansión
monetaria de marzo de
2010, comienza una
política más restrictiva
por el lado de la emisión
fuera del BCU. El M1 y el
M2 crecen % y %
respectivamente en los
últimos doce meses
La restricción monetaria es por venta de dólares al
mercado –seguramente empresas pública-
compensada por depósitos de dólares del gobierno
central originados en préstamos
POSICIÓN GENERAL EN MONEDA EXTRANJERA DEL BCU
La posición en moneda extranjera
(5233 MM de dols) es la diferencia
entre activos y pasivos en moneda
extranjera que tiene el BCU. De
acuerdo con ella, está altamente
dolarizado (con rendimiento 0%), con
fondeo de Letras de Regulación
Monetaria (5440 MM de dols.) (con
costo en dólares anual no menor de
270 MM de dólares)
TASAS DE INTERÉS
Sobre ENERO, los depósitos totales EXPRESADOS en dólares aumentaron 0,8%, U$S 164 MM; en
moneda nacional subieron 2,3%, y en moneda extranjera de residentes 0,7% y los de no residentes
BAJARON 1,8%. Los préstamos totales expresados en dólares aumentaron 0,8%, U$S 82
MM; los préstamos en moneda nacional crecieron 1,9%, y los préstamos en moneda
extranjera de residentes variaron -0,3% y los de no residentes 3,1%.
DEPÓSITOS DUPLICAN A LOS PRÉSTAMOS Y LAS LETRAS DE REGULACIÓN
MONETARIA SIGUEN SIENDO LAS FUENTES DE GANANCIA DE LOS BANCOS
PREVISIONES SOBRE LA ECONOMÍA URUGUAYA: CONTEXTO
EXTERNO Y DE POLÍTICAS MACROECONÓMICAS
• PREMISAS:
– ECONOMÍA MUNDIAL:• CRECIMIENTO LENTO EN DESARROLLADOS ALTO EN EMERGENTES
• BAJAS TASAS DE INTERÉS RELEVANTES (FED, BANCO CENTRAL EUROPEO, BANCO DE INGLATERRA Y BANCO DE JAPÓN) PERO EN ALZA LEVE
• PRECIOS INTERNACIONALES DE COMMOTIDIES SEGUIRÁN ALTOS
• DÓLAR EN BAJA
• BOLSAS EN ALZA
– LOCALMENTE:
– ECONOMÍA PRÁCTICAMENTE EN PLENO EMPLEO
– POLÍTICA FISCAL CONTINUARÁ EXPANSIVA SEGÚN ULTIMO PRESUPUESTO
– POLÍTICA MONETARIA MENOS EXPANSIVA ACOMPAÑA LA FLOTACIÓN SUCIA
– AUMENTOS SALARIALES MAYORES A LA INFLACIÓN DEBIDO A LAS EXIGENCIAS EN LOS CONSEJOS DE SALARIOS
• CONSECUENCIAS:
– LA ECONOMÍA SEGUIRÁ CRECIENDO EN 2011 IMPULSADA POR LA DEMANDA AGREGADA: EL CONSUMO PRIVADO Y LA INVERSIÓN SEGUIRÁN EN EXPANSIÓN POR BAJAS TASAS DE INTERÉS Y POR EL PROPIO CRECIMIENTO DEL INGRESO, MIENTRAS QUE EL GASTO DEL GOBIERNO SEGUIRÁ EN ASCENSO (SE REPITE ESTA CONSECUENCIA YA VISTA EN INFORMES ANTERIORES)
– LA OFERTA TENDRÁ DIFICULTADES PARA ENFRENTAR ESE CRECIMIENTO DEBIDO AL ALZA DE LOS SALARIOS REALES ANTE LA AUSENCIA DE DESEMPLEO (SE REPITE ESTA CONSECUENCIA YA VISTA EN INFORMES ANTERIORES)
– Y LA INFLACIÓN SEGUIRÁ EN AUMENTO A PESAR DE MANEJOS REPRESIVOS DE PRECIOS ADMINISTRADOS LO QUE AFECTARÁ AL TIPO DE CAMBIO REAL A LA BAJA Y AL RITMO DE CRECIMIENTO ECONÓMICO
– LA RECAUDACIÓN COMENZARÁ A REGISTRAR AUMENTOS MENORES Y OBLIGARÁ A MODERAR GASTO PUBLICO Y A ENCARAR OTRA POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA EN EL CORRER DE LA SEGUNDA MITAD DE 2011
PREVISIONES SOBRE LA ECONOMÍA URUGUAYA:
CONSECUENCIAS DEL CONTEXTO EXTERNO Y DE LAS
POLÍTICAS MACROECONOMICAS
PREVISIONES PARA 2011
MARZO ABRIL
PRODUCTO BRUTO INTERNO Tasa Crecim.
GOBIERNO 5,0% 5,0%
ANALISTAS 5,60% 5,60%
ESTUDIO 5,80% 5,80%
FMI 5% 5%
INFLACIÓN %
GOBIERNO 4-6% 4-6%
ANALISTAS 7.3% 7.51%
ESTUDIO 10.8% 10.8%
TIPO DE CAMBIO PESOS
GOBIERNO S/INFO S/INFO
ANALISTAS 19,41 18,88
ESTUDIO 19,6 19,4
VARIACION TIPO DE CAMBIO %
GOBIERNO S/INFO S/INFO
ANALISTAS -4,40% -7,70%
ESTUDIO -3,40% -4,43%
RESULTADO FISCAL % S/PIB
GOBIERNO S/INFO
ANALISTAS -1% -1,09%
ESTUDIO -1,80% -1,80%
2011
ESTIMACIONES MACROECONÓMICAS