sesiÓn ii: el desarrollo de la inversión colectiva en españa mª nieves garcía santos cnmv
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SESIÓN II:
El desarrollo de la inversión colectiva en España
Mª Nieves García SantosCNMV
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Desarrollo de la inversión colectiva 2
• Evolución del sector de IC
• Principales efectos de la expansión
• Regulación y supervisión
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Desarrollo de la inversión colectiva 3
TIPOLOGÍA BÁSICA DE LAS IIC
S IM S IM C A V
S o c ied a d es d e
in v ers ión
F IM F IA M M
F o n d o sd e
in v ers ión
D e carácter fin an ciero
S o c ied a d es d e in v ers iónin m o bilia r ia
(S II)
F o n d o s d e in v ers ión in m o bilia r ia
(F II)
D e caráctern o fin án c iero
IN S T IT U C IO N E S D E IN V E R S IÓ N C O L E C T IV A
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Desarrollo de la inversión colectiva 4
EL IMPULSO DE LAS IIC
• En la década de los 90 uno de los fenómenos financieros más importantes registrados en España ha sido la fuerte expansión de la inversión colectiva, particularmente durante el segundo quinquenio
• Los fondos de inversión se han constituido como el instrumento preferido de ahorro de las familias. Su patrimonio representa:
-- % Sobre el activo financiero de los hogares
-- % Sobre el PIB
1,7% en 1990
15,6% en 1999
3% en 1990
9% en 1999
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Desarrollo de la inversión colectiva 5
EVO LUCIO N DEL NÚMERO DE PARTICIPES Y ACCIO NISTAS DE IIC
0
2.000
4.000
6.000
8.000
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
mile
s de p
artic
ipes
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Desarrollo de la inversión colectiva 6
EVO LUCIO N DEL NÚMERO DE INSTITUCIO NES DE INVERSIÓ N CO LECTIVA
0
800
1.600
2.400
3.200
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Núme
ro de
insti
tucion
es
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Desarrollo de la inversión colectiva 7
EVO LUCIO N DEL PATRIMO NIO DE LAS IIC
9.000
59.000
109.000
159.000
209.000
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
millo
nes d
e euro
s
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Desarrollo de la inversión colectiva 8
Factores que propiciaron el desarrollo en los 90
• Elevadas rentabilidades financieras fruto del intenso descenso de los tipos de interés
• Ventajas fiscales frente a los depósitos• Promoción de los Fondtesoros• Tendencias demográficas: preocupación por el futuro
del sistema público de pensiones• Competencia creciente entre las entidades de crédito
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Desarrollo de la inversión colectiva 9
EFECTOS DEL CRECIMIENTO DE LA INVERSIÓN COLECTIVA
• En la forma de captación de pasivos de las entidades financieras
• En el tamaño y composición de los mercados de valores
• En los hábitos y en la cultura financiera de los inversores individuales
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Desarrollo de la inversión colectiva 10
Efectos en las entidades financieras
• Desplazamiento desde otros instrumentos de ahorro más tradicionales (depósitos de ahorro y depósitos a plazo).
– Patrimonio FI / depositos de bancos y cajas de ahorro
4% en 1990 32% en 1999
• Cambio en la estructura de ingresos: aumento de los ingresos por comisiones de FI
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Desarrollo de la inversión colectiva 11
Efectos en los mercados de valores
• El crecimiento de la inversión colectiva ha ayudado a la consolidación y modernización de los mercados y a la vez ha sido alimentado por ésta
• El mercado de deuda fue el más favorecido inicialmente. Aumentó sensiblemente la liquidez y profundidad de la negociación, primero en valores a corto plazo y repos y después en renta fija a largo plazo
• Más recientemente ha servido de apoyo para el mercado de renta variable
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Desarrollo de la inversión colectiva 12
Impacto en los mercados de valores: posición de las IIC / capitalización o saldo vivo
1999 1992
Renta variablecotizada
3,7% 1,4%
Renta fijaprivada
22,8% 12,6%
Fondospúblicos
34,6% 28,8%
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Desarrollo de la inversión colectiva 13
Efectos en los hábitos y en la cultura financiera de los inversores
individuales
• A través de los FI, los inversores individuales acceden a coste moderado a modalidades de inversión antes inaccesibles
• La remuneración de los ahorros se obtiene principalmente por medio de plusvalías, y en menor medida mediante el cobro de rentas periódicas
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Desarrollo de la inversión colectiva 14
Adaptación de la composición de la cartera y los productos a las diferentes coyunturas
económicas y de los mercados
• Fondos garantizados e incorporación de derivados
• Mayor aceptación del riesgo: RV
• Internacionalización: diversificación geográfica de las carteras
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Desarrollo de la inversión colectiva 15
PESO DE LO S GARANTIZADO S EN EL PATRIMO NIO DE LAS IIC
0
5
10
15
20
25
1995 1996 1997 1998 1999
%
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Desarrollo de la inversión colectiva 16
COMPOSICIÓN DE LA CARTERA DE LOS FIM. DISTRIBUCIÓN POR TIPOS DE ACTIVOS.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1992 1995 1999
Otros
Renta variable
Renta fija
Activos monetarios
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Desarrollo de la inversión colectiva 17
COMPOSICIÓN DE LA CARTERA DE LOS FIMDISTRIBUIDA POR DESTINO DE LA INVERSIÓN.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1992 1995 1999
Exterior
Interior
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Desarrollo de la inversión colectiva 18
REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN
• Atención prioritaria a un sector esencial para el ahorro familiar y los mercados de valores
– Supervisión prudencial
– Protección de los inversores
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Desarrollo de la inversión colectiva 19
REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN
• Transparencia: información al público
• Problemas de valoración
• Criterios prudenciales
• Gestores
• Responsabilidad de los depositarios
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Desarrollo de la inversión colectiva 20
Transparencia:información al público
• Comercialización y publicidad– “Rentabilidades pasadas no presuponen
rentabilidades futuras”• Vocación del fondo• Comisiones• Información periódica suficiente
– Folletos completos y reducidos• Valor liquidativo en la periodicidad establecida
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Desarrollo de la inversión colectiva 21
Valoración
• Criterios generalmente aceptados
• Transparencia
• Repercusiones en suscripciones y reembolsos
• Atención especial a valores no cotizados, derivados OTC e inversión inmobiliaria
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Desarrollo de la inversión colectiva 22
Criterios prudenciales
• Liquidez
• Concentración de riesgo
• Instrumentos no cotizados
• Medida del riesgo
• Transparencia en los límites de riesgo
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Desarrollo de la inversión colectiva 23
Gestores
• Honorabilidad personal
• Capacidad profesional
• Criterios de solvencia económica
• Medios proporcionados a los recursos y riesgos gestionados
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Desarrollo de la inversión colectiva 24
Responsabilidad de los depositarios
• Separación de funciones entre gestor y depositario
• Control de la valoración del patrimonio por el depositario